Современные подходы к оценке финансового состояния организации: модель "устойчивого роста" Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

СОВРЕМЕННЫЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ: МОДЕЛЬ «УСТОЙЧИВОГО РОСТА»

MODERN APPROACHES TO ASSESSMENT OF THE FINANCIAL STATE OF ORGANIZATION: THE «SUSTAINABLE GROWTH» MODEL

УДК 338.242

АНТОНОВА Ирина Михайловна

доцент кафедры управления экономическими и социальными процессами в кино- и телеиндустрии Санкт-Петербургского государственного института кино и телевидения, кандидат экономических наук, доцент, im.antonova@mail.ru

ANTONOVA, Irina Mikhailovna

Associate Professor at the Department of Management of Economic and Social Processes in the Film and TV Industry of the St. Petersburg State Institute of Film and Television, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, im.antonova@mail.ru

ЕЛИСЕЕВА Юлия Александровна

доцент кафедры управления экономическими и социальными процессами в кино- и телеиндустрии Санкт-Петербургского государственного института кино и телевидения, кандидат экономических наук, доцент, Yulia004@mail.ru

ELISEEVA, Julia Alexandrovna

Associate Professor at the Department of Management of Economic and Social Processes in the Film and TV Industry of the St. Petersburg State Institute of Film and Television, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Yulia004@mail.ru

Аннотация.

В статье анализируются современные подходы к оценке финансового состояния организации. Рассмотрены основные направления, определяющие показатели оценки. Особое внимание уделено возможностям применения модели «устойчивого роста». Представлена рекомендуемая последовательность расчета ключевых показателей. В частности, предложена корректировка стратегических целей организации с учетом возрастания доли нематериальных активов в ее рыночной стоимости.

Ключевые слова: оценка финансового состояния, показатель деловой активности, показатели рентабельности, рентабельность оборота, рентабельность чистых активов, рентабельность собственного капитала, финансовый рычаг, показатель устойчивого роста.

116

© Антонова И. М., Елисеева Ю. А., 2017.

I ПЕТЕРБУРГСКИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ • № 3 • 2017

Abstract.

The article analyzes modern approaches to assessing the financial state of organization. The main directions determining evaluation indicators are considered. Special attention is paid to the "sustainable growth" model. The recommended sequence for calculating key indicators is presented. In particular, it was proposed to adjust the strategic goals of the organization, taking into account the increase in the share of intangible assets in its market value.

Key words: assessment of financial condition, indicator of business activity, profitability indicators, profitability of turnover, profitability of net assets, return on equity, financial leverage, indicator of sustainable growth.

Анализ стратегического состояния организации является первым этапом в системе стратегического управления, а интегральная оценка основных результатов деятельности формирует представления об объекте управления.

Анализ научной литературы показал, что сегодня не существует единого подхода к оценке финансового состояния организаций [1-4].

Стандартная схема проведения стратегического анализа положения организации по направлениям известна и выглядит следующим образом [1]:

1. Общая характеристика;

2. Количественная оценка основных результатов;

3. Анализ нематериальных активов;

4. Анализ конкуренции в отрасли.

В формате данной статьи не акцентировано внимание читателей на общеизвестных методиках и представлена авторская трактовка современных экономических тенденций и решений.

Комплексная оценка основных финансовых результатов деятельности организации - важнейшее условие успешного выбора стратегии ее развития. Проведение такого типа анализа необходимо как самой организации, так и ее контрагентам: банкам, инвесторам, страховщикам, партнерам [2].

Финансовый анализ способствует пониманию механизма деятельности как такового, но

более полезен при разработке прогнозов. Для составления прогнозов используют различные методики, но все они основаны на показателях оценки деятельности организации в прошлые годы.

Для оценки стабильности финансового положения могут использоваться различные методы и показатели. Основными направлениями анализа финансовой устойчивости организации являются: анализ ее платежеспособности, анализ рентабельности и деловой активности, оценка инвестиций. Конкретный состав показателей и способы их расчетов определяются многими факторами, в частности спецификой деятельности [3; 4].

Следует отметить, что при определении количества и состава рассчитываемых коэффициентов, каждый из которых должен нести определенную смысловую нагрузку, необходимо соизмерять затраты на проведение подобных расчетов с ценностью получаемых результатов.

В статье в качестве одной из возможных методик анализа финансовой устойчивости предприятия рассматривается система взаимосвязанных финансовых показателей (рисунок 1), известная как модель «устойчивого роста» [5].

Рассмотрим подробнее вышепредставлен-ную схему:

Рентабельность оборота - Pf (Profitability) определяется как соотношение между прибылью и объемом оборота (формула 1).

Prf =

GP S '

(1)

где GP (Gross Profit) - валовая прибыль;

S (Sale proceeds) - выручка от реализации (объем продаж).

Показатель может рассчитываться как по организации в целом, так и по отдельным направлениям деятельности: характеризует долю прибыли, получаемую на рубль реализованной продукции (работ, услуг).

Следующий показатель - показатель деловой активности организации, характеризующий оборачиваемость ее активов. Показатель деловой активности - A (Activity) может быть рассчитан как (формула 2):

A =

S_

NA

(2)

где NA - (Net Assets) - чистые активы организации.

В свою очередь, чистые активы рассчитываются по формуле 3:

NA = FA + (CA - CL), (3)

где FA - (Fixed Assets) - внеоборотные (фиксированные) активы;

СА - (Current Assets) - текущие (оборотные) активы;

CL - (Current Liabilities) - текущие обязательства организации.

Разность между текущими активами и текущими обязательствами в странах ЕЭС принято называть рабочий капиталом - WC (Working Capital), показатель характеризует способность организации оплачивать свои обязательства в текущем финансовом году (формула 4).

WC = CA - CL.

(4)

Следовательно, чистые активы организации можно также рассчитать иным образом (формула 5).

NA = FA + WC. (5)

Таким образом, активность организации определяет эффективность использования ее капитала, показывая количество оборотов, совершаемых активами в течение отчетного периода.

Рентабельность активов RONA (Return on et Assets) является комплексным показателем, характеризующим долю прибыли, получаемую организацией с единицы собственного и заемного капитала, инвестированного в его активы (формула 6).

Рисунок 1

Взаимосвязь показателей оценки финансовой деятельности организации

GP

RONA =-= P ■ A

NA

rf

(б)

ROE =

NP E

(7)

Показатель так же зависит от проводимой организацией налоговой и кредитной политик. Для определения этих взаимосвязей в схему вводятся следующие показатели:

• финансовый рычаг - Lev (Leverage), (формула 8):

( E + B) B Lev = --- = 1 +—,

E

E

(В)

IT = Il -

T % 100

1 --

Int J GP J,

(9)

ROE =

NP E

= Pf ■ A ■ Lev ■ IT .

(l0)

Рентабельность собственного капитала ROE (Return on Equity) определяет доходность (рентабельность) собственного (акционерного) капитала организации. Показатель ROE определяется как отношение чистой прибыли NP (Net Profit) к величине собственного капитала E (Equity) (формула 7).

Представленная модель может предусматривать наличие так называемого коэффициента дивидендных платежей - D (Dividend), который определяет дивидендную политику организации (формула 11).

D =

1 - Div NP

(ll)

где E (Equity) - собственный капитал; B (Borrowed Capital) - заемный капитал. Показатель (8) равен 1, если организация не имеет долгосрочных обязательств (не использует заемный капитал). Считается, что критичным с точки зрения финансовой устойчивости является значение финансового рычага, близкого к 0,5;

• коэффициент налоговых и кредитных платежей - IT (Interest and Taxes), характеризующий величину платежей за кредит из валовой прибыли организации, а также долю прибыли, направляемую на выплату налога на прибыль (формула 9).

где T% (Taxes) - ставка налога на прибыль, (%);

Int (Interest) - платежи за кредит, производимые из валовой прибыли.

С использованием введенных коэффициентов рентабельность собственного капитала может быть рассчитана следующим образом (формула 10).

где Div - размер дивидендов, выплачиваемых акционерам из чистой прибыли.

Комплексный показатель оценки финансового состояния организации - коэффициент устойчивого роста SG (Sustainable Growth), определяемый как последовательность итераций (рисунок 2), (формула 12).

RF

SG =-= P ■ A ■ Lev ■ IT ■ D (12)

F

где RE (Retained Earnings) - нераспределенная прибыль.

Показатель характеризует темп роста капитала (нераспределенной прибыли), который может быть реинвестирован в развитие организации.

Таким образом, с учетом принятых обозначений, используемых в международной практике, модель устойчивого роста авторы статьи представляют как концептуальную модель, представленную на рисунке 2.

Рекомендуется данный анализ производить стандартно: по определенным группам финансовых коэффициентов. Безусловно, в некоторых случаях этот подход наиболее предпочтителен, поскольку менее затратный и достаточно информативный. Эмпирическими данными в этом случае выступает стандартная информация, предоставляемая бухгалтерскими службами организации. Здесь особенно заметим: не финансово-экономическими службами, и в этом, возможно, главная проблема. Однако для решения проблемы достаточно обратить внимание топ-менеджеров на ключевые интегрированные показатели, выделенные на схеме (рисунок 2).

Возможно, здесь следует напомнить читателю, что в отечественной бизнес-практике

GP / S

S/NA

Prf

1 + B/E

Le v

(1 + T)(1 - Int/GP)

RONA

D

1 - Div / NP

IT

RO E

SG

Рисунок 2

Взаимосвязь показателей оценки финансовой деятельности: модель «устойчивого роста» [5; 6]

используется как минимум два основных подхода к оценке финансового состояния организации [1; 5; 7]. В первом используются финансовые сведения и расчетные коэффициенты, например, Ъ - счет Альтмана; коэффициенты Р. Тафлера и Г. Тишоу; показатели платежеспособности Ж. Конана и М. Голдера; подход Би-вера и др., во втором - умение «читать баланс»,

\ Список литературы

с целью определения удовлетворительного состояния его структуры [7]. Сегодня в мировой практике для оценки финансового состояния организации модель «устойчивого роста» существует и используется достаточно часто, так как универсальна, удобна из-за небольшого количества вычислений и учитывает рост доли нематериальных активов в ее рыночной стоимости.

1. Рыжих Л. В. Комплексная модель оценки эффективности деятельности предприятия // Вестник Института экономики и управления СПбГУКиТ: межвузовский сборник научных трудов / под ред. заслуженного деятеля науки РФ, д.э.н., профессора А. Д. Евменова. Вып. 2 (29). СПб.: СПбГУКиТ, 2012.

2. Евменова Н. И., Русу Ю. И. Информационная сущность управленческих решений // Петербургский экономический журнал. 2014. № 2. С. 21-27.

3. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. 3-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2004.

4. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. М.: ЮНИТИ, 2009.

5. Антонова И. М., Васильев А. В. Прикладная экономика: учебное пособие. СПб.: СПбГУКиТ, 2011.

6. Foster J. Financial Statement Analysis. NY. 2009. URL: https://www.nyif.com/financial-statement-analysis.html (дата обращения: 30.04.2017).

7. Зайченко И. М. Модели выбора стратегической альтернативы развития // Экономические реформы в России: труды V Международной научно-практической конференции. Ч. 3. СПб.: Изд-во Политехнического университета, 2006.