CC BY
132
РОЛЬ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ
© Нечаев К.Ю.*
Санкт-Петербургский государственный экономический университет, г. Санкт-Петербург
Статья описывает какие задачи помогает решать портфельное инвестирование. Понятие портфельные инвестиции и прямые инвестиции. Рассмотрены основные этапы формирования инвестиционного портфеля. Критерия принятия решения при инвестирование в объект. Диверсификация инвестиционного портфеля.
Ключевые слова: портфельные инвестиции, диверсификация инвестиционного портфеля, этапы формирования инвестиционного портфеля, критерия принятия решения при инвестировании, прямые инвестиции.
Предприятия, особенно корпоративного типа, постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением финансовых средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития существующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.
Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:
1. Расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов.
2. Приобретение новых предприятий.
3. Диверсификации, т.е. освоения новых областей бизнеса, стратегическая ориентация на создание многопрофильного производства.
Итак, инвестиции, которые может осуществлять предприятие, можно разделить на реальные и финансовые.
Реальными инвестициями являются вложения капитала, которые есть в распоряжении предприятия, в обновление своей материальной базы, а именно на приобретение основных средств, ремонт и модернизацию основных средств, вложения в нематериальные активы, а также в прирост запасов товарно-материальных ценностей.
Финансовыми инвестициями являются вложения капитала в ассоциированные и дочерние предприятия, в корпоративные права других предприятий и на приобретение долговых финансовых инструментов.
* Аспирант кафедры Денег и ценных бумаг.
Под финансовыми инвестициями понимаются активы, которые содержатся предприятием с целью увеличения прибыли (процентов, дивидендов и т.п.), рост стоимости капитала или других выгод для инвестора.
Следовательно, для предприятия, которое не является институциональным инвестором, инвестиционная деятельность классифицируется по двум группам - реальные и финансовые инвестиции. Совокупность всех видов инвестиций, осуществляемых предприятием, составляет инвестиционный портфель этого предприятия.
Инвестиционный портфель - это целенаправленно сложившаяся совокупность объектов финансового и / или реального инвестирования, предназначенная для реализации предварительно разработанной стратегии, которая определяет инвестиционную цель. Управление портфелем требует взвешенного подхода и дает наилучшие результаты благодаря тщательному анализу потребностей инвестора, а также приемлемых для включения в портфель инвестиционных инструментов. При формировании портфеля следует учитывать следующие условия: необходимый уровень текущего дохода, сохранение и прирост капитала, налоговые аспекты, риск и т.п. Каждый из этих факторов и их комбинации играют важную роль при определении типа портфеля, что соответствует инвестиционным целям определенного инвестора.
В нынешних условиях портфель можно формировать как совокупность определенного количества объектов реального и / или финансового инвестирования за счет соответствующего вида инвестиционных инструментов согласно действующему законодательству.
В литературных источниках по вопросам инвестирования можно заметить отождествление понятий «инвестиционный портфель» и «портфель ценных бумаг». По нашему мнению, это может быть сочетание определений «инвестиционный портфель» и «портфельные инвестиции».
Портфельные инвестиции, по одному из возможных определений, это инвестиции, которые инвестор осуществляет, не надеясь получить дополнительные выгоды, вытекающие из получения управленческого контроля над компанией и участия в ее хозяйственной деятельности, что характерно для так называемых прямых инвестиций. Цель портфельного инвестора ограничивается повышением стоимости инвестированного капитала (например, акций) и / или получением текущего дохода, который этот капитал может давать (например, в виде дивидендов на акции). В таком случае инвестор не сосредоточивается на одном каком-то вложении в финансовый или реальный актив, а создает портфель из произвольного количества активов.
В противоположность портфельным, прямыми инвестициями называют приобретение инвестором длительного интереса в объекты инвестирования. Прямые инвестиции - основная форма движения частного капитала, обеспечивающая установление эффективного контроля и дает право непосредственного распоряжения компанией. По определению МВФ, прямые ино-
странные инвестиции существуют в том случае, когда иностранный собственник владеет не менее 25 % уставного капитала акционерного общества (согласно американскому законодательству - не менее 10 %, в странах Европейского Сообщества - 20-25 %, в Канаде, Австралии и Новой Зеландии - 50 %.
Таким образом, под портфельными инвестициями чаще всего понимают вложения инвестиционных ресурсов в ценные бумаги и деривативы на фондовом рынке, причем совокупная доля ценных бумаг одного эмитента должно быть не более 10 % от уставного капитала эмитента.
Но предприятие кроме вложений в ценные бумаги на непродолжительный период, может осуществлять и другие виды инвестиционной деятельности, поэтому инвестиционный портфель предприятия состоит как из портфельных, так и прямых инвестиций.
Система управления инвестиционным портфелем является составляющей общей системы управления корпорации. Поскольку портфель ценных бумаг предприятия состоит как из прямых, так и портфельных инвестиций, то методологическое обеспечение управления этим портфелем должен сочетать в себе методы и инструменты управления и оптимизации как прямыми, так и портфельными инвестициями, как реальными, так и финансовыми.
На уровне предприятия инвестиционный процесс заключается в принятии инвестором решения относительно ценных бумаг, или реальных объектов инвестирования, в которые осуществляются инвестиции, объемов и сроков инвестирования. Эта процедура включает основные этапы управления инвестиционным портфелем:
1. Выбор инвестиционной политики.
2. Анализ рынка ценных бумаг.
3. Просмотр портфеля ценных бумаг.
4. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг.
При формировании инвестиционного портфеля корпорации руководствуются соответствующими принципами в зависимости от вида портфеля, цели инвестирования, уровня риска и ликвидности.
В процессе принятия решения относительно вложения средств в тот или иной объект инвестирования, предприятие должно пользоваться следующими критериями:
1. Цель инвестирования.
2. Сумма средств, должны выделяться на инвестиционную деятельность.
3. Сроки отвлечение средств в инвестиционной деятельности.
4. Себестоимость инвестиций.
5. Ожидаемую сумму доходов или норму прибыли на инвестиции.
6. Возможные риски.
7. Уровень ликвидности инвестиционных вложений.
8. Доходность альтернативных направлений размещения капитала.
Важным моментом при формировании инвестиционного портфеля является определение источников финансирования инвестиций.
Если источником финансирования инвестиций являются финансовые ресурсы, предоставленные в распоряжение предприятия на платной и возвратной основе, то ожидаемая отдача от плановых инвестиций (ожидаемая норма процента) должна быть выше цены привлеченного капитала.
Если же инвестиции будут осуществляться за счет собственных источников (прибыли и амортизационных отчислений), то критериями выбора вида или формы инвестирования наряду с ожидаемой нормой прибыли выступают показатели улучшения состояния основных средств, повышение производительности труда, снижение прямых материальных затрат, а также снижение коммерческих рисков путем диверсификации видов деятельности.
Кроме того, если корпорация намерена осуществлять текущие инвестиции (сроком до 12 месяцев), то источниками их финансирования может быть свободный остаток ликвидных средств.
Портфельная теория, основанная в середине прошлого столетия оперирует методами оптимизации инвестиционного портфеля. Но возможность применения портфельных теорий в РФ ограничивается развитием фондового рынка, ведь далеко не все потенциальные объекты инвестирования обращаются на украинском фондовом рынке, а также очень значительными рисками, связанными с нестабильной политической ситуацией, что значительно усложняет достоверное определение уровня риска отдельного объекта инвестирования. Но, несмотря на это, ключевой вывод портфельной теории Марковица о том, что вложения заданного объема инвестиционного капитала в один и тот же объект инвестирования является более рисковым, чем инвестирование этой же суммы в различные объекты, по нашему мнению должно быть одним из главных критериев инвестиционной политики отдельного предприятия.
Диверсификация инвестиционного портфеля требует наличия опытных специалистов высокой квалификации, соответствующего программного и информационного обеспечения. Поэтому затраты на организацию инвестиционного процесса могут себе позволить не все субъекты предпринимательства. В этих условиях повышается роль институциональных инвесторов - паевых и корпоративных инвестиционных фондов, которые являются профессиональными участниками фондового рынка.
Фондовый рынок обеспечивает переток финансовых ресурсов отечественных и иностранных инвесторов и их направления в реальный сектор экономики за счет выпуска ценных бумаг и их последующего обращения на вторичном рынке.
Список литературы:
1. Багацкая Г.В. Теоретико-методические основы формирования инвестиционного портфеля корпораций [Электронный ресурс] // eNUFTIR. -2012. - Режим доступа: dspace.nuft.edu.ua.
2. Довбенко М. Современная теория портфельных инвестиций // Экономика Украины. - 2005. - № 4. - С. 81-92.
3. Пономаренко Е.Б. Учетное обеспечение управления финансовыми инвестициями // Вестник ЖДТУ - 2009. - № 2. - С. 28-30.
4. Портфельное инвестирование: уч. пособие / А.А. Пересада, А.Г. Шевченко, Ю.М. Коваленко, С.В. Урванцева. - К.: КНЭУ 2004. - 408 с.
5. Смалюк Г.Ф. Методы формирования и реализации инвестиционного портфеля // Наука и экономика. - 2007. - № 2. - С. 18-24.
ОЦЕНКА РИСКОВ МЕТОДОМ АНАЛИТИЧЕСКИХ СЕТЕЙ (МАС) ПРИ АНАЛИЗЕ ЛУЧШЕГО И НАИБОЛЕЕ ЭФФЕКТИВНОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ НЕДВИЖИМОСТИ
© Олейникова Н.Н.*
Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, г. Москва
Данная статья посвящена вопросу оценки рисков инвестиционного проекта при проведении анализа лучшего и наиболее эффективного использования недвижимости. Рассматривается взаимосвязь между потенциальными доходами от реализации инвестиционного проекта и соответствующими рисками для каждого возможного сценария развития объекта недвижимости. Статья содержит методику, позволяющую сделать вывод о разумности несения рисков, связанных с получением повышенного дохода, или об отсутствии необходимости нести дополнительные риски, так как потенциальный повышенный доход не достаточен для подобного уровня рисков. В данной статье автор вводит собственный показатель величины риска на единицу дохода, основанный на данной методике.
Ключевые слова: лучшее и наиболее эффективное использование недвижимости, оценка рисков, метод аналитических сетей, риск-емкость денежной единицы.
Эффективное использование недвижимости - залог богатства и процветания экономики страны. Для любого государства вопрос рационального использования ресурсов всегда будет иметь исключительное значение. После мирового финансового кризиса, произошедшего в 2008 году, проблема разумного выбора использования недвижимости приносящей доход обрела особый смысл, так как владельцы стали считаться не только с потенциальными финансовыми выгодами, но и заострили свое внимание на проблеме рисков.
* Аспирант.
