Сравнительный анализ акционерных обществ с прямыми иностранными инвестициями и без прямых иностранных инвестиций Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

27 (378) - 2014

Инвестиционная деятельность

УДК 336.761.6

сравнительный анализ

акционерных обществ с прямыми

иностранными инвестициями и без прямых иностранных инвестиций

Е.А. ФЕДОРОВА,

доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента E-mail: ecolena@mail.ru

С.Р. ДРЕВИНГ,

доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента E-mail: drevingsr@mail.ru Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

Т.Л. АПАТЕЕВА,

генеральный директор E-mail: apateyeva.tanya@gmail.com ЗАО «Открытая электронная торговая площадка»

Проанализирована эффективность работы компаний с прямыми иностранными инвестициями и без прямых иностранных инвестиций по следующим показателям: рентабельность и производительность труда, размер компаний, форма собственности и отрасль. Эмпирическая база за пятилетний период составила 156 580 компаний, из них 99 330 без прямых иностранных инвестиций и 57 250 с прямыми иностранными инвестициями. Выявлено, что в среднем предприятия с прямыми иностранными инвестициями более эффективны, однако производительность может различаться по отраслям.

Ключевые слова: прямые иностранные инвестиции, эффективность работы компании, отраслевая специфика

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) играют ключевую роль в развитии отраслей. Объемы прямых иностранных инвестиций в Россию в последние годы увеличиваются, однако этот рост не обеспечил достижения докризисного уровня. На конец 2012 г. уровень прямых иностранных инвестиций, поступивших в Россию, составил 68,75% от докризисного объема, т.е. состояние инвестиционного климата России пока нельзя назвать достаточно благоприятным [3]. В 2012 г. Россия заняла девятую позицию в мире по масштабам ПИИ, сохранив позицию 2011 г., когда доля инвестированных в Россию ПИИ составляла 3,47% от общего мирового объема привлеченных ПИИ, и 57,36% от объема ПИИ, поступивших в страны с переходной экономикой.

Прямые иностранные инвестиции могут способствовать модернизации отдельных отраслей экономики, стимулируя конкуренцию среди российских компаний. Хорошим примером этого служит развитие сетевой торговли. Несмотря на приход гигантов типа «Ашана» и «Икеи», оказалось, что российский бизнес вполне конкурентоспособен и быстро усваивает уроки зарубежных коллег. Об этом свидетельствует опыт «Дикси», «Пятерочки» и ряда региональных торговых сетей. Однако при этом не сдерживаемые таможенными барьерами и количественными ограничениями иностранные инвесторы при переносе производства продукции на территорию России практически вытеснили отечественные компании, занимающиеся производством фармацевтических и косметических изделий, товаров бытовой химии, пива и сигарет, а также организации сферы общественного питания. Нежелательные последствия имеет монополизация отдельных отраслей и производств, это приводит к перепрофилированию одних производств и закрытию других.

Приток прямых иностранных инвестиций различается по отраслям. Наибольшая доля накопленных иностранных инвестиций в общем их объеме на конец 2012 г. приходилась на добычу топливно-энергетических полезных ископаемых (35,9%), обрабатывающие производства (31,6%), оптовую и розничную торговлю; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования (18,4%), деятельность по операциям с недвижимым имуществом, аренде и предоставлению услуг (11,2%), металлургическое производство и производство готовых металлических изделий (11,8%), строительство (2,8%) [1]. С одной стороны, в нашу экономику каждый год вливается достаточное количество инвестиций, с другой стороны, правомерны вопросы, насколько нашей стране нужны иностранные инвестиции и насколько эффективно работают фирмы с прямыми иностранными инвестициями по сравнению с нашими компаниями? Рассмотрим компании с прямыми иностранными инвестициями и без них по следующим показателям: рентабельность и производительность труда, размер компаний, форма собственности и отрасль.

Для проведения анализа из базы данных RUSLANA [4] рассчитывались показатели финансовой отчетности по акционерным обществам с иностранными инвестициями и без них. В сово-

купности были получены финансовые показатели более 30 тыс. компаний за 2001-2011 гг. Для исследования же использовались показатели с 2007 по 2011 г. Выборка за один год состоит из более 30 тыс. компаний, из которых более 11 тыс. с иностранным капиталом (от 25% в уставном капитале) и более 20 тыс. отечественных компаний. Пятилетний период позволяет добиться эндогенности и однородности выборки. Общий объем выборки составил 156 580 компаний, из них 99 330 - без ПИИ и 57 250 - с ПИИ, что составляет соответственно 37 и 63%.

Рассмотрим более подробно влияние прямых иностранных инвестиций на конкурентоспособность российских компаний.

Показатели рентабельности и производительности труда акционерных обществ. Основные результаты исследования показателей выручки, рентабельности и производительности труда акционерных обществ с прямыми иностранными инвестициями и без них представлены на рис. 1-3.

Рентабельность привлеченного капитала у компаний с ПИИ (28,1%) выше, чем у компаний без ПИИ (21,9%). Рентабельность активов у компаний с ПИИ (7,1%) выше, чем у компаний без ПИИ (5,7%). Выручка на работника у компаний с ПИИ выше, чем у отечественных компаний (211,8 тыс. против 145,5 тыс. долл.).

Если анализировать показатели по годам в течение исследуемого периода, то наблюдается следующая картина. В 2007 г. рентабельность привлеченного капитала у компаний с ПИИ (38,4%) была максимальной за 2007-2011 гг. С 2007 г. показатель рентабельности привлеченного капитала с каждым годом уменьшается как у компаний с ПИИ, так и у отечественных компаний. У компаний с ПИИ показатель рентабельности привлеченного капитала в 2008 г. значительно снизился по отношению к 2007 г. (значение показателя в 2007 г. составляло 3 8,4%, а в 2008г. - 31,1 %), в 2009 г. (24,9%) показатель упал на 28% в сравнении с 2008 г., в 2010 г. (23%) показатель упал на 8% в сравнении с 2009 г., а в 2011 г. (19,4%) показатель упал на 16% в сравнении с 2010 г. В целом с 2007 по 2011 г. показатель упал почти на 50%. У компаний без ПИИ в 2007 г. показатель рентабельности также имел максимальное (31,1%) В 2008 г. значение показателя упало на 8% по отношению к 2007 г. (значение рентабельности в 2008 г. -28,6%). В 2009 г. рентабельность привлеченного капитала (19,6%) упала на 31%, в 2010 г. (17,7%) показатель упал на 10%, а в 2011 г. (12,4%) - на 30%.

30 25 20 15 10

250

200

150

100

50

28,1

21,9

24,2

С ПИИ

Бсо ПИИ а

Все компании

211,8

145,5

169,7

С ПИИ Без ПИИ Все компании б

7,1

5,7 6,2

С ПИИ

Все компании

Без ПИИ

в

Рис. 1. Средние показатели эффективности деятельности компаний с прямыми иностранными инвестициями и без них за 2007-2011 гг.: а - рентабельность привлеченного капитала, %; б - выручка на работника, тыс. долл., в - рентабельность активов, %

В целом с 2007 по 2011 г. показатель упал на 60%.

Таким образом, рентабельность привлеченного капитала с 2007 по 2011 г. падает как у компаний с ПИИ, так и у отечественных компаний. Максимальное значение показателя наблюдалось в 2007 г. В 2011 г. значение показателя имело минимальное значение за исследуемый период. Но даже при тенденции к снижению значение показателя выше у компаний с ПИИ, чем у компаний без ПИИ.

Показатель рентабельности активов имеет схожую тенденцию (рис. 2).

Максимальное значение показателя наблюдается в 2007 г. (9,7% у компаний с ПИИ и 9,2% - без ПИИ). В 2008 г. значение показателя у компаний с ПИИ (9,2%) упало на 5% в сравнении с 2007 г., в

2009 г. (5,6%) - на 39% по отношению к 2008 г. В

2010 г. ситуация изменилась, падение остановилось, и наблюдалось увеличение показателя на 2% по отношению к 2009 г. (значение показателя в 2010 г. -5,7%). В 2011г. вновь наблюдается незначительное падение, на 7% по отношению к 2010 г. В целом с 2007 по 2011 г. показатель упал на 45%.

У компаний без ПИИ показатель рентабельности активов в 2008 г. упал на 13% по отношению к 2007 г. (значение показателя 9,2% в 2007 г. и 8% -в 2008 г.). В 2009 г. наблюдалось очень сильное падение, на 46% по отношению к 2008 г. (значение показателя в 2009 г. - 4,3%), в 2010 г. - на 5% в сравнении с 2009 г. (значение показателя 4,1%), а в 2011 г. - на 34% в сравнении с 2010 г. (значение показателя 2,7%). В целом с 2007 по 2011 г. показатель упал на 70%.

Таким образом, рентабельность активов с 2007 по 2011 г. падает как у компаний с ПИИ, так и у отечественных компаний. Максимальное значение показателя наблюдалось в 2000 г. В 2011 г. значение показателя имело минимальное значение за исследуемый период. Но даже при тенденции к снижению значение показателя выше у компаний с ПИИ, чем у компаний без ПИИ.

Выручка на работника у компаний с ПИИ имеет максимальное значение в 2011 г. (272 тыс. долл.). Минимальное значение показателя зафиксировано в 2009 г. (132 тыс. долл.). В период кризиса 20082009 гг. значение показателя было минимальным, но в 2010 г. наблюдался рост (214 тыс. долл.), что свидетельствует о выходе из кризиса (рис. 3).

Выручка на работника у компаний без ПИИ была максимальной в 2007 г. (181 тыс. долл.). В 2009 г. значение показателя было минимальным (123

0

9,7

9,2

5,6

5,7

5,3

2007

2008

2009

2010

2011

О Акционерные общества с ПИИ ■ Акционерные общества без ПИИ Рис. 2. Значения рентабельности активов с 2007 по 2011 гг., %

243

199

132

214

272

2007 2008 2009 2010 2011

О Акционерные общества с ПИИ ■ Акционерные общества без ПИИ

Рис. 3. Величина выручки, приходящейся на работника, с 2007 по 2011 г, тыс. долл.

тыс. долл.). После кризиса рост показателя наблюдался на уровне 4-7% в год, в то время как в компаниях с ПИИ рост показателя в 2010 г. был на 60%, а в 2011 г. - на 27% по отношению к прошлому году.

Таким образом, можно утверждать, что в целом фирмы с прямыми иностранными инвестициями более конкурентоспособны.

Влияние формы собственности на эффективность работы акционерных обществ. В выборке 19 016 акционерных компаний с ПИИ в форме ОАО и 38 156 - в форме ЗАО. Акционерных компаний без ПИИ 43 166 в форме ОАО и 56 161 в форме ЗАО. У открытых акционерных обществ с ПИИ производительность труда с 2007 по 2011 г. в два раза выше, чем у открытых акционерных обществ без ПИИ (ОАО с ПИИ выручка на работника составляла 305,4 тыс. долл., а у ОАО без ПИИ - 151,4 тыс. долл.). Рентабельность активов у ОАО с ПИИ (5,9%) в два раза выше, чем у ОАО без ПИИ (2,5%). Рентабельность привлеченного капитала у ОАО с ПИИ (17,7%) выше, чем у ОАО без ПИИ (12,3%).

У закрытых акционерных обществ с ПИИ производительность труда с 2007 по 2011 г. выше, чем у закрытых акционерных обществ без ПИИ (ЗАО с ПИИ выручка на работника 164,9 тыс. долл., а без ПИИ - 140,9 тыс. долл.). Рентабельность активов у ЗАО с ПИИ (7,6%) незначительно ниже, чем у ЗАО без ПИИ (8,1%). — Рентабельность привлеченного капитала у ЗАО с ПИИ (33,3%) выше, чем у ЗАО без ПИИ (29,2%).

Влияние размера предприятия. В разрезе крупных (численность работающих более 250 чел.), средних (100-250 чел.) и малых (до 100 чел.) предприятий ситуация сложилась следующим образом. Рентабельность привлеченного капитала у компаний с ПИИ выше, чем у акционерных компаний без ПИИ. Размер компании не имеет значения. Рентабельность активов у компаний с ПИИ выше, чем у компаний без ПИИ. Размер компании также не имеет значения. Выручка на работника у акционерных компаний с ПИИ выше, чем у компаний без ПИИ. И здесь размер компании не имеет значения.

Производительность труда у малых ОАО с ПИИ (649,6 тыс. долл.) в три раза выше, чем у малых ОАО без ПИИ (198 тыс. долл.). При этом у малых ЗАО с ПИИ (177,5 тыс. долд.) значение показателя много меньше, чем у малых ОАО с ПИИ (649,6 тыс. долл.). У малых ЗАО с ПИИ (177,5 тыс. долл.) выручка на работника выше, чем у малых ЗАО без ПИИ (160,1 тыс. долл.) (рис. 4).

Таким образом, можно сделать вывод, что эффективность компаний с ПИИ выше, чем компаний без ПИИ.

Влияние прямых иностранных инвестиций по отраслям. Авторы считали, что эффективность ПИИ различается в зависимости от видов экономической деятельности, так как в различных отраслях различный путь вхождения.

Исследованию подверглись 74 863 акционерных компаний, из них 26 633 - с ПИИ и 48 238 -без ПИИ. Эффективность компании оценивалась показателями рентабельности активов и выручки на работника. Показатели брались за период с 2007 по 2011 г. Исследованию подверглись выбранные

со

II

II

I

ОАО с ПИИ

ОАО без ПИИ

ЗАО с ПИИ

ЗАО без ПИИ

□ Малые предприятия ■ Средние предприятия ■ Крупные предприятия

Рис. 4. Производительность труда у компаний разных форм собственности с ПИИ и без ПИИ с 2007 по 2011 г в зависимости от размера компании, тыс. долл.

в произвольном порядке следующие отрасли экономики: сельское хозяйство, добыча полезных ископаемых, производство пищевых продуктов, текстильное и швейное производство, металлургическое производство, производство автомобилей и запчастей, строительство, а также оптовая и розничная торговля.

Результаты представлены в таблице. Отрасли были разделены на три класса по следующим признакам:

1) эффективность компаний с ПИИ выше, чем у компаний без ПИИ;

2) эффективность компаний с ПИИ ниже, чем у компаний с ПИИ;

3) эффективность компаний с ПИИ и без ПИИ одинакова.

К первому классу можно отнести сельское хозяйство, строительство, оптовую и розничную торговлю. Выбор этих отраслей подтверждается результатами исследования. В сельском хозяйстве рентабельность активов за исследуемый период у компаний с ПИИ (2,31%) выше, чем у отечественных компаний (0,9%). А выручка на работника у компаний с ПИИ (51,21 тыс. долл.) значительно выше, чем у отечественных компаний (33,32 тыс. долл.). В строительстве рентабельность активов с 2007 по 2011 г. у компаний с ПИИ (6,25%) выше, чем у отечественных компаний (5,05%). Выручка на работника у компаний с ПИИ (148,86 тыс. долл.) выше, чем у компаний без ПИИ (131,4 тыс. долл.). В оптовой и розничной торговле рентабельность активов в 2007-2011 гг. у компаний с ПИИ (8,3%) выше,

чем у отечественных компаний (6,59%). Выручка на работника у компаний с ПИИ (532,52 тыс. долл.) выше, чем у отечественных компаний (214,58 тыс. долл.).

Ко второму классу можно отнести добычу полезных ископаемых, что подтверждается следующими данными: рентабельность активов в исследуемый период у компаний с ПИИ (9,89%) ниже, чем у отечественных компаний (11,17%). Выручка на работника у компаний с ПИИ (224,84 тыс. долл.) ниже, чем у отечественных компаний (416,17 тыс. долл.).

К третьему классу отнести какую-то из исследуемых отраслей однозначно нельзя. Если разбирать только рентабельность активов, то производство пищевых продуктов можно отнести к третьей группе, так как показатели компаний с ПИИ и без них почти равны (соответственно 7,56 и 7,21%). Но показатель производительности труда выше у компаний с ПИИ (108,71 тыс. долл.).

Характер распределения прямых иностранных инвестиций по отраслям говорит о предпочтениях иностранных инвесторов вкладывать средства в сырьевые отрасли и отрасли с быстрым оборотом авансируемых средств (торговля, сфера финансового посредничества и др.). Отраслевую структуру иностранных инвестиций, по мнению профессора Э.С. Хазановича [2], нельзя назвать рациональной. На наиболее актуальных в настоящее время направлениях инвестирования, таких как машиностроение, в частности приборостроение, информатика, активность иностранных инвесторов, низка. Объем инвестиций в эти отрасли в совокупности едва достигает 10% всех ПИИ. Для решения проблемы модернизации российской экономики отраслевая структура инвестиций должна быть существенно изменена с резким ростом объема и удельного веса ПИИ именно в этой отрасли.

Таким образом, можно сделать вывод, что эффективность иностранного капитала, инвестируемого в компании, зависит от отрасли экономики. Это связано с тем, что в разных сферах экономики на рынке существует разный порог вхождения.

ч ч

о

ч

л

н

о

Г4

о с !> О

о

Г4

к

ч

и «

а н о

&

ч <и

4 и и

о

с

«

^

5 X

Н О

ю «

а

«

х

я а

Т

^

а 2 и к

4

Щ

н «

« И

О X

к

5 X

<и £

X

<и X X ч <и а

и

Все компании | к ба о з 37,75 331,92 80,41 30,45 262,78 96,87 137,50 | 337,03

2011 40,18 293,54 84,07 33,98 144,52 109,33 142,78 | 485,45

2010 39,01 231,08 80,82 30,09 141,75 79,63 110,38 | 350,72

2009 35,99 178,55 77,23 26,97 146,67 63,37 105,48 | 205,08

2008 35,84 713,13 81,62 33,59 329,30 109,47 175,611 290,22

2007 37,71 243,30 78,28 27,61 551,66 122,55 153,25 | 353,65

Акционерные общества без ПИИ | к ба о з 33,32 416,17 63,61 24,86 157,59 81,98 131,40 | 214,58

2011 34,23 293,93 65,72 27,42 112,58 76,66 147,611 235,48

2010 33,17 244,76 62,98 23,35 114,45 65,57 105,741 163,60

2009 3 3 173,52 59,80 21,61 108,92 56,26 99,28 | 170,81

2008 33,21 1 116,42 63,22 24,77 204,09 95,50 | 154,27 | 224,79

2007 34,87 252,21 66,30 27,16 247,90 115,94 150,121 278,21

Акционерные общества с ПИИ | к ба о з 51,21 224,84 108,71 42,18 431,36 117,39 148,86 | 532,52

2011 58,29 293,05 114,98 47,76 195,71 154,38 133,79 | 884,55

2010 56,79 213,69 110,87 44,23 185,50 99,01 119,03 | 649,46

2009 50,75 184,95 106,59 38,22 207,17 73,17 ,0 7, 259,80

2008 43,85 200,56 112,62 52,11 529,96 128,73 215,351 394,69

2007 46,35 231,98 98,46 28,56 1 038,47 131,67 159,07 | 474,10

Вид деятельности Сельское хозяйство Добыча полезных ископаемых Производство пищевых продуктов Текстильное и швейное производство Металлургическое производство Производство автомобилей и запчастей | Строительство Оптовая и розничная торговля

В каких-то отраслях существует ограничение по притоку иностранного капитала, а в каких-то рынок уже поделен между крупными игроками.

Выявление критических границ фирмы с прямыми иностранными инвестициями в сельском хозяйстве. Для исследования были изучены данные по 11 606 акционерным компаниям. Из них 2 871 -с ПИИ и 8 735 - без ПИИ. Упрощенный фрагмент дерева решения, наиболее информативный в данном случае, представлен на рис. 5.

Первое разбиение выборки происходит по переменной «инвестиции в основной капитал». По полученному разбиению можно сделать вывод, что если инвестиции в основной капитал составят больше 593 876,5 млн руб., то в 47% случаев это компании с ПИИ. Это свидетельствует о том, что данный фактор не является важным.

Следующим фактором, влияющим на вложение иностранных инвестиций в акционерные компании в сельском хозяйстве, является число работающих. Из компаний с инвестициями в основной капитал более 593 876,5 млн руб. и численностью работающих более 45,5 чел. - 54,6% это компании с ПИИ. С численностью работающих менее 45,5 чел. лишь в 38% случаев это компании ПИИ. Это означает, что существует положительное влияние данного показателя при выборе иностранного инвестора при принятии решения, в какую компанию инвестировать.

Рассмотрим следующие ветви, где уточняется число работающих. Если число работающих более 14,5 чел., то в 61,5% случаев - это компании с ПИИ. Если число работающих меньше 29,5 чел., то в 77,4% случаев это компании с ПИИ. Если число работающих более 29,5 чел., то в 51,1% случаев это компании с ПИИ. Таким образом, можно сделать вывод, что компании с ПИИ - это преимущественно малые предприятия с численностью работающих от 14 до 30 чел.

Следующим фактором, влияющим на выбор инвестором компании, является организационно-правовая форма. В 81,8% случаев это открытые акционерные общества. Таким образом, если в компании работают более 29,5 чел. и форма собственности у нее ОАО, то в 82% случаев это компании с ПИИ. Если в компании число работающих от 12 до 14,5 чел., то в 51,5% случаев это компании с ПИИ с формой собственности ЗАО.

Таким образом, проанализировав результаты исследования, можно сказать, что инвесторов ин-

Инвестиции в основной капитал >593 876,5 млн руб

I-

< 45,5 чел.

Узел 2

С ПИИ - 53,4%. Без ПИИ - 46,6% ~г

Число работающих Улучшение = 0

_I_

□

> 45,5 чел.

I-

< 14,5 чел.

Узел 5

С ПИИ - 45,4%. Без ПИИ - 54,6%

Число работающих Е Улучшение = 0

Узел 6

С ПИИ - 61,9%. Без ПИИ - 38,1%

Узел 11

С ПИИ - 58,5%. Без ПИИ - 41,5%

> 14,5 чел. _I_

Узел 12

С ПИИ - 38,5%. Без ПИИ - 61,5%

-1-а

Организационно-правовая форма Улучшение = 0

_I_г

Число работающих Улучшение = 0

13

Узел 21

С ПИИ - 100%. Без ПИИ - 0%

Узел 22

С ПИИ - 48,5%. Без ПИИ - 51,5%

Число работающих Улучшение = 0

_I_

1 < 29,5 чел. | 1 > 29,5 чел. 1

Узел 23 Узел 24

С ПИИ - 22,6%. С ПИИ - 48,9%.

Без ПИИ - 77,4% Без ПИИ - 51,1%

1 ы

< 12 чел. _I_

Узел 41

С ПИИ - 43,3%. Без ПИИ - 56,7%

—Г

> 12 чел. _I_

Организационно-правовая форма Улучшение = 0

._I_,

1

Узел 42

С ПИИ - 100%. Без ПИИ - 0%

Узел 43

С ПИИ - 18,2%. Без ПИИ - 81,8%

Узел 44

С ПИИ - 58,3%. Без ПИИ - 41,7%

Рис. 5. Фрагмент дерева решений по сельскому хозяйству с 2007 по 2011 г

тересуют компании с высоким уровнем дохода. В связи с тем, что на рентабельность акционерного капитала влияет такой показатель, как организационно-правовая форма, численность работающих и регион, то можно сделать вывод, что инвестиционно привлекательной будет компания в экономически развитом регионе и с оптимальной численностью работающих. На примере сельского хозяйства можно заключить, что инвестиции поступают в малые предприятия, при этом в 82% случаев это ОАО с численностью более 30 чел. и в 51,5% случаев это ЗАО с численностью работающих от 12 до 15 чел.

Несмотря на то, что предприятия с ПИИ в целом более эффективны, эффективность зависит и от отраслевой направленности. И в тех сферах (например, сельское хозяйство), где производительность

предприятий с ПИИ отличается в разы от производительности предприятий без ПИИ, возможно банкротство отечественных производителей.

Список литературы

1. Россия в цифрах, 2013 // Федеральная служба государственной статистики. URL: http://www.gks. ru/wps/wcm/connect/rosstat_mam/rosstat/ru/statistics/ publications/catalog/doc_1135075100641.

2. Хазанович Э.С. Иностранные инвестиции: учеб. пособие. М.: КноРус, 2013. 312с.

3. Центральный банк Российской Федерации. http://www.cbr.ru/.

4. Our Products // Bureau Van Dijk. URL: http:// bvdinfo.com/en-gb/products/.

MneecmuuuioHHaa deameM>Hocmb

27 (378) - 2014

Economic analysis: theory and practice Investing

ISSN 2311-8725 (Online) ISSN 2073-039X (Print)

COMPARATIVE ANALYSIS OF JOINT-STOCK COMPANIES wITH AND wITHOUT FOREIGN DIRECT INVESTMENT

Elena A. FEDOROVA, Svetlana R. DREVING, Tat'yana L. APATEEVA

Abstract

The paper analyzes the efficiency of enterprises with foreign direct investment and without foreign direct investment by the following indicators: average profitability and productivity, company size, industry and ownership The empirical base for the five-year period amounts to 156 580 companies: 57 250 of them have foreign direct investment and 99 330 have not. The paper reveals that, on average, enterprises with foreign direct investment are more effective than the ones without foreign direct investment; howeverperformance may varyby industry

Keywords: foreign direct investment, business efficiency, industry specific

References

1. Rossiya v tsifrakh, 2013 [Russia in figures, 2013]. Federal State Statistics Service. Available at: http:// www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ ru/statistics/publications/catalog/doc_1135075100641. (In Russ.)

2. Khazanovich E.S. Inostrannyei nvestitsii [Foreign investment]. Moscow, KnoRus Publ., 2013, 312 p.

3. Central Bank of the Russian Federation. Available at: http://www.cbr.ru/. (In Russ.)

4. Our Products. Bureau Van Dijk. Available at: http://bvdinfo.com/en-gb/products.

Elena A. FEDOROVA

Financial University under Government of Russian Federation, Moscow, Russian Federation ecolena@mail ru

Svetlana R. DREVING

Financial University under Government of Russian Federation, Moscow, Russian Federation drevingsr@mail ru

Tat'yana L. APATEEVA

Closed JSC Open Electronic Marketplace, Moscow, Russian Federation apateyeva tanya@gmail com