CC BY
90УДК: 330.111.66
РОЛЬ ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКЕ СОВРЕМЕННОЙ
РОССИИ
Олейник Г.В., студент
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия
E-mail: [email protected] Научный руководитель: Седаш Татьяна Николаевна, к.э.н, доцент Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия
E-mail: [email protected]
Аннотация. Цель данного исследования заключается в определении роли венчурного инвестирования в экономике современной России. Трансформация российской экономики приводит к новым видам производств, которые требуют современных источников финансирования на долгосрочную перспективу. При этом, необходимо, чтобы соблюдалось условие сбалансированности таких финансовых показателей, как доходность, ликвидность и риск, причем то или иное соотношение показателей может варьироваться в зависимости от конкретного источника и цели финансирования. Для выявления роли венчурного инвестирования в России был проведен анализ текущего положения венчурного бизнеса в стране, изучены основные научные труды, касающиеся темы венчурного финансирования в условиях российских реалий. Помимо этого, была проведена сравнительная характеристика российского венчурного бизнеса и американской модели инвестирования в высокорисковые инновационные проекты с целью выявления основных различий в подходах к инвестированию в нашей стране и за рубежом. В дополнение были приведены примеры успешной реализации венчурных проектов в обеих странах, которые по-разному характеризуют экономическое положение каждой из этих стран. Результатами исследования являются обоснование важности венчурного инвестирования в экономике современной России, а также выявление наиболее важных проблем данной отрасли и предложение возможных путей их решения.
Ключевые слова: венчурное инвестирование, доходность, ликвидность, риск, инновации, инвестиционный процесс
THE ROLE OF VENTURE CAPITAL INVESTMENTS IN THE ECONOMY
OF MODERN RUSSIA.
Oleinik, G. V., student
Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia
E-mail: [email protected] Scientific Advisor: Sedash Tatyana Nikolaevna, Docent, Candidate of Sciences in Economy Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia
E-mail: [email protected]
Abstract: The purpose of this study is to determine the role of venture investment in the economy of modern Russia. The transformation of the Russian economy leads to new types of production that require modern sources of financing for the long term. At the same time, it is necessary to meet the condition of balancing such financial indicators as profitability, liquidity and risk, and this or that ratio of indicators may vary depending on the specific source and purpose offinancing. To identify the role of venture capital investment in Russia, an analysis of the current situation of venture business in the country was carried out, and the main scientific papers related to the topic of venture financing in the conditions of Russian realities were studied. In addition, a comparative analysis of the Russian venture business and the American model of investing in high-risk innovative projects was carried out in order to identify the main differences in approaches to investing in our country and abroad. In addition, examples ofsuccessful implementation of venture projects in both countries were given, which characterize the economic situation of each of these countries in different ways. The results of the research are the justification of the importance of venture investment in the economy of modern Russia, as well as the identification of the most important problems of this industry and the proposal ofpossible ways to .solve them.
Keywords: venture investment, profitability, liquidity, risk, innovation, investment process
В период кризисных условий развития поиск новых путей вложения денег с наилучшим экономики России все большую роль набирает соотношением риск-ликвидность. При этом, на
фоне технологического развития как российской, так и мировой экономики довольно актуальным становится вложение средств в проекты, для которых характерен высокий уровень риска, то есть в венчурные проекты. Под ними подразумеваются проекты, которые нуждаются в таких инвестициях, которые невозможно легко и быстро продать, либо же реализовать их по заранее оговоренной, фиксированной цене.
Данный тип инвестиций является самым высокорисковым и даже обладают определенной степенью опасности для средств инвестора. Поэтому в этих условиях любой, кто хочет получить прибыль, должен уметь найти правильное соотношение между риском, ликвидностью и доходностью [1].
Сейчас в связи с трансформацией российской экономики и ее перехода на рыночный тип устройства способы ведения
предпринимательской деятельности
расширяются, появляются новые профессии и знания. Поэтому сейчас наибольшую популярность набирают те проекты и отрасли, которые тем или иным образом связаны с информационными технологиями. Ведь ввиду быстрого технологического развития интерес к высокорисковым, но в то же время весьма доходным проектам возрастает все больше. Однако, на данный момент ввиду некоторых факторов наблюдается недостаток их финансирования. Связано это, во-первых, с недоверием людей в успех реализации данных проектов, ввиду большого количества провальных проектов, во-вторых, большинство инвесторов предпочитают вкладывать средства в традиционные проекты, такие как инфраструктура, классические ценные бумаги и активы.
Сейчас мы стоим лишь на пороге технологического будущего, которое включает мощный технологический толчок как экономики в отдельности, так и всего мира в целом [2]. Поэтому на данный момент вложения и финансирование технологических отраслей не набирает особую популярность. Однако, отметим, что при успешной реализации
венчурного проекта окупаемость часто превосходит затраты на проект в несколько раз. Также одной из проблем венчурного финансирования в условиях российских реалий является недостаточная развитость фондового рынка страны. Сейчас среди множества инвестиций довольно трудно найти рисковый капитал для вложений. На рисунке 1 можно просмотреть общий объем вложений средств в технологические проекты организаций: 20000000.00
15000000.00
10000000.00
5000000.00
0.00
201020112012201320142015201620172018
Рисунок 3 - Общий объем финансирования технологических отраслей Российской Федерации за период 2010-2018 годов
Данные на рис. 1 позволяют нам сделать вывод, что несмотря на недостаточный рост технологической отрасли в России, объем венчурного финансирования имеет тенденцию к увеличению. Поэтому в связи с постоянным приростом вкладываемых средств в данную сферу мы можем дать положительный прогноз относительно развития наукоемких и трудоемких отраслей экономики в Российской Федерации [3].
Однако, стоит заметить, что доля в ВВП венчурных инвестиций крайне мала - менее 20%, в то время как в развитых странах (где технологическое развитие почти достигает максимума) значение этого показателя варьируется от 25 до 35% ВВП. То есть большая часть средств идет не на внутреннее финансирование за счет средств от нефтегазовых доходов (как в России), а найдены альтернативные пути финансирования существующих проблем с увеличением прибыли и развития внутренней экономики [4].
Отметим, что венчурное инвестирование является довольно рисковым занятием при том, что инноваторы могут получать большое количество финансовых выгод в случае
успешности венчурного проекта. Проявляться это, например, может в виде экономии средств на собственные исследования либо же высоком возврате на инвестициях. Еще одну трудность для развития венчурного инвестирования составляет то, что необходимо полностью, комплексно и детально анализировать существующие риски, давать им адекватную оценку и уметь делать наиболее точный прогноз касательно ожидаемой прибыли от инвестиций.
Для помощи в развитии венчурной сферы с 2006 года начала функционировать Российская венчурная компания (далее - РВК), которая участвует, прежде всего, в формировании региональных венчурных фондов [5]. Главной целью и назначением РВК является создание новых фондов, осуществление их управления в целях развития и поддержания необходимых условий для успешного развития венчурного финансирования. Помимо этого, РВК является площадкой для двухсторонних встреч инноваторов и инвесторов, то есть компания предоставляет возможность коммуникации между ними, с целью демонстрации технологических идей и убеждения в их успешности и финансировании. Результаты деятельности РВК, выраженные в количестве вложенных в сферу информационных и биотехнологий средств (в миллионах долларов) можно просмотреть на рисунке 2:
500
400 300 200 100 0
.....III
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Рисунок 4 - Объем вложенных средств РВК в информационные и биотехнологии за период 20102018 годов
Динамика вложенных средств на рисунке 2 также имеет положительную тенденцию, характеризующий эффективность деятельности РВК как бизнес-инкубатора для венчурных проектов [6]. При этом, финансирование таких
проектов идет как на государственном, так и на региональном и местном уровнях.
Ключевыми участниками венчурного бизнеса являются бизнес-ангелы. Они являются индивидуальными инвесторами, чьи
капиталовложения занимают определенную долю в акционерном капитале (чаще всего боле 25-30%) в целях обеспечения финансирования посевной стадии венчурного проекта. На данной стадии эти источники сочетают в себе наиболее рискованный характер при одновременном обладании потенциально высокой прибылью.
Теперь стоит привести пример зарубежного опыта функционирования венчурных
инвестиций. В качестве одного из самых ярких примеров мы возьмем США, где располагается Кремниевая долина, где и зародился венчурный бизнес [7].
Если проводить сравнительный анализ прямого (в том числе венчурного) инвестирования за определенный временной период, то необходимо отметить, что объем вложенных средств как США, так и Российской Федерации напрямую зависит от сложившейся в мире экономической конъюнктуры. Динамику вложенных средств в обеих странах можно просмотреть на рис.3:
25 20 15 10 5 0
|| .1.1.1
гч^ гУ"
> Л
|| .11| II II II
г т г г г г г т т т т
■ РФ «США
Рисунок 5 - Динамика объема вложенных инвестиций в США и Российской Федерации, млрд долларов
Данные рис.3 позволяют сделать вывод о том,
что США инвестируют в технологии больше
средств, чем Россия, что объясняется высоким
технологическим развитием страны. Помимо
этого, большую часть ВВП США получают
благодаря экспорту технологий в развивающиеся
страны и страны Третьего мира. Таким образом,
схема венчурного инвестирования в США
довольно проста: страна вкладывает финансовые ресурсы в технологичные отрасли, а после выводит их в качестве товаров на внешний рынок, тем самым компенсируя затраты на разработку технологий и получая довольно внушительную прибыль [8].
Если проводить аналогию с Российской Федерацией, то она чаще прибегает к импорту технологичных товаров, то есть их импорт превышает экспорт. При этом, экономика страны частично зависит от иностранных технологий, делая её немобильной в случае конъюнктурных изменений.
В продолжение сравнения венчурного инвестирования в России и США можно сказать, что оба типа вложения средств также отличаются по нескольким факторам. Во-первых, основными специалистами у истоков инвестирования в такие высокорисковые проекты в России являются финансисты и молодые специалисты -выпускники вузов с соответствующим образованием. В США же львиную долю главных инвесторов занимают средние и крупные предприниматели, то есть идет инвестирование частного капитала в такого рода проекты [9]. Во-вторых, ядром инвестиционной системы Российской Федерации являются, в основном, банки, которые либо вкладывают собственные средства, либо выдают обычные, либо льготные кредиты и ссуды на инвестирование в венчурные проекты. Стоит отметить, что данный вид деятельности не является основным у банковских учреждений, поэтому не всегда удается подобрать верное решение для вложения средств. В США практически все вложения средств идут через фондовые биржи, такие как NASDAQ и другие. Здесь речь идет о покупке определенного пакета акций компании с целью участия в акционерном капитале компании и финансирования её деятельности. В пример можно ситуацию, когда в 1987 году венчурный фонд Sequola Capital приобрел за 2,5 миллиона долларов акции коммуникационной компании Cisco Systems. Впоследствии стоимость данного пакета составило уже 3 миллиарда долларов.
То есть здесь движение денежных средств идет не через кредитные учреждения, а через специализированные институты, главной целью которых является подборка оптимальных вариантов для инвестирования. В-третьих, самым распространенным видом финансирования в России является вложение средств в уставный капитал компании и получение частичного контроля ее деятельности, то есть имеют место прямые инвестиции. В США стратегия венчурных инвесторов несколько иная. Вложение инвестиций идет у них в виде покупки обыкновенных или привилегированных акций компании с целью дальнейшего получения прибыли. Причем здесь имеет место не только прямое вложение средств, но и портфельное инвестирование.
Вернемся к ситуации на российском рынке венчурных инвестиций и компании РВК. Эффективность её деятельности можно оценить на примере компании, которая сейчас функционирует на рынке. Это онлайн-сервис Wobot. Данный сервис ответственен за анализ и мониторинг сообщений в информационно-коммуникационной сети Интернет в режиме реального времени. Данный проект был реализован с использованием средств РВК, куда было вложено порядка 3 миллионов долларов.
В итоге хочется отметить, что сейчас миссии РВК и других специализированных фондов заключаются в проведении следующих важнейших мероприятий:
• помощь в построении коммуникационных отношений между двумя сторонами - инвесторами и инноваторами;
• обучение молодых ученых и предпринимателей по грамотному маркетингу своей продукции;
• проведение комплексного анализа, включающего в себя обоснование важности инвестиционного проекта, определение степени его ликвидности, определение его целесообразности и обеспечение доступа потенциальных инвесторов к результатам проведенных измерений и анализа.
В заключение хочется отметить, что на сегодняшний момент венчурный бизнес в России имеет недостаточное развитие в силу его недолгого пребывания на российском рынке, то есть сейчас венчурное финансирование находится на начальной стадии своего развития в условиях российских реалий. Это значит, что до достижения своего пика данная сфера пройдет еще много стадий развития и реформирования. Из главных проблем венчурного финансирования можно отметить, что:
• инноваторы пока еще не обладают достаточными знаниями о маркетинговом продвижении своего товара на рынок, а также способах его практической реализации;
• инвесторы, в свою очередь, также обладают маленьким количеством информации относительно появления новых технических новинок и разработок, поскольку такие исследования и разработки проводятся людьми, не сыскавшими пока еще себе большой популярности. При этом, они в любом случае должны уметь наладить контакт с потенциальными инвесторами для установления договоренности по поводу финансирования своих проектов.
Стоит отметить, что несмотря на начальную стадию развития венчурного бизнеса в Российской Федерации, потенциальные инвесторы готовы вкладывать свои ресурсы в такие высокорисковые проекты, которые подразумевают под собой большую вероятность неуспешной реализации и неудачи в приумножении денежных средств (увеличения доходности), так как в будущем, с учетом
комплексного анализа и оценки потенциальных рисков, уровень доходности венчурного проекта может быть довольно высоким и значительно превышать вложенные в данный проект средства.
Список использованных источников
1. Реймер, В. Инновационная система России: проблемы управления и перспективы / В. Реймер, А. Бреусов // Международный сельскохозяйственный журнал. - 2013. - № 2. - С. 3-6.
2. Тайлашева, М. А. Внедрение инновационных технологий в информационную систему менеджмента государственных учреждений здравоохранения / М. А. Тайлашева, М. Н. Семиколенова, С. Ю. Федорова. М-во образования и науки РФ, Алт. гос. ун-т. — Барнаул: Изд-во Алт. гос. ун-та, 2013. — 149, [1] с.
3. Трачук, А. Инновационная стратегия компании / А. Трачук // Проблемы теории и практики управления. -2013. - № 9. - С. 75-83.
4. Управление конкурентоспособностью в инвестиционно-строительном бизнесе / [А. В. Цветков и др.]; под ред. А.
B. Цветкова и В. Д. Шапиро. - М.: Омега-Л, 2013. - 486 с.
5. Ушачев, И. Г. Система управления - основа реализации модели инновационного развития агропромышленного комплекса России / И. Г. Ушачев // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. - 2013. - № 2. - С. 4-8.
6. Володин А.А., Яушкин Д.Н. Сравнительный анализ развития венчурного предпринимательства в России, США и Европе // Вестник университета. - 2013. - №6. -
C. 133-140.
7. Селезнева М.М. Венчурное финансирование в России: венчурные фонды и бизнес-ангелы // Приволжский научный вестник. - 2015. - №4-1. - С. 87-90.
8. Игнатов К.С. Особенности финансирования венчурных инноваций в РФ // Молодой ученый. - 2016. - №21. - С. 379-383.
9. Ферулев Ю.В., Крюкова А.А. Специфика развития венчурного бизнеса в России и США // Актуальные вопросы современной экономики. - 2018. - №1. - С. 2224.
10.Богомолов А.И. Хроноэкономика. Монография. Издательство «Креативная экономика», М., 2018. С.262
V V
