CC BY
55
Финансовый и денежный рынки
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
П.М. ЛАНСКОВ, кандидат экономических наук, заместитель председателя Совета директоров ПАРТАД
Обозначенная на развитых финансовых рынках тенденция к их мегарегулированию, т. е. объединению регуляторов различных их секторов в единый орган, не имеет для реализации в России таких явно выраженных экономических оснований, как преобладание финансовых конгломератов на финансовом рынке, и тем более секъюри-тизация активов. Однако нельзя согласиться с Я. Миркиным, что для создания мегарегулятора надо ждать формирования указанных экономических предпосылок1. В условиях глобализации экономики мирового финансового рынка необходимо стремиться к тому, чтобы зарубежные инвесторы имели дело в России с привычно для них организованной регулятивной средой. Однако сложившийся на российском финансовом рынке механизм секторального регулирования до такой степени осложняется бюрократическими методами его осуществления, что указанные выше новации с трудом прививаются на российской почве из-за многочисленных административных, в том числе межведомственных, барьеров. В этой связи утверждение В.В. Булатова, что «объединять надо хорошо функционирующие надзоры», означает, что мегарегулятор в России не будет создан в обозримой перспективе, даже независимо от формирования полноценной экономической потребности в этом2. Наоборот, создание мегарегулятора как кардинальное изменение механизма регулирования на данном этапе может стать важным шагом и административной, и экономической реформы, который освободит внутренние возможности финансового рынка и его институтов.
Рассмотрим, как осуществлялась реализация этого подхода, впервые предложенного на государственном уровне в докладе Минэконом-
1 Миркин Я. Мегарегулятор // Рынок ценных бумаг. 2000. № 14 (173). С. 43.
2 Булатов ВВ. Экономический рост и фондовый рынок. В 2 т. М.: Наука, 2004. Т. 2. С. 130.
развития России на заседании Правительства РФ 11 ноября 2003 г.3 В конце 2003 г. на заседаниях рабочей группы Правительственной комиссии по административной реформе вопросов государственного регулирования в области финансового рынка было проанализировано около 100 функций федеральных органов исполнительной власти и Банка России на предмет их соответствия принципам административной реформы, определенным в Указе Президента РФ от 23.07.2003 № 824 «О мерах по проведению административной реформы в 2003-2004 годах».
По итогам проведенного анализа рабочей группой было отмечена необходимость переноса устоявшихся требований, предъявляемых к субъектам финансового рынка ценных бумаг, в прямые нормы соответствующих законов, устранения дублирования полномочий и функций федеральных органов исполнительной власти. В соответствия с решениями, принятыми на заседании Правительства РФ 11 ноября 2003 г., рабочая группа также поддержала целесообразность повышения уровня межведомственной координации и коллегиальности в деятельности ФКЦБ России. При этом межведомственное взаимодействие федеральных органов исполнительной власти в сфере регулирования рынка ценных бумаг предполагалось осуществлять в рамках ФКЦБ России.-
Реализация вышеизложенных предложений, часть из которых была одобрена Правительством РФ (протокол № 47 от 18 декабря 2003 г.), получила поддержку со стороны Президента РФ в его Указе от 09.03.2004 № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти»4. ФКЦБ была упразднена, а полномочия по контролю и надзору на рынке ценных бумаг были
10 мерах по развитию финансовых рынков в Российской Феде-
рации/Доклад Министерства экономического развития и торговли
РФ на заседании Правительства РФ. 11 ноября 2003. С.29.
4 Собрание законодательства РФ. 2004. №11. Ст. 945.
переданы вновь создаваемой Федеральной службе по финансовым рынкам (далее — ФСФР). Ей перешли также полномочия Минтруда России по контролю и надзору за деятельностью негосударственных пенсионных фондов, часть полномочий Минфина России по регулированию инвестирования средств для финансирования накопительной части трудовых пенсий и полномочия МАП по регулированию биржевой деятельности.
Таким образом, Указом Президента РФ № 314 была в значительной степени решена проблема межведомственной разобщенности государственных органов на финансовых рынках, и сделан важный шаг по направлению к мегарегулирова-нию финансового рынка (рис. 1).
В то же время в области регулирования отношений на финансовом рынке до сих пор сохраняются сегменты, по которым регулирующие функции, помимо ФСФР, осуществляют различные органы исполнительной власти и Банк России, в том числе:
1. По вопросам противодействия легализации доходов, полученных преступным путем, коррупции и финансирования терроризма: Минфин разрабатывает и утверждает норма-
тивные акты, Федеральная служба по финансовому мониторингу осуществляет контроль и надзор за выполнением юридическими и физическими лицами требований законодательства о противодействии (легализации) доходов, а ФСФР осуществляет контроль за порядком проведения операций с денежными средствами, ценными бумагами, совершаемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг в целях противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем.
2. По вопросам обязательного пенсионного страхования и негосударственного пенсионного обеспечения: Минфин осуществляет регулирование, контроль и надзор в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений аккумулируемых ПФР. Министерство здравоохранения и социального развития выполняет функции по нормативно-правовому регулированию в области негосударственного пенсионного обеспечения. ФСФР разрабатывает и утверждает нормативные правовые акты в части надзора и контроля, проводит проверки субъектов
-ч
ФАС
У
( Фондовые биржи ^ ( Товарные биржи ^
( Валютные биржи ^
- правоустановление / правоустановление, контроль, надзор;
- контроль и надзор.
Рис. 1. Существующая структура механизма государственного регулирования финансового рынка
отношений по обязательному пенсионному страхованию, негосударственному пенсионному обеспечению и выдает им обязательные для исполнения предписания. 3. По вопросам валютного регулирования и валютного контроля: Банк России является органом валютного регулирования в рамках своей компетенции, а Федеральная служба финан-сово-бюджетного надзора (Росфиннадзор) осуществляет контроль и надзор за соблюдением резидентами и нерезидентами валютного законодательства РФ (в том числе участниками финансового рынка), а также за соответствием проводимых валютных операций условиям лицензий и разрешений; ведет производство по делам об административных правонарушениях.
Необходимо отметить, что в вышеперечисленных сегментах были предприняты попытки сосредоточения правоустанавливающих функций в одних ведомствах, а правоприменительных — в других. Кроме того, в качестве примера сравнительно четкого разграничения полномочий можно привести сферу страхования, являющуюся неотъемлемой частью финансового рынка. Здесь полномочиями по принятию нормативных актов обладает Минфин, а Федеральная служба страхового надзора (Росстрахнадзор), согласно постановлению Правительства от 08.04.2004 № 203, наделена полномочиями по осуществлению ею в отношении страховых компаний лицензирования, контроля и надзора за их деятельностью.
Неясными, однако, остаются мотивы сохранения страхового надзора в качестве обособленной службы, действующей параллельно с ФСФР. Тем не менее перспективы его включения в сферу компетенции будущего мегарегулятора финансового рынка представляются более обнадеживающими, чем банковского надзора, гораздо более масштабного по возможным экономическим и социальным последствиям, но относительно которого вопрос обособления его от Банка России в среднесрочной перспективе даже не ставится.
На стадии обсуждения административной реформы предполагалось, что принцип разделения правоустановления и правоприменения будет реализован при построении механизма регулирования всего финансового рынка. Однако в результате выхода Указа Президента РФ от 20.05.2004 № 649 «Вопросы структуры федеральных органов исполнительной власти» ФСФР как федеральный орган исполнительной власти, руководство
которым осуществляет Правительство РФ, вновь получила полномочия по принятию нормативных правовых актов.
Основные проблемы административной реформы в сфере регулирования финансовых рынков предстоит теперь решать путем скрупулезного рассмотрения и определения дальнейшей принадлежности каждого из полномочий по нормотворчеству государственных органов на финансовом рынке, перешедшего в компетенцию вновь созданного органа исполнительной власти. Тем не менее согласно принципам административной реформы необходимо стремиться к тому, чтобы в деятельности вновь созданной ФСФР больший удельный вес, по сравнению с ее предшественниками, занимало осуществление правоприменительных процедур, постепенно замещающих нормотворчество этого государственного органа.
В настоящее же время в соответствии с вышеназванными Указами Президента РФ о реформе органов исполнительной власти и постановлением Правительства РФ от 09.04.20045 № 206 «Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам» на ФСФР возложены следующие основные функции:
• принятие нормативных правовых актов;
• издание индивидуальных правовых актов;
• осуществление действий по контролю и надзору в отношении эмитентов, профессиональных участников и их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов (АИФ), управляющих компаний АИФ, паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев АИФ, ПИФ и НПФ, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, специализированных депозитариев ипотечного покрытия, НПФ, ПФР, государственной управляющей компании, товарных бирж;
• выдача разрешений (лицензий) на осуществление определенного вида деятельности;
• осуществление государственной регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг, а также регистрации проспектов ценных бумаг;
• обеспечение раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
• обобщение практики применения законо-дательства РФ в сфере своей компетенции и
5 Собрание законодательства РФ. 2004. № 16. Ст. 1564. // Российская газета. № 77, 14.04.2004.
внесение в Правительство РФ предложений о его совершенствовании;
• разработка в установленном порядке проектов законодательных и иных нормативных правовых актов;
• организация исследований по вопросам развития финансовых рынков. Проанализировав указанный перечень, можно сделать вывод, что, несмотря на внешне существенные структурные преобразования, новый федеральный орган исполнительной власти на финансовых рынках в основном просто унаследовал, без особых концептуальных изменений, полномочия, которыми обладали его предшественники, и в первую очередь ФКЦБ России.
На наш взгляд, необходимо ставить задачу сужения до минимума нормотворческих функций ведомств на финансовом рынке. В основном нормотворчеством должен заниматься законодатель, хотя полностью исключить нормотворчество государственных органов не удастся. Тем более, что надзорная функция, сохранение которой за государственными органами признается большинством исследователей, нуждается в нормативном регулировании. В частности, можно признать сохранение части нормотворческих функций за нынешним регулятором, с тем чтобы он нормировал собственную контрольно-надзорную деятельность и, например, осуществлял контроль за деятельностью саморегулируемых организаций.
Ввиду того, что ФСФР подчинена непосредственно Правительству РФ, последнее может взять на себя часть нормотворческих полномочий на финансовом рынке, ранее принадлежавших упраздненным ведомствам. Это вполне соответствовало бы рекомендациям рабочей группы Правительственной комиссии по административной реформе. При этом, на наш взгляд, необходимо использовать перечень функций Правительства в отношении регулирования деятельности негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов, управляющих компаний и специализированных депозитариев, который закреплен в Федеральных законах «Об инвестиционных фондах», «О негосударственных пенсионных фондах» и «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовых пенсий в РФ», принятых в 2001-2003 гг.
Так как, с одной стороны, все перечисленные выше организации по роду своей деятельности являются финансовыми институтами, а с другой, - их регулирование сосредоточено в ФСФР, то
перераспределение части функций федерального органа исполнительной власти на рынке ценных бумаг по регулированию собственно профессиональных участников рынка ценных бумаг в пользу Правительства РФ выровняло бы в значительной степени масштаб применения нормотворческой функции со стороны ФСФР в отношении всех подконтрольных ей финансовых институтов.
На уровень Правительства РФ следовало бы передать и ряд функций регулятивного характера, в отношении которых пока существуют технические сложности по формированию на их основе прямых норм закона. К их числу относится установление требований к лицензированию участников рынка, стандартов эмиссий ценных бумаг, квалификационных требований к сотрудникам участников рынка, нормативовдостаточности собственных средств и иных мер по ограничению рисков профессиональной деятельности на финансовом рынке.
Лицензирование является характерным примером диспропорций в масштабе регулирующих функций федерального органа исполнительной власти на финансовых рынках в отношении разных групп финансовых институтов. В частности, лицензирование инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов, их управляющих компаний и специализированных депозитариев осуществляется на основании нормативных актов, утверждаемых Правительством РФ, а лицензирование таких участников рынка (весьма схожих по существу деятельности с упомянутыми организациями), как доверительные управляющие ценными бумагами и организации, осуществляющие депозитарную деятельность на рынке ценных бумаг, - на основании постановлений федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Достоинством лицензирования, осуществляемого в соответствии с нормативными актами Правительства РФ, является то, что оно основывается на требованиях Федерального закона «О лицензировании отдельных видов предпринимательской деятельности». Существенно, что принятие решений по поводу аннулирования или приостановки лицензий участников рынка по инициативе регулирующего органа отнесено к компетенции судов.
В то же время необходимо отметить, что целостной концепции регулирования финансового рынка в РФ у действующего Правительства РФ пока нет.
Еще в конце 2004 г. в докладе ФСФР России «О состоянии и развитии финансовых рынков в
РФ» на заседании Правительства РФ говорилось о возможности создания в несколько этапов единого органа по регулированию и надзору за всеми секторами финансового рынка, включая банковский сектор, организованного как децентрализованное учреждение6. При этом под децентрализованным учреждением обычно имеется в виду форма реализации публичных функций, возложенных законом на не входящую в структуру органов государственной власти организацию, полномочия и способ деятельности которой определяются законом7. Еще раньше указывалось на необходимость формирования в составе регулятора финансового рынка коллегиального органа, ответственного за принятие нормативных актов8. Так как такой орган не вписывается в структуру федеральных органов исполнительной власти и не может функционировать в качестве министерства, федеральной службы или агентства, то его формирование возможно только на основе специального закона, который определит его правовое положение, структуру, компетенцию и полномочия. Поэтому в проекте Стратегии развития финансового рынка РФ, разработанном ФСФР9 весной 2005 г., с учетом целей и задач, предусмотренных проектом Программы Правительства РФ о социально-экономическом развитии России на среднесрочную перспективу (2005—2008 гг.), уже предлагается подготовить закон о Федеральной экономической службе по финансовому рынку, которая, по существу, должна будет стать мегарегулятором финансового рынка10. При этом .предполагается, что закон будет предусматривать возможность делегирования мегарегулятору государственных функций и полномочий иных органов, осуществляющих в настоящее время регулирование и надзор на отдельных сегментах финансового рынка, за исключением Банка России.
Однако естественным представлялось бы отнюдь не делегирование полномочий одним государственным органом другому, пускай даже децентрализованному, а окончательная передача, в соответствии с законом, регулятивных, в первую очередь контрольно-надзорных, полномочий от разрозненных ведомств (включая Банк России) в один государственный регулирующий орган.
6 См.:сайт в Интернете ФСФР России // www.fcsm.ru.
7 Макеева Е, О децентрализованных учреждениях // Вестник НАУФОР. 2004. № 3. С. 2.
8 Программное интервью Олега Вьюгина // Финанс. 24-30.05.2004. №20(61). С. 16.
9 См.хайт в Интернете ФСФР России // www.fcsm.ru.
10 Проект Стратегии развития финансового рынка РФ. С. 65 - см. сайт в Интернете //www.fcsm.ru
Проведенный анализ международного опыта регулирования финансовых рынков показывает, что концепция мегарегулирования предполагает объединение в одном органе, как минимум, функций контроля за поведением участников рынка ценных бумаг, страхового и банковского секторов финансового рынка (Австралия, Великобритания, Германия, Нидерланды). При этом за секторальными органами регулирования банковской и страховой сферы, если таковые сохраняются (как минимум на переходный период), может быть оставлена функция так называемого пруденциального надзора (от латинского рпкЗепв — благоразумный, предусмотрительный), т.е. контроля за соответствием активов участника рынка имеющимся у него обязательствам перед клиентами согласно установленным нормативам.
Далее, проектом Стратегии предлагается отнести принятие нормативных правовых актов, наряду с другими определенными федеральным законом полномочиями, — к компетенции Совета директоров будущего мегарегулятора финансового рынка. Члены Совета директоров будут работать в нем на постоянной, платной основе, назначаться на должность Государственной Думой сроком на четыре года на основе квот, предусмотренных для представителей федеральных органов государственной власти, банковской системы РФ, профессиональных организаций финансового рынка и российских эмитентов ценных бумаг. При этом представители федеральных органов государственной власти будут направляться в Совет директоров по представлению Правительства РФ, банковской системы РФ - Банка России, профессиональных организаций финансового рынка и российских эмитентов — отраслевых саморегулируемых организаций (СРО) и ассоциаций по результатам консультаций соответственно с министром финансов РФ и министром экономического развития и торговли РФ. Члены Совета директоров будут нести полную ответственность за соответствие принимаемых Советом директоров решений законодательству РФ. Их отзыв предполагается осуществлять в том же порядке, как назначение на должность.
В отношении предлагаемого способа формирования и функционирования коллегиального органа управления мегарегулятора необходимо отметить, что платная основа участия в работе Совета директоров его членов, делегируемых СРО и эмитентами, превращает их в чиновников и нарушает механизм обратной связи с рынком.
Лучшим подтверждением неизбежности такого развития событий является деятельность нынешних должностных лиц ФСФР, перешедших туда на работу с рынка, в том числе в результате неформального «делегирования».
Необходимость присутствия в Совете директоров мегарегулятора, да еще на платной основе, представителей других ведомств, при одновременном создании Национального совета по финансовому рынку, формирующегося согласно проекту Стратегии исключительно из чиновников и депутатов Федерального Собрания РФ, вообще неочевидна. Часть членов Совета директоров, не более одной трети, действительно могли бы быть штатными сотрудниками регулирующего органа (как в Великобритании), т.е. так называемыми исполнительными директорами,' назначаемыми парламентом (как в США), или президентом (как во Франции). Но из этого отнюдь не следует, что они должны подбираться из числа сотрудников других государственных органов.
Однако не экзотические способы формирования Совета директоров являются главным недостатком этих предложений, а то, что в них нет упоминания о том, что сфера, в отношении которой могут приниматься нормативные правовые акты нового регулирующего органа, должна быть резко сокращена путем переноса значительной части регулятивных требований на уровень законов и стандартов СРО.
Хотя вышеизложенные предложения ФСФР, касающиеся изменений в структуре федерального органа исполнительной власти на финансовом рынке, пока представлены без должного обоснования, однако значимость этого вопроса в совершенствовании механизма регулирования финансового рынка несомненна.
Очевидно, что некоторые меры по реализации управленческих функций, отработанные в международной практике регулирования, могли бы быть восприняты уже сейчас новым регулятором финансового рынка в России, например в части демократизации процедур принятия управленческих решений, — восстановив принцип их коллегиальности, обеспечивая разумную осторожность и всесторонность при рассмотрении дела. Необходимо предварительное обсуждение нормативных актов с привлечением саморегулируемых организаций по вопросам, относящимся к их компетенции; раскрытие информации о своей деятельности, включая публикацию регулярных отчетов о ней. «Хорошее администрирование
должно осуществляться экономно, эффективно и рентабельно. Оно достижимо только при открытости, прозрачности, обоснованности, участии сторон, создании механизма подотчетности, возможности обжалования при принятии и исполнении принимаемых решений»11.
Оценивая ФСФР как прототип мегарегулятора по сфере деятельности, целесообразно соотнести содержание ее деятельности с ее формой.
На настоящее время никакой внутренней системы «сдержек и противовесов», обеспечивающей разумное сочетание правоустанавливающей и правоприменительной функций, в структуре федеральной службы нет. Впрочем, их нет и в структуре Центрального банка РФ. Это системный изъян практически каждого российского государственного регулятора. И избавляться от него следует несколькими возможными методами, не дожидаясь принятия специального закона.
До формирования мегарегулятора представляется целесообразным создание на правительственном уровне координационного межведомственного органа по финансовому рынку, который мог бы взять на себя как вопросы его стратегического развития, так и предварительное рассмотрение проектов нормативных актов РФ по вопросам его регулирования.
Кроме того, Президент и Правительство РФ правомочны, не меняя федеральных законов, принимать решения по изменению структуры управления федеральной службы и способа принятия решений нормативного характера в соответствии со спецификой финансового рынка. При этом желательно, чтобы инстинкт осуществления государственного регулирования путем принятия собственных нормативных актов изживался внутри самой ФСФР и заменялся потребностью разработки проектов законодательных актов, которые по мере движения их через Федеральное Собрание РФ проходили бы процесс общественного обсуждения. При таком подходе профессиональное сообщество через механизм СРО имеет возможность полноценно участвовать в процессе обсуждения законопроектов, влияя тем самым на содержание законов. А нормативные акты, не «дотягивающие» до уровня закона, вполне могли бы разрабатываться СРО на уровне собственных стандартов, которые подлежали бы одобрению со стороны ФСФР.
11 Попов Л.Л. Сущность административного права // Актуальные проблемы административного права и процессуального права.: Сборник тезисов статей. М.: Московский университет МВД России, 2003. С. 5.
Проблема трансформации ФСФР в мегаре-гулятор финансового рынка как субъекта регулирования могла бы быть решена и через создание полноценного «мегаконтролера» (мегасупервай-зера), который мог бы сосредоточиться на надзоре за соблюдением действующего законодательства, которое законодатель параллельно развивает и совершенствует. Одним из важнейших мероприятий по развитию финансового рынка, вытекающих из проекта Стратегии развития финансового рынка, является разработка предложений по изменению Федерального закона «О рынке ценных бумаг» в целях обеспечения пруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Как известно, в настоящее время Банк России осуществляет регулярный мониторинг отчетности кредитных организаций и их финансовых показателей в рамках пруденциального надзора12. Целью мониторинга является отслеживание динамики основных показателей банковской деятельности, выявление тенденций развития отдельных кредитных организаций и банковской системы отдельных регионов, понимание изменения финансового положения кредитных организаций. В случае выявления устойчивой отрицательной динамики банковских показателей Банк России проводит с кредитными организациями необходимую работу, оказывает методическую и консультационную поддержку, а также осуществляет классификацию кредитных организаций по группам с точки зрения их надежности, устойчивости, прибыльности и ликвидности.
Необходимо обратить внимание на то, что пруденциальный надзор невозможно ввести в приказном порядке по отношению к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, не определив предварительно показателей, отражающих критически важные соотношения их активов и обязательств перед клиентами. Такое понимание существа пруденциального надзора близко к контролю, как функции управления, задачей которого «является количественная и качественная оценка и учет результатов работы организации»'3.
Следовало бы использовать на российском финансовом рынке прошедшие проверку временем наработки в области реализации административных процедур из международного опыта,
12 Содержание пруденциального банковского надзора раскрывается в нормативных актах Банка России, принятых с учетом рекомендаций Базельского комитета по банковскому надзору (См.: письма ЦБ РФ от 10.07.2001 № 87-Т и от 13.05.2002 № 59-Т «О рекомендациях Базельского комитета по банковскому надзору»).
13 Управление предприятием.: Учебник/ Под ред. А.Г. Поршнева,
З.П. Румянцевой, H.A. Соломатина. М.: ИНФРА-М, 1998. С. 74.
в том числе путем законодательного уточнения контрольно-надзорных полномочий ФСФР. Необходима эффективная система координации механизмов государственного регулирования и саморегулирования, которая позволила бы избежать дублирования функций и в результате обеспечила бы рациональное использование государственных средств.
Важным шагом в сокращении правоустанавливающих функций ФСФР могла бы стать передача саморегулируемым организациям участников финансовых рынков полномочий государственного регулирующего органа, которые объективно должны быть отнесены к компетенции СРО в соответствии со сложившейся международной и российской практикой. Это соответствовало бы и рекомендациям Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO)14. Так, например, необходимо сосредоточить в СРО разработку правил и стандартов профессиональной деятельности и возвратить профессиональному сообществу естественно присущую ему функцию аттестации специалистов финансовых рынков. При этом контроль и надзор за соответствием актов и действий СРО требованиям законодательства должен оставаться за ФСФР. Такого рода шаг, кроме всего прочего, выравнивал бы функции саморегулируемых организаций, описанные в Федеральных законах:
«О рынке ценных бумаг» (позволяют им заниматься стандартизацией деятельности и аттестацией специалистов параллельно с ФСФР;
«О негосударственных пенсионных фондах» (стандартизация и аттестация и так уже отнесены к компетенции только СРО);
«Об инвестиционных фондах» (аттестация отнесена к компетенции исключительно государственного регулирующего органа).
Кроме того, из числа нормотворческих функций ФСФР как фактического правопреемника ФКЦБ, на наш взгляд, должно быть исключено ее право регулировать деятельность самих саморегулируемых организаций, в том числе осуществлять их лицензирование на основании собственных нормативных актов. В прошлом ФКЦБ рассматривала СРО как конкурентов в борьбе за влияние на профессиональных участников рынка ценных бумаг, которое в понимании ее прежнего руководства означало безраздельный административный контроль, граничащий с произволом. В соответствии с предлагаемой моделью механизма
14 См. сайт в Интернете ИОСКО // www.iosco.org
Федеральный орган по регулированию финансового рынка
ФАС
ЦБ
Орган финансового надзора (ФСФР/Рос-страхнадзор)
/■— —
X
л
X
I
ф
zf
ф s
л 1_
X я
ш 5
s >-
I- VO
(0
Q.
О
С
а
о
^
V.
с
ф
л
X
X
ф
If
ф
_0
X X ф L. ГО
со >•
ь vo
о
а
го
Ч
>
о
£
\ >
SB ш 2
3 ь
I й i
Ч § ш
§«о. о ; и
Q. Ä. Г С " S
\
X
j]
X
л ь IS
Q. S S
О Ч х
ь ф ф
ГО а. а g
ф ф ф
с а
О о о. т >-
*
Я о.
О. ü
О
ю
>ЙО
Q. т 1 I- 5 л
го ф aji-л.5 i
i ° Ä ■é a Ч
Орган банковского надзор
Инвеституциональные инвесторы
s— >
ф
.0
X
X
о "ñ
i =г Ч т
о
н () ■е-
ф
аз
X
S
J
s
5 О
со
О.
Биржи
- правоустановление / правоустановление, контроль, надзор;
- контроль и надзор.
Рис. 2. Предлагаемая структура механизма государственного регулирования финансового рынка
регулирования, саморегулирование — это не подчиненная государственному органу часть регулирования, а самостоятельный его уровень, примерно в том же устоявшемся понимании, в котором местное самоуправление не является составной частью органов государственной власти.
При этом СРО могли бы установить систему контроля за деятельностью своих членов применительно к текущей проблематике рынка и изменяющейся ситуации на нем (рис. 2).
Для того чтобы механизмы государственного регулирования финансового рынка и саморегулирования финансовых институтов работали во взаимодействии, исходя из того, что саморегулирование не подменяет собой государственного регулирования, а дополняет его, необходимо принятие законодательного акта, регламентирующего деятельность СРО вообще или хотя бы на финансовом рынке.
Внимание!
Изменились адрес и телефоны
«Издательского дома «Финансы и Кредит»
Новый адрес: г. Москва, ул. Машкова, д. 3, стр. 1 Тел./факс: (495) 921-69-49, 921-91-90
E-mail: post@financepress.ru
Http://www.financepress.ru
к» ■ "»* v_
