CC BY
114
Денисов Н. Ю.
РОССИЯ НА МИРОВОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
16.4. РОССИЯ НА МИРОВОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
Денисов Никита Юрьевич, студент факультета международные экономические отношения
Место учебы: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
n. denisov@inbox.ru
Аннотация: Показано развитие Ямайской финансовой системы в период геополитической напряженности, последствий финансового кризиса и санкций, выделена роль МВФ и его инструментов, определена перспектива региональных валют, пессимистически оценены перспективы рубля как резервной валюты, выделены направления текущей оперативной политики, дан прогноз развития финансовой ситуации
Ключевые слова: валютный рынок, резервная валюта, российский рубль, финансовый кризис
RUSSIA ON THE WORLD CURRENCY MARKET
Denisov Nikita Yu., student faculty International economic relations
Study place: Financial university at Government of the Russian Federation
n.denisov@inbox.ru
Annotation: the development of the Jamaican financial system in the period of geopolitical tensions, the consequences of the financial crisis and sanctions, highlighted the role of the IMF and its tools, identified the prospect of regional currencies, pessimistic evaluated the prospects of the ruble as a reserve currency, the selected direction of the current the operational policies, the forecast of development of the financial situation
Keywords: foreign exchange, reserve currency, the Russian ruble, the financial crisis
Геополитическая нестабильность, «война» санкций и последствия мирового финансового кризиса поставили задачу существенного реформирования мировой ва-лютно-финансовой системы. В связи с этим усиливается роль национальных, претендующих на роль региональных - валют. Начиная с 2012 г. лидеры стран БРИКС активно обсуждают варианты снижения зависимости от доминирования доллара и евро в международных расчетах. Мировой финансовый кризис 2008-2010 гг., а затем - антироссийские санкции, существенно ослабили экономический потенциал ЕС, где явно не достает возможностей и ресурсов на поддержание status quo в мировой экономике.
Кроме того, растут развивающиеся рынки, европейские производственные и финансовые структуры переходят китайским и арабским финансовым институтам. В рамках ВТО развитые страны для сотрудничества с развивающимися странами допускают их к определению правил функционирования глобальной экономики.
В современной ситуации БРИКС необходимо определиться с интересами и приоритетами в рамках новой валютно-финансовой архитектуры, более устойчивой к кризисным шокам и готовой стабильно обеспечивать доступ к финансовым ресурсам. В литературе в качестве единственно эффективной меры предлагается антициклическое управление движением капитала, призванное сократить объем зарубежных кредитов в периоды экономического подъема и исключить бегство
капитала в периоды спадов. А.Ю. Давыдов, критически подходя к политике МВФ (критика усиления государственного регулирования движения капиталов), полагает, что задача международного института - помогать странам в выработке программ регулирования и их внедрении1.
Ключевой задачей сегодня остается достижение прозрачности экономической жизни, предотвращения уклонения от уплаты налогов и легализации незаконно полученных доходов.
Действующая мировая валютная система создана в январе 1976 г. на конференции Международного валютного фонда в Кингстоне (Ямайка). В основу тогда новой системы были положены плавающие обменные курсы и мультивалютный стандарт. Таким образом, переход к плавающим обменным курсам предполагал сокращение разницы в уровнях инфляции, достижение равновесия платежных балансов, расширение потенциала независимости внутренней монетарной политики национальными центральными банками.
Ямайская валютная система предполагалась как по-лицентричная - базирующаяся не только на американском долларе, но и ещё нескольких резервных валютах. Международные расчеты стали базироваться на свободно конвертируемых валютах, а также эмитируемых МВФ специальных правах заимствования (Special Drawing Right - СДР). Введение Ямайской валютной системы дало возможность ликвидировать пределы колебаний валютных курсов, которые теперь формировались в результате соотношения спроса и предложения на валютных рынках. В новых условиях центральные банки могли уже не вмешивались в функционирование валютных рынков с целью поддержания паритета национальной валюты. Тем не менее, в современных условиях большая часть центральных банков применяет валютные интервенции при необходимости стабилизации курса национальной валюты.
МВФ наблюдает за политикой стран-участников в сфере валютных курсов, но сами страны-члены МВФ по правилам Фонда не вправе манипулировать валютным курсом, чтобы как-то чинить препятствия перестройке платежных балансов, а равно получать односторонние преимущества относительно других членов Фонда.
Устав МВФ также закрепил «демонетизацию» золота — т.е. ликвидацию его фиксируемой цены и вывод из валютной системы и международных расчетов, что в целом стимулировало наполнение международного платежного оборота американскими долларами, а также развитие рынка евровалют.
Опыт функционирования Ямайской валютной систем показал, что она в целом обеспечивает относительно устойчивое функционирование мировой экономики. В то же время, оправдались не все ожидания, связанные с плавающими валютными курсами, что связано с большим разнообразием вариантов действий стран-участниц системы .
Постепенно снижается число стран, чья валюта привязана к доллару и СДР. Центробанки, объявив о свободе своих валют, поддерживают их курс интервенциями, т.е. фактически управляют (в рамках возможного,
1 Давыдов А.Ю. Место России в новой мировой валютной системе// Россия и Америка в XXI веке. 2012. №1. С. 8.
2 Чернова О.А. Ямайская валютная система: проблемы и пути ре-
формирования// Экономика и социум. 2014. № 3 (12). С. 48.
по ситуации) ими. Такова, например, политика Банка России. Её основные направления были озвучены Президентом России 10 ноября 2014 года в Пекине на встрече с главой МВФ Кристин Лагард. В.В. Путин, отметив интенсификацию спекулятивных атак на рубль, выразил надежду на то, что Центральный Банк РФ в состоянии нормализовать ситуацию, так как, по «глубокому убеждению» Президента России, «никаких фундаментальных факторов и причин для таких дисбалансов в национальной валюте нет». Так В.В. Путин прокомментировал переход рубля к «свободному плаванию» с правом интервенций. Президент также отметил важность сохранения Центральным банком «определённой ликвидности», чем вполне можно наказать спекулянтов3.
В то же время, лидирующие позиции в Ямайской валютной системе по-прежнему сохраняет доллар США, что объясняется его положения как ведущего средства платежа в современной экономике. Здесь необходимо учесть, что еще от Бреттон-Вудской валютной системы у финансовых институтов и банков большинства стран мира остались большие запасы долларов и ценных бумаг в долларах. Кроме того, иные валюты, прежде всего, евро, испытывают дефицит. Надо учесть и то, что рынок евродолларов генерирует доллары и номинированные в них ценные бумаги независимо от текущего состояния платежного баланса США, что способствует насыщению мировой валютной системы средствами для ведения операций. Со времени учреждения Ямайской валютной системы доллар США всегда значительно колебался, что было причиной нескольких валютных кризисов.
Несмотря на, в целом, положительную роль Ямайской системы, она не смогла выровнять платежные балансы, преодолеть спорадические перемещения «горячих денег» и валютные спекуляции. В связи с этим нет каких-то единых методов, и центральные банки регулируют «плавание» национальных валют своими методами. На международном уровне активно дискутируются предложения замены доллара общей валютой МВФ - специальными правами заимствования (СДР), либо формирующимися региональными валютами. В то же время, многолетняя практика применения СДР как неких «мировых денег» демонстрирует, что данная валюта имеет существенные недостатки.
Эмиссия СДР реализуется МВФ эпизодично, что совершенно недостаточно для обеспечения современной глобальной экономики. СДР распределяются пропорционально взносу стран в капитал МВФ. В связи с этим на долю США и развитых стран пришлось до 70% всех СДР, тогда как развивающиеся страны практически их не получают. Как международное платежное средство СДР применяются ограничено. В целом, основная цель эмиссии СДР не была достигнута - дефициты платежных балансов не выровнены и не преодолены. Чаще всего СДР используются не для покрытия балансовых дефицитов, а для приобретения валюты, которой затем гасится задолженность по кредитам МВФ. Таким образом, СДР возвращаются в Фонд через оплату полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты и затем накапливаются у МВФ.
СДР даже сложно сопоставить с евро или долларом, их доля чрезвычайно мала, хотя СДР, в качестве кол-
3 Путин В.В. Выступление на встрече с главой МВФ Кристин Лагард. Пекин 10 ноября 2014 года// Президент России. Официальный са йт http ://www. kremlin. ru/news/46996
лективной валюты имеет преимущества перед национальными валютами. В обозримом будущем превращение СДР в основной международный резервный актив и превращение его в мировую валюту. В то же время, опыт СДР (как и евро) может быть использован для формирования новых региональных валют. Это особенно актуально сегодня, когда в условиях санкций и колебаний валютных курсов региональная валюта способна упростить, а также ускорить расчеты, позволить преодолеть дефицит резервных валют, защитить торговлю в регионе от кризисного воздействия, а также от курсовых колебаний доллара США.
Планы введения региональной валюты обсуждаются странами АСЕАН (на базе сингапурского доллара). На первом этапе Индонезия, Малайзия, Сингапур, Таиланд и Филиппины заключили Соглашение о кредитах своп в АСЕАН (ASEAN Swap Arrangement), что схоже с тем, что практиковалось в Европейском валютном союзе в 1990 годы. Соглашение направлено на сглаживание колебаний валютных курсов. В то же время, в среднесрочной перспективе создание сильной региональной валюты не просматривается, так как такая валюта не создается искусственно, а базируется на тесной экономической интеграции и координируемой экономической политике.
В современных условиях стадии интеграции, свободы торговли, таможенного объединения и формирования единого внутреннего рынка (свободное перемещение товаров, услуг, капиталов и рабочей силы) не пройдены. Так ни одна группа стран (кроме ЕС), не пошла далее создания зон свободной торговли. Мешает формированию региональных валют также и разнородность ключевых экономических и социальных показателей. Скорее всего, региональные валюты, например, в рамках ШОС или АСЕАН получат весьма ограниченную сферу обращения. При этом, внутренний оборот по-прежнему будет обслуживаться национальными валютами. В связи с этим, потенциальные региональные валюты вряд ли составят конкуренцию резервным валютам вне своих ареалов, тогда как внутри валютной группы, они все же будут вытеснять иные иностранные валюты.
В 2012 г. в литературе задавался риторический вопрос о том, что мешает России предложить свою национальную валюту в качестве резервной?4. Автор исходил из того, что постепенное превращение рубля в резервную валюту стимулировало бы рост инвестиционной привлекательности России и содействовало притоку капиталов.
Н.С. Широкова, рассматривая вопрос о «выдвижение российского рубля на роль одной из мировых резервных валют» выделила преимущества искомого положения:
- реализация независимой экономической политики с частичным переложением на другие страны издержек своих экономических просчетов;
- облегчение процесса развития в России региональных и мировых финансовых центров с соответствующими доходами от их деятельности;
- статус полностью конвертируемой мировой валюты;
- минимизация курсовых рисков отечественных компаний;
- сокращение транзакционных расходов компаний на конвертацию5.
4 Давыдов А.Ю. Место России в новой мировой валютной системе// Россия и Америка в XXI веке. 2012. №1. С. 9.
5 Широкова Н.С. Устойчивая позиция страны на мировом валютном рынке как одно из важнейших условий создания мирового финансо-
Денисов Н. Ю.
РОССИЯ НА МИРОВОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
Впервые о рубле как резервной валюте рассуждал в 1990 годы С.Ю. Глазьев, но в той ситуации это были лишь теоретические изыскания. Затем данная идея неоднократно всплывала при обсуждении перевода торговли энергоносителями за рубли. Неоднократно, кроме углеводородов и внушительных международных резервов в качестве потенциальной базы рубля как резервной валюты назывались долгосрочные государственные ценные бумаги, обеспеченные золотовалютными активами.
С конца апреля 2014 г. международные рейтинговые агентства стали понижать кредитный рейтинг России. В 2015 г. это процесс продолжился с мотивировкой от Moody's: падение цен на нефть, шок от снижения курса рубля, снижение международных валютных резервов и доходов российского бюджета, как следствие - подрыв уже снизившегося экономического роста6. При этом рейтинговые агентства вступили в своеобразное соревнование по понижению кредитного рейтинга России.
В условиях благоприятной нефтяной конъюнктуре России в последнее десятилетие удалось упрочить золотовалютные резервы, а также создать стабилизационные фонды. В то же время, в условиях экономического кризиса 2008-2010 годов, а также в 2014 г. эти резервы были частично направлены на подержание национальной валюты. В сложившейся ситуации снизилась и привлекательность российских государственных ценных бумаг. Безусловно, они сохраняют надежное обеспечение в виде золотовалютных резервов и средств стабилизационных фондов, но в условиях санкций и понижения рейтингов данный путь мало перспективен. Даже американские казначейские векселя, на долю которых сегодня приходится до 90% золотовалютных резервов стран мира, с учетом колоссального внешнего долга США, выглядят пока предпочтительнее.
В условиях санкций российская экономика будет остро нуждаться в инвестициях, что обусловлено высокой степенью износа основных фондов в ТЭК. Инвестиционные потребности отраслей ТЭК, возобновляемых источников энергии, централизованного теплоснабжения, автономной энергетики и энергосбережения составляют $2,4-2,8 трлн. (в ценах 2007 г.)7, что в современных условиях в полном объеме обеспечить невозможно, так как в условиях санкций резко сократился приток частного капитала, а нехватка инвестиций уже стала проблемой. Следствием этого может стать падение темпов экономического роста, что и прогнозируют ГУ ВШЭ8 и рейтинговые агентства.
Даже в условиях санкций и падения цен на энергоносители государство должно поддерживать баланс федерального бюджета. Реализация крупных инвестиционных проектов (чемпионат мира по футболу - 2018 г., Керченский мост) или структурные преобразования в экономике требуют крупных государственных инвестиций, что способно повысить государственный долг.
вого центра// Проблемы современной экономики (Новосибирск). 2014. № 18. С. 39.
6 РБК. 2015. 17 февраля. РБК. Официальный сайт http://top.rbc.rU/finances/17/01/2015/54Ь9898е9а794749230Ь7СС6
7 Распоряжение Правительства РФ от 13.11.2009 N 1715-р «Об Энергетической стратегии России на период до 2030 года»// Собрание законодательства РФ. 2009. N 48. Ст. 5836.
8 Прогноз составлен с привлечением 27 организаций (Альфа-банк, Центр макроэкономических исследований Сбербанка, ИБВС, Институт экономики РАН и др.)// Россия, назад: экономику ожидают три года рецессии
В связи с тем, что искусственно провоцируемая ситуация на Украине будет в целом негативно для России (в плане существования очага напряженности) развиваться ещё неопределенно долгое время, общая инвестиционная и финансовая ситуация в целом будет ухудшаться. В российской не диверсифицированной, зависимой от капиталов и технологий экономике санкции существенно затормозят экономический рост, если не сведут его к рецессии. В то же время позиции страны на валютном рынке не претерпят существенных изменений. Рубль, существенно потеряв, тем не менее, относительно стабилизировался, о перспективах его как резервной валюты сегодня речи не идет и такую задачу по понятным причинам никто не ставит. Значительные международные резервы способны при самом кризисном развитии обслужить все внешние обязательства.
Статья проверена на сайте: http://www.antiplagiat.ru Оригинальность - 96%
Список литературы:
1. Давыдов А.Ю. Место России в новой мировой валютной системе// Россия и Америка в XXI веке. 2012. №1. С. 6-11.
2. Путин В.В. Выступление на встрече с главой МВФ Кристин Лагард. Пекин 10 ноября 2014 года// Президент России. Официальный сайт http://www.kremlin.ru/news/46996
3. Распоряжение Правительства РФ от 13.11.2009 N 1715-р «Об Энергетической стратегии России на период до 2030 года»// Собрание законодательства РФ. 2009. N 48. Ст. 5836.
4. Чернова О.А. Ямайская валютная система: проблемы и пути реформирования// Экономика и социум. 2014. № 3 (12). С. 45-50.
5. Хмелевский С.В. Угрозы и вызовы современной России сквозь призму пророчеств «Римского клуба»// Социально-политические науки. 2014. №1. С. 6-15.
6. Широкова Н.С. Устойчивая позиция страны на мировом валютном рынке как одно из важнейших условий создания мирового финансового центра// Проблемы современной экономики (Новосибирск). 2014. № 18. С. 35-40.
РЕЦЕНЗИЯ
на статью: «Россия на мировом валютном рынке» Денисова Никиты Юрьевича, студента 4 курса факультета Международные экономические отношения Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Текущая нестабильность, связанная с колебаниями цен на энергоносители и «войной» санкций, требует нового актуального научного осмысления. В этой связи рецензируемая статья в определенной мере восполняет недостаток знания в анализируемой сфере.
Автор, сосредоточившись на анализе Ямайской валютной системы, показывает её с позиций современной ситуации, потребности в реформировании мировой валютно-финансовой системы.
Сделан вывод о том, что Ямайская валютная система в целом обеспечивает относительно устойчивое функционирование мировой экономики, но не совершенна и не оправдала ряд ожиданий, в частности - связанные с плавающими валютными курсами.
Обосновано указано на усиление роли национальных валют, складывание региональных валют. Обоснован акцент на БРИКС, хотя конкретного результата здесь пока нет, но анализ сложных вопросов валютных расчетов между странами -членами - поднять полезно.
Статья полемична, автор критически разбирает выраженные в литературе позиции по вопросу эффективности антициклического управления движением капитала для сокращения объема зарубежных кредитов в периоды экономического подъема и исключения бегства капитала в периоды спадов.
В статье прослежено постепенное снижение числа стран, чья валюта привязана к доллару и СДР, выделана политика валютных интервенций. Обоснован критический анализ практики СДР. Положительно, что автор учитывает в анализе политическую волю и позицию российского руководства по рассматриваемым вопросам.
Обосновано критична позиция автора по вопросу формирования региональных валют (кроме ЕС), выделены факторы препятствующие их формированию, прежде всего в виде разнородности ключевых экономических и социальных показателей. Вывод о том, что такие валюты могут получить весьма ограниченную сферу обращения, вполне обоснован.
Адекватна и аргументирована позиция автора по вопросу выдвижения рубля в качестве резервной валюты, полезен анализ дискуссии на эту тему.
Статья завершается логически вытекающим из содержания выводом, включающим как экономический, так и политический подтекст. Прогноз автора, хотя и пессимистичен, но в большей части - адекватен сложившейся ситуации.
Таким образом, статья отвечает основным требованиям, предъявляемым к такого рода работам и может быть рекомендована к печати.
Рецензент
Почётный работник науки и техники РФ, доктор экономических наук, профессор, ведущий научный сотрудник
Центра исследований реального сектора экономики ФГБУН Института экономики Российской академии наук
Лебедев Никита Андреевич
