CC BY
101
РОЛЬ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РАЗВИТИИ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ СТРУКТУР С РАЗЛИЧНЫМ УРОВНЕМ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ
О. В. САВУШКИНА
В статье проведена типология предпринимательских структур по уровню инвестиционной привлекательности, а также рассмотрены возможности привлечения иностранных инвестиций для различных типов предпринимательских структур.
Ключевые слова: предпринимательские структуры, иностранные инвестиции, инвестиционная привлекательность.
Эффективность инвестиционных вложений зависит от внутренней политики предпринимательских структур и внешних условий. Поэтому предпринимательские структуры имеют различный уровень инвестиционной привлекательности, определяющий объем привлекаемых инвестиций, необходимых для развития предпринимательских структур. В связи с чем проведение типологии предпринимательских структур по уровню инвестиционной привлекательности представляет интерес как для предпринимательских структур, так и для государственных органов, проводящих политику развития предпринимательства.
Инвестиционная привлекательность предпринимательских структур определяется детерминантами на микро- и мезоуровне. К детерминантам инвестиционной привлекательности микроуровня относятся те, которые зависят от результатов хозяйственной деятельности предприятия. Сюда входят финансовое положение предприятия, управленческая структура предприятия, уровень технологического производства предприятия, ассортимент продукции предприятия, колебания в изменении денежного потока.
К детерминантам инвестиционной привлекательности мезоуровня относятся те, которые зависят от внешних условий осуществления деятельности предприятия, в частности сферы деятельности предприятия. Сюда входят техникотехнологические, организационные, финансовые и экологические детерминанты.
Комбинация положительных и отрицательных эффектов от детерминантов определяют уровень инвестиционной привлекательности пред-
принимательских структур и образуют различные типы предпринимательских структур.
Можно выделить следующие типы предпринимательских структур.
1. Предпринимательские структуры с успешным ростом (с инвестиционно привлекательными сферой деятельности и предприятием). Возможные причины соответствия предприятия данным структурам: развитая инфраструктура, сильное межотраслевое взаимодействие, продукция имеет широкий круг потребителей, низкие риски инвестирования отрасли, высокая эффективность управления предприятием, высокая профессиональная подготовка специалистов отрасли, достаточное ресурсное обеспечение.
2. Предпринимательские структуры со стабильным ростом с отраслевым уклоном (с инвестиционно привлекательной сферой деятельности и инвестиционно непривлекательным предприятием). Возможные причины соответствия предприятия данным структурам: развитая инфраструктура, сильное межотраслевое взаимодействие, продукция предприятия имеет широкий круг потребителей, высокая конкуренция в отрасли, низкие риски инвестирования отрасли, низкая эффективность управления предприятием, высокая профессиональная подготовка специалистов отрасли, достаточное ресурсное обеспечение.
3. Предпринимательские структуры со стабильным ростом с предпринимательским уклоном (с инвестиционно непривлекательной сферой деятельности и инвестиционно привлекательным предприятием). Возможные причины соответствия предприятия данным структурам: инфраструктура слабо развита, слабое межотраслевое
взаимодействие, продукция предприятия неизвестна на других рынках либо способна удовлетворить лишь потребности местных потребителей, высокие риски инвестирования отрасли, высокая эффективность управления предприятием, недостаточная профессиональная подготовка специалистов отрасли, недостаточное ресурсное обеспечение.
4. Бесперспективные предпринимательские структуры (с инвестиционно непривлекательными сферой деятельности и предприятием). Возможные причины соответствия предприятия данным структурам: инфраструктура слабо развита, слабое межотраслевое взаимодействие, продукция предприятия имеет ограниченный круг потребителей, высокие риски инвестирования отрасли, низкая эффективность управления предприятием, недостаточная профессиональная подготовка специалистов отрасли, недостаточное ресурсное обеспечение [1].
Иностранные инвестиции в Российской Федерации, по мнению многих аналитиков, должны дать дополнительный толчок в развитии экономики. Западные специалисты ставят Россию на четвертое место по инвестиционной привлекательности для иностранных корпораций.
Российская Федерация является участником Конвенции урегулирования инвестиционных споров, которая была заключена 18 марта 1965 г. в Вашингтоне. Несмотря на имеющиеся законодательные акты, иностранные инвесторы имеют довольно слабую защиту со стороны государства. Многие крупные компании действуют на свой страх и риск, полагаясь только на собственные силы.
Наибольший объем иностранных инвестиций в нашей стране наблюдался 2007 г. и составлял 120 млрд долл. (для сравнения - объем инвестиций в российскую экономику в 1995 г. составлял 3 млрд долл.). В 2009 г. иностранные инвестиции в Российской Федерации составили 82 млрд долл. Падение объемов иностранных инвестиций связано, вероятнее всего, с финансовым кризисом, который задел многие слои российского общества и коснулся многих крупных зарубежных инвесторов [2].
По состоянию на конец марта 2012 г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 323,3 млрд долл. США, что на 7,4 % больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 58,2 % (на конец марта
2011 г. - 57,1 %), доля прямых инвестиций составила 38,5 % (39,9 %), портфельных - 3,3 % (3,0 %) [2].
В I квартале 2012 г. в экономику России поступило 36,5 млрд долл. иностранных инвестиций, что на 17,6 % меньше, чем в I квартале 2011 г.
Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа составил 35,9 млрд долл, или на 12,3 % меньше, чем в I квартале 2011 г.
Таким образом, можно сделать вывод об улучшении структуры иностранных инвестиций в экономику РФ, поскольку растет доля прямых и портфельных инвестиций (соответственно за анализируемый период - с 8,8 до 10,6 % и с 0,3 до 2,8 %) в общем объеме привлеченных инвестиций. Вместе с тем, динамика привлечения прямых инвестиций за данный период отрицательна - наблюдается снижение показателя на 6,7 %.
Для определения роли иностранных инвестиций в развитии предпринимательских структур необходимо изучить теории, объясняющие закономерности осуществления инвестиций.
1. Теория жизненного цикла продукта Р. Вернона.
Теория разработана в 1966 г. с целью объяснения экспансии ТНК США в период после Второй мировой войны. Согласно этой концепции, каждый новый продукт проходит несколько этапов развития (жизненного цикла): внедрение и рост, зрелость и постепенный спад. Рассматриваемая теория направлена на интерпретацию динамики и мотивов прямых иностранных инвестиций, в частности, для высокотехнологичных продуктов [3].
В соответствии с теорией Р. Вернона прямые иностранные инвестиции приобретают значение для фирм, производящих инновационный продукт только на определенных стадиях его жизненного цикла. Основные фазы указанного цикла характеризуются следующими чертами:
1) внедрение продукта происходит на внутреннем рынке страны, близком к непосредственному потребителю в результате необходимости эффективной координации НИОКР и налаживания производства товара. В течение этой фазы фирма может устанавливать относительно высокую цену на товар вследствие неэластичности спроса на него. По мере улучшения качества продукта в соответствии с желаниями потребителей происходит рост спроса на продукт на внутреннем рынке;
2) на этапе зрелости продукта фирма осуществляет экспорт товара в развитые страны с высо-
ким уровнем дохода в случае появления в них спроса на продукт. При условии расширения спроса на товар в развитых странах компания может принять решение об осуществлении прямых иностранных инвестиций в них с целью избежания нарастающей конкуренции и удовлетворения растущего спроса на продукт. На стадии зрелости продукта компания является чистым экспортером продукта, страны-реципиенты - чистыми импортерами;
3) на этапе постепенного спада происходит полная стандартизация продукта и его производственного цикла. Растущая ценовая конкуренция с другими фирмами, производящими данный продукт, стимулирует компанию к инвестициям в развивающиеся страны с целью снижения издержек производства. На этой фазе жизненного цикла страна базирования фирмы-инвестора становится чистым импортером товара, тогда как страны-реципиенты прямых иностранных инвестиций -чистыми экспортерами.
Таким образом, компания, производящая инновационный продукт, принимает решение об осуществлении прямых иностранных инвестиций с целью снижения издержек производства и удовлетворения спроса на этапах зрелости и постепенного спада производства товара.
2. Парадигма «летящих гусей» К. Акамацу.
Роль прямых иностранных инвестиций по парадигме «летящих гусей» или «догоняющего развития», которая была разработана в конце 1930-х годов японским ученым К. Акамацу, как обобщенная теория экономического развития, позволяет развивающимся странам догонять и даже перегонять передовые страны, но для этого страна должна оставаться открытой для прямых инвестиций со стороны зарубежных компаний [4].
По представлению К. Акамацу существуют три фазы развития отрасли:
Фаза 1. Продукция поступает в экономику через импорт от зарубежных производителей.
Фаза 2. Для удовлетворения растущего национального спроса открываются новые местные производства.
Фаза 3. Излишки продукции экспортируются на новые зарубежные рынки.
Таким образом, парадигма «летящих гусей» предоставляет исследователям три вывода:
- международная экономическая интеграция позволяет переходным экономикам догонять и даже перегонять передовые, для этого страна должна оставаться открытой для прямых инвестиций со стороны зарубежных компаний;
- фактор прямых инвестиций, введенный в парадигму Коджимой и Озавой, подчеркивает необходимость выработки разумной политики привлечения инвестиций для ускорения процесса экономического развития;
- стимулируемое импортом прямых инвестиций экономическое развитие в стране-лидере может оказать влияние на соседние страны, особенно если их действия скоординированы. Например, наподобие позитивного эффекта, вызванного японскими прямыми инвестициями в странах АСЕАН.
3. Теория монополистических преимуществ С. Хаймера.
Теория монополистических преимуществ была разработана С. Хаймером и далее развита Ч. П. Киндлебергом, Р. Е. Кэйвзом, Г. Дж. Джонсоном, Р. Лакруа.
Данная теория базируется на том, что иностранный инвестор находится в менее благоприятном положении по сравнению с местным: его знания нового рынка ограничены, он хуже знаком с местными «правилами игры» (законодательством и т. п.), он несет дополнительные транспортные издержки и страдает от рисков. В связи с этим иностранному инвестору требуются дополнительные (монополистические) преимущества перед местным конкурентом, за счет которых он мог бы получить более высокую прибыль [5].
4. Теория интернализации Р. Бакли.
Теория интернационализации, авторами которой являются П. Бакли, Дж. МакМанус, М. Кэс-сон, Дж. Даннинг и др., изучает проблему внутрифирменных связей международных корпораций, объясняет, почему они более выгодны, чем связи между разными независимыми фирмами. Это связано с тем, что используются преимущества масштаба производства одной крупной транснациональной корпорации, нежели нескольких независимых фирм. Кроме того, имеется возможность сохранить контроль за принадлежащей фирме технологией; эффективнее реализовывать потенциал вертикальной интеграции, упростить механизм согласования интересов при реализации соглашений, зачастую использовать собственных менеджеров для достижения определенных целей.
5. Эклектическая теория OLI-преимуществ Дж. Даннинга.
Эклектический синтез концепции Хаймера и подходов интернализации трансакционных издержек был предложен в «эклектической теории» Даннинга и в рамках ОЛИ-парадигмы (Ownership, Location, Internalization - OLI) [5].
Теория сконцентрирована на рассмотрении тезиса о том, что преимущества интернационализации делают прямое иностранное инвестирование более предпочтительным по сравнению с другими стратегиями выхода на внешние рынки. Однако в рамках «старт-ап» проектов инвестирование как способ выхода на внешний рынок затруднен, поскольку противоречит сущности «стартап» компании.
Инновационной составляющей является наличие у компании специфических активов, в том числе не материальных, владение которыми создает преимущества по сравнению с фирмами-резидентами зарубежного рынка. Возможны выгодные комбинации инвестируемых активов за рубежом с уже имеющимися. Добавляется фактор времени, и рассматривается влияние инвестиций на различные этапы жизненного цикла.
Таким образом, положительные эффекты от иностранных инвестиций проявляются в развитии отраслей, в большем эффекте масштаба от сотрудничества с международными организациями, чем от сотрудничества между независимыми фирмами, облегчении выхода на внешние рынки. При этом инвесторы стараются осуществлять инвестиции в отрасли, производящие высокотехнологичную продукцию, в те рынки, на которых имеют преимущества перед местными компаниями. Кроме того, прямые инвестиции не обеспечивают развитие предприятий, начинающих свое функционирование.
То есть иностранные инвестиции направляются преимущественно в предпринимательские структуры с успешным ростом. Тогда как на развитие предпринимательских структур других типов осуществляются незначительные инвестиции. При заинтересованности органов государственной власти в развитии предприятий, относящихся к данным типам предпринимательских структур, возможно принять следующие меры по повышению инвестиционной привлекательности этих предприятий:
- субсидирование внедрения в производство ресурсосберегающих технологий для производства высокотехнологичной продукции;
- предоставление льгот на открытие производств, способных стать ядром для развития смежных отраслей, обеспечивающих развитие инфраструктуры;
- предоставление льгот для иностранных инвесторов;
- мониторинг финансовых сделок для обеспечения конкурентных возможностей предприятий.
Литература
1. Мамонтов В. Д., Осадчая Т. Г. Российское предпринимательство: тенденции движения к новой экономике // Социально-экономические явления и процессы. Тамбов, 2011. № 9.
2. Сайт федеральной службы государственной статистики. иКЬ: http://gks.ru
3. Сергеев П. В. Мировое хозяйство и международные экономические отношения на современном этапе: учеб. пособие. М., 2000.
4. Юнусов Л. А. Прямые иностранные инвестиции в условиях глобализации мировой экономики. РГТЭУ, 2010.
5. Пителис Х. Н. Российский журнал менеджмента. Т. 5, № 4, 2007. иЯЬ: http://cfin.ru
* * *
ROLE OF FOREIGN INVESTMENTS IN DEVELOPMENT OF ENTERPRISE
STRUCTURES WITH VARIOUS LEVEL OF INVESTMENT APPEAL
O. V. Savushkina
In article the typology of enterprise structures on level of investment appeal is carried out and possibilities of attraction of foreign investments for various types of enterprise structures are considered.
Key words: enterprise structures, foreign investments, investment appeal.
