CC BY
82
УДК 336.71
ринок ЗЛИТТ1В i поглинднь у BAHKiBObKOMY CEKTOPIУКРА1ИИ:
сучАОний стан i перспективи розвитку
© 2014
ГОРБАТЮК Л. А.
УДК 336.71
Горбатюк Л. А. Ринок злигпв i поглинань у банмвському секторi УкраУни: сучасний стан i перспективи розвитку
Стаття присвячена анал'ву стану, динам/ки та перспектив розвитку укра!нського ринку злитт'в I поглинань у банювському сектор1 Метою статт'> е анал'в та оцнка стану ринку злитт'в I поглинань у банювському секторI Укра!ни, дослдження втчизняно! практики злитт'в I поглинань та виокремлення проблем, що стримують розвиток ринку. У статт'> виокремлено основт хронологЫш етапи розвитку ринку злитт'в I поглинань в УкраЫ. Висвтлено тенденцИ та проблемш питання розвитку ринку злиття та поглинання. Об(рунтоваш фактори впливу на динамку ринку злиття та поглинання в банювському сектор¡. Перспективами подальших дослджень у даному напрямI е анал'в свтових тенденцш ринку злитт'в I поглинань, вивчення мжнародного досв'ду, визначення переваг I недолш мжнародноI практики укладання угод з1 злиття та поглинання у банювському сектор¡.
Кпючов'1 слова: банк, злиття та поглинання, ринок злитт/в та поглинань. Рис.: 1. Табл.: 2. Ббл.: 8.
ГорбатюкЛЛЯ АнатолИвна - астрант, кафедра менеджменту банжськоiдяльностi, Ки/вський нацюнальний економ/чний ун/верситет ím. í мана (пр. Перемоги, 54/1, Кшв, 03068, Украна) E-mail: gorbatiuk_l@mail.ru
Геть-
УДК 336.71
Горбатюк Л. А. Рынок слияний и поглощений в банковском секторе Украины: современное состояние и перспективы развития
Статья посвящена анализу состояния, динамики и перспектив развития украинского рынка слияний и поглощений в банковском секторе. Целью статьи является анализ и оценка состояния рынка слияний и поглощений в банковском секторе Украины, исследования отечественной практики слияний и поглощений и выделение проблем, сдерживающих развитие рынка. В статье выделены основные хронологические этапы развития рынка слияний и поглощений в Украине. Освещены тенденции и проблемные вопросы развития рынка слияний и поглощений. Обоснованы факторы влияния на динамику рынка слияний и поглощений в банковском секторе. Перспективами дальнейших исследований в данном направлении являются анализ мировых тенденций рынка слияний и поглощений, изучение международного опыта, определение преимуществ и недостатков международной практики заключения сделок по слиянию и поглощению в банковском секторе. Ключевые слова: банк, слияния и поглощения, рынок слияний и поглощений. Рис.: 1. Табл.: 2. Библ.: 8.
Горбатюк Лилия Анатольевна - аспирантка, кафедра менеджмента банковской деятельности, Киевский национальный экономический университет им. В. Гетьмана (пр. Победы, 54/1, Киев, 03068, Украина) E-mail: gorbatiuk_l@mail.ru
UDC 336.71
Gorbatiuk Liliia A. Market of Mergers and Acquisitions in the Banking Sector of Ukraine: Modern State and Prospects of Development
The article is devoted to analysis of the state, dynamics and prospects of development of the Ukrainian market of mergers and acquisitions in the banking sector. The goal of the article is analysis and assessment of the state of the market of mergers and acquisitions in the banking sector of Ukraine and studies of the domestic practice of mergers and acquisitions and allocations of problems that withhold market development. The article marks out main chronological stages of development of the market of mergers and acquisitions in Ukraine. It describes tendencies and problem issues of development of the market of mergers and acquisitions. It justifies factors of influence upon dynamics of the market of mergers and acquisitions in the banking sector. Prospects of further studies in this direction are analysis of the world tendencies of the market of mergers and acquisitions, study of international experience and identification of advantages and shortcomings of the international practice of mergers and acquisitions in the banking sector.
Key words: bank, mergers and acquisitions, market of mergers and acquisitions. Pic.: 1. Tabl.: 2. Bibl.: 8.
Gorbatiuk Liliia A.- Postgraduate Student, Department of Management of banking activities, Kyiv National Economic University named after. V. Getman (pr. Peremogy, 54/1, Kyiv, 03068, Ukraine) E-mail: gorbatiuk_l@mail.ru
Кон'юктура светового eK0H0Mi4H0r0 ринку сприяе ак-1™защ1 процесш злиття i поглинання (Mergers and Acquisitions - надам M&A), зокрема й у банкшськш сферь Банкшський сектор е одшею з найактивнших галу-зей ринку злиття та поглинання у нащональнш економщь В умовах нестабкьност сучасних ринкових в^носин i заго-стренш мiжбанкiвськоl конкуренци одним iз шляхш тдви-щення конкурентних позицш банку за рахунок укрупнення банювського бiзнесу або взагалi уникнення банкрутства банку е прийняття ршення правлшням банку про злиття чи поглинання.
Теоретичш й практичш аспекти процесш злиття та поглинання у банкшськш сферi розглядаються та вивча-ються як у свгговш, так i у вичизнянш науковш лиерату-рi такими вченими як: Т. Коллер, Т. Коупленд, Дж. Мурш, П. Роуз, В. Рутгайзер, Дж. Сши, Р. Шамгунов, Ж. Акавейн, А. Бергер, С. ^мм, В. Хантер, Д. Хемфр^ А. Берл^ Р. Брейл^
Т. Коупленд, С. Майерс, Т. Гранд^ С. Валдайцева, А. Дамодо-ран, Д. Ендовецкий, М. Алексеенко, I. Васильчук, З. Василь-ченко, О. Васюренко, М. Табахарнюк, I. 1васш, О. Мендрул, Т. Момот, Н. Ткачук, В.Зельник, В. Мщенко, В. Салтиський та шшь
Однак ринок злитпв i поглинань - це середовище, що швидко змшюеться, вш е досить динамiчним, мае сво! перюди зростання та падшня, тому потребуе постшно! уваги науковцш.
В УкраШ ринок злиття i поглинання пройшов склад-ний шлях - в1д процвгання рейдерства на початку 1990-х р. до цившзованих методiв ведення бiзнесу на початку нового тисячолггтя, в^ надмiрноl активност у сферi злиття та поглинання до значного скорочення ильюсних та вар-ткних показниив ринку. У табл. 1 представлен основш хронолопчш етапи розвитку ринку злитпв та поглинань в УкраМ.
Хронолопя розвитку ринку злигпв та поглинань в УкраТш
Часовий перюд Основна характеристика
1993 - 1998 рр. Масова приватиза^я державного майна. Поява спец^чного типу рейдерства (кутвля акцш у трудового колективу за заниженими цшами). Створення бази для подальших М&А угод
1998 - 2003 рр. Перерозподт власност пкля кризи 1998 року. Зародження ринку злигпв та поглинань, увага швестсрв до найбтьш динамiчних галузей
2003 - 2005 рр. Економiчне зростання. Висока частка участ держави у процесах злитпв i поглинань. Активний розвиток ринку М&А
2006 - 2007 рр. Пк активност ринку злит™ та поглинань. Зростання впливу шоземних швестсрв на роботу баншсько! системи
2008 - 2010 рр. Свггова економiчна криза, ринок М&А зазнав значних змш, скорочуються обсяги операцш. Рiзке зниження штересу до укра'нських компанiй, вимушений продаж
2010 - 2013 рр. Новi тенденцп ринку злитпв та поглинань з урахуванням кризових явищ та Тх наслiдкiв, змша прюри-тетiв iнвесторiв
2014 - ... Полiтична дестабтьысть, низка перевиборiв, що спричинили суттвве уповiльнення ринку М&А та пщвищення загального рiвня недовiри до фшансового сектора
Джерело: власна розробка автора.
З настанням кризи в УкраМ в 2009 р. ринок злитпв та поглинань кардинально змшився з «ринку продавця» на «ринок покупця». Вiдбувся зсув фокусу операцш iз стратеги зростання, коли операци переважно здшснюватися iноземними учасниками для отримання доступу на укра-'¿нський ринок (iнодi за невиправдано високою цiною), на пошук i придбання найпривабливiших активiв, якi можна купити за випдною цiною. Загальна кiлькiсть операцiй зi злиття та поглинання в краМ рiзко скоротилася в результат швидкого зниження активностi як фундацш прямого iнвестування, так i защкавленост стратегiчних швесто-рiв. Акцент швесторш змiстився на «чистi» активи, що генерують стабiльнi грошовi потоки; в^пов^но, знизився iнтерес до об'eктiв, що вимагають значних iнвестицiй на модершзащю i розвиток. Найбiльша активнiсть операцш проходила в секторах з активами, що знецшилися [1], зо-крема банивському.
Зацiкавленiсть iноземного капiталу в укра'нському бiзнесi характеризуеться як досить висока у перюд з 2005 по 2011 рр. Найбкьша актившсть проникнення iноземних учасникш спостер!гаеться на ринку банкшських послуг. Експансiя шоземного капiталу на укра'нському ринку в цей перюд пояснюеться тим, що банкшський сектор пере-живае значш змiни, що характеризуються глобалiзацiею фшансових ринкiв. Цi процеси призводять до скорочення юлькосй грошово-кредитних установ i розширення сфери банкiвського бiзнесу, що виражаеться в його штернацюна-лiзацil й диверсифiкованостi продуктового ряду, включаю-чи розширення пропозицп банками небанкшських продуктов i послуг [2]. Найефективншим способом проникнення на ринок вважаються угоди зi злиття й поглинання.
Слд зазначити, що максимальш обсяги угод злиття i поглинання було зафшсовано у 2007 р. (рис. 1). Зокрема, найбкьший обсяг угод (1,7 млрд дол. США) спостертав-ся у сферi фшансових послуг завдяки тому, що шоземш швестори цього року уклали угоди з ккькома великими укра'нськими банками. За тдсумками 2007 р. приблизш пiдрахунки показують, що операци у фшансовому секторi Укра'ни становлять майже 16% в^ загальних показникiв Центрально'' та Сх^но! бвропи у в^пов^ному секторi [3].
Фiнансовi активи укра'нських суб'ектiв господарю-вання е предметом тдвищеного iнтересу закордонних стратегiчних iнвесторiв. Привабливiсть для европейських iнвесторiв пояснюеться високим, поршняно iз кра'нами бвропи, ршнем процентних ставок i значних темтв росту активних операцiй. Зокрема, галузевi експерти прогнозува-ли збкьшення кредитно-iнвестицiйного портфеля укра'н-ських банкш в 2007 р. на 40% [3]. Також серед чинникш, яи сприяють розвитку в цiй сфер^ е велике населення Укра'ни, зростання ршня доходш i достатньо низький рiвень розвитку банкшсько! мережi в регiонах.
Зважаючи на те, що в 2007 р. укра'нський ринок злит-тiв i поглинань продемонстрував достатньо високий ршень активности аналiтики не передбачали причин для зниження юлькоста i вартост операцiй, тому у 2008 р. прогнозу-вали його зростання ще на 30%. Проте за станом на кшець 2008 р. обсяг М&А операцш виявився удвiчi меншим, нгж за той самий перюд в 2007 р. Рiзко впав высоток операцiй обсягом вiд 10 млн до 200 млн дол. США. Якщо в 2007 р. таких операцш була бкьшкть, то в 2008 р.- пльки 40% [3]. Поршняно з рекордним показником 2007 р., що досяг 21,49 млрд. дол. США., емисть ринку М&А в УкраШ в 2008 р. впала майже в шють разш - до 3,7 млрд. дол. США (див. рис. 1). Також наприкшщ 2008 р. в УкраШ намггилася тенденщя до злиття i поглинання в середньому та дрiбному бiзнесi. Причиною цього стало те, що i без того недооцшеш украшсьи активи в умовах глобально! кризи знецшилися ще бкьше i стали приваблившими i доступнiшими для середнього покупця. Необх^но зазначити, що передумовами зниження активностi у вищезазначений перюд по ринку в цкому були: брак катталу у iнвестора, очжування низьких цiн на активи, зниження загально! кiлькостi операцiй з контрольними частками бiзнесу, скасування або затягування деяких опера-цiй, зважаючи на проблеми справедливо! оцшки бiзнесу.
Отже, у 2008 - 2009 рр. з початком кризи на кредитному ринку та падшням ВВП спостертаеться i рiзке скорочення активност на вiтчизняному ринку злиття та поглинання. Але вже у 2010 р. ринок злиття та поглинання Укра!ни перевищив прогнозований показник на 3,25 млрд дол. США i досяг позначки у 7,69 млрд дол. США. Цього
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0
21,50
- 20
А 130
87 2,8 0
\ / * 75 7,70
\ 36 * 6 41 ,50 j ,00
3,7 0* 37 31 3,70
15
- 10
- 5
1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00 8,00 9,00 10,00
| I Обсяги ринку, млн дол. США (правостороння шкала)) Кшьюсть укладених угод, шт. (л1востороння шкала)
Рис. 1. Динамка ринку злиття i поглинання 2004 - 2013 рр. Джерело: власна розробка автора за даними аудиторсько! компанп Егг^&Уоипд [4].
року в^бувалась концентращя катталу вггчизняними промислово-фiнансовими групами за рахунок виходу з ринкш дрiбних корпорацiй та захiдних швесторш [5]. Одним i3 основних чинниив, що посприяли активiзацiï ринку М&А стало те, що в 2010 р. потенцшш покупщ дктали доступ до фiнансових ресурсш.
У 2011 - 2013 рр. простежуеться тенденцiя спаду ринку злитпв та поглинань. Так, загальний обсяг ринку у 2013 р. прирiвнявся до показника 2008 р. i склав 3,7 млн дол. США. Причиною зниження защкавленост в украшському ринку з боку шоземних компанiй стала невпевненiсть в перспективах розвитку економжи, а також складшсть i трудомiсткiсть оформлення угод зi злитя та поглинання в Украш.
Ринок злиття та поглинання у банивському секторi мае сво'1 особливостi розвитку та в цкому вiдповiдае за-гальним тенденцiям прояву активност у сферi злиття та поглинання або скорочення ильисних та варткних показ-никш ринку в^пов^но. Так, у перiод 1999 - 2005 pp. уклада-лися угоди зi злиття та поглинання лише вггчизняних банив. Початком активiзацiï М&А процесiв в Украïнi за учас-тю iноземних учасникiв можна вважати 2005 p., коли були здшснеш двi великi угоди з поглинання украшських банк1в iноземними групами - група «Raiffeisen International» по-глинула АППВ «Аваль» та «BNP Panbas Group» поглинула АК1Б «УкрСиббанк». У табл. 2 наведено перелш основних угод злиття i поглинання банив в УкраШ, що були здшсне-нi з початку 2005 р.
За перюд 2005 - 2014 pp. в УкраШ було здшснено близько 40 злиттiв i поглинань банкш, i експерти прогно-зують подальше зростання 1х илькость Слiд вiдзначити, що на сьогодш актуальною е тенденцiя до злиття не лише великих банкш першо'1 та друго'1 групи, а й дрiбних банк1в, що як насл^ок призведе до зменшення загально'1 илькоста банк1вських установ в Украïнi та зростання ршня концен-трацп банивського капiталу.
З 2008 р. в УкраШ спостер1гаеться спад реоргашза-цц банкiв шляхом M&A операцiй. Якщо в 2007 р. шляхом
злиття та поглинання всього було реоргашзовано 5 банкш, то вже в 2008 - 2009 рр. разом лише 6 банив.
Так, в УкраМ фшансова криза подiяла на банкв-ський ринок злитпв та поглинань з одшею особливiстю: загальною тенденцiею останнiх 5 рокiв стае рiзке збкьшен-ня заявок на продаж проблемних активш. Якщо покупщ з числа професшних iнвестицiйних фондш i окремих швес-тор1в лопчно врахували цiновi корекцп, то значна части-на продавц1в продовжила мислити неактуально. Операцп почали вiдкладати i потiм зовсiм зривати. Ця повкьшсть продавцiв у визначеннi вартостi активу вiдрiзняе укра!н-ський банк1вський ринок в^, наприклад, росiйського, де бiзнес-середивище бкьш динамiчне, а рiшення ухвалюють набагато швидше.
Ведучи мову про причини деяко! iнертностi продав-цш i збкьшення термiнiв операцiй, варто в^значити, що в Укра!ш, на противагу загальносвiтовим тенденцiям, до 80 % илькосп i близько 50 % в^ вартостi всiх операцш за-криваеться без участi фшансових радникiв. Так, бiльшiсть операцiй проводяться непублiчно, а основною !х причиною стала необх^шсть реструктуризацп боргу. Умовно кажучи, частше змiнювали власникiв банки, що активно кредиту-вали. Класичний приклад вимушених угод - поглинання Промшвестбанку i банку «Надра» [3].
Зауважимо, що протягом 2005 - 2010 рр. злиття та поглинання в банивсьий системi Укра!ни вiдбувались в основному за участю iноземних банкiв, а точнше за рахунок поглинання украшських банив шоземними.
Особливiстю розвитку ринку злиттш та поглинань у банивському секторi у 2011 р. стало те, що саме в цьому рощ чггко спостеркаються операцп спрямоваш на концен-трацiю внутршнього банкiвського ринку. А за прогнозами експерпв в майбутньому буде спостер1гатися на ринку бан-кшських послуг значне скорочення кiлькостi банкiвських установ. Зазначена тенденщя також несе загрозу для фь нансово! безпеки банивських установ внаслiдок можливо! монополiзацil ринку.
0
М&А угоди за участю украТнських банкiвських установ протягом 2005 - 2014 рр.
№ п/п Банк-об'скт угоди Покупець КраТна покупця Сума угоди, млн дол. Предмет угоди, % акцш Дата угоди
1 Аваль Райффайзен 1нтернацюналь Австр1я 1028 93,5 20.10.05
2 Форум The Bank of New York США 20 7,81 21.10.05
3 ВаБанк TBIF Financial Service Ыдерланди 8,75 9,55 01.11.05
4 Украббанк BNP Parabas Group Франтя 127 51 20.12.05
5 Укрсоцбанк Banca Intenca 1тал1я 1041 85,42 14.02.06
6 1ндекс Банк Credit Agricole Франтя 263 98 24.03.06
7 Райффайзен банк Укра!на OTP Banka Slovenko Угорщина 833 100 01.09.06
8 Престиж Erste Bank Австр1я 34 100 25.08.06
9 НРБ-Укра!на Сбербанк Роая 100 100 2006
10 Мрт VTB (Vneshtorg-Bank) Роая 58 98 31.01.06
11 Ушверсальний EFG Eurobank Грец1я 49 99,3 2006
12 Агробанк PPF Group Чехiя 40 100 2006
13 Укрсоцбанк UniCredit Group 1тал1я 2200 94,2 2007
14 ТАС-Комерцбанк ТАС-1нвестбанк Swedbank Швецт 735 100 100 2007
15 Форум Commerzbank Нiмеччина 600 60 + 1 ащя 2007
16 Морський транспортний банк Marfin Popular Bank К1пр 137 99,2 2007
17 Ушверсальний банк роз-витку та партнерства Bank of Georgia Груз1я 81,7 98,77 2007
18 Дельта Icon Private Equity Рос1я 350 49 24.06.08
19 Фактсрал Банк SEB 09
20 Промшвестбанк Внешэкономбанк Рос1я 1080 75 15.01.09
21 ПроКредит ProCredit Holding Нiмеччина 52,5 20 28.04.09
22 УкрСиббанк BNP Paribas Франтя 87,9 18,58 11.06.09
23 Мегабанк EBRD, KfW Нiмеччина 41,16 30 20.08.09
24 Банк Форум Commerzbank Нiмеччина 550 31,5 2010
25 Кредитпромбанк Fintest Holding К1пр 54 23,5 2010
26 VABбанк TBIF Financial Services (Kardan N.V.) Нiдерланди 34,8 36 2010
27 Агробанк (Home Credit Bank Ukraine) IMB Group (Platinum Bank) Ктр 47,17 100 2010
28 Swedbank invest Swedbank Шве^я немас данних 100 2010
29 Донгорбанк ПУМБ Укра!на немас данних 100 2011
30 Дельта Банк Cargil Financial Services Америка 65 30,11 07.11
31 VАВбанк Авангадр Укра!на 69 84 10.01.11
32 Credit Agricole corporate & investment bank Credit Agricole Украина немас даних 100 19.11.12
33 Банк Форум Смарт-Холдинг Укра!на 92 96,06 30.07.12
34 Swedbank Дельта Банк Укра!на 175 99,9 01.04.13
35 Астра Банк Дельта Банк Укра!на 120 100 18.07.13
36 Platinum bank Vertex Укра!на 160 100 10.13
37 Бро^знесбанк ВЕТЭК Украина 180 80 18.07.13
38 UniCredit Bank Укрсоцбанк Укра!на немас данних 100 07.14
Q_
LQ
О
CQ О
о о_
о
=п <
<
о
ш
* nporH030BaHi суми угод, реальн po3MipM угод не розголошуються.
Джерело: власна розробка за даними 1нформацмно! служби ринкiв, що розвиваються DealWatch [6].
Ситуащя 2011 - 2013 рр. характеризуеться укладан-ням угод M&A в банкшсьий системi Украши мiж банками рiзних груп та банками всередиш однiеï групи. При цьому така тенденщя може зберегтись i в наступш 2-3 роки. Так, на початку 2010 р. першою угодою на фшансовому ринку була угода про купшлю 100 % акцш ПАТ «Хоум Кредит Банк» (Украша) банком «Platinum Bank». Вiдзначимо, що ця угода була здiйснена мгж банками IV групи класифша-тора НБУ, i в подальшому ильисть таких угод може зрости через намагання дрiбних банкш «вижити» в сучасних умо-вах та втриматись на украшському банивському ринку.
У 2011 р. спостер1галося прискорення проявш консо-лiдацiï в банкiвськiй системi Украши. Це пов'язано з певними факторами: встановленням мiнiмальних вимог НБУ до регулятивного катталу банкш у розмiрi 120 млн грн; проблемами банкш (низька якiсть активш i нестабкьний ресурсний ри-нок), яи залишилися пiсля кризи 2008 - 2009 рр.; подальшим проникненням шоземного капiталу в банивському систему Украши [7]. Наприкiнцi 2011 р. завершилася масштабна консол^ащя ПУМБ i Донгорбанку, а також ггалшських Укрсоцбанку та Unicredit Bank. Також в^булося укладання угод у 2012 - 2013 рр. мiж грецьким Астра Банком i швей-царським Universal Bank, французьких Credit Agricole (1н-дексБанк) i Corporate and Investment Bank Credit Agricole Kiev (Калюн Банк) (останн дв фiнансовi установи належать одному акщонеру - французькому Credit Agricole).
Злиття та поглинання у фшансовому секторi спричи-
ненi виходом европейських банивських груп з Укра'1-
ни та активною консол^ащею сектора вггчизняними банкшськими установами. Враховуючи короткостроковi макроекономiчнi прогнози - як для Украши, так i для ев-розони - стимул для виходу з краши зберкаеться. Але не-забаром очшуеться зниження активностi, адже великих шоземних банкiвських груп вже майже не залишилося, а тi, яи е, або володiють невеликими банками, або не прагнуть виходити з Украши, займаючи лiдируючi позицп в рейтингах найбкьших банкiв. Як насл^ок, сильнi украïнськi банки матимуть додатковi можливостi розширити свш бiзнес шляхом укладання угод зi злиття та поглинання.
У 2013 - 2014 рр. бкьшкть M&A угод все ще залиша-ються вимушеними, пов'язаними з економiчною кризою. У банивському секторi спостер1гаеться активiзацiя M&A процесiв за рахунок досягнення банками к «цiнового дна». Наприклад, варткть угоди злиття Астра Банку та Дельта Банку складае 120 млн дол. США, хоча до кризи попередн власники-греки заплатили за цей банк 240 млн дол. США.
Защкавлешсть у продажу вггчизняних банкш дея-кими акщонерами може посилитися в найближчому май-бутньому, чому сприятимуть триваюче попршення якостi активiв i дефiцит ресурйв. Однак вiд цього зацiкавленiсть швесторш не пiдвищиться, адже при укладанн M&A угоди з банком, разом з ним переходять i його проблеми. Тому основною причиною злиття, як правило, е конкретна мета: велика мережа власних в^дкень проблемного банку, його широка клшнтська база i т.д. Отже, якщо операцп зi злиття i в^буватимуться, то при мiнiмально випдних умовах для продавцiв. 1нша справа, коли укладаеться угода мiж банками, що входять в одну групу, тодi це дозволяе ктотно за-ощадити на адмiнiстративних витратах i полшшити процес управлiння та контролю.
Таким чином, на сьогодш, у зв'язку з високими ма-кроекономiчними ризиками iнтерес до украшських активш
з боку iноземних швесторш залишаеться низьким, i осно-вн операцп здiйснювалися за рахунок активност украш-ських фiнансово-промислових груп [8].
Проте, необх^но зазначити, що кнуе цка низка проблем, що стримують розвиток ринку злиттiв та поглинань в УкраМ: 1) свггова економiка знаходиться в активнiй ста-дц зменшення боргового навантаження на акщонерний ка-пiтал, що в^пов^но зменшуе розмiри вкьного швестицш-ного катталу, особливо в ринки, що розвиваються [1], таи, як Украша; 2) украй низький попит iнвесторiв на ризиковi угоди, а швестицп до Украши швестори розглядають як одн з найризикованших, тому !х було зведено до мiнiмуму; 3) швестори, яи розглядають iнвестицiйнi можливост в УкраМ, вiддають прiоритет компашям у секторах, що най-менш вразливi до впливу кризи, як виробництво харчових продуктов i торпвля, обходячи увагою банкiвську сферу.
Унайближчш перспективi факторами впливу на динамку розвитку украшського ринку злитпв та поглинань банкiв е: стабшзащя загально! економiчноl си-туацп, зокрема прогнозованiсть динамiки валютного курсу, узгодження очшувань учасникiв М&А процейв щодо вар-тостi активiв украшських банив, в^новлення стабiльностi функцiонування свиових кредитних ринкв. У той же час стабшзащя полiтичноl ситуацп тсля виборш Президента Украши у травш 2014 р. i прогнозоване зростання ВВП в 2015 р., певною мiрою сприятимуть входженню шоземних iнвесторiв в швестицшш проекти i в^пов^но активностi на ринку злиттiв та поглинань. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Андрушкша М. I. Злиття та поглинання: укра'шсью ре-алГ! / М. I. Андрушкша [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.rusnauka.com/9_NND_2012/Economics/10_103937. doc.htm
2. Медведкова Н. С. Угоди про злиття та поглинання у банивському секторi економки Украши / Н. С. Медведкова // Мiжнародн. наук.-вироб. журнал «Економка АПК». - 2009. -№ 5 [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://eapk.org.ua/ sites/default/files/eapk_files/2009/2009_05/09_05_17.pdf
3. Тарасова О. В. Проблеми та перспективи ринку злиття та поглинання в Укра'ш [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://ena.lp.edu.ua:8080/bitstream/ntb/10023/1/35.pdf
4. Аудиторська компаыя Ernst&Young [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.ey.com/UA/uk/Home
5. Кубах Т. Г. Ринок злиття та поглинання: сучасний стан та перспективи розвитку / Т. Г. Кубах // Електронне на-укове фахове виданння «Ефективна економка» [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.economy.nayka.com. ua/?op=1&z=1151
6. 1нформацшна служба ринш, що розвиваються (1СРР) [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.securities. com/dw/
7. Богма С. Д. Проблеми та перспективи консолщацп капралу в банювськш систем! Украши / С. Д. Богма // Наук. вн сник Донбасько! державно!' машинобудiвно!' академп. - 2011. -№ 1 (7Е) [Електронний ресурс]. - Режим доступу : dgma.donetsk.ua/science_public/science_vesnik/1_7e_2011/ article/11BSDBSU.pdf
8. Украшський ринок М&А-2013 - тенденцГ'' та очкування // Новини РБК-Укра'на. [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.rbc.ua/ukr/print/show/ukrainskiy-rynok-m-a-2013-tendentsii-i-ozhidaniya-18042013161500
REFERENCES
Andrushkina, M. I. "Zlyttia ta pohlynannia: ukrainski realii" [Mergers and Acquisitions: Ukrainian realities]. http://www. rusnauka.com/9_NND_2012/Economics/10_103937.doc.htm
Audytorska kompaniia Ernst&Young. http://www.ey.com/ UA/uk/Home
Bohma, S. D. "Problemy ta perspektyvy konsolidatsii kapitalu v bankivskii systemi Ukrainy" [Problems and prospects of consolidation of capital in the banking system of Ukraine]. http://www.dgma.donetsk.ua/science_public/science_ vesnik/1_7e_2011/article/11BSDBSU.pdf
Informatsiina sluzhba rynkiv, shcho rozvyvaiutsia (ISRR). http://www.securities.com/dw/
Kubakh, T. H. "Rynok zlyttia ta pohlynannia: suchasnyi stan ta perspektyvy rozvytku" [Market M & A: current state and prospects]. http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1&z=1151
Miedviedkova, N. S. "Uhody pro zlyttia ta pohlynannia u bankivskomu sektori ekonomiky Ukrainy" [Agreement on mergers and acquisitions in the banking sector of Ukraine]. http://eapk.org. ua/sites/default/files/eapk_files/2009/2009_05/09_05_17.pdf
Tarasova, O. V. "Problemy ta perspektyvy rynku zlyttia ta pohlynannia v Ukraini" [Problems and prospects of mergers and acquisitions in Ukraine]. http://ena.lp.edu.ua:8080/bitstream/ ntb/10023/1/35.pdf
"Ukrainskyi rynok M&A-2013 - tendentsii ta ochikuvannia" [Ukrainian market M & A-2013 - trends and expectations]. http://www.rbc.ua/ukr/print/show/ukrainskiy-rynok-m-a-2013-tendentsii-i-ozhidaniya-18042013161500
Науковий керiвник: Примостка Л. О., зав|дувач кафедри менеджменту баншсьш дiяльностi ДВНЗ «КиТвський нацiональний економiчний унiверситет iM. Вадима Гетьмана»
УДК 336.71: 311.17
ШНАРОДЖ ощнки СТ1ЙК0СТ1 BAHKiBObKOÏ СИСТЕМИ УКРА1НИ
© 2014 П'ятницький Д. в.
УДК336.71:311.17
П'ятницький Д. В. Мiжнароднi оцшки стiйкостi банкiвськоТ системи УкраТни
У статт'1 розглянуто м:жнародн: рейтинги як нструмент оцнки фшансово! стшкостi укранських бант. Обфунтовано використання агрего-ваних ндекав, розроблених у рамках дотджень Всесвтнього економ'много форуму для о^нки слабких мкць, що знижують конкурентоспромож-шсть банжсьт системи Украши. Проаналiзовано динамку 1ндексу глобальноi конкурентоспроможност'! за 2005 - 2013 рр. та 1ндексу фнансо-вого розвитку за 2009 - 2012 рр., наведено !х структуру. Вид'шення тенденцш у динамiцi показниюв субшдекав, що характеризують ф'шансову стйюсть банювських установ, засв'дчило збереження сформованих nid час кризи проблем. Показано негативний вплив низького р'вня розвитку ф'шансового ринку на економку Украши, що на практиц означае складшсть доступу до кредит'в, наявшсть невиршених питань у площит ста-б'шьностiбаншвсьт системи краши. Пiдкресленозначнурольфактор'в погршеннямакроекономнного середовища та полтичноiнестабльнос-т'> при оцнц мiжнародними експертами вразливостi укранських банювських установ. Кпючов'1 слова: стшюсть банжсьт системи, мiжнароднi рейтинги, агрегован шдекси. Рис.: 4. Табл.: 3. Ббл.: 11.
П'ятницькийДмитро Валерйович- астрант, в'дд'ш моделювання та прогнозування економ'нного розвитку, 1нститут економки та прогнозу-вання НАН Украши (вул. Панаса Мирного, 26, Ки!в, 01011, Украна) E-mail: Piatnytskyi_DV@mail.ru
УДК336.71:311.17
Пятницкий Д. В. Международные оценки устойчивости банковской системы Украины
В статье рассмотрены международные рейтинги как инструмент оценки финансовой устойчивости украинских банков. Обосновано использование агрегированных индексов, разработанных в рамках исследований Всемирного экономического форума для оценки слабых мест, снижающих конкурентоспособность банковской системы Украины. Проанализирована динамика Индекса глобальной конкурентоспособности за 2005 - 2013 гг. и Индекса финансового развития за 2009 -2012 гг., приведена их структура. Выделение тенденций в динамике показателей субиндексов, характеризующих финансовую устойчивость банковских учреждений, доказало сохранение сложившихся во время кризиса проблем. Показано негативное влияние низкого уровня развития финансового рынка на экономику Украины, что на практике означает сложность доступа к кредитам, наличие нерешенных вопросов в сфере стабильности банковской системы страны. Подчеркнута значительная роль факторов ухудшения макроэкономической среды и политической нестабильности при оценке международными экспертами уязвимости украинских банковских учреждений.
Ключевые слова: устойчивость банковской системы, международные рейтинги, агрегированные индексы, Украина. Рис.: 4. Табл.: 3. Библ.: 11.
Пятницкий Дмитрий Валериевич - аспирант, отдел моделирования и прогнозирования экономического развития, Институт экономики и прогнозирования НАН Украины (ул. Панаса Мирного, 26, Киев, 01011, Украина) E-mail: Piatnytskyi_DV@mail.ru
UDC336.71:311.17 Piatnytskyi Dmitro V. International Assessment of Sustainability of the Ukrainian Banking System
The article considers international ratings as the instrument of assessment of financial sustainability of Ukrainian banks. It justifies the use of aggregated indices developed within the studies of the World Economic Forum for assessing weaknesses that reduce competitiveness of the Ukrainian banking system. It analyses dynamics of the Index of Global Competitiveness for 2005 - 2013 and Index of Financial Development for 2009 - 2012 and shows their structures. Allocation of tendencies in dynamics of indicators of sub-indices, which characterise financial sustainability of banking institutions, proved preservation of the problems that appeared in the time of the crisis. The article shows negative influence of the low level of development of the financial market upon the Ukrainian economy, which in practice means difficulty of access to loans and availability of unsolved issues in the sphere of stability of the banking system of the country The article underlines significant role of factors of deterioration of the macro-economic environment and political instability when international experts assess vulnerability of Ukrainian banking institutions. Key words: banking system sustainability, international ratings, aggregated indices, Ukraine. Pic.: 4. Tabl.: 3. Bibl.: 11.
Piatnytskyi Dmitro V.- Postgraduate Student, modeling and forecasting department of economic development, Institute for Economics and Forecasting of NAS of Ukraine (vul. Panasa Myrnogo, 26, Kyiv, 01011, Ukraine) E-mail: Piatnytskyi_DV@mail.ru
