CC BY
80
Chernichko T.V., YushchikR.O. Government control of the banking system of Ukraine
Research, which is sent to the decision of state of government control of the banking system of Ukraine in the conditions of complex alteration of the existing in Ukraine system of state administration, reformation the financial system the inalienable constituent of which is the banking system, is conducted in the article, namely perfection of regulative factors, control after functioning acceptance of timely and adequate measures of influence.
Keywords: state control, banking system, central bank, bank supervision.
УДК 336.743:330.131.7 Асист. В.Б. Шатковська-Шморгай -
nbßiscbKuü 1БС УБС НБУ
СТРЕС-ТЕСТУВАННЯ ВАЛЮТНОГО РИЗИКУ В БАНКАХ:
УРОКИ КРИЗИ
Обгрунтовано потребу застосування стрес-тестування в доповнення до моделей VaR та запропоновано алгоритм i вихщш умови здшснення стрес-тесту валютно! по-зицп банку. Встановлено, що стрес-тестування, за умови його регулярного здшснення, дае змогу менеджменту банку володгги шформащею про змши характеру чинни-юв валютного ризику та ступеня !хнього впливу на результати дiяльностi банку про-тягом певного перюду.
Ключов1 слова: валютний ризик, стрес-тестування, валютна позищя, волатиль-нють курав валют.
Постановка проблеми. Життево потр1бною компонентою ефективно! системи управлшня ризиками е оргашзована на безперервнш основ! система мониторингу. Розглядаючи проблеми !! побудови з позици управлшня валют-ним ризиком, потр1бно розглядати проектування економ1чних ситуацш ви-никнення ризику, сшввщношення чинниюв 1мов1ршсних характеристик ризику та оцшки кшьюсних характеристик, що визначають його сутшсть. Одшею з обов'язкових умов використання банками шдходу на основ! внутршшх рейтинпв до розрахунку достатност кашталу на покриття ризиюв е здшснен-ня стрес-тестування, тобто визначення ступеня уразливост банку до ринко-вих потрясшь.
Аналiз останшх дослiджень i публшацш. Проблема висвгтлено у працях А. А. Лобанова, А.В. Чугунова [1], А.В. Летчикова [2], С. Науменково! [4], а також W. Blaschke, M. Jones, G. Majnoni, S.M. Peria[6] та шших.
Постановка завдання. У дискушях з приводу м1жнародно! фшансо-во! кризи 2007-2009 рр. натрапляемо на р1зш оцшки !! причин та наслщюв, проте очевидним е те, що вона проявила недосконалють систем та метод1в оцшки фшансових ризиюв, зокрема валютних. Протягом останшх роюв використання банками стрес-тестування у сво!й практичнш д1яльност1 набувало формального значення та низького р1вня доцшьност i корисность Сьогодш значимють цього процесу не викликае сумшву, адже ч1тко окреслилась завдя-ки криз1 та привернула увагу фах1вщв теори та практики. Метою цього досль дження е визначення та обгрунтування вихщних умов для сценарда стрес-тестування валютно! позици банку.
Викладення основного матерiалу дoслiдження. Зпдно з Основними принципами ефективного банювського нагляду, як розробив Базельський ко-
мiтет з банювського нагляду, валютний ризик входить до ризиюв, за якими банкам доцшьно здiйснювати стрес-тестування. Це зумовлено тим, що стан-дартнi моделi оцiнки валютного ризику на основi концепци УаЯ вщобража-ють "нормальний" стан ринку, дають змогу розраховувати збитки банку з певною ймовiрнiстю, вiдкидаючи при цьому поди рщюст та екстремальнi. А в умовах шдвищено! нестабiльностi на внутрiшньому та св^овому валютних ринках власне вони i е об'ектом зацiкавлення ризик-менеджерiв.
На вiдмiну вiд методологи УаЯ, де на основi поточно! ринково! тен-денци можна спрогнозувати змши вартостi валютно! позици, процедура стрес-тестування передбачае попередне визначення (встановлення) змш чин-никiв ризику, котрi можуть виходити за межi ринково! кон'юнктури. У цьому, власне, полягае змют стрес-тестування: визначити особливо вразливi мюця окремих сфер дiяльностi банку шляхом умовного припущення можли-вих подш, ймовiрнiсть настання яких е невелика, але !хш наслiдки для банку можуть бути катастрофiчними.
Вивчення економiчно! лiтератури та нормативно! бази щодо методики стрес-тестування [1, 3-7] дало змогу зробити висновок про рiзноманiтнiсть поглядiв фахiвцiв з приводу тлумачення його видiв, пiдвидiв, груп, пiдходiв. Крiм того, немае також единого наукового бачення еташв його здшснення. Безумовно, загальноприйнятих стандартiв виконання стрес-тестування немае i налагодження цього процесу е "творчою роботою" банкiв. З цього приводу НБУ вважае, що "кожен банк може розробити власну процедуру проведення стрес-тестування та запровадити сво! моделi для аналiзу впливу рiзних фак-торiв ризику на фшансовий результат iз врахуванням шдивщуальност ризи-кового портфеля та специфжи свое! дiяльностi" [3]. При цьому НБУ зазначае, що сценари стрес-тестування е ефективними, якщо вони:
• передбачають т1льки штотт змши чиннишв;
• тд час розрахунку результативных показнишв враховують бшьшшть базових чиннишв ризику;
• дають змогу отримати правдопод1бт, на думку експерт1в, прогнозоват поди 1з заданою ймов1ртстю !хнього виникнення.
Науковi напрацювання у цьому напрямку, створення концептуальних методичних основ стрес-тестування, базового рiвня ефективно! та надшно! практики стрес-тестування допоможе банкам у запровадженш та вдоскона-ленш !хнiх власних систем стрес-тестiв. У межах цього завдання, зокрема пропонуемо таку схему здшснення перевiрки на стшюсть валютного портфеля банку (рис. 1).
У цьому дослщженш виконано розрахунок "вартост тд ризиком", ви-ходячи з умовних лiмiтiв (в 10 млн грн) вщкрито! валютно! позицi! (коротко! та довго!) за перiод з 05.03.2007 р. по 19.05.2009 р. Припущено, що умовш ль мiти враховують прогнозш розрахунки щодо динамiки змш валютно! позици банку. Для аналiзу обрано чотири традицiйнi (найпопулярнiшi) серед вггчиз-няних банкiв складники валютно! позици: долари США, евро, росшсью рублi та золото. Забезпечення умови репрезентативност iсторичних даних та пов-ноти вiдстеження динамiки валютних курЫв досягнуто завдяки використан-ню часового ряду курЫв у ретроспективi обсягом 300 робочих дшв.
Наукова л^ература та нормативна база мiстять рiзнi види, пiдходи та методики стрес-тестування [1, 3-9]. Для дослщження використано сценарш змiни одного фактору валютного ризику (аналiз чутливостi) - змши вола-тильностей дохiдностей курсiв валют тд час збереження кореляцiй мiж ними, оскiльки, як засвщчили попереднi розрахунки, змiни кореляцiйних зв'яз-кiв мiж обраними валютами протягом дослщжуваного перiоду були незначнi.
Рис. 1. Схема здшснення стрес-тестування валютное позици банку
У ходi аналiзу волатильност дохiдностей куршв обраних валют використано два методи обчислення волатильносп:
• метод простог плинног середньог (SHV - Simple Historical Volatility):
а ■
1
1 I (di - d)2,
n -1 i=i
j Xi Xi-1 ... . ^ де: di =- - дохщшсть куршв валюти; d - середне дохщностещ xi -
Xi-1
курс валюти станом на i -й день з часового штервалу 1 < i < n;
• метод експоненщально-зваженог плинног середньог (EHV - Exponential Historical Volatility):
* (1 л* -
де Л - коефщент згладжування, який покладаемо рiвним 0,95.
Оскшьки для волатильностi дохiдностей характерна так звана "класте-ризацiям (розподiл на перюди низько! та високо! волатильност^ [2], метод ек-споненщально-зважено! плинно! середньо! (ЕИУ) дае змогу враховувати ефект кластерiв. Вклад останшх змiн курсiв у розрахунок бшьш значущий, нiж вклад змiн курЫв iз попереднiх перiодiв. Вiдповiдно вклад дохщност кожного перiоду експоненцiально зменшуеться в мiру його вiддалення в ми-нуле. У ходi дослщження проаналiзовано вiдноснi змiни волатильностей до-хiдностей курсiв валют кожнi 10 дшв за перiод з 05.03.2007 р. по 19.05.2009 р. (табл. 1).
Табл. 1. Максимальш змши волатильностей дохiдностей курыв валют
протягом 05.03.2007-19.05.2009рр.
Валюта Результати розрахунк1в, виконаних:
методом просто! плинно! середньо! (8ИУ) методом експоненщально-зва-жено! плинно! середньо! (БИУ)
БИЯ 1,59 2,41
ШБ 1,80 2,87
яия 1,59 2,36
ХАИ 1,35 2,34
Джерело: власш розрахунки.
Як видно з табл. 1, найбшьше значення волатильност дохщностей курЫв за обраний перюд становить 2,87. Тому вважаемо, що для стрес-тесту -вання обраний показник збшьшення волатильностi дохiдностей курсiв у 3 рази е достатшм (оскшьки у вибраному промiжку часу чергувались перiоди низько! та високо! волатильност валютного ринку) i максимально забезпечуе виконання умови правдоподiбностi сценарiю стрес-тестування. Для ощнки валютного ризику можуть застосовуватись як однофакторш, так i багатофак-торнi стрес-тести. Визначено, що факторами валютного ризику е валютш курси й обсяг вщкрито! валютно! позици. Оскiльки до вибраного перюду належать данi рiзних сташв ринково! кон'юнктури, можемо проаналiзувати ди-намiку рiзних показникiв екстремальних подш.
У розрахунку стрес-тесту використано метод Монте-Карло для прогнозу на певний термш 10 дшв (7=10) iз гiпотетичним збiльшенням волатиль-ност дохiдностей курсiв у 3 рази (т=3). Вхiдними даними для стрес-тесту обрано:
• курси к валют X(), 1 < г < к, (к =4);
• Т - термш 10 дтв (термш, протягом якого припускаеться р1зка змша фактор1в);
• перюд часу, за який розглядають курси валют - п дтв (п = 300).
• умовт дат ввдкрито! валютно!' позицй у 4-х валютах (V(), 1 < г < к).
Нехай х(-* - курс валюти X(г) станом на у-ту дату, 1 < у < п, тодi
X ( - X
*( = —У—(Л~— дохiднiсть курсу валюти X(г) станом нау-ту дату, 2 < у < п .
XА
Для пoбудoви кoрeляцiйнoï мaтрицi з кoжнoï вэлюти викoнaнo тaкi дoпoмiжнi oбчиcлeння:
— 1 n
• ceрeднe для дoхiднocтeй курив вэлюти d(i) =-- Z d() ;
n - 1 J=2
• ceрeдньoквaдрaтичнe вlдхилeння для дoхlднocтeй курив вэлюти
°d® =,
l
n - 2 J=2
Z (d() - d(í))2.
Тoдi кoрeляцiйнa мэтриця мaтимe тэкий вигляд:
rd<»d<» rd(l)d(2) ........ rd(l)d(k)
rd(2)d(1) rd(2)d(2) ........ rd(2)d(k)
V rd (k)d (l) rd (k)d (2) ........ rd (k)d k J
l
n i=i Дe rd ( p)d (q) =——
—Z ( x(p) - X (p))(x(q) - X (q))
кoeфщieнти кoрeляцiï, як1 хaрaктeризу-
( p>ad (q)
ють cтeпiнь лiнiйнoï зaлeжнocтi м1ж дoхiднocтями курciв вэлют X(p) i X(q), (1<p<4, 1<q<4). Якшр ad(p = О a6o adq = О, тo пoклaдaeмo rd(p)dq = О, у ви-пэдку p Ф q, i rd(p)d(q) = 1, у випэдку p = q.
Для врэхувэння кoрeляцiй м1ж дoхiднocтями куршв викoриcтaeмo Me-тoд фaктoризaцiï Хoлeцькoгo [9], cуть якoгo шлягае в рoзклaдi кoрeляцiйнoï мэтрищ Ha дoбутoк вeрхньoï i нижньoï трикутних мэтриць, зэ дoпoмoгoю яких будуютьcя кoрeльoвaнi випaдкoвi чиcлa, тoбтo:
rr r r л rall О .... О Л(all al2 .... a^
al2 a22 .... О О a22 .... a2k
rd(l)d(l) rd(l)d(2) rd(2)d(l) rd(2)d(2)
rd(l) d( k) rd (2)d(k)
V rd kd (l) rd (k)d (2) .... rd (k)d(k) J V alk a2k дe кoeфщieнти aíJ oбчиcлюють зэ фoрмулами:
akk
J V
ОО
akk
í-l
all = l, alJ = rd(l)d(J), 2 < J < k , aü = 1 - Z 4i ' 2 <i < k '
k=l
1 í-1
a
у- — (rd (i)d (J) - Z akíaJ, 2 < i < k, i +1 < J < k aii k=1
Koрeльoванi HopMa^Ho рoзпoдiлeнi випэдгав! чиога e.\ 1 < l < 2ООО
для кoжнoï з вэлют X(i), 1 < i < k oтримують шляхoм пeрeмнoжeння нижньoï трикутнoï мэтрищ тэ вeктoрa нeзaлeжних нoрмaльнo рoзпoдiлeних випэдга-вих чи^л (n®, n¡(2),..., n¡(k)), тoбтo :
(.d) Л (
(2)
.(k ) V. J
all al2
alk
О
a22 a2k
О ЛЩ» л
akk J n(k )
V'l J
rn
(2)
За формулою Р( = X( exp(mad(sVt ), де j = n +t, отримуемо сценарш прогнозних курЫв валюти X() через t днiв. Здiйснюемо перенумеращю прог-нозних курсiв Р( у порядку спадання. Тодi Р2(0)j, Рш,j - це вiдповiдно
найбiльший i найменший прогнозш курси валюти X(i) з ймовiрнiстю 0,99 станом через t дшв. Змшюючи t вiд 1 до T, отримуемо наступну таблицю прогнозних значень курсiв валют (табл. 2).
Табл. 2. Прогнозш значення курсив валют
Дата Найменшi прогнозш дат Найбшь^ прогнознi данi Курс валюти X(i)
j = n +1 P(i) /1980,n +1 P(i) /20,n+1 X (i) Xn+1
j = n + 2 P(i) 1980,n+ 2 P(i) 20,n+2 X (i) Xn+2
j = n + T P(i) 1980,n +T P(i) 20,n +T X (i) Xn +T
Якщо валюта X() мае вщкриту валютну позищю V(i), 1 < i < k, тодi VaR i-öi валюти обчислюють таким чином:
• якщо V(i) < 0, (коротка позищя), то VaR(i) = V(i)(1 - Р2(0) +T / ХЩ)),
• якщо V(i) > 0, (довга позищя), то VaR() = V(i)(1 - Р^+T / ХЩ).
Рис. 2. Динамша змш волатильностi дохiдностей курсу евро, VaR, значення stresstesting та фактичних збиткiв/доходiв eid переоцшки короткое eid^umoï позици у евро з 05.03.2007р. по 19.05.2009р. (Джерело: власт розрахунки)
Результати розрахунюв засв^или, що обсяг фактичних збитюв вщ переоцшки в ушх трьох валютах та золот в довгш позици перебували в межах VaR, а в короткш - у реальних умовах девальваци (у III кварталi 2008 р.), знач-но перевищили розрахованi величини VaR рiзними методами. Оскiльки у дос-
лiдженнi використано реальш курси, KOTpi мали стшку тенденцiю до зростан-ня, то найбшьш ризиковою протягом вибраного перюду була коротка валютна позицiя. На рис. 2 наведено результати розрахунюв i3 коротко! валютно! пози-ци в евро. Як видно з рисунку, за умов низько! та помipно! волатильностi валютного курсу збитки не виходили за прогнозоваш меж1, а з piзким збшьшен-ням волатильностi у листопадi 2008 р. зросли удвiчi. Водночас, вони не сягну-ли екстремальних обсяпв, розрахованих стрес-тестуванням. Це доводить дос-татнiсть та доцiльнiсть збiльшення показника волатильност дохiдностей кур-сiв валют у 3 рази, що сприяе ефективному використанню капiталу банку.
Висиовки i перспективи. В умовах шдвищено! волатильностi куpсiв оцiнка валютного ризику за допомогою методологi! VaR е неадекватною. Вщповщно, стрес-тестування, як piзновид сценарного пiдходу, повинен стати обов'язковим доповненням до моделей VaR та невщ'емною частиною оброб-лення шформацп на цьому етапi монiтоpингу. А в сучасних ринкових умовах шдвищено! нестабшьност валютних куpсiв пpiоpитетним напрямком його розвитку е тестування валютного ризику.
Отже, усунення висв^лених стрес-тестуванням "вузьких мюць" у сис-темi упpавлiння валютним ризиком забезпечуе !! "готовнiсть" до найгipшого сценаpiю розвитку подш. Аналiз його pезультатiв дае змогу:
• ощнити: а) потенцшт збитки за валютним ризиком у раз1 настання екстремальних подш; б) стан власного катталу та сво! потенцшт можливост пок-ривати щ збитки; в) яшсть власних методик щодо управл1ння валютним ризиком; г) стшшсть банку до малоймов1рних, але можливих кризових ситуаций, спрогнозувати котр1 вкрай важко;
• розробити: а) план дш в кризовш ситуаци; б) заходи щодо уникнення можливих втрат, тдвищення р1вня ефективност та оперативност реагування сис-теми ризик-менеджменту за максимально несприятливих ринкових умов.
К^м того, стрес-тестування, за умови його регулярного здшснення, дае змогу менеджменту банку володгти iнфоpмацiею про змши характеру чинникiв валютного ризику та ступеня !хнього впливу на результати дiяль-ностi банку протягом певного перюду часу.
Лггература
1. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / под ред. А. А. Лобанова и А.В. Чу-гунова. - 3-е изд. - М. : Изд-во "Альпина Бизнес Букс", 2007. - 878 с.
2. Летчиков А.В. Оценка волатильности финансовых активов / А.В. Летчиков, О. А. Му-баракшин // Вестник Удмуртского университета. - 2003. - С. 115-123.
3. Методичш рекомендацп щодо порядку проведення стрес-тестування в банках Укра-!ни, затверджеш постановою Правлшня НБУ № 460 вщ 06.08.09 р. [Електронний ресурс]. -Доступний з http://www.zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi.
4. Наумеикова С. Стрес-тестування як шструмент д1агностики фшансово! стшкост банюв / С. Науменкова, С. Мщенко // Вюник НБУ. - 2008. - № 5. - С. 18-23.
5. Подходы к организации стресс-тестирования в кредитных организациях (на основе обзора международной финансовой практики), Центральный банк Российской Федерации, 2003. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.cbr.ru/analytics/bank_system/print.asp? file=stress.htm.
6. Blaschke W. Stress testing of financial systems: An overview of issues, methodologies, and FSAP experiences / W. Blaschke, M. Jones, G. Majnoni, S.M. Peria. IMF Working paper No. 01\88. International Monetary Funds, 2001.
7. Consultative Paper "Credit Stress-Testing", Monetary Authority of Singapore, January 31, 2002. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.defaultrisk.com/pp_test_17.htm.
8. Stress testing by large financial institutions: Current Practice and Aggregation Issues. Committee on the Global Financial System, Publication № 4, April, 2000. Bank for international Settlements. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.bis.org/publ/cgfs14.htm.
9. RiskMetrics-Technical Document, J.P. Morgan / Reuters, Fourth Edition, NY, December, 1996. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.jpmorgan.com/RiskManagement / RiskMetrics/RiskMetrics.html.
Шатковская-Шморгай В.Б. Стресс-тестирование валютного риска в банках: уроки кризиса
Обоснованно потребность применения стресс-тестирования к моделям VaR и предложен алгоритм и исходные условия осуществления стрессового теста валютной позиции банка. Установлено, что стресс-тестирование, при условии его регулярного осуществления, дает возможность менеджменту банка владеть информацией об изменениях характера факторов валютного риска и степени их влияния на результаты деятельности банка в течение определенного периода.
Ключевые слова: валютный риск, стресс-тестирование, валютная позиция, во-латильнисть курсов валют.
Shatkovska-Shmorgay V.B. Stress-testing of currency risk in banks: crysys lessons
The necessity of application of stress-testing in addition to VaR- models is grounded in the article. The sequence and initial terms of realization of bank currency position stress-testing is offered. Described that stress-testing, on condition of his regular realization, enables the management of bank to own information about the changes of character of factors of currency risk and degree of their influence on the results of activity of bank during the certain period of time
Keywords: currency risk, stress-testing, foreign exchange position, exchange rate volatility. _
УДК339.37(477) Асист B.I. Ящук -Львiвська КА
АНАЛ1З СТАНУ ТА ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ РИТЕЙЛУ В УКРА1Н1
Висв1тлено стан та тенденцп розвитку ринку ритейлу в Укрш'ш. Обгрунтовано ключовi тенденцп мережевого роздрiбу 2009-2010 рр. Зокрема, запропоновано стратеги розвитку тдприемств ритейлу та мехашзм забезпечення економiчноi безпеки тдприемства ритейлу. Встановлено, що пiльговi кредити надаються лише найбшь-шим мережам, а середш i дрiбнi будуть змушеш долати кризу самостшно, що може призвести до продажу бiзнесу. При цьому, враховуючи поведшку великих ритейле-рiв, можна припустити, що вказаш вiдсотковi ставки досить важю i для них.
Ключов1 слова: роздрiбна торпвля, торговельне пщприемство, пщприемство ритейлу, ринок ритейлу, мережа ритейлу, ринок продуктового ритейлу, формати ритейлу.
Вступ. Розвиток вiтчизняноi роздрiбноi торпвл1 в Украш1 вщбу-ваеться набагато вищими темпами, шж у крашах Захiдноi Свропи i США, оскшьки, з одного боку, перехщ на сучасш форми торгiвлi в кра1'ш стався набагато шзшше i Украша мае можливють використовувати для побудови i розвитку роздрiбних мереж набутий зарубiжний досвщ, а з шшого, - не конку-рентоспроможшсть традицшних форм призвела до спустошення роздрiбного ринку, що, донедавна, на rai зростаючоi купiвельноi спроможностi населення зажадало швидкого заповнення утвореного дефiциту. Вибiр форми роздрiб-но" торгiвлi (побудова роздрiбних мереж нових для Украши форма^в: супер-маркетiв, гiпермаркетiв, cash & carry, дискаунтерiв i магазинiв бшя дому) виз-
