CC BY
190
СОВРЕМЕННЫЙ ГЛОБАЛЬНЫЙ КРИЗИС И ВЕЛИКАЯ ДЕПРЕССИЯ. ИСТОРИЧЕСКИЕ ПАРАЛЛЕЛИ
Скрипнюк К.Э, студент специальности «Мировая экономика»
Научный руководитель Н.И. Диденко, д.э.н., профессор Санкт-Петербургский государственный политехнический университет Санкт-Петербург, Россия, e-mail: straif-a@mail.ru
Термин «финансовый кризис» может быть применен к разным ситуациям и событиям в экономике, в основном тогда, когда финансовые активы теряют часть своей стоимости или всю свою стоимость. В XIX и в начале XX века многие финансовые кризисы в основном были связаны с паникой в банковском секторе, и после такой паники экономика обычно впадала в стадию рецессии. Другие случаи, когда применяется данный термин, - это крах и обвал фондовых рынков, кризис на валютных рынках и крах на рынке недвижимости. Экономисты спорят о том, каким образом такие кризисы возникают [2], и выдвигают ряд теорий о том, как их можно прогнозировать [1, 3], однако ясно то, что финансовые кризисы случаются регулярно, и имеют цикличный характер.
Целью исследования выступает анализ исторических параллелей развития наиболее значимых мировых финансовых кризисов новейшей истории после 1980 года и начала XX века.
В табл. 1 приведены основные мировые финансовые кризисы новейшей истории после 1980 года.
Таблица 1. Мировые финансовые кризисы новейшей истории
Период Причины и характеристика
1980г. Кризис в Латинской Америке, начался в Мексике
1989 - 1991гг. Сберегательно-кредитный кризис в США
1990г. Коллапс японских активов
1992 - 1993 гг. Спекулятивные атаки на валюты в механизме регулирования валютных курсов европейских стран
1994 - 1995гг. Кризис 1994 года в Мексике - спекулятивные атаки на Мексику и ее активы
1997 - 1998гг. Кризис и дефолт в Азии
1998г. Дефолт и девальвация рубля в России
2001 - 2002гг. Крах банковской системы в США и Dotcom
2008г. Мировой глобальный кризис
Источник: International Financial Statistics; Moody's Investors Service; RBC Daily
Следует отметить, что новейший глобальный кризис, начавшийся по различным оценкам в 2007-2008гг., может быть справедливо охарактеризован как самый серьезный, после Великой депрессии 1929-1934 годов.
Великая депрессия - самая большая и серьезная экономическая депрессия в истории финансовых рынков, поэтому стоит рассмотреть ее подробнее, чтобы понять, как далеко на данный момент может зайти рецессия. Великая депрессия зародилась в США, и ее отчетной точкой принято считать обвал фондовых рынков 29 октября 1929г. (рис.1). Глобальный мировой кризис начался в 2007 году с Шанхайского финансового кризиса и кризиса ипотечного рынка США в 2008г. (рис.2).
Рисунок 1. Динамика индекса Dow Jones 30 в период Великой депрессии 1929 -
1935гг.
Рисунок 2. Динамика индекса Dow Jones 30 (Глобальный кризис 2008г.).
Важно отметить, что депрессия 1929-1935гг. оказала сокрушительный эффект не только на развитие страны в тот момент, но и на всю мировую экономику в целом. Сильно упал экспорт, во многих странах мира почти полностью прекратилось какое-либо строительство. Так же в ряде стран к власти пришли диктаторы, установившие новые
режимы, так что многие социальные и межнациональные потрясения середины века можно условно вывести из депрессии 1929 года.
Проанализировав поведение Dow Jones 30 во время отдельных основных кризисов новейшей истории (рис. 3, рис. 4), (периоды и тенденции представлены в табл. 1), можно увидеть, что, во-первых, рано или поздно, но рынки все-таки переходили в стадию роста. Во-вторых, кризис 2008 года действительно самый худший после Великой депрессии, и в этом случае рост рынка может начаться еще не скоро. Хотя, опять-таки, в случае агрессивной монетизации со стороны ФРС США, накачивания рынков ликвидностью и снижения процентных ставок может начаться сильная инфляция, и тогда разного рода сырьевые активы и рынки акций действительно имеют шанс для роста. Хотя цель подобных шагов, вероятно, одна - кредитование экономики США. При этом заметим, что инфляционный сценарий в данном случае, возможно, не самый худший, ведь во время Великой депрессии в жизнь претворился еще худший вариант - экономика вошла в стадию дефляционной спирали.
Рисунок 3. Динамика индекса Dow Jones 30 (Кризис в Латинской Америке, 1980г.,
начался в Мексике).
Dec 97 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 98 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
Рисунок 4. Динамика индекса Dow Jones 30 (Кризис и дефолт в Азии, 1997 - 1998гг.).
Переходя к прямым параллелям, следует обратиться к предыстории «черного вторника». Но тут следует взять за точку отсчета 1929 год, так как такие причины, как, например, политика Гувера, рассматриваться в данном исследовании не будут, в виду своей уникальности. Среди причин историки подчеркивают такие факторы как массивный крах многих банков и фондового рынка, а экономисты склоняются к мнению, что это явилось следствием решения Британии вернуться к Золотому стандарту. Но что действительно важно, так это понять, что заставляет рецессию перейти в депрессию, с таким удручающим дефляционным сценарием, как это было в 1930-х годах. Основная версия, которая на данный момент является общепризнанной - это чрезмерная задолженность и дефляция. И вот тут уже возникает прямая параллель, достаточно вспомнить основную причину недавнего роста доллара - так называемый делеверидж -освобождение рынка от кредитных и прочих задолженностей в долларах США.
Таким образом, череда событий, которая привела к депрессии в 1929г.:
1) Ликвидация долгов и связанные с этим принудительные продажи (аналог делевериджа в 2008 году).
2) Снижение объема денежной массы в обращении (кризис ликвидности).
3) Принудительные продажи загоняют цены активов на все более низкие уровни.
4) Падение доходов в бизнесе.
5) Снижение продуктивности, оборота и падение уровня занятости.
6) Пессимизм, потеря доверия к системе.
7) Накопление денег, излишнее стремление к запасам.
8) Дефляция, падение цен, безработица и депрессия.
Надо сказать, что во время краха фондовых рынков требования брокеров к клиентам были очень низки - лишь 10% (на каждый доллар клиента брокеры давали 9 долларов в долг). И когда рынки начали падать, затребовали кредиты обратно - это все тот же модный делеверидж, который мы наблюдаем сейчас. Банки начали дефолты один за другим, к тому же, даже если какой-либо банк изначально не был затронут, люди привели его к стадии банкротства, просто панически забирая вклады и деньги со счетов. Гарантии государства и ФРС США были малоэффективны и не смогли предотвратить панику.
Дефолты банков привели к потере активов в размере десятков миллиардов долларов США. Ситуация ухудшилась тем, что долговое бремя должников осталось в долларовом размере таким же, а цены на активы и доходы уже упали на 20-50%. После паники 1929 года и в первые 10 месяцев 1930 года в США обанкротились 744 коммерческих банка. В 1930-е годы более 9000 банков ушли в историю. Далее, вследствие этих событий почти к нулю свелись вложения капитала и строительство, а выжившие банки стали очень консервативны в отношении того, кому давать кредит и на каких условиях.
Подводя итог, хочется сказать, что рецессии и кризисы - это явления циклические, и повторяются они время от времени. А по приведенным графикам Dow Jones видно, что рынки всегда восстанавливались и выходили из кризиса, рано или поздно. Так же нужно понимать, что падение индексов на данный момент - не самое сильное за историю рынков. За время Великой депрессии акции потеряли более чем 90% от своих пиковых значений.
В конце концов, можно вспомнить о старой биржевой мудрости - we are buying when they are crying, we are selling when they are yelling (мы покупаем, пока они плачут, мы продаем, пока они кричат). Все говорят - кризис, кто-то скажет - изменения.
Библиографический список
1. Кондратьев Н.Д. Большие циклы конъюнктуры. // Вопросы конъюнктуры. - 1925. -Выпуск 1. - Т. I. - С. 28-79.; 2-е изд.: Кондратьев Н.Д. Избранные сочинения. - Г.: Экономика, 1993. - С. 24-83; Большие циклы экономической конъюнктуры. Доклад в Институте экономики 6 февраля 1926 г. // Кондратьев Н.Д. Проблемы экономической динамики. - Г.: Экономика, 1989. - С. 172 - 226.
2. Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход. // Харрод Р., Хансен Э. Классики кейнсианства. В двух томах. - Г.: Экономика, 1997. - Т.1. - С. 195-415; Т. 2. -431 с.
3. Шумпетер Й.А. Теория экономического развития. Г.: Прогресс, 1982. - 455c.
