CC BY
614
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
УДК 336.7
СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ ФОНДОВЫМИ РИСКАМИ В БАНКАХ
СОКОЛИНСКАЯ НАТАЛИЯ ЭВАЛЬДОВНА
кандидат экономических наук, профессор, лауреат Премии Президента Российской Федерации, профессор кафедры «Банки и банковский менеджмент» Финансового университета, Москва, Россия E-mail: [email protected]
В последнее время под влиянием процессов глобализации, ускоряющейся интеграции, дерегулирования международных финансовых рынков, быстрого развития коммуникационных и информационных технологий, секьюритизации, обострения конкуренции, ужесточения кризисных явлений в банковском секторе, особенно для банков - участников организованного рынка ценных бумаг, возникает необходимость формирования самостоятельной системы управления фондовыми рисками. Исследованию этих вопросов и посвящена данная статья.
В статье предложено авторское определение системы управления фондовыми рисками в коммерческом банке как совокупность фундаментального блока (субъектов, объектов, политики, принципов), организационного блока (выявление риска, оценка, мониторинг, прогнозирование, контроль, кадры и организационная структура), регулирующего блока (государственное регулирование, документы ФСФР России, Центрального банка Российской Федерации и внутренние документы, разработанные банком). Использование такого подхода к системе управления фондовыми рисками обеспечивает принятие оптимальных управленческих решений по минимизации величины принимаемого банком фондового риска и учитывает влияние составных элементов других систем.
Материалы работы могут быть использованы российскими кредитными организациями при формировании стратегии и непосредственно в процессе управления рыночными и фондовыми рисками, Банком России при осуществлении надзорной деятельности за банковским сектором, а также корпоративными аналитическими и рейтинговыми компаниями при присвоении рейтинга кредитным организациям. Использование элементов предложенной системы управления фондовыми рисками особенно важно для аналитической работы коммерческого банка со сложными финансовыми инструментами.
Ключевые слова: система управления фондовыми рисками; классификация фондового риска; факторы; оценка; принципы управления; мониторинг; прогнозирование.
АННОТАЦИЯ
STOCK MARKET RISK MANAGEMENT SYSTEM IN BANKS
NATALIIA E. SOKOLINSKAJA
PhD (Economics), RF President's Award winner, Professor of the Chair «Banks and Banking Management», Financial University, Moscow, Russia E-mail: [email protected]
ABSTRACT
The need for the creation of an independent system for market risk management is determined by nowadays conditions: globalization processes, growing integration, deregulation of international financial markets, new information and communication technologies, securitization, heavy competition, persisting crisis in the banking sector, particularly affecting banks - participants of the organized securities market. The paper provides review and analysis of these issues.
In the paper the author defines «stock risk management system in commercial banks» as a set of fundamental units (subjects, objects, policies, guidelines), organizational units (risk identification, assessment, monitoring, forecasting, tracking, personnel and organizational structure) and control units (state governance, documents of Federal Financial Markets Service (FFMS) of Russia, the Central Bank of the Russian Federation and internal documents developed by the bank). The integrated approach contributes significantly to better decision-making by minimizing stock risks for the bank and it also permits to assess the influence of component elements of other systems.
Findings of the research may be used by Russian credit organizations in formulating strategy and in market and stock risk management, by the Bank of Russia in implementing supervisory functions over the banking sector as well as by analytical and corporate rating agencies when assigning ratings to credit organizations. Some elements of the proposed stock risk management system may be of particular interest for the commercial banks with sophisticated financial tools when performing the analytical work.
Keywords: stock risk management system; stock risk classification; factors; assessment; principles of management; monitoring; forecasting.
Для управления фондовыми рисками принципиально важными являются дефиниция рисков и их классификация. Фондовый риск — опасность потерь, связанная с изменением курсовой стоимости ценных бумаг при проведении сделок на фондовых биржах. Важнейшими критериями классификации фондовых рисков являются сроки, субъекты, уровень риска, характер риска, масштаб, форма, влияние на открытую позицию, степень риска, время возникновения, степень допустимости, степень зависимости от банка, возможность регулирования, виды операций и виды рисков (табл. 1).
Как видно из таблицы, необходимо учитывать все особенности классификации фондовых рисков банка. Также важно давать оценку и факторам фондового риска.
К факторами, влияющим на стоимость ценных бумаг, а следовательно, на фондовый риск, можно отнести:
1. Фундаментальные — ключевые макроэкономические показатели состояния национальной экономики, влияющие на ожидания участников рынка ценных бумаг.
2. Технические — индикаторы, вытекающие из технического анализа рынка, предполагающего, что на будущее движение курса большое влияние оказывают закономерности его прошлого поведения.
3. Изменение финансового состояния эмитентов ценных бумаг.
4. Краткосрочные неожиданные — природные (стихийные бедствия, катастрофы), политические (войны, смена президентов и правительств, политические скандалы,
Таблица 1
Классификация фондовых рисков
Критерии классификации Фондовые риски
Сфера возникновения • внешние; • внутренние
Сроки • краткосрочные; • среднесрочные; • долгосрочные
Субъекты • страновые; • банковские; • риски эмитента
Уровень риска • риски на макроуровне (рынка); • риски на микроуровне (эмитента)
Характер • риски по активным операциям; • риски по пассивным операциям
Масштаб • крупные; • средние; • мелкие
Форма • риски по наличным сделкам; • риски по безналичным сделкам
Влияние на открытую позицию • влияют; • не влияют
Степень риска • высокий; • средний; • низкий; • без риска
Время возникновения • прошлый; • настоящий; • будущий
Степень допустимости • допустимый; • недопустимый
Степень зависимости от банка • зависимый; • независимый
Возможность регулирования • регулируемый; • нерегулируемый
Виды операций риски по: • покупке ценных бумаг; • продаже ценных бумаг; • срочным сделкам с финансовыми производными инструментами; • обеспечению исполнения обязательств
Источник возникновения • риски, связанные с управлением фондовым портфелем; • риск открытой позиции; • общий фондовый риск; • специальный фондовый риск; • процентный риск; • технологический риск
террористические акты и т. д.) и психологические факторы (восприятие имиджа стран и эмитированных ими ценных бумаг, высказывания политических лидеров и т. д.).
Анализ фундаментальных факторов производится на основе изучения динамики паритета покупательной способности, ВВП, реальных процентных ставок, уровня безработицы, инфляции, платежного баланса, индекса ведущих индикаторов рынка ценных бумаг.
Рынки ценных бумаг могут приходить в неравновесные состояния под влиянием не только фундаментальных, но и психологических факторов (ожиданий участников рынка), действий участников рынка, поэтому прогнозирование на основе исторических данных курса обращающихся на рынке ценных бумаг нужно дополнять кризисными сценариями, отражающими ожидания рынка. При этом надо учитывать, что движение курсовой стоимости ценных бумаг само может влиять на фундаментальные факторы.
Фондовые риски принимаются банками:
• как риск по операциям, структурируемым с открытыми позициями;
• как профильный риск срочных и наличных операций на рынке ценных бумаг.
Поэтому для управления фондовыми рисками необходимо, прежде всего, выявить все риски и факторы, влияющие на операции банка с ценными бумагами на рынке.
Система управления фондовым риском - это совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать изменение стоимости фондового портфеля банка и принимать меры к минимизации фондового риска.
В последнее время под влиянием процессов глобализации, ускоряющейся интеграции, дерегулирования международных финансовых рынков, быстрого развития коммуникационных и информационных технологий, секьюритизации, обострения конкуренции, ужесточения кризисных явлений в банковском секторе возникает необходимость
формирования самостоятельной системы управления фондовыми рисками.
Основными свойствами системы управления фондовыми рисками, должны быть:
1. Иерархичность построения, подчинение всех звеньев целям и задачам выполнения системой своих функций для своевременного выявления изменений количественных и качественных показателей.
2. Наличие отношений и связей, которые являются системообразующими, то есть обеспечивают свойство целостности риск-менеджмента операций банка с ценными бумагами.
Системообразующие связи и отношения определяются, прежде всего, через специфические операции по покупке (продаже) ценных бумаг и заключение срочных сделок, на осуществление которых имеют право только кредитные организации, являющиеся участниками фондового рынка и получившие право на осуществление операций на рынке ценных бумаг.
3. Упорядоченность элементов, отношений и связей, которая проявляется в возможности выделения подсистем.
Основания для выделения таких подсистем могут быть различны. Это может быть региональный аспект, например, когда рассматривается система управления фондовыми рисками и фондовыми портфелями отдельных филиалов банка. В качестве признака выделения подсистемы могут выступать:
• организационная форма управления фондовыми операциями и фондовыми рисками;
• отдельные виды осуществляемых банком фондовых операций и связанных с ними рисков, например, операции с производными финансовыми инструментами;
• меры, методы, виды, способы и инструменты управления фондовыми рисками;
• размеры фондовых операций и связанных с ними рисков и т. д.
Хотя многие банки предпочитают сосредотачивать все фондовые операции банка в головной организации.
Взаимодействие со средой, в процессе
которого система проявляет и создает свои свойства.
Взаимодействие со средой проявляется в том, что на современном этапе система управления фондовыми рисками должна реагировать на общее состояние российской экономики и отдельных эмитентов ценных бумаг, а также отношений с зарубежными биржами и банками — участниками рынка. В свою очередь, при построении системы управления фондовыми рисками должны учитываться и особенности внутренней среды банка.
Наличие процессов управления фондовыми рисками, которое должно проявляться особенно наглядно.
С одной стороны, это процессы управления, связанные с законодательно закрепленной ролью ФСФР России и Центрального банка Российской Федерации в регулировании деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг. С другой стороны, все существеннее роль самих кредитных организаций в управлении фондовым портфелем. Поэтому количественные и качественные характеристики фондового риска во многом должны отслеживаться и корректироваться банками.
Процесс формирования системы управления фондовыми рисками не закончен. Как он будет протекать, зависит от многих факторов, и в первую очередь от характера экономической и социальной политики, проводимой правительством1, Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР)2; от состояния рынка ценных бумаг и качества управления фондовыми рисками самого банка.
На процесс управления фондовыми
1 Федеральный закон от 09.02.2009 № 9-ФЗ «О внесении изменений в Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях в части усиления административной ответственности за нарушение законодательства Российской Федерации об акционерных обществах, об обществах с ограниченной ответственностью, о рынке ценных бумаг и об инвестиционных фондах» и Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» в части уточнения определения и конкретизации признаков манипулирования ценами на рынке ценных бумаг».
2 Приказ ФСФР России от 28.12.2011 № 11-70/пз-н «Об утверждении Методических рекомендаций по установлению критериев существенного отклонения объема торгов ликвидными и низколиквидными ценными бумагами», приказ ФСФР России от 07.07.2011 № 11-32/пз-н «О внесении изменений в Методические рекомендации по установлению критериев существенного отклонения цены ликвидных ценных бумаг, утвержденные Приказом ФСФР России от 19.05.2011 № 11-21/пз-н».
рисками влияет совокупность факторов как внешних по отно- 0 шению к банку, так и внутрен- Подробнее
' ' о риск-
них. К внешним факторам сЖ-ориентированном дует отнести макрофакторы, то аудите читайте
, на стр. 87
есть состояние мирового фондового рынка, на который оказывают влияние экономические, политические, правовые, социальные и форс-мажорные факторы.
К экономическим факторам следует отнести интенсивность и способ установления торговли ценными бумагами между странами и банками — участниками фондового рынка, характер реализуемой денежно-кредитной политики, сложившуюся систему налогообложения, результаты проведения экономических реформ, формирующие общие условия функционирования банков.
К политическим факторам относятся те решения органов власти и управления различных стран, которые влияют на характер решений, принимаемых банками — участниками фондового рынка, Центральным банком Российской Федерации, ФСФР России, Базельским комитетом. Это, в первую очередь, реализуемые на практике принципы развития управления фондовыми рисками.
Формы и методы правового регулирования деятельности банков — участников фондового рынка оказывают существенное влияние на функционирование системы управления фондовыми рисками. Устойчивость законодательства, связанного с ценными бумагами и их обращением, его относительная консервативность создают предпосылки эффективного решения возникающих проблем. При этом на развитие системы управления фондовыми рисками влияют особые правила регулирования тех или иных банковских операций или сделок на рынке ценных бумаг.
К социально-психологическим факторам относятся: уверенность большинства участников фондового рынка в правильности проводимых операций с ценными бумагами, в стабильности законодательства, регулирующего состояние рынка ценных бумаг. Это, в свою очередь, определяет и более эффективное функционирование системы управления фондовыми рисками, выполнение ею функций обеспечения финансирования по-
Рис. 1. Объединение в системе управления фондовыми рисками банка составных элементов других систем
требностей экономического развития за счет вложения банков, населения и иностранных инвесторов в ценные бумаги.
Форс-мажорные обстоятельства, являющиеся следствием стихийных бедствий и непредсказуемых событий, которые приводят к падению рынка ценных бумаг, могут быть разделены:
• на природные (наводнения, землетрясения, ураганы), которые технически затрудняют функционирование системы управления фондовыми рисками;
• на экономические (отказ государства от погашения своих долговых обязательств, кризисы на финансовых и фондовых рынках), которые приводят к затруднениям банков — участников фондового рынка, вызванным общей неопределенностью деятельности с ценными бумагами.
Под внутренними факторами, влияющими на результаты функционирования системы управления фондовыми рисками как единого целого, следует понимать совокупность факторов, которые формируются субъектами — участниками рынка ценных бумаг. Внутренние факторы поддаются влиянию со стороны субъектов банковской системы и
определяются следующими основными моментами: ролью Центрального банка Российской Федерации и ФСФР России; компетенцией руководителей банков и квалификацией банковских работников, имеющих право работать на фондовом рынке; уровнем межбанковской конкуренции на фондовом рынке и ее характером; финансовыми возможностями банка — участника рынка ценных бумаг; сложившимися правилами и обычаями в сфере фондового рынка.
Следовательно, систему управления фондовыми рисками можно охарактеризовать следующим образом:
• это сложная, многоуровневая система без строгой иерархии, так как между ее элементами отсутствуют отношения подчиненности;
• это открытая система со многими входами и выходами, обилием внутренних и внешних факторов влияния.
Данная система, в свою очередь, является надсистемой, объединяющей в определенном аспекте Банк России, Федеральную службу по финансовым рынкам, биржи, банковскую систему, платежную систему, систему правовых отношений, регулирующую взаимодействие
Система управления фондовыми рисками банка (СУФР)
Оптимальные управленческие решения по минимизации фондового риска, учитывающие влияние других систем
Фундаментальный блок:
субъекты, объекты, политика, принципы
Организационный блок:
выявление, оценка, мониторинг, прогнозирование, контроль, кадры; организационная структура
У V
Регулирующий блок:
Федеральные законы, документы ФСФР, ЦБ РФ, документы самого банка
У V
Рис. 2. Система управления фондовыми рисками (СУФР)
банков с фондовым рынком и клиентами по брокерским операциям, систему законодательного регулирования фондовой деятельности банков и производимых ими операций с ценными бумагами (внешние для конкретного банка системы), систему банковских рисков, систему банковского менеджмента (внутренние для конкретного банка системы) (рис. 1).
Глубокое понимание взаимосвязей элементов системы управления фондовыми рисками с другими системами на уровне государства (платежной системой, банковской системой, системой регулирования операций на фондовом рынке и их участниками) и внутрибанковскими системами (системой управления рисками, информационной системой, системой бизнес-процессов и т. д.), а также их оценка позволят предупредить развитие системных фондовых рисков банковского
сектора разных стран.
Систему управления фондовым риском можно определить как совокупность фундаментального блока (субъектов, объектов, политики, принципов), организационного блока (выявление риска, оценка, мониторинг, прогнозирование, контроль, кадры и организационная структура), регулирующего блока (государственное регулирование, документы ФСФР России, Центрального банка Российской Федерации и внутренние документы, разработанные банком), обеспечивающих принятие оптимальных управленческих решений по минимизации величины принимаемого банком фондового риска и учитывающих влияние составных элементов других систем (рис. 1 и рис. 2).
1. Фундаментальный блок включает субъекты — участники рынка ценных бумаг и системы управления рисками, объекты
(операции с ценными бумагами и связанные с ними риски), политику банка в области купли-продажи ценных бумаг и политику управления фондовыми рисками, а также принципы управления системой.
Участниками системы управления фондовыми рисками должны быть высший орган руководства и коллегиальные органы, инвестиционный комитет банка, а также подразделения, осуществляющие:
• фондовые операции, связанные с принятием рисков;
• оформление, учет и контроль фондовых операций;
• информационно-техническое обеспечение деятельности банка на рынке ценных бумаг;
• правовое обеспечение фондовой деятельности;
• общее обеспечение безопасности фондовой деятельности;
• анализ фондовых рисков и подготовку отчетности об их состоянии;
• внутренний контроль за фондовыми операциями, а также все подразделения и сотрудники в рамках реализации их функциональных обязанностей, связанных с фондовыми операциями.
Специфическим участником СУФР является подразделение, осуществляющее оперативное управление рисками.
Объектами СУФР являются риски отдельных фондовых операций (табл. 1). К управлению фондовыми рисками относятся такие направления менеджмента банка, как управление следующими объектами: открытой позицией, рисками хеджирования, общим фондовым риском (систематическим, страновым, политическим и инфляционным рисками), специальным фондовым риском (отраслевым, региональным, риском корпорации — эмитента ценных бумаг, отзывным, риском поставки), операционным риском.
Фондовая политика и политика управления фондовыми рисками должна содержать принципы, методы управления фондовыми рисками, методики оценки рисков, а также обеспечение необходимых для управления фондовыми рисками ресурсов, включая организационные, кадровые и
информационно-технические; методы реализации предусмотренных механизмов управления фондовыми рисками (включая, но не ограничиваясь системой лимитов). Должна быть разработана методика по стресс-ситуации с описанием конкретных действий в случае превышения установленных лимитов открытых позиций по операциям банка с ценными бумагами.
Политика управления фондовыми рисками должна включать создание современной и полной методологической базы; создание организационной структуры для управления фондовыми рисками; проведение самого процесса управления, который включает выявление фондового риска, определение его размеров, анализ фондового риска, методы управления им, контроль.
Политика может отражать виды операций, по которым принимается риск; количественные и качественные лимиты, задачи в отношении фондовых рисков; основные принципы системы управления фондовыми рисками; приоритетные (нежелательные) операции на рынке ценных бумаг; положения о поддержании долгосрочных (структурных) позиций; источники фондовых рисков; колебания курсов ценных бумаг; изменения рыночной конъюнктуры; события, внешние по отношению к фондовому рынку, но влияющие на его конъюнктуру; факторы подверженности банка фондовым рискам; позиции по операциям и сделкам банка на фондовом рынке; возможные внешние (то есть неконтролируемые банком) изменения его позиций по операциям, связанные с изменением качества активов и опциональностью инструментов; рыночную конъюнктуру; возможные подходы к оценке позиций; балансовый совокупный фондовый риск с корректировками по экономическому содержанию, в том числе с учетом качества фондовых активов, рыночной стоимости активов, экономической сущности операций, которая может отличаться от их бухгалтерской интерпретации, балансовый совокупный фондовый риск по МСФО, методы анализа и оценки фондовых рисков. Политика управления рисками должна пересматриваться регулярно или в ответ на необычную динамику рынка.
Таблица 2
Идентификация фондового риска
Вид фондового риска Подвид фондового риска
Риск изменения курса ценных бумаг • изменения курсов покупки; • изменения курсов продажи; • изменения спрэдов; • изменения индивидуальных индексов; • переоценки
Риск управления фондовым портфелем • нарушения ограничений в проведении операций; • нарушения установленных дневных и ночных позиционных лимитов и регулятивных норм и правил; • нарушения лимита убытков; • открытых позиций; • ликвидности; • доходности; • законодательный риск; • валютный риск; • кредитный риск; • капитальный риск; • селективный риск; • временной риск
Коммерческие риски • контрагента по сделке; • встречной стороны; • мошенничества; • эмитента
Процентные риски • неблагоприятного изменения процентных ставок; • отрицательного ГЭПа по фондовым операциям, чувствительным к изменению процентных ставок
Расчетные риски • резервирования; • по корсчетам; • операционный риск
Страновой (суверенный) риск • макроэкономический риск; • политический риск; • правовой риск; • социальный риск; • форс-мажорный риск
Технологический риск (операционный) • сбоя технологии операции; • сбоя компьютерных систем; • утраты системы электронного аудита; • компьютерного мошенничества
Риски по видам фондовых операций • по операциям с долговыми обязательствами; • по операциям с долевыми ценными бумагами; • срочных сделок; • сделок с финансовыми производными инструментами; • операций по резервированию денежных средств; • операций по обеспечению исполнения обязательств; • операций по предварительной регистрации
Риски фондовых операций с ценными бумагами резидентов и нерезидентов
Общий фондовый риск • систематический; • страновой; • политический; • инфляционный
Специальный фондовый риск • отраслевой риск; • региональный риск; • риск корпорации; • отзывной риск; • риск поставки
Риск ОВП (открытой валютной позиции) • по совокупной позиции; • по отдельным видам сделок с ценными бумагами; • потери капитала
Принципами системы управления фондовыми рисками, на наш взгляд, являются принципы интеграции управления фондовым риском в бизнес-процесс кредитной организации; срочности и своевременности минимизации фондовых рисков; установления стандартов управления фондовыми рисками и строгое их соблюдение всеми работниками и подразделениями банка; соответствие выбранных методов и инструментов минимизации фондовых рисков внешней среде и осуществляемым операциям; непрерывности и диверсификации деятельности; разделения обязанностей; информационной достаточности; оценки; ограничений; контроля; существенности; приоритета содержания над формой; сопоставимости; мультипликации. Они должны быть положены в основу построения эффективной системы управления фондовыми рисками.
Совершенствование фундаментального блока предъявляет особые требования к изменению политики управления фондовыми рисками с учетом выявленных принципов, особенно при возникновении новых нетрадиционных фондовых операций с финансовыми инструментами и рисков, а также расширении круга участников фондовых операций бирж, банков и их клиентов.
2. Организационный блок затрагивает процессы выявления фондового риска, его оценку, мониторинг, прогнозирование, контроль, кадры и организационную структуру. Размеры фондового риска определяются внешними и внутренними факторами.
Выявление внешнего (странового) фондового риска связано с анализом различных макроэкономических показателей: движения рынков, их роста; уровня инфляции и инфляционных ожиданий; уровня процентной ставки по долговым обязательствам; платежеспособности эмитентов; размера спекулятивных операций на фондовом рынке; степени развития секторов мирового финансового рынка; результатов заседаний Базельского комитета, содержания выступлений глав правительств, видных экономистов. Это позволяет выявить тенденции влияния этих факторов на движение курсов по ценным бумагам, а следовательно, на изменение подверженности кредитной системы и отдельно взятого банка фондовым
ЧИТАТЕЛЮ НА ЗАМЕТКУ
Отрицательный гэп (активы, чувствительные к изменению процентных ставок, меньше обязательств, чувствительных к изменению процентных ставок) означает, что чистый процентный доход будет увеличиваться при падении процентных ставок и уменьшаться - при росте процентных ставок. Источник: bankir.ru
рискам. Кроме анализа макроэкономических показателей, выявление (идентификация) риска означает выявление влияющих на фондовую операцию рисков (табл. 2).
Из таблицы видно, что отдельные виды рисков проникают один в другой и являются взаимосвязанными. Это делает особенно необходимой идентификацию рисков перед их оценкой.
Оценка фондовых рисков включает использование применяемых методов оценки степени риска и ее обоснование при помощи написания мотивированного заключения. В отношении фондовых операций это ежедневный расчет фондового риска в рамках Положения ЦБ РФ № 387-П «О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска»3. Кроме того, кредитная организация может проводить оценку фондового портфеля при помощи различных компьютерных моделей для внутреннего пользования. Такая оценка состоит в периодической проверке фактических результатов фондового портфеля банка по показателям риска и доходов. Она проводится в соответствии с установленными целевыми показателями или ориентирами, то есть фактические доходы сравниваются с теми, которые могли бы быть получены на основе одного или нескольких альтернативных портфелей, или если бы банк инвестировал средства в иные виды активов.
3 Положение о порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска, утв. Банком России 28.09.2012 № 387-П (зарегистрировано в Минюсте РФ 09.11.2012 № 25783). Доступ из КонсультантПлюс.
Основной вопрос состоит в том, каким должен быть целевой портфель с точки зрения дохода и профиля риска. Результаты рассматриваются, как правило, за определенный временной интервал, а доходы измеряются по периодам в рамках интервала.
Регулирование риска заключается в своевременном применении соответствующими структурами кредитной организации методов и приемов минимизации риска по отдельной фондовой операции и по фондовому портфелю в целом. Банк должен сформулировать методы, направленные на защиту капитала от негативных воздействий неблагоприятных изменений рыночных цен. При этом используются следующие методы:
• анализ абсолютной величины позиций (открытых, закрытых);
• анализ относительной величины позиций (в соотношении с собственными средствами, объемом операций);
• анализ результатов изменения курсов ценных бумаг (в форме изменения доходов и расходов банка);
• анализ по VAR-сценарию, по наиболее вероятному (прогнозному) сценарию, по сценарию единичных сдвигов (анализ чувствительности), по стресс-сценариям (тесты чувствительности), по сценариям событий (исторических, гипотетических, динамических), по комплексным сценариям совместно с другими видами валютных, а также рыночных рисков по произвольным сценариям — статистическим и экспертным прогнозам;
• анализ капитала, необходимого для покрытия фондовых рисков;
• анализ рыночной конъюнктуры: «техническое» направление — анализ рыночных характеристик, «фундаментальное» направление — анализ «базовых» страховых рисков.
Мониторинг фондовых рисков означает разработанную кредитной организацией систему отслеживания риска на всех стадиях осуществления операций с ценными бумагами. Особое значение тут приобретают информационные потоки. Мониторинг фондового риска представляет собой отслеживание движения курса ценных бумаг, своевременности
переоценки; установление контрольных точек для контроля за состоянием лимитов, ликвидности, доходности; ежедневное наблюдение за открытой позицией и ее влиянием на капитал банка; мониторинг формирования отчетности о состоянии фондовых рисков, содержащей их количественный и качественный анализ; мониторинг контроля за реализацией предусмотренных процедур управления фондовыми рисками; мониторинг соответствия действующей СУФР бизнес-потребностям уполномоченного банка, внешним условиям деятельности, а также существующим требованиям и стандартам организации и методологии управления фондовыми рисками.
Степень рисков по основным операциям банка и качество построения риск-менежд-мента зависят от правильной оценки банком в процессе мониторинга следующих факторов:
• состояния экономики, мировых финансовых рынков и банковских систем;
• степени концентрации ценных бумаг отдельных эмитентов, чувствительных к изменениям в экономике;
• кредитоспособности, платежеспособности, репутации и типов эмитентов и ценных бумаг;
• удельного веса контрактов и сделок, приходящихся на эмитентов или клиентов, испытывающих финансовые трудности;
• степени концентрации деятельности кредитной организации в малоизученных, новых, нетрадиционных сделках с производными финансовыми инструментами;
• удельного веса новых и недавно привлеченных ценных бумаг эмитентов или рынков, о которых банк не располагает достаточной информацией;
• диверсификации торгового и инвестиционного портфелей банка;
• точности технико-экономического обоснования каждой сделки с ценными бумагами и т. д.
Поскольку на практике эти факторы могут действовать в противоположных направлениях, то влияние положительных факторов нивелирует действие отрицательных, а если они действуют в одном направлении, то возможно и другое — отрицательное влияние
одного фактора будет увеличиваться действием другого.
Прогнозирование. Методы прогнозирования фондовых рисков тесно связаны с видом рисков и способами управления ими. Так, например, портфельные фондовые риски по однородным операциям с ценными бумагами предполагают прогноз значений открытой позиции на основе лимитирования, а также прогноз структуры фондовых портфелей: по странам, по бумагам, по валютам, по видам операций и по их концентрации по отношению к капиталу банка. Позиционные фондовые риски, принимаемые по комплексу разнородных операций, предполагают оперативный прогноз открытой позиции, проверяемый в рамках стратегического мониторинга. Индивидуальные фондовые риски — риски отдельных операций (например, покупки облигаций федерального займа) могут потребовать специальных методов прогнозирования в рамках специфических подходов и методов оценки, а также при принятии тактических решений, структурировании сделок, ценообразовании. Также широко используются методы технического анализа и модели VAR.
Контроль и оценка управления фондовыми рисками производится ФСФР, Банком России, внешними и внутренними аудиторами и системой внутреннего контроля банка по направлениям деятельности кредитной организации, связанным с возникновением у нее балансовых активов и пассивов, внебалансовых требований и обязательств в ценных бумагах. При этом проверяется, существуют ли у кредитной организации внутренние документы по вопросам управления фондовым риском, утвержденные уполномоченным органом управления кредитной организации, а также своевременно ли они пересматриваются; содержат ли указанные документы перечень ценных бумаг, рынков, бирж, с которыми работает банк, систему лимитов (включающую внутридневные лимиты и лимиты на конец операционного дня по каждому виду ценных бумаг, по каждой бирже и по каждому дилеру, брокеру банка), требования по письменному одобрению советом директоров (наблюдательным советом), инвестиционным советом кредитной организации
сделок, превышающих указанные лимиты, а также распределение между структурными подразделениями обязанностей по заключению сделок на фондовом рынке и их учету; содержат ли внутренние документы по вопросам управления фондовым риском указание на структурные подразделения (служащих), ответственные за разработку стратегии управления фондовым риском и методов его измерения, подготовку управленческой отчетности о величине фондового риска; своевременно ли представляется органам управления кредитной организации управленческая отчетность о величине фондового риска; регулярно ли органы управления кредитной организации рассматривают управленческую отчетность о величине фондового риска; регулярно ли рассматриваются советом директоров (наблюдательным советом) кредитной организации, инвестиционным советом и КУ-АИП (Комитетом по управлению активами и пассивами) вопросы управления фондовым риском; производится ли контроль за реализацией предусмотренных процедур управления фондовыми рисками; учитываются ли возможности оценки, ограничения и переноса фондовых рисков соответствующего вида, на другой их вид или другие риски (кредитные, валютные); правильно ли определяется кредитной организацией размер валютного риска по ценным бумагам, номинированным в валюте, в соответствии с Положением Банка России № 387-П4.
Кадры и организационная структура. Важным аспектом являются организационные моменты управления фондовыми рисками. Чтобы обеспечить экономически безопасное функционирование, банкам необходимо переориентировать свою организационную структуру на развитие подразделений, которые могли бы осуществлять системный анализ, диагностику и прогнозирование фондовых рисков; наладить информационно-аналитическое обеспечение процесса управления фондовыми рисками. Таким образом, обязательное условие
4 Положение о порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска, утв. Банком России 28.09.2012 № 387-П (зарегистрировано в Минюсте РФ 09.11.2012 № 25783). Доступ из КонсультантПлюс.
Департамент кредитования
Департамент
бухгалтерского учета
Департамент расчетов
ПРАВЛЕНИЕ БАНКА
УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ Отдел отчетности Аналитический отдел Методический отдел
Департамент
автоматизации
Департ амент
внешних связей и рекламы
Комитет
по управлению активами и пассивами
Инвестиционный _комитет_р^
*
Отдел дилинга
БЭК-ОФИС
ФРОНТ-ОФИС
Рис. 3. Схема взаимодействия подразделений банка для управления фондовыми рисками
стабильной работы банка — существование органа управления фондовыми рисками с определенными функциональными обязанностями и необходимыми материальными, финансовыми, трудовыми и информационными ресурсами (рис. 3).
Ядром подразделения управления фондовыми рисками является служба координации, которая планирует и организует всю работу отдела. Она выполняет следующие задачи:
• поддержание взаимосвязи с Правлением, Инвестиционным комитетом, Комитетом по управлению активами и пассивами и другими отделами аппарата управления банком;
• установление периодичности принятия решений или их корректировки по управлению фондовыми рисками (для отдельных операций ежедневно);
• определение состава мероприятий по очередному циклу анализа и регулирования фондовых рисков (выбор способа анализа валютного риска по ценным бумагам, номинированным в валюте, методик, приемов);
• организация взаимодействия исполнительных и информационных групп.
Проведение торговых операций и управление риском в банках, как правило, весьма типичны по организации. Обязательное прогнозирование и проведение количественного и качественного экономического анализа, охватывающего все секторы экономики,
представляющие интерес для банка, фондовые и денежные рынки, осуществляется внутри банка — его экономистами и финансовыми аналитиками, а также вне его — рыночными и отраслевыми специалистами. Эта информация передается с помощью брифингов и докладов брокерам и экспертам по ценным бумагам, ответственным за государственные ценные бумаги или за тот или иной сектор экономики. Если банк имеет крупные торговые портфели, брокеры и эксперты-аналитики могут подчиняться портфельному менеджеру, отвечающему за определенный вид ценных бумаг. Операционная ответственность за управление инвестиционным или торговым портфелем банка, как правило, лежит на комитете по инвестициям или казначействе.
Состав и порядок деятельности отдела управления фондовыми рисками могут варьироваться в зависимости от масштаба банка, конкретной задачи, состояния среды функционирования и момента проведения аналитических работ и фондовых сделок. Возможно также создание специализированных групп, занимающихся анализом и управлением конкретными видами фондовых рисков. Такая необходимость возникает, когда уровень риска по операциям с ценными бумагами становится неприемлемо высоким, а отдел — неспособным с помощью имеющихся ресурсов устранить или ослабить негативные последствия проявления фондового риска.
Функционирование организационного блока должно обеспечивать оптимальное соотношение, взаимосвязь и взаимопроникновение между бизнес-процессами управления фондовым риском. Важным направлением развития организационного блока является расширение и повышение точности методов оценки и прогнозирования фондовых рисков, а также оценка эффективности самой системы управления рисками и повышения уровня внутрибанковского контроля за управлением фондовыми рисками.
3. Регулирующий блок представлен нормативными правовыми актами, регулирующими фондовые операции банков, в том числе документами Центрального банка Российской Федерации и внутренними документами, разработанными кредитными организациями. Требования к управлению фондовыми рисками состоят в формировании достаточной и грамотной методологической базы. К необходимым внутренним документам банка можно отнести политику в отношении фондовых рисков, как в целом, так и по отдельным их видам; Положения об организации управления совокупным фондовым риском и отдельными его видами; методики прогнозирования, анализа и оценки совокупного фондового риска и отдельных его видов; регламент подготовки внутренней управленческой отчетности о состоянии фондовых рисков; разделы Положений о коллегиальных органах и подразделениях, отражающие их полномочия и обязанности в рамках совокупного фондового риска (СФР); Положения об организации контроля за фондовыми рисками и функционированием СФР; инструкции по действиям в чрезвычайных ситуациях; стандарты проведения фондовых операций; организационные процедуры и специализированные продукты по управлению фондовыми рисками. Также необходимо выделить основные инструменты управления фондовыми рисками (обязательные инструменты, предусмотренные Положением Банка России № 387-П5, — лимиты по открытой позиции по
5 Положение о порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска, утв. Банком России 28.09.2012 № 387-П (зарегистрировано в Минюсте РФ 09.11.2012 № 25783). Доступ из КонсультантПлюс.
каждой операции с ценными бумагами и по каждому виду хеджирования; по суммарной позиции, а также инструменты, применяемые по усмотрению банка, включающие целевые ориентиры, задачи, рекомендации, ограничение (лимитирование) операций, изменяющих открытую позицию, хеджирующие операции, стоимостные (тарифные) условия как инструмент регулирования структуры операций, ограничение (лимитирование) открытой позиции, мониторинг и оперативное управление фондовыми рисками).
Создание современной и полной методологической базы предполагает разработку и документирование СФР и методик оценки фондовых рисков, а также наличие в кредитной организации необходимых внутренних документов (см. Практикум).
Недостаточной развитости российского фондового рынка и увеличению фондовых рисков немало способствовали и неточности законодательства в области ценных бумаг, а именно:
• нечеткая регламентированность порядка формирования налоговой базы по операциям с ценными бумагами: так, до сих пор не совсем ясен порядок определения рыночной котировки ценных бумаг, которые отнесены законодателем к категории оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток, торги по которым на дату совершения сделки не проводились, но имеются котировки хотя бы за один день из предшествующих 12 месяцев;
• не полностью проработан вопрос отнесения какой-либо ценной бумаги к категории обращающейся или не обращающейся на организованном рынке ценных бумаг. Данный вопрос предоставлен на самостоятельное решение налогоплательщикам;
• отсутствует четкое определение понятия «аналогичная ценная бумага», которое законодатель отождествляет с понятиями «идентичный» и «однородный товар». Дающиеся в статье 40 НК РФ определения двух последних понятий к ценным бумагам применено быть не может в силу особенностей ценной бумаги как товара.
ПРАКТИКУМ
Требуемый состав внутренней методологической базы банка по управлению фондовыми рисками
• Политика по управлению инвестиционным портфелем банка
• Политика по управлению фондовым риском и риском вложений в ценные бумаги
• Порядок переоценки инвестиционного портфеля и отдельных ценных бумаг
• Порядок установления лимитов по операциям с ценными бумагами и контроля за ними
• Порядок осуществления крупных фондовых операций (включая установление лимитов в отношении контрагента по сделке)
• Порядок приостановки убыточных операций, включая установление лимита потенциального риска потерь и контроль за ним
• Порядок классифицирования фондовых операций
• Порядок определения финансового состояния юридических и физических лиц (контрагентов по сделке)
• Порядок формирования и использования резервов на возможные потери по операциям с долговыми обязательствами, удерживаемыми до погашения, а также с некотируемыми ценными бумагами инвестиционного портфеля
• Порядок учета балансовых и забалансовых фондовых операций
• Порядок ведения внесистемного учета по фондовым операциям
• Положение о казначействе, включающем отдел операций с ценными бумагами,
в котором четко разграничены полномочия и ответственность отдельных сотрудников
• Положение об отделе прогнозирования и анализа фондовых рисков (включающее подразделение прогнозирования и анализа фондовых рисков)
• Положение об отделе по контролю за рисками (включающее подразделение контроля рисков по фондовым операциям банка)
• Положение о порядке определения группы ликвидности фондового портфеля в разрезе финансовых инструментов
• Должностные инструкции сотрудников, связанных с фондовыми операциями
• Методики проведения отдельных видов фондовых операций
• Методы, процедуры и руководства для комитета по инвестициям, менеджеров инвестиционных портфелей, экспертов-аналитиков по рынкам и ценным бумагам, брокеров и других должностных лиц, участвующих в управлении инвестиционным портфелем банка
• Методики проведения проверок операций с ценными бумагами
Первичные документы банка:
• по проводимым операциям (договоры, контракты, межбанковские соглашения, журналы, дилерские отчеты, биржевые свидетельства, тикеты и т. д.)
• по проводимым срочным операциям (форвардные и фьючерсные сделки, расчетные форварды, сделки «своп» и др.), по которым возникают требования и обязательства;
• клиентские заявки и поручения на покупку и продажу ценных бумаг;
• контракты на проведение операций с ценными бумагами со сроком поставки после отчетной даты;
• в случае наличия распределение сублимитов на операции с ценными бумагами для головного офиса и филиалов банка.
Рис. 4. Элементы системы управления фондовыми рисками
Модернизация этого блока должна идти по линии разработки новых федеральных законов в области управления операциями банка с ценными бумагами и фондовыми рисками, принятия новых документов ФСФР, Банка России относительно официально утвержденных стандартов управления фондовыми рисками, а также создания и совершенствования внутренних документов кредитных организаций, направленных на обеспечение принятия оптимальных управленческих решений по минимизации величины принимаемого банком фондового риска.
В условиях кризисных явлений мирового банковского сектора и нарастания рисков система управления фондовыми рисками должна отвечать требованию эффективности, то есть все множество элементов с отношениями и связями, образующими единое целое, должно отвечать принципам эффективного управления.
Основными признаками эффективной системы управления фондовыми рисками, по мнению автора, могут быть: расширение количественных и качественных параметров ее оценки; сбалансированное развитие всех ее составных элементов и направлений фондовой деятельности банков, сопровождающееся диверсификацией фондового портфеля и
снижением фондовых рисков; устойчивость; способность к самокорректировке, ограничениям и устранению диспропорций между ее отдельными составными элементами.
В рамках функционирования этих элементов важно выделять три уровня управления совокупным фондовым риском:
I — общие стратегические цели (ориентиры) по уровню принимаемых фондовых рисков и требования к системе управления фондовыми рисками;
II — текущее управление (оценка, мониторинг, контроль) основными фондовыми рисками;
III — агрегирование отдельных фондовых рисков, оценка и мониторинг совокупного фондового риска и стресс-тестирование, контроль управления совокупным фондовым риском (СФР) в целом.
Подводя итоги изложенному, можно упростить приведенную выше систему управления фондовыми рисками, выделив только ее основные элементы (рис. 4).
Из рисунка видно, что основными элементами схемы управления фондовыми рисками являются информация и ответственность, а также взаимосвязь всех элементов.
К основным направлениям ежедневной текущей работы банка по управлению
фондовыми рисками относятся:
• определение элементов фондового риска, оказывающих влияние на деятельность банка;
• анализ фондового рынка и прогноз курсов ценных бумаг;
• количественная оценка фондового риска;
• установление величины возможных финансовых потерь и установление лимита на фондовый риск и его отдельные
виды;
• выбор оптимальных методов управления фондовыми рисками.
Таким образом, минимизация фондовых рисков тесно связана с правильной оценкой со стороны банка альтернатив внедрения соответствующей системы управления фондовыми рисками, ее возможностей, комплексного характера, стоимости и оптимальности выполняемых функций.
ЛИТЕРАТУРА
1. Банковские риски / Под ред. О. И. Лаврушина и Н. И. Валенцевой. - М.: Кнорус, 2008. -232 с.
2. Банковский менеджмент / Под ред. О. И. Лаврушина. - М.: Кнорус, 2011. - 768 с.
3. Ларионова И. В., Мамонова И. Д., Ольхова Р. Г., Соколинская Н. Э., Морозова Т. Ю. Построение системы риск-менеджмента в коммерческом банке, ч. 1-3. - М.: Финансовая академия, Институт делового администрирования и бизнеса, 2005.
4. Соколинская Н. Э. Управление валютными рисками в кредитной организации. SIA, Finansu Universitate, Riga, 2011.
5. Соколинская Н. Э. Производные финансовые инструменты: фьючерсы, свопы и опционы (статья) // Банковские услуги. - 2005. - № 2.
6. Соколинская Н. Э. Анализ отдельных видов рисков: кредитных, валютных, по операциям с ценными бумагами (организационный аспект) // Банковские услуги. - 2007. - № 3.
7. Соколинская Н. Э. Построение эффективной системы управления валютными рисками в российских банках: Монография. Москва, Социально-политическая мысль, 2012.
REFERENCES
1. Risks in Banking. Edited by O. I. Lavrushin and N. I. Valencevaja. Moscow, 2008. 232 p. (in Russian).
2. Banking Management. Edited by O. I. Lavrushin. Moscow, 2011. 768 p. (in Russian).
3. Larionova I. V., Mamonova I. D., Ol'hova R. G., Sokolinskaja N. Je., Morozova T. Ju. Building a system of risk management in commercial banks, parts 1-3. Moscow: Academy of Finance, Institute of Business and Business Administration, 2005 (in Russian).
4. Sokolinskaja N. Je. Currency risk management in the credit institution. SIA, Financial University, Riga, 2011. (in Russian).
5. Sokolinskaja N. Je. Derivative financial instruments: futures, swaps and options. Bankovskie uslugi - Banking, 2005, no. 2 (in Russian).
6. Sokolinskaja N. Je. Analysis of individual types of risks: credit, foreign exchange, transactions with securities (organizational aspect). Bankovskie uslugi - Banking, 2007, no. 3 (in Russian).
7. Sokolinskaja N. Je. Building an effective system of currency risk management in Russian banks: Monograph. Moscow, Social and Political Thought, 2012 (in Russian).
