CC BY
88
УДК 336.71 (045)
РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ И РОССИЙСКИЕ КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ
Е. П. ТЕРНОВСКАЯ, кандидат экономических наук, доцент, профессор кафедры банков и банковского менеджмента
E-mail: [email protected] Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
В статье рассмотрены основные проблемы реального сектора экономики России, связанные с его финансированием и кредитованием. На основе анализа актуальной статистической информации выявлены основные тенденции развития отраслей реальной экономики, в том числе с учетом ее функционирования в условиях членства во Всемирной торговой организации. Доказана недостаточность кредитной поддержки промышленного развития российской экономики, прежде всего ее машиностроительных отраслей. Предложен комплекс мер по решению назревших проблем, в частности за счет определения приоритетов финансовой поддержки и расширения ее возможных источников.
Ключевые слова: реальный сектор экономики, отрасли машиностроения, инвестиции, банковские кредиты, синдицированный кредит, облигационные займы.
Состояние реального сектора российской экономики сегодня существенным образом определяется темпами и объемами развития его промышленных секторов, особенно машиностроительных отраслей. Между тем до настоящего времени не произошло коренных сдвигов в формировании такой структуры российской экономики, в которой появилась бы реальная возможность ослабить зависимость экономического развития от цен на энергоносители на мировом рынке.
Так, по данным Росстата, индекс промышленного производства в январе—сентябре 2013 г. по
сравнению с январем—августом 2012 г. составил 100 %, в августе 2013 г. по сравнению с августом 2012 г. — 100,1 %. В то же время объем производства в обрабатывающих отраслях за этот период снизился на 0,2 п. п., а по отдельным отраслям это снижение было еще существеннее. Например, объем производства тракторов для сельского и лесного хозяйства за январь—август 2013 г. составил 49,5 % к соответствующему периоду 2012 г., зерноуборочных комбайнов — 91,9 %, легковых автомобилей — 98,3 %, грузовых автомобилей — 93,3 % соответственно [6].
Падение объемов промышленного производства, особенно станкостроения и производства сельскохозяйственной техники, еще более очевидно в сравнении с дореформенными временами (табл. 1)
К 2011 г. производство металлорежущих станков по сравнению с 1980 г. уменьшилось более чем в 35 раз, тракторов и культиваторов — в 8 и 5 раз соответственно, зерноуборочных комбайнов — в 18 раз. Ткацких станков было произведено в 2011 г. всего 11 шт. по сравнению с 21 812 шт. в 1980 г. [10].
Данные процессы еще более усугубились после вступления России в члены Всемирной торговой организации.
Так, снижение таможенных пошлин на импортные товары привело к дальнейшему ускорению их импорта, особенно продовольствия, который за I полугодие 2013 г. достиг 20 190 млн долл., увеличившись по сравнению с соответствующим периодом прошлого года на 5,2 % [1].
Таблица 1
Производство машин и оборудования в натуральных показателях
Показатель 1980 г. 1990 г. 2000 г. 2009 г. 2011 г.
Металлорежущие станки, тыс. шт. 118 74,2 8,9 1,9 3,3
Тракторы, тыс. шт. 106 92,6 6,9 6,4 13,2
Погрузчики универсальные сельскохозяйственного назначения, тыс. шт. 47,4 29,2 1,5 1,407 0,652
Сеялки тракторные, тыс. шт. 62,9 51,1 5,2 4,0 2,4
Культиваторы тракторные, тыс. шт. 153 101 4,7 32,6 28,8
Машины для внесения минеральных удобрений и извести (кроме жидких и пылевидных), шт. 2 960 21 129 217 252 763
Линии автоматические и полуавтоматические для машиностроения и металлообработки, комплектов, шт. 567 566 11
Комбайны зерноуборочные, тыс. шт. 117 65,7 5,2 6,9 6,5
Косилки тракторные, тыс. шт. 86,2 22,6 6,5 2,8 3,9
Станки с числовым программным управлением, шт. 6 251 16 741 176 188 195
Станки ткацкие, шт. 21 812 18 341 95 13 11
Источник: составлено автором по данным Росстата // Российский статистический ежегодник. 2008, 2012.
Однако вместо ожидаемого снижения потребительских цен (которые по итогам января—июля 2013 г. увеличились на 7,1 %, существенно превысив инфляцию в аналогичном периоде 2012 г.) увеличение импорта существенным образом повлияло на снижение темпов роста перерабатывающей промышленности, тракторного и сельскохозяйственного машиностроения и, в конечном итоге, на темпы промышленного роста в целом. Так, в результате снижения пошлин на новые импортные комбайны в 3 раза, на подержанные — в 5 раз производство комбайнов в России, Беларуси и Казахстане упало почти на 15 % [3].
При этом на европейском рынке сельхозмашин по итогам первых 5 мес. 2013 г. наблюдался рост на 7 %; рынок тракторов и комбайнов в Канаде вырос на 7 и 38 % соответственно, в США — на 13 и 52 %, в то время как в России отгрузки тракторов упали на 13, а комбайнов — на 39 % [2].
Далее, сокращение темпов роста этих и других промышленных отраслей сказалось как на денежных доходах занятых на предприятиях, так и на поступлениях в бюджет, что в конечном итоге ограничивает возможности увеличения социальных пособий и доходов в отраслях бюджетной сферы. В результате сокращается платежеспособный спрос и сберегательные возможности населения и нефинансового сектора, ограничивается рост ресурсов коммерческих банков и их возможности по кредитованию промышленных отраслей.
Кроме того, практически не расширились возможности внедрения инновационных технологий за счет их импорта из развитых стран. Видимо,
учитывая этот факт, российское правительство высказало намерение с 01.10.2013 бесплатно передавать компаниям патенты на изобретения [9]. Однако пока спрос на государственную интеллектуальную собственность низкий, в основном из-за высоких расходов на модернизацию производства и отсутствия разработанных технологий, что требует как временных, так и финансовых затрат.
В то же время возможности финансирования инвестиционного развития за счет собственных средств предприятий нефинансового сектора продолжают сокращаться. Это подтверждают как данные о доле убыточных предприятий в обрабатывающих отраслях, которая в I полугодии 2013 г. выросла с 29 до 31 %, так и сокращение сальдированного финансового результата, составившего только 77,1 % от показателя соответствующего периода 2012 г. [8].
Сокращаются и возможности заимствования финансовых ресурсов, прежде всего у коммерческих банков. Так, на протяжении последних полутора лет фиксируется рост процентных ставок по кредитам (в среднем на 1,5—2 % по рублевым краткосрочным кредитам сроком до одного года для крупных отечественных заемщиков). В настоящее время процентные ставки на межбанковском рынке в 2—2,5 раза превышают уровни первой половины 2011 г. (6—6,5 % по однодневному MIACR против 2,5—3 % соответственно), что ведет к дальнейшему удорожанию кредитных ресурсов для реального сектора экономики.
В этой связи актуальной становится разработка и осуществление государственной промышленной
политики, выходящей за рамки создания сборочных производств на территории страны. Функционирование таких предприятий (прежде всего, автосборочных) не сказалось существенным образом на развитии смежных отраслей: по свидетельству экспертов, уровень локализации производства на протяжении 10 лет не превышает отметки в 25—30 % [4].
Откликом на насущные нужды стало утверждение в декабре 2012 г. распоряжением Правительства РФ №№ 2539-р госпрограммы «Развитие промышленности и повышение ее конкурентоспособности», предусматривающей реализацию 17 подпрограмм практически по всем отраслям российской промышленности [5]. При этом в зависимости от целей программы сформулированы различные задачи и инструменты их реализации.
Например, для создания новых отраслей и рынков предусматривается опережающее создание инновационной инфраструктуры для развития новых отраслей; снятие барьеров регулятора и формирование паритетных условий для вывода на рынок инновационной продукции. Для развития отраслей промышленности, ориентированных на внутреннее потребление, предусмотрено стимулирование увеличения доли внебюджетных источников финансирования; поэтапное сокращение объемов прямого государственного финансирования отраслей; фокусировка инструментов государственной поддержки на стимулировании спроса.
Для поддержки отраслей промышленности, ориентированных на инвестиционный спрос,
декларируется необходимость обновления технологической базы соответствующих отраслей промышленности; стимулирование научных исследований и разработок, направленных на создание новых технологий и материалов; обеспечение для российских компаний равных условий конкуренции на российском и мировом рынках; стимулирование экспорта продукции с высокой добавленной стоимостью; развитие конкуренции, в том числе через поэтапное сокращение доли государства в капитале компаний; координация программ технологического развития отраслей промышленности с тенденциями спроса на технологическую продукцию в потребляющих отраслях энергетического и сырьевого секторов экономики.
Для достижения этих целей на период до 2020 г. было предусмотрено финансирование в объеме 3 513,7 млрд руб., из них: средства федерального бюджета—228,2 млрд руб. [12]; средства государственных внебюджетных фондов — 207,5 млрд руб.; средства юридических лиц — 3 078,0 млрд руб. Однако при сохранении текущих тенденций развития российской экономики достижение такого объема частных инвестиций далеко не очевидно.
В число основных частных инвесторов развития промышленности входят, прежде всего, коммерческие банки, ресурсы которых выросли с 2008 г. более чем в 2 раза, но при этом доля кредитов машиностроению осталась крайне низкой (табл. 2).
При этом значение банковского кредитования в финансировании обновления технологической базы
Таблица 2
Кредиты российских банков нефинансовому сектору по отраслям
Показатель 01.01.2008 01.04.2009* 01.01.2010 01.01.2011 01.01.2012 01.01.2013
Всего активов, млрд руб. 20 125,1 28 022,3 29 430,0 33 804,6 41 627,5 49 509,6
Кредиты нефинансовому сектору (в % к активам) 9 316,0 (46,3) 12 509,7 44,6) 112 541,7 (442,6) 14 062,9 (41,6) 17 715,3 (42,6) 19 971,4 (40,3)
Кредиты по отраслям «производство машин и оборудования» (в % к общему объему) 230,8 (1,8) 241,2 (1,9) 267,1 (1,96) 299,5 (1,7) 372,6 (1,9)
Производство машин и оборудования для сельского и лесного хозяйства (в % к общему объему) 10,3 (0,08) 13,4 (0,1) 18,7 (0,13) 21,3 (0,12) 24,7 (0,13)
Производство транспортных средств и оборудования (в % к общему объему) 324,9 (2,5) 311,3 (2,5) 313,5 (2,3) 382,1 (2,2) 493,4 (2,0)
Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования (в % к общему объему) 3 019,4 (23,2) 2 900,1 (23,4) 2 965,7 (21,8) 3 499,7 (20,5) 3 955,9 (20,2)
*Данные по кредитованию в отраслевом разрезе стали публиковаться Банком России с апреля 2009 г. Источник: рассчитано по данным Банка России за соответствующие годы.
Таблица 3
Доля кредитов банков в инвестициях предприятий в основной капитал
Показатель 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 01.01.2011 01.01.2012 01.01.2013
Кредиты банков в инвестициях организаций всех форм собственности в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства), млрд руб. (в % к инвестициям организаций всех форм собственности в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства) 544,0 (10,4) 791,9 (11,8) 621,5 (10,3) 595,8 (9,0) 725,7 (8,6) 801,8 (8,4)
Источник: данные Росстата.
предприятий постепенно снижается, что подтверждают данные о доле кредитов банков в инвестициях в основной капитал (табл. 3)
Основным источником финансового обеспечения технологического развития, таким образом, остаются собственные средства предприятий, достаточность которых ограничена рентабельностью действующего производства. Так, по данным Росстата, рентабельность активов в подотрасли «машины и оборудование» составила в 2011—2012 гг. 3,9 и 4,5 % соответственно, «производство транспортных средств и оборудования» — 2,9 и 2,2 %, в то время как в добыче полезных ископаемых — 18,4 и 15,3 % [13]. Это снижает одновременно и доступность для предприятий отраслей машиностроения банковских кредитов, средневзвешенные процентные ставки по которым на срок свыше 1 года в августе 2013 г. составили 11,2 % [7]. В результате, доля кредитования предприятий машиностроительного комплекса, как отмечалось, остается крайне низкой.
Более того, сохраняется и постепенно усугубляется несоответствие банковских ресурсов направлениям их вложения по срокам. Это подтверждают,
например, данные о доле привлеченных краткосрочных средств, использованных в последние годы для предоставления краткосрочных кредитов (табл. 4).
Хотя доля долгосрочных ресурсов постепенно растет (см. табл. 4), объемы краткосрочных ресурсов в 1,5 и более раза превышают объемы краткосрочного кредитования, следовательно, эти средства размещаются в среднесрочные и долгосрочные кредиты, и ситуация постепенно ухудшается. В результате возрастают процентные риски, и снижается стабильность долгосрочного развития предприятий за счет заемных средств.
В связи с этим представляется необходимым:
— во-первых, определить основные приоритеты поддержки машиностроительных отраслей путем субсидирования процентных ставок и формирования государственного заказа на их продукцию;
— во-вторых, стимулировать расширение возможных, прежде всего банковских, источников финансирования промышленности.
Что касается определения приоритетных машиностроительных отраслей, представляется, что наиболее серьезная проблема, которая требует
Таблица 4
Привлеченные и размещенные краткосрочные ресурсы в банковской системе РФ
Показатель 01.01.2010 01.01.2011 01.01.2012 01.01.2013
Привлеченные средства организаций и физических лиц, млрд руб., всего 12 951,6 15 853,6 20 238,8 23 870,6
Вклады физических лиц (в рублях и иностранной валюте) до востребования и сроком до 1 года, млрд руб. 7 486,0 9 818,0 11 871,4 14 251,0
Депозиты организаций до востребования и на срок до 1 года, млрд руб. 5 466,6 6 035,6 8 367,4 9 619,5
Краткосрочные ресурсы, млрд руб. 5 702,3 6 484,2 9 229,0 10 733,6
Долгосрочные ресурсы (средства организаций и физических лиц на срок свыше 3 лет), млрд руб. 1 761,1 2 251,3 3 096,2 3 812,4
Доля долгосрочных ресурсов в их общем объеме, % 13,6 14,2 15,3 16,0
Кредиты организациям до 1 года (в рублях и иностранной валюте), млрд руб. 3 684,9 4 066,4 5 297,9 5 603,7
Соотношение привлеченных и размещенных краткосрочных средств 1,55 1,59 1,74 1,91
Источник: рассчитано по данным Бюллетеня банковской статистики. 2011, № 12; 2013. № 9.
незамедлительного решения, — это обеспечение продовольственной безопасности страны на основе создания и модернизации технологической базы и современной инфраструктуры для аграрного сектора. При этом обеспечение технологической основы сельского хозяйства невозможно без вложения ресурсов в развитие тракторного и сельскохозяйственного машиностроения, учитывая бедственное положение данной отрасли. Так, из семи тракторных заводов ликвидированы два — Липецкий и Алтайский, а крупнейший из них — Волгоградский — выпустил в 2012 г. всего 26 сельскохозяйственных тракторов (в то время как его суточный дореформенный выпуск доходил до 350 машин). Алтайский моторный завод раньше выпускал до 156 тыс. двигателей в год, а в 2012 г. произвел только 720 ед., причем устаревших конструкций. Из пяти комбайновых заводов прекратили свое существование четыре. В результате, если в среднем в мире на 1 000 га пашни приходится 21 трактор, то в России — только 4.
Кроме того, целесообразна разработка программы стимулирования обновления парка сельскохозяйственной техники по аналогии с программой антикризисной поддержки автомобилестроения (компенсация затрат при сдаче старого транспортного средства и кредитование покупки нового).
Также решению этой проблемы могло бы способствовать развитие инфраструктуры в сельском хозяйстве (что не противоречит условиям ВТО), прежде всего жилья, что позволило бы значительно смягчить проблемы с занятостью населения.
В частности, целесообразно расширение кредитной (в том числе с помощью льготных кредитов Россельхозбанкбанка) 1 и бюджетной поддержки массового строительства малоэтажного индивидуального жилья и инфраструктуры. Такое жилье может предоставляться желающим работать в хозяйствах с условием отказа от жилья по прежнему месту жительства. Это позволит увеличить государственные фонды вторичного жилья для очередников, обеспечить частичное решение одновременно проблемы занятости и обеспечения
1 Так, предоставление белорусскими банками более 70 % кредитов на жилищное строительство на льготной основе обеспечило в первом полугодии 2013 г. прирост ввода жилья в сельских населенных пунктах и малых городских поселениях на 120,6 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики Беларусь. Аналитическое обозрение, январь—июль 2013 г. URL: http://www. nbrb.
жильем, особенно молодежи (при строительстве в городе многоквартирного дома такой связи с занятостью не прослеживается).
Расширение производства собственных источников сырья для восстановления легкой промышленности на условиях совместного кредитования банками и государством аграрного сектора и сельскохозяйственного машиностроения позволило бы (кроме экономии валютных расходов на закупку импортного продовольствия) создать стимулы и конечный спрос для предприятий станкостроения и химической промышленности (как за счет участия в развитии производства минеральных удобрений, подавляющая часть из которых в настоящее время экспортируется, так и в переработке сырьевых ресурсов).
В качестве альтернативных государственным средствам источников можно выделить предоставление банками синдицированных кредитов (в том числе с привлечением банков с государственным участием в капитале, возможности фондирования которых гораздо более льготные, чем у частных коммерческих банков), а также активизацию рынка ценных бумаг, предусматривающую выпуск новых инструментов, привлекательных для массового инвестора.
Использование синдицированного кредитования для машиностроительных предприятий позволит аккумулировать необходимые кредитные ресурсы для осуществления крупных долгосрочных инвестиций при проектном финансировании, инвестиционном кредитовании, выдаче банковских гарантий, обеспечивая в конечном итоге их финансовые потребности силами нескольких небольших банков при их поддержке ресурсами банков с государственным участием и разделении рисков кредитования.
Особенно существенными могут оказаться выгоды от развития синдицированного кредитования для региональных предприятий: это и снижение стоимости привлекаемых ресурсов за счет разделения рисков между банками, и более короткий срок организации синдицированного кредита по сравнению с выпуском облигаций, наконец, это создание положительной кредитной истории заемщика у большого числа кредиторов.
В подобных операциях могут быть эффективно задействованы и банки бывших стран СНГ, что, например, убедительно демонстрирует практика организации синдицированного кредитования в
Новикомбанке, одном из опорных банков машиностроительного холдинга ГК «Ростехнологии», топливно-энергетического комплекса (компании «Транснефть», ИТЕРА, «Зарубежнефть» и др.). Приоритетным направлением деятельности банка является финансирование российских промышленных предприятий, в том числе за счет предоставления клубных синдицированных кредитов — разновидности синдицированного кредита, не предполагающего рыночной синдикации и, как правило, предоставляемого определенным кругом инвесторов, банков, имеющих позитивную кредитную историю с заемщиком. В 2011—2013 гг. банк выступил со-организатором двух синдицированных займов для ОАО «Ориенбанк» (Республика Таджикистан), уполномоченным организатором двух синдицированных кредитов для ООО «Банк «МБА-МОСКВА» (под поручительство учредителя банка ОАО «Международный Банк Азербайджана»), принял участие в качестве организатора (Mandated Lead Arranger) синдицированных кредитов с участием белорусских банков ОАО АСБ «Беларусбанк» в 2010 и 2012 г., ОАО «Белинвестбанк» и ОАО «Паритетбанк» в 2011 г. [11].
Также целесообразно расширение вложения средств через рынок ценных бумаг предприятий реального сектора за счет выпуска таких инструментов, как целевые облигационные займы этих предприятий (с участием в качестве их организаторов коммерческих банков, в том числе и региональных) и различного рода структурные инструменты, сочетающие в себе сбалансированный портфель ценных бумаг и производных инструментов различных отраслей промышленности. Это позволяет инвесторам вкладывать средства в любую интересующую их сферу, не покупая ценных бумаг отдельных компаний. Одновременно снижаются риски, связанные с падением стоимости акций различных эмитентов в конкретном секторе экономики. Включение в портфель акций как добывающих компаний, так и предприятий обрабатывающей промышленности позволит перераспределять часть доходов от добычи и экспорта сырья в пользу производств, направленных на удовлетворение внутреннего спроса. Особенно эффективен такой инструмент при долгосрочных сроках инвестирования.
При этом возможно расширение границ рынка ценных бумаг за счет интеграции со странами Таможенного союза, а также создания компенсационных механизмов на рынке инвестиционных вложений.
Комплекс предлагаемых мер мог бы существенно повысить эффективность российской экономики и заложить прочную основу для ее дальнейшего развития.
Список литературы
1. Внешняя торговля. Оперативные данные Росстата. URL: http://www. gks.ru/bgd/free.
2. ВТО обвалило рынок наших грузови -ков. 15.08.2013. URL: http://argumenti.ru/talks/ n401/275970.
3. ВТО: страхи оживают... 20.08.2013. URL: http: //www. pravda-nn. ru/archive/2013-08-200/vto-strahi-ozhivajut.
4. Жуковский В. Последствия ВТО — кризис в промышленности, усиление деиндустриализации и раскручивание маховика инфляции. 04.09.2013. URL: http://wto-inform.ru/~3meMA.
5. Интернет-портал Правительства РФ. URL: http://www. minpromtorg. gov.ru.
6. О промышленном производстве в январе—августе 2013 г. URL: http://www. gks.ru/bgd/free/ B04_03/IssWWW. exe/Stg/d02/189.htm.
7. Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики Беларусь. Аналитическое обозрение, январь—июль 2013 г. URL: http://www. nbrb.
8. О финансовых результатах деятельности организаций в I полугодии 2013 г. Оперативные данные Росстата. URL: http://www. gks.ru.
9. РБК daily. 17.09.2013. URL: http://rbcdaily.ru.
10. Российский статистический ежегодник. 2008, 2012. URL: http://www. demoscope.ru.
11. Синдицированные кредиты как эффективный инструмент фондирования, август 2013 г. URL: http://www. novikom.ru.
12. Социально-экономическое положение России, январь 2013 г. / Федеральная служба государственной статистики. URL: http://www. gks.ru.
13. Социально-экономическое положение России, январь-август 2013 г. / Федеральная служба государственной статистики. URL: http://www.gks.ru.
Banking
REAL SECTOR OF ECONOMY AND RUSSIAN COMMERCIAL BANKS: PROBLEMS AND INTERACTION PROSPECTS
Elena P. TERNOVSKAIA Abstract
The article considers the main problems of real sector of economy of Russia, connected with its financing and crediting. The paper reveals the main tendencies of development of branches of real economy, including taking into account it's functioning in the conditions of membership in the World Trade Organization on the basis of the analysis of actual statistical information. The author proves insufficiency of credit support of industrial development of the Russian economy, first of all its machine-building branches. She offers the package of measures according to the solution of the ripened problems, in particular due to definition of priorities of financial support and expansion of its possible sources.
Keywords: real sector of economy, branch of mechanical engineering, investment, bank credits, syndicated loan, bonded loans
References
1. Foreign trade. Operational data of Rosstat. Available at: http://www.gks.ru/bgd/free. (In Russ.)
2. The WTO derailed the market of our trucks. 15.08.2013. Available at: http://argumenti.ru/talks/ n401/275970. (In Russ.)
3. WTO: fears come to life... 20.08.2013. URL: http://www.pravda-nn.ru/archive/2013-08-200/vto-strahi-ozhivajut. (In Russ.)
4. Zhukovskii V. Posledstviia VTO — krizis v pro-myshlennosti, usilenie deindustrializatsii i raskruchiv-anie makhovika infliatsii [WTO consequences — crisis in the industry, strengthening of deindustrialization and untwisting of inflation]. 04.09.2013. Available at: http://wto-inform.ru/~3meMA. (In Russ.)
5. Internet portal of the Government of the Russian Federation. Available at: http://www.minpromtorg.gov. ru. (In Russ.)
6. On industrial production in January — August, 2013. Available at: http://www.gks.ru/bgd/free/B04_03/ IssWWW.exe/Stg/d02/189.htm. (In Russ.)
7. The main tendencies in economy and monetary and credit sphere of the Republic of Belarus. Analytical review, January — July, 2013. Available at: http://www. nbrb. (In Russ.)
8. On financial results of activity of the organizations in the I half-year 2013. Operational data of Rosstat. Available at: http://www.gks.ru. (In Russ.)
9. RBC daily. 17.09.2013. Available at: http://rb-cdaily.ru. (In Russ.)
10. Russian statistical year-book, 2008, 2012. Available at: http://www.demoscope.ru. (In Russ.)
11. Syndicated loans as effective instrument of funding, August, 2013. Available at: http://www.no-vikom.ru. (In Russ.)
12. Economic and social situation of Russia, January, 2013. Federal State Statistics Service. Available at: http://www.gks.ru. (In Russ.)
13. Economic and social situation of Russia, January — August, 2013. Federal State Statistics Service. Available at: http://www.gks.ru. (In Russ.)
Elena P. Ternovskaia
Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russian Federation [email protected]
