CC BY
28
А. А. Порфирьева
СТРАХОВАНИЕ ЖИЗНИ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СОСТАВЛЯЮЩЕЙ: ДИФФУЗИЯ ПРОДУКТОВ
Аннотация
В статье представлено эмпирическое исследование взаимосвязи страховых и инвестиционных стратегий в виде новых диффузных продуктов unit-linked. Рассматривается возможность применения этих продуктов российскими страховыми компаниями.
2010 № 1
Вестник Ростовского государственного экономического университета (РИНХ)
Приводится обоснование необходимости широкого внедрения данных продуктов для увеличения рынков страховых услуг и ценных бумаг.
Annotation
The article presented an empirical study on the relationship of insurance and investment strategies in the form of new diffuse insurance products unit-linked and the possibility of their application in Russia. The aforesaid determines the urgency of the publication. It is focused on the nature of unit-linked insurance products. The problem of these products' potential application by Russian insurance companies is surveyed.
Ключевые слова
Страхование жизни, unit-linked, инвестирование, страхование с накоплением, паевой инвестиционный фонд.
Key words
Insurance of life, unit-linked, investment, insurance with accumulation, investment
fund.
Страховой рынок и рынок ценных бумаг в современных условиях -это две теснейшим образом переплетенные системы. Масштабы денежных потоков среднего зарубежного страховщика на фондовом рынке зачастую бывают сопоставимы с объемом его операций с клиентами по прямому страхованию и превышают размеры перестраховочных операций. Статистика говорит о том, что без доходов от участия в операциях с ценными благами при сложившихся ценах и убыточности большинство западных страховщиков просто не смогли бы выполнять обязательства перед клиентами.
В принципе такая общность характерна для всех финансовых рынков как особых механизмов стоимостного распределения, а точнее - перераспределения денежных потоков. При этом они являются в определенном смысле альтернативными возможностями для инвестора, так как нередки случаи, когда фактически одинаковую финансовую услугу можно приобрести и у страховщика, и у брокера, и у финансового консультанта, и в негосударственном пенсионном фонде, и в банке. Таким образом, при одинаковых сущности и содержании операций различны только
формы их предоставления и оформления (маркетинговой "упаковки"). Однако такая альтернативность - это не столько конкуренция, сколько взаимное переплетение разных финансовых структур в пользу друг друга, объединение сетей продаж своих услуг. Ресурсы же, аккумулируемые через страховой или любой другой финансовый рынок, в конечном итоге все равно движутся в одном направлении, а именно в сферу реального производства, так как только там производится совокупный общественный продукт, создается новая стоимость, а все финансовые рынки ее только обслуживают или распределяют.
По статистике в России проживает около 57 млн. семей. В 2009 г. было продано около 500 тыс. накопительных договоров по полисам СЖ, таким образом, проникновение рынка страхования жизни составляет всего 0,9%. Потенциал роста составляет минимум 10-20 раз!
Доля страхования жизни в развитых странах составляет свыше 40% всего страхового рынка . В России же, по
2 Например, в 2007 году доля рынка страхова-
ния жизни в Польше составила 51%, или 8 млрд
дол. США; Чехии - 41%, или 2,7 млрд дол. США; Болгарии - 15%, или 0,2 млрд дол. США.
данным Федеральной службы страхового надзора (ФССН), на страхование жизни приходится всего 3% общей суммы премий за 2007 и 2008 годы . В 1-м полугодии 2009 г. объём премий по данному виду страхования уменьшился на 19% по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. и составил 7,1 млрд. руб. Таким образом, совокупная премия отдельно во 2-м квартале 2009 г составила наименьшую величину за 3 года: около 2,8 млрд. руб. страховщики жизни собрали лишь в 3-м квартале4.
Однако по данным исследования Центра стратегических исследований (ЦСИ) Росгосстраха наблюдается тенденция прекращения падения рынка страхования жизни и начало роста с третьего квартала 2009 года. Одна из предпосылок для этого - рост числа россиян, готовых страховать свою жизнь. За истекший год увеличилось число граждан, которые считают, что они сами должны заботиться о собственном благополучии и самостоятельно страховать свою жизнь. Их доля выросла до 25% против 20% годом ранее. При этом россияне считают справедливым страховым возмещением за гибель человека выплату в размере 4,1 млн. руб., тогда как в 2007 и 2008 годах стоимость жизни была оценена в 2,9 млн. и 4 млн. руб. соответственно. «Такая статистика показывает, что, несмотря на кризис, россияне не готовы снижать оценку собственной жизни и здоровья», - говорит руководитель Центра стратегиче-
В свою очередь, в таких странах, как Япония, страхование жизни занимает 78% рынка, или 330,7 млрд дол. США; Великобритания - 75%, или 349,7 млрд дол. США; Франция - 70%, или 187 млрд дол. США.
3 Доклад о состоянии и развитии российского рынка страхования за 2008 год. - ФССН, М. -2009 г.
4 Богданов И., Рынок страхования жизни в Рос-
сии в 1 полугодии 2009 сократился на 19% , [Электронный ресурс]- ПРАЙМ-ТАСС//
http://forinsurer.com/public/09/10/15/3934
ских исследований Росгосстраха Алексей Зубец5.
Увеличение количества желающих самостоятельно застраховать свою жизнь говорит о том, что рынок накопительного страхования ждет большое будущее. Прогнозы, сделанные компанией «Росгосстрах-Жизнь», показывают, что в 2010 году возможен рост рынка страхования жизни примерно на 25% - в следующем году сборы по страхованию жизни при оптимистическом развитии событий могут выйти на докризисный уровень. В 2012 году сборы по страхованию жизни могут составить 29 млрд. руб. против 16 млрд. в этом году6.
Несмотря на некоторое снижение объемов премии по классическому индивидуальному (накопительному) стра-
7
хованию жизни, аналитики отмечают, что рынок мог уменьшиться и на большую величину, если бы не рост активности некоторых страховщиков, направленной на расширение сотрудничества с банками, вывод на рынок совместных финансовых продуктов, а также развитие продаж страховых полисов через сеть продаж партнеров.
5 Россияне оценивают свои жизни в 4,1 миллиона рублей. Пресс-релиз компании «Росгосстрах», 12 ноября 2009 г., [Электронный ресурс] // http://www.insur-info.ru/life-тигапсе/рге88г/26824
6 Россияне оценивают свои жизни в 4,1 миллиона рублей. Пресс-релиз компании «Росгосстрах», 12 ноября 2009 г., [Электронный ресурс] // http://www.insur-info.ru/life-insurance/pressr/26824
7 3,6 млрд. руб. в 1 п/г 2009 г. по сравнению 3,7 млрд. руб. в 1 п/г 2008 г.
Рис. 1. Динамика рынка страхования жизни
Источник: Богданов И., Рынок страхования жизни в России в 1 полугодии 2009 сократился на 19%, [Электронныйресурс]-ПРАЙМ-ТАСС// http://forinsurer.com/public/09/10/15/3934
35,0
30,0
25,0
20,0
15,0
10,0
2009
2010 2011 2012
Рынок СЖ / прогнозное развитие рынка (пессимистический прогноз)
Рынок СЖ / агрессивное развитие рынка* (оптимистический прогноз) Темп прироста рынка СЖ (пессимистический прогноз)
Темп прироста рынка СЖ (оптимистический прогноз)
Рис. 2. Прогноз прироста рынка страхования жизни (млрд. руб.): 2009 - 2012 Источник: Росгосстрах-жизнь
30,0%
25,0%
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
-5,0%
-10,0%
-15,0%
-20,0%
Наиболее интересный продукт, предлагаемый потребителю, - страхование unit-linked, то есть страхование жизни с инвестированием накопительной части премии в паевой фонд, выбранный страхователем из числа предложенных страховщиком, при котором
страхователь полностью или частично принимает на себя инвестиционный риск.
Во всех развитых странах мира продукты unit-linked являются одним из самых популярных инструментов на рынке страховых и инвестиционных ус-
луг, поскольку представляют собой удачный симбиоз этих двух направлений. Именно по технологии unit-linked в США заключаются до 60 процентов договоров страхования жизни. Сейчас в Великобритании на долю unit-linked приходится почти половина всех сборов в страховании жизни, в Германии -треть8.
В таблице 1 представлена сравнительная характеристика традиционной схемы накопительного страхования жизни и продуктов unit-linked.
Как видно из таблицы, продукты unit-linked обычно более понятны и прозрачны; основные элементы страховой премии (инвестиции, рисковые премии и расходы) обычно четко определены в полисе. Они имеют также тенденцию предлагать большую гибкость премий и выплат.
Основная проблема традиционных схем заключается в низкой доходности по накапливаемым денежным средствам. Действительно, если посмотреть на доходность по классическим программам накопительного страхования жизни у страховщиков, активных на розничном рынке страхования жизни, то впечатляющие результаты там найти сложно — фактическая доходность редко превышает 6% годовых. Исключением из общего числа являются разве что компании "Росгосстрах" и "Ренессанс Life", заработавшие для своих клиентов в 2006 году по 13% и 12,5%
9 л
годовых соответственно . А гарантированная доходность по накопительным продуктам составляет в среднем 3-5%, что значительно ниже уровня инфляции и доходности по банковским пополняемым депозитам, хотя и сравнимо с наиболее консервативными фондами облигаций. Это связано с тем, что страховые
8 Unit-Linked - защищенные инвестиции //Финансовый эксперт. - 2008, №1-2
9 Ковалева Е. Полис жизни // Деньги. - 2008. -
№ 4 (659)
резервы размещаются консервативным способом.
Unit-linked представляют собой те же программы накопительного страхования жизни с той лишь разницей, что человек самостоятельно выбирает инвестиционную стратегию для размещения накопительной части страховой программы.
Общая концепция продуктов unit-linked:
- страховая премия состоит из рисковой и инвестиционной частей;
- инвестиционный риск несет страхователь (в ряде случаев страховщики предлагают клиенту гарантии);
- инвестиционная часть премии конвертируется в паи инвестиционных фондов, клиент имеет право выбрать инвестиционный фонд из предложенных страховщиком.
В России формирование резервов страховых компаний регулируется приказом Минфина10, согласно которому в акции можно инвестировать не более 15% резервов, 10% в паи инвестфондов и до 20% в облигации (без учета госбумаг). Поэтому об агрессивных, и даже сбалансированных, вариантах размещения накопительной части полиса речи быть не может. К тому же при выдаче полиса заранее должна быть известна страховая сумма по каждому риску. Но если по продуктам unit-linked доходность никак не гарантируется, то и определить, какова будет компенсация по страховым рискам, невозможно.
10 Приказ Минфина РФ от 8 августа 2005 г. №100н Об утверждении Правил размещения страховщиками средств страховых резервов (в ред. Приказа Минфина РФ от 13.07.2009 №72н)
Таблица ¡.Сравнительная характеристика страховых продуктов
Элементы срав-
нения
Транспарентность
Инвестиции
Выплаты
Страховые пре-
мии
Расходы и на-
грузки
Традиционное накопительное страхование
Элементы страховой премии (инвестиции, рисковые премии и расходы) обычно неразличимы
Обычно нет возможности выбора инвестиции. Предлагается минимальное гарантированное начисление процентов на капитал
Текущая сумма полиса обычно неизвестна страхователю. Зачастую нет возможности частичной выплаты выкупной суммы по полису
Страховые премии обычно гарантированы на протяжении всего периода. Ограниченная гибкость для выплат страховых премий
Неявно определены для всего периода полиса
Unit-linked
Элементы страховой премии обычно явно представлены страхователю
Страхователь имеет возможность выбора фонда для инвестирования. Страхователь принимает на себя полный или большую часть риска взамен за увеличенные потенциальные накопления
Цену единицы инвестиционного фонда и текущую сумму полиса можно легко контролировать. Обычно есть возможность выплаты части выкупной суммы по полису
В некоторых случаях страховые премии могут варьироваться в зависимости от продолжительности гарантированного периода (если имеет место). Момент выплат и сумма страховых премий зачастую может варьироваться
Явные и в некоторых случаях могут быть пересмотрены________________________
Источник: Обзор компании Milliman: Тенденции развития продуктов unit-linked в Европе в условиях финансового кризиса. - 2008, [Электронный ресурс] //
http://www.ataka.ua/news/912.htm
Тем не менее на отечественном рынке появилось несколько вариантов на тему unit-linked.
Один из вариантов - совместную программу «ПИФ+страховая защита инвестора» - с 20 марта по 31 октября
2008 г. запустили УК «Allianz РОСНО Управление Активами» и СК «РОСНО»11. Каждый клиент «Allianz
11 Пресс-релиз от 07.04.2008. Allianz РОСНО Управление Активами и РОСНО защитят жизнь и здоровье инвесторов, [Электронный ресурс] // http ://www.allianzrosno.ru/press/advisory/2008061 0-1974.html?cday=10&month=6&year=2008
РОСНО Управление Активами», купивший паи любого открытого или интервального фонда компании на сумму свыше 50 тыс. рублей, получал в подарок программу от компании «Альянс РОСНО Жизнь» со страховой защитой в случае смерти, несчастных случаев и болезней сроком на один календарный год12. Спустя год, если клиент оставляет средства в ПИФе УК «Альянс РОСНО
12 Всего участниками программы стало более
200 клиентов УК«АШат РОСНО Управление
Активами».
Управление Активами» , страховка
автоматически продлевается.
Другой вариант разработала управляющая компания «Тройка Диалог». При покупке паев ПИФ «Тройка Диалог - Жизнь» (фонд акций с соответствующей инвестиционной стратегией) инвестор становится участником пятилетней программы страхования жизни от страховой компании «Ингосстрах -Жизнь»14, которая обеспечивает страховую защиту в случае смерти по любой причине и дополнительную защиту в случае смерти от несчастного случая. При этом клиентам фонда предлагается выбрать одну из двух программ страхования жизни. По инвестиционной программе клиент получает страховое покрытие, равное сумме, внесенной им в оплату инвестиционных паев. Каждая дополнительная покупка паев увеличивает размер страхового покрытия на
13 Фактическая норма доходности по программам накопительного страхования жизни и пенсионного страхования «Allianz РОСНО Жизнь» по итогам первого квартала 2009 года выросла по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года и составила 10,22% годовых.
14 Согласно Договору страхования от 30 декабря 2009 года № 455923/2009-161 , заключенному между Закрытым акционерным обществом «Управляющая компания «Тройка Диалог» и Обществом с ограниченной ответственностью «Страховая компания «Ингосстрах - Жизнь». Первоначально, согласно Договору страхования от 15 октября 2007 года, страховщиком была СК “Региональный Альянс - Вита”. Смена компании-страховщика связана с заинтересованностью «Тройки Диалог» в дальнейшем развитии направления инвестиционного страхования жизни, а также в расширении страховой защиты для клиентов фонда «Тройка Диалог - Жизнь» и предложении им дополнительных привлекательных условий, - говорится в сообщении управляющей компании. - Сотрудничество с СК «Ингосстрах-Жизнь» дает возможность включить в программы страхования жизни фонда «Тройка Диалог - Жизнь» новые виды рисков, страховое покрытие которых ранее не предусматривалось. Это позволяет обеспечить дополнительную защиту клиентам - пайщикам фонда».
сумму внесенных в фонд средств. Инвестиционно-накопительная программа позволяет клиенту самому определить сумму первоначальных и регулярных инвестиций. При этом полное страховое покрытие (первоначальные вложения и сумма будущих инвестиций) клиент получает на следующий день после принятия его на страхование. Первый взнос должен составлять не менее 10% от общей суммы страхового покрытия15.
Ещё один продукт от СК «Авива» - инвестиционная программа «Пилот» - предлагает сбалансированную инвестиционную стратегию, реализуемую в фонде «Сбалансированный», и агрессивную, реализуемую в фонде «Акций»16. В то же время программа содержит и страховую защиту по болезням и несчастным случаям. Таким образом, эта программа наиболее близка к западным аналогам.
Подводя итог обзора российских диффузных продуктов «ПИФы плюс страховка» или «Накопительная страховка с повышенной доходностью», можно отметить как положительные, так и отрицательные стороны данных программ.
15 „
С момента создания компанией продукта «Тройка Диалог-Жизнь» на его паи подписались более 1000 клиентов. Паевой фонд показывает доходность, в среднем превышающую показатели российских фондовых индексов.
16 Все ценные бумаги, составляющие фонды Aviva: а) включены в котировальный список «А» первого уровня хотя бы одним организатором торговли на рынке ценных бумаг; б) выпущены эмитентами, имеющими рейтинг международных рейтинговых агентств Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch, Inc. не менее двух уровней от суверенного рейтинга Российской Федерации.
Таблица 2.Зависимость величины страховки от суммы инвестиций клиента в ПИФ.
_______Стоимость паев, тыс. руб.________Страховая сумма, тыс. руб.
От 50 до 100 170
От 100 до 200 350
От 200 до 300 700
От 300 1 000
-90 ад>
—4.....
моя
07
--4......
М.ар
ОН
И-пл
D3
....і....
Ноя
ая
—[— Лпр №
...(....
Днг
09
...í—-
Дек
09
Тройка Диалог - Жизиь
ИндччгРТС
Рис. 3. Динамика стоимости пая ПИФ «Тройка Диалог — Жизнь»
Источник: Тройка Диалог. Годовой обзор работы паевых фондов. 2010.
Таблица 3.Плюсы и минусы диффузных продуктов в России__________________
«+»
1. Потенциально более вы-
сокая доходность по сравнению с обычными накопительными страховыми программами
2. Наличие страховой за-
щиты
3. Страхователь может вы-
бирать стратегию инвестирования внесенных им средств
4. Более прозрачный меха-
низм участия страхователя в распределении дохода: в полисе обычно указывается какая часть инвестируется, какая идет на оплату услуг СК, а какая на покрытие риска_________________
«-»
1. Отсутствие гарантий накопления определенной суммы к определенному сроку
2. Жестко установленная связка между страховой компанией и неким набором российских ПИФов
3. Не существует гарантий по доходности, страхователь берет риски на себя
4. При неблагоприятных условиях
на фондовом рынке возникает риск резкого снижения выплат. Кроме того, низкая квалификация сотрудников СК и недостаточная финансовая грамотность клиентов могут привести к неправильному выбору стратегии____________
Источник: РБК
Как видим, пока нельзя говорить о неоспоримом преимуществе диффузных продуктов перед классическими схемами накопительного страхования в России. Тем не менее именно данные
продукты дают возможность развития сразу двух финансовых рынков: фондового и страхования.
В качестве основных ограничений в развитии рынков инвестиционно-
го страхования жизни можно выделить следующие:
1. Невысокие доходы населения и низкий уровень сбережений граждан.
2. Неадекватное налогообложение страховых накопительных программ.
3. Жесткое регулирование структуры активов страховых компаний.
Низкий средний уровень доходов не позволяет россиянам пользоваться программами по негосударственному пенсионному обеспечению и продуктами по страхованию жизни. Кроме того, очень высокая субъективная ставка дисконтирования (величина обратная от горизонта планирования, не более 1-2 года), существенно выше, чем уровень инфляции и ставки по депозитам или доходность по иным инструментам, приводит к тому, что сбережения населения снижаются. Население предпочитает не копить деньги, а сразу их тратить, то есть сбережения граждан не преобразуются в инвестиции. При этом именно средства граждан могут стать источником ресурсов для экономического роста рынков НПФ и долгосрочного страхования жизни.
Кроме того, нежелание российских граждан самостоятельно заботиться о своей старости и неверие в возможность соблюдения государством каких-либо финансовых обязательств в долгосрочной перспективе приводят к слишком медленному формированию инвестиционного потенциала накопительной системы. Лишь небольшая часть граждан (примерно около 10%), имеющих право на выбор модели инвестирования своих пенсионных накоплений, выбрали частные финансовые институты, имеющие право инвестировать в реальный сектор экономики, - негосударственные пенсионные фонды (НПФ) и частные управляющие компании (УК). Про низ-
кие темпы развития рынка страхования жизни было сказано выше.
Существенным фактором, сдерживающим развитие рынка инвестиционного накопительного страхования жизни, является неадекватное налогообложение. К сожалению, накопительные программы страхования жизни, по мнению налоговиков, не попадают под социальные налоговые вычеты, в отличие от сумм пенсионных взносов по договору негосударственного пенсионного обеспечения или дополнительных страховых взносов на накопительную часть трудовой пенсии. А ведь у этих инструментов одна и та же цель: обеспечить гражданам спокойную старость, причем граждане делают это своими руками, не прибегая к помощи государства.
С 1 января 2010 г. страховщики жизни будут формировать страховые
17
резервы по новым правилам . Этот документ предусматривает 6 видов резервов по классическим программам страхования жизни в зависимости от вида договоров. Из них два - обязательных: математический и резерв по уже заявленным убыткам. По решению самих компаний можно формировать еще 4 резерва, в том числе тот, который зависит от степени участия страховщика в инвестиционном результате. При этом пропорция распределения инвестиционного дохода сверх гарантированного между компанией и клиентом должна быть зафиксирована.
Заместитель руководителя департамента финансовой политики Минфина Вера Балакирева отметила, что "ставка инвестиционной доходности при расчете резервов по страхованию жизни на период кризиса ограничена 5%. Если страховщик рискует обещать дополнительный инвестиционный доход клиентам или выгодоприобретате-
17 Приказ Минфина №32Н от 9 апреля 2009 г. «Об утверждении Порядка формирования страховых резервов по страхованию жизни»
лям по таким полисам, он должен сформировать резерв бонуса"18. Продукты unit-linked, о которых мечтали страховщики, предлагать на рынке будет можно, но с определенной осторожностью. "Сумма страховой выплаты по договору должна быть определена, она также учитывается при расчете резерва", - сказала представитель Минфина.
Таким образом, инвестиционное страхование жизни представляет собой комплексный продукт, позволяющий решить несколько проблем сразу:
1. Страхование жизни.
2. Накопление и инвестирование средств.
3. Формирование инвестиционных фондов.
Библиографический список
1.Богданов И., Рынок страхования жизни в России в 1 полугодии 2009 сократился на 19% , [Электронный ресурс]-ПРАЙМ-
ТАСС//http://forinsurer.com/public/09/10/
15/3934
2. Доклад о состоянии и развитии российского рынка страхования за 2008 год. - ФССН, М. - 2009 г.
3.Ковалева Е. Полис жизни // Деньги. -2008. - № 4 (659)
4.Мрочковский Н. Уверенная жад-
ность.//Бизнес-журнал.- №9 от 06.05. 2008, [Электронный ресурс]//
http://www.business-magazine.ru/markets/finance/pub301510/
5.Новости от 17.07.2009 "Интерфакс-
АФИ". Страховщиков жизни ждет обновление лицензий после выхода приказа Минфина РФ о формировании резервов, [Электронный ресурс]//
http://www.garant.ru/news/18792/
6. Приказ Минфина РФ от 8 августа 2005 г. №100н Об утверждении Правил раз-
18
Новости от 17.07.2009 "Интерфакс-АФИ". Страховщиков жизни ждет обновление лицензий после выхода приказа Минфина РФ о формировании резервов, [Электронный ресурс]// http ://www.garant.ru/news/18792/
мещения страховщиками средств страховых резервов (в ред. Приказа Минфина РФ от 13.07.2009 №72н).
7.Приказ Минфина №32Н от 9 апреля
2009 г. «Об утверждении Порядка формирования страховых резервов по страхованию жизни».
8.Пресс-релиз от 07.04.2008. Allianz
РОСНО Управление Активами и РОСНО защитят жизнь и здоровье инвесторов, [Электронный ресурс] //
http://www.allianzrosno.ru/press/advisory/ 20080610-
1974.html?cday=10&month=6&year=200
8
9. Прогноз прироста рынка страхования жизни (млрд. руб.): 2009 - 2012 Источник: Росгосстрах-жизнь
10. Россияне оценивают свои жизни в
4,1 миллиона рублей. Пресс-релиз компании «Росгосстрах», 12 ноября 2009 г., [Электронный ресурс] //
http://www.insur-info.ru/life-insurance/pressr/26824
11. Фрумкин К. Оптимисты в тумане. //
Компания. - 03.11.2008, [Электронный
ресурс] //
http://www.ko.ru/document.php?id=19901
12.Unit-Linked - защищенные инвестиции //Финансовый эксперт. - 2008, №12
Bibliographic list
1.Bogdanov I. The life insurance Market in Russia in 1 half-year 2009 was reduced to 19 %, [the Electronic resource] - the PRIME-
TASS//http://forinsurer.com/public/09/10/1
5/3934
2.The Report on a condition and development of the Russian market of insurance for 2008. - FSSN, М - 2009
3.Kovaleva E. Polis of a life//Money. -2008. - № 4 (659)
4.Mrochkovsky Н. Assured
greed.//business-zhurnal. - №9 from 06.05. 2008, [the Electronic re-source]//http://www.business-magazine.ru/markets/finance/pub301510/
10. News from 7/17/2009 "Interfax-
AFI". Insurers of a life are waited by updating of licences after an exit of the order of the Ministry of Finance of the Russian Federation about formation of reserves, [the Electronic re-
source]//http://www.garant.ru/news/18792/
11.The Order of the Ministry of Finance of the Russian Federation from August, 8th, 2005 №100h About the statement of Rules of placing by insurers of means of insurance reserves (in ред. The order of the Ministry of Finance of the Russian Federation from 7/13/2009 №72h)
12.The Order of the Ministry of Finance №32H from April, 9th, 2009 «About the statement of the Order of formation of insurance reserves on life insurance»
13.The Press release from 4/7/2008. Allianz POCHO management of Actives and POCHO the life and health of investors,
[will protect the Electronic re-source]//http://www.allianzrosno.ru/press/a dvisory/20080610-
1974.html?cday=10&month=6&year=200
8
14.The Forecast of a gain of the market of life insurance (billion rbl.): 2009 - 2012 Source: Rosgosstrakh-life
15.Russians estimate the lives in 4,1 mil-
lion roubles. Company "Rosgosstrakh" Press release, on November, 12th, 2009, [the Electronic re-
source]//http://www.insur-info.ru/life-insurance/pressr/26824
16.Frumkin K.Optimisty in a fog.//the Company. - 11/3/2008, [an electronic re-source]//http://www.ko.ru/document.php?i d=19901
17.Unit-Linked - the protected invest-ments//the Financial expert. - 2008, №1-2
