CC BY
22
ОЛЕГ ВЛАСОВ
I 75
СОБЫТИЕ
ВАШ БАНК
■ ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / №11 (79) 2008
Венера КАРПИНСКАЯ
Только для членов клуба
В условиях кризиса ликвидности Сбербанк привлек синдицированный кредит на сумму $1,2 млрд. по ставке LIB0R+0,85% годовых на три года. Об особенностях сделки, а также о планах выхода Сбербанка на внутренний долговой рынок рассказывает член Правления, директор Казначейства Сбербанка России Андрей Голиков.
— Чем обусловлен выход Сбербанка на зарубежный рынок?
— Сбербанк всегда выходил на зарубежный рынок не только с целью привлечения ресурсов на выгодных условиях, но и для укрепления репутации в качестве первоклассного заемщика, а также позиционирования банка как глобального финансового института. Как известно, банк обслуживает сделки значительного количества интегрированных в мировую экономику российских предприятий, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность, в том числе, для этого открыты НОСТРО-счета в 20 валютах, доля нерезидентов в акционерном капитале банка, по последним данным, составляла 28%.
Вместе с тем, средства, привлеченные с зарубежных рынков, представляют достаточно незначительную сумму в общем объеме привлеченных средств банка (по состоянию на 1 октября 2008 года их доля была равна 2,6%).
В условиях сложной ситуации на международных финансовых рынках правомерно поставить вопрос: почему Сбербанк оказался в списке заемщиков в период, когда на рынок в основном выходят компании, которые испытывают острый недостаток в средствах и таким образом готовы привлекать кредиты по высокой цене?
Как известно, активность долгового рынка традиционно наиболее высока в первой половине года и в IV квартале, летом рынок «берет каникулы».
Предварительные переговоры с потенциальными участниками кредита начались еще в июле, так как организация любого синдиката — длительный процесс. Тогда же и были оговорены базовые параметры сделки на привлекательных на тот период условиях. Процентная ставка по новому кредиту была установлена на уровне, который несколько превышал стоимость синдицированного кредита, привлеченного
в конце прошлого года (тогда ставка составила _1В0П+0,45% годовых). Вместе с тем, ставка нового кредита была значительно ниже ценовых параметров на середину июля этого года для заемщиков с высоким кредитным качеством.
— Как повлиял на рынок синдицированных кредитов крах ряда крупных зарубежных, в частности американских, финансовых институтов?
— В первую очередь кризис отрицательно повлиял на мировой рынок облигаций. Многие хедж-фонды, инвестировавшие средства в облигации, в том числе и в высоконадежные, понесли большие потери. В таких условиях у многих участников рынка пропало желание инвестировать даже в заемщиков с высоким рейтингом. Инвесторы пока не оправились от потерь, продолжается закрытие позиций, т.е. многие хедж-фонды переводят свои активы в денежную форму.
Сегмент синдицированных кредитов — это рынок глобальных коммерческих банков, многие из которых не испытывают проблем с ликвидностью. В кризисных условиях участники этого рынка стремятся предоставлять кредитные средства только высоконадежным заемщикам. Сбербанк России является для них партнером с высоким кредитным качеством.
Именно по этой причине, несмотря на резкое ухудшение ситуации на международном рынке, во второй половине августа — начале сентября мы подписали мандатный договор с банками-организаторами, в котором были подтверждены все устные договоренности, достигнутые еще в июле. На этих условиях сделка была успешно завершена в начале октября.
— В чем заключаются особенности сделки?
— Для предыдущих синдицированных кредитов было характерно меньшее коли-
чество организаторов и большее число участников. Сегодня на синдицированном рынке сделки носят клубный характер, и основная часть кредитных средств, как правило, приходится на организаторов синдиката. Мы также не стали исключением. В сделке приняли участие 12 банков-организаторов с широкой географией представительства, включая европейские, американские и японские финансовые институты. В процессе синдицирования кредита на рынке во второй половине сентября, несмотря на кризис ликвидности, к сделке в качестве кредиторов присоединились еще три финансовых института — Commerzbank, Mizuho Corporate Bank и Dresdner Bank AG. Объем заявок на участие превысил первоначально заявленный объем кредита. Вместе с тем, мы приняли решение не увеличивать его размер, не превышать первоначально запланированную сумму — $1,2 млрд.
Для участников сделка стала подтверждением долгосрочных партнерских отношений. Таким образом, ведущие банки мира вновь подтвердили, что Сбербанк—ведущий финансовый институт и первоклассный заемщик. В этой связи мы рассматривали и будем рассматривать эти банки в качестве стратегических партнеров Сбербанка при организации будущих сделок не только в интересах банка, но и для наших клиентов.
— Может ли Сбербанк в условиях кризиса также выступить участником международного синдицированного кредита?
— Приглашения на участие в таких сделках в последнее время не поступали.
В этой связи подчеркну, что Сбербанк сейчас — основной кредитор для российской экономики. Банки-участники синдицированного кредита достаточно глубоко интегрированы в операции с российскими компаниями и банками. Таким образом, есть значительный потенциал для совместной деятельности. Мы готовы распределять риски при реализации совместных проектов и поддерживать наших партнеров в их деятельности на территории России.
— Как сказываются на рынке синдицированных кредитов такие факторы, как сокращение лимитов на Россию со стороны западных финансовых институтов, а также понижение S&P прогноза рейтингов ряда российских финансовых институтов?
— В условиях мирового кризиса первая реакция участников рынка — снизить свою активность, не проводить высокорисковые операции и повысить ликвидность. До сих пор не решена проблема кризиса доверия среди ведущих финансовых институтов.
7Б I ваш банк/событие
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / №11 (79) 2008«
Ставится даже вопрос о репрезентативности ставок LIBOR. В этих условиях многие банки сокращают лимиты на развивающиеся рынки, в том числе и на Россию. Сбербанк находится в числе участников рынка, на которых эти лимиты снижаются в последнюю очередь, причем незначительно. Мы продолжаем проводить межбанковские операции с нашими западными контрагентами в обычном режиме. Но существенное снижение ликвидности на рынке приводит к тому, что операции, которые ранее можно было проводить с каким-либо одним крупным западным банком, сегодня приходится реализовы-вать через несколько финансовых институтов. Это происходит не по причине отсутствия лимита на Сбербанк со стороны западного банка, а в связи с отсутствием возможности у контрагента осуществить подобную масштабную сделку.
— Что обусловило выбор валюты сделки? Только ли потребность в долларовых пассивах?
— В последнее время многие российские заемщики вынуждены соглашаться на изменение валюты сделок с долларов на евро. Это объясняется более высокой сегодня ликвидностью рынка евро по сравнению с долларовым сегментом. Рынок европейской валюты не демонстрирует высокую во-латильность ставок и краткосрочный дефицит ликвидности в отличие от долларового сегмента. Тем не менее, мы остановили свой выбор на американской валюте, т.к. спрос на кредиты в долларах у наших заемщиков традиционно выше, да и волатиль-ность на рынке долларовых ставок не может длиться вечно. Некоторым банкам-участникам кредита было бы удобнее предоставить нам средства в евро, но в этом вопросе они пошли нам навстречу.
— Этот кредит Сбербанка, как и предыдущие, — необеспеченный, в то время как на рынке в кризисных
условиях увеличивается доля обеспеченных кредитов и возрастают комиссии банков-организаторов сделок. Сказался ли кризис на ужесточении требований по кредиту?
— В последнее время кредиторы по синдицированным кредитам предъявляют более жесткие требования как к заемщикам, так и кусловиям кредита. Но условия нашего соглашения не отличаются от предыдущих и благоприятны для Сбербанка.
Что касается комиссии банков-организаторов, то в последнее время наблюдается тенденция, при которой заемщики, не желая значительно менять ставку заимствования, соглашаются на уплату достаточно существенной комиссии за организацию кредита. Мы не поддерживаем данную практику и по этой причине согласились на пересмотр величины процентной ставки по сравнению с ценой прошлогодней сделки, чтобы значительно не пересматривать размер комиссии банкам-организаторам. Она стала немного выше по сравнению с предыдущей сделкой, но незначительно.
— Насколько повлияли на условия сделки текущие показатели деятельности банка?
— Диверсифицированность баланса позволяет нам достаточно стабильно и планомерно наращивать сумму активов с учетом рисков при использовании различных инструментов, а также увеличивать прибыль. Сбербанк не планирует пересматривать свои прогнозы по прибыли до конца 2008 года.
Наш портфель ценных бумаг традиционно включает в себя высококачественные активы: государственные бумаги (внутреннего и внешнего долга), а также бумаги, входящие в ломбардный список Банка России. В этой связи Сбербанк, имея возможность проводить в необходимых объемах сделки РЕПО с Банком России, не испытывает проблем с ликвидностью. Большая часть приобретенных бумаг входит в инвестиционный порт-
фель и таким образом удерживается до погашения. Переоценка этих бумаг существенно не влияет на ежемесячную прибыль.
— Выявил ли Ваш опыт организации синдицированных кредитов какие-либо проблемы, требующие срочного решения?
— Этот рынок существует давно и отработан участниками сделок. Я не вижу каких-либо сложностей, в том числе в части законодательства, для реализации данных сделок.
— Сбербанк впервые заявил о намерении привлечь средства на рублевом рынке на сумму 60 млрд. руб. Чем обусловлено это решение?
— Ранее банк не исключал возможность увеличения пассивной базы путем организации публичных заимствований в России. Вместе с тем, выход на внутренний рынок сдерживало положение законодательства о том, что объем эмиссии не может превышать зарегистрированный уставный капитал. Увеличение в 2007 году уставного капитала банка до уровня, превышающего 60 млрд. руб., позволило зарегистрировать проспект эмиссии на шесть выпусков облигаций по 10 млрд. руб. каждый на общую сумму 60 млрд. руб. Разные условия выпусков обеспечивают гибкость выхода банка на рынок при хорошей конъюнктуре и получение хорошей цены при размещении, а также позволяют сделать все выпуски ликвидными и интересными для инвесторов. Нынешние времена не самые простые, но, может быть, именно в этот сложный период такие активы, как облигации Сбербанка, смогут оказать восстанавливающее воздействие на внутренний облигационный рынок.
Выпуск этих бумаг осуществляется в рамках программы Сбербанка по диверсификации пассивной базы.
— Кто сможет покупать облигации Сбербанка в ближайшей и среднесрочной перспективе?
— Мы считаем, что они могут быть интересны широкому кругу инвесторов, которых привлекает выгодное соотношение риска и доходности. Под залог облигаций Сбербанка они всегда смогут привлечь краткосрочные средства на рынке РЕПО. Надеемся, что в ближайшее время будут приняты законы о диверсификации вложений средств пенсионных фондов и Фонда национального благосостояния. Наша бумага, безусловно, будет интересна таким фондам и консервативно настроенным компаниям, в частности госкорпорациям, обладающим правом приобретать облигации высоконадежных эмитентов. Таким образом, мы полагаем, что у наших облигаций очень хорошие перспективы на российском фондовом рынке. Ш
Участники синдиката
Уполномоченные организаторы и букраннеры: ABN AMRO Bank N.V., The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Ltd., Barclays Capital (инвестиционно-банковское подразделение Barclays Bank PLC), BNP Paribas, Deutsche Bank AG (Deutsche Bank), DZ BANK AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank, Frankfurt am Main (DZ BANK), ING Bank N.V., Intesa Sanpaolo Bank Ireland plc (Intesa), J.P. Morgan plc, Sumitomo Mitsui Banking Corporation Europe Limited (SMBCE), UniCredit Bank Austria AG и Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG, действующие совместно и по отдельности под именем UniCredit Markets & Investment Banking (UniCredit) и WestLB AG, London Branch (WestLB). Ведущие организаторы: Commerzbank Aktiengesellschaft (Commerzbank) и Mizuho Corporate Bank Ltd (Mizuho).
Организатор: Dresdner Kleinwort—инвестиционно-банковское подразделение Dresdner Bank AG (Dresdner Kleinwort).
Barclays Capital осуществлял роль координирующего букраннера.
