CC BY
150
4(46) - 2011
Финансовый анализ
УДК 336.02
РОССИЙСКИЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ: ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
Л. Л. ИГОНИНА,
доктор экономических наук, профессор заведующая кафедрой финансов E-mail: [email protected] Институт экономики, права и гуманитарных специальностей
В статье исследованы особенности функционирования российских финансовых институтов в условиях глобального финансового кризиса 2007-2009 гг. и преодоления его последствий. Выделены ключевые тенденции развития основных финансовых институтов - банков, страховых организаций, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов.
Ключевые слова: финансовые институты, развитие, банки, страховые организации, паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, управление рисками.
В период стабилизации российской экономики роль финансовых институтов существенно возросла. Увеличился ресурсный потенциал банковского сектора: за период 2001—2007 гг. доля активов банков в ВВП выросла в 1,9 раза, собственный капитал — в 2,5 раза. Пенсионные резервы негосударственных пенсионных фондов по отношению к ВВП возросли в 7 раз, стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов — в 14 раз (табл. 1).
Ресурсы, накопленные финансовыми институтами, позволили им внести существенный вклад в активизацию инвестиционного процесса и развитие экономики страны. Уровень финансового развития возрос более чем в 4 раза — с 35,9 до 123,3 % ВВП (табл. 2).
Кредиты банков реальному сектору экономики возросли с 479,2 до 9 046,2 млрд руб. и составили 27,4 % ВВП. Доля кредитов банков в общем объеме инвестиций предприятий в основной капитал увеличилась почти в два раза и достигла 10,4 %.
В то же время эти процессы сопровождались усилением внутренних противоречий развития финансового сектора; концентрацией валютных, кредитных, процентных рисков и рисков ликвидности; формированием системных рисков, связанных с зависимостью от внешних источников финансирования; несбалансированной структурой активов и обязательств; незавершенностью процессов институционального формирования, превратившихся с дестабилизацией мировых финансовых рынков в мощный фактор финансовых угроз [4]. Глобальный кризис, охвативший все сферы экономики и финансов, усилил системные риски и деформации российской финансовой системы, оказав серьезное воздействие на развитие ее финансовых институтов.
Общие тенденции развития российских финансовых институтов. За 2008—2009 гг. в российском финансовом секторе было отозвано 86 лицензий банков, более 150 лицензий страховых организаций и около 80 лицензий негосударственных пенсионных фондов; прошло более двух десятков
Таблица 1
Параметры развития российских финансовых институтов в 2001—2007 гг., % к ВВП
(на начало года) [6 — 8]
Показатель 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Активы коммерческих банков 32,3 35,3 38,3 42,3 41,9 45,1 51,9
Капитал коммерческих банков 3,2 3,9 5,4 6,2 5,6 5,7 6,3
Страховые премии 2,3 3,3 3 3,4 2,8 2,3 2,2
Пенсионные резервы негосударственных пенсионных фондов 0,2 0,4 0,5 0,7 0,7 0,9 1,9
Чистые активы паевых инвестиционных фондов 0,1 0,1 0,1 0,6 0,7 1,1 1,6
Таблица 2
Уровень финансового развития в российской экономике в 2001—2007 гг. по отношению к ВВП, %
(на начало года) [6 — 8]
Показатель 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Внутренний кредит 24,7 25,6 26,8 27,7 25,5 20,6 23,3
Капитализация рынка ценных бумаг 17,7 28,4 34,7 45,6 44,8 70,3 105
Финансовое развитие 42,4 54 61,5 72,3 70,3 90,9 123,3
сделок по слиянию и поглощению. Вместе с тем структурообразующие банки и небанковские финансовые институты не понесли существенных потерь благодаря устойчивой капитальной базе и сравнительно консервативной стратегии.
На основе активизации процессов банкротств, слияний и поглощений усилилась тенденция консолидации финансовых институтов и уменьшения их численности (см. рисунок).
Так, в 2008 г. количество действующих кредитных организаций сократилось с 1 136 до 1 108, страховых организаций — с 857 до 786, негосударственных пенсионных фондов — с 252 до 243. В 2009 г. общее число действующих кредитных организаций в России уменьшилось до 1 058; страховых организаций — до 702, негосударственных пенсионных фондов — до 172. Исключением явилась динамика общей численности паевых инвестиционных фондов (ПИФ): за 2008 г. количество ПИФов возросло на 10,7 % — до 1 134, за 2009 г. - на 15,3 %, до 1 307, в том числе ПИФов для квалифицированных инвесторов - на 63,8 %, до 408. Вместе с тем рост числа ПИФов произошел только за счет увеличения количества закрытых инвестиционных фондов, количество открытых и интервальных ПИФов сократилось.
Возрос уровень концентрации активов и капитала финансовых институтов. Доля 200 крупнейших по величине активов кредитных организаций в совокупных активах банковского сектора за 2008-2009 гг. увеличилась с 91,6 до 93,7 %, при этом доля пяти крупнейших банков по состоянию на 01.01.2010 составила 47,9 против 42,3 % на 01.01.2008. На долю крупнейших по величине капитала кредитных организаций по состоянию на 01.01.2010 пришлось 92,9 % совокупного капитала банковского сектора (на 01.01.2008 — 89,7 %), в том числе 52,2 % на пять крупнейших банков (на 01.01.2008 — 43,2 %). Активы страховых компаний, составляющих 15 % от их общего числа, достигли 80 % совокупных активов страхового сектора. В пяти крупнейших негосударственных пенсионных
1 400
1 200
1 000
800
600
400
200
1 189 1 307
1 136_ 1 024 — у - 1 108 1 058
948 * * * 857 786
* 641 702
■х
273 252 243
172
2007
2008
2009
2010
Кредитные организации ....."......
Негосударственные пенсионные фонды - - *---
Страховые организации Паевые инвестиционные фонды
Динамика количества финансовых институтов за 2007—2010 гг. [8]
7х"
3
фондах сосредоточилось более 70 % пенсионных резервов и пенсионных накоплений, причем 43,2 % от общего объема пришлось на НПФ «Газфонд». В 20 крупнейших управляющих компаниях сосредоточено 86 % активов открытых и 95 % интервальных ПИФов.
Продолжилась тенденция роста доли иностранного капитала в совокупном уставном капитале российских финансовых институтов. Число действующих кредитных организаций в России со 100 %-ным иностранным участием за 2008—2009 гг. увеличилось с 63 до 82, общее число российских кредитных организаций с тем или иным иностранным участием — с 202 до 226. В уставном капитале страховых организаций доля иностранных участников достигла 13,5 %; на них пришлось 35 % совокупной страховой премии и 23,7 % перестраховочной премии.
В результате кризисных событий усилились доминирующие позиции банков в российском финансовом секторе, прервалась тенденция роста доли небанковских финансовых институтов в со-
вокупных активах, наблюдавшаяся в 2001—2007 гг. За 2007—2009 гг. доля небанковских финансовых институтов в ВВП уменьшилась с 6 до 5,1 % ВВП, а в совокупных активах финансовых институтов — с 10,3 до 6,4 % (табл. 3).
Основными факторами, обусловившими этот тренд, явились падение стоимости фондовых инструментов, что вызвало обесценение активов небанковских финансовых институтов, и приоритеты государственной поддержки в отношении банковского сектора.
Банковский сектор. Анализ ресурсного потенциала банков РФ свидетельствует о том, что, несмотря на кризисные явления в банковской сфере в 2008—2009 гг., соотношения большинства ключевых показателей, характеризующих роль банковского сектора в экономике, увеличились, прежде всего вследствие существенного снижения номинальной величины ВВП (табл. 4).
В 2008 г. в силу ухудшения финансового положения основных субъектов сбережений и снижения их экономической активности имело место сокра-
Таблица 3
Состав активов российских финансовых институтов в 2007 и 2010 гг. [6 — 8]
01.01.2007 01.01.2010
Удельный вес Удельный вес
Финансовый институт Млрд К ВВП, в совокупных активах Млрд К ВВП, в совокупных активах
руб. % финансового сектора, % руб. % финансового сектора, %
Банки 13 963,5 51,9 89,7 29 430 75,3 93,6
Небанковские финансовые инсти- 1 609,9 6,1 10,3 1 997 5,1 6,4
туты, всего
В том числе:
— страховые компании 679,5 2,6 4,4 873,8 2,2 2,8
— паевые инвестиционные фонды 420,5 1,6 2,7 380,7 1 1,2
(совокупные чистые активы)
— негосударственные пенсионные 509,9 1,9 3,2 742,5 1,9 2,4
фонды (собственные средства)
Таблица 4
Ресурсный потенциал банковского сектора РФ в 2007—2010 гг. (на начало года) [8]
Показатель 2007 2008 2009 2010
Активы (пассивы) банковского сектора, млрд руб. 13 963,5 20 125,1 28 022,3 29 430
Отношение активов (пассивов) банковского сектора к ВВП, % 51,9 60,5 67,6 75,3
Собственные средства (капитал) банковского сектора, млрд руб. 1 692,7 2 671,5 3 811,1 4 620,6
Отношение собственных средств (капитала) банковского сектора к ВВП, % 6,3 8 9,2 11,8
Отношение собственных средств (капитала) банковского сектора к активам банковского сектора, % 12,1 13,3 13,6 15,7
Вклады физических лиц, млрд руб. 3 809,7 5 159,2 5 907 7 485
Отношение вкладов физических лиц к ВВП, % 14,2 15,5 14,3 19,2
Отношение вкладов физических лиц к пассивам банковского сектора, % 27,3 25,6 21,1 25,4
Отношение вкладов физических лиц к денежным доходам, % 22 24,2 23,1 26,4
Средства, привлеченные от предприятий и организаций, млрд руб. 4 790,3 7 053,1 8 774,6 9 557,2
Отношение средств, привлеченных от предприятий и организаций, к ВВП, % 17,8 21,2 21,2 24,5
Отношение средств, привлеченных от предприятий и организаций, к пассивам банковского сектора, % 34,3 35 31,3 32,5
щение источников формирования ресурсной базы банков на внутреннем финансовом рынке. За 2008 г. вклады физических лиц в банки уменьшились с 15,5 до 14,3 % ВВП, а средства, привлеченные от предприятий и организаций, остались практически на прежнем уровне по отношению к ВВП — 21,2 %. Доля вкладов физических лиц в пассивах банковского сектора снизилась с 25,6 до 21,1 %, а средств, привлеченных от предприятий и организаций, — с 35 до 31,3 %.
Наиболее масштабный отток наблюдался по рублевым вкладам, в условиях девальвации рубля средства, выводимые с рублевых вкладов, направлялись на покупку наличной иностранной валюты, лишь часть которой возвращалась в банки в виде валютных вкладов. Существенно сократились масштабы привлечения банками денежных ресурсов на внешних финансовых рынках, прежде всего вследствие переоценки банками валютных рисков и рисков ликвидности, связанных с валютными операциями [5].
С середины 2009 г. ситуация в банковском секторе стабилизировалась во многом благодаря оперативным антикризисным мерам, предпринятым Правительством Российской Федерации и Банком России. Повышение суммы возмещения по застрахованным вкладам до 700 тыс. руб., безусловное исполнение Агентством по страхованию вкладов обязательств перед вкладчиками банков с отозванными лицензиями позволили приостановить отток вкладов населения из банков, наблюдавшийся в период наиболее острой фазы кризиса (с сентября
2008 г. по февраль 2009 г.).
Для сокращения рисков финансовой неустойчивости банков, связанных с повышением депозитных ставок, Банк России в начале июля
2009 г. официально рекомендовал коммерческим банкам снизить ставки по депозитам, а 10.08.2009 установил ограничения максимальной величины процентной ставки по банковским вкладам. Несмотря на последующее снижение банками депозитных ставок, приток средств населения во вклады был практически восстановлен, что объясняется, прежде всего, отсутствием альтернативных финансовых инструментов.
Вклады физических лиц стали основным источником прироста ресурсной базы банков в 2009 г. В первом полугодии 2010 г. эта тенденция лишь усилилась. Вклады физических лиц возросли на 15,1 п. п. и составили 28,2 % от пассивов банковского сектора. Темпы роста средств, привлеченных от предприятий и организаций (6,5 п. п.), были
менее значительными, чем темпы роста вкладов населения.
Переориентация российских банков на ресурсы внутреннего финансового рынка, прежде всего на мобилизацию частных вкладов, при сокращении заимствований на мировом рынке, привела к росту средней стоимости привлечения ресурсов. Доступ к денежным средствам, размещаемым на аукционах Банка России, для большинства банков оказался ограниченным, поскольку многие средние и тем более мелкие банки не отвечали установленным Банком России критериям. Кроме того, ресурсы ЦБ РФ предоставлялись на краткосрочной основе и по достаточно высоким процентным ставкам. Источники долгосрочной ликвидности, в частности размещение облигаций, в кризисных условиях не могли быть задействованы.
С сентября 2008 г. по март 2009 г. на рынке рублевых облигаций не было ни одного размещения бумаг средних и мелких банков, а за следующие полгода состоялось пять таких размещений общим объемом 12,5 млрд руб., в то время как потребность в ресурсах у банковского сектора существенно выше (в бюджете 2010 г. правительство зарезервировало на цели финансовой поддержки банков 200 млрд руб.). Следует учитывать также, что средние ставки размещения облигаций для мелких и средних банков составляли 15—16,5 % годовых без учета расходов на андеррайтинг, поэтому вклады населения выступали достаточно привлекательным источником.
Условия ресурсных ограничений (по суммам, стоимости и срокам), а также переоценка кредитных рисков определили пересмотр политики банков в области активных операций. Привлеченные у населения средства в ряде случаев направлялись не на кредитование реального сектора, а на покрытие обязательств банков, в частности по ранее размещенным облигациям, а также приобретение корпоративных облигаций, векселей, облигаций федерального займа и облигаций Банка России. В 2008 г. доля просроченной задолженности в общем объеме кредитов, предоставленных банками нефинансовым организациям, возросла с 0,9 до 2,1 %, а по кредитам физическим лицам — с 3,2 до 3,7 %.
Отношение совокупного объема выданных кредитов к ВВП выросло с 36,9 % на 01.01.2008 до 41,3 % на 01.01.2010, в то же время их доля в совокупных активах банковского сектора сократилась на 6,3 п. п. и составила 54,8 % (табл. 5). Доля просроченной задолженности в общем объеме кредитов, предоставленных банками нефинансовым
Таблица 5
Кредиты банков, предоставленные нефинансовым организациям и физическим лицам за 2007—2010 гг. (на начало года) [8]
Показатель 2007 2008 2009 2010
Кредиты, предоставленные нефинансовым организациям и физическим лицам, млрд руб. 8 030,5 12 287,1 16 526,9 16 115,5
Отношение кредитов, предоставленных нефинансовым организациям и физическим лицам, к ВВП, % 29,8 36,9 39,9 41,3
Отношение кредитов, предоставленных нефинансовым организациям и физическим лицам, к активам банковского сектора, % 57,5 61,1 59 54,8
организациям, увеличилась в 2,9 раза (до 6 %), по кредитам населению — в 2,6 раза (до 6,8 %).
Основным фактором снижения объемов кредитования в 2009 г. выступило ужесточение требований к финансовому положению заемщиков и качеству обеспечения по кредитам [1]. На 01.08.2010 доля просроченной задолженности в общем объеме кредитов, предоставленных банками нефинансовым организациям, составила 6,1 %, по кредитам физическим лицам — 7,5 %. Постепенно стали увеличиваться объемы кредитования: за первое полугодие 2010 г. прирост кредитов нефинансовым организациям и населению составил 4,4 п. п.
Наблюдающиеся вследствие переоценки рисков структурные сдвиги характеризуют переход российских банков к более консервативной финансовой политике. Это, с одной стороны, способствует повышению финансовой устойчивости банковского сектора, с другой стороны, снижает доступность кредитов для реального сектора экономики, что замедляет динамику его развития в посткризисных условиях.
Страховые организации. Восстановление страхового сектора, являющегося традиционно более консервативным и зависящим от ситуации в реальном секторе и на финансовых рынках, носило более затяжной характер. Анализ динамики доли страхования в ВВП свидетельствует о снижении этого показателя за 2008 г. до 2,28 % и некотором росте к 2010 г., достигнутом прежде всего за счет снижения номинальной величины ВВП (табл. 6). В исследуемый период существенно уменьшилась доля премий по добровольному страхованию, ино-
Таблица 6
Динамика доли страхования в ВВП за 2007—2010 гг. (на начало года) [7]
Показатель 2007 2008 2009 2010
Страховые премии 610,6 776 946,2 977,9
(взносы), млрд руб.
Доля страховых премий (взносов) в ВВП, % 2,26 2,31 2,28 2,5
Доля добровольного 1,22 1,15 1,07 0,26
страхования, иного,
чем страхование жизни, в ВВП, %
му, чем страхование жизни, рост доли совокупных страховых взносов в ВВП в 2009 г. произошел за счет обязательного страхования.
Совокупный уставный капитал страховых организаций уменьшился в 2008 г. на 3,7 п. п. (до 152,0 млрд руб.), а в 2009 г. — на 2,5 п. п. (до 148,3 млрд руб.). Объем страховых взносов в 2008 г. вырос на 21,9 п. п. (до 946,2 млрд руб.), выплат — на 29,2 п. п. (до 622,7 млрд руб.). В 2009 г. темпы роста премий и выплат сократились практически по всем видам страхования: по сравнению с 2008 г. объем страховых взносов возрос на 3,4 п. п., до 977,9 млрд руб., а выплат — на 18,0 п. п., до 734,6 млрд руб. (табл. 7). В результате значение коэффициента страховых выплат (отношение страховых выплат к взносам) увеличилось на 9,3 п. п. — до 75,1 % на 01.01.2010, что явилось худшим показателем за последние годы.
Ситуация на страховом рынке начала стабилизироваться во втором квартале 2010 г., когда в целом по рынку прекратилось падение премий. В первом полугодии 2010 г. объем страховых взносов составил 521,5 млрд руб., выплат — 368,0 млрд руб. Поскольку объем страховых взносов рос более высокими темпами, чем объем страховых выплат (105,9 и 104,6 % по сравнению с аналогичным периодом 2009 г.), коэффициент страховых выплат снизился до 70,6 %.
Суммарная величина активов российских страховых организаций в 2008 г. возросла на 10 п. п. и составила 823,2 млрд руб., а в 2009 г. — 873,8 млрд руб. (106,1 % от уровня 2008 г.). В первом полугодии 2010 г. активы страховых организаций увеличились до 959,5 млрд руб. (на 9 п. п. по отношению к аналогичному периоду предыдущего года). Таким образом, этап снижения темпов роста активов страховщиков к концу первого полугодия 2010 г. завершился. Основными видами активов оставались долговые ценные бумаги, предоставленные займы, банковские вклады (депозиты), а также денежные средства.
Наиболее значимыми изменениями в инвестиционной деятельности страховых организаций
Таблица 7
Динамика российского страхового рынка в 2007—2009 гг., млрд руб. [7]
Вид страхования Показатель страховой 2007 2008 2009 Изменение за год, %
деятельности 2008 2009
Добровольное страхование, всего Премии 407,3 464,4 420,9 114 90,6
Выплаты 158,3 194,8 229,5 123,1 117,8
В том числе:
— страхование жизни; Премии 22,7 18,7 15,7 83,2 84
Выплаты 15,8 6 5,4 48 90
— добровольное страхование, иное, чем Премии 384,6 445,7 101,8 115,9 22,8
страхование жизни; Выплаты 142,5 188,8 68,7 132,5 36,4
— личное страхование; Премии 90 107,6 101,8 119,5 94,6
Выплаты 49,5 61,4 68,7 124,2 111,9
— имущественное страхование; Премии 274,3 315,6 269,7 115 85,5
Выплаты 91,4 124,7 150,5 136,4 120,7
— страхование ответственности Премии 20,3 22,5 26 111,2 115,6
Выплаты 1,6 2,7 3 168,1 111,1
Обязательное страхование, всего Премии 368,7 481,8 557 130,7 115,6
Выплаты 323,6 427,9 505,1 132,2 118
В том числе:
— обязательное медицинское страхование; Премии 289,9 394,3 464,2 136 117,7
Выплаты 278,1 474,1 449,3 134,5 94,8
—ОСАГО Премии 72,5 79,9 85,8 110,3 107,4
Выплаты 41,1 47,6 49,9 115,8 104,8
Итого... Премии 776 946,2 977,9 121,9 103,4
Выплаты 481,9 622,7 734,6 129,2 118
по итогам последнего периода явились повышение интереса страховщиков к вложениям в акции и снижение доли инвестиций в векселя банков. Если первая тенденция обусловлена посткризисной динамикой рынка акций, то вторая, в существенной мере, действиями, предпринятыми Федеральной службой страхового надзора в сфере финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков в условиях изменения ситуации на финансовых рынках. Речь идет о пересмотре требований к составу и структуре активов включающем:
- жесткие ограничения по простым векселям банков и организаций;
- запрет на размещение средств в переводные векселя, а также в паи закрытых инвестиционных фондов в связи с их высокой рискованностью;
- ограничения по размещению средств в банках (депозиты разрешено размещать лишь в банках, имеющих необходимый рейтинг кредитоспособности, концентрация рисков в одном банке не должна превышать 25 %).
Вместе с тем допускается размещение собственных средств страховых организаций в ценные бумаги иностранных эмитентов, увеличивается доля по вложениям в иностранные ценные бумаги и недвижимость [3].
Следует отметить, что, если банковский сектор в рамках антикризисной программы получил сущес-
твенную государственную поддержку (в частности в виде субординированных займов), позволившую не допустить потери устойчивости системообразующих банков, то в отношении страховых организаций подобные меры не были применены.
Обобщение уроков кризиса и задачи совершенствования управления рисками обусловили внесение ряда изменений в законодательную базу. Поправки в Федеральный закон от 31.12.1997 № 157-ФЗ «Об организации страхового дела» (приняты Госдумой РФ в первом чтении) включают введение института субординированных займов для страховых компаний, а также определение процедуры передачи страхового портфеля при замене страховщика в договоре страхования, возможность мониторинга финансового состояния страховых организаций на основе систематизированного перечня показателей, совершенствование организации внутреннего контроля и аудита, уточнение норм ведения финансовой отчетности и др.
Создание компенсационных механизмов для физических лиц на финансовом рынке по аналогии с механизмом страхования банковских вкладов, который доказал свою эффективность в кризисных условиях, является важным и для развития отрасли коллективных инвестиций.
Паевые инвестиционные фонды. Российские паевые инвестиционные фонды в предкризисный
период заняли существенное место в структуре институциональных инвесторов, высокими темпами развивался розничный сегмент рынка ПИФов. Падение котировок российских ценных бумаг в конце 2008 г. и начале 2009 г. привело к масштабному оттоку средств вкладчиков из ПИФов, переводу их в менее рискованные инструменты и резкому уменьшению стоимости чистых активов. В 2008 г. суммарная стоимость чистых активов ПИФов впервые за последние годы сократилась на 6,6 п. п. (до 695,9 млрд руб.). Чистый приток средств пайщиков сократился по сравнению с 2007 г. в 7,4 раза (до 34,8 млрд руб.) и был обеспечен в основном ПИФами недвижимости (42 млрд руб.).
За 2009 г. суммарная стоимость чистых активов ПИФов увеличилась на 22 п. п., суммарный чистый приток средств пайщиков в ПИФы составил 18,1 млрд руб. [8] Изменение ситуации на фондовом рынке во второй половине 2009 г. позволило большинству фондов обеспечить положительную доходность, при этом максимальную доходность продемонстрировали ПИФы, специализирующиеся на операциях с акциями.
По данным о стоимости чистых активов действующих сформированных фондов, не включающим информацию по фондам для квалифицированных инвесторов, стоимость чистых активов в 2008 г. сократилась в 1,6 раза, в том числе: по открытым ПИФам — в 2,9 раза, интервальным — в 3,2 раза, закрытым — в 1,2 раза (табл. 8).
В первом полугодии 2010 г. совокупная стоимость чистых активов несколько возросла — до 374,3 млрд руб. за счет роста вложений в закрытые ПИФы. Из открытых фондов пайщики вывели 1,6 млрд руб., интервальных — 0,4 млрд руб. С учетом падения индекса ММВБ почти на 4,5 п. п. положительную доходность продемонстрировали далеко не все ПИФы.
Кризисные явления в экономике серьезно подорвали доверие пайщиков к инвестированию средств в паевые фонды. Дальнейшее развитие этих институтов в существенной степени связано с восстановлением российского фондового рынка
Таблица 8
Стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов (без учета фондов для квалифицированных инвесторов),
и мерами регулятора по снижению (ограничению) рисков. Следует отметить, что в развитие закона об инвестиционных фондах ФСФР России разработала и приняла нормативные акты, ориентированные на существенное расширение количества категорий ПИФов, детализацию требований к квалифицированным инвесторам, усовершенствование процедуры лицензирования субъектов отрасли коллективных инвестиций и требований к их деятельности.
Негосударственные пенсионные фонды. Развитие негосударственных пенсионных фондов в исследуемый период характеризуется неоднозначной динамикой пенсионных резервов — важнейшего индикатора их деятельности, отражающего не только обязательства фондов перед участниками, но и степень их надежности. В 2008 г. объем пенсионных резервов впервые за последние десять лет снизился на 9 млрд руб., или на 2,1 п. п., что связано с отрицательной доходностью, полученной НПФ от размещения резервов. Однако в 2009 г. НПФ не только восстановили, но и увеличили объем пенсионных резервов — до 564,4 млрд руб., или на 21,9 п. п. Другие показатели ресурсного потенциала негосударственных пенсионных фондов в течение исследуемого периода в целом росли (табл. 9).
В первом полугодии 2010 г., по данным ФСФР, количество действующих НПФ сократилось до 160. Вместе с тем общий объем пенсионных резервов возрос до 591,2 млрд руб. (на 4,7 п. п.), совокупный объем собственного имущества — до 836,4 млрд руб. (12,6 п. п.), объем пенсионных накоплений — до 142,0 млрд руб. (83,9 п. п.).
В определенной мере этому способствовало принятие постановления Правительства от 28.08.2009 № 702 «О внесении изменений в постановление Правительства РФ от 01.02.2007 № 63», утверждающее правила размещения средств пенсионных резервов НПФ. Эти изменения связаны, во-первых, с расширением перечня инструментов и предельных вложений в отдельные активы, во-вторых, с увеличением доли активов, эмитентами которых выступают вкладчики фонда, в третьих, с
млрд руб. [2]
Т1ш фонда 01.01.2007 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010
Открытые 115,1 136 47,5 74,8
Интервальные 35,6 42,8 13,2 22
Закрытые 85,8 309,8 251,5 270,9
Всего... 236,5 488,5 312,2 367,7
Таблица 9
Ресурсный потенциал негосударственных пенсионных фондов за 2007—2010 гг., млрд руб. (на начало года) [6]
Показатель 2007 2008 2009 2010
Собственное имущество 514,8 603,1 742,5 742,5
Совокупный вклад 21,1 21,1 26 28,6
учредителей
Пенсионные накопления 10 26,8 35,5 77,2
Пенсионные резервы 405,2 472,9 462,9 564,4
отменой существующих ограничений для самостоятельного (без использования услуг управляющей компании) размещения в отношении вложений пенсионных резервов в депозиты, государственные и муниципальные облигации, паи ПИФов. Таким образом, у НПФ возникли новые инвестиционные возможности, позволяющие оперативно корректировать стратегию инвестирования, повысить результаты и надежность вложений.
Совершенствование системы управления рисками. Наметившееся восстановление российских финансовых институтов происходит в условиях их перехода к более взвешенной финансовой политике и активных действий регуляторов финансовых рынков. Вектор их посткризисного развития связан с дальнейшим совершенствованием системы управления рисками на микро- и макроуровнях в условиях динамичных изменений финансовой среды. Это требует разработки и продвижения новых методических и технологических инструментов риск-менеджмента, организации взаимодействия между различными финансовыми регуляторами, создания системы комплексного мониторинга всех сегментов финансового рынка, позволяющей получать взаимоувязанную информацию по возникновению факторов риска в этих сегментах,
выявлять потенциальные проблемные признаки
и осуществлять обоснованные управленческие
воздействия.
Список литературы
1. Егоров А. В., Кармазина А. С., Чекмарева Е. Н. Анализ и мониторинг условий банковского кредитования // Деньги и кредит, 2010. № 10.
2. Все о паевых инвестиционных фондах и управляющих компаниях. URL: http: //www.pif. investfunds.ru/analitics/statistic.
3. Саватюгин А. Л. Новое в регулировании деятельности страховщиков // Финансы, 2010. № 8.
4. Среднесрочный прогноз развития финансовой системы России (2010—2015 гг.) Аналитический доклад: под рук. Миркина Я. М. М.: Фи-нуниверситет, 2010. URL:http://www.mirkin. ru/_docs/analyt_doclad2010-2015.pdf.
5. Russian Federation: Financial Sector Stability Assessment. IMF Country Report № 10/96 Wash.: IMF, 2010.
6. URL: http://www.fcsm.ru.
7. URL: http://www.fssn.ru.
8. URL: http//www.cbr.ru.
ИЗДАТЕЛЬСКИЕ УСЛУГИ
Издательский дом «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ»
занимается выпуском специализированных финансово-экономических и бухгалтерских журналов, а также
монографий, деловой и учебной литературы Минимальный тираж - 500 экз.
По вопросам, связанным с изданием книг, обращайтесь в отдел монографий
(495) 721-85-75 [email protected]
7х"
9
