CC BY-NC
16Система типов финансовой устойчивости как основа фундаментального анализа предприятия
Малышенко Вадим Анатольевич
кандидат экономических наук
доцент, Гуманитарно-педагогическая академия (филиал), федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего заведения «Крымский федеральный университет имени В.И.
Вернадского» в г. Ялте
Россия, Республика Крым, г. Ялта, ул. Севастопольская, 2
Malyshenko Vadim
PhD in Economics
associate professor at Academy of Humanities and Pedagogics, branch of the V.I. Vernadsky Crimean
Federal University
Russia, Republic of Crimea, Yalta, Sevatopol'skaya, 2 El Malyshenko1973@inbox.ru
Малышенко Константин Анатольевич
кандидат экономических наук
доцент, Гуманитарно-педагогическая академия (филиал), федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего заведения «Крымский федеральный университет имени В.И.
Вернадского» в г. Ялте
298604, Россия, Республика Крым, г. Ялта, ул. Горького, 4
Malyshenko Konstantin
PhD in Economics
associate professor at Academy of Humanities and Pedagogics, branch of the V.I. Vernadsky Crimean Federal
University
298604, Russia, Republic of Crimea, Yalta, Gorkys str., 4, ap. 3
И docofecon@mail.ru
H
Статья из рубрики "Финансы: управление и контроль"
Аннотация. Предметом исследования выступает процесс стратегически-ориентированного моделирования финансовой устойчивости предприятия санаторно-курортной отрасли Крыма. Темой избрано обоснование существования трех типов финансовой устойчивости в привязке к рисковым состояниям предприятия на этапах жизненного цикла организации (ЖЦО). Целью выступает подготовка теоретических основ для создания новой, универсальной системы методов фундаментальной оценки финансовой сферы санаториев, раскрывающей их будущее состояние с учетом тенденций внешней среды в условиях отсутствия реально-действующих институтов фондового рынка. Метод и методология исследования связана с положениями системного анализа. В настоящее время моделей комплексного анализа как единой системы показателей внутренней и внутренней среды не разработано. Соответственно в качестве методологии исследования был избран сплав финансового (стратегического) и системного анализа (в части матричных методов). Как результат, в работе обосновано распределение управленческого и финансового приоритета в принятии решений оценки устойчивости, как в сфере объектов (показателей) так и аналитических процедур. Результатом исследования является предварительная теоретическая разработка системы оценок финансовой устойчивости санаторных предприятий Крыма, которая учитывает
дифференцированно риски, возникающие на различных этапах ЖЦО и способна отделять неустойчивое финансовое положение роста от неустойчивого положения падения. Следствием предполагается повышение доверия потенциальных инвесторов в оценке конкурентоспособности санаториев Крыма. Разработки новой системы типов финансовой устойчивости обосновывает возможность унификации оценок финансового состояния для различных предприятий отрасли, которые имеют схожий ассортимент услуг и создают одну регионально-отраслевую дестинацию.
Ключевые слова: финансовая стратегия, финансовый анализ, финансовое состояние, финансовая устойчивость, модель, коэффициент, региональный фондовой рынок, жизненный цикл организации, фундаментальный анализ, финансовое управление предприятием
УДК: 336.64
DOI: 10.7256/2454-0765.2017.3.23578 Дата направления в редакцию: 28-07-2017 Дата рецензирования: 25-07-2017 Дата публикации: 06-10-2017
Abstract. The subject of the research is the process of strategically oriented modelling of financial stability of Crimea's health resorts. The topic is the classification of three financial stability types associated with enterprise's risks at particular stages of its life-cycle. The purpose of the research is to develop theoretical grounds for creating a new universal system of fundamental evaluation of resorts' financial status that would predict its future development taking into account external environment changes and the fact that there are no acting institutions for stock market. The method and methodology of the research relate to the provisions of the systems analysis. At the present time there are no established complex analysis models as a single system of internal and external indicators. As a result, the authors have chosen a combination of financial (strategic) and systems analysis (in particular, matrix methods) as the research methodology. The authors have proved the grounds for allocation of managemental and financial priorities in the process of making a decision regarding stability of both indicators (objects) and analytical procedures. The result of the research is a preliminary theoretical development of the financial stability evaluation system applied to Crimea's resorts, the kind of system that would take into account differentiated risks faced at different stages of the enterprise's life-cycle and differentiate between unstable financial growth and unstable financial decline. As a consequence, the authors hope that this new system will provide particular results that would raise trust of potential investors in the competitive ability of Crimea's resorts. The new classification of financial stability types proves the possibility to unify evaluations of the financial status for different sectors that have a similar set of services and create one regional destination.
Keywords: life-cycle of the enterprise, regional stock markets, coefficient, model, financial standing, financial statements, financial analysis, financial strategy, fundamental analysis, financial management of the enterprise
Введение
В связи с организационно-экономическими изменениями, происходящими в Республики Крым при переходе на общероссийскую систему информационного обеспечения экономического управления, появлении новых рисков политического характера (разрыв наработанных клиентских связей, искусственная дестабилизация ресурсного обеспечения и др.) вопросы стратегической оценки финансовой устойчивости основных хозяйствующих единиц-предприятий приобретают большую актуальность. Негативные процессы возникают часто спонтанно, под действием субъективных факторов и носят макроэкономический характер. Следствием этого является необходимость создания рациональных методов, обладающих по форме своего построения более высоким уровнем комплексности, чем традиционно-используемые в этих целях системы анали1 тических характеристик финансовой устойчивости.
Основное задание, - обеспечить информацией процесс управления устойчивостью фи1 нансового состояния в стратегическом, долгосрочном аспекте (не менее 3 лет). Обя1 зательное условие, - учет факторов внешней среды имеющих весомое влияние на развитие финансового кризиса отечественных предприятий. Адаптация западных ме1 тодик в условиях предприятий санаторно-курортного комплекса (далее СКК) Крыма встречает массу затруднений. Они связаны в основном с недостаточным развитием фондового рынка, несовершенством оценки инвестиционного потенциала, нестабильно! стью потока отдыхающих и др., что оказывает специфическое воздействие на эффектив! ность использования всего ресурсного потенциала СКК.
Учитывая, что в качестве базы исследования были использованы данные по санаторным предприятиям Крыма (Южного Берега) для характеристики активности отрасли можно привести данные по налоговым поступлениям регионального масштаба. По данным Управления ФНС по Республике Крым за 2016 год налоговые поступления в бюджет от туристкой отрасли составили 2 млрд. 362,87 млн. руб. (за 2015 год поступило от отрасли - 2055,1 млн. руб.). Налоговые поступления в бюджет от субъектов туристкой отрасли со1 ставили 2343,85 млн. руб. Данный результат является следствием того, что за 2016 год в Крыму отдохнуло 5573,5 тыс. туристов, что на 21,2% выше уровня за аналогичный период прошлого года. Больше всего туристов отдохнуло на Южном берегу Крыма (с начала года) - 46,5% от общего количества туристов, отдохнувших в Крыму в целом (на Западном побережье Крыма - 31%, на Восточном побережье Крыма - 18%, в других регионах - 4,5%). За 2014 - 2015 гг. Положительные результаты в развитии поступлений доходов все же нельзя считать достаточными для наращивания инвестиционной привлекательности Крыма. Министерством курортов и туризма Республики Крым рассмотрено 193 инвестиционные заявки (проекта, предложения, идеи), в том числе в
2015 году - 152 (проекта, предложения, идеи) на общую сумму более 128,9 млрд. руб. В
2016 году министерством рассмотрено 100 инвестиционных заявок (проектов, предложений, идей) на общую сумму приблизительно 80 млрд. руб. Наибольшее количество заявок в 2016 году поступило по ЮБК - 46% всех заявок, (19% - по Восточному побережью, 26% - по Западному побережью, 9% - по Центральной части Крыма и другим регионам). Общее количество предприятий отрасли возрастает, однако также заметно снижение показателей динамки, (табл. 1).
Таблица 1
Распределение предприятий и организаций по видам
экономической деятельности на 1 января (единиц)* с 2015 года Официальная
с та тис тика . Крымс та т. http://crimea.gks.rU/wps/wcm/connect/rosstat_ts/crimea/resources/.pdf
Пока з а те ли Годы Темпы роста, %
2015 2016 2017 (прогноз) 2016/2015 2017/2016
Всего, ед. 13990 28632 31880 204,66 111,34
гостиницы и ре с тора ны 933 1708 1849 183,065 108,26
На замедление развития также оказывает влияние и фактор сезонности, практически на все предприятия Крыма, (табл. 2).
Таблица 2
Показатели для мониторинга процессов в реальном секторе экономики и
социальной сфере Республики Крым в 2016 г.(фрагмент, по данным Официальная
с та тис тика . Крымс та т. http://crimea.gks.rU/wps/wcm/connect/rosstat_ts/crimea/resources/.pdf)
Пока з а те ль Отчетные периоды Темпы роста
январь-сентябрь январь-о ктя брь январь-ноябрь (гр. 2/гр.1) (гр. 3/гр.2)
А 1 2 3 4 5
Доля прибыльных организаций8*, в % 66,9 67,3 66,3 100,60 98,51
Доля убыточных организаций8*, в % 33,1 32,7 33,7 98,79 103,06
Прибыль организаций млн. руб. 14946,1 16459,4 16670,3 110,13 101,28
Кредиторская задолженность8*, тыс. руб. 50815920 49760407 51590109 97,92 103,68
в том чис ле пр о с ро ч е нна я , тыс. руб. 4248604 4225396 4752942 99,45 112,49
8* - Без субъектов малого предпринимательства и организаций.
Устойчивое развитие территорий, не может быть гарантированно в сложившихся усло1 виях, даже с учетом принятых постановлений и программ макроэкономического развития, в том числе и в сфере туризма акцентировано (программа «О развитии туристской отрасли Республики Крым в 2016 году). Возможности экстенсивного прироста практически не обеспечивают сохранения динамики 2014-2015 гг. и в условиях санкционных ограничений требуют мобилизации внутренних резервов повышения эффективности деятельности предприятий СКК (Постановление Совета министров Респуб1 лики Крым «Об утверждении Государственной программы развития курортов и туризма в Республике Крым на 2017-2020 годы» от 29 декабря 2016 г. № 650). В таких условиях большую роль в привлечении инвестиций может сыграть фондовый рынок, который ис1 торически недостаточно развит в Крыму.
Основные причины - отсутствие доверия потенциальных инвесторов, вследствие слабой информационной осведомленности об объектах вложения. Традиционные индикаторы фондового рынка не работают, - оборотов по купле-продаже инвестиционных ценностей нет, технический анализ практически не имеет цифровой базы. В настоящее время около с та тыс я ч по те нциа льных инв е сто ро в в К рыму с е з о нные инв е с тицио нные из лишки
вкладывают в валютные ценности (в основном в доллар США), тем самым, выводя из оборота достаточно крупные в масштабах Крыма финансовые ресурсы. Для преодоления такой ситуации потребуется вмешательство государства (в области обеспечения гарантий), а также стратегически ориентированные методики оценки финансовой устойчивости эмитентов фондовых ценностей. Недостатки методов финансового анализа и сложившиеся реальные условиях их применения в сфере санаторных предприятий Крыма, - требуют формирования альтернативного методологического базиса разработки всей системы фундаментального анализа.
Исследование зарубежного и отечественного опыта взаимного проникновения методов финансового и стратегического управления при получении новых типов
оценок финансовой устойчивости
При отсутствии биржевой информации невозможно провести технический анализ динамики и риска вложений в фондовые ценности. Поставщиком единственно объектив! ной информации может стать фундаментальный анализ, построенный по универсальной методике, удобной как для продавцов, так и для покупателей. В настоящий момент он основан на показателях малоприменимых в условиях региональной экономики ЮБК. Оценка предприятий Крыма с помощью WACC, EVA, IRR и других широко-известных ана1 литических моделей в большинстве случаев вообще невозможна.
Основная причина это состав отчетности предприятий и недостаток информации о стоимости капитала, а также традиционные решения в части сокрытия реальных доходов и приуменьшения чистой прибыли. Западный опыт может помочь в разработки альтернативных методов проведения фундаментальных экономических исследований, как единения методов стратегического и финансового анализа на основе последних положений стратегического менеджмента. Известная классификация школ стратегического менеджмента таких авторов как Г. Минцберг, Б. Олстрэнд, Дж. Лэмпел, с наиболее общим в понимании с экономическим анализом напрямую связывает только школу позиционирования. Данная школа входит в подгруппу школ, отвечающих за описание процесса формирования стратегии. Свое имя школа получила из-за того, что ее последователи в качестве важнейшей задачи рассматривали принципы выбора стратегии в соответствии с позиционированием фирмы на рынке. Именно такого направления придерживается и Бланк И.А. Конечным продуктом стратегического фи1 нансового анализа является модель стратегической финансовой позиции предприятия
■Ш. Финансово-аналитических методов установления типа главной финансовой стратегии практически не создано, Бланк И.А. указывает лишь на объективно предпочтительные их виды при той или иной финансово-стратегической модели (как наилучшие и возможные).
На рис. 1. отражено место реализации системного стратегического анализа и областей проя в ле ния де йс тв ия фина нс о в о г о а на лиз а .
О
I. С не темный анализ. Ур овень обес пече нии: Фннансо вая ф нлос офня. Обе спечение ге гемона [ устойчивого развития предприятия с учетом объективных о^йзй&ении стратегического развития. I Основные методы: системного анализа глобальных процесс!?:; экономического развития обще с те а |—п
4 Стратегический системный финансовый анализ. Уровень обеспечении: Главная финансовая ' стратегии. Поддержка доктрины долгосрочной, стратегической финансов ой устойчив о ста предприятия как комплексной характеристики финансового состояния при достижении конкурентного
преимущества в отрасли.
Основные методы: полностью ив определены, однако должны относиться к сфере высокосистемных методоь финансового анализа оценки комплексной финансов ой устойчив ости как единение оценок внутренней и внешней среды предприятия
О
III. Стратегический финансовый анализ среди других типов «портфельного анализа»
Уровень обеспечении: Функциональные финансовые стратегии (формировании,распределении фннресурсов ндр.) и детализ нр ов анные - близ кие к низ пни но лнтнк ага (див ндендная н др.)
являет.1./ основным элементом стратегического планирования, выступает е качестве инструмента стратегического управления; с помощью которого руководств о предприятия выяЕляети оценивает свою деятельное?.';. с целью вложения средств в наиболее прибыльные и перспективные ее направления». Основным методам портфельного анализа является построение двухмерных матриц. На их основе ~| пр оисхо дит ср авнегше пр оизв оде тв, пр оце с с ов, пр о дуктов по с о о тв е т ствующим критериям_
__—- J _ L ■ .. J . L- ~ J _ L l J . L
Мапнчшш анализ, модель
стратеги:? кон
iHHAHCOBOH
познцнн Бланка И. А.
V
Методы
стратегического управления РАСХОДАМИ
Маркетинговая
сфера. lllai-лоныдля ана-лю а продажи прнхр1лн
Современные
МОДЕЛИ УПРАВЛЕНИЯ ЖИЗНЕННЫМ циклом КОМПАНИИ (МОДЕЛЬ
АДКЗЕСА, ГРЕННЕРА)
Анализа внутренней организационной
струюуры. Модель Маккинси
другие типы стратегического по рт1 ель н0г0 анализа
области действия методов финансового анализа в сфере стратегического анализа
Рис. 1. Схема закрепления методов поддержки оценки финансовой устойчивости при реализации стратегических целей предприятия
Как видно из схемы, - методы для нового вида анализа не сформированы полностью, это утверждение относится к процедуре выбора вида главной финансовой стратегии.
При повышении системных возможностей аналитических методов выбора и обоснования главной финансовой стратегии на уровне корпорации или части специализированных предприятий создается предпосылка разработки методов оценки привлекательности вы1 бранной отрасли, что означает появление функции обратного влияния главной финансо!
вой стратегии на обоснование общекорпоративной экономической стратегии
Для обобщения задания исследования по проверке системности финансово-анали1 тических методов, была составлена следующая схема, рис. 2.
1. Изучение уровня системности внутри совокупности каждого из разделов финансового анализа (с точки зрения методологии экономического анализа) а также - между наиболее важными разделами
2. Оценка системности в по строении поэтапной процедуры проведения финансового анализа с учетом
конкретных задачи приоритетов финансового менеджмента, структуры управления предприятием, информационной базы и др.
Системность построения финансовый показателей (в основном; фи-нансовв1х коэффициентов)
Системная связь между методическими направлениями анализа (темами)
Проверка системности в процедуре самого финансового анализа, поэтапно
Оценка степени охвата тематических групп объектов финансового управления, наличие соответствующих им объектов финансового анализа (финансовых показателей) для требуемого уровня их описания и достаточность методов для реализации такого задания
Применение основных характеристик системности установленных в системном ана-шзе (описание функций, подсистем и т. п.) с цепью повышения унификации методов для -^■различных уровней стратегии и снижения -;ависимости выбора применяемых методов от состояния Енешнейи внутренней среды деятельности предприятия
Рассмотрение отдельных этапов проведения финансового анализа как отдельных систем, первоначально выделенных на основе укрупненных этапов в процедуре финансового анализа
Рис. 2. Схема
установления комплекса задач проверки системности финансового анализа
предприятия
Если отталкиваться от положений сценарного анализа - методика применения модели должна обеспечить выбор сценариев (группы) последовательного преобразования фи1
нансового состояния предприятия Бланк И.А. оставляет такое задание за имитаци! онным моделированием.
На данном этапе, - можно предварительно установить место и степень разделения стра1 тегического целевого приоритета между управлением и финансовым анализом на отдель! ных процедурно-аналитических этапах. Последовательность с использованием сценарного анализа, приведена на рис. 3.
Вместе с тем остается неразрешенным противоречие приоритетов в сфере факторного анализа (на процедурном этапе углубленного анализа). С точки зрения процедуры именно на этом этапе акцент на том или ином подходе для установления критерия отбора альтернатив очень сильно зависит от принимаемого предприятием на себя риска при инициировании стратегического пути развития или отказа от преобразований. Норми1 рующим и стабилизирующим элементом здесь выступает финансовая политика, регули! рующая степень допустимой рискованности финансовой деятельности на каждом этапе разработки и реализации стратегии (в зависимости от принятых управленческих решений на более высоких уровнях).
Риск оценивается на основе степени отдаленности текущего уровня и тенденций финансовой устойчивости (как комплексной характеристики финансового со1 стояния представленной в виде модели) от параметров гарантирующих малориско! вую реализацию требуемой стратегии.
Процедурные этапы проведения финансового анализа в стратегических цепях
Этап1. «Экспресс-анализ». Сценарии разрабатывается как варианты стратегической финансовой модели, и отбираются на [ основе целей стратегического ^ управления | ЭтапII. «Углубленный анализ». Сценарии-апьтернативвг опр е деляю тся р езулв татами факторного анализа и " настроиками финансовой политики Этап III. «Ввгпопнения (монито-\ u im 'а) финанс ов ой с тр ате гии». Детализированные сценарии ^анализируются на предмет кшхода за рамки допустимьгх сценариев
Порядок взаимодействия роли управленческих и аналитических приоритетов в установлении целевой функции стратегического развития на этапах процедуры
Резулвтаты анализа определяют время и «агрессивность» реализации стратегии по отношению к имеющимся ресурсам и состояниям внешней. :.-реды (обобщений финансовой модели как объекта), но не могут полностью исключить тот или иной сценарий, политика ус танавлив ае тся в соответствии со стратегией Результаты анализа и финансовой политики в равной мере могут служить основой для в1-;5ора отдельных альтернатив развития комплексных объектов (факторных моделей) вторичной степени сложности(допустимвг к много факторнвге _ ^ дискриминантнвге модели и сис-темвг факторных уравнений). Результаты анализа при установлении факта развития вне принятых сценариев как особых сочетаний факторов-объектов в коэффициентах служат основанием корректировки к (смены) стратегии и ^ принятой политики
Приоритет управления дня первичного целепопагания как ввгбор на основе аналитической оценки полного риска управленческого решения (закрепленкак системная процедура) Приоритет целепопагания за управлением либо анализом не закреплен жестко (вариативен) Приоритет результатов мониторингового анализа для корректировки целей управленческих р ешений и в оз дейс т-вий закреплен перманентно
Необходимость ввгработки стандартов принятия рисков стратегического целепопагания по результатам финансового анализа
Рис. 3. Концептуальное место и степень разделения стратегического целевого приоритета между финансовым управлением и анализом на отдельных процедурно-аналитических этапах с использованием сценарного анализа в
качестве базисной методики
И он обязательно соотносится с прогнозируемыми негативными последствиями для бизнеса без стратегического вмешательства.
Предложенный такими авторами как Климчук С.В., Надворная Г.Г., Оборин М.С., Гварлиани Т.Е. «Механизм эффективного формирования и использования экономического потенциала предприятий туристско-рекреационной сферы» (в большей мере именно Крыма) основывается на «золотом правиле экономики предприятий», - не учитывает того, что стратегия допускает провал в тенденциях опережающих темпов
роста ключевых параметров деятельности в стратегических целях I10!. Более того, методика должна учитывать характерные сочетания параметров комплексной устойчи!
вости (ликвидность, рентабельность и др.) развития характерных видов финансового
риска на отдельных этапах ЖЦО, описанных, например, Ивашковской И.В.-6!. Сами кризисы инициируются программно и субъективно - в соответствии с принятой стратегией. Самая сложная задача аналитических работников связана с оценкой альтер! натив развития стратегии и выбором оптимальной (второй целевой этап) - что в усло1 виях высокой изменчивости внешней среды несет в себе повышенный риск непра! вильного решения Для исключения возможности вовлечения предприятия в деятель! ность недопустимого риска сценарный анализ позволяет быстро перейти на запасной более «негативный» вариант деятельности и сохранить стабильность системы. Однако методика первичного позиционирования и получения стратегической модели Бланка И. А. для использования сценарного анализа имеет ряд недостатков. Главный аспект состоит в том, что первично осуществляется выбор именно финансово-стратегической политики (а не стратегии) в виде закрепления специфически-ориентированного ком! плекса ограничительных нормативов на основе развития тенденций ресурсной базы предприятия и внешней среды. И только потом утверждения стратегии (смыслового ядра сценариев) с учетом всего лишь бинарной оценки модели по типам «наилучшие» и «возможные» для той или иной стратегии (что по положениям системного анализа часто является следствием малой изученности явления или процесса).
При проведении первичного позиционирования аналитическая модель должна отразить уровень риска при соотношении внешних условий с предполагаемой степенью стратеги! ческой дестабилизацией системы (Малышенко В.А. Модель системно-стратегического финансового анализа санаторных предприятий Крыма / В.А. Малышенко // Экономика региона. - 2016. - Т. 12, вып. 2. - С. 510-525).
Глубина дестабилизации определяется отдаленностью сложившегося комплекс! ного финансового состояния от требуемого для стратегических преобразований при минимальном риске, - то есть фактически идет оценка степени устойчивости финансового состояния. Бланк И.А. вводит свою систему стратегической оценки фи1 нансовой сферы с тремя вариантами характеристик для внутренней среды: «Сила», «Стабильность», «Слабость», и двумя для внешней: «Возможности» и «Угрозы». Вывод о принадлежности предприятия к тому или иному типу внутренних характеристик обос! новывается приблизительно, - по соотношениям позитивных, нейтральных и негативных оценок показателей доминантных сфер в сравнении с нормативами. Аналитических свя1 зей внешних характеристик и внутренних практически не имеется, - и их взаимодействие определяется умозрительной проекцией результатов SW ОТ-анализа. У других авторов сама модель скорее представляет собой систему оценок состояния модели, ее опре!
деленное значение, в профиле матрицы В качестве первичной финансово-страте! гической модели возможно использование системно-сложной визуальной модели рас!
крытия комплексного финансового состояния Системной связи комплексной страте! гической модели с объектами анализа последующих уровней в методике Бланка И.А. не прослеживается, а оценка внешней среды используется для выбора метода, который на каждом этапе может быть абсолютно обособленным в методическом плане.
Создание основы моделирования профиля финансовой устойчивости как системы новых ее типов, учитывающих стратегическую роль комплексных оценок в
фундаментальном анализе
Сама модель может принимать множество значений, однако для показателя существует критерий - нормативный уровень, позволяющий осуществлять оценку свойств предприятия по тому или иному направлению. Профиль модели может выступать норма!
тивной величиной для осуществления кокой либо стратегии, вместе с тем модель должна служить основанием для выбора стратегии. Получается замкнутый круг - не зная страте! гии, - невозможно оценить сложившийся профиль, - не имея профиля нет оснований для выбора стратегии. Бланк И.А., как и остальные авторы стратегических матриц, данную проблему решают путем закрепления за полученной той или ной «моделью-профилем» нескольких наиболее вероятных и рекомендуемых стратегий. Финансовое состояние не характеризуется, как это принято в комплексном финансовом анализе, - множе1 ственность его оценки и вариантов преобразования решается на уровне оценки альтернатив достижения цели той или иной стратегии (более того, финансовое состояние редко оценивается в перспективе). Итеративность перехода к агрессивной стратегии, на1 пример, при финансовом состоянии ниже среднего и нейтральной внешней средой не включает системную ориентацию к соответствующим целям, а предполагает принятие стратегии устойчивого развития, а только потом переход к стратегии интенсивного рас1 ширения. Если стратегию разрабатывать по такой схеме возникает вероятность снижения системности в методах при переходах, со значительной потерей времени (фактор вре1 мени как ресурс недооценен). Финансовый критерий как часть формирования модели стратегической позиции представляет собой не тип финансового состояния, а уровень показателей доминантных сфер в динамике и с параллельной оценкой их под воздей! ствием факторов внешней среды. Более универсальная характеристика - тип фи1 нансового состояния не выделяется как централизующий объект (система объектов-показателей), так как основное задание - показать готовность в финансовом смысле предприятия реализовывать ту или иную стратегию.
Фактически в методиках Бланка И.А. происходит уход от целевого критерия, формируемого на основе системы типов финансового состояния к спе1 циализированной финансовой готовности предприятия к реализации той или иной стратегии как более специфическому критерию-комплексу, формируемому из показателей разных тематических групп в доминанте и далее сочетания таких доминант с типами внешней среды.На данные недостатки указывали и такие авторы
как Гениберг Т.В., Иванова Н.А., и Полякова О.В.
Во всех представленных подходах финансовый критерий не построен в виде набора типов финансового состояния. Методики разных авторов в качестве критерия используют наборы, как показателей, так и финансовых решений. Устранить данный недостаток возможно, описав в типах финансового состояния предприятия все финансово-стратегические ситуации, возникающие в работе предприятия на всех стадиях ЖЦО, рис. 4, 5.
Рис. 4. Формирование предварительного набора структуры и последовательности типов финансового состояния предприятия в стратегической оценке комплексных
объектов финансового анализа (часть I)
Рис. 5. Формирование предварительного набора структуры и последовательности типов финансового состояния предприятия в стратегической оценке комплексных
объектов финансового анализа (часть II)
За основу взяты классические типы финансового положения. При установлении новых характеристик применено двойное обозначение: «Кризисное, абсолютно неустойчивое» (КАН1); «Предкризисное, неустойчивое состояние» (ПДКН1); «Нормальное, стабилизиро! ванное» (НОРС1); «Хорошее, абсолютно-устойчивое (ХАУ)». А также характеристики типов финансового положения, которые по совокупности значений финансовых показателей (коэффициентов) безусловно, идентифицируются как уже известные, но воз1 никшие в результате реализации (успешной или нет) активной финансовой стратегии, а не пассивного формирования финансовой сферы предприятия с последовательным и
беспрепятственным прохождением всех этапов ЖЦО. Среди них: «Стратегическое, стаби1 лизированное» (НОРС3); «Стратегическое, нестабильное» (ПДКН3); «Кризисное пост-стратегически-неустойчивое» (КАН3). Все новые типы в своем обозначении несут индекс «3», обозначающий специфический тип, однако в привязке к классическому типу (с ин1 дексом «1» и «2»). Инициировать возникновение таких типов финансового состояния не1 возможно, не реализуя стратегической программы. Однозначная идентификация каж1 дого из представленных и вновь предложенных типов финансового положения и явля1 ется основой для формирования комплекса требований для построения нового типа системных показателей оценки финансового положения.
Стратегические возможности новой системы типов комплексной финансовой устойчивости в методике фундаментального анализа фондового рынка
Перспективный, финансово-стратегический профиль предприятия (комплексный) формируется как составной тип сочетания критерия внутренней среды (в девяти ти1 пах:ХАУ, два НОРС, три ПДКН, три КАН), - и критериев комплексной оценки внешней среды. При обосновании второй части, - все типы были сформулированы как наборы ком1 плексных оценок внешней среды (усугубляющий, нейтральный, улучшающий) по характеру воздействия на общее финансовое положение предприятия. Общий перспективный профиль приобрел двойственное название в трех вариантах его фор1 мирования, например для первого «Кризисного» типа: 1. кризисно-усугубленный; 2. кри1 зисно-нейтральный; 3. кризисно-неотягощенный. Далее по схеме - в верхней части за каждым видом наиболее обобщенных финансовых стратегий были закреплены группы типов финансового положения предприятия, которые и сформировали области приме1 нения действий каждой из стратегий.
Центральными типами финансового состояния стали переломные для каждого из них, на1 пример: для антикризисной стратегии - «Предкризисное неустойчивое», которое может развиться в двух направлениях при успешной или неуспешной стратегии (соответственно в нормальное или кризисное). Характерные методы данной стратегии могут применяться при наличии каждого из типов, либо для выведения предприятия из нецелевого финансового положения - либо для проведения эффективных дезинвестиций -ликвидации предприятия Для «Стратегии устойчивого роста» центральным является «Хорошее, абсолютно-устойчивое» финансовое положение. Оно может перейти либо в «нормальное» в ближайшей перспективе, либо в то, что соответствует подготовительной стадии применения активной финансовой стратегии («Стратегическое, стабилизирован! ное»). Время действия центровой для стратегии устойчивого роста «Хорошее, абсо1 лютно-устойчивое» финансовое положение содержит в себе точку «перелома», после прохождения ее предприятия меняет восходящий тренд на нисходящий на кривой Ж ЦО (построенной по отношению к реальному приросту капитала).
На схеме (рис. 4, 5), добавлены области данных стадий также в проекции к типам фи1 нансового положения предприятия. Для соотношения взяты наиболее укрупненные
стадии ЖЦО (по И. Адизесу)-^. Их действие в привязке к финансовым положениям сде1 лано приблизительно, что отражено в пунктирных и наслаиваемых друг на друга сосед! них областях (без четких границ соответствия, что является заданием для уточнения). По логике развития предприятия каждый следующий виток должен начинаться со старто! вой стадии «Зарождение», однако такая «перезагрузка» отталкивается не от «условного нуля», а от «Кризисного пост-стратегически-дестабилизированного» состояния, и пере1 ходить при стабилизации должно (по результатом успешной реализации стратегических инвестиций) в ближайшую стадию, - ПДКН3(У1) или в противном случае, - в состояние
ПДКН2(УШ) (при «Бюрократизации»).Наличие негативной альтернативы направления пе1 рехода обозначено фигурной стрелкой с «заливкой».
Применение единой методики для всех предприятий СКК также подтверждается и концепцией жизненного цикла туристских дестинаций (географическая территория, имеющая определенные границы, составляющая цель путешествий; обладающая необхо! димой инфраструктурой и представляющая конкурентный субъект на рынке туризма) Р. Батлера, увязывающей комплексный и общий продукт и макроэкономические параметры финансовой среды региона (например, ЮБК, как в настоящем случае)^12!. Туристическая дестинация - объект в большей мере макроэкономического типа, хотя и имеющий территориальные ограничения, связанные в большой степени с природно-климатическим зонированием, а не только экономическими факторами.
Выводы
Уникальная ситуация сложившаяся в финансовой сфере санаторных предприятий Южного Берега Крыма представляет собой противоречащий рыночным законам преце! дент наличия заметного (в масштабах региона) финансового ресурса, который не используется для реинвестирования и не способствует возрастанию капитала, то есть выполнению его важнейшей функции. В основном это сезонные доходы средних и мелких предпринимателей. Традиционные для региона финансовые инструменты, (которые и ранее не были дифференцированными: недвижимость, валюта, депозиты), - в настоящий момент фактически сократились до единственно-привлекательного (иностранной валюты). Крупные инвесторы все же считают риски довольно высокими и проекты на уровне федерального образования практически единичны. Если последние сдерживаются внешними рисками и санкционными ограничениями, то для местных предпринимателей среднего уровня основными причинами низкой активности является отсутствие крупных инвестиционных фондов, аккумулирующих ресурсы средних и мелких инвесторов. Однако возникает другая проблема - психологическое недоверие данных инвесторов к уровню осведомленности о ситуации, какого либо санатория - по1 тенциального объекта инвестирования и деятельности всего фонда в целом. Разрешением может стать применение единой методики оценки как отдельного предприятия СКК, так и его корпоративного объединения - прозрачного для анализа широким кругом заинтересованных лиц, одновременно выступающей основой для нормативного закрепления гарантий инвесторов, регламентирующих соотношение риска всех важнейших стратегических решений об инвестировании. Ключевой категорией и объектом управления выступает комплексная финансовая устойчивость с необходимым уровнем диффернциации по этапам ЖЦО. Именно для ее дальнейшего создания и была обоснована теоретическая система типов финансовой устойчивости.
Объекты стратегического финансового анализа в классических методиках, ярким примером которых является методика Бланка И. А., представляют собой комплексные объекты, сформированные в доминантных сферах по отношению к финансовому состоя1 нию, обозначаемые (часто не как доминантные сферы) у различных авторов, а как наиболее важные комплексы показателей финансового анализа. Результатом проведения такого анализа выступает системная модель стратегического положения предприятия, которая является основой выбора финансовой стратегии из возможных ее альтернатив при сложившихся ресурсах предприятия в условиях действия внешней среды в перспективном плане. На выбор также влияет финансовая философия пред1 приятия, реализуемая в финансовых политиках. Модель для дальнейших этапов анализа, - мониторинга не используется и его объектом не выступает. Приоритет при реализации
стратегии в мониторинге отдается показателям той или иной доминантной сферы. Сис1 темность в самой процедуре стратегического финансового анализа может быть достигнута путем использования на каждом этапе высоко-системной модели.
Библиография
1. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: учебный курс. К.: Эльга, Ника-Центр, 2005. -656 с.
2. Воробьев А. В., Олюнин В. И. Анализ современных зарубежных матричных моделей выбора финансовой стратегии // Управление экономическими системами : электронный научный журнал.-№5 [Электоронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.uecs.ru/uecs-29-292011.
3. Гениберг Т. В. Сущность и методические основы разработки финансовой стратегии фирмы // Научные записки НГУЭУ. - 2009.-№ 9.-С. 68-88.
4. Головко, Т. В. Стратепчний аналiз: навч.-метод. поабник для самост. вивч. дисц. К.: КНЕУ, 2002.-198 с.
5. Грант, Р.М. Современный стратегический анализ. СПб.: Питер, 2008.-560 с.
6. Ивашковская И. В. Финансовые измерения качества роста // "Управление компанией" (Издается в России).-2006.-№ 9 [Электоронный ресурс]. — Режим доступа: http ://www.zhuk.net/page.php?id = 129.
7. Ковалев, В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2002.-560 с.
8. Козлова А. В. Жизненный цикл организации на примере компании ОАО «РУСАЛ» // Актуальные вопросы экономики и управления: материалы междунар. науч. конф. (г. Москва, апрель 2011 г.). Т. II.-М.: РИ0Р.-2011.-С. 113-117.
9. Лубков В. А. Объект и этапы стратегического анализа организации // «Российское предпринимательство». - 2013.-№ 8 (230).-С. 46-51 [Электоронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.creativeconomy.ru/articles/28721/.
10. Оборин М. С. Разработка механизма эффективного формирования и использования экономического потенциала предприятий туристско-рекреационной сферы // Проблемы развития территории. - 2017. - № 1. - C. 45-58.
11. Цопа Н. В. Методы оценки инвестиционной привлекательности производственных предприятий: преимущества, недостатки, особенности применения в современных условиях // Науковий вкник: Фшанси, банки, швестицп. - 2011.-No4.-^ 37-39.
12. Butler R The Concept of a Tourist Area Cycle of Evolution: Impliations for Management of Resources // Canadian Geographer.-1980. - V. 24.-№ 1. - Pp. 5-12.
References (transliterated)
1. Blank, I. A. Finansovyi menedzhment: uchebnyi kurs. K.: El'ga, Nika-Tsentr, 2005. -656 s.
2. Vorob'ev A. V., Olyunin V. I. Analiz sovremennykh zarubezhnykh matrichnykh modelei vybora finansovoi strategii // Upravlenie ekonomicheskimi sistemami : elektronnyi nauchnyi zhurnal.-№5 [Elektoronnyi resurs]. — Rezhim dostupa: http://www.uecs.ru/uecs-29-292011.
3. Geniberg T. V. Sushchnost' i metodicheskie osnovy razrabotki finansovoi strategii firmy // Nauchnye zapiski NGUEU. - 2009.-№ 9.-S. 68-88.
4. Golovko, T. V. Strategichnii analiz: navch.-metod. posibnik dlya samost. vivch. dists. K.: KNEU, 2002.-198 s.
5. Grant, R.M. Sovremennyi strategicheskii analiz. SPb.: Piter, 2008.-560 s.
6. Ivashkovskaya I. V. Finansovye izmereniya kachestva rosta // "Upravlenie kompaniei" (Izdaetsya v Rossii).-2006.-№ 9 [Elektoronnyi resurs]. — Rezhim dostupa: http://www.zhuk.net/page.php?id = 129.
7. Kovalev, V. V. Finansovyi analiz: metody i protsedury. M.: Finansy i statistika, 2002.560 s.
8. Kozlova A. V. Zhiznennyi tsikl organizatsii na primere kompanii OAO «RUSAL» // Aktual'nye voprosy ekonomiki i upravleniya: materialy mezhdunar. nauch. konf. (g. Moskva, aprel' 2011 g.). T. II.-M.: RIOR.-2011.-S. 113-117.
9. Lubkov V. A. Ob''ekt i etapy strategicheskogo analiza organizatsii // «Rossiiskoe predprinimatel'stvo». - 2013.-№ 8 (230).-S. 46-51 [Elektoronnyi resurs]. — Rezhim dostupa : http://www.creativeconomy.ru/articles/28721/.
10. Oborin M. S. Razrabotka mekhanizma effektivnogo formirovaniya i ispol'zovaniya ekonomicheskogo potentsiala predpriyatii turistsko-rekreatsionnoi sfery // Problemy razvitiya territorii. - 2017. - № 1. - C. 45-58.
11. Tsopa N. V. Metody otsenki investitsionnoi privlekatel'nosti proizvodstvennykh predpriyatii: preimushchestva, nedostatki, osobennosti primeneniya v sovremennykh usloviyakh // Naukovii visnik: Finansi, banki, investitsiï. - 2011.-No4.-S. 37-39.
12. Butler R The Concept of a Tourist Area Cycle of Evolution: Impliations for Management of Resources // Canadian Geographer.-1980. - V. 24.-№ 1. - Pp. 5-12.
