CC BY
130
Российский фондовый рынок: анализ тенденций развития и роль в инвестиционном
процессе
Russian Stock Market: Analysis of Development Trends and Role In The Investment Process
Коваленко Л.В.
Студентка 1 курса, ф-т экономики,
Краснодарский филиал Финансового университета при правительстве Российской Федерации,
РФ, г. Краснодар e-mail: lybany23@mail. ru
KovalenkoL. V.
1st year students, faculty of Economics,
Krasnodar branch of the Financial University under the government of the Russian Federation,
Russian Federation, Krasnodar e-mail: lybany23@mail. ru
Саввина ЕЮ.
Студентка 1 курса, ф-т экономики,
Краснодарский филиал Финансового университета при правительстве Российской Федерации,
РФ, г. Краснодар e-mail: katesavvi@mail. ru
Savvina E. Yu.
1st year students, faculty of Economics,
Krasnodar branch of the Financial University under the government of the Russian Federation,
Russian Federation, Krasnodar e-mail: katesavvi@mail. ru
Денисенко А.А.
Студентка 1 курса, ф-т экономики,
Краснодарский филиал Финансового университета при правительстве Российской Федерации,
РФ, г. Краснодар e-mail: denisenkoal2016@inbox. ru
Denisenko A. A.
1st year students, faculty of Economics,
Krasnodar branch of the Financial University under the government of the Russian Federation,
Russian Federation, Krasnodar e-mail: denisenkoal2016@inbox.ru
Научный руководитель: Маркарян В.Р.
доцент кафедры «Экономика и финансы» Краснодарского филиала ФГОБУ ВО « Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»
РФ, г. Краснодар e-mail: markarianvr@gmail. com
Scientific adviser: Markaryan V. R.
associate Professor of the Department of Economics andFinance » The Krasnodar branch of DEPARTMENT IN "Financial University under the Government of the Russian Federation»
Russian Federation, Krasnodar e-mail: markarianvr@gmail. com
Аннотация.
В статье рассмотрены понятие и сущность фондового рынка, обозначены проблемы развития российского фондового рынка. Проанализированы динамика и структура инвестиций на российском фондовом рынке. Сформулированы факторы, ограничивающие инвестиционную деятельность бизнеса в России Предложены рекомендации по развитию российского фондового рынка.
Annotation.
The article considers the concept and essence of the stock market, outlines the problems of development of the Russian stock market. The dynamics and structure of investments in the Russian stock market are analyzed. The factors limiting the investment activity of a business in Russia are formulated. Recommendations on the development of the Russian stock market are offered.
Ключевые слова: фондовый рынок, инвестиции.
Key words: stock market, investment.
Фондовый рынок - это комплекс экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Объектом купли-продажи на данном рынке являются ценные бумаги. В соответствии с правовыми нормами такие бумаги представляют собой денежный документ, который доказывает имущественные права собственника (такой документ обязан быть квалифицирован государством в образе ценной бумаги) [1].
Гражданский кодекс РФ выделяет следующие виды ценных бумаг:
- вексель, чек, банковская сберегательная книжка, акция, коносамент, депозитный и сберегательный сертификаты из ГК РФ ст. 143 [2, с. 27];
- двойное складское свидетельство, складское свидетельство, залоговое свидетельство из ГК РФ ст. 912
[3, с. 67]
- инвестиционный пай [4].
Фондовый рынок имеет огромную значимость для экономики любой страны. Он реализует ряд функций:
- мобилизация и более разумное применение временно свободных финансовых средств;
- перераспределение средств между отраслями;
- вербовка активов для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов [5 -6].
Строение рынка ценных бумаг определяется его важнейшим направлением, которое заключается в накоплении временно свободных денежных ресурсов и сосредоточение их на развитие ведущих отраслей экономики страны. Это обуславливает актуальность выбранной авторами темы данной научной работы.
Фондовый рынок в России является молодым, поэтому рейтинговые агентства продолжают относить его к категории развивающихся рынков, которые характеризуются более высокой степенью доходности, а также более высокой степенью риска. Согласно данным рейтинга Global Financial Centres Index, российский рынок ценных бумаг занял 71 позицию из 108 возможных в 2020 году, что ниже, чем в предыдущие годы [7].
Развитию российского фондового рынка мешают проблемы внутреннего и внешнего характера. В качестве внешней проблемы, стоит назвать неблагополучную конъюнктуру мировых финансовых рынков [8]. В качестве внутренней проблемы, негативно влияющей в настоящее время на отечественную фондовую систему, можно выделить консервативность российского населения (недостаточное количество основных резервов роста инвестиций; узкий круг инвесторов в РФ) [9]. Эта проблема является основной на фондовом рынке в Российской Федерации.
Российский фондовый рынок входит в первую пятерку стран развивающихся рынков. Поэтому все большее количество предприятий проявляют интерес, и начинают рассматривать данный сектор финансового рынка для финансирования инвестиций в основной капитал. Так с 2006 года наметился рост числа граждан,
которые инвестируют в инструменты фондового рынка. Однако РФ, как и прежде, характеризуется очень малой частью частных лиц в совокупной структуре инвесторов.
Серьезным сдерживающим фактором развития данного рынка России является неудовлетворительно благоприятный инвестиционный климат [10]. Это подавляет пришествие в Россию иностранных долгосрочных инвесторов, тема дефицита которых по сей день остается актуальной. Если кризисные явления в мировой экономике будут нарастать, бизнес-климат будет становиться все хуже. Следствием этого будет снижение объема иностранных инвестиций [11].
Лишь 2 млн россиян из 140 млн человек населения инвестируют на фондовом рынке. Это мало, но для российского рынка - цифра существенная. Основная часть этих людей в инвестиции пришли в 2019 г. По итогам 2019 г. В России было открыто более 700 000 счетов, а количество розничных инвесторов по итогам года превысило 2 млн. (количество открытых ими счетов составило 3 млн.). Основную массу инвесторов в 2019 году на рынок привели крупные банки. Это является заслугой таких банков как: Сбербанк, Тинькофф Банк, Альфа-банк, ВТБ. Разработанные этими банками мобильные приложения для розничных инвесторов привлекли новых инвесторов. Клиенты таких мобильных приложений - это чаще всего молодые и неопытные инвесторы. Из-за притока этих свежих сил среднестатистический инвестор помолодел на 1 год. По данным Московской биржи [12], средний возраст инвестора на фондовом рынке РФ составляет 34 года. Среди инвесторов преобладают мужчины.
По данным Московской биржи 80 % розничных клиентов инвестируют самостоятельно, и только 20 % прислушиваются консультантов. Новые инвесторы более консервативны, они чаще выбирают ценные бумаги известных брендов. Большинство инвесторов придерживается стратегии «buy-and-hold» («купить и держать»). Именно такой подход является характерным для начинающих инвесторов. Новые инвесторы часто выбирают ОФЗ и корпоративные облигации, а также открывают индивидуальные инвестсчета, которые делают налоговый вычет 13 % от суммы взноса на счет [13]. На рынке в РФ преобладают краткосрочные инвестиции сроком от одного года, это связано с тем, что большинство инвесторов в РФ являются молодыми и неопытными. Примечательно так же то, что фондовый рынок насыщается инвесторами, с мелкими суммами денег. В России физические лица предпочитают инвестировать в: банковские депозиты; фондовый рынок; недвижимость; рынок Forex; паевые инвестиционные фонды и т.д. Преимущества инвестирования в фондовый рынок заключается в гораздо большей доходности (50-60 % за год) [14].
Рассмотрим объем финансовых вложений российских предприятий и организаций (за исключением субъектов малого бизнеса) (табл. 1).
Таблица 1 - Финансовые вложения организаций [15]
Годы Всего, млрд руб. в том числе 1 Всего, в том числе |
долгосрочные краткосрочные I % долгосрочные краткосрочные
2010 41274,8 4897,3 36377,5 100 11,9 88,1
2015 127113,6 13804,1 113309,5 100 10,9 89,1
2016 136718,91 15517,2 121201,7 100 11,3 88,7
2017 165669,2 18586,5 147082,7 100 11,2 88,8
2018 246503,4 32636,1 213867,3 100 13,2 86,8
2019 247228,9 22570,9 224658,0 100 9,1 90,9
За пять лет (2010-2015 гг.) инвестиции организаций увеличились в 3,08 раза, при этом объем долгосрочных вложений вырос в 2,8 раза, а краткосрочных - в 3,11 раза. Также наблюдается уменьшение долгосрочных финансовых вложений в общей структуре инвестиций на 1 %. К 2019 году объем финансовых вложений увеличился в 1,9 раза по сравнению с 2015. Объем долгосрочных и краткосрочных инвестиций составил 9,1 % (-1,8 %) и 90,9 % (+1,8%) соответственно, то есть за период 2015 -2019 гг. наблюдалась тенденция
к росту общей суммы финансовых вложений.
Изобразим результаты анализа с помощью графика (рис. 1).
300000 250000 200000 150000 100000 50000
0 ■■ __- ■■
Финансовые вложения, всего Долгосрочные Краткосрочные
■ 2010 "2015 "2019
Рисунок 1. Финансовые вложения организаций [15 ] Всего за 9 лет финансовые вложения организаций выросли в 5,99 раза, при этом большую часть все еще составляют краткосрочные инвестиции.
Далее изучим структуру долгосрочных и краткосрочных инвестиций организаций в 2019 году (табл. 2).
Таблица 2. Структура долгосрочных и краткосрочных инвестиций в 2019 г. [15]
Показатель Долгосрочные Краткосрочные
млрд руб. в процентах к итогу млрд руб. в процентах к итогу
Финансовые вложения, в том числе: 22570,9 100 224658,0 100
в паи, акции и другие формы участия в капитале 6287,3 27,8 8830,2 3,9
в долговые ценные бумаги и депозитные сертификаты 6135,7 27,2 43771,8 19,5
предоставленные займы 7602,6 33,7 41887,1 18,6
банковские вклады 1562,0 6,9 108842,3 48,5
прочие финансовые вложения 983,3 4,4 21326,6 9,5
Большую часть долгосрочных финансовых вложений организаций составляют предоставленные займы (33,7 % от общего числа), на втором месте располагаются инвестиции в паи, акции и другие формы участия в капитале (27,8 % от общего числа), на третьем - вложения в долговые ценные бумаги и депозитные сертификаты (27,2 % от общего числа).
В качестве краткосрочных вложений руководство предприятий выбирает банковские вклады (48,5 % от общего числа), на втором и третьем месте и вложения в долговые ценные бумаги и депозитные сертификаты (19,5%) и предоставленные займы (18,6 %) соответственно. Данный выбор инвестиций целесообразен в силу особенностей представленных финансовых инструментов (выгоднее размещать срочные банковские вклады, покупать акции на продолжительный срок и т.д.).
Для наглядности изобразим структуру инвестиций организаций по финансовым инструментам с помощью круговой диаграммы (рис. 2).
Рисунок 2. Структура долгосрочных и краткосрочных инвестиций в 2019 г. [15 ] Как мы видим, в качестве долгосрочных инвестиций российские предприятия предпочитают паи, акции и другие формы участия в капитале, а в качестве краткосрочных - банковские вклады. Примерно на одном уровне находятся предоставленные займы, долговые ценные бумаги и депозитные сертификаты, прочие финансовые вложения составляют 3-4%.
Динамика инвестиций организаций по видам эконмической деятельности за 2017-2018 гг. изображена в соответствии с рисунком 3.
Рисунок 3. Инвестиционная деятельность организаций по видам экономической деятельности [15] Финансовая сфера является лидером по числу инвестиций (к 2018 году они выросли на 8,9%). Вторую строчку занимает оптовая и розничная торговля (+69,15 % по сравнению с 2017 г.). Значительно увеличились вложения в научную деятельность (+339,94 % по сравнению с 2017 г.). В целом, наблюдается рост инвестиций
по всем видам экономической деятельности.
Для составления полного образа ситуации на финансовом рынке России проанализируем факторы, ограничивающие инвестиционную деятельность организаций (табл. 3).
Таблица 3. Факторы, ограничивающие инвестиционную деятельность организаций
Факторы, ограничивающие инвестиционную в % от общего числа организаций
деятельность 2010 2015 2016 2017 2018
Недостаточный спрос на продукцию 19 28 27 23 23
Состояние технической базы организации 5 18 22 20 25
Несовершенная нормативно-правовая база, регулирующая инвестиционные процессы 10 27 27 29 34
Существующий режим налогообложения инвестиционной деятельности 36 33 32 39
Колебания цен на мировом рынке энергоносителей 44 39 34 41
Экономическая ситуация на мировом рынке 50 41 37 42
Сложный механизм получения кредитов для реализации инвестиционных проектов 15 42 46 44 46
Параметры курсовой политики в стране 54 48 43 52
Высокий процент коммерческого кредита 31 56 56 53 54
Инвестиционные риски 23 60 50 51 58
Недостаток собственных финансовых средств 67 61 61 57 60
Высокий уровень инфляции в стране 65 60 53 62
Неопределенность экономической ситуации в стране 32 66 61 57 6
Данные за 2018 год показывают, что в наибольшей степени снижению инвестиционной активности российских предприятий и организаций способствуют: высокий уровень инфляции в стране (62 % организаций от общего числа), недостаток собственных финансовых средств (60 %), инвестиционные риски (58 %), высокий процент коммерческого кредита (54 %) и параметры курсовой политики в стране (52 %).
Показатели вышеперечисленных факторов держались примерно на одном уровне с 2015 года, что связано с нестабильной ситуацией в стране, введением санкций, ростом инфляции. В целом, по каждому показателю в 2018 году наблюдается увеличение по сравнению с 2017 г.
Такие результаты показывают, что экономике страны нужны изменения во многих сферах:
- законодательной (защита предпринимательства в инвестиционной деятельности, грамотное регулирование инвестиционных процессов) [16];
- налоговой (реформы в налоговой системе, налоговые льготы) [17];
- банковской (смягчение условий коммерческих кредитов, упрощение процедуры оформления кредитов)
[18, 19].
Таким образом, из всего вышеперечисленного следует, что в целом инвестиционная деятельность в России в последние пять лет набирает обороты, тем не менее, недостаточное количество основных резервов роста инвестиций всё ещё является одной из самых главных и актуальных проблем фондового рынка Российской Федерации.
Для решения данной проблемы можно было бы прибегнуть к следующим мерам:
1. Минимизировать агрессивные, необоснованные и конфронтационные действия россиян во внешнеэкономических и иных международных процессах. Стоит понимать, что привлечение дополнительных инвестиций в проекты, стартапы или производство какого-либо экономического блага является целью около 90 %
действующих на сегодняшний день российских предприятий, представляющих средний и крупный бизнес, поэтому наличие благоприятных для развития инвестиционной деятельности отношений между представителями России и других государств, бесспорно, положительно отразится на количестве основных резервов финансовых вложений со стороны различных зарубежных инвесторов. Безусловно, на данные отношения негативно влияют вводимые против России санкции, ведь они являются неким признаком неясности будущего нашей страны, т.к. могут стать причиной общей экономической нестабильности в стране, экономического кризиса и других негативно влияющих на экономику РФ факторов. Тем не менее стоит отметить, что в результате негативного воздействия ограничительных мер в отношении России отдельные отрасли экономики ощутили приток инвестиций и увеличение внутреннего спроса на отечественную продукцию, но агрессивное, необоснованное и конфронтационное поведение российских физических и юридических лиц являются большой угрозой для возникновения нестабильности в обществе РФ, поэтому подобного рода действия необходимо минимизировать.
2. В наибольшей степени снижению инвестиционной активности российских предприятий и организаций способствует высокий уровень инфляции в стране (таблица 3), поэтому необходимо снижение инфляции с помощью развития конкуренции и выдачи кредитов бизнесу. Развитие конкуренции и снижение цен также стабилизируют курс рубля. Для борьбы с монопольным ростом цен, помимо ФАС РФ, параллельно надо внедрять также и другой путь - для снижения цен на услуги государственных монополий необходимо создать конкуренцию всем государственным монополиям, чтобы у каждого жителя России был выбор из нескольких компаний, предлагающих такие услуги. А для этого необходимо выдавать государственные кредиты на создание такого бизнеса гражданам России с экономическим образованием. Данные кредиты приведут к снижению цен, колоссальному экономическому росту в России, созданию рабочих мест, ликвидации безработицы, что в целом благоприятно скажется на экономической ситуации в РФ и активизирует инвестиционную деятельность.
3. Изложение сущности, преимуществ и положительных сторон инвестиционной деятельности в популярной, доступной форме, проведение некой популяризации рынка ценных бумаг РФ необходимо, ведь это, во-первых, привлечёт внимание к отечественному фондовому рынку, во -вторых, будет способствовать увеличению реальных инвестиционных вложений в российский средний и крупный бизнес. Этот пункт необходим для просвещения инвесторов в области реальных российских проектов, отражения их достоинств, что является благоприятным фактором для всех участников фондового рынка РФ. Учитывая сложившуюся в Российской Федерацию систему пропаганды данную рекомендацию осуществить сравнительно несложно, тем не менее, она может привести к привлечению реальных, пусть и некрупных инвесторов в проекты России. При реализации данной рекомендации доверие данных инвесторов к рынку ценных бумаг увеличится, а его имидж их в глазах вырастет.
Популяризация использования фондовых инструментов финансирования бизнеса возможно реализовать, во-первых, посредством проведения различных проектов и форумов. Во -вторых, посредством реализации комплекса мероприятий, повышающий уровень осознания населением РФ необходимостью владением основных аспектов финансовой грамотности. Финансовая грамотность включает в себя четыре ключевые области: деньги и сделки, планирование и управление финансами, риск и вознаграждения, финансовый ландшафт. Считается, что развитие финансовой грамотности дает возможность поддерживать и улучшать финансовое благополучие. Стоит отметить, что уровень финансовой грамотности в целом — недостаточен, а в рамках отдельных социальных групп эта проблема стоит особенно остро.
Во многих странах, в тех же США, существуют большие национальные программы по обучению людей использованию финансовых возможностей. Там есть информационные сайты, курсы, доступные семинары, на уровне школ и университетов идет достаточно активная работа. Как результат, население знает, что такое
фондовый рынок, какие у него возможности и достаточно активно пользуется им. В России ситуация обратная. С одной стороны, на государственном уровне в плане пропаганды фондового рынка делается мало. С другой, есть определенная инерция 90-х, эпохи пирамид, когда многие вещи, связанные с ценными бумагами, ассоциируются с рисками, «опять обманут». Соответственно, «синдром 90-х», недостаток мер по развитию финансовой грамотности приводят к тому, что значительная часть населения России не знает о возможностях финансового рынка. Та часть, которая знает — скорее, больше не доверяет, чем доверяет фондовому рынку. И мы получаем, в итоге, низкий уровень вовлечения населения в функционирование рынка ценных бумаг.
К 2020 году ситуация несколько улучшается. Относительно активно ведётся пропаганда финансовой грамотности. Все же долгие годы ФСФР много внимания этому не уделяла. Сравнительно недавно, появилась отдельная структура Управление по финансовой грамотности ЦБ РФ. Определенная информационная волна, продвигающая фондовый рынок, станет определенным драйвером притока на него новых людей. Конечно, многое зависит от того, что на рынке будет происходить в тот момент. Если рынок будет идти вниз под внешним воздействием (санкции и пр.), то пропаганда может уйти в никуда.
Реализация предлагаемых мер будет способствовать тому, что российский рынок ценных бумаг станет сильным, стабильным и процветающим, что позволит решить одну из основных своих проблем насыщения экономики свободными денежными средствами.
Список используемой литературы:
1. Игонина Л.Л. Инвестиции: учебник. М.: МАГИСТР, 2014. - 749 с.
2. «Гражданский кодекс Российской федерации, часть первая, статья 143» от 30.11.1994 № 51 - ФЗ (ред. от 16.12.2019). - Режим доступа: https ://www.grazkodeks.ru/gzk-glava-7/gz-statia-143/ (дата обращения 10.05.2020 г.)
3. «Гражданский кодекс Российской Федерации, часть вторая, статья 912» от 26.01.1996 № 14 - ФЗ (ред. от 18.03.2019, с изм. от 03.07.2019). Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons doc LAW 9027/4863d790ba34912d721c4ba788fd87ccd24dfbc3/ (дата обращения 10.05.2020 г.)
4. Игонина Л.Л. Новые тенденции в финансировании инвестиционной деятельности // Финансы. 2001. № 9. С. 64-65.
5. Игонина Л.Л. Проблемы и перспективы укрепления финансовых основ местного самоуправлении // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. 2015. № 8-1. С. 124-128.
6. Игонина Л.Л. Оценка эффективности бюджетно-налоговой политики: ретроспективный и целеориентированный подходы // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2014. Т. 10. № 28 (265). С. 2-10.
7. Global Financial Centres Index 2020 - Режим доступа: https://www.zyen.com/media/documents/GFCI 27 Full Report 2020.03.26 v1.1 .pdf (дата обращения 10.05.2020 г.)
8. Игонина Л.Л. Мировой финансовый кризис и его воздействие на российский финансовый рынок // Экономический вестник Ростовского государственного университета. 2008. Т. 6. № 4. С. 62-69.
9. Игонина Л.Л. Инвестиционная значимость сбережений населения в российской экономике // Дайджест-финансы. 2017. Т. 22. № 1 (241). С. 4-18.
10. Исхакова А.А., Вихарев В.В. Анализ и тенденции инвестиционного развития Краснодарского края. В сборнике трудов 8-й Международной научно-практической конференции: Современные подходы к трансформации концепций государственного регулирования и управления в социально -экономических системах. 2019. С. 181-187.
11. Базилева А.В., Вихарев В.В. Анализ инвестиционного развития МО г. Краснодар и направления совершенствования муниципальной инвестиционной политики. В сборнике статей XVI Международной научно -практической конференции: Проблемы социально -экономической устойчивости региона. 2019. С. 20-26.
12. Московская биржа [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.moex.com/ (дата обращения 10.05.2020 г.)
13. Абрамова М.А., Игонина Л.Л. Денежно-кредитные факторы активизации внутреннего инвестиционного спроса в российской экономике // Финансы: теория и практика. 2018. Т. 22. № 1 (103). С. 128143.
14. Новые траектории развития финансового сектора России. Абрамова М.А., Авис О.У., Адвокатова А.С. и др. - М.: Когито-Центр, 2019. - 368 с.
15. Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.gks.ru/ (дата обращения 10.05.2020 г.)
16. Экономико-правовые проблемы осуществления модернизации России / Под редакцией Р.М. Качалова, В.Н. Овчинникова, В.В. Сорокожередьева. Краснодар: ООО «Граф Колесник», 2013. - 367 с.
17. Игонина Л.Л., Мамонова И.В., Сулейманов М.М. Оценка эффективности стимулирующих налоговых льгот в системе управления региональными финансами // Экономические и социальные перемены: факты, тенденции, прогноз. 2016. J№ 6 (48). С. 180-192.
18. Бессонова О.В., Вихарев В.В. Развитие банковского сектора в регионах Российской Федерации. В сборнике научных трудов 8-й Международной научно-практической конференции: Современные подходы к трансформации концепций государственного регулирования и управления в социально -экономических системах. 2019. С. 55-61.
19. Российская экономическая модель: содержание и структура / Акинин П.В., Антошкиева Т.М., Белкина Е.Н., Боджаева В.В. и др. - Краснодар: Просвещение-Юг, 2012. - 519 с.
