CC BY
71
РОМАНОВ В. В.
СОВРЕМЕННЫЕ ПОДХОДЫ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ КАК МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ
В статье рассматриваютсясовременные подходыпроектного финансирования как организаиионно-экономического механизма управления инноваиионной деятельностью.Под проектным финансированием инноваиионной деятельности следует понимать иелевое управление инноваиионной деятельностью посредством раиионального использования заемщиком предоставленных ему Финансовых и иных ресурсов в виде долговых обязательств без права регресса, с ограниченным или полным регрессом в условиях временных и ресурсных ограничений.Очевидно, что ключевым фактором успешности проектного финансирования инноваиионной деятельности является денежный поток.Показывается, чтодля составления финансовой модели необходимо детально раскрыть взаимосвязи выявленных факторов и особенности осуществления инноваиионной деятельности. От правильного моделирования будущей деятельности зависит надежность оценок будущего денежного потока.
ROMANOV V V
MODERN APPROACHES OF THE PROJECT FINANCING AS THE
MECHANISM OF INNOVATION
The article reviews the current approaches of the project financing as the organizational-economic mechanism of innovation. Under the project financing of innovation, the goal management of innovation by means of rational use of the financial and other limited or full provided resources in terms of the time and resource constraints, should be understood. Obviously, the key to the project financing of innovation success is cash flow. It is shown that for the financial model making there is need of detail reveal of the factors and innovation characteristics relations. The future reliable cash flow depends on the correct simulation of the future activity.
Ключевые слова: пооектное Линансиоование, инновационная деятельность, хозяйственная система, модернизация, инвестиция, финансовая модель, ооссийская экономика.
Keywords: project financing, innovation, economic system, modernization, investment, financial model, Russian economy.
Введение
Движущей силой инновационно-ориентированного развития мировой экономики является ее предпринимательский сектор, от инициатив которого во многом зависит благосостояние общества в целом. К наиболее распространенным видам инновационной деятельности, обеспечивающим расширение и обновление номенклатуры, выпуск высококачественной конкурентоспособной продукции, относятся: возведение объектов недвижимости; строительство и модернизация заводов; расширение
производственных мощностей предприятий; совершенствование технологии; организация предприятий с длительным циклом производства и т. п.
Современное состояние инновационной деятельности в России отличается: низкой инновационной активностью предприятий, обусловленной отсутствием целенаправленного механизма стимулирования и поддержки инновационных процессов на всех уровнях; недостаточной разработанностью методической основы исследования инновационных процессов; ограниченностью ресурсной базы инновационно-ориентированных предприятий; отсутствием целенаправленного государственного воздействия на инновационные процессы; слабой изученностью принципиально новых форм финансовых отношений, возникающих в сфере научно-технической деятельности.
Несмотря на то что отдельные финансовые стороны инновационной деятельности эпизодически освещаются в периодической литературе (можно выделить работы [1-11]), в целом следует отметить невнимание отечественных ученых к финансово-хозяйственным проблемам инновационной деятельности, разработке финансовой стратегии и тактики в научно-технической сфере, выработке новых финансовых механизмов реализации эффективной инновационной политики.
Значимость проблемы проектного финансирования инновационной
деятельности в России
Инновационное развитие предъявляет новые требования к содержанию, организации, формам и методам финансово-хозяйственной деятельности, диктует необходимость рационального использования финансовых ресурсов, совершенствования механизмов финансирования, основанных на сокращении срока отдачи денежных средств, направленных в научно-техническую сферу.
Мировой опыт показывает, что успех инновационной деятельности существенно зависит от правильности выбора форм ее организации и используемых способов финансовой поддержки. В развитых странах для реализации масштабных и капиталоемких объектов инновационной деятельности все более широко используется проектное финансирование, основанное на множественности источников инвестиций, предполагающих быструю и эффективную коммерциализацию инноваций в расчете на рост финансовой отдачи.
Российские промышленные компании, постепенно интегрируясь в мировое экономическое пространство, также сталкиваются с потребностью в реализации аналогичных по своей сложности и масштабности проектов, в которых участвуют их зарубежные конкуренты. Таким образом, проектное финансирование становится потенциально все более востребованным и необходимым для развития российских компаний. Однако несмотря на придание инновационной деятельности в нашей стране приоритетного значения в связи с переводом ее на инновационный путь развития, российская промышленность переживает острейший инвестиционный кризис, характеризующийся сокращающимися объемами государственной финансовой поддержки, нехваткой собственных средств у предприятий, отсутствием стратегического мышления у их руководителей. Поэтому отечественный опыт проектного финансирования инновационной деятельности все еще весьма незначителен, успешное использование метода носит, скорее всего, точечный характер.
Как таковой проектный подход к финансированию инновационной деятельности является относительно новым научным направлением, импульс развития которому обеспечили работы зарубежных специалистов [12-25].
Инновационная деятельность требует от руководства российских предприятий перестройки всей внутренней системы управления финансами в соответствии с новыми требованиями внешней среды. Тем не менее многие вопросы формирования методологии проектного управления инновационным развитием хозяйственных систем до настоящего времени все еще остаются малоисследованными. Так, отечественными исследователями не выработан единый подход к пониманию сути проектного финансирования, существуют значительные различия в понятийном аппарате, ощущается недостаточная научная проработанность многих практических аспектов, связанных с методическими подходами к формированию институциональных структур управления проектным финансированием инновационной деятельности, и др.
Особенности проектного финансирования инновационной
деятельности
Инновационный проект следует рассматривать как сложную комплексную систему научно-исследовательских, опытно-конструкторских,
организационных, производственных, финансовых и других взаимообусловленных мероприятий, взаимоувязанных по ресурсам, срокам и исполнителям, направленных на достижение конкретных целей (задач) на приоритетных направлениях развития науки и техники. По уровню значимости инновационные проекты подразделяются на: модернизационные (псевдоинновации), когда конструкция прототипа или базовая технология кардинально не изменяются; новаторские (улучшающие), когда конструкция нового изделия по виду своих элементов существенным образом отличается от прежнего; опережающие (базисные), когда конструкция основана на новейших технических решениях; пионерские (базисные), когда появляются ранее не существовавшие материалы, конструкции и технологии, выполняющие прежние или даже новые функции [26].
Инновационные проекты различаются в зависимости от:
❖ отрасли экономики и социальной сферы (промышленность, строительство, лесопромышленный комплекс, транспорт, здравоохранение, туризм и т. д.);
❖ объема и длительности необходимых инвестиций (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
❖ степени охвата периодов инновационного процесса (полные инновационные проекты, включающие НИР, ОКР, освоение новшества и его коммерциализацию; неполные инновационные проекты, ориентированные на отдельные этапы инновационного процесса) [27].
Организация принципиально нового производства, внедрение новой техники, технологии и т. п. требуют существенных временных, материальных и финансовых затрат. Промышленно развитые страны рыночной экономики находят разнообразные возможности для поддержки и развития инноваций, ширится разнообразие методов финансирования инновационной деятельности и спектр мероприятий по поддержке инноваций.
Успех инновационной деятельности в значительной степени определяется способами привлечения, распределения и использования финансовых ресурсов, поступающих из государственных и частных источников. Субъектами финансирования инновационного предпринимательства выступают: государство, самостоятельные предприятия, промышленные компании, финансово-промышленные группы, инновационный бизнес, инвестиционные и инновационные фонды, органы местного управления, частные лица и т. д.
В мировой практике основные методы инвестирования в инновационную деятельностьстроятся на самофинансировании и заемном финансировании (рис. 1).
В рамках каждого вида финансирования с привлечением различных финансовых институтов существуют различные принципиальные возможности организации инновационной деятельности. Принципы организации финансирования ориентированы на множественность источников инвестиций и предполагают быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от вложений.
Рис. 1. Классификация организационно-экономическихмеханизмов финансирования инновационной деятельности.
Долгосрочность вложений необходима для обеспечения решения хозяйственных проблем и для генерирования потока денежных средств, достаточных для окупаемости инвестиций и получения инвесторами и кредиторами установленного эквивалента ранее вложенных сумм и норм прибыли.
Главным фактором, препятствующим развитию инновационной активности в нашей стране, является недостаточность собственных средств у хозяйствующих организаций, поэтому особую значимость приобретают вопросы поиска и развития долгового финансирования инновационного процесса с учетом специфических особенностей России:
❖ бюджетное (дефицитное) финансирование — безвозвратное и безвозмездное предоставление денежных средств из бюджета субъектам предпринимательской деятельности на выполнение целевых комплексных программ, государственных приоритетных инновационных проектов;
❖ корпоративное финансирование — осуществляется через механизмы и инструменты фондового рынка путем эмиссии акций и облигаций. Привлекательность корпоративной формы финансирования заключается в том, что основной объем необходимых ресурсов поступает в начале организации инвестиционных и инновационных проектов, что позволяет перенести на более поздние сроки выплату задолженности, когда возрастает реальная способность генерировать доходы;
❖ проектное финансирование — важная форма институциональной структуры нововведений, предполагающих расширение, модернизацию и обновление производства. Различными источниками финансирования могут выступать инвестиционные и инновационные фонды, специализированные финансовые компании, международные финансовые организации, страховые и лизинговые компании и т. д. При этом основным источником кредитов являются коммерческие банки (специализированные инвестиционные и инновационные банки).
В последнее время термин «проектное финансирование» становится весьма популярным у российских инвесторов и бизнесменов.
Основные организационно-экономические формы долгового финансирования инновационной деятельности, принятые в мировой практике и России, более или менее доступными из которых является корпоративное и проектное финансирование, представлены в табл. 1.
Проектное финансирование — одна из новых, но уже достаточно широко распространенных в развитых и развивающихся странах мира форм организации финансирования инвестиционных проектов в капиталоемких отраслях промышленности. В последнее время проектное финансирование заняло надлежащее место и как новая форма инновационного бизнеса у предприятий реального сектора экономики.
Таблица 1
Основные организационно-экономические формы долгового финансирования инновационной деятельности, принятые в __ мировой практике__
Форма Возможные инвесторы Получатели заемных средств Преимущества использования формы Сложности использования формы в условиях России
Бюджетное (дефицитное) финансирование Правительства иностранных государств Международные финансовые институты Предприятия и организации РФ Правительство Российской Федерации Возможность государственного регулирования и контроля инвестиций Нецелевой характер финансирования Рост внешнего и внутреннего государственного долга Увеличение расходной части бюджета
Акционерное (корпоративное) финансирование Коммерческие банки Институциональные инвесторы Корпорации Предприятия Вариабельность использования инвестиций у корпорации (предприятия) Нецелевой характер инвестиций Работа только на рынке ценных бумаг, а не на рынке реальных проектов Высокий уровень риска инвестора
Проектное финансирование Правительства Международные финансовые институты Коммерческие банки Отечественные предприятия Иностранные инвесторы Институциональные инвесторы Инвестиционн ый проект Инновационны й проект Целевой характер финансирования Распределение рисков Гарантии участников финансовых учреждений Высокий уровень контроля Зависимость от инвестиционного климата Высокий уровень кредитных рисков Неустойчивое законодательство и налоговый режим
Источник: Инновационная деятельность МП. [Электронный ресурс] — URL: http://www.dist-cons.ru/modules/innova/section6.html.
Основными элементами системы проектного финансирования инновационной деятельности являются:
❖ множество источников финансирования, обеспечивающих комплексность охвата разнообразных направлений инновационного процесса и разных его субъектов и способность гибко приспосабливаться к динамично изменяющимся условиям внешней среды с целью обеспечения максимальной эффективности использования финансовых ресурсов при элиминировании рисков путем их перераспределения между участниками;
❖ механизм аккумуляции средств, поступающих из различных источников, политику (принципы и процедура) вложения мобилизованного капитала;
❖ механизм контроля над инвестициями;
❖ механизм возвратности авансированных средств с длительным сроком окупаемости.
Специфика проектного финансирования инновационной деятельности, предполагающего коллективную форму осуществления инвестиций с длительным сроком окупаемости и повышенными рисками, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом, состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения возможного риска между участниками.
В мировой практике проектное финансирование означает такую технологию, когда основным обеспечением долговых обязательств является сам проект, точнее, те доходы, которые получит предприятие-инноватор в будущем. Специфика проектного инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.Принято различать три основные формы проектного финансирования по признаку использования регресса (табл. 2)42.
Таким образом, с точки зрения автора статьи, под проектным финансированием инновационной деятельности следует понимать целевое управление инновационной деятельностью посредством рационального использования заемщиком предоставленных ему финансовых и иных ресурсов в виде долговых обязательств без права регресса, с ограниченным или полным регрессом для заемщика в условиях временных и ресурсных ограничений.
Финансирование любого инновационного проекта основано на долгосрочном привлечении и рациональном использовании денежных и иных ресурсов, направляемых на проектирование, разработку и организацию производства новых видов продукции, создание и внедрение новой техники, технологии, услуг, работ, разработку и внедрение новых организационных форм и методов управления.
42Регресс — обратное требование о возмещении уплаченной суммы, предъявляемое одним физическим или юридическим лицом другому обязанному лицу.
Таблица 2
Типы проектного финансированиям признаку _использования регресса [28-29]
Тип
Признаки
Области применения
« а
и
о о о
<и
<и а
о а
Неоптимальное распределение рисков
Кредитор практически не принимает на себя никаких рисков (иногда в виде исключения только политические) Коммерческие риски принимает на себя спонсор Минимальная цена финансирования
Простота организации финансирования, быстрота предоставления заемных средств
Низкое значение рентабельности проекта
Недостаточная финансовая надежность
Проекты имеют приоритетное или государственное значение
Недостаточная надежность выданных по проекту гарантий
Продукция единичная или мелкосерийная
Основной вид продукции характеризуется новизной
Предоставление средств для финансирования проектов, выполняемых по
заказам государства, несамофинансируемых проектов, имеющих
возможность погасить кредиты за счет др. доходов заемщика
Предоставление средств в форме экспортного кредита
Предоставление средств для небольших проектов, которые чувствительны
даже к небольшому увеличению расходов, не предусмотренных
первоначальными расчетами
Принято в странах с развитой экономикой в отраслях и
производствах высокой
рентабельности
Наукоемкие отрасли
промышленности:
биологическая,
приборостроение,
производство
лекарственных
препаратов, систем
телекоммуникаций
Области высоких
технологий
Производство
компьютеров, аудио-,
видеосистем
Производство средств
автоматизации
л
о л
о и
<и
и
<и
а <и
со л
<и ^
РЧ л
И
Неоптимальное распределение рисков и ответственности Отличается большой сложностью, повышенным риском Кредитор принимает на себя все риски Высокая рентабельность проекта Массовый вид продукции
Добыча полезных ископаемых Энергетика Лесная
промышленно сть Отрасли первичной переработки сырья Производство строительных материалов
о О
Оптимальное распределение рисков и ответственности Оптимальная структура функционирования проекта должна включать необходимые вложения за счет собственного капитала, сроки и условия кредиторов, сумму и структуру амортизации долга, рекомендуемую структуру и величину привлеченных средств
Риски, связанные с эксплуатацией, возлагаются на заемщика; строительные
риски и риски завершения строительства — на подрядчика; риск поставки и
монтажа оборудования; политические или макроэкономические риски — на
гаранта или кредитора, и т. д.
Умеренная цена финансирования
Умеренная рентабельность проекта
Благоприятные условия предоставления кредитов
Инфраструктура
Строительство крупных
промышленных
объектов
Некоторые виды
тяжелого
машиностроения
Металлургические
производства
Нефте- и
газопереработка
Некоторые виды
химических
производств
Прямыми источниками финансирования инновационных проектов могут являться: внутренние (собственные) средства предприятия и внешние средства (бюджетные, заемные, привлеченные, из зарубежных источников) [30]:
❖ бюджетные ассигнования, выделяемые на федеральном и региональном уровнях; средства специальных внебюджетных фондов финансирования НИОКР, образуемых министерствами, федеральными и региональными органами управления;
ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Рис. 2. Источники финансирования инновационных проектов.
❖ собственные средства предприятий (основной источник финансирования инновационной деятельности);
❖ денежные средства различных типов коммерческих финансовых структур (инвестиционных компаний, коммерческих банков, страховых обществ, ФПГ и т. п.); кредитные ресурсы специально уполномоченных правительством инвестиционных банков; специальные фонды (страховые фонды, венчурные фонды, целевые благотворительные поступления и т. д.); гранты;
❖ иностранные инвестиции промышленных и коммерческих фирм и компаний; средства национальных и зарубежных научных фондов;
❖ частные накопления физических лиц (рис. 2).
К косвенным источникам финансовой поддержки инноваций относятся: налоговые льготы и скидки; налоговые кредиты; кредитные льготы (предоставление кредитов предприятиям — потенциальным потребителям инновационных разработок); финансовые санкции за невыполнение договоров (конкретных отношений) и обязательств; лизинг специального научного оборудования и стендов; таможенные льготы; амортизационные льготы; научно обоснованное ценообразование на научно-техническую продукцию.
Международная практика проектного финансирования рекомендует оптимальный состав участников проекта. К прямым участникам (субъектам проектного финансирования) относятся: инициатор проекта (заемщик, проектировщик, будущий владелец и пользователь результатов проекта); проектная компания (учреждаемая инициатором проекта) как важнейшая структурная единица; руководитель проекта — юридическое лицо, которому заказчик делегирует полномочия по руководству работ по проекту; команда проекта; кредиторы (коммерческий банк, банки, банковский консорциум); институциональные (венчурные и инвестиционные фонды, лизинговые компании идр.) и частные инвесторы (приобретающие акции и другие ценные бумаги, эмитируемые проектной компанией).
Косвенными субъектами проектного финансирования являются: сторонние инвесторы; оператор проекта (в случае если функции оператора не возложены на проектную компанию); финансовые и юридические консультанты;
подрядчики (генеральный подрядчик, субподрядчики); поставщики оборудования; страховые компании и банки-гаранты; покупатели товаров и услуг, производимых на объекте инновационной деятельности; оператор (компания, управляющая объектом инновационной деятельности после ввода в эксплуатацию); другие участники; государственные органы и др.
Возможные участники проектного финансирования и их роль (функции) при реализации проекта представлены на рис. 3.
Реализация инновационного проекта — длительный, дорогостоящий и очень рискованный процесс, который принято характеризовать понятием «жизненный цикл проекта» («проектный цикл»), раскрывающим последовательность фаз проекта, задаваемых потребностями управления проектом43. Жизненный цикл проекта подразделяется на фазы, фазы — на стадии, стадии — на этапы и очереди. Стадия жизненного цикла проекта — одна из последовательно выполняемых частей создания проекта, установленная нормативными документами; этап — часть стадии проекта, установленная нормативными документами для рационального планирования, разработки и реализации проекта; очередь — одна из последовательно вводимых в действие частей проекта, для которой срок ввода в действие и набор выполняемых функций предусмотрен проектом для обеспечения тесного взаимодействия всех исполнителей.
инициатор проекта
I
А
-пр оектирование; -разработка; -реализация
подсистема инфраструктуры
консультанты
органы власти
инвесторы
кредиторы
I
собственный капитал проектной компании
оценка инновационно го проекта
ПРОЕКТНАЯ КОМПАНИЯ
I
руководитель проекта команда проекта
правовой механизм взаимодействия и реализации инновационного проекта
подсистема финансирования
] [
финансовые посредники
] [
страховые компании
] С
контролирующие организации
] [
др. организации
Рис. 3. Участники проектного финансирования. У каждого инновационного проекта можно выделить начальную (предынвестиционную) фазу, инвестиционную фазу (фазу реализации проекта) и эксплуатационную фазу (фазу завершения работ по проекту)44
43Жизненный цикл проекта — промежуток времени от замысла до момента ликвидации инновации. 44К указанным фазам добавляют еще ликвидационную фазу.
Понятие жизненного цикла проекта является одним из важнейших для менеджера, поскольку текущая стадия задает конкретные задачи и виды деятельности, используемые методики и инструментальные средства, позволяет правильно применять инструментарий проектного управления, правильно воспринимать результаты каждого из этапов, дает возможность принимать управленческое решение о дальнейшей судьбе проекта. Для таких решений в плане проекта предусматриваются специальные «точки», по достижении которых проект подвергается переоценке (рис. 4).
| ЖИЗНЕННЫЙ ЦИКЛ ПРОЕКТА | ^ ^ ^
Рис. 4. Традиционное деление жизненного цикла проекта на отдельные фазы (по версии Мирового Банка).
Создание и реализация проекта включает в себя следующие стадии [31]: формирование инвестиционного замысла (идеи); исследование инвестиционных возможностей; технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта; подготовка контрактной документации; подготовка проектной документации; строительно-монтажные работы; эксплуатация объекта; мониторинг экономических показателей.
На предынвестиционной фазе анализируется замысел (идея) инициатора проекта, изучаются прогнозы и направления развития соответствующей области знаний, уделяется внимание анализу условий для реализации первоначального замысла проекта, оценке его жизнеспособности, разрабатывается предварительный план проекта, осуществляется стратегическое планирование с указанием сроков, предполагаемых исполнителей, представлением форм завершения, которые ведут к достижению намеченных системе показателей.
Инвестиционная фаза проекта включает разработку проектно-сметной документации и подготовку к строительно-монтажным работам, заключению контрактов, организации закупок и поставок материальных ценностей, необходимых для реализации проекта, проведение строительно-монтажных и пусконаладочных работ, опытную и промышленную эксплуатацию созданного объекта.
За период эксплуатационной фазы проект должен окупить вложенные в его разработку и реализацию финансовые ресурсы.
Ликвидационная фаза производится как одноразовое мероприятие — посредством модернизации, технического перевооружения, реконструкции в процессе последующего инновационного проекта.
Руководитель проекта при необходимости может разбить жизненный цикл проекта на этапы (стадии) различными способами с учетом отраслевой и функциональной специфики.
Необходимо отметить, что для различных участников проекта такие события, как начало/конец проекта не совпадают по времени. Так, для инвесторов начало проекта совпадает с вложением денежных средств в предприятие-инноватор, а для проектировщика началом работы является момент, связанный с уяснением замысла и обоснованием концепции идеи; для инвестора окончанием проекта будет вывод объекта инновации из эксплуатации и прекращение получения прибыли от вложенных средств, а для других исполнителей (соисполнителей) проекта окончанием проекта будет прекращение выполнения отдельных этапов работ и завершение работ над реализацией проекта (ввод в действие объектов, начало их эксплуатации, использование результатов научно-исследовательских работ в производстве).
Принятие внешним инвестором решения об участии в проектном финансировании связано с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли. Определяя норму прибыли инновационного проекта, внешний инвестор, как правило, руководствуется альтернативными вложениями средств, соизмеряя риск вложений и их доходность. При этом уровень риска учитывается в виде надбавки к ожидаемой норме прибыли.
Возможность привлечения инвесторов к финансированию зависит от того, насколько руководителю проекта удастся убедить их в том, что риски проекта максимально снижены. Кроме того, крайне важно повысить прозрачность управления проектом до приемлемого для инвестора уровня. В этой связи следует уделять внимание отношениям с партнерами и координации их работы, что как раз и позволяет обеспечить прозрачность информационных и финансовых потоков и достичь основных целей проекта.
Заключение
Общие принципы управления проектными рисками сводятся к следующему: детальный анализ рисков как часть проектного анализа проводится на предынвестиционной фазе проекта; каждый риск должен быть принят стороной, которая способна лучше всех им управлять и контролировать его.
При организации проектного финансирования риски распределяются между участниками. Так, технологические риски желательно передать поставщикам оборудования, а рыночные риски — покупателям или связанным с ними сторонам путем заключения специализированных контрактов; в идеале проектная компания вообще не должна брать на себя какие-либо риски.
Очевидно, что ключевым фактором успешности проектного финансирования инновационной деятельности является денежный поток. Именно поэтому критически важным является построение соответствующей финансовой модели проекта, призванной упростить и унифицировать процесс оценки влияния на эффективность проекта в целом (результирующие показатели эффективности изменений внутренней и внешней среды проекта). Финансовая модель проекта реализуется посредством заполнения форм финансовой отчетности, которые должны быть структурированы и интегрированы на основе расчета прибыли проекта и его денежных потоков.
Финансовая модель проекта строится на основании допущений относительно ключевых факторов, влияющих на инновационный бизнес. Для составления финансовой модели необходимо детально раскрыть взаимосвязи выявленных факторов и особенности осуществления инновационной деятельности. От правильного моделирования будущей деятельности зависит надежность оценок будущего денежного потока.
Основной целью финансового моделирования является прогноз денежного потока от инновационного проекта. Кроме того, финансовая модель проекта оценивает его финансово-экономическую эффективность. В целом тщательно выверенная финансовая модель инновационного проекта может выполнять следующие функции: планирование будущего денежного потока; осуществление расчета потребности в финансировании; предоставление расчета показателей эффективности проекта; проведение анализа чувствительности; реализация план-фактного анализа проекта; определение путей оптимизации основных процессов на различных стадиях инновационного проекта.
_Литература_
1. Береговой В. А. Теория и методология финансирования инноваций в условиях глобализации мировойэкономики: Дис. ... докт. экон. наук: 08.00.10. — СПб., 2008. — 393 с.
2. БогомоловаБ. Д., РадченкоЕ. В. Факторы, оказывающие влияние на финансовую устойчивость предприятия /Аграрная наука в XXI веке: проблемы и перспективы: Сб. статей VI Всероссийской научно-практ. конференции. Часть I / Под ред. И. Л. Воротникова. — Саратов: Изд-во «КУБиК», 2012. — 338 с. С. 29-33.
3. Воронина Е. В. Финансовый механизм государственной поддержки инновационного развития организаций, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность: Автореф. дис. ... канд. экон. наук: 08.00.10. — М., 2009.— 28 с.
4. Борбачева Н. В. Финансовый механизм взаимодействия участников инновационных проектов: Автореф. дис. ... канд. экон. наук: 08.00.10. — Новосибирск, 2012. — 26 с.
5. Булькин П. Б. Венчурные и прямые инвестиции в России: теория и десятилетие практики. — СПб.: ООО «Аналитический центр „Альпари СПб"», 2003. — 240 с.
6. Довбий И. П. Методологические принципы и механизмы кредитного обеспечения инвестиционно-инновационных процессов: Автореф. дис. ... докт. экон. наук: 08.00.10. — М, 2012. — 47 с.
7. Жданова О. А. Финансирование инновационной деятельности с использованием инструментов коллективного инвестирования: Автореф. дис. ... канд. экон. наук: 08.00.10. — М., 2012. — 29 с.
8. Иваницкий В. П., Мельникова Е. И. Механизм инвестирования сбережений населения: Монография. — Челябинск: Изд-во ЮУрБУ, 2002.
9. ИдрисовА. Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. — Про-Инвест-И, 1995. — 160 с.
10. Мотовилов О. В. Банковское и коммерческое кредитование и фи-нансирование инноваций. — СПб.: СПбБУ, 1994. — 109 с.
11. Нехамкин А. Н. Финансирование НТП: формирование системы инвестиционных фондов // Финансы. — 1997. № 6. — С. 19-20.
12. АрчибалъдР. Д. Управление высокотехнологичными программами и проектами / Пер. с англ. — М.: ДМКПресс, 2002. — 464 с.
13. Бэгъюли Ф. Управление проектом. — М.: ФАИР-ПРЕСС, 2004. — 208 с.
14. Benoit Philippe. Project Finance at the World Bank: An Overview of Policies and Instruments. — World Bank Technical Paper Number 312, The World Bank, Washington, D. C., 1996. — 110pp.
15. Йескомб Э. P. Принципы проектного финансирования / Пер. с англ. И. В. Васильевой; под общ.ред. Д. А. Рябых. — М.: Издательство «Вершина», 2008. — 488 с.
16. Nevitt Peter K. Project Financing. Fifth edition. — London: Published by Euromoney, 1989. — 405 pp.
17. ПинтоДж. К. Управление проектами. — СПб.: Питер, 2004. — 464 с.
18. Решке X., Шелле X. Мир управления проектами. — М.: Изд-во «Алане», 1994. — 303 с.
19. Фатрелл Р. Т., Шафер Л. И. Управление программными проектами. — М.: Вильяме, 2003. — 1136 с.
20. Беликов Т. Минные поля проектного финансирования: Пособие по выживанию для кредитныхработников и инвесторов. — М.: АлъпинаБизнес Букс, 2009. — 221 с.
21. Катасонов В. Ю., Морозов Д. С. Проектное финансирование: организация, управлениериском, страхование. — М.: Анкил, 2000. — 270 с.
22. Шуркалин А. К. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования // Финансовый менеджмент. — 2003. № 2. — С. 45-50.
23. ЧугнинА. А. Проектное финансирование: сущность, оценка воз-можностеи примененияв России, стимулирование: Автореф. дис. ... канд. экон. наук: 08.00.10.
— М., 2010. — 25 с.
24. Vinter Graham D. Project Finance. A Legal Guide. — London, Sweet & Maxwell, 1995.
— 151 pp.
25. Esty Benjamin C. Why Study Large Projects? An Introduction to Research on Project Finance // European Financial Management. — 2004. — Vol. 10. — No. 2. — PP. 213224.
26. ИльенковаС. Д., ГохбергЛ. M., ЯгудинС. Ю. идр. Инновационный менеджмент.
— 2-е изд., перераб. и доп., М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. — 343 с.
27. ТрубачевН. А. Участники комплексного инновационного проекта и перспективы коммерциализации его результатов // Государственное управление. Электронный вестник. — 2009. Выпуск№ 21. — Декабрь. — С. 1-16.
28. Оголева Л. Н. Проектное финансирование инновационной деятельности // Экономический анализ: теория и практика. — 2007. № 6.
29. Катаносов В. Ю., Морозов Д. С., Петров М. В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России. — М.: Анкил, 2001. — 312 с.
30. Инновационный менеджмент: Теория и практика: Учебн. пособие / Под ред. А. К. Казанцева и Л. Э. Миндели — М.: Экономика, 2004. — 518 с.
31.Зубенко В. А. Курс лекций по инновационному менеджменту. — Киев: ИФ «Сентябрь», 2004-2006. — 87 с.
