CC BY
1995
л 1
о
м
•<
ей И
К
о
ас ££
к ё
о щ
о
м
Реёуцкая Ирина Викторооёна
Российский и зарубежный опыт оценки стоимости компании
Статья посвящена сравнительному анализу российского и зарубежного опыта оценки стоимости компании, проблемам стандартизации оценочной деятельности. Рассмотрены основные подходы и методы оценки стоимости компаний, а также сложности, с которыми сталкиваются российские оценочные компании при их использовании.
Оценка стоимости компании, стандартизация и регулирование оценочной деятельности, подходы и методы оценки стоимости компании.
последнее время интерес к проблеме оценки бизнеса и управлению стоимости компании постоянно возрастает. Развитие рынка во всем его многообразии способствовало тому, что вопрос о том, сколько может стоить компания, предприятие, отдельный бизнес или его часть, перешел в сугубо практическую плоскость. Оценка бизнеса необходима не только для проведения сделок купли-продажи или расчета его залоговой стоимости, но и для определения эффективности принятия управленческих решений, основным критерием выбора которых является увеличение стоимости компании. В процессе оценки бизнеса выявляются возможные подходы к управлению предприятием, и определяется, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную цену, что и выступает основной целью собственников и задачей менеджеров фирм в рыночной экономике.
Оценочная деятельность представляет собой важнейшую составляющую при создании развитой инфраструктуры. Для того чтобы понять сущность и особенности оценочной деятельности, необходимо дать более развернутое определение. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный, упорядоченный процесс исчисления величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
Оценочная деятельность в Российской Федерации за последние годы достигла вполне конкретных и значимых результатов. Рыночная оценка осуществляется в соответствии с Федеральным законом РФ «Об оценочной деятельности в РФ» от 29 июля 1998 г. №135-ФЗ. Законодательство, регулирующее оценочную деятельность в РФ, состоит из названного закона, иных федеральных законов и нормативных правовых актов РФ и ее субъектов, а также из международных договоров [1]. Российского стандарта по оценке бизнеса пока нет. Российское общество оценщиков с 1994 г. является ассоциированным членом Европейской группы ассоциаций оценщиков (ТЕОУА) и может использовать Европейские стандарты оценки для разработки собственных стандартов и общероссийских стандартов (ГОСТ-Р). На сегодняшний день российские оценщики используют:
- Госстандарт России ГОСТ-Р 51195.0.01-98 «Единая система оценки имущества. Основные положения»;
- Госстандарт России ГОСТ-Р 51195.0.02-98 «Единая система оценки имущества. Термины и определения»;
- Стандарт Российского общества оценщиков СТО РОО 20-01-96 «Общие понятия и принципы оценки»;
- СТО РОО 20-02-96 «Рыночная стоимость как база оценки»;
- Стандарт Российского общества оценщиков СТО РОО 20-03-96 «Базы оценки, отличные от рыночной стоимости».
В зависимости от цели проводимой оценки и от количества и подбора учитываемых факторов оценщик рассчитывает либо рыночную стоимость, либо вид стоимости, отличной от рыночной.
В стандартах оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности России, определены следующие виды стоимости, в том числе:
- рыночная стоимость;
- стоимость объекта оценки с ограниченным рынком;
- стоимость замещения объекта оценки;
- стоимость воспроизведения объекта оценки;
- стоимость объекта оценки при существующем использовании;
- инвестиционная стоимость;
- стоимость объекта для целей налогообложения;
- ликвидационная стоимость;
- утилизационная стоимость;
- специальная стоимость [2].
Для оценщиков важно обеспечить соблюдение лучших методов и практики оценки. Стандарты показывают минимальный уровень качества, на основании которого оценщики должны оценивать свою продукцию.
Существуют различные стандарты оценки: европейские, американские, международные. Европейские стандарты оценки не предусматривают детального рассмотрения вопросов, связанных с оценкой бизнеса. Бизнес может быть оценен в соответствии с Европейскими стандартами оценки как действующее предприятие. Стоимость действующего предприятия есть стоимость, созданная в результате его деятельности. Она является выражением стоимости устойчивого бизнеса и получается из капитализации прибылей данного предприятия, отражающих оборот и условные обязательства. Стоимость, полученная таким образом, включает долю земли и зданий, машин и оборудования, гудвилла и прочих нематериальных активов. Международные стандарты оценки определяют «стоимость действующего предприятия» как стоимость, приписываемую бизнесу в целом, а не какой-либо из его составных частей. Стоимость отдельных активов как компонентов действующего предприятия определяется на основе их вклада в общее целое и обычно рассматривается как их потребительская стоимость для конкретного бизнеса и его владельца. Но при этом ни одна из этих компонент рыночной стоимости не образует. В связи с этим и в Международных стандартах оценки нет детального рассмотрения вопросов оценки бизнеса. Детальное рассмотрение оценки бизнеса содержится в Стандарте по оценке бизнеса Американского общества оценщиков, принятом Комитетом по оценке бизнеса в июне 1991 г. По американским стандартам оценки «оценка бизнеса - это процесс подготовки заключения или определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале» [3]. При этом имеется в виду стоимость действующего предприятия. Американский стандарт оценки содержит всю необходимую терминологию, общие требования, содержание формы отчета, подходы к оценке бизнеса на основе активов, метода компании-аналога, рыночного и доходного подходов, а также требования по подготовке оценочного заключения.
Рассмотрим, как организуется оценочная деятельность за рубежом. Рынок оценочных услуг в Германии традиционно считается одним из самых регулируемых в мире. Для получения права на оценочную деятельность достаточно зарегистрироваться в торгово-промышленной палате. Активность государства проявляется не через лицензирование оценочной деятельности, а через достаточно подробные стандарты оценки. С другой стороны, государство и муниципалитеты объединяют свою работу с частными оценщиками в рамках экспертных комитетов в крупных городах и регионах. При этом главная задача этих комитетов - дать на основе обработки всех цен сделок на рынке и по другим данным подробный анализ состояния рынка. Эти отчеты ежегодно публикуются и являются одной из наиболее эффективных форм регулирования рынка, присущих именно Германии. В последние годы развитие получили различные формы сертификации оценщиков, а также объединение оценщиков в ряд ассоциаций.
В других европейских странах, например, во Франции и Испании, оценщиков утверждают судебные органы после 5-летней практики последних. При этом отсутствуют другие формы защиты титула оценщика, а многочисленные объединения оценщиков не выработали единых методических рекомендаций по оценке. В итоге и разработка баз данных ведется каждым оценщиком фактически самостоятельно, рынок серьезно ощущает отсутствие такой систем-
О ¡□С
О ^
К
^
¡□С >
О ■п К
¡=1
•по
>■
ьа о
л 1
о
м
•<
ей И
К
о
ас ££
к ё
о щ
о
м
ной информации. Для Италии и Нидерландов характерно отсутствие самого утвержденного звания оценщик. При этом в Италии оценщиков утверждает суд без обязательных экзаменов. В обеих странах функционируют объединения экспертов, вырабатывающих свои правила оценки. Недостаток организации оценочной деятельности в Нидерландах частично компенсирован активностью муниципалитетов части крупных городов, публикующих свои обзоры рыночных данных. В итоге, в настоящее время назрела необходимость выработать единые правила к сбору и анализу рыночной информации, обеспечивающей работу оценщиков и других экспертов, равно как и всех участников рынка, достоверными данными [4].
Теперь рассмотрим, например, Великобританию. Государственного регулирования деятельности профессиональных оценщиков в Великобритании не существует. Любой человек, в принципе, может заняться бизнесом в качестве оценщика, рекламировать свои услуги.
Так как государство в Великобритании не аттестует и не лицензирует оценщиков, оно и не устанавливает стандартов оценки. Тем не менее, оценочные стандарты используются в стране с 1970-х гг., а разрабатываются они негосударственными объединениями, а не правительством.
Важное место в методологии оценивания занимает понятие базисов оценки. Выделяют два главных базиса оценивания:
- основным и наиболее часто используемым является рыночная стоимость;
- при отклонении условий сделки от характеристик, отмеченных в определении рыночной стоимости, применяется нерыночная оценка.
В стандартах Великобритании, в частности, установлено 13 базисов оценки, например: рыночная стоимость при существующем использовании, полная и остаточная стоимость воспроизводства, полная стоимость возмещения, остаточная стоимость замещения, стоимость действующего предприятия, инвестиционная стоимость, страховая и т.д.. Заметим, что в различных странах известны и другие базисы оценок, и более компактные, и более развернутые.
В своей работе британские оценщики всех специализаций используют следующий перечень практических положений-требований:
1. «Руководство по оцениванию» обязательно к применению при всех оценках. Исключение: общеправовая деятельность, арбитраж, вопросы налогообложения и компенсаций, работа агентств по продаже недвижимости.
2. Оценщики обязаны понимать требования клиента. Проводятся дискуссии с клиентом о его запросах. Факт обсуждения подтверждается письменно.
3. Оценки, выполняемые с определенной целью, должны строиться на конкретной, определенной основе.
4. Определенные базисы для оценки применяются только для тех случаев, которые предусмотрены в «Руководстве по оцениванию».
5. Оценщик обязан браться лишь за такие оценки, в которых он компетентен, придерживаться требований закона и иных нормативных актов.
6. Инспекции, осмотры и исследования должны быть адекватными и проводиться до полной ясности вопроса.
7. Отчет оценщика можно назвать лишь как «Отчет об оценке», либо «Свидетельство об оценке». Название - «Сертификат стоимости» запрещается. Некоторые клиенты, не удовлетворенные «Руководством по оцениванию», заказывают оценку своей собственности на иной основе. Но использование такой оценки возможно только для «внутреннего потребления».
Британская практика оценивания включает две стадии: качественное оценивание и формирование количественной оценки.
При качественной оценке решается вопрос о том, стоит ли приступать к данному проекту. И после положительного качественного заключения о приемлемости проекта, оценщик переходить ко второй стадии - к поиску количественных оценок, т.е. к традиционному конкретному оцениванию.
Теперь рассмотрим практику оценивания в США. В США в свое время был характерен низкий уровень профессиональной подготовки. Сейчас оценкой занимаются хорошо подготовленные специалисты с узкой специализацией.
Принятие федеральных законов сделало обязательным лицензирование оценочной дея-
тельности властями штатов, до этого оценочная деятельность регулировалась только профессиональными обществами.
Успех или неудача в оценке зависит от умения оценщика собрать правильную информацию. Этим занимаются специальные фирмы, например: Comps Inc и др.
Большое распространение в практике оценочной деятельности таких американских компаний, как Boston Consulting Group или Holt Value Assosiated, получил показатель «денежный поток к инвестиционному капиталу» (cash-flow-return on investment - CFROI). Данный показатель является одним из относительных показателей доходности инвестиций. Он позволяет учесть все финансово-экономические нарушения, вызванные инфляцией, разными сроками жизни, системами учета запасов и качеством разных активов.
Одной из современных концепций оценки акционерной стоимости стало измерение прироста стоимости и использование стоимостного подхода к управлению предприятием. Лидером этого подхода является оценочная фирма Stern Stewart, которая разработала и активно внедряет в процедуру оценки компаний свой показатель - экономическая добавленная стоимость - ЭДС [5]. Клиентами фирмы являются крупнейшие корпорации, как Соса-Со!а, P&G, Siemens и другие. Ценность показателя ЭДС заключается в измерении прироста акционерной стоимости. Если у ЭДС положительное значение, то оцениваемая компания создала стоимость за анализируемый период, если ЭДС отрицательна - стоимость сократилась. Таким образом, ЭДС стала не только элементом современных процедур оценки компании, в том числе реструктуризации, но и важным инструментом в системе корпоративного управления.
Американские экономисты Р. Каплан и Д. Нортон разработали новый способ оценки предпринимательской деятельности под названием «сбалансированное множество» [6]. Они постарались уйти от недостатка чисто количественных оценок деятельности фирмы, интегрируя в свою модель экспертным образом определение таких нематериальных активов фирмы, как удовлетворенность потребителя товарами и услугами, способность компании к эффективному обучению своих сотрудников и другие.
Рассматривая методы оценки стоимости предприятия, нужно отмечать не только как оценивать предприятие, через какой показатель, но и как использовать оценку для принятия лучших управленческих решений, т.е. определить, нужна ли максимизация стоимости для акционеров.
В каждом государстве исходя из его системы собственности и управления своя точка зрения на данную проблему. Так, например, в США от высшего руководства ожидают максимального увеличения стоимости в интересах акционеров, а невыполнение этой задачи влечет за собой давление со стороны совета директоров, наиболее активных акционеров, конкурентов. А вот в Европе и Японии центр тяжести смещен в сторону интересов потребителей, поставщиков, рабочих, правительства, законодателей, собственников капитала и даже общества в целом. В этих странах максимальное повышение стоимости в интересах каждого акционера зачастую считается близорукими, неэффективными и даже антиобщественным. Но в этих странах, экономика которых не ориентирована на максимальное повышение стоимости для акционеров, инвесторы будут получать меньшую отдачу от вложенного капитала, чем в странах, имеющих такую ориентацию, и, следовательно, при дальнейшей глобализации рынка капитала первые постепенно начнут испытывать недостаток в инвестициях и все больше и больше отставать во всемирной конкуренции.
В России оценку бизнеса осуществляют с помощью трех основных классических подходов: доходного, сравнительного и затратного. Каждый подход включает в себя определенные методы. Каждый подход позволяет подчеркнуть особые характеристики объекта.
При доходном подходе во главу ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. Здесь имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход - это исчисление текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. Доходный подход включает в себя следующие методы оценки бизнеса.
1. Метод капитализации доходов. Согласно этому методу рыночная стоимость бизнеса
<¿2 О
¡□с о
я
¡□U >
о ■-п
к
¡=1
•по
>■
ьа о
о •<
ей И
К
I—,
О
ас ^
к ё о ас о м
определяется по формуле:
где й - чистый доход бизнеса за год; Rk - ставка капитализации.
V =
я,
Данный метод наиболее применим к приносящим доход предприятиям, со стабильными предсказуемыми суммами доходов и расходов. Главным недостатком является невозможность его применения в современных условиях российской экономики из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам [7, С. 106].
2. Метод дисконтирования денежных потоков. Он основан на прогнозировании этих потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода. Из всех оценочных методов этот метод - самый субъективный, так как основан на прогнозировании денежных потоков, которые зависят, например, от цены на товар и услуги, уровня инфляции, изменения законодательства и т.д. Основным преимуществом является тот факт, что с его помощью оценивается внутренняя стоимость бизнеса, основанная на реальной бизнес-модели компании [8, С. 93].
Доходный подход, как правило, является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, однако целесообразно бывает использовать также сравнительный и затратный под-^ ходы. В некоторых случаях они могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной при других подходах.
Сравнительный подход особенно эффективен, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: экономические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается, если: сделок было мало, момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени, рынок находится в аномальном состоянии, потому что быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. Сравнительный подход включает в себя следующие методы.
1. Метод рынка капиталов.
Этот метод основан на использовании рыночных цен акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения, может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую. Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в свободной продаже, при соответствующих корректировках должны послужить ориентиром для расчета цены компании. Данный метод используется для оценки миноритарных (неконтрольных) пакетов акций.
2. Метод сделок.
При методе сделок анализируются цены приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний.
3. Метод отраслевых коэффициентов.
Этот метод позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на базе отраслевой статистики.
Затратный подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также, когда бизнес не приносит устойчивый доход. Если предприятие не подлежит купле - продаже, если не существует развитого рынка данного бизнеса, когда соображения извлечения дохода не являются основой для инвестиций, например больницы, правительственные здания, оценка может производиться на основе определения стоимости строительства с учетом амортизации и добавления стоимости замещения с учетом износа, т.е. мы используем тоже затратный подход. Методы затратного подхода целесооб-
разно использовать и при оценке специальных видов бизнеса, например, гостиниц, мотелей, при страховании. Собираемая информация включает данные об оцениваемых активах, таких как цены на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке. Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Затратный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками, или устаревших объектов. Затратный подход основан на принципах: замещения, наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины, экономического разделения.
Применение затратного подхода необходимо в двух случаях:
- во-первых, при оценке некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО, ГУПов, которые, как правило, имеют непрозрачные финансовые потоки;
- во-вторых, применение затратного подхода вместе с другими подходами, и, прежде всего доходным, позволяет принимать эффективные инвестиционные решения.
Затратный подход включает в себя следующие методы:
1) метод чистых активов; этот метод определяет рыночную стоимость бизнеса как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и величинами его обязательств.
2) метод ликвидационной стоимости; стоимость бизнеса рассчитывается как разность между суммарной стоимостью активов предприятия и затратами на его ликвидацию.
Каждый из данных подходов и методов имеет свои преимущества и недостатки, которые оценщик должен учитывать при выборе определенного подхода для оценки стоимости предприятия при определенных условиях. Проведем сравнительный анализ преимуществ и недостатков сравнительного, доходного и затратного подходов к оценке стоимости предприятия.
Затратный подход учитывает влияние производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов, и все расчеты по этому подходу опираются на финансовые и учетные документы, т.е. можно сказать, что все выводы и результаты являются более обоснованными, нежели после использования других подходов, которые не учитывают эти факторы. Но в то же время этот подход не учитывает рыночную ситуацию на дату оценки, не учитывает перспективы развития предприятия, риски, не учитывает будущие результаты деятельности. Тем не менее игнорирование затратного подхода приводит к искажению стоимости, ведь он дает прямое представление о потенциале производственных мощностей оцениваемого предприятия и меньше других методов подвержен субъективизму [7, С. 111]. А при использовании доходного подхода специалист-оценщик учитывает и будущие изменения доходов предприятия, и риски, и рыночную ситуацию, а также ожидания инвесторов. Но в то же время это очень трудоемкий подход для оценки бизнеса, который требует сложных прогнозов и вычислений. Рыночный же подход основан на реальных рыночных данных, отражает существующую практику покупок и продаж, и учитывает влияние различных отраслевых факторов на стоимость. Но в то же время, как и затратный подход, не принимает во внимание будущие ожидания инвесторов, использует только ретроспективную информацию, требует внесения значительных корректировок и поправок в анализируемою информацию. Данные же для проведения оценки сравнительным подходом порой очень сложно и трудно найти.
Прямое применение классических методов оценки стоимости бизнеса, которые мы рассмотрели, к российским предприятиям затруднено в силу объективных причин. К ним относятся:
- неразвитость российского рынка ценных бумаг, вследствие чего нет информации по рыночной котировке ценных бумаг оцениваемого предприятия;
- информационная закрытость российского рынка - в ряде случаев невозможно получить публичную финансовую отчетность даже открытых акционерных обществ, что затрудняет сбор информации по компаниям-аналогам;
- измеряемая тысячами наименований номенклатуры продукция российских промышленных предприятий. Это затрудняет нахождение аналогов оцениваемого предприятия не только в России, но и за рубежом;
- большинство оцениваемых предприятий показывает прибыль, близкую к нулю, что яв-
О
из
о ^
к
и
СП
>
О ■п К
¡=1
•по
>■
ьа о
л 1
о •<
ей И
К
о
ас ££
к ё о ас о м
ляется следствием уклонения от уплаты налога на прибыль, либо они вообще убыточны, что является следствием общего состояния экономики в стране или следствием неэффективного менеджмента;
- различно значение факторов, участвующих в формировании стоимости предприятия. За рубежом, например, земля теряет свое значение при рассмотрении бизнеса, а для России земля играет существенную роль;
- наличие слоя акционеров, которые получили акции бесплатно или почти бесплатно в процессе приватизации.
Отличительной чертой экономики РФ в настоящее время является ее нестабильность. Риски, с которыми сталкиваются предприниматели в России, намного превышают средние величины, характерные для стран с развитыми рыночными отношениями.
На данный момент в России отсутствует единая и полная система стандартов в отношении процессов, к которым может быть отнесена оценка как процесс профессионального оценивания, что, безусловно, тормозит профессиональное развитие российских оценщиков и приводит к снижению качества их услуг.
Таким образом, важным моментом на данном этапе является стандартизация оценочной деятельности, так как оценочная деятельность во избежание ошибок должна регулироваться по единым правилам, расчеты оценщиков должны базироваться на единой методологии, несмотря на наличие отраслевой специфики, различии в целях оценки и в видах определяемой стоимости, а также стандартизация оценочной деятельности должна решить проблему формирования единого понятийного аппарата.
Зарубежный опыт свидетельствует о сложности, трудоемкости процедуры разработки и согласования стандартов оценки, так как они затрагивают множество смежных областей деятельности - бухгалтерский учет, аудит, ипотечное кредитование, страхование, налогообложение и т.д.
Стандартизация и регулирование оценочной деятельности должны происходить путем создания системы мер и процедур, направленных на повышение качества оценочных услуг и соответствие их определенным критериям, устанавливаемым профессиональным сообществом оценщиков.
Работы по оценке стоимости компаний должны проводиться с учетом всех особенностей экономики страны. Одной из существующих проблем в области правового регулирования оценочной деятельности является неподготовленность российской правовой системы к терминологии и методологии профессиональной оценки. Детальное рассмотрение вопросов по оценке бизнеса, вся необходимая терминология, общие требования, содержание формы отчета, как упоминалось выше, содержатся лишь в Стандарте по оценке бизнеса Американского общества оценщиков. Однако регулирование оценочной деятельности в России требует выполнения буквы закона и показывает направление к бесконечному поиску несовершенств в законе и путей его обхода, что не совсем совместимо с профессиональным самосознанием оценщиков в зарубежных странах, где основной целью регламентационных актов является повышение качества и профессионализма оценщиков, а не жесткое регулирование их деятельности и создание ситуации вечного противоречия между духом закона и практикой его применения.
Принятие федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» закрепило ведущую роль государства в регулировании оценочной деятельности, подтвердив тем самым традиционную отечественную склонность к преимущественно централизованным схемам управления, в то время как в странах западной демократии специальный государственный закон, регулирующий оценочную деятельность, является нечастым явлением.
Поэтому необходимо подчеркнуть, что создание и развитие стандартов оценочной деятельности в РФ должно регулироваться государством, но при активном участии различных независимых организаций, связанных с оценочной деятельностью.
Информационная закрытость, сложность объектов оценки, целей оценки, множество различных подходов, методов, которые применяются в оценочной деятельности, затрудняют создание единого шаблона, по которому можно было бы проводить оценку различных объектов имущества, следовательно, при разработке стандартов оценки большее внимание должно уделяться регламентации профессиональной деятельности оценщика, а не жесткому уста-
новлению методов и процедур, которым должен следовать оценщик. И в итоге стандарты оценочной деятельности предприятия должны стать нормативным правовым актом, готовым для интеграции в законодательное поле России.
Литература
[1 ] Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», №135-ФЗ от 29 июля 1998 г. Ст. 1.
[2] Постановление правительства РФ « Об утверждении стандартов оценки» от 6 июля 2001 г. №519.
[3] Стандарт по оценке бизнеса американского общества оценщиков «ВУБ-1 Терминология».
[4] www.smao.ru Петер Хин. Различия в организации оценочной деятельности в ведущих промышленных странах.
[5] Ивашковская И.В., Кукина Е.Б., Пенкина И.В.. Экономическая добавленная стоимость. Концепции. Подходы. Инструменты // Корпоративные Финансы.- 2010. - №2(14).
[6] Каплан Роберт, Нортон Дейвид. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. - М.: Олимп-Бизнес, 2008.
[7] Новрузов Р.Б., Симонова Я.Г.. Развитие менеджмента на основе стоимостного подхода: Монография. - М.: ВГНА Минфина России,2009 - С. 105-111.
[8] Чернобуз О. Жизнь после кризиса: Стоимостной подход к управлению частной компанией. - М.: Альпина Пабли-шерз, 2009. - С. 93.
Ы О
из
о ^
к
и
1=3 >
£=1 О
к
¡=1
'не >■
ьа о
