CC BY
174
экономика и управление
79
УДК 336.717.061
Регулирование заимствований на международном рынке капиталов
в настоящей работе анализируются положительные и отрицательные стороны привлечения банками займов с международного рынка капиталов, рассматриваются инструменты его регулирования и делается вывод о том, что система регулирования должна различаться с учетом уровня зависимости ресурсной базы банковского сектора от международного рынка.
Ключевые слова: международный рынок капитала; субординированный долг; риски банковского сектора; регулирование международных заимствований.
The pros and cons of procurement by banks of loan funds from the international capital market are analyzed in the paper, fund raising control tools are considered and a conclusion is made that the regulatory system should vary according to the degree of the banking sector resource base dependence on the international market.
Keywords: international capital market; interim debt; banking sector risks; regulation of international borrowings.
Мешкова Елена Ивановна
канд. экон. наук, доцент кафедры банков и банковского менеджмента Финансового университета
E-mail: [email protected]
увеличение международных заимствований российских банков
Международные заимствования коммерческих банков, являющиеся следствием глобализации финансового сектора, не только влияют на объем и качество ресурсной базы каждого коммерческого банка, но и определяют структуру ресурсной базы банковского сектора в целом, представляя собой фактор риска. Более того, международные займы банков оказывают существенное влияние на движение капитала и платежный баланс страны.
По состоянию на 01.12.2013 иностранные обязательства российских банков составили свыше 5,8 трлн руб. Удельный вес долга российских банков в структуре внешних заимствований экономики
по состоянию на 01.01.2013 достиг 31,9% (в 2012 г.— 30,2%) [1, 2].
Несмотря на то что индикаторы долговой устойчивости Российской Федерации, согласно международным нормам, остаются умеренными, увеличение заимствований банковского сектора на международных рынках капитала не может оставаться вне внимания регулятора.
тенденции заимствования российских банков на международных рынках капитала
Эволюция заимствований на международном рынке капитала российскими коммерческими банками свидетельствует о следующем:
1) происходит поступательный рост объемов международных заимствований банковского сектора в благоприятные с позиции состояния финансового сектора годы и резко сокращаются заимствования в кризисные и посткризисные годы;
2) предоставление международных займов имеет существенное значение для формирования ресурсной базы и собственного капитала банков;
3) усложняются формы привлечения ресурсов международного рынка капиталов.
Российские коммерческие банки вышли на международный рынок заимствования в конце XX в. Но рост активов банковского сектора за счет средств международного рынка капиталов
Рис. 1. доля ресурсов банковского сектора, сформированная за счет международных заимствований (без учета средств физических лиц), в процентах [2, 5]
прерывался кризисами 1998 и 2008 гг. Значительную роль в эти годы сыграла также политика Банка России, направленная на сокращение внешнего заимствования со стороны банковского сектора.
В посткризисный период высокий уровень во-латильности мировых финансовых рынков существенно затруднял доступ большинства российских банков к внешним источникам фондирования. В результате названных тенденций доля ресурсов банковского сектора, сформированных за счет международного рынка капиталов, сократилась с 16,8% на 01.01.2008 до 10,5% на 01.01.2012 [3].
В 2012 г. выпуск банками еврооблигаций продолжился. При этом если ранее на долю банковских выпусков приходилось до трети от общего объема ев-рооблигационных выпусков, то в 2012 г. банковские эмиссии превысили объемы выпусков нефинансовых институтов почти вдвое: 26,7 против 15,7 млрд долл. США [4, с. 66]. В качестве основной причины следует назвать желание банков успеть оперативно нарастить собственный капитал с помощью субординированных займов, поскольку с 2013 г. в связи с принятыми Банком России документами по реализации базельских соглашений по качеству и достаточности капитала («Базель 3») субординированный долг определенного качества будет ежегодно уменьшаться на 10% при расчете капитала банка.
Новацией 2012 г. стал выпуск российскими банками бессрочных еврооблигаций. В 2013 г. коммерческие банки активно выпускали ценные бумаги
в иностранных валютах, которые ранее не были востребованы рынком (турецких лирах, австралийских долларах и т.д.).
Анализ фактических данных показывает, что в посткризисные годы уровень международных заимствований коммерческих банков колеблется в пределах 10-11%. При этом для последнего времени характерен рост привлечений займов от небанковских организаций (рис. 1).
Оценка структуры ресурсной базы российских коммерческих банков на 01.01.2013 свидетельствует о том, что 4,5% ресурсов привлечено от банков-нерезидентов и 5,6% — от организаций-нерезидентов соответственно (рис. 2). Следует также отметить, что с учетом особенностей бухгалтерского учета в банках в разрезе названных статей отражены ресурсы, полученные в результате выпуска долговых инструментов: если ценные бумаги выпущены через так называемые компании специального назначения — БРУ, то привлечение заимствований должно быть отражено по статье «средства организаций-нерезидентов», если с привлечением банка-эмитента, то по статье «средства от банков-нерезидентов». Это означает, что официальная статистика показывает структуру международных заимствований не по конечным инвесторам или инструментам, а с учетом схемы размещения долга.
Целями банков, выходящих на международный рынок капитала, являются прежде всего
средства организаций нерезидентов
6%
чфонды и прибыль 12°%
средства Банка России
5%
средства от
банков-резидентов
5%
средства от банков-нерезидентов 4%
Рис. 2. Структура ресурсов банковского сектора на 01.01.2013 [6]
диверсификация источников финансирования, поиск альтернативы традиционным источникам, доступным на внутреннем рынке. Кроме того, использование международных заимствований позволяет банкам иметь в отдельные периоды ценовое преимущество относительно заимствований в национальной валюте.
В то же время удешевление ресурсов предполагает и принятие высоких процентных рисков, что показал кризис 2008-2009 гг. Речь идет о том, что коммерческие банки часто привлекают международные займы на значительный срок и чаще всего в иностранной валюте. Согласно международной практике, долгосрочные заимствования, как правило, предоставляются на условиях плавающих процентных ставок. Если банк полностью не хеджирует процентный риск, то он принимает высокий риск-профиль.
Как правило, в данном случае применяются следующие условия по процентным ставкам при заимствовании, например:
• процентная ставка ЫЪвт (3 мес.) в долларах США + надбавка;
• процентный период — 3 мес.
Если банк не хеджировал процентный риск, то в 2008 г. процентная ставка по привлечению могла вырасти на 3% из расчета годовых (минимальная ставка ЫЪвт — 1,4%; максимальная ставка — 4,8%).
Если коммерческий банк привлекает ресурсы в иностранной валюте, размещает их
в российских рублях, а валютный риск хеджирует более короткими сделками по сроку, это также означает принятие банком дополнительного процентного риска.
Плюсы и минусы масштабного заимствования банками на международном рынке
Заимствование банками средств на международном рынке стимулирует определенные действия по развитию системы управления рисками и системы корпоративного управления в целом. Совершенствование качества отчетности, повышение транспарентности банков — это тоже результат борьбы за повышение уровня рейтингов со стороны коммерческих банков, выходящих на международный рынок, для целей максимального удешевления привлекаемых ресурсов.
В то же время наряду с положительным влиянием внешних заимствований на развитие экономики масштабное привлечение средств на международном рынке может иметь и отрицательные последствия (табл. 1).
Негативное воздействие роста объемов заимствования банков на международных финансовых рынках связано с их нестабильностью. Глобализация рынков приводит к тому, что кризисные явления распространяются очень быстро. В результате нестабильность международных финансовых рынков может спровоцировать национальный кризис.
Таблица 1
сравнение положительных и отрицательных результатов международных заимствований банковского сектора
Положительные стороны заимствований на международном рынке капитала Отрицательные стороны заимствований на международном рынке капитала
Существенный источник формирования активов банковского сектора Существенная зависимость от ситуации на международном рынке капитала
Улучшение структуры пассивов по срокам Негативное влияние на платежный баланс страны
Диверсификация ресурсной базы Рост процентного риска, принимаемого банковским сектором
Накопление опыта проведения международных операций Рост операционного риска в связи с существенным усложнением структуры сделок
Стимул совершенствования систем риск-менеджмента и внутреннего контроля -
Удешевление ресурсной базы банковского сектора -
Проблемы развития банковских операций по привлечению ресурсов международного рынка капиталов
Активный выход российских коммерческих банков на международный рынок капитала в качестве заемщиков порождает целый ряд проблем, значимых не только для отдельных банков, но и для системы в целом.
1. В случае привлечения значительных ресурсов с международного рынка капиталов, номинированных в иностранной валюте, и на условиях, принятых на рынке, российские банки подвергаются прежде всего процентным рискам. Действительно, привлекая ресурсы в иностранной валюте на длительный срок, часто по плавающим процентным ставкам, и размещая в национальной валюте, коммерческие банки, стремясь повысить текущую доходность, редко осуществляют полное хеджирование рисков, в том числе в силу слабого развития рынка производных финансовых инструментов в России. Зачастую коммерческие банки имеют значительные разрывы ликвидности по отдельным валютам, хотя в целом они поддерживают требуемый уровень общей ликвидности. Тем самым значительное привлечение займов с международного рынка создает предпосылки для принятия валютного и процентного рисков.
2. Следует отметить возрастание рисков в связи с возможным нарушением финансовых
ковенантов1 по причинам, связанным с состоянием макроэкономики.
Существенный риск для российских коммерческих банков представляют жесткие ковенанты, включаемые в международные соглашения по привлечению кредитов или выпуску ценных бумаг. Этот тезис был подтвержден кризисной ситуацией 20082009 гг., когда банки были на грани дефолта из-за возможности нарушения ковенантов прежде всего в части прибыльности и достаточности капитала.
Традиционно ковенанты фигурируют во всех договорах, где участвуют иностранные кредиторы, и подразделяются на активные (совершение определенных действий) и пассивные (воздержание или отказ от совершения оговоренных действий). Например, такой ковенант, как «согласование с банком привлечения кредитов у третьих лиц», как правило, включается во все договора. Это ограничение вызвано стремлением кредитора контролировать долговую нагрузку заемщика в период действия договора.
Финансовые ковенанты оговаривают поддержание на определенном уровне экономических показателей деятельности заемщика. Например, устанавливаются минимальные или максимальные значения, касающиеся:
1 Ковенант (от англ. Covenant) — обещание в контракте или любом другом юридически оформленном долговом соглашении, что определенные операции будут либо не будут выполнены.
• размера собственного капитала;
• уровня достаточности капитала;
• прибыльности активов;
• доли активов, находящихся в залоге у третьих лиц или передаваемых в залог;
• размера дебиторской задолженности и пр.
При нарушении ковенантов, т.е. при их невыполнении или отказе от выполнения, кредитор вправе объявить заемщику дефолт (и соответственно потребовать немедленного возврата оставшейся суммы кредита и причитающихся процентов). Иными последствиями нарушения ковенантов является, в частности, возникновение у кредитора права повысить процентную ставку, требовать предоставления дополнительного обеспечения, а также внесения в кредитный договор изменений в виде дополнительных ковенантов и (или) замены имеющихся на более жесткие. В этой связи включение определенных ковенантов предполагает принятие заемщиком рисков, связанных с необходимостью возврата долга при наступлении определенных событий.
Регулирование заимствований коммерческих банков на международном рынке
В настоящее время заимствования коммерческих банков на международном рынке попадают в сферу регулирования Банка России по следующим направлениям:
1) влияние на показатель достаточности капитала банка;
2) ограничение валютного риска, принимаемого банком через показатель открытой валютной позиции;
3) в качестве инструмента макроэкономического регулирования Банком России проводится стимулирование структуры привлечения ресурсов через ставку отчислений в фонд обязательных резервов.
В соответствии с инструкцией Банка России от 03.12.2012 № 139-И «Об обязательных нормативах банков» оценка риска по отдельным категориям активов для целей оценки достаточности собственного капитала банка зависит от источников фондирования: в рублях или иностранной валюте. В целях исполнения вышеуказанной инструкции отнесение кредитных требований к категориям «фондированные в рублях» и (или) «фондированные в иностранной валюте» осуществляется в следующем порядке.
Банк рассчитывает коэффициент рублевого фондирования (Кф) как соотношение совокупной
величины пассивов в рублях, определяемой как сумма не включенных в расчет размеров (лимитов) открытых валютных позиций остатков по определенным счетам к совокупной величине активов в рублях, также рассчитанной по определенной схеме.
При этом если на дату расчета норматива достаточности капитала коэффициент рублевого фондирования равен либо больше 1, кредитные требования и требования по получению начисленных (накопленных) процентов относятся к фондированным в рублях (1-11 группы активов).
В случае если на дату расчета норматива Н1 коэффициент рублевого фондирования меньше 1, кредитные требования относятся к фондированным в рублях (1-11 группы активов) в части, равной величине кредитного требования, умноженной на коэффициент рублевого фондирования. Оставшаяся часть кредитного требования и требования по получению начисленных (накопленных) процентов относится к фондированной в иностранной валюте (Ш-У группы активов).
Инструкцией Банка России от 15.07.2005 № 124-И «Об установлении размеров (лимитов) открытых валютных позиций, методике их расчета и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями» ограничен допустимый уровень валютного риска, принимаемого коммерческим банком: сумма всех открытых валютных позиций в иностранных валютах и отдельных драгоценных металлах не должна превышать 20% собственных средств.
Для регулирования объемов привлечения ресурсов с международного рынка капиталов Банк России активно использует практику дифференциации норм обязательных резервов, депонируемых в Банке России в зависимости от источника привлечения ресурсов. В настоящее время (с 01.03.2013) ставка ФОР в рамках проводимой Банком России денежно-кредитной политики установлена на уровне 4,25% по всем видам ресурсов, однако, например, с 01.04.2011 по 28.02.2013 ставка по обязательствам перед юридическими лицами-нерезидентами по остаткам средств в рублях и иностранной валюте составляла 5,5%, тогда как по иным источникам привлечения — 4%. Очень активно Банк России применял тактику ограничения международных заимствований российских коммерческих банков в кризисный 2008 г.
Таким образом, Банк России в настоящее время применяет отдельные инструменты регулирования
рисков, связанных с заимствованием ресурсов российским банковским сектором на международных рынках капитала. В то же время представляется, что регулирование рисков должно стать более системным, учитывающим макроэкономические риски, а также охватывать весь спектр рисков, возникающих при проведении банками операций по международному заимствованию.
направления совершенствования регулирования заимствований коммерческих банков на международном рынке
Анализ российской практики заимствования банков на рынках капитала, оценка возникающих рисков для банковского сектора позволяют сделать вывод о том, что регулирование заимствований коммерческих банков на международном рынке должно различаться с учетом текущей зависимости ресурсов банковского сектора от международного рынка капиталов.
1. Если уровень международных заимствований банковского сектора в целом не превышает 10-15% совокупной ресурсной базы коммерческих банков (т.е. фактически соответствует капитальной базе банков), то достаточно мер общеэкономического регулирования рисков банковского сектора, существующих в настоящее время и рассмотренных выше.
Дополнительно необходимо ввести регулирование открытой позиции в части принимаемого банком процентного риска, установив ограничение разрывов в рамках каждого временного периода: до 1 года, от года до 2 лет, от 2 до 3 лет и т.д. в процентах собственного капитала. Такое ограничение должно быть установлено как в целом по временному периоду, так и в разрезе валют. Эта мера существенно снизит подверженность банков процентному риску.
Для ограничения подверженности банков существенной зависимости от ресурсов международного рынка следует установить практику согласования с Банком России условий сделок привлечения средств в случае, если объем международных привлечений составляет 15% и выше совокупной ресурсной базы конкретного коммерческого банка.
2. Если уровень международных заимствований банковского сектора достигает 15% совокупной ресурсной базы коммерческих банков, то целесообразно применение более жестких мер макроэкономического регулирования, направленных на снижение зависимости банковского сектора от международных заимствований. Основной мерой
экономического регулирования должно быть значительное повышение нормы обязательных резервов по ресурсам, привлекаемым от нерезидентов.
В качестве меры ограничительного характера считаем целесообразным применение практики обязательного согласования с Банком России условий крупных сделок привлечения ресурсов с международного рынка капитала.
Помимо мер, направленных на регулирование и ограничение рисков, принимаемых банковским сектором по операциям на международных рынках, целесообразно стимулирование диверсификации банками ресурсной базы и развития альтернативных каналов привлечения ресурсов.
литература
1. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2012 г. URL: http://www. cbr.ru/publ/? Prtid=nadzor (дата обращения: 20.12.2013).
2. Обзор банковского сектора// Аналитические показатели. № 135, 2013. URL: http://www. cbr.ru/analytics/bank_system/obs_ex.pdf?pid =bnksyst&sid=ITM_43323 (дата обращения: 05.01.2013).
3. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2007 г., в 2011 г. URL: http://www.cbr.ru/publ/? Prtid=nadzor (дата обращения: 20.12.2013).
4. Иванов С.А. Тенденции международных заимствований российских банков // Управление в кредитной организации. 2013. № 2. C.66-71.
5. Годовой отчет Банка России за 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012 гг. URL: http://www. cbr.ru/publ/? Prtid=nadzor (дата обращения: 20.12.2013).
6. Годовой отчет Банка России за 2012 г. URL: http://www.cbr.ru/publ/? Prtid=nadzor (дата обращения: 20.12.2013).
7. Вишневский П.Н. Правовые формы международного финансирования: кредитные соглашения и облигации // Банковское право. 2012. № 2. С. 64-71.
8. Ларионова И.В. Риск-менеджмент в коммерческом банке: Монография. М.: КноРус, 2014. 454 с.
9. Предтеченский А.Н., Еременко А.М., Дергунов В.В. Эволюция требований к банковскому капиталу // Управление в кредитной организации. 2013. № 3. C. 45-59.
