CC BY
28СТРАТЕГИИ ФИНАНСОВОГО ПОВЕДЕНИЯ НАСЕЛЕНИЯ*
Александра ПОЛЯКОВА
Ведущий научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации, д-р экон. наук. E-mail: polyakova-ag@ranepa.ru
Анализ динамики объемов кредитования и средств населения на счетах в банках позволяет выделить примечательные модели потребительского поведения физических лиц с позиции баланса потребления и накопления. Они укладываются в четыре условные, последовательно сменяющиеся картины действий домохозяйств, которые нередко зависят от количества и содержания информационных поводов, свойственных «экономике новостей». На фоне этого получают распространение архаичные стратегии финансового поведения населения.
Ключевые слова: население, средства населения, кредитование населения, «экономика новостей».
В ходе представляемого анализа использовались сведения об объемах выданных населению кредитов, задолженности по ним, средствах физических лиц на счетах в банках, объемах розничного товарооборота, а также дан-
ные о величине средств, затрачиваемых населением на покупку иностранной валюты, и о количестве осуществленных при этом сделок.
В абсолютных значениях депозиты населения1 демонстрируют стабильный рост на про-
Рис. 1. Динамика средств населения во вкладах и задолженности физических лиц по кредитам
О \ Р Б 5 о
-Задолженность по кредитам, трлн. руб.
-Объем депозитов, трлн. руб.
-Сальдо объема депозитов и задолженности по кредитам, трлн. руб.
-Соотношение объемов депозитов и задолженности по кредитам (правая шкала)
Источник: сост. автором по: Статистический бюллетень Банка России. 2016. № 6 (277).
* — Статья из Оперативного мониторинга экономической ситуации в России «Тенденции и вызовы социально-экономического развития» № 12 (30) (июль 2016 г.), размещенного на сайте Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара (название статьи в ОМЭС — «Стратегии финансового поведения населения: под прессом "экономики новостей"»).
1 Вклады (депозиты) физических лиц — депозиты и прочие привлеченные кредитными организациями средства физических лиц (включая сберегательные сертификаты), неисполненные обязательства по договорам на привлечение средств по депозитам и прочим привлеченным средствам, а также средства на прочих счетах физических лиц. В расчет данного показателя не включаются средства физических лиц — индивидуальных предпринимателей, избирательных фондов физических лиц, переводы из Российской Федерации и в Российскую Федерацию.
тяжении всего рассматриваемого периода, который включает докризисные 2012 и 2013 гг., а также все последующие периоды по апрель 2016 г. Задолженность населения по кредитам достигла максимума к концу 2014 г., после чего началось ее постепенное снижение. (См. рис. 1.)
До осени 2014 г. сальдо депозитов и кредитов населения оставалось относительно неизменным на уровне в 6400 млрд руб., что фактически означало, что российские домохозяйства являются нетто-кредитором банковского сектора. Продолжавшееся до 01.10.2014 сокращение пропорции между депозитами и кредитами населения отражало общий тренд насыщения потребительского сегмента кредитами. Последнее отчетливо прослеживается по показателю темпа прироста объемов кредитования по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года: до конца 2014 г. темпы прироста объемов задолженности по кредитам физическим лицам устойчиво сокращались - с 39,7% в январе 2013 г. к январю 2012 г. до 17,4% в декабре
2014 г. к декабрю 2013 г. В 2015 г. замедление темпов усилилось. (См. рис. 2.)
Обращают на себя внимание момент окончания первой фазы и весь период второй (здесь и далее: наименования условные - введены для простоты обозначения периодов). Темпы роста депозитов населения сравнялись с темпами роста потребления, что может быть интерпретировано как кризис доверия домохо-зяйств к банковской системе: от населения нет притока средств в финансовый сектор, в связи с чем роль сбережений физических лиц как финансового актива снижается, что, при сжатии финансового рынка в целом, сродни оттоку инвестиционных ресурсов. Последнее, в свою очередь, уже создает прямой и косвенный ущерб экономике. Немаловажным фактором при этом является также недостаточная финансовая грамотность населения, в результате чего рынок наличной иностранной валюты развивается непропорционально по сравнению, например, с рынком коллективных инвестиций (ПИФов).
Рис. 2. Нормализованные темпы прироста средств населения во вкладах, задолженности физических лиц и объема розничного товарооборота, в % к соответствующей дате предыдущего года
80 60 40 20 0 -20
Фаза 1 Фаза II Фаза л Фаза IV ' Д
1 _ -г I
■ ^ ~
1 1 1
гпгогпгпгпгп^^ \ \ \ \ \ \
°5о55°Б5 -Объем задолженности по кредитам
о
о
-Объем депозитов
-Объем розничного товарооборота
-Сальдо объема депозитов и задолженности по кредитам
Разность между темпами прироста задолженности по кредитам и объемом депозитов
Источник: сост. автором по: Статистический бюллетень Банка России. 2016. № 6 (277); Оборот розничной торговли / ЕМИСС: https://fedstat.ru/indicator/31260
Оборот розничной торговли в относительном выражении оставался стабильным вплоть до декабря 2014 г., когда, на фоне изменения денежно-кредитной политики, наблюдался ажиотажный спрос на многие группы товаров, после чего здесь наметился продолжительный спад, указывающий на усиливающуюся склонность населения к сбережению, причем в наиболее архаичных формах его финансового поведения.
Представленные на рис. 2 графики свидетельствуют о том, что относительное сокращение - а точнее, прекращение роста - потребления сопровождалось увеличением остатков средств населения на счетах в банках. Такая же модель была характерна для периода до марта 2014 г. - с той лишь разницей, что потребление тогда росло инерционно, а более высокие уровни сбережения поддерживались увеличением реальных доходов, позволявших населению формировать некий запас денежных средств.
В интервале с марта 2014 по январь 2015 гг. население в условиях растущей неопределенности и пессимистичных ожиданий поменяло модель поведения на потребительскую, в результате чего относительные темпы роста сбережений и расходов сравнялись. Но уже с на-
ступлением 2015 г. сбережения начали ускорять свой рост, а потребление - замедлять.
Заслуживают внимания еще два принципиальных момента. Во-первых, январь 2015 г. может быть обозначен как некий переломный момент, поскольку, как видно на рис. 2, три линии пересекаются в этой точке, давая начало новым трендам. Во-вторых, это «эмпирическое дно» кризиса. Одним из наиболее точных экономических индикаторов посткризисного восстановления является усиление кредитной активности в потребительском сегменте: к январю 2016 г. наметился разворот динамики объемов кредитования населения, а это значит, что и банки, и заемщики в целом позитивно оценивают перспективы. (См. рис. 3.)
В мае 2016 г. было зафиксировано увеличение совокупной задолженности по кредитам населению на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Это стало следствием продолжающегося с января 2016 г. роста объемов выдачи кредитов населению: если положительные цепные темпы прироста для данной сферы являются нормой (см. рис. 3), то в сопоставлении «год к году» видна позитивная динамика.
На всем протяжении первой фазы, которая представлена как некий «нормальный»
Рис. 3. Объем кредитов, выданных населению в 2013-2016 гг.
-Объем вновь выданных кредитов населению за период, млрд. руб.
-Темп прироста объема вновь выданных кредитов населению, в % к соответствующему периоду предыдущего года
Источник: Банк России, расчеты Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара.
период для целей сопоставления, объемы покупки и продажи валюты демонстрировали лишь сезонные изменения, оставаясь при этом в заданном коридоре слегка восходящего тренда. Более достоверным индикатором стабильности рынка наличной иностранной валюты выступает стоимостная величина среднего размера сделки по покупке или продаже иностранной валюты. Так, на протяжении докризисной фазы средние покупки иностранной валюты варьировались в коридоре 45-60 тыс. руб. на одну операцию, а продажи были чуть более волатильными. (См. рис. 4.)
В декабре 2013 г. и в первом квартале 2014 г. имел место аномальный рост объема покупок иностранной валюты (в рублевом выражении), что можно интерпретировать как реализацию негативных ожиданий по поводу колебаний курса в результате падения цен на нефть и событий на Украине. Примечательно, что во время второй фазы объемы продажи иностранной валюты, как совокупные, так и средние, оставались в коридоре значений 2012-2013 гг. При этом рост средних продаж валюты в ноябре-декабре 2014 г. можно назвать спекулятивным: таким образом держатели иностранной валюты отреагировали на растущий спрос на нее, а иных оснований про-
давать большее количество валюты, таких как необходимость компенсировать выпадающие доходы, у населения не было. В части покупки иностранной валюты прослеживается иная тенденция: ускорившаяся в сентябре 2014 г. девальвация рубля простимулировала увеличение среднего размера сделки по покупке валюты, тогда как сумма средств, затрачиваемых на ее покупку, была на уровне соответствующего периода 2013 г.
В ходе третьей фазы, начиная с июня 2015 г., средний объем сделки по покупке иностранной валюты продолжал расти вплоть до января 2016 г., тогда как валовые расходы на покупку валюты (в рублях) в целом были на уровне соответствующих периодов 2012-2013 гг. Очевидно, что с учетом изменившегося обменного курса объемы закупаемой валюты сократились. Это указывает на приверженность населения архаичной стратегии сбережения: общее количество людей, «способных» купить валюту, т.е. имеющих свободные от оплаты текущего потребления доходы, значительно сократилось, как сократилось и общее число сделок по покупке валюты.
При этом сокращение реальных доходов населения спровоцировало снижение потребления в натуральном выражении, тогда как в
Рис. 4. Средние объемы сделок по покупке и продаже иностранной валюты населением, тыс. руб.
Фаза 1 Фаза II /\ Фаза III Фаза IV
^ о
О
щ
-Средняя сделка по покупке -Средняя сделка по продаже
Источник: сост. автором по: Обзор основных показателей, характеризующих состояние внутреннего рынка наличной иностранной валюты (в соответствующем месяце): http://www.cbr.ru/analytics/7PrtIcNbnksyst
стоимостном здесь наблюдался рост, соразмерный индексу потребительских цен. Иными словами, население предпочло не «разбронировать» свои сбережения в иностранной валюте и на счетах в банках.
Теоретически причин данной тенденции может быть две: изменилась «концепция» потребительского образа жизни и население увеличило склонность к сбережению (ритейлеры говорят о снижении среднего размера чека, что в целом указывает на ослабление экономической активности населения), либо имеют место ожидания ухудшения ситуации. Вторая гипотеза опровергается социологическими исследованиями2, а также более объективными сведениями из банковской системы: в январе 2016 г. впервые с 2012 г. произошел разворот тенденции относительного роста потребительского кредитования. Это означает, что как минимум две стороны - банки и население - оценивают экономическую стабилиза-
цию как наиболее вероятный сценарий.
Экономических предпосылок оттока банковских вкладов и скачка спроса на иностранную валюту в конце 2013 г. и в первые месяцы 2014 г. не было. Следовательно, речь может идти о влиянии на экономику политического фактора. Данный феномен описан как «экономика новостей», или «событийная экономика»: политические события «переламывают» тренды экономической деятельности и модель экономического поведения через механизмы распространения информации, в результате чего происходит увеличение рисков и неопределенности. Если бы экономика работала преимущественно на собственно экономических механизмах и политический фактор и новостной ряд не влияли на нее столь сильно, а большее значение имели бы рыночные институты, то система демонстрировала бы большую устойчивость и не создавала бы внутренних шоков. ■
2 Ежемесячный мониторинг социально-экономического положения и самочувствия населения: 2015 г. / РАНХиГС при Президенте Российской Федерации; под ред. Т.М.Малевой. 2016. С. 19.
