CC BY
72
СИСТЕМАТИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ДЛЯ ВЫРАБОТКИ
СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ
Немченко О.Н., аспирант кафедры «Маркетинг»
Волжский университет им. Татищева, Тольятти,
Понятие инвестиций в мировой экономике известно давно. Считается, что понятие "инвестиции" произошло от латинского "investire" - "облагать".
Вложение средств, имущества и других активов с целью извлечения выгоды производились всегда. При этом ученые и аналитики до сих пор не пришли к согласию относительно сути инвестиций. Данным финансовым инструментом пользуются и экономисты, и правоведы, но общего единого вывода пока нет. Понятие инвестиций достаточно сложный инструмент как на микроуровне (финансово-экономическая деятельность организации), так и на макроуровне (экономика страны в целом).
В связи с этим данная финансово-экономическая категория требует дальнейшего изучения.
Понятие экономической сущности инвестиций для российских экономистов и аналитиков имеет особое значение, так как им необходимо совершенствовать навыки управления инвестициями. Чем больше знаний о них имеется, тем больше возможностей принять правильные управленческие решения для дальнейшего развития финансовоэкономической деятельности организации, возможность оптимального управления инвестициями, снижения инвестиционных рисков, построения оптимальных инвестиционных проектов и пр.(табл.1).
Таблица 1. Факторы эффективности инвестиций
В соответствии с Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. N 39-Ф3 "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" инвестиции представляют собой денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
При этом инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Следует отметить, что различные правовые акты во многом противоречат друг другу в определении понятия инвестиций. Данный факт также следует учитывать, так как такая несогласованность может привести к неясностям и недоразумениям в
правоприменительной, а также правореализационной практике и вместе с тем снизить инвестиционную активность.
Инвестиции и инвестиционная деятельность, содержащие определение и сущность инвестиций, регламентируются четырьмя нормативными правовыми актами, среди которых два Закона, регулирующие инвестиционную деятельность внутри страны, Закон об иностранных инвестициях и акт международного права:
1) Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. "Об инвестиционной деятельности в РСФСР". Данный Закон применяется только в той части норм, которые не противоречат Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений";
2) Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений";
3) Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации";
4) Конвенция о защите прав инвесторов.
Таким образом, инвестиции представляют собой объекты гражданских прав, имеющие денежную оценку и предназначенные для дальнейшего вложения в любой актив, не имеющий противоречащего законодательству характера, с целью получения прибыли и иного полезного эффекта.
В целом классификацию инвестиций можно представить в виде следующей иерархической структуры (рис.1)..
5. Инвестиции на диверсификацию бизнеса и др.
Рисунок 1. Классификация инвестиций
Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит от структуры. При этом под структурой инвестиций понимается их состав по видам, направлениям использования и долям в общей сумме инвестиций.
В теории и практике различают общие и частные структуры инвестиций. При этом к общим инвестициям относится их распределение на реальные (капитальные) и финансовые (портфельные) инвестиции. В общем объеме инвестиций, как правило, наибольшую долю вложений занимают реальные (капитальные) инвестиции.
К частным структурам инвестиций относят технологическую (распределение инвестиций по составу затрат), воспроизводственную, отраслевую (распределение и соотношение инвестиций по отраслям деятельности) и территориальную структуры.
Кроме того, выделяют структуру инвестиций по источникам финансирования и формам собственности.
При выборе источников финансирования любого инвестиционного проекта целесообразно проанализировать их влияние на структуру капитала предприятия. Как известно, оптимизация структуры капитала может проводиться по одному из следующих критериев:
- максимальная рентабельность собственного капитала, прирост которой описывается эффектом финансового рычага;
- минимальная средневзвешенная стоимость капитала;
- приемлемый уровень финансового риска.
Критериями эффективности проектов являются: соответствие проекта стратегии развития; наличие положительных эффектов, связанных с реализацией проекта; соответствие проекта необходимым критериям финансовой эффективности. В целом основными критериями целесообразности вложения денег как в производство, так и в ценные бумаги можно считать следующие:
- чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;
- рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
- рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов;
- рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится) и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам;
- рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии компании с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат,
наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения необходимых поступлений и т.д.
При анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать:
- привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов владельцев компании при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента;
- рискованность проектов, т.к. чем длиннее срок окупаемости, тем рискованнее проект;
- временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.
Оценка финансовой эффективности осуществляется на основе построения финансовой модели инвестиционного проекта. Методика может быть использована при подготовке решений для реализации инвестиционных проектов, при подготовке техникоэкономических обоснований (бизнес-планов) проектов, а также при проведении экспертизы проектов.
В связи с тем что потребность в инвестициях большинства проектов технического перевооружения превышает собственные возможности инициатора проекта и вызывает необходимость заемного финансирования, последствием технического перевооружения, как правило, будет увеличение уровня финансового риска предприятия. Исключение составляет вариант проектного финансирования с созданием управляющей компании, на балансе которой и будет отражаться инвестиционный капитал проекта. При положительном дифференциале финансового рычага рост плеча финансового рычага будет способствовать увеличению рентабельности собственного капитала предприятия, осуществляющего техническое перевооружение.
Три перечисленных критерия оптимальности структуры капитала отчасти синтезируются при анализе денежных потоков проекта технического перевооружения для собственного и заемного капитала и сравнения требуемой инвесторами минимальной нормы доходности с внутренней нормой доходности проекта.
Общеизвестен алгоритм расчета показателей коммерческой эффективности инвестиций. Они определяются на основе величин чистых накопленных потоков проекта, т.е. притоков и оттоков без учета источников финансирования. Условно говоря, рассчитав NPV, ГОЛ, РІ и срок окупаемости на основании выручки от реализации, инвестиционных расходов, изменения потребности в оборотном капитале и налоговых выплат, получаем привлекательность проекта для одного инвестора, если он является единственным участником и инициатором проекта и финансирует его за счет собственного капитала. В подавляющем большинстве случаев финансирование технического перевооружения является смешанным, поэтому при оценке проекта необходимо учитывать его привлекательность как с точки зрения собственников, так и с точки зрения кредиторов.
Для оценки возможностей проекта по погашению долговых обязательств заданной стоимости необходимо сформировать потоки проекта с учетом собственных средств, т.е. дополнить чистые потоки суммами собственного капитала и дивидендных выплат. Рассчитанная на основании этих потоков внутренняя норма доходности будет отражать возможности проекта по погашению кредитных ресурсов требуемой стоимости. Вывод о платежеспособности проекта делается, если стоимость заемного капитала меньше ГОЛ, рассчитанной за период, равный сроку действия кредитного договора.
Напротив, рассмотрение потоков проекта с учетом кредитования, но без вложения учета собственных средств отражает привлекательность проекта с точки зрения инвесторов, вложивших собственный капитал. В данном случае помимо денежных потоков целесообразно отражать в расчетах ликвидационную стоимость проекта, т.е. стоимость активов, созданных в ходе реализации проекта, без учета денежных средств и обязательств. Сопоставление ставки дисконта, отражающей минимально приемлемую для инвесторов норму доходности, с ГОВ. позволяет оценить, обеспечивает ли проект требуемую доходность. Кроме того, по совокупным потокам, включающим остаточную стоимость проекта, его собственники могут получить приближенную оценку стоимости долей, принадлежащих каждому из них.
Наконец, моделирование расчетного счета проекта, где чистые потоки дополняются схемой финансирования проекта, позволяет проанализировать финансовую состоятельность проекта и предупредить дефицит свободных денежных средств на отдельных этапах инвестиционного планирования.
Отметим, что при выборе источников финансирования технического перевооружения производства задача определения номенклатуры новой техники взамен изношенной и обоснования ее эффективности остается первичной. Только после выбора конкретных технических решений проекта и обоснования сроков замены того или иного оборудования можно спрогнозировать инвестиционные и операционные денежные потоки технического перевооружения и выходить на рынок капитала для поиска источников финансирования. Достаточность источников финансирования выявляется при анализе финансовой состоятельности проекта.
Все инвестиционные проекты делятся на тактические и стратегические. Целью тактических проектов является привлечение инвестиций для изменения объемов производства, повышения качества продукции, модернизации оборудования и др. Стратегические проекты направлены на изменение форм собственности, качественное изменение характера производства и другие цели (табл.3)
Таблица 3. Эталонные стратегии развития компании
Тип стратегий Варианты реализации стратегии
Стратегии концентрированного роста Стратегия усиления позиций на рынке
Стратегия развития рынка
Стратегия развития продукта
Стратегии интегрированного роста Стратегия обратной вертикальной интеграции (экспансия на рынке поставщиков)
Стратегия вперед идущей интеграции (экспансия на рынке систем распространения и торговых структур)
Стратегии диверсифицированного роста Стратегия центрированной диверсификации
Стратегия горизонтальной диверсификации
Стратегия конгломератной диверсификации
Стратегии сокращения Стратегия ликвидации
Стратегия "сбора урожая"
Стратегия сокращения
Стратегия сокращения расходов
В условиях быстроразвивающейся инвестиционной деятельности во всем мире для каждого предприятия нужна оптимальная и рациональная инвестиционная политика. Важно не вложение средств и активов как таковое, а осуществление разумных вложений, способствующих достижению определенных, заранее предусмотренных целей в зависимости от проводимой организацией политики и условий осуществления деятельности. Для достижения таких целей необходим хорошо продуманный инвестиционный проект. Целью инвестиционных проектов могут быть и повышение рентабельности производства, и модернизация и (или) замена оборудования, и повышение эффективности, расширение производства, а также расширение и т.д.
Инвестиционный проект представляет собой проект, связанный с привлечением инвестиций и их реализацией. Основным инструментом реализации инвестиционного проекта является бизнес-план, отражающий технико-экономическое и финансовое обоснование эффективности производимых инвестиций.
Успешность прямых инвестиций заключается в системном подходе к оценке инвестиционной стоимости и рисков инвестиционных проектов, показатели которых приведены в табл.4.
Таблица 4. Типовые ошибки при оценке инвестиционных проектов и основные показатели эффективности инвестиционного проекта
Группы Объект Основные Стороны, Применение
показателей показатели группы заинтересованные показателей
эффективности в оценке проекта на базе этих показателей эффективности на практике
Показатели Финансовые ВНД (ВНР) - Инвесторы Хорошо изучены
финансовой последствия внутренняя норма и широко
(коммерческой) реализации доходности применяются
эффективности проекта для его (рентабельности) на практике
непосредственных ЧДД - чистый Кредиторы наряду
участников дисконтированный с системами
(включая доход оценки рисков.
государство ИД - индекс Подрядчики Государственные
как участника доходности органы не всегда
проекта) Ток - срок окупаемости Государство подготовлены к использованию этих показателей
Показатели Финансовые БЭфб - эффект Государство Часто
бюджетной последствия федерального не производится
эффективности осуществления бюджета дисконтирование,
проекта для БЭрб - эффект Стратегические что искажает
федерального, регионального инвесторы реальную картину
регионального бюджета и снижает
и местного Бэмб - эффект возможность
бюджетов местного бюджета БЭинт - эффект консолидированного бюджета рационального использования этих показателей
Интегральные Результаты, Км - коэффициент Государство Нет однозначной
показатели связанные мультипликатора трактовки,
экономической с реализацией Эинт - совокупный многообразие
эффективности проекта, экономический подходов.
выходящие эффект Сложность
за пределы количественной
прямых Прирост ВВП оценки некоторых
финансовых эффектов.
интересов В российской
и результатов практике
участников системно
инвестиционного не используется
проекта
и допускающие
стоимостное
измерение
Рассмотрим и проанализируем некоторые типы проектов предприятия:
1. Замена устаревшего оборудования как естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты не требуют очень длительных и многосложных процедур обоснования и принятия решений. Альтернативность проекта может появляться в случае, когда существует несколько типов подобного оборудования и необходимо обосновать преимущества одного из них.
2. Замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Целью подобных проектов является внедрение более совершенного оборудования взамен работающего, но сравнительно менее эффективного, которое в последнее время подверглось моральному старению. Этот тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т.к. более совершенное в техническом
смысле оборудование еще не однозначно выгоднее с финансовой точки зрения.
3. Увеличение выпуска продукции и/или расширение рынка услуг. Данный тип проектов требует очень ответственного решения, которое обычно принимается верхним уровнем управления предприятия. Наиболее детально необходимо проанализировать коммерческую выполнимость проекта с аккуратным обоснованием расширения рыночной ниши, а также финансовую эффективность проекта, выясняя, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему росту прибыли.
4. Расширение предприятия с целью выпуска новых продуктов. Этот тип проектов является результатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности бизнеса. Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данного типа. Особо следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная в ходе таких проектов, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятия.
5. Проекты, имеющие экологическую нагрузку. В ходе инвестиционного проектирования экологический анализ является необходимым элементом. Проекты, имеющие экологическую нагрузку, по своей природе всегда связаны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Основная дилемма, которую необходимо решить и обосновать с помощью финансовых критериев, - какому из вариантов проекта следовать: 1) использовать более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки; 2) приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки.
6. Другие типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, покупки нового автомобиля и т.д.
Исходя из классической теории стоимости, основанной на подходе Миллера-Модильяни, доходность вложений инвестора (ROE - Return on Earnings) определяется следующим образом:
ROE = [(1 - T) x (R - I)] / [(1 - D/C)],
где D/C - доля заемных (привлеченных) средств, непосредственно управляемых инвестором; R - рентабельность проекта, обусловленная конъюнктурой цен на рынках сырья и продукции; T - налоговая нагрузка; I - стоимость привлеченных средств.
Также особое значение имеют проектные риски, которые должны быть учтены в стоимости заемных средств.
Таким образом, доходность инвестиций представляет собой определенную зависимость от различных критериев оценки. В связи с этим для повышения уровня доходности инвестиций необходимо проводить меры по оптимизации всех факторов, влияющих на доходность вложений. С этой целью квалифицированный проектный инвестор должен разработать оптимальную инвестиционную стратегию, в которой должны быть закреплены основные задачи инвестирования:
1) увеличение доли заемных средств с сохранением их стоимости;
2) уменьшение стоимости привлеченных средств путем эффективного использования финансовых инструментов;
3) снижение налоговой нагрузки путем оптимизации и налогового планирования;
4) обеспечение эффективного управления проектом;
5) риск-менеджмент.
Перед финансовыми аналитиками всегда стоит задача выбора источников финансирования проекта, а также определения эффективности их использования, последовательности и комбинаций.
Как уже отмечалось, среди источников финансирования выделяют собственные средства. Так, финансирование проекта за счет собственных средств, как правило, осуществляется за счет внутренних займов, реже за счет вкладов в уставный капитал. Кроме того, используется реинвестирование прибыли, как правило, через паевые инвестиционные фонды, создаваемые инвесторами для финансирования проектов в целях
налоговой оптимизации. С целью финансирования новых проектов также привлекаются средства новых акционеров путем размещения акций.
Еще одним источником финансирования являются заемные средства в виде кредитования и облигационных займов. Их стоимость по каждому проекту зависит от отраслевой специфики и схемы финансирования в целом.
Следует отметить, что необходимость в финансовых инструментах на различных стадиях инвестиционного проекта отличается. Так, в начальной стадии инвестиционного проекта возникает потребность в инвестициях, устойчивых к высоким рискам. К таким инвестициям относятся финансирование за счет средств венчурных фондов или частных инвесторов, а также эмиссии векселей. В процессе развития инвестиционного проекта инвестиционные риски, как правило, снижаются, что дает возможность привлечь эффективное облигационное финансирование.
Показатели прибыли и рентабельности деятельности организации имеют особое значение для оценки стратегического планирования развития деятельности организации, а также ее менеджмента, управления ресурсами и издержками производства и обращения, маркетинга и сбытовой деятельности.
Немаловажное значение в оценке финансового положения организации имеют показатели ликвидности и оборачиваемости средств и капитала.
Показатели ликвидности включают в себя коэффициенты текущей, срочной и абсолютной ликвидности. Анализ показателей ликвидности основан на анализе показателей бухгалтерского баланса, так как он характеризует финансовое положение организации на определенную отчетную дату и отражает ресурсы организации в единой денежной оценке по их составу и направлениям использования, с одной стороны (актив), и по источникам их финансирования - с другой (пассив).
Также следует отметить, что текущими активами признаются оборотные средства, а текущими пассивами - кредиторская задолженность и краткосрочные кредиты. При этом разность текущих активов и текущих пассивов составляет собственный (чистый) оборотный капитал организации.
При анализе текущей деятельности организации и ее ликвидности по величине собственных оборотных средств можно судить о том, достаточными ли постоянными ресурсами обладает организация для финансирования постоянных активов. В случае если собственные оборотные средства больше нуля, то постоянные пассивы больше постоянных активов, а следовательно, организация использует больше постоянных ресурсов, чем это необходимо для финансирования постоянных затрат.
В случае если у организации возникает недостаток собственных оборотных средств, то это говорит о текущей финансовой потребности в оборотных средствах. Текущая финансовая потребность определяется как разность текущих активов (за вычетом денежных средств) и текущих пассивов.
Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточными ли средствами обладает организация для погашения краткосрочных обязательств за отчетный период. Данный коэффициент определяется следующим образом:
Ктл = ТА / ТП,
где
ТА - текущие активы; ТП - текущие пассивы.
Следует отметить, что в соответствии с общепринятыми международными стандартами нормой для коэффициента текущей ликвидности считается показатель, находящийся в диапазоне от 1 до 2. В случае если соотношение текущих активов и текущих пассивов менее 1, то это свидетельствует о том, что организация не имеет достаточных средств для погашения краткосрочных обязательств. Если же это соотношение больше 2, то это признак того, что организация располагает большими средствами, чем ее возможности эффективного использования этих средств.
Коэффициент срочной ликвидности отражает соотношение ликвидных средств и
краткосрочной задолженности, показывающее возможность быстрого погашения текущих обязательств. Данный показатель определяется следующим образом:
Ксл = (А1 + А2) / (П1 + П2),
где А1 и А2 - наиболее ликвидные и быстрореализуемые активы, к которым относятся денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, готовая продукция, товары отгруженные и краткосрочная дебиторская задолженность;
П1 и П2 - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки оплаты по которым уже наступили), а также среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты и займы).
Значение данного коэффициента должно находиться в диапазоне от 0,7 до 1.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует достаточность абсолютно ликвидных средств для погашения текущих пассивов, то есть кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов. Данный показатель определяется следующим образом:
Кал = А1 / ТП,
где А1 - наиболее ликвидные активы, то есть денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;
ТП - текущие пассивы, то есть кредиторская задолженность и краткосрочные кредиты.
Значение этого показателя должно варьировать от 0,2 до 0,25.
Показатели оборачиваемости средств показывают скорость оборачиваемости различных видов активов и отражают эффективность использования имеющихся ресурсов независимо от их источников. Среди показателей оборачиваемости выделяют коэффициенты оборачиваемости основного капитала, дебиторской задолженности, товарно-материальных запасов, кредиторской задолженности и другие. На основании этих показателей определяются период получения дебиторской задолженности и погашения кредиторской, оборачиваемость товарных запасов в днях, продолжительность производственного цикла, а также осуществляется их анализ с целью принятия различных управленческих решений, в том числе необходимости финансирования.
Так, коэффициент оборачиваемости активов, или коэффициент трансформации, показывает, сколько единиц реализованной продукции (товаров, работ, услуг) принесла каждая единица активов, то есть отражает эффективность использования ресурсов организации. Данный коэффициент определяется следующим образом:
Коа = В без ндс / (А1 + А2 + А3 + А4),
где В - выручка от реализации за вычетом НДС; А1, А2, А3, А4 - активы организации.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности отражает, сколько раз дебиторская задолженность преобразовывалась в денежные средства в отчетном периоде. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности определяется следующим образом:
Кодз = В без НДС / ДЗср ,
где ДЗср - среднегодовая сумма дебиторской задолженности.
Следует отметить, что вместе с коэффициентом оборачиваемости дебиторской задолженности также необходимо определить период оборота дебиторской задолженности:
П дх = 360 / Кодз .
Данный показатель выражен в днях и свидетельствует о длительности оборота дебиторской задолженности, то есть показывает, за сколько дней дебиторская задолженность примет форму денежных средств.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности отражает оборачиваемость кредиторской задолженности, то есть оборачиваемость ее погашения. Данный коэффициент определяется следующим образом:
Кокз = С / КЗср ,
где С - себестоимость реализованной продукции (товаров, работ, услуг);
КЗср - среднегодовая сумма кредиторской задолженности.
При этом также определяется период оборачиваемости кредиторской задолженности
в днях:
Покз = 360 / Кокз .
Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов отражает скорость реализации этих запасов. Данный коэффициент определяется следующим образом:
Компз = С / МПЗср ,
где С - себестоимость реализованной продукции (товаров, работ, услуг);
МПЗср - среднегодовая сумма материально-производственных запасов.
Также необходимо определить период оборачиваемости материальнопроизводственных запасов:
Помпз = 360 / Компз .
Кроме того, при определении показателей оборачиваемости и проведения их анализа необходимо определить длительность операционного цикла, которая отражает среднее количество дней, необходимое для производства, реализации и оплаты продукции (товаров, работ, услуг):
Доц = Помпз + Подз .
Анализ текущего положения организации и ее ликвидности является одним из самых важных этапов анализа не только для принятия различных управленческих решений, но и для принятия решения о финансировании инвестиционного проекта.
Для определения эффективности инвестиций и оценки инвестиционных проектов применяются различные методы, основанные на дисконтировании денежных потоков. В состав таких методов включаются:
1) метод расчета чистой текущей стоимости проекта - NPV (net present value);
2) метод определения срока окупаемости инвестиций - РР (payback period);
3) метод определения внутренней нормы доходности инвестиционного проекта - IRR (internal rate of return);
4) метод расчета индекса рентабельности - PI (profitability index);
5) метод определения коэффициента эффективности инвестиций - ARR.
Оценка рисков инвестиций также имеет крайне важное значение для принятия решения об инвестировании в конкретный инвестиционный проект.
Оценка риска основана на определении его степени, зависящей от масштабов потерь и вероятности их возникновения. В финансовом менеджменте выделяют несколько методов оценки инвестиционных рисков:
1) статистический метод, основанный на методах математической статистики (дисперсия, коэффициент вариации, отклонения и т.д.). Данный метод дает возможность оценить риск проекта в целом, а также деятельности организации за определенный промежуток времени;
2) метод экспертных оценок, который основан на определении риска экспертным путем;
3) метод аналогий, основанный на анализе проектных рисков аналогичных проектов;
4) метод оценки безубыточности, отражающий объемы продаж, при которых организация способна покрыть произведенные расходы без получения прибыли. При этом анализ безубыточности основан на определении постоянных и переменных расходов.
Библиографический список
1. Бухонова С.М., Дорошенко Ю.А., Гусев С.А., Тумина Т.А.. Выбор варианта финансирования инновационно-инвестиционного проекта технического перевооружения. Экономический анализ: теория и практика. 2007, № 22.
2. Воробьева А.А. Проблемы оценки риска в проектах с неопределенным графиком инвестиций. Материалы научных конференций "Ломоносовские чтения 2004 - 2005 -2006" кафедры математических методов анализа экономики экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова / Под общ. ред. М.В. Грачевой, Л.Н. Фадеевой, Ю.Н. Черемных. - М.: МАКС Пресс, 2006.
3. Черкасова В.А. Развитие сценарных методов анализа инвестиционных проектов. "Экономический анализ: теория и практика", 2008, № 6.
