CC BY
26Состояние и проблемы процесса интернационализации юаня
00
сэ
сч
£
Б
а
2 ©
Тянь Юань,
аспирант, кафедра мировая экономика, МГУ им. М.В. Ломоносова, tianyuan0920@gmail.com
Интернационализация юаня - это постепенный процесс. При постоянном улучшении экономической мощи Китая масштабы торговли продолжают расширяться, а ее культурное влияние еще больше укрепилось, из юаня в различных аспектах: от поощрения юаня, деноминированных расчетные функции для расширения финансовых транзакций юаня, затем присоединиться к СДР, чтобы стать мировой резервной валютой. Непрерывное развитие процесса интернационализации юаня уже достигло замечательных результатов во многих аспектах. По-прежнему существует определенный разрыв между юанями и майором резервные валюты, В данной статье проанализированы положения и развитие существующей проблемы интернационализации юаня посредством выполнения расчетов юаней, финансовых транзакций юаней и международных резервов с момента выхода на рынок юаня. Несмотря на увеличения роли юаня в процессе интернационализации и по сравнению с основными мировыми валютами существует определенный разрыв между юанем и глобальной валютой. В статье сочетается текстовое описание с количественными показателями, для того чтобы выразить тенденцию и степень интернационализации юаня,а также отразить комбинацию качественного анализа и количественного анализа.
Ключевые слова: Интернационализация юаня Расчет в юанях Прямые инвестиции в Юанях Международные облигации юаня Фондовый рынок
Интернационализация валюты, по сути, является функцией выхода валюты за пределы страны и нахождения её в обороте в мировых масштабах, то есть валюта во всех странах мира выполняет функции средства обращения, мер стоимости,платежного средства и средства накопления.Эта способность международной валюты повсеместно используется. Все это определяет международный статус данной валюты, что, в свою очередь, приносит огромную прибыль стране-эмитенту валюты.[1] В целом, интернационализация валют может привести к международному сеньоражу, увеличить доходы финансового сектора, снизить транзакционные издержки и риски, улучшить международную торговлю и финансовое стимулирование экономики, это все может нести в себе как потенциально огромную выгоду, так и огромное множество потенциальных рисков.
В качестве отправной точки для интернационализации юаня считалось открытие экспериментальных операций по расчету в юанях в трансграничной торговле в 2009 году. Подготовка и вход юаня в корзину ключевых валют привлекли большое внимание всех слоев общества в мире за весь их период.
Рассмотрим, какой статус юаня сейчас и каковы проблемы в процессе интернационализации?
Заместитель президента Народного Банка Китая Чэнь Юлу сказал что, процесс интернационализации юаня делится на три этапа: первый этап, то есть первые 10 лет - это «в сопредельных», завершение использования юаня в соседних странах и регио-нах;реализация торгового расчета в юанях;второй этап, то есть вторые 10 лет - «регионализация», сделать юань региональной международной валютой в Азии, реализовать финансовые инвестиции. Юань используется как инвестиционная валюта в международной инвестиционной сфере; третий этап, то есть третьи 10 лет - «интернационализация». Юань становится ключевой валютой в глобальном масштабе, а также становится резервной валютой в мире?[2]
В данной статье проанализированы положения и развитие существующей проблемы интернационализации юаня посредством выполнения расчетов юаней, финансовых транзакций юаней и международных резервов с момента выхода на рынок юаня. Несмотря на увеличения роли юаня в процессе интернационализации и по сравнению с основными мировыми валютами существует определенный разрыв между юанем и глобальной валютой. В данной статье используется сочетание качественного анализа и количественного анализа: при изучении положения развития и проблем интернационализации юаня. В статье сочетается текстовое описание с количественными показателями, для того чтобы выразить тенденцию и степень интернационализации юаня,а также отразить комбинацию качественного анализа и количественного анализа. Процесс интернационализации юаня - это процесс, который происходит от меньшего к большему, от роста функции юаня к расширению финансовых операций,после того, как юань присоединился к SDR в качестве мировой резервной валюты, процесс интернационализации юаня продолжил расти,он достиг многого в различных областях,но тем не менее, по-прежнему существует определенный разрыв между интернационализацией юаня по сравнению с основными международными резервными валютами.
Начиная с 2009 года, Китай начал реализацию экспериментальной программы для южноафриканского торгового урегулирования и открыл Шанхай, Гуанчжоу, Чжухай, Дунгуань и Шэньчжэнь в качестве трансграничных торговых площадок. В 2010 и 2011 годах Китай расширил зону урегулирования трансграничной торговли юаня по всей стране. Сфера деятельности также расширилась до трансграничных сделок с товарами, операций с услугами, а также было снято ограничение на географическое положение внешней торговли. С июня 2012 года, внутренние компании, основная деятельность которых в сфере трансграничной торговли, могут вести международную торговлю, используя юани для ценообразования и валютного расчета.[3]
Объем расчета текущих операций в юанях в трансграничной торговле составил 2.56 миллиардов юанейи-в 2016 году он составил 5,23 трлн юаней.[4]
В связи с финансовым кризисом общее положение мировой экономики в последние годы переживает период «вялого, неровного» восстановления, и китайская эко-
I Год торговля тяеаояыи Торговли уепугамм и другими предметами Общая стоимость
2009 19.5 61 25.6
2010 3034 467 3501
2011 13810.7 2 076.6 15 669.3
2012 26 039.8 2 757.5 28 797.3
2013 41368.4 4999.4 46 367.8
2014 53946.5 6563.7 65 510.2
2015 63911.4 8432.2 72 343,6
2016 41209.4 11065 4 52 274.7
Итого 248339.7 36 369 9 284 709.5
Рис. 1[4] Объем расчета текущих операций в юанях в трансграничной торговле Единиц :100 миллионов Юаней
Год ИГ И (ODD ПИИ (OFDI) Общая сумма
2010 56.8 223.6 280.3
2011 265.9 1006.8 1 272.7
2012 311.9 2 591.9 2903.8
2013 866.8 4 570.9 5437.6
2014 2 244.1 9605.5 11849.6
2015 7361.7 15871.0 23232.7
2016 10618.5 13987.7 24 606.2
Итого 21 725.7 4Т 857.4 69582.9
Рис.2 [5]совокупная годовая сумма прямых внешних инвестиций и прямых иностранных инвестиций в юанях с 2010 по 2016 год. Единиц :100 миллионов Юаней
номика также сталкивается с рядом проблем. В то время, когда курс доллара США увеличивается, юань под давлением девальвируется. Несмотря на эти неблагоприятные факторы, масштабы юаня в отношении трансграничной торговли в 2015 году продолжали расти. Годовой объем расчетов в юанях в трансграничной торговле составил 7,23 трлн юаней, увеличившись на 680 млрд. юаней по сравнению с 2014 годом, темп роста составил 10,38%. Ясно, что объем расчета в юанях в трансграничной торговле Китая продолжают расширяться. Китай укрепил свои торговые отношения с другими странами мира, в силу постоянно расширяющегося роста импорта и экспор-та,кроме того, Китай активно открывает площадки трансграничной торговли для содействия урегулирования юаня во внешней торговле. Однако с глобальной точки зрения, по состоянию на конец 2016 годп, доля расчета в юанях в мировой торговле достигла лишь 2,51%. Доля расчета в юанях оказалась совсем не большей.
Финансовые операции в юанях - это еще один аспект, отражающий текущее состояние интернационализации юаня. Развитие прямых инвестиций юаня, инвестиции в ценные бумаги юаня, зарубежного кредитного рынка юаня и его валютного рынка может отражать текущий статус интернационализации юаня.
Прямые инвестиции в юанях включают прямые внешние инвестиции юаня и прямые иностранные инвестиции юаня. Благодаря глобальной стратегии, такой как «Один пояс и один путь», международное сотрудничество в области между Китаем и другими странами мира еще более увеличилось, а масштаб прямых инвестиций в юанях сохранил тенденцию к быстрому росту.
Согласно последним статистическим данным Народного Банка Китая. В 2016 году прямые внешние инвестиции (ОР1) составили 1.06 трлн юаней, увеличившись на 44,2% по сравнению с предыдущим годом, а прямые иностранные инвестиции (ПИИ) составили 1,4 трлн юаней, что на 11,9% меньше, чем в прошлом году [5]. Это показывает, что темпы роста прямых внешних инвестиций в юанях в Китае быстрее, чем прямые иностранные инвестиции в юанях, и Китай постепенно приближается к нетто-экспортеру капитала.
На рисунке 2[5] показана совокупная годовая сумма прямых внешних инвестиций и прямых иностранных инвестиций в юанях с 2010 по 2016 год. График показал, что объем прямых внешних инвестиций и объем прямых иностранных инвестиций показывают тенденцию к росту из года в год, и темпы роста постепенно ускоряются. В 2015 году совокупная сумма прямых внешних инвестиций и прямых иностранных инвестиций в юанях
составила в 2 раза больше чем в 2014 году. Это свидетельствует о том, что масштабы прямых инвестиций юаня в Китае продолжают расти.
В 2016 году на китайском рынке облигаций было выпущено 36,1 трлн. юаней, увеличив их общий оборот на 54,2% за год. К концу 2016 года общая сумма облигаций юаней составляла 63,7 трлн. юаней, увеличившись на 33% за год. Годовой оборот китайского рынка облигаций достиг 829,4 трлн. юаней, а рост в годовом исчислении составил 22,9%, из которых 132,2 трлн. юаней это наличный рынок, что отражает все более оживленную торговую деятельность. К концу 2016 года 407 иностранным учреждениям было разрешено получить доступ к китайскому рынку межбанковских облигаций, при этом их облигации достигли 800,03 млрд. юаней.[6]
Масштаб юниорских облигаций, выпущенных иностранными организациями на китайском береговом рынке, существенно увеличился.
Облигации юаня, выпущенные в Китае зарубежными организациями (включая Гонконг, Макао и Тайвань Китая) , называются Panda Bonds. При постоянном улучшении международного признания юаня рынок облигаций Panda привлек широкое внимание со стороны международного рынка. Типы эмитентов облигаций еще больше расширились, а масштаб выпуска также значительно увеличился. К концу июля 2017 года эмитенты облигаций Panda включали иностранные нефинансовые предприятия, финансовые организации, международные институты развития и иностранные правительства, а совокупная сумма их выпуска составила 194,04 млрд. юаней.[7]
В августе 2016 года Всемирный Банк (Международный банк реконструкции и развития) на китайском рынке межбанковских облигаций успешно выпустил первую в мире облигацию с привязкой к СДР, названную Mulan Bond, на общую сумму в 2 миллиарда SDR. В октябре 2016 года Standard Chartered Bank (Гонконг) также успешно выпустил 100 миллионов муланских облигаций на китайском рынке межбанковских облигаций. Выпуск Mulan Bonds диверсифицирует торговые разновидности китайского рынка облигаций, способствует открытию и развитию китайского рынка облигаций, что также является знаковым событием для расширения использования SDR и имеет положительное значение для укрепления стабильности международной денежной системы.[8]
О
3
ю
5
9
2 е
8
00
сэ
сч
£
Б
а
2 ©
По мере того, как юань продолжает интернационализироваться, разнообразие международных облигаций юаня продолжает увеличиваться, и масштабы выпуска продолжают расширяться. Согласно статистике Банка международных расчетов, количество международных облигаций и векселей юаня в 2015 году увеличилось на 30,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 124,792 млрд. долларов США. Мировая доля акций международных облигаций и векселей выросла до 0,59% .[9]
По сравнению с крупнейшими мировыми валютами в мире, балансы международных облигаций в юанях по-прежнему ограничены. На диаграмме 3 показана доля основных валют мира в международных облигациях и счетах в конце 2015 года.
Самый высокий - доллар, на который приходится 43,73%, за ним следует евро, он составляет 38,48%, фунт составляет 9,55%, и, наконец, иена, что составляет 1,91%. Юань и другие валюты вместе составляют 6.33%,поэтому по сравнению с долей международных облигаций и векселей в основных международных валютах, таких как доллар США и евро, масштаб выпуска облигаций в юанях должен быть дополнительно расширен, и эту долю необходимо увеличивать.
Взаимодействие Шанхайской и Гон-гонгской фондовых бирж. Объединенная торговая система Шэньчжэньской и Гонконгской фондовых бирж.
В апреле 2014 года премьер Ли Кэ-цян объявил о создании схемы Shanghai-Hong Kong Stock Connect на ежегодной конференции Форума Boao для Азии. В ноябре 2014 года была открыта схема Shanghai-Hong Kong Stock Connect, открывающая новые пути для инвестиций в материковый Китай и Гонконг. С момента запуска изменившегося рынка он неуклонно и упорядоченно работал, на что инвесторы положительно отреагировали, и это стало успешным опытом для дальнейшего двустороннего развития рынков капитала в Китае. Исходя из этого, инвесторы стремятся к новым инициативам по расширению связей материка с рынками капитала Гонконга. Обеспечение спроса на рынке способствовало развитию общей ситуацией в финансовом двустороннем открытии Китая и необходимостью дальнейшего процветания Гонконга. Изучая особенности развития, в схеме Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, во время сессий NPC и CPPCC в 2016 году премьер Ли Кэцян в своем прави-
Рис. 3. Доля основных валют мира в международных облигациях и счетах в конце 2015 года [10]
2500
2000
1500
1000
500
4.5
3.5
2.5
1.5
0.5
2004
2007
2010
2013
2016
Ежедневный оборот международного валютного рынка
Доля <%)
Рис. 4. Годовая динамика размера транзакции на валютном рынке юаня в 2004-2016 годах (млрд. долл. США)[13]
тельственном рабочем докладе Эджиан ясно дал понять, что Шэньчжэнь-Гонкон-гская фондовая биржа будет запущена в соответствующее время. В декабре 2016 года схема работы этой биржи была успешно запущена.
Значения «Shanghai-Hong Kong Stock Connect» в интернационализации юаня преимущественно заключается в следующем: во-первых, после открытия «Shanghai-Hong Kong Stock Connect» увеличился инвестиционный канал для материкового Китая, а с другой стороны, он создал инвестиционный канал для возвращения юаня в Гонконг и Китай. Для ускорения обращения юаня расширяются масштабы его использования, во-вторых, открытие «Shanghai-Hong Kong Stock Connect» увеличивает размер фондов A-акций, что помогает стимулировать жизнеспособность рынка акций, тем самым способствуя интернационализации юаня. «Шанхай» и «Гонконг» может укрепить
рынки капитала и взаимодействия между инвесторами, используя более совершенный и зрелый рынок капитала в Гонконге, для влияния на оптимизацию инвестиционной структуры рынка капитала в материковом Китае и созданию зрелого и здорового рынка капитала в мире как прочной основы для долгосрочного развития интернационализации юаня.
По состоянию на 17 ноября 2017 года Shanghai-Hong Kong Stock Connect успешно открыла свою третью годовщину. Через три года совокупный оборот достиг 6,05 трлн. юаней, а среднедневной оборот составил 8,719 млрд. юаней.[11]
Во время национальных «двух конференций» в 2016 году премьер Ли Кэ-цян четко заявил в правительственном отчете о проделанной работе. Шенген-Гонконгская фондовая биржа была созвана в декабре 2016 года и официально запущена как Shenzhen-Hong Kong
5000000
4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 =
■ ■
К
■ ■ s В ш _
USD HUR JI'Y ОВР Aim CAD CHF CNY
■ 1 218290 64251 73510 29765 19574 14060 4870 17868
2 Н7588 21 «22 17949 10454 71 14 4302 1638 2558
■ 3 21 6509 807330 458802 305484 141738 103015 I497S3 86040
■ 4 000065 177933 151 HI 921 12 40881 34482 29834 279ЧО
■ 5 138654 520116 395463 211873 143755 104644 57354 67566
Рис. 5. Объем внебиржевых сделок основных валютных рынков в апреле 2016 года (в миллионах долларов США)[14]
1 Наличная сделка. 2 Долгосрочный. 3 Форекс обмен. 4 Валютный своп.5 Валютный опцион
Connect. Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, Shenzhen-Hong Kong Stock Connect стремится к дальнейшему улучшению взаимосвязей между материковыми и финансовыми рынками Гонконга и дальнейшему развитию рынка капитала Китая. В то же время еще больше расширились каналы инвестиций для юаня в Гонконге, что способствовало формированию внутреннего и внешнего обращения и использованию юаней, предоставляя хорошую возможность для интернационализации юаня.
Согласно трехлетнему отчету об исследовании центрального банка BIS, масштаб глобальных валютных и внебиржевых деривативных рынков, среднедневной объем внебиржевой покупкой Юаня достиг 2020 млрд. В апреле 2016 года, доля на мировом валютном рынке составила 4%. Среднедневной объем внебиржевых покупок Юаня достиг 1200 млрд. в 2013 году. Доля на мировом валютном рынке составила 2%. После трех лет развития в мировом валютном рынке юань удвоился по размеру и занял 8-е место. Среди них валютный своп составил самый высокий объем транзакций, достигнув 860,4 млрд. долл. США, что составляет 42.6%. 33.4%,13.9%,8.8%,12.7%. Вслед за спот-трейдингом, форвардами, валютными опционами и валютными свопами объем сделок составил 33,4%, 13,9%, 8,8% и 12,7% [12].
С 2004 по 2016 гг. Средняя дневная шкала транзакций на валютном рынке юаней изменилась с нуля и постепенно увеличилась. В 2004 году средний ежедневный объем операций на валютном рынке юаня составлял всего 2 млрд. долл.
США, что составляет 0% от общего объема мировой экономики. К 2016 году средний ежедневный объем операций на валютном рынке юаня увеличился до 202 млрд. долл. США, а его доля на мировом рынке также выросла до 4%.[13] Изменение этих данных отражает постепенное увеличения использования юаня на международном рынке.
Несмотря на то, что объем валютных торгов на внебиржевом рынке юаня продолжает расти с 2004 года, средний дневной объем транзакций продолжает увеличиваться, а масштаб транзакций продолжает расширяться. Однако по сравнению с другими основными валютами в мире объем торговли валютой на внебиржевом рынке юаня все еще существует. Очевидна разница. Из рисунка 5 [14] видно, что объем валютных операциях в внебиржевых рынках, доллар США является самым крупным с точки зрения валютной торговли, за которыми следуют евро, японская иена, британский фунт, австралийский доллар, канадский доллар и швейцарский франк. В соответствии с расчётами выше указанных данных, доллар США в объёмах валютных операциях во внебиржевых рынков выше чем в Юанях в 22 раза. Из этого видно, что по сравнению с главными резервными валютами, глобальная расчетная платежная функция юаня очень слабая.
Согласно квартальным данным о валютной структуре официальных валютных резервов (COFER), выпущенных Международным валютным фондом (МВФ), к концу 2016 года резервы РМВ составили около 84,51 млрд. долл. США, что составляет 1,07% от общей суммы офи-
циальных валютных резервов, которые указали валютный состав. Согласно неполным статистическим данным, к концу 2016 года более 60 стран и регионов взяли юань в свои валютные резервы.[15]
1 октября 2016 года юань официально присоединился к корзине специальных прав заимствования МВФ (SDR), стал пятой валютой наряду с долларом США, евро, японской иеной и британским фунтом. Вес юаней в корзине SDR составляет 10,92%, что ставит его на третье место. Включение юаней в корзину СДР отражает признание всеобъемлющей экономической силы Китая для открытия его международным сообществом и принятия международной функции юаня. Это важная веха в интернационализации юаня.
Статус резервной валюты юаня постепенно признается другими центральными иностранными банками и органами денежно-кредитного регулирования как резервного актива. В первой половине 2017 года Европейский центральный банк увеличил сумму валютных резервов юаня, эквивалентную 500 миллионам евро. Более 60 стран и регионов, включая Сингапур и Россию, взяли юани в свои валютные резервы.
Включение юаней в СДР свидетельствует о том, что впервые валюта развивающихся рынков присоединилась к корзине SDR с 1980-х годов, что помогло улучшить традиционную схему учета валютных курсов развитых стран как резервных валют и повысит репрезентативность и привлекательность самого СДР. Кроме того, включение юаня в СДР помогает повысить стабильность СДР, повысить его роль в международной денежной системе и повысить его функцию как международной резервной валюты, что также будет способствовать дальнейшему улучшению международной валютной системы. Китай воспользуется возможностью для дальнейшего активизации рынка, начислению дивидендов в области реформ и внесения позитивного вклада в содействие глобальному экономическому росту, обеспечению глобальной финансовой стабильности и улучшению глобального экономического управления.
В условиях непрерывной глобализации и диверсифицированного развития мировой экономики и торговли международная резервная валюта постепенно стала диверсифицированной. В настоящее время основными международными резервными валютами являются доллар США, евро, японская иена, британский фунт, канадский доллар, австралийский
О
3
ю
S
ff
2 е
8
доллар и швейцарский франк и так далее. Согласно последним данным Международного фонда, во втором квартале 2016 года доллар США составлял самую высокую долю валютных резервов, которые могут быть выражены во втором квартале 2016 года, достигнув 63,39%, за которыми следуют евро, британский фунт, японская иена, канадский доллар, австралийский доллар и швейцарский франк. Коэффициенты составляют соответственно до 20,18%, 4,69%, 4,53%, 1,98%, 1,90%[16] Вывод
Статья исследовала 3 аспекта: расчеты и финансовые транзакции в юанях, международные резервы в юанях; проанализированы соответствующие данные и проведен качественный и количественный анализ текущего состояния интернационализации юаня. Можно сделать такой вывод, что ряд усилий по интернационализации юаня помогли достигнуть стабильного уровня развития в этом направлении, но по сравнению с основными международными валютами по-прежнему существует определенный разрыв, что снижает степень интернационализации самого юаня.
Литература
1. International Monetary System Reform and RMB Internationalization cheapter 6 p.12009 ISBN:9787504952646
2.Жэньминь жибао: торгово-экономическое сотрудничество между Китаем, Японией и Республикой Корея. Специальный выпуск в Циндао 002 ;18 .04 .2013г
3.Доклад о интернационализации юани 2017 ;ЦБ Китая http:// www.pbc.gov.cn с.4-7
4.Доклад о интернационализации со юани 2017 ;ЦБ Китая с.5
&
Б
ей
2 о
5.Доклад интернационализация Юаня 2017 ;Цб Китая с.6
6.Доклад интернационализация Юаня 2017 ;ЦБ Китая с.10-11
7.Доклад интернационализация Юаня 2017 ;ЦБ Китая с.12
8.Доклад интернационализация Юаня 2017 ;ЦБ Китая с.12
9.Банк международных расчетов; https://www.bis.org/
10.Банк международных расчетов; https://www.bis.org/
11. Шанхайская фондовая биржа http://www.sse.com.cn/
12.Банк международных расчетов; https://www.bis.org/
13.Отчет о трехлетнем обзоре Центрального банка в Банке международных расчетов (В^)Банк международных расчетов; https://www.bis.org/
14.Отчет о трехлетнем обзоре Центрального банка в Банке международных расчетов (В^)Банк международных расчетов; https://www.bis.org/
15.Доклад о интернационализации юани 2017 ;ЦБ Китая с.10
16.Второй квартал 2016 г. доля валютные резервы МВФ,статистика BIS
The state and problems of the process of
internationalization of the RMB TianYuan
MSU Lomonosov
The internationalization of RMB is a gradual process,With the continuous improvement of China's economic strength, the scale of trade has continued to expand and its cultural influence has been further strengthened,The Chinese government has also successively adopted various policies and measures to promote the internationalization of the RMB in various aspects,From the promotion of RMB denominated settlement functions to the expansion of RMB financial transactions,Then join the SDR to become the world reserve currency,The continuous development of the RMB internationalization process has already achieved remarkable results in many aspects,There is still a certain gap between the RMBi and the major reserve
currencies,This article analyzes the situation and the development of the existing problem of the internationalization of the RMB by performing calculations of RMB, financial transactions of RMB and international reserves from the moment of entering the RMB market. Despite the increasing role of the RMB in the process of internationalization and in comparison with the major world currencies, there is a certain gap between the yuan and the global currency. The article combines a text description with quantitative indicators in order to express the trend and degree of internationalization of the renminbi, as well as reflect a combination of qualitative analysis and quantitative analysis. Keywords: Internationalization of RMB Calculation in RMB Direct investment in RMB International bonds in RMB Stock market References
1. International Monetary System Reform and RMB
Internationalization cheapter 6 p. 12009 ISBN:9787504952646
2. Renmin xw6ao: trade and economic cooperation
between China, Japan and Republic of Korea. Special release in Qingdao 002; 18.04.2013g
3. Report on internationalization yuans of 2017;
Central Bank of China http://www.pbc.gov.cn of page 4-7
4. Report on internationalization yuans of 2017;
Central Bank of China of page 5
5. Report Yuan's internationalization 2017; Central
Bank of China of page 6
6. Report Yuan's internationalization 2017; Central
Bank of China of page 10-11
7. Report Yuan's internationalization 2017; Central
Bank of China of page 12
8. Report Yuan's internationalization 2017; Central
Bank of China of page 12
9. Bank for International Settlements; https://
www.bis.org/
10. Bank for International Settlements; https:// www.bis.org/
11. Shanghai stock exchange http:// www.sse.com.cn/
12. Bank for International Settlements; https:// www.bis.org/
13. The report on the three-year review of the Central bank in Bank for International Settlements (BIS) Bank for International Settlements; https://www.bis.org/
14. The report on the three-year review of the Central bank in Bank for International Settlements (BIS) Bank for International Settlements; https://www.bis.org/
15. Report on internationalization yuans of 2017; Central Bank of China of page 10
16. The second quarter 2016 share currency reserves of the IMF, BIS statistics
