CC BY
350
СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ И МЕТОДЫ ИХ ОПРЕДЕЛЕНИЯ
Я. Я. ЛЮБУШИН, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой экономического анализа и антикризисного управления Нижегородского коммерческого института
Большинство методик анализа финансового состояния организации предполагает расчет следующих групп показателей: платежеспособности; оплатности (кредитоспособности); финансовой устойчивости.
Оценка платежеспособности организации
С оценкой платежеспособности связано такое понятие, как несостоятельность организации. Мировой опыт показывает, что при оценке несостоятельности используются всего два критерия — недостаточность имущества для оплаты задолженности (неоплатность) и платежная неспособность, то есть неспособность должника к платежам. Еще в начале XX века замечательный русский ученый Г. Ф. Щершеневич подробнейшим образом исследовал возможности использования указанных критериев и пришел к выводу: "...следует склониться к... системе, которая в основание несостоятельности ставит неспособность должника к платежам" [1, с. 89].
Тем не менее закон "О несостоятельности (банкротстве)" в редакции 1992 года критерием несостоятельности устанавливает неоплатность, то есть организация признавалась несостоятельной лишь в том случае, если общая стоимость задолженности превышала стоимость имущества. Практика при-
1 Закон от 26 октября 2002 г. № 127 Ф3.
2 Приказ ФСФО РФ от 23.01.01 № 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций», условные обозначения в формулах приняты аналогичными приведенным в приказе.
менения закона показала, что путем изменения объемов дебиторской и кредиторской задолженности, переоценкой активов можно было длительное время по отчетности показывать свою оплатность.
Закон о несостоятельности 1998 и 2002 годов изменил критерий несостоятельности — им стала платежеспособность. Но до сих пор многие авторы отождествляют оплатность (ликвидность) с платежеспособностью, что противоречит действующему законодательству.
В табл. 1 приведены критерии несостоятельности, используемые в различных странах [2,3].
В статье 3.2 Федерального Закона "О несостоятельности (банкротстве)"1 указано: "Юридическое лицо считается не способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены". Условием возбуждения дела о банкротстве в соответствии со ст. 6.2 этого же закона является наличие долга не менее 100 тыс. рублей.
В соответствии с законом 1998 года, приказом . Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО)2 степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9) определяется как соотношение текущих заемных средств (краткосрочных обязательств) организации к среднемесячной выручке:
строка 690 (форма № 1)
К9 =-п-.
где К\ — среднемесячная выручка;
Таблица 1
Сопоставление критериев несостоятельности
Страна, основная идея в законе Год принятия соответствующего закона1 Критерий банкротства
Неплатежеспособность Неоплатность
Россия - равенство в учете требований должника и кредиторов; . больше защищаются права кредиторов 1992 1998, 2002 + +
Великобритания - главенствует идея о первоочередной защите интересов кредиторов 1986 + +
Франция - создание максимально благоприятных условий для реабилитации бизнеса 1985 +
США - создание максимально благоприятных условий для реабилитации бизнеса 1979 +
Германия - главенствует идея о первоочередной защите интересов кредиторов 1994 +
1 Во всех странах законодательство постоянно изменяется.
_ валовая выручка организации по оплате А 1 —-—--
т
где Т— количество месяцев в рассматриваемом и отчетном периодах.
Среднемесячная выручка вычисляется по валовой выручке, включающей выручку от реализации за отчетный период (по оплате), НДС, акцизы и другие обязательные платежи. Она характеризует объем доходов организации за рассматриваемый период и определяет основной финансовый ресурс организации (масштаб бизнеса), который используется для осуществления хозяйственной деятельности, в том числе для исполнения обязательств перед фискальной системой государства, другими организациями, своими работниками.
Анализ финансового состояния
организаций по методике ФСФО РФ
Проведение анализа финансового состояния организаций по методике ФСФО РФ производится с использованием коэффициентного анализа2. При этом показатели, характеризующие различные аспекты деятельности организации, разбиваются на 7 групп (табл. 2):
1. Общие показатели: среднемесячная выручка (Ю); доля денежных средств в выручке (А2); среднесписочная численность работников (/3);
2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости (К4 -XI3);
1 Другие подходы, использующие многофакторные модели на основе стохастического факторного анализа [4 оборот-
ные), не рассмотрены, так как это предмет самостоятельного исследования.
3. Показатели эффективности использования оборотного капитала, деловой активности 0П4-Л6);
4. Показатели рентабельности (К17 — К\ 8);
5. Показатели интенсификации процесса производства (К19, Х20);
6. Показатель инвестиционной активности (А21);
7. Показатели исполнения обязательств перед бюджетами различных уровней и государственными внебюджетными фондами (К22 - К26).
Порядок расчета и анализа показателей
финансового состояния организаций
Порядок расчета среднемесячной выручки см. в
оценке платежеспособности.
Доля денежных средств в выручке (А2) организации рассчитывается как доля выручки организации, полученная в денежной форме, по отношению к общему объему выручки:
К1 = Денежные средства в выручке / Валовая выручка организации по оплате.
Данный показатель дополнительно характеризует финансовый ресурс организации с точки зрения его качества (ликвидности). Доля денежных * средств отражает уровень бартерных (зачетных) операций в расчетах и в этой части дает представление о конкурентоспособности и степени ликвидности продукции организации, а также об уровне менеджмента и эффективности работы маркетингового подразделения организации. От величины этого показателя в значительной мере зависит возможность своевременного исполнения организацией своих обязательств, в том числе исполнение обязательных платежей в бюджеты и внебюджетные фонды.
Среднесписочная численность работников (Ю). Данный показатель определяется в соответствии с представленными организацией сведениями о среднесписочной численности работников и соответствует строке 850 приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5 по ОКУД).
Степень платежеспособности общая (A4) определяется как частное отделения суммы заемных средств (обязательств) организации на среднемесячную выручку:
К4 = (стр. 690 + стр. 590) /К\1.
Данный показателе характеризует общую ситуацию с платежеспособностью организации, объемами ее заемных средств и сроками возможного погашения задолженности организации перед ее кредиторами.
Структура долгов и способы кредитования организации характеризуются распределением показателя «степень платежеспособности общая» на коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам, другим организациям, фискальной системе, внутреннему долгу. Перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов от других организаций, скрытого кредитования за счет неплатежей фискальной системе государства и задолженности по внутренним выплатам отрицательно характеризует хозяйственную деятельность организации.
Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (А5) вычисляется как частное от деления суммы долгосрочных пассивов и краткосрочных кредитов банков и займов на среднемесячную выручку:
К5 = (стр. 590 + стр. 6\0)/К\.
Коэффициент задолженности другим организациям (Аб) вычисляется как частное отделения суммы обязательств по строкам «поставщики и подрядчики», «векселя к уплате», «задолженность перед дочерними и зависимыми обществами», «авансы полученные» и «прочие кредиторы» на среднемесячную выручку. Все эти строки пассива баланса функционально относятся к обязательствам организации перед прямыми кредиторами или ее контрагентами:
Кб = (стр. 621 + стр. 622 + стр. 623 + стр. 627 +
+ стр. 628)/ Kl.
Коэффициент задолженности фискальной системе (Ä7) вычисляется как частное отделения суммы обязательств по строкам «задолженность перед государственными внебюджетными фондами» и
1 Здесь и далее номера строк, если не указано иное, относятся к форме № I "Бухгалтерский баланс".
«задолженность перед бюджетом» на среднемесячную выручку:
Ю = (стр. 625 +стр. 626)/К1.
Коэффициент внутреннего долга (К8) вычисляется как частное отделения суммы обязательств по строкам «задолженность перед персоналом организации», «задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов», «доходы будущих периодов», «резервы предстоящих расходов», «прочие краткосрочные обязательства» на среднемесячную выручку:
К8 = (стр. 624 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 +
+ стр. 660) /К\.
Степень платежеспособности общая и распределение показателя по виду задолженности представляют собой значения обязательств, отнесенные к среднемесячной выручке организации, и являются показателями оборачиваемости по соответствующей группе обязательств организации. Кроме того, эти показатели определяют, в какие средние сроки организация может рассчитаться со своими кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в данном отчетном периоде, если не осуществлять никаких текущих расходов, а всю выручку направлять на расчеты с кредиторами.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9) см. выше в оценке платежеспособности.
Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (А10) вычисляется как отношение стоимости всех оборотных средств в виде запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов к текущим обязательствам организации:
/Л0 = стр. 290/стр. 690.
Данный коэффициент показывает, насколько текущие обязательства покрываются оборотными активами организации. Кроме того, показатель характеризует платежные возможности организации при условии погашения всей дебиторской задолженности (в том числе «невозвратной») и реализации имеющихся запасов (в том числе неликвидов). Снижение данного показателя за анализируемый период свидетельствует о снижении уровня ликвидности активов или о росте убытков организации.
Собственный капитал в обороте (К\ 1) вычисляется как разность между собственным капиталом организации и ее внеоборотными активами:
К\ I = (стр. 490 - стр. 190).
01чипимт£ычт1 анализ: ткбофш К
2 - 2003 (февраль)
Наличие собственного капитала в обороте (собственных оборотных средств) является одним из важных показателей финансовой устойчивости организации. Отсутствие собственного капитала в обороте организации свидетельствует о том, что все оборотные средства организации, а также, возможно, часть внеоборотных активов (в случае отрицательного значения показателя) сформированы за счет заемных средств (источников) - см. рисунок.
Доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент обеспеченности собственными средствами) (К\2) рассчитывается как отношение собственных средств в обороте ко всей величине оборотных средств:
К\2 = (стр. 490 - стр. 190)/стр. 290.
Показатель характеризует соотношение собственных и заемных оборотных средств и определяет степень обеспеченности хозяйственной деятельности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости.
Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К\ 3) вычисляется как частное отделения собственного капитала на сумму активов организации:
АГ13 = стр. 490/(стр. 190 + стр. 290).
Коэффициент автономии, или финансовой независимости, (/ПЗ) определяется отношением стоимости капитала и резервов организации, очищенных от убытков, к сумме средств организации в виде внеоборотных и оборотных активов. Данный показатель определяет долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств. Показатель характеризует долю владельцев организации в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Считается, что чем выше значения этого коэффициента, тем выше финансовая устойчивость, стабильность и независимость от внешних кредиторов.
Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (К14) вычисляется путем деления оборотных активов организации на среднемесячную выручку и характеризует объем оборотных активов, выраженный в среднемесячных доходах организации, а также их оборачиваемость:
/Л 4 = стр. 290//Л.
Данный показатель оценивает скорость обращения средств, вложенных в оборотные активы. Показатель дополняется коэффициентами оборот-
ных средств в производстве и в расчетах, значения которых характеризуют структуру оборотных активов организации.
Коэффициент оборотных средств в производстве (А15) вычисляется как отношение стоимости . оборотных средств в производстве к среднемесячной выручке. Оборотные средства в производстве определяются как средства в запасах с учетом НДС минус стоимость товаров отгруженных:
К\5 = (стр. 210 + стр. 220) - стр. 215/АГ1.
Коэффициент оборотных средств в производстве характеризует оборачиваемость товарно-мате-риальных запасов организации. Значения данного показателя определяются отраслевой спецификой производства, характеризуют эффективность производственной и маркетинговой деятельности организации.
Коэффициент оборотных средств в расчетах
{К\6) вычисляется как отношение стоимости оборотных средств за вычетом оборотных средств в производстве к среднемесячной выручке:
К\6 = (стр. 290 - стр. 210 - стр. 220 + стр. 215)/К\.
Коэффициент оборотных средств в расчетах определяет скорость обращения оборотных активов организации, не участвующих в непосредственном производстве. Показатель характеризует в первую очередь средние сроки расчетов с организацией за отгруженную, но еще не оплаченную продукцию, то есть определяет средние сроки, на которые выведены из процесса производства оборотные средства, находящиеся в расчетах.
Кроме того, коэффициент оборотных средств в расчетах показывает, насколько ликвидной является продукция, выпускаемая организацией, и насколько эффективно организованы взаимоотношения организации с потребителями продукции. Он отражает эффективность политики организации с точки зрения сбора оплаты по продажам, осуществленным в кредит. Рассматриваемый показатель характеризует вероятность возникновения сомнительной и безнадежной дебиторской задолженности и ее списания в результате непоступления платежей, то есть степень коммерческого . риска.
Возрастание данного показателя требует восполнения оборотных средств организации за счет новых заимствований и приводит к снижению платежеспособности организации.
Рентабельность оборотного капитала {КМ) вычисляется как частное отделения прибыли, остающейся в распоряжении организации после уплаты налогов и всех отвлечений, на сумму оборотных средств:
КМ = стр. 160 (форма № 2)/стр. 290.
Данный показатель отражает эффективность использования оборотного капитала организации. Он определяет, сколько рублей прибыли приходится на один рубль, вложенный в оборотные активы.
Рентабельность продаж (/Л 8) вычисляется как частное отделения прибыли, полученной в результате реализации продукции, на выручку организации за тот же период:
/Л 8 = стр. 050 (форма № 2)/стр. 010 (форма № 2).
Показатель отражает соотношение прибыли от реализации продукции и дохода, полученного организацией в отчетном периоде. Он определяет, сколько рублей прибыли получено организацией в результате реализации продукции на один рубль выручки.
Среднемесячная выработка на одного работника {К\9) вычисляется как частное от деления среднемесячной выручки на среднесписочную численность работников:
К\9 = /Л/стр. 850 (форма № 5).
Этот показатель определяет эффективность использования трудовых ресурсов организации и уровень производительности труда. Выработка, являясь качественным показателем, характеризует развитие производства за счет интенсивных факторов.
Эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача) (Ä20) определяется как отношение среднемесячной выручки к стоимости внеоборотного капитала:
К20 = /Л/стр. 190.
Показатель характеризует эффективность использования основных средств организации, определяя, насколько соответствует общий объем имеющихся основных средств (машин и оборудования, зданий, сооружений, транспортных средств, ресурсов, вкладываемых в усовершенствование собственности, и т.п.) масштабу бизнеса организации. Аналогично выработке является качественным показателем, характеризуя интенсивность производственных процессов.
Значение показателя эффективности внеоборотного капитала, меньшее, чем значение аналогичного среднеотраслевого показателя, может характеризовать недостаточную загруженность имеющегося оборудования в том случае, если в рассматриваемый период организация не приобретала новых дорогостоящих основных средств. В то же время высокие значения показателя эффективности вне-
оборотного капитала могут свидетельствовать как о полной загрузке оборудования и отсутствии резервов, так и о значительной степени физического и морального износа устаревшего производственного оборудования.
Коэффициент инвестиционной активности (А21) вычисляется как частное от деления суммы стоимости внеоборотных активов в виде незавершенного строительства, доходных вложений в материальные ценности и долгосрочных финансовых вложений на общую стоимость внеоборотных активов:
К1\ = (стр. 130 + стр. 135 + стр. 140)/стр. 190.
Данный показатель характеризует инвестиционную активность и определяет объем средств, направленных организацией на модернизацию и усовершенствование собственности и на финансовые вложения в другие организации. Неоправданно низкие или слишком высокие значения данного показателя могут свидетельствовать о неправильной стратегии-развития организации или недостаточном контроле собственников организации за деятельностью менеджмента.
Коэффициенты исполнения текущих обязательств перед федеральным бюджетом (А22), бюджетом субъекта Российской Федерации (А23), местным бюджетом (А24), а также перед государственными внебюджетными фондами (А25) и Пенсионным фондом Российской Федерации (А26) вычисляются как отношение величины уплаченных налогов (взносов) к величине начисленных налогов (взносов) за тот же отчетный период:
А7 = налоги (взносы) уплач./налоги (взносы) на-
числ.,
где/ = 22, 23,24, 25,26.
Эти соотношения характеризуют состояние расчетов организации с бюджетами соответствующих уровней и государственными внебюджетными фондами и отражают ее платежную дисциплину.
Приведенная выше методика использует коэффициентный анализ для расчета отдельных показателей (оценка платежеспособности по текущим .обязательствам, показатели рентабельности, интенсификации процесса производства и др.). Анализ факторов, оказавших влияние на динамику изменения показателей, следует проводить с использованием способов детерминированного факторного анализа, расширив приведенные формулы известными методами.
Таблица 2
Показатели анализа финансового состояния организации по методике ФСФО
Наименование группы показателей Наименование показателей Формула для расчета
1. Общие показатели 1.1. Среднемесячная выручка 1.2. Доля денежных средств в выручке 1.3.Среднемесячная численность работников /Л = Вал. выр. орг-ции по опл./ Т K2 - Ден. ср. в выр. / Вал. выр. орг-ции по опл. Ю = стр. 850 (форма №> 5)
2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости 2.1 Платежеспособность общая 2.2. Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам 2.3. Коэффициент задолженности другим организациям 2.4. Коэффициент задолженности фискальной системе 2.5. Коэффициент внутреннего долга 2.6. Степень платежеспособности по текущим обязательствам 2.7. Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами 2.8. Собственный капитал в обороте 2.9. Доля собственного капитала в оборотных средствах 2.10. Коэффициент автономии К4 = (стр. 690 + стр. 590) К\ К5 = (стр. 590 + стр. 610)/К1 Кб = (стр. 621 + стр. 622 + стр. 623 + + стр. 627 +стр. 628)/К\ К1 = (стр. 625 + стр. 626)/ К 1 KS = (стр. 624 + стр. 630 + стр. 640 + + стр. 650 + стр. 660) /К\ К9 = стр. 690/К\ /Л0- стр. 290/стр. 690 К\ 1 = (стр. 490 - стр. 190) К\2 = (стр. 490 - стр. 190)/стр. 290 /ПЗ = стр. 490/(стр. 190 + стр. 290)
3. Показатели эффективности использования оборотного капитала 3.1. Коэффициент обеспеченности оборотными средствами 3.2. Коэффициент оборотных средств в производстве 3.3. Коэффициент оборотных средств в расчетах К\4 = стр. 290/ЛГ1 К15 = (стр. 210 + стр. 220) - стр. 215/К1 К\ 6 = (стр. 290 - стр. 210 - стр. 220 + + стр. 2X5)!К\
4. Показатели рентабельности 4.1. Рентабельность оборотного капитала 4.2. Рентабельность продаж К\1 = стр. 160 (форма № 2)/стр. 290 К\ 8 = стр. 050 (форма № 2)/стр. 010 (форма № 2)
5. Показатели интенсификации процесса производства 5.1. Среднемесячная выручка на одного работника 5.2. Эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача) К\ 9 = К1/стр. 850 (форма № 5) К20 = /П/стр. 190
6. Показатель инвестиционной активности 6.1. Коэффициент инвестиционной активности К2\ = (стр. 130 +стр. 135 + + стр. 140)/стр. 190
7. Показатели исполнения обязательств перед бюджетами различных уровней и государственными внебюджетными фондами Коэффициенты исполнения текущих обязательств перед федеральным бюджетом, бюджетом субъекта Российской Федерации, местным бюджетом, а также перед государственными внебюджетными фондами и Пенсионным фондом Российской Федерации К i = налоги (взносы) уплач./налоги (взносы) начисл.
Оценка оплатности (кредитоспособности) организации
Оплатность (кредитоспособность) характери- # зуется имеющейся у организации возможностью погашать свои обязательства за счет имеющихся активов. С ©платностью тесно связаны показатели ликвидности.
Ликвидность активов — скорость (время) превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков (табл. 3).
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:
Л, > Я,, Аи > Яи, Аш > ЯИ|, Л|У < Я|У. (I)
Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит "балансирующий" характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.
В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в варианте (1), ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.
Сопоставление наиболее ликвидных средств (/!,) и быстрореализуемых активов (у4п) с наиболее срочными обязательствами (Я,) и краткосрочными пассивами (Пи) позволяет оценить текущую ликвидность.
Коэффициент текущей ликвидности Кт (покрытия) равен отношению стоимости всех оборотных (мобильных) средств предприятия к величине краткосрочных обязательств:
Агрегированный (
% _ Д _ "" л1+л,Г
_ I I раздел баланса - стр. (220 + 230) стр. 690 -(640 + 650) '
Строки 640 (доходы будущих периодов) и 650 (резервы предстоящих расходов) показывают задолженность организации как бы самой по себе (это собственные средства организации), поэтому при анализе суммы по этим строкам следует прибавить к собственному капиталу. Ряд авторов называют такую формулу "уточненная формула".
Коэффициент текущей ликвидности характеризует платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи при необходимости прочих элементов материальных оборотных средств. Он показывает, сколько рублей в активах приходится на один рубль текущих обязательств, и характеризует ожидаемую оплатность организации на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.
Значение коэффициента зависит от длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат и ряда других факторов. Нормальным для него считается условие: 1< Кт < 2. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои крат-
Таблица 3
1анс ликвидности
Актив Пассив Условие абсолютной ликвидности
А\ - наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) П\ - наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская задолженность, а также ссуды, не погашенные в срок (из ф. № 5) А\ >П\
Ац - быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы /7ц - краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства А„ >Я„
Аш - медленно реализуемые активы - статьи раздела II актива "Запасы и затраты** (за исключением "Расходов будущих периодов"), а также статья из раздела I актива баланса "Долгосрочные финансовые вложения" (уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других организаций) и "Расчеты с учредителями" Пш - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства Л|и >Я,ц
АХ\ - труднореализуемые активы - статьи раздела I актива баланса "Основные средства и иные внеоборотные активы" за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу /7|v - постоянные пассивы - статьи раздела III пассива баланса "Источники собственных средств". Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму иммобилизации оборотных средств по статьям раздела II актива и величину по статье "Расходы будущих периодов" (стр. 213) раздела И актива и увеличивается на сумму строк 640 и 650 А\у </J|V
косрочные обязательства. Однако превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза свидетельствует о нерациональном вложении организацией своих средств и неэффективном их использовании. Значение нормативных коэффициентов текущей ликвидности организаций определяется особенностями отрасли, формЬй расчетов за товары и услуги, длительностью производственного цикла, структурой запасов товарно-материальных ценностей что подтверждается данными табл. 4, где величина оборотных активов в структуре активов изменяется от 44 до 77,5%. Приемлемыми для международной и российской практики в большинстве отраслей считаются значения А^1тот 1,3 до 1,7, что обеспечивает бесперебойность производства и реализации продукции.
Коэффициент критической (срочной) ликвидно-
сти (Ккп) или промежуточный коэффициент покрытия:
_ II раздел баланса - стр. (210 + 220 + 230) стр. 690 - (640 + 650) '
В числитель при расчете Ккл включаются оборотные активы за минусом запасов. Таким образом, величина ликвидных средств в числителе отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.
Нормативное значение коэффициента критической ликвидности: К1. При этом, если отношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1:1, то можно говорить о высо-
Таблица 4
Структура активов организаций в отраслевом разрезе на начало 2002 года1
Актив Промышленность Машиностроение Легкая промышленность Пищевая Транспорт Розничная торговля
1* 2* 1* 2* 1* 2* 2* 1* 2* 1* 2*
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы, в том числе: патенты, лицензии, товарные знаки, иные активы 0,23 0,11 1,3 1,2 0,76 0,22 3,5 3,5 0,1 0,28 0,2 0,3 0,2 2,4 2,4 0,1 0,1 0,1 0,04 0,3 0,09 0,22 0,1
орграсходы деловая репутация 0,09 - 0,52 - - - - - - ; 0,17 -
Основные средства, в том числе: земельные участки и объекты природопользования 36,6 0,51 23,2 0,1 34,1 2,21 12,2 0,1 37,5 0,1 30,1 0,2 39,3 0,1 29 0,1 66,9 0,7 24,4 0,1 29,4 0,55 13,4 0,1
здания, машины и оборудование 32,2 20,1 30 10,9 35 27,8 36,8 26,3 28,3 19,8 24,6 11,8
Незавершенное строительство 11,1 9,4 5,4 3,9 0,6 3,9 8,4 7,1 8,7 9,4 3,9 3,5
Долгосрочные финансовые вложении 7,8 5,9 5,2 5,5 6 4,7 3,6 5,2 1,8 9,7 4,9 5,2
Итого 56 40 45,5 25,5 50,3 39,0 51,6 43,8 78,1 43,7 38,6 22,5
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы, в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности 14,6 7,6 16,2 7,1 24,3 8 . 23,1 8,5 26 10,2 27,8 11 19,4 12,9 17,2 9,3 0,4 3,3 5,7 2,2 31 2,5 31,1 1,4
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) 3 1,6 9 4 3,6 1,9 1,2 0,8 0,08 0,5 0,5 0,6
готовая продукция и товары для перепродажи 2,9 5,4 5 6,4 10,6 11,8 4,1 4,9 0,3 2,2 26,4 27,3
товары отгруженные 0,4 0,9 0,7 • 2,5 1,3 2,1 0,4 0,6 - 0,2 0,9 0,7
Дебиторская задолженность (с платежами более чем через 12 месяцев) 1,2 7,4 1,7 1,1 1,1 2,5 0,7 1,3 0,8 3,3 1,1 2,1
Дебиторская задолженность (с платежами в течение 12 месяцев) 18,6 23 20 33,2 16,0 20 21,2 27,5 9,9 30,9 15,8 26,3
Краткосрочные финансовые вложения 4,8 4,9 3,3 5,5 1,9 2,5 2,4 3,7 0,7 7,8 3,3 9,6
Денежные средства 2 3,9 2,2 7,2 1,7 3,4 2 2,2 0,9 3,8 6,1 4,2
Итого 44 60 54,5 74,5 49,7 61 48,4 56,2 21,9 56,3 61,4 77,5
1* - крупные и средние предприятия 2* - малые предприятия
1 Экономика и жизнь. — 2002, № 44, с. 1.
ком финансовом риске, связанным с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Соотношение 1:1 предполагает равенство текущих активов и краткосрочных обязательств. Но принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно с уверенностью говорить, что не все активы будут реализованы в срочном порядке, а следовательно, и в данной ситуации возникает угроза финансовой стабильности организации. Если же значение коэффициента достигает значения 1,4 - 1,6, то можно утверждать, что организация располагает достаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников и рассматривается как высшая степень обеспеченности организации ликвидными ресурсами.
Коэффициент абсолютной ликвидности (KJ) показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время:
к _ Ден. ср. + Краткоср. фин. вл. _
м= _____ =
стр. 250 + 260
"стр. 690 - (640 н- 650)"
Нормативное ограничение данного показателя: К^> 0,2-5-0,5. Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособность организации на дату составления баланса. Из табл. 4 следует, что в оборотных активах денежные средства и краткосрочные финансовые вложения составляют от 18% в розничной торговле до 2,6% в сельском хозяйстве.
Как уже указывалось, в законе о несостоятельности 1992 года в качестве критерия банкротства использовалась неоплатность. В развитие этого закона вышло постановление Правительства РФ от 20.05.95 № 498, согласно которому структура баланса признается неудовлетворительной, если коэффициент текущей ликвидности меньше двух или коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами менее 10%.
В законе о несостоятельности 1998 года и 2002 года изменился критерий банкротства — им стала неплатежеспособность. Однако до сих пор в значительном количестве публикаций оценку платежеспособности связывают с ликвидностью и в каче-
1 По своей юридической силе акты подразделяются: Конституция РФ, международные договоры РФ, федеральные конституционные законы, федеральные законы, нормативные правовые акты Президента РФ, нормативные правовые акты федеральных органов государственной власти, конституции (уставы), законы, иные нормативно-правовые акты органов государственной власти субъектов РФ, нормативные правовые акты органов местного самоуправления.
стве показателей, характеризующих платежеспособность используют названные в постановлении Правительства 1994 год, хотя в соответствии с законодательством следует применять нормы актов, имеющих наибольшую юридическую силу1.
Признание структуры баланса неудовлетворительной не имеет юридических последствий и представляет справочное значение, так как критерием несостоятельности организации является ее платежеспособность.
Наряду с ликвидностью, при оценке кредитоспособности анализируются следующие коэффициенты:
1. Отношение объема реализации к чистым текущим активам:
где Д(Т — чистые текущие активы; N — объем реализации.
Чистые текущие активы — это оборотные активы за вычетом краткосрочных долгов предприятия. Коэффициент Кх' показывает эффективность использования оборотных активов. Высокий уровень этого показателя благоприятно характеризует кредитоспособность предприятия. Однако в случаях, когда он очень высок или очень быстро увеличивается, можно предположить, что деятельность ведется в объемах, не соответствующих стоимости оборотных активов. Такая ситуация повышает вероятность замедления оборачиваемости задолженности или может вызвать падение продаж и вследствие этого - затруднения в расчетах предприятия со своими кредиторами.
Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности может быть вызвано неготовностью дебиторов к оплате возрастающих объемов поставок, может возникать и просроченная дебиторская задолженность.
Падение объема продаж является результатом недостаточности материальных оборотных активов для продолжения бесперебойной деятельности в прежних масштабах;
2. Отношение объема реализации к собственному капиталу:
где СК - собственный капитал.
Этот показатель характеризует оборачиваемость собственных источников средств. Однако необходимо реально оценить величину собственного капитала. В активе баланса собственным источникам покрытия соответствуют, в частности, нематериальные активы и запасы. При оценке стоимости соб-
ственного капитала рекомендуется уменьшить его на величину нематериальных активов, которые практически ничего бы не стоили, например, при вынужденной ликвидации или реорганизации предприятия. Кроме того, запасы надо уменьшить в соответствии с разницей цен, по какой они числятся на балансе и по какой они могли бы быть реализованы или списаны.
Собственный капитал, откорректированный с учетом реального состояния названных элементов внеоборотных и оборотных активов, отражает более точно стоимость имущества предприятия в части, обеспеченной собственными источниками покрытия. Выручка от реализации, отнесенная к этой стоимости, показывает оборачиваемость собственных источников более точно, так как ни материальные активы, ни превышение балансовой стоимости запасов над реальной их стоимостью не являются факторами, способствующими увеличению объема продаж;
3. Отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу:
где Дк — краткосрочная задолженность.
Данный коэффициент показывает долю краткосрочной задолженности в собственном капитале предприятия. Если краткосрочная задолженность в несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью. На практике существуют первоочередные кредиторы, долги которым должны быть оплачены прежде, чем предъявят претензии остальные кредиторы. Поэтому практически правильнее сопоставлять первоочередную краткосрочную задолженность с величиной капитала и резервов;
4. Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации:
где ДЗ - дебиторская задолженность.
Этот показатель дает представление о величине среднего периода времени, затрачиваемого на получение причитающихся с покупателей денежных средств. Нормативным на практике становится показатель 73 — 60 дней (5 — 6 оборотов). Его величина зависит от сферы деятельности, состояния расчетов с кредиторами, длительности производственного цикла и т.д. Так, по кондитерской промышленности показатель равен в среднем 29 дней (12,5 оборотов), а в нефтяной 114 дней (3,2 оборота).1 Ускорение оборачиваемости дебиторс-
1 Экономика и жизнь. — 2003, № 3, с. 6.
кой задолженности, то есть снижение показателя КI можно рассматривать как признак повышения кредитоспособности предприятия, поскольку долги покупателей быстрее превращаются в денежные средства.
Дебиторская задолженность занимает до трети оборотных средств (табл. 4), что свидетельствует о низкой платежеспособности организаций, долговом характере экономики.
В идеальном случае наилучшим способом повышения кредитоспособности явился бы рост объема реализации при одновременном снижении чистых текущих активов, собственного капитала и дебиторской задолженности.
Оценка финансовой устойчивости
В отличие от понятий "платежеспособность", "кредитоспособность", понятие "финансовая устойчивость" - более широкое, так как включает в себя оценку разных сторон деятельности предприятия.
Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов. Кроме рассмотренных в методике ФСФО (/ГШ - К\ 3), используются следующие коэффициенты:
1. Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии) К\ 3 и заемного капитала.
Коэффициент концентрации заемного капита-л* * з:
/Гкз=ЗК/стр. (190+290), где ЗК- заемный капитал.
Эти два коэффициента в сумме: К13 + Ккз = 1;
2. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (СК) Кс:
Кс = ЗК/СК.
Коэффициент показывает величину заемных средств, приходящихся на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы организации;
3. Коэффициент маневренности собственных средств Км:
К =С0С м СК
• где СОС - собственные оборотные средства;
Этот коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности организации и структуры его активов, в том числе оборотных активов (табл. 4 и рисунок).
С0С=СК+ДП - ВА=(\\\ +1У - \).
Предполагается, что долгосрочные пассивы предназначаются для финансирования основных средств и капитальных вложений;
4. Коэффициент структуры долгосрочных ело-жений К.т:
К„, —
дп
ВА
где ДП - долгосрочные пассивы; ВА - внеоборотные активы.
Коэффициент показывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источников;
5. Коэффициент устойчивого финансирования К^.
= СК + ДЛ уф В А + ТА
где (СК + ДП) - перманентный капитал; (ВА + + ТА) - сумма внеоборотных и текущих активов или валюта баланса ВБ.
Это отношение суммарной величины собственных и долгосрочных заемных источников средств к суммарной стоимости внеоборотных и оборотных активов показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, Куф отражает степень независимости (или зависимости) организации от краткосрочных заемных источников покрытия;
6. Коэффициент реальной стоимости имущества
к-
р
V — и
Кр~ВБ'
где Ри - суммарная стоимость основных средств, сырья и незавершенного производства.
Коэффициент реальной стоимости имущества рассчитывается как частное отделения суммарной стоимости основных средств, запасов сырья, материалов и незавершенного производства на общую стоимость имущества организации (валюту баланса). Перечисленные элементы активов, включаемые в числитель коэффициента, - это по существу средства производства, необходимые условия для осуществления основной деятельности, то есть производственный потенциал организации. Следовательно, коэффициент К отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность организации. Понятно, что этот коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производственных отраслей, причем в разных отраслях он будет существенно различаться.
Одним из критериев оценки финансовой устойчивости организации является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (материальных оборотных фондов).
Обеспеченность запасов источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как оплатность выступает ее внешним проявлением.
Обычно выделяют четыре типа финансовой устойчивости:
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния, когда запасы и затраты меньше суммы собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно-материальные ценности (КРтьии):
3 < СОС + КРТММ.
При этом для коэффициента обеспеченности запасов и затрат источниками средств (Кл) должно выполняться следующее условие:
к СОС+ КРтжи>1
2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется оплатность, если
3= СОС+ КРтмм при К» = С°С +зКР™« = 1 .
3. Неустойчивое финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств путем привлечения временно свободных источников средств (Я^) в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств и др.
3 = СОС + КРТжи
пп„ Г СОС + КР + И при ли =--3------= 1.
При этом финансовая неустойчивость с точки зрения оплатности считается допустимой, если соблюдаются следующие условия:
• производственные запасы плюс готовая продукция равны или превышают сумму краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов;
• незавершенное производство плюс расходы будущих периодов равны или меньше суммы собственного оборотного капитала.
4. Кризисное финансовое состояние, при котором степень платежеспособности (К9) больше трех, что предполагает:
3 > С ОС + КРТМЛХ
при Кк =-----^ < 1 .
Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д.
Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена:
• .ускорением оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль товарооборота, выручки;
• обоснованным уменьшением запасов и затрат (до норматива);
• пополнением собственного оборотного капитала из внутренних и внешних источников. Проиллюстрируем вышеизложенные на структуре баланса и сделаем некоторые выводы.
Внеоборотные Собственный
активы капитал
о 2 1 & т X л
гные акти Собстве обороти средства Долгосрочные г н з
8. о Текущие ё СП к 8
Структура баланса
Для обеспечения финансовой устойчивости должны выполняться следующие условия [5]:
а) коэффициент автономии Ккс> 0,5, то есть все обязательства организации могут перекрываться ее собственными средствами;
б) собственный капитал в обороте (собственные оборотные средства) должен быть не менее 10% от суммы всех оборотных средств;
в) исходя из рекомендуемого значения коэффициента автономии, размер обязательств не должен превышать половины стоимости оборотных активов;
г) если текущие обязательства составляют три среднемесячных выручки (условие платежеспособности), то оборотные средства, обеспечивающие финансовую устойчивость, составляют 6 среднемесячных выручек;
д) рекомендуемое соотношение оборотных средств в "производстве" и в "расчетах" 60%: 40%.
Из данных, приведенных в табл. 4, следует что в ряде отраслей не соблюдаются указанные выше условия. Например, внеоборотные активы больше оборотных в структуре активов организаций. Тогда по рисунку коэффициент автономии меньше 0,5, что не позволяет формировать в достаточном объеме собственные оборотные средства. Это подтверждается данными убыточных организаций (табл. 5).
Резюме
Главная цель анализа - своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового состояния организации и ее платежеспособности. Для оценки финансового состояния организации используется система показателей, характеризующих изменения:
• структуры капитала предприятия по его размещению и источникам образования;
• эффективности и интенсивности использования капитала;
• платежеспособности;
• кредитоспособности;
• финансовой устойчивости предприятия. Анализ финансового состояния основывается
главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях .различных масштабов производства и инфляции сложно привести в сопоставимый вид.
Доля убыточных организаций в общем их числе в январе — сентябре 2002 года, %(
Таблица 5
Всего по отраслям Промышленность Машиностроение Легкая Транспорт
45,2 46,2 40,9 55,0 46,7
1 Экономика и жизнь. - 2003, № 2.
Относительные показатели анализируемой организации можно сравнить с:
• общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;
• аналогичными данными других организаций, что позволяет выявить сильные и слабые сто-, роны организации и ее возможности;
• аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденции улучшения или ухудшения финансового состояния.
Методика анализа финансового состояния использует шесть основных приемов:
1) горизонтальный (временной) анализ;
2) вертикальный (структурный) анализ;
3) трендовый анализ;
4) анализ относительных показателей (коэффициентный анализ);
5) сравнительный анализ;
6) факторный анализ.
В данной статье рассмотрен коэффициентный анализ с элементами сравнительного анализа.
Анализ финансового состояния включает этапы:
1. Выявление важнейших характеристик баланса: оценку общей стоимости имущества, оценку соотношения иммобилизованных и мобильных средств, собственных и заемных средств. Здесь важно сопоставить динамику задолженности организации и динамику объема реализации и прибыли.
2. Анализ изменений в составе и структуре активов и пассивов.
3. Оценка платежеспособности.
4. Оценка кредитоспособности предприятия.
5. Оценка финансовой устойчивости предприятия.
По результатам анализа производится регулирование баланса, составляется прогнозный баланс и дается оценка перспективной платежеспособности и финансовой устойчивости организации. При этом следует учитывать, что показатели, характеризующие финансовое состояние, будут различаться по стадиям жизненного цикла организации. Приведенные выше нормативные значения показателей платеже-, кредитоспособности и финансовой устойчивости характерны для стадии развития и начала стадии зрелости организаций.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Шершеневич Г.Ф. Конкурсный процесс. — М.: Статут, 2000.-447 с.
2. Степанов В.В. Несостоятельность (банкротство) в России, Франции, Англии, Германии. - М.: Статут, 1999. -204 с.
3. Колиниченко Е.А. Защита интересов неплатежеспособного должника при банкротстве. Сравнительно-правовой анализ. - М.: Статут, 2001. — 208 с.
4. Круш З.А., Лущикова Л.В. Антикризисное управление финансами коммерческих организаций. Учебное пособие / Под ред. З.А. Круш. — Воронеж: ВГАУ,2001.-314с.
5. Кован С. Анализ финансового состояния и структуры баланса организаций на основе методических указаний ФСФО России //Вестник ФСФО России. - № 4,2001. - С. 22 —25.
