CC BY
31
УДК 338 Доц. I. €. Бучко, канд. екон. наук - Льв1вська КА
РОЗВИТОК 1НВЕСТИЦ1ЙНОГО ПРОЦЕСУ В УКРАШ1
Узагальнено сутнiсть i значення швестицшних процесiв у забезпеченнi розвит-ку економжи Укра1ни. Дослiджено науковi шдходи до значення механiзму регулю-вання швестицшно! дiяльностi, проведено оцiнювання кредитно-швестицшного портфеля банкiв, видiлено гальмiвнi чинники швестицшно! дiяльностi.
Ключовг слова: швестици, iнвестицiйний процес, iнвестицiйна дiяльнiсть, кре-дитно-iнвестицiйний портфель.
1. Вступ. Укра!на перебувае на шляху всеб1чних економ1чних перет-ворень, а за таких умов налагодження стабшьного швестицшного процесу е справою особливого значення. Головне в швестицшному процеш - це наяв-нють джерел фшансування, рацюнальне використання швестицш та повер-нення кошпв юридичним та ф1зичним особам. Однак в Укра!ш д1ють факто-ри, що впливають на низький р1вень залучення швестицш в економ1ку держа-ви, таю як обмежений попит на внутршньому ринку внаслщок зниження р1в-ня життя широких верств населення та втрати заощаджень, незавершенють ринкових перетворень, корумповашсть 1 нерозвиненють ринково! структури, що й обумовлюе актуальшсть цього дослщження. Метою публжацп е визна-чення оргашзацшних та економ1чних передумов актив1зацп швестицшного процесу в Укра!ш та формулювання прийнятних для Укра!ни висновюв та пропозицш
2. Огляд л1тературних джерел. Питаннями швестування в нацюналь-ну економ1ку, проблемами розроблення й оцшювання залучення швестицш займалися таю вчеш, як О. Мельник, А. Гайдуцький, М. Дол1шнш, М. Срмо-шенко, I. Луюнова, А. Колосова та ш. Ниш актуальним е анал1з нових тен-денцш розвитку швестицшних процешв, !х трансформацп за умов становлен-ня ринкових вщносин в Укра!ш Особливо! уваги дослщження проблем фор-мування швестицшно! пол1тики та створення мехашзму регулювання швестицшно! д1яльносп в економщ Укра!ни придшено в працях В. Бодрова, М. Корецького, В. Мартинека, А. Мерзляк, О.Д. Вовчак, А.А. Пересади, Т.В. Майорово!, Л.О. Примостки, Реверчука С.К., Герасимовича А.М. та ш [4;5;9;12]. Бшьшють дослщниюв висв1тлюють досвщ залучення шоземного кашталу в економ1ку та сощальну сферу регюшв, розвиток страхового та банювського сектор1в. Проте мало дослщженою залишаеться д1яльшсть влад-них структур та оргашв державного управлшня з виршення поставлених проблем та впровадження заруб1жного досвщу стимулювання зовшшшх ш-вестицш в нацюнальну економ1ку.
3. Характеристика швестицшноТ ситуаци в УкраТш. 1нвестицшна ситуащя в Укра!ш характеризуеться несприятливим швестицшним ктматом, зумовленим такими перешкодами, як: складна система лщензування; високий р1вень оподаткування; наявшсть арбггражних функцп у податково! адмшс-трацп та ш Зпдно з Законом Укра!ни "Про швестицшну д1яльшсть" [2], тд швестищями розумтться вс1 види майнових та штелектуальних цшностей, що вкладаються в об'екти шдприемницько! та шших вид1в д1яльност1, внасль док яко! створюеться прибуток (дохщ) або досягаеться сощальний ефект.
Науковий вкник Н.1Т У Укра'1'ни. - 2012. - Вип. 22.14
Аналiзуючи динашку розвитку iнвестицiйного процесу, можна ствер-джувати, що iнвестицiйна мiсткiсть економжи Укра!ни становить щонаймен-ше 40 млрд дол. США. Такий обсяг залучених iнвестицiй вже осво!ла польсь-ка економiка. Слiд зазначити, що впродовж останшх рокiв середньорiчний темп приросту швестицш за рахунок власних та залучених коштiв досяг майже 20 %. [8]. Отже, для розвитку швестицшного процесу важливо забезпе-чити його ефективне управлiння. Виршення ще! проблеми залежить насампе-ред вщ рiвня пiдготовки спещалюпв, адже без наявност висококвалiфiкова-них фахiвцiв не вдасться скерувати iнвестицiйний процес у потрiбне русло.
Можна визначити деяю шляхи подолання державою швестицшно! кризи: розроблення системи портфельного швестування та створення спещ-ального державного шституту, що контролюватиме iнвестицiйний процес; за-безпечення в iноземних кредитних лшях квот для розвитку шновацшно! ш-фраструктури; лiбералiзацiя законодавства стосовно прямих шоземних швестицш, що буде стимулювати приплив приватних вкладень у прибутковi галу-зi економжи i зростання ефективностi виробництва та ш. [13]. Одним з ос-новних факторiв розширення масштабiв швестицшно! дiяльностi е стимулю-вання довготермшового банкiвського кредитування реального сектору еконо-мiки та залучення коштiв населення. Для цього необхщно впровадити меха-нiзм iпотечного кредитування, стимулювання надходження шоземного кат-талу в банювську сферу держави, ефективного захисту прав кредиторiв i про-зорий порядок реалiзацil заставного майна, забезпечити тдвищення рiвня концентрацп банкiвського капiталу, стимулювання залучення грошових внес-кiв населення. Вщ ефективностi швестицшно! полiтики залежать рiвень виробництва, стан основних засобiв та ступiнь техшчно! оснащеносп тд-приемств господарського комплексу, можливють структурно! перебудови економiки, вирiшення сощально-еколопчних проблем в Украш [11].
Спрощення та впорядкування державного адмiнiстрування, формуван-ня умов для ринкового саморегулювання iнвестицiйного процесу е вкрай не-обхiдним у вирiшеннi проблеми створення швестицшного кшмату. Потрiбно довести до керiвникiв усiх рiвнiв розумiння важливост сприятливого швес-тицiйного клiмату в державi для повноцiнного функцiонування швестицшного процесу. Ефективна швестицшна полиика Укра!ни мае передбачати вико-ристання державних кошпв як засобу створення первинних умов для залучення кошпв населення кра!ни та шоземних швестицш у прюритетш галузi економжи. Подолання проблем, розглянутих у дослщженш, створить нор-мальнi умови для роботи iнвесторiв та економiчного зростання Укра!ни.
4. 1нвестиц1йна д1яльн1сть баикчв. Сьогоднi iнвестицiйна дiяльнiсть банкiв е самостiйним i вiдносно вiдокремленим видом банювсько! дiяльностi, який характеризуеться пропозищею щодо вкладання банкiвського капiталу з боку окремого банку у рiзноманiтнi об'екти рiзних сфер i видiв дiяльностi. Перiод iснування банкiв на укра!нському ринку характеризуеться зростанням обсяпв активiв та iнвестицiйно-кредитного портфеля. Це стосуеться насампе-ред вкладення в цшш папери, що посiли друге мюце серед активних операцiй тсля кредитування суб'ектiв господарювання. Незважаючи на те, що все ж
таки кредитш операцп банкiв е базовими, як основне джерело прибутку, де-далi частiше банки переглядають структуру активiв, збiльшуючи частку портфеля цшних паперiв у них. Вiдповiдно до чинного законодавства, швестицшна дiяльнiсть банюв здiйснюеться на пiдставi письмового дозволу Нащ-онального банку Укра!ни [2, с. 50].
Недостатня розвиненють фондового ринку, брак коштiв у суб'еклв господарювання для довготермiнового швестування та недостатнi швестицп держави сприяють зростанню швестицшно! активностi банкiв. За умов стабь л!зацп та позитивних тенденцш розвитку банювсько! системи Укра!ни роз-ширюються можливостi банкiв щодо залучення коштiв громадян та тдвищення довiри населення до банюв загалом.
Аналiз сучасного стану банювсько! дiяльностi в Укра!ш свiдчить, що специфжа банювсько! швестицшно! дiяльностi зумовлюеться значною мiрою характером i обсягом сформовано! ресурсно! бази. Сьогодш ж банкам ще не вдалося залучити значнi обсяги довготермiнових ресурсiв, що, своею чергою, гальмуе iнвестицiйну актившсть банкiв. Причинами невiдповiдностi ресурсно! бази е низький рiвень монетизацп економiки, що зумовив перемiщення грошей у позабанювський сектор, тобто у тшьовий обiг, та вiдплив катталу за межi нашо! держави. Окр!м цього, дiюча грошово-кредитна та податкова системи функцюнують ще не на досить належному рiвнi, що також гальмуе розвиток ресурсно! бази та не створюе вщповщних умов для зростання обся-пв банкiвських швестицш. Надаш кредити повертаються тiльки тсля завер-шення виробничого процесу, що призводить до затримки сплати податюв. Тому в Укра!ш вiдбуваеться нарощування капiталу банкiв в межах 7-8 % нижче свггових орiентирiв [7]. Отже, банки Укра!ни недостатньо залучеш до iнвестицiйних процесiв з багатьох причин, головш з яких полягають у тому, що: банки в Укра!ш, навиь великi, е малопотужними для того, аби фшансу-вати велик! швестицшш проекти, якi реалiзують програму структурно! пере-будови Укра!ни; загальна фiнансова нестабiльнiсть i недосконала законодав-чо-правова база перешкоджають розвитку швестицшно! д!яльносп банкiв; банки мають дуже ризикову структуру пасивiв, що не дае змоги виршити проблему широкомасштабних iнвестицiй.
За роки незалежност роль укра!нських банкiв як швестора нацюналь-но! економiки була невиправдано низькою. Одшею з перепон на шляху пе-ретворення впчизняних банюв в iнвесторiв нашо! економiки стало розпоро-шення банкiвського капiталу. Сьогодш частка банювських активiв у ВВП Ук-ра!ни становить 40 %, тод! як у ВВП Шмеччини - близько 200, Великобрита-нп - 130, Схщно! Свропи - 80-90 %, а щ дан! ! вщображають яюсть банювсь-ко! системи [30, с. 31]. За наявними даними, швестицшне кредитування в Украш становить близько 8 % [14]. Сьогодш виникае потреба використання альтернативних фшансових шструменпв швестування, як! можна подшити на кредитш та фондов!. Серед кредитних шструменпв швестування чшьне мюце посщае довготермшове швестицшне кредитування.
5. Оц1нювання кредитно-швестицшного портфеля банк1в. Серед основних причин, що стримують надання банками довготермшових кредипв
Науковий вкник НЛТУ УкраУни. - 2012. - Вип. 22.14
суб'ектам господарювання, е високий р1вень кредитних ризиюв, короткотер-мшовий характер ресурсно! бази банюв, низька каштал!защя в1тчизняних банюв, неплатоспроможшсть бшьшосл позичальниюв, вщсутшсть реально! гаранти повернення ними кредит1в та реально! застави, неефективна система оподаткування, вщсутшсть ринку ефективних швестицшних проект1в тощо. Кредитно-швестицшний портфель банюв Укра!ни загалом мае тенденщю до збшьшення, зокрема у 2011 р. пор1вняно з 2007 р., вш збшьшився на 251 617,81 млн грн, проте пор1вняно з 2010 р. вщбулося зниження кредитного портфеля на 17 099,41 млн грн. Спостер1гаеться тенденщя до збшьшення кре-дш!в у 2011 р. пор1вняно ¿з 2007 юридичним особам - на 246 599,51 млн грн та щнних папер1в - на 30 372,61 млн грн. [14].
Серед основних чинниюв, що негативно впливають на швестицшну ак-тившсть в Укра!ш, економюти видшяють: високий р1вень вщсоткових ставок за банювськими кредитами; нестабшьшсть законодавства; необхщшсть отри-мання численних узгоджень у раз! кредитування та оформлення застави вщ Фонду державного майна Укра!ни, податкових оргашв; вщсутшсть можливос-т отримання у заставу землц вщсутшсть д1евого стимулювання з боку держа-ви, фшансово-кредитних установ тд час оподаткування швестицшних акти-в1в. Розглянемо кредитно-швестицшний портфель банюв Укра!ни та рис. 1.
Рис. 1. Кредитно-швестицШний портфель банкьв Украти станом на 01.01.2012р., млн грн [14]
В Укра!ш у структур! кредитних портфел1в банюв частка швестицшних кредш!в е ще низькою, хоча за останш роки простежуеться тенденщя до збшьшення !х обсяпв. Протягом дослщжуваного перюду банки надавали кредити переважно у поточну д1яльшсть, !хня частка змшювалась в межах 80-90 %, а частка кредит1в в швестицшну д1яльшсть за цей же перюд перебу-вала на р!вш 5-10 %о. При цьому 60-70 %о кредит1в надавали суб'ектам господарювання, лише близько 15 % були у структур! швестицшних кредит!в насе-ленню [14]. На рис. 2 показано структуру 10 банюв Укра!ни, !хня частка займае найбшьшу вагу у структур! кредитно-швестицшного портфелю станом на 01.01.2012 р. Перше мюце серед десятки лщер!в займае ПАТ КБ "Приватбанк" -16,7 %, дал!: АТ "Ощадбанк" -10,4 %, ПАТ "Промшвес-тбанк" - 5 %, ПАТ "ВТВ Банк" - 4,7 %, ПАТ "Укрсоцбанк" - 4,4 %, ПАТ
"ПУМБ" - 3,8 %, ПАТ "Альфа-Банк" - 3,2 %, ПАТ "ОТП Банк" - 3,2 %, ПАТ "Фшанси та кредит" - 2,7 %, ПАТ "Дельта Банк" - 2,5 %. ПРИВАТБАНК 16,7%" ОЩАДБАНК 10,4% ПРОМШВЕСТ-БАНК 5,0%-ВТБ БАНК 4,7%-УКРСОЦБАНК 4,4%-ПУМБ 3,8% АЛЬФА-БАНК 3,2%-ОТП-БАНК 3,2% Ф1НАНСИ ТА КРЕДИТ 2,7% ДЕЛЬТА БАНК 2,5%-[НШ1 БАНКИ 42,9%
Рис. 2. Структура кредитно-твестицшного портфелю банки Украти станом на 01.01.2012 р. [14]
В Украш шотечне кредитування е важливим шструментом збшьшен-ня банювських швестицш. Склалися реальш передумови для штенсивного його розвитку. Защкавленють банюв у розвитку шотечного кредитування зростае, осюльки !м необхвдш надшш ! достатш за обсягами довготермшов! фшансов! шструменти. В Укра!ш банки надають перевагу традицшнш форм! - кредитуванню ф!зичних ошб на кутвлю житла шд його заставу. Розвитку шотечного кредитування в Украш перешкоджають брак довготермшових ресуршв та недосконалють мехашзм!в шотечного кредитування. Формування тенденцп до поступового збшьшення питомо! ваги довготермшових кредилв, динашка розпод!лу кредитного портфелю м!ж шдприемствами р!зних форм власносп свщчить про защкавленють банюв у кредитуванш переважно не-державних шдприемств.
6. Гальм1вн1 чинники розвитку швестицшноТ д1яльност1. Спира-ючись на публжацп впчизняних вчених, гальм!вними чинниками розвитку швестицшно! д!яльносп в Укра!ш можна вважати: недостатню економ!чна ефектившсть швестицшних проекпв; низьку швестицшну привабливють тд-приемств; слабкий захист катталу; дефщит фшансових ресуршв; вщсутшсть ринково! шфраструктури та д!евих мехашзм!в щодо повернення катталу.
Вщповщно, ! перед банками постае низка проблем щодо швестицшно! д!яльносп. При тому, що вони володтть ютотними фшансовими важелями та значним грошовим кашталом, задовольняючи штереси виробниюв, банки виступають посередниками м!ж промисловютю та торпвлею, сшьським гос-подарством та населенням. Отже, !х д!яльнють тюно пов'язана з потребами вщтворення. Водночас банювська д!яльнють та!ть в соб! небезпеку шдвище-ного сощально-економ!чного ризику, осюльки, уособлюючи одночасно ! по-зичальника, ! кредитора, банки вдаграють важливу роль у рус! каштал!в.
Висновки. Пщсумовуючи викладене, можна зазначити, що теоретичш й практичш проблеми розвитку швестування завжди посщали чшьне мюце у
Науковий вкник Н.1Т У Украши. - 2012. - Вип. 22.14
CTCTeMi наукових дослщжень практично ycix економiчних шкш i течш, а на нишшньому етапi постiндyстрiального розвитку цивiлiзованого суспшьства вони не втратили CBoeï актуальности Для бyдь-якоï eK0H0Mi4H0ï системи ш-вестицiйна дiяльшсть, як важлива складова розвитку економжи, завжди вис-тупатиме об'ектом пильноï уваги наyковцiв i практиюв, а кожному i3 еташв економiчного розвитку вiдповiдатиме свое бачення економiчноï природи ш-вестицiй. Аналiз сучасного стану банкiвськоï дiяльностi в Украш свщчить, що специфiка банювсь^ iнвестицiйноï дiяльностi зумовлюеться значною Mi-рою характером i обсягом сформованоï ресyрсноï бази. Сьогоднi ж банкам ще не вдалося залучити значш обсяги довготермiнових ресуршв, що, своею чергою, гальмуе iнвестицiйнy активнiсть банюв. Дiюча грошово-кредитна та податкова системи функцюнують ще не на досить належному рiвнi, що та-кож гальмуе розвиток ресyрсноï бази та не створюе вiдповiдних умов для зростання обсяпв банкiвських iнвестицiй. Тому в Украш вiдбyваеться наро-щування капiталy банков в межах 7-8 % нижче свггових орiентирiв.
Отже, банки Украши недостатньо залyченi до швестицшних процесiв з багатьох причин, головш з яких полягають у тому, що: банки в Украш, на-вiть великi, е малопотужними для того, аби фiнансyвати велик iнвестицiйнi проекти, якi реалiзyють програму стрyктyрноï перебудови Украши; загальна фшансова нестабiльнiсть i недосконала законодавчо-правова база перешко-джають розвитку iнвестицiйноï дiяльностi банюв; банки мають дуже ризико-ву структуру пасивiв, що не дае змогу вирiшити проблему широкомасштаб-них iнвестицiй.
Л1тература
1. Украша. Закон. Про банки i банювську д1яльшсть: вщ 07.12.2000 р., № 2121- III // За-конодавч1 i нормативш акти з банювсько! д1яльностг - 2002. - № 7 (змши i доповнення). [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.rada.gov.ua
2. Украша. Закон. Про швестицшну д1яльшсть: вщ 18.09.1991 р., № 1561-XII // Законо-давч1 i нормативш акти з бангавсько! д1яльностг - 2002. - № 7 (змши i доповнення). [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.rada.gov.ua
3. Антонечко Т. Фактори, що впливають на ¡ноземш швестици / Т. Антонечко // Фшан-си Украши : журнал. - 2008. - № 10. - С. З5-40.
4. Вовчак О.Д. Бангавська швестицшна д1яльшсть в Укра1'ш : монография / О.Д. Вовчак -Льв1в : Вид-во ЛКА, 2005. - 544 с.
5. Вовчак О.Д. Анашз швестицшних проекпв : навч. поабн. / О.Д. Вовчак, О.В. Колян-ко, 1.Б. Чгата. - Льв1в : Вид-во ЛКА, 2010-260 с.
6. Галько О.Р. Тенденци розвитку бангавсько! швестицшно1 д1яльносп в Укра'ш / О.Р. Галько // Регюнальна економжа : наук.-практ. журнал. - 2007. - № 1. - С. 196-200.
7. 1нвестицшна д1яльшсть комерцшних банкiв : монография / 1.О. Лютий, Р.В. Шкус, Н.В. Приказюк, K.I. Старовойт-Бшоник. - 1вано-Франгавськ : ПВНЗ "Галицька академ1я", 2010. - 388 с.
8. Згривець Л.Ф. Регулювання д1яльносп 1ноземних швестор1в // Фшанси Украши : журнал. - 2008. - № 8. - С. 90-94.
9. Майорова Т.В. 1нвестицшна д1яльшсть : шдручник / Т.В. Майорова. - К. : Центр навч. л!т-ри, 2009. - 472 с.
10. Кльоба Л. Вдосконалення управлшня банювською швестицшною д1яльшстю в Ук-ршт / Л. Кльоба // Вюник Нацюнального банку Украши : журнал. - 2011. - № 5. - С. 51-56.
11. Кожем'яюна М. Структурш зрушення в швестицшних процесах економжи Украши // Фшанси Украши : журнал. - 2008. - № 6. - С. 66-72.
12. Управлшня та регулювання банювською швестицшною д1яльшстю : монография / за ред. д-р екон. наук, проф. С.К. Реверчук. - Льв1в : "Тр1ада плюс", 2007. - 352 с.
13. Шосталь С. Iнвестицiйний процес в Укра1ш: проблеми та шляхи 1х виршення / С. Шосталь // Статистика Украши. - 2008. - № 3. - С. 119-122.
14. Офщшний сайт Асощацл украшських банкiв. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.aub.com.ua
Бучко И.Е. Развитие инвестиционного процесса в Украине
Обобщены сущность и значение инвестиционных процессов в обеспечении развития экономики Украины. Исследованы научные подходы к значению механизма регулирования инвестиционной деятельности, проведена оценка кредитно-инвес-тиционного портфеля банков, выделены тормозящие факторы инвестиционной деятельности.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный процесс, инвестиционная деятельность, кредитно-инвестиционный портфель.
Buckko I. Ye. Development of investment in Ukraine
Summarizes the nature and value of the investment processes in ensuring economic development of Ukraine. Researched scientific approaches value mechanism regulating investment activities, assessed loan and investment portfolio, allocated investment inhibitory factors.
Keywords: investment, investment process, investment, loan and investment portfolio.
УДК 330.3 (477) Заст. директора з навч.-метод. роботи €.1. Парфенюк,
канд. екон. наук -Львгвський шститут МАУП
ДЕРЖАВНЕ РЕГУЛЮВАННЯ ШВЕСТИЦШНИХ ПРОЦЕС1В В УКРАШ1
Розглянуто мехашзми регулювання швестицшних процешв в Укра1'ш та особ-ливост формування нормативно-правово!' бази у цш сферг Висв^лено основш аспекта правового регулювання швестицшно1 дiяльностi державними органами, подано класифжащю нормативно-правових акпв за основними напрямами регулювання швестицшних процешв. Розкрито правовi основи органiзацiйно-економiчного меха-шзму швестування нащонально!' економжи.
Ключов1 слова: державне регулювання, швестицшна дiяльнiсть, швестицшш процеси, нормативно-правове забезпечення, швестицшне кредитування, тд-приемництво.
Вступ. Процеси формування ефективно1 модел1 нац1онально1 економь ки потребують д1евих шструменпв державно1 тдтримки розвитку та функщ-онування тдприемництва. Таким мехашзмом е ч1тка регламентащя його дь яльносп шляхом створення сприятливого i д1евого нормативно-правового та шституцшного середовища. Отже, створення сприятливого iнвестицiйного ктмату та нормальних умов кредитування тдприемництва в краïнi пов'язане з чпким правовим регулюванням iнвестицiйних процесiв. На сьогодш впчиз-няна правова система складаеться з понад сотнi як законодавчих, так i норма-тивних акпв, якi регулюють iнвестицiйну дiяльнiсть та механiзми швести-цiйного кредитування тдприемництва. Серед таких основних акпв варто заз-начити насамперед Закон Украши "Про швестицшну дiяльнiсть", Декрет Ка-бiнету Мiнiстрiв Украïни "Про режим шоземного iнвестування", Закон Украши "Про державну програму стимулювання шоземних швестицш в Украш", Закон Украши "Про щнш папери та фондовий ринок" та rnmi, як створюють
