CC BY
110
Е.К. Климова
СОВРЕМЕННЫЙ МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС И РОССИЯ
Тема мирового финансового кризиса стала очень популярной. Современный экономический словарь дает нам следующее толкование понятия финансового кризиса: кризис финансовый - глубокое расстройство финансовой системы страны, сопровождаемое инфляцией, неплатежами, неустойчивостью валютных курсов, курсов ценных бумаг.
Кризис финансовый - системное нарушение функционирования финансового механизма государства, возникшее на фоне общего кризиса экономики или чрезвычайных политических событий...
Этот термин сегодня знаком абсолютному большинству населения нашей страны. Можно говорить о некоей моде на кризис, на кризис так удобно ссылаться при случае: можно сократить сотрудников, задержать зарплату, урезать зарплату, повышать цены, повышать ставки., именно так повсеместно поступают наши недобросовестные работодатели, торговые сети, банки.
Целью данного исследования является попытка проанализировать фундаментальные причины финансового кризиса мировой экономики и причины проявления кризиса в российской экономике. Задачи исследования сводятся к необходимости отследить хронологию формирования мирового финансового кризиса. Проанализировать, каким образом Россия оказалась втянута в кризис, при том, что накануне кризиса российская экономика демонстрировала очень хорошие макроэкономические показатели. Какие внешние факторы прежде всего оказали влияние на российскую экономику? Как складывалась ситуация внутри страны, какие внутренние факторы привели экономику к кризису?
Современный мировой финансовый кризис называют сентябрьским кризисом 2008 года. Финансовый кризис имеет точную дату: для России - это 16 сентября 2008 года, хотя можно начать отсчет и раньше, для США - это 2006 год.
Попытаемся проследить хронологию современного мирового финансового кризиса. Уже с начала 2000-х годов можно отмечать «высокие темпы экономического роста в мире на фоне глубоких дисбалансов в сфере сбережений и накопления». «Отрицательные реальные процентные ставки в развитых странах. Ослабление регулирования финансового сектора de facto при внезапном расширении использования новых финансовых инструментов» [3]. Финансовый кризис начался в США в 2006 году с обвала рынка ипотечного кредитования. Все компании, предоставлявшие ипотечные кредиты с низкими стандартами кредитования, заявили об убытках, некоторые - о банкротстве. На первом этапе кризиса решающими стали проблемы ипотечного кредитования. «Макроэкономической причиной оказался избыток ликвидности в экономике США. Под влиянием избыточной ликвидности активизировался процесс формирования рыночных пузырей, такие пузыри формировались на рынке недвижимости, акций, сырьевых товаров» [5].
К августу 2007 года кризис распространился на Европу. Мировая система начала испытывать дефицит ликвидности. Центральные банки Европы, Англии, Японии, США, Канады, Австралии и Новой Зеландии провели массированные интервенции средств, пытаясь остудить рынки и снизить ставки денежного рынка. В России началась волна повышения ставок по ипотечным кредитам и ужесточения требований к заемщикам. В ноябре-декабре 2007 года правительство США подготовило пакет антикризисных мер для банков и неплатежеспособных заемщиков.
С 2008 года банковский кризис в Европе нарастал [4]. За первые две недели января европейский биржевой индекс DJ Euro Stoxx Banks упал примерно на 10 %. 21 января российский фондовый рынок тоже упал. Индекс РТС потерял 7,38 %, индекс ММВБ - 7,47 %. В феврале ЦБ России признал существование проблем с ликвидностью у российских банков. Из-за спада на фондовом рынке России многие инвесторы ушли с него на рынок недвижимости. Весной продолжались проблемы с ликвидностью на мировых финансовых рынках. Российские банки продолжали повышать ставки по всем видам кредитов. Май (19 мая) 2008 года часть кредиторов фактически прекратили выдачу кредитов [6].
3G мая 2GG8 года в результате кризиса прекратил существование пятый по величине инвестиционный банк США Bear Stearns, имевший масштабные вложения в долговые обязательства.
Летом 2GG8 года начинают падать в цене акции немецких банков. За 4,9 млрд евро продан немецкий Citibank, входящий в сильно пострадавший от ипотечного кризиса Citigroup. Банк Goldman Sachs провел исследование, из которого следует, что европейским банкам не хватает 6G-9G млрд евро.
В сентябре Министерство финансов США взяло на себя управление двумя крупнейшими финансовыми институтами страны: Федеральной национальной ипотечной ассоциацией (Fannie Mae) и Федеральной корпорацией жилищного ипотечного кредита (Freddie Mac), через которые финансировались около 7G % всех сделок по ипотеке в США. Совокупные потери обеих компаний в результате ипотечного кризиса составили около 14 млрд долл.
15 сентября 2GG8 года объявил о банкротстве американский инвестиционный банк Lehman Brothers. Американские СМИ назвали этот день «черным понедельником». Второй этап кризиса - это кризис ликвидности. Индекс Dow Jones уменьшился на 5G4,48 пункта (4,42 %) до 1G917,51 пункта. S&P 5GG упал на 59,GG пункта (4,71 %) до отметки 1192,7G пункта. Индекс NASDAQ понизился на 81,36 пункта (3,6G %) до 2179,91 пункта. Крупное падение котировок наблюдалось и на других мировых биржах. Очередной жертвой кризиса стал американский инвестиционный банк Merrill Lynch. Он был куплен Bank of America за 5G млрд долл. [8].
Кризис на мировом финансовом рынке вызвал масштабный обвал российского финансового рынка, подобного которому не наблюдалось со времен дефолта 1998 года.
1999-2GG8 годы - это период стабилизации российской экономики, профицитный бюджет, большие государственные резервы. Россия готова была приступить к модернизации своей экономики [3]. При этом были очевидны слабости денежно-кредитной и бюджетной политики. В 2GG7 году расходы федерального бюджета увеличились в реальном выражении на 29,9 %, то есть их рост более чем в 3 раза превышал рост ВВП. В экономике сформировались устойчиво низкие процентные ставки, что привело к бурному росту кредитования. Соответственно быстро росли внешние заимствования. Всего за три
года (2GG5-2GG7) внешний долг негосударственного сектора увеличился почти в четыре раза - 417,2 млрд долл. Российские банки за счет привлеченных средств проводили экспансию на кредитном рынке. Снижение цен на нефть с мая 2GG8 и ограничение заимствований на внешнем рынке вызвали существенное ослабление платежного баланса во втором полугодии 2GG8 года. Чистый отток капитала в 2GG8 году 13G млрд долл. В результате сократились золотовалютные резервы, сократилось предложение денег [5]. Пик кризиса пришелся на 16-17 сентября, когда цены большинства российских ликвидных акций по итогам торговой сессии значительно понизились. 17 сентября с 12:1G торги акциями на ММВБ были остановлены на неопределенный срок в связи с получением предписания ФСФР. За время торгов потери по индексу ММВБ достигали 1G %. Акции Сбербанка и ВТБ потеряли по 3G % [6].
Банк Канады, Банк Англии, Европейский Центральный банк, Федеральная резервная система (ФРС) США, Банк Японии и Швейцарский национальный банк объявили о скоординированных мерах для борьбы с финансовым кризисом. Они договорились поддержать финансовые рынки объединенными усилиями с помощью вливания в банковскую систему в общей сложности 247 млрд долл. 18 сентября произошел обвал банковских акций в США. Котировки банка Morgan Stanley обрушились на 25 %, Citigroup INC - на 11 %, Ultra Financials - на 15 %, JP Morgan Chase - на 12 %, Goldman Sachs - на 14 %. Появилась информация, что Morgan Stanle ищет покупателей своего банка. В Европе банковский сектор также терял позиции. 2G сентября разработанный правительством США экстренный план по спасению от краха национальной банковской и финансовой систем достиг суммы в 8GG млрд долл. Его основным звеном стал выкуп правительством ставших неликвидными инвестиционных облигаций американских банков и страховых компаний, которые основывались на ипотечных закладных. 22 сентября банки Goldman Sachs и Morgan Stanley стали холдингами. ФРС США приняла решение удовлетворить запрос Goldman Sachs и Morgan Stanley об изменении их статуса на банковские холдинговые компании. Это позволит банкам получить доступ к экстренным кредитам Федеральной резервной системы (ФРС) США на постоянной основе.
Правительство Великобритании подтвердило свое решение национализировать ипотечный бизнес банка Bradford & Bingley, чтобы
укрепить к нему доверие инвесторов и кредиторов в условиях мирового финансового кризиса. 6 октября Федеральная резервная система США одобряет сделку по приобретению 24,9 % голосующих акций инвестиционного банка Morgan Stanley японским холдингом Mitsubishi UFJ [9].
Установлен новый рекорд падения рынка в РФ. Падение индекса РТС 6 октября 2008 года на 19,1 % - рекордное за все время расчета индекса с 1 сентября 1995 года. Октябрь 2008 года - Президент РФ Дмитрий Медведев заявил о выделении еще 950 млрд руб. на поддержку финансовой системы. По оценкам макроэкономистов, эта сумма и 1 трлн руб., экстренно выделенный государством ранее, для российской экономики равноценны 700 млрд долл. в масштабах экономики США [6].
8 октября - Федеральная резервная система США, Банк Англии, Европейский центральный банк, а также ЦБ Канады, Швейцарии и Швеции объявили о скоординированном снижении учетных ставок на 0,5 процентного пункта. Европейские фондовые индексы упали по итогам торгов, снижение некоторых индексов превысило 6 %.
Российский рынок открылся в среду (8.10.08) обвальным падением цен всех blue chips следом за мировыми фондовыми площадками и нефтью, торги продолжались чуть более получаса, после чего ФСФР закрыла биржи. К этому времени индексы рухнули к уровням начала лета 2005 года.
14 октября - Президент России Дмитрий Медведев подписал Федеральный закон «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации». Закон предоставляет Внешэкономбанку право до 31 декабря 2009 года включительно предоставлять организациям кредиты в иностранной валюте для погашения и (или) обслуживания займов, полученных до 25 сентября 2008 года от иностранных организаций, приобретать права требования у иностранных кредиторов к этим организациям по обязательствам, возникшим до 25 сентября 2008 года, и осуществлять в указанных целях иные операции в соответствии с решениями Наблюдательного совета Внешэкономбанка. Общая сумма указанных кредитов, а также приобретаемых Внешэкономбанком прав требований не должна превышать 50 млрд долл. [2].
Дмитрий Медведев считает, что «США подставили всех кризисом на своем финансовом рынке». К этому он добавил такие расче-
ты: «Если говорить, скажем, о вкладе кризисных явлений последнего периода в падение российских фондовых индексов, то я бы оценил этот вклад следующим образом. 75 % падения или коррекции фондовых индексов связаны с последствиями международного финансового кризиса и 25 % - это наши внутренние проблемы, в том числе и последствия войны на Кавказе» [10].
Андрей Илларионов подчеркивает, что российский кризис как минимум наполовину вызван собственными внутренними проблемами. «Прежде всего атакой российских властей на отечественный и иностранный бизнес, агрессией против Грузии, последовавшим за ней односторонним признанием со стороны России Южной Осетии и Абхазии, опасениями инвесторов и мирового сообщества относительно возвращения международных отношений к холодной войне. В отличие от российских официальных лиц, воинственно размахивающих ядерной и прочими дубинками, инвесторы, как и большинство граждан, не любят и опасаются войн - как «горячих», так и «холодных». С 19 мая 2008 года совокупная капитализация российских компаний, акции которых котируются на российском фондовом рынке, упала почти на 800 млрд долл. (к осени 2008 г.) Потери капитализации с 17 июля превысили 600 млрд долл. Половину этих потерь -свыше 300 млрд долл. - составил ущерб, вызванный непосредственно внутренними российскими причинами» [10].
Анализируя причины кризиса, Михаил Делягин в своей статье «Антикризисная программа модернизации страны» обращается к моменту крушения СССР. «После победы в холодной войне Запад перекроил мир в интересах своих ТНК, лишив свыше половины человечества возможности нормального развития, что не только спровоцировало всеобщую напряженность, терроризм и интенсификацию миграционных потоков, но прежде всего ограничило сбыт самих развитых стран, попавших в кризис перепроизводства.
Стимулирование сбыта кредитованием «неразвитого» мира стало лишь временным подспорьем...» Что непосредственно стало причиной глобального кризиса, как считает М. Делягин, так это «накачивание» рынка безвозвратных ипотечных кредитов (явившееся и инструментом социальной политики). «Возникший на этой основе «финансовый пузырь» мог «сдуться» еще летом 2006 года, но много-уровневость американской финансовой инфраструктуры привела не
к одномоментному краху, а к длительной агонии, перешедшей в открыто кризисную форму только сейчас. Таким образом, ключевая коллизия связана не столько с нехваткой ликвидности и с кризисом долгов, сколько с отсутствием источника экономического роста США, а тем самым - и мировой экономики в целом» [1].
Анализируя последствия кризиса для России, М. Делягин говорит: «Можно с самой высокой степенью вероятности прогнозировать несколько волн сокращения производства, последовательно накатывающихся на основную часть отраслей российской экономики. Первая волна вызвана, естественно, «схлопыванием» фондового рынка с его спекулятивными операциями, удорожанием кредитов и отказом от планов наращивания производства: замораживаются даже стройки с минимумом «незавершенки», увольняется персонал, нанятый для реализации новых проектов; сокращение доходов населения бьет по производствам, ориентированным как раз на рост платежеспособности граждан - от автомобилестроения до некоммерческих проектов. Вторая волна связана с обвалом экспортных доходов, прежде всего, понятно, нефтегазовых, и отказом экспортеров сырья от увеличения инвестиций - профильных и непрофильных. На очереди и третья волна, сопряженная со снижением бюджетных доходов как источника расходов бюджета, формирующих платежеспособный спрос со стороны государства» [1]. «Усугубление ситуации всеобщего производственного спада абсурдной «консервативной» политикой наших денежных властей, давно создавшей в экономике искусственный дефицит денег посредством вывода госактивов в банковские системы Запада, в которых вынужден кредитоваться отечественный бизнес. В условиях глобального финансового кризиса западные банки перестали давать нам в кредит наши же деньги. В результате российская экономика уже начала затягиваться в «самораскручивающуюся» спираль деградации, когда любое вызываемое сжатием спроса падение производства обусловливает очередные спросовые ограничения, влекущие за собой очередной производственный спад» [1].
Модернизационная стратегия, предложенная М. Делягиным, -замена недостающего рыночного спроса спросом государственным [1].
Далее им рекомендуются комплексы конкретных мер:
- жесткое структурирование банковской системы;
- отказ от поддержки государством фондового рынка;
- возврат в страну размещенных за рубежом госактивов;
- недопущение девальвации национальной валюты;
- социальная стабилизация.
На Всемирном экономическом форуме в Давосе (февраль 2009 года) в докладе В. В. Путина справедливо было отмечено, что необходимо «разобраться объективно в глубинных причинах случившегося» [10]. «Серьезный сбой дала сама система глобального экономического роста, в которой один центр практически без ограничений и бесконтрольно печатает деньги и потребляет блага, а другой производит недорогие товары и сберегает выпущенные другими государствами деньги. Наконец, этот кризис - еще и порождение завышенных ожиданий. Они задавали быстрый рост стандартов личного потребления прежде всего в развитых странах. Рост, который - и это нужно прямо признать - не был подкреплен реальными возможностями. Это было не заработанное благополучие, а благополучие в долг, за счет будущих поколений. Вся эта «пирамида ожиданий» должна была рано или поздно рухнуть» [10].
В начале февраля 2009 года в Москве работал экономический форум «Россия-2009», в ходе которого и российские и иностранные финансисты много говорили и об антикризисных мерах российского правительства, и о причинах небывалого мирового финансового коллапса и главное - о том, как дальше должна будет выглядеть мировая экономика [10].
Институт современного развития (ИНСОР) представил доклад в феврале 2009 года, в котором утверждается, что кризис в России нельзя считать «инфекцией», занесенной с Запада. Кризис в России имеет внутренние причины. По мнению аналитиков, его основными причинами являются неразвитая финансовая система и фундаментальные недостатки в структуре отечественной экономики. По словам председателя правления Института Игоря Юргенса, «рост роли государства в экономике, поддержка неэффективных компаний и ослабление рыночных институтов представляют основные риски как сегодня, так и в будущем». «При любом решении фактически безальтернативным оказывается выдвижение частного бизнеса на роль главной движущей силы в преодолении рецессии. Крайне важны акцентированные меры по укреплению конкуренции и защите частной собственности», - говорится в докладе. Эксперты ИНСОРа преду-
преждают, что «вместе с национальными резервами (уже сократившимися на треть) страна теряет время для настройки экономики на новое качество послекризисного роста» [7].
Таким образом, причиной мирового финансового кризиса являются излишне рискованные операции коммерческих банков и отсутствие надлежащего эффективного контроля за ними со стороны центральных банков и правительств разных стран, прежде всего США. К сожалению, в том числе и России. Рост проблемных кредитов на ипотечном рынке США обусловил рост стоимости заимствований и ограничения доступа к внешним кредитным ресурсам многим странам, включая Россию. Следует отметить, что в России кризисные явления развиваются не только за счет внешних, но и за счет внутренних причин, таких как: значительный рост объемов внешней задолженности; неоправданно высокий уровень доллара и значительные обязательства банков в иностранной валюте; ограничение инвестиционных возможностей российских предприятий и потеря части своих средств гражданами; рост импорта в Россию; рост недоверия инвесторов к финансовой системе России, что обусловило вывоз капитала и свертывание инвестиций в Россию, отсутствие благоприятных условий для роста деловой активности и развития предпринимательства.
Современный кризис дает уникальную возможность для мировой экономики сделать мир многополярным, изменить расстановку сил. Для Западной Европы это шанс повысить уровень своего политического влияния в мире. Россия должна приложить максимум усилий, чтобы уменьшить свою зависимость от Запада. Наш огромный внутренний рынок, если поддержать потребительский спрос, не дать ему свернуться, способен вытянуть экономику на новый уровень. Мировой кризис это замечательный шанс для России превратиться в один из важнейших экономических центров мировой экономики.
Библиографический список
1. Делягин М. Антикризисная программа модернизации страны / М. Делягин // РЭЖ - 2008. - № 9-10. - С. 25.
2. Глобальный кризис, его российское преломление и реакция федеральных властей (размышления и оценки М. Ершова, С. Глазь-
ева, Р. Гринберга и О. Дмитриевой) // РЭЖ - 2008. - № 9-10. -С. 3-17.
3. Григорьев Л. Финансовый кризис - 2008: вхождение в мировую рецессию / Л. Григорьев, М. Салихов // Вопросы экономики. -2008. - № 12. - С. 27-45.
4. Кризис 2008 года: «момент истины» для глобальной экономики и новые возможности для России // Вопросы экономики. -2008. - № 12. - С. 4-26.
5. Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию / А. Кудрин // Вопросы экономики. - 2009. - № 1. - С. 9-29.
6. Николаев И. Фондовый рынок: пределы роста и глубина падения / И. Николаев, Т. Мариенко // Общество и экономика. - 2008. -№ 9. - С. 3-36.
7. ИНСОР: кризис в России имеет внутренние причины. - Режим доступа: http: //www.vesti.ru
8. http: //www. eg-online.ru/crisis/
9. http: //www.vedomosti.ru
10. http: //www. finance - life.ru
