CC BY
52
УДК 336.76
розвиток ринку БАИК1В0ЬКИХ ОБЛ1ГАЩЙ В УКРА1Н1
© 2014
КРАВЧУК I. С.
УДК 336.76
Кравчук I. С. Розвиток ринку банмвських обл^ацш в YKpaiHi
У статт'1 здшснено анал'в сучасного стану емки обл^ацш втчизняними банювськими установами та визначено основн: риси цього сегмента фондового ринку, серед яких незначна частка випущених боргових цнних папер'в у загальному обсяз зобов'язань бант у пор'внянт з мжнарод-ною практикою, низьк базов'> параметри щодо обсягу банювських обл/гацш в обгу, висока концентра^я ринку щодо окремих баншв-емтент'в, низьк швестицшний попит i лШдтсть ринку, неринковi риси щодо ствв/дношення строк/в обгу та купонних ставок, кредитних рейтинга i купонних ставок. Охарактеризовано основнi аспекти подальшого розвитку ринку щодо можливих законодавчих змш функцонування ринку кор-поративних обл^ацш в УкраЫ. Запропоновано напрями пiдвищення лШдностi корпоративного боргового сегмента фондового ринку на основi покращення твестицшного кл'шату та органiзацiйно-економiчного та законодавчого вдосконалення роботи тститу^йних'твестор'в. Ключов'! слова: банк, обл'гаци, дефолт, оферта до погашення, емтент, фондова б'ржа. Рис.: 3. Табл.: 6. Ббл.: 14.
Кравчук 1гор Святославович - кандидат економiчних наук, доцент, кафедра бантського менеджменту та облку, Тернотльський нацональний економiчний ушверситет (вул. Льв'вська, 11, Тернотль, 46020, Украна) E-mail: igkravchuk@yandex.ru
УДК 336.76
Кравчук И. С. Развитие рынка банковских облигаций в Украине
В статье выполнен анализ современного состояния эмиссии облигаций отечественными банковскими учреждениями и определены основные черты этого сегмента фондового рынка, среди которых незначительная доля выпущенных долговых ценных бумаг в общем объеме обязательств банков в сравнении с международной практикой, низкие базовые параметры объемов банковских облигаций в обращении, высокая концентрация рынка в отношении отдельных банков-эмитентов, низкие инвестиционный спрос и ликвидность рынка, нерыночные черты в части соотношения сроков обращения и купонных ставок, кредитных рейтингов и купонных ставок. Охарактеризованы основные аспекты дальнейшего развития рынка при возможных законодательных изменениях функционирования рынка корпоративных облигаций в Украине. Предложены направления повышения ликвидности корпоративного долгового сегмента фондового рынка на основании улучшения инвестиционного климата, а также организационно-экономического и законодательного усовершенствования работы институциональных инвесторов.
Ключевые слова: банк, облигации, дефолт, оферта к погашению, эмитент, фондовая биржа. Рис.: 3. Табл.: 6. Библ.: 14.
Кравчук Игорь Святославович - кандидат экономических наук, доцент, кафедра банковского менеджмента и учета, Тернопольский национальный экономическмй университет (ул. Львовская, 11, Тернополь, 46020, Украина)
E-mail: igkravchuk@yandex.ru
UDC 336.76
Kravchuk Ihor S. Development of the Market of Bank Bonds in Ukraine
The article analyses the modern state of issue of bonds by domestic bank institutions and identifies key features of this segment of the stock market, among which there are insufficient share of issued debt securities in the whole volume of bank obligations if compared to international practice, low basic parameters of volumes of bank bonds in circulation, high market concentration with respect to individual bank-issuers, low investment demand and market liquidity, and non-market features in the part of relation of terms of circulation and coupon rates, and terms of circulation of credit ratings and coupon rates. The article characterises main aspects of further development of the market with possible legislative changes of functioning of the market of corporate bonds in Ukraine. It offers directions of increase of liquidity of the corporate debt segment of the stock market on the basis of improvement of the investment climate and also organisational-economical and legislative improvement of operation of institutional investors. Key words: bank, bonds, default, offer for redemption, issuer, stock exchange. Pic.: 3. Tabl.: 6. Bibl.: 14.
Kravchuk Ihor S.- Candidate of Sciences (Economics), Associate Professor, Department of Banking and Management Accounting, Ternopil National Economic University (vul. Lvivska, 11, Ternopil, 46020, Ukraine) E-mail: igkravchuk@yandex.ru
Сучасний фондовий ринок е пров^ним джерелом фь нансування дiяльностi економiчних агенпв у мiж-народнш практищ. На цьому сегмент фшансового ринку компаш! можуть отримати адекватну в^пов^ь щодо !х ринково! оцшки швесторами. Саме позитивна корпоративна характеристика ринковими учасниками дiяльностi компаш! значною мiрою визначае розмiр i варткть акуму-лящ! фшансових ресурйв.
^м того, наявшсть лшв^ного i транспарентно-го ринку цшних паперш е неодмшною характеристикою сучасно! ринково! економши, адже мехашзм фондового ринку забезпечуе можливють фшансування активного впровадження шновацшних 1дей, як на початковому етат вже отримали визнання в^ венчурних iнвесторiв.
Фондовий ринок як мехашзм емiсп корпоративних облтацш е одним з важливих джерел отримання фшансових ресурйв. Саме на основi боргового фшансування банки диверсифжують напрями фшансування активних
операцш. ^м того, випуск обли^цш дозволяе залучити значш обсяги коштш за незначну плату у порiвняннi з вар-тютю депозитних ресурйв.
Питання боргового фшансування банив на фондовому ринку е доволi актуальним i в Украш, осккьки банки потребують значного обсягу фшансових ресурсш для !х трансформащ! у кредитш потоки позичальникам як для створення нових виробництв, так i для суттево! модерш-зацГ! кнуючих виробничих потужностей, враховуючи як значну зношешсть необоротних активiв, так i зростаючу конкуренщю на ринку щодо збуту продукщ!. I саме модер-шзащя виробництва дозволить диверсифшувати напрями реалiзащ! продукци та зменшити залежшсть в^ економiч-но! полiтики окремих кра!н.
Питання розвитку вггчизняного ринку корпоративних обл1гацш е предметом досл^ження вггчизняних на-уковцш, проте вони не охоплюють усього спектра сучасних проблем. Так, окремi аспекти функцюнування ринку обль
гащй тдприемств розкрито в наукових працях Т. Буй [1], Т. Шчосово! [4]. Найбкьш повним дослiдженням ринку корпоративних облггащй була випущена в 2008 р. моногра-фiя «Ринок боргових цiнних паперш в Украшк суперечно-стi та тенденцп розвитку» за редакцieю I. Лютого [6].
Проте економiчнi процеси в сучасну епоху глобаль заци та шформащйних технологiй характеризуються висо-ким динамiзмом, що призводить до змiни ролi та факторш розвитку основних сегменпв фшансово! сфери. I цi змши потребують чiткого виокремлення 1х впливу на сучасний стан i перспективи розвитку операцш з борговими щнни-ми паперами.
Метою роботи е визначення основних рис сучасного ринку банивських обли^цш в Укра'ш та визначення напря-мш його подальшого розвитку як мехашзму фiнансування активiзащí кредитування реального сектору економжи.
Ринок боргових цшних паперiв укра'1нських банкiв у 2013 р. характеризувався слабким розвитком, а саме: низькою лжв^шстю, вiдсутнiстю попиту на облтаци з боку шститущйних iнвесторiв, наявнiстю неринкових ви-пускш тощо. За 11 мiсяцiв 2013 р. Нащональною комiсiею з цшних паперш та фондового ринку було зареестровано ви-пускiв облiгацiй банив на суму 7,04 мiльярдiв гривень, що дещо менше, нiж у 2012 р.- 8,27 мкьярдш гривень (рис. 1).
Найбкьший обсяг зареестрованих випускш об-лiгацiй було зафжсовано в лютому та червнi 2013 р.- 3,5 мкьярди гривень. При цьому вибiр перiоду часу для про-ведення емiсiй протягом року не мае певних закономiрно-стей. У 2013 р. не було емюш в зимовий перюд, а в 2012 р.-в осшнш перiод. Крiм того, у 2013 р. протягом п'яти мкящв взагалi не було зареестровано жодно'1 емiсil. Для порiвнян-ня у 2012 р.- протягом семи мкяцш.
У 2013 р. суттево зменшилася частка банивських обли^щй у загальному обсязi зареестрованих емiсiй корпоративного сегмента ринку облггащй. Так, за 11 мкящв 2013 р. цей показник склав 13,4 %, а за аналопчний перюд 2012 р.- 28,44 %. Наприклад, в докризовий перюд у 2007 р. частка банкшських обли^щй складала 42,4 %.
Проте реестращя випуску ще не св^чить про його розмiщення. Так, у 2013 р. лише дев'ять емиенпв розмкс-
тили сво1 випуски або деяи серп сво1х облiгацiй. Чотири емиенти продовжують розмiщення боргових цшних папе-piB (табл. 1).
Найбкьший обсяг облтащй (5 сеpiй) у 2013 р. вдалося pозмiстити «Укрсоцбанку» на суму 1,25 млрд грн. За даними облггащями було встановлено найвищий кредитний рейтинг за Нащональною шкалою - uaAAA. I тому вартють обслуго-вування е найдешевшою - купонна ставка 12 % piчних.
У 2013 р. було здшснено значний обсяг погашен-ня облтащй банкiв на суму 6,3 млрд грн (за номшальною сумою емiсil), що бiльше нiж у два рази перевищуе обсяг розмшених облiгацiй (2,96 млрд грн) у цьому ж рощ, i це св^чить про зменшення масштаб1в ринку.
На шктьох з двадцяти банк1в-емггенпв, якi погашали облггаци, припадае бкьше 60 % обсягу вйх погашень у 2013 р. (табл. 2).
Анамз сучасного вiтчизняного ринку банивських облггащй дозволяе визначити таи його основш риси:
1. Доволi низьк обсяги бантвських облкацш в об^у в порiвняннi з величною депозитних ресурав. Вичизняний ринок облггащй для бкьшосп банивських установ на да-ний час не розглядаеться як джерело запозичення фшан-сових ресурав. Так, станом на 01.10.2013 р. лише в сорока банив на баланс облжовувалися власш емиоваш боpговi цiннi папери. При цьому частка випущених облiгацiй в загальному обсязi зобов'язань (за виключенням деяких бан-кiв) е доволi низькою (табл. 3).
З п'ятнадцяти найбкьших банк1в Укра1ни (група I за класифшащею НБУ) лише сш мають кошти, запозиченi на ринку боргових цшних папер1в, а 1х частка в зобов'язаннях коливаеться вк 0,03 до 4,38 %.
Для пор1вняння: у мiжнаpоднiй пpактицi все бкьшо'1 ваги набирае новий тип банк1вництва - shadow banking [11], одшею з основних рис якого е переважання фшансування активних операцш на основi ринкових iнстpументiв, зокрема облггащй. Так, у найбкьших банк1в свiту частка ткьки емгго-ваних довгострокових облггащй у зобов'язаннях перевищуе показники вггчизняних банив у деккька раз1в (табл. 4).
Кpiм того, шоземш банки використовують широкий шструментарш боргового фiнансування (табл. 5), який на даний час недоступний на укра1нському фондовому ринку.
Млн грн
4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000
500 -| 0 0
3500
3500
3240,00
2012 р. 2013 р.
Рис. 1. Обсяг зареестрованих випуску банмвських облiгацiй у 2012 - 2013 рр., млн грн
Побудовано автором за даними [3].
Найбiльшi розмщеж eMicil банмвських облiгацiй в 2013 р.
Емггент Обсяг випуску, млн грн Купонна ставка, % Термш обку, роюв кредитний рейтинг за Нацюнальною рейтинговою шкалою
Укрсоцбанк 1250 12 2-3 uaAAA
КБ «Фшансова шратива» 450 19 5 uaBBB+
Русский стандарт 300 20 3 uaA+
Альфа Банк Укра'ша 300 18 5 uaBBB-
Побудовано автором за даними [7].
Таблиця 2
Найбiльшi погашення облiгацiй в 2013 р.
Емiтент Обсяг (за номшальною варлстю), млн грн Частка в загальному обcязi погашень у 2013 р., %
Укрсоцбанк 1000 15,80
Сбербанк Росп (УкраТна) 750 11,85
Райффайзен Банк Аваль 700 11,06
ВТБ Банк УкраТна 500 7,90
Форум Банк 500 7,90
Дельта Банк 500 7,90
Разом 3950 62,39
Q_
LQ
О
CQ О
о о_
о
=п <
Побудовано автором за даними [7].
Таблиця 3
Банки з найбшьшою часткою eмiтованих облкацш у зобов'язаннях станом на 01.10 2013 р.
Банк Борговi цшш папери, емгговаш банком, млн грн Частка в зобов'язаннях банку, % Частка в зобов'язаннях банмвськоТ системи УкраТни, %
Союз 1 581,47 29,65 1,41
Розрахунковий центр 8,755 17,24 0,01
Русский стандарт 202,521 6,28 0,18
Акордбанк 27,644 4,62 0,02
Приватбанк 7987,642 4,38 7,14
Побудовано автором за даними [2].
Таблиця 4
Показники eMicil облкацш пров^ними банками cBiTy станом на 01.10.2013 р.
Банк Обсяг емггованих довго-строкових обл^ацш, млрд дол. США Зобов'язання, млрд дол. США Частка обсягу довгострокових облкацш у зобов'язаннях, %
Deutsche Bank 191,251 2 337,128 8,2
UBS 151,056 944,1 16,0
JP Morgan Chase 265,396 2 180,584 12,2
Citigroup 221,593 1 696,772 13,1
Wells Fargo 151,212 1 319,242 11,5
<
ш
Побудовано автором за даними [8; 9; 10; 13; 14].
Структура боргового фшансування Royal Bank of Scotland за тдсумками Ill кварталу 2013 р.
Тип боргового фондування Обсяг, млн фунлв стерлiнгiв Частка в сукупному обсязi фондування, %
Комерцшш цЫы папери 2 690 0,47
Депозиты сертифкати 2 204 0,39
Середньостроковi облiгацií 49 452 8,70
Покритi облтаци 9 120 1,60
Борговi шструменти сек'юритизацп 8 315 1,46
Усього боргове фондування 71 781 12,63
Сукупне фондування 568 510 100
Побудовано автором за даними [12].
2. Доволi низьт базовi параметри щодо обсягу емкш. Так, за обсягами облггацш в обггу у 2013 р. ринок облтацш емггентш з фшансового сектора Укра'ни майже в 6,6 раза менший за польський ринок та майже в 32 рази за росш-ський ринок. Значно в1дстае в1тчизняний ринок банивських облггацш також за ккьистю емкш та емггентш (рис. 2).
3. Висока концентрацяринку. Так, на одного ем1тен-та - «Укрсоцбанк» - припадае бкьше 40 % обсягу вск роз-мщень банивських облтацш у 2013 р.
4. Низький попит на облкащ з боку iнвесторiв, що тдтверджують р1чш дат про значш складнощ1 з розмь щенням облггацш. В УкраМ надал1 дуже низька актившсть шституцшних швесторш. Так, шститути спкьного швесту-вання зазнали значних втрат в1д дефолпв на ринку корпо-ративних облтацш у 2009 р., а тому зараз довол1 обережно в1дносяться до такого типу вкладень.
Страхов! компани надають перевагу банкшським депозитам, яи б1льш надшш та й в1дсотков1 ставки не дуже р1зняться. Так, купонна ставка за ринковими розмщення-ми облтацш в 2013 р. складала 16 - 20 % р1чних строком на 3 - 5 роив та ще й у бкьшосп купонна ставка е плаваючою, а ставка за р1чними депозитами в банках для фшансових установ протягом 2013 р. коливалася в1д 12 до 16 %.
З тих самих причин ринок е не щкавим 1 для приват-них швесторш, для яких депозитш ставки в банках сягають 25 % р1чних.
700
А такий шститут, як недержавш пенсшш фонди на-дал1 перебувае в Украш у зародковому стань
5. Низька лiквiднiсть ринку. Хоч переважна бкьшють облтацш перебувають в б1ржових реестрах, однак це не до-дае '1м лжв1дность Осккьки основна причина включення в реестри б1рж - це необх1дшсть уникнення сплати податку, який з 2013 р. введено при здшснення операцш на позаб1р-жовому ринку.
За тдсумками 11 мюяцш 2013 р. частка корпоратив-них облтацш ем1тент1в уск сектор1в економжи в загаль-ному обсяз1 торгш на фондових б1ржах становить лише 9,95 %. За цей перюд було укладено угод лише на суму, що приршнюеться до номшального обсягу емкш в об1гу - 42,5 мкьярди гривень.
Наприклад, у грудш 2013 р. на фондовш б1рж1 ПФТС з облтащями банив було 12 торговельних днш, коли укла-далося менше 10 угод 1 два дш - жодно'1 угоди (рис. 3).
Так, найчастше укладалися угоди з облтащями банив «Союз» (8 торговельних днш, 27 угод), «ТАСкомбанку» (6 торговельних днш, 38 угод), «1дея Банку» (6 торговельних днш, 10 угод).
6. Втчизняний ринок корпоративных облкацш характеризуется певними неринковими рисами. На ринку поряд з 3 - 7 р1чними облтащями присутш облтаци з до-вол1 «довгими» строками обггу 1 дуже малими купонними ставками. Наприклад, «Приватбанк» емпував облтаци з1
600 500 400 300 200 100 0
608
176
75,66
2,4
15,95
333
□ Украина
■ Рост
■ Польща
184
194
50
Обсяг ем1с1й, Ктьккть ем1с1Й Ктьккть ем1тен"пв млрд дол. США
Рис. 2. Порiвняльнi данi внутрiшнiх ринкiв облiгацiй фiнансових установ в 2013 р.
Побудовано автором за даними [7].
о_
ьа
о
т о
о о_
о
=п <
Кшьккть угод, од.
45
40 35 30 25 20 15 10 5 0
а/Ъ А/Ъ А/Ъ А/Ъ А/Ъ А/Ъ А/Ъ Л Л Л Л Л Л Л
л • л • л • л • л • л • л • л У л У л У л У л У л У л У л У
¿V- о14- О6' ч*- ^ ч*' ч^' ч%' ^ ф ^ ^ Ф
Рис. 3. Кшьккть угод з облкащями банкiв на фондовiй бiржi ПФТС у грудн 2013 р.
Побудовано автором за даними [5].
Перюд
строком обiгу 20 роив на суму 100 млн грн з купонною до-хiднiстю лише 0,001 % рiчних.
Крiм того, в Укра'ш не завжди дie «класична» формула мiжнародних фiнансових ринк1в - «вищий кредитний рейтинг облйацш - нижча купонна ставка». Так, напри-клад, кредитний рейтинг облйацш КБ «Фiнансова шщати-ва» встановлено на р1вш цаБББ i купонна ставка складае 19 % рiчних, а в облiгацiй «Русский стандарт» в^пов^но вищий кредитний рейтинг - цаА+, але й вища купонна ставка - 20 % рiчних.
На ринку банками використовуються рiзноманiт-нi додатковi умови щодо обцу облiгацiй. Так, бiльшiсть банк1вських облйацш емiтуються з плаваючою в^сотко-вою ставкою купону, яка пiсля 2 - 6 купонних перiодiв (як правило, щ перiоди е квартальними) може змiнюватися за рiшенням керiвництва банку. При цьому вказуеться мож-ливий варiант мшмально! ставки купону, але величину змши ставки спрогнозувати доволi важко, що зменшуе привабливють облiгацiй для iнвесторiв. Так, в умовах емь сп облiгацiй «Авант-Банку» передбачена можливiсть змiни купонно'1 ставки на 7 - 20 перюди до 10 % рiчних, а на першi шiсть перiодiв встановлено 20 % рiчних. Тобто банк може зменшити величину купону в два рази.
Бкьш прийнятний та прогнозований для швесторш механiзм коливання купонно'1 ставки встановив «Дельта
Банк» - на р1вш 12-мксячно! ставки иШО (Укра'1нський iндекс ставок за депозитами фiзичних осiб), але не нижче облжово! ставки НБУ та не вище трьох розмiрiв облжово! ставки НБУ.
З метою приваблення швестор1в у б1льшосй випуск1в банк1вських облiгацiй передбачена оферта до погашення, що дае право iнвестору, як правило, один раз у рж (протя-гом визначеного в умовах емiсi! перiоду) пред'явити емгген-ту обл1гащ! до погашення за номшальною вартiстю.
Крiм того, для збкьшення надiйностi облiгацiй може використовуватися поручительство. Наприклад, така умо-ва передбачена в умовах емiсi! облiгацiй банку «Руский стандарт» - материнський банк з Росп виступае поручителем щодо своечасност та повноти погашення купошв i номшально! вартостi боргових цшних папер1в.
Враховуючи сучасний стан економши Укра!ни в щло-му та фшансового ринку зокрема, навряд чи ситуащя у сферi корпоративних облйацш суттево змiниться.
Щодо стшкосй ринку в 2014 р., то передбачаеться погашення облйацш лише п'яти емггентав на загальну суму 2,37 млрд грн (табл. 6).
Для порiвняння в сегмент емiтентiв корпоративних облтащй з нефiнансового сектора - 45 емггенпв на загальну суму 8,3 млрд грн, що знаходиться приблизно на р1вш попереднього року [7] (табл. 6).
Таблиця 6
Найбiльшi погашення облiгацiй передбачеш в 2014 р.
Емггент Обсяг (за номшальною вартктю), млн грн Сума боргу, облшована за емггованими борговими цшними паперами на балансi станом 01.10.2013 р.
Промшвестбанк 1500 338,448
ВТБ Банк УкраТна 300 97,958
ПУМБ 300 113,000
Кредi Агрiколь Банк (УкраТна) 250 359,069
Актабанк 20 11,015
Разом 2370 919,49
<
2 ш
Побудовано автором за даними [2; 7].
Суми боргу, облковаш за емiтованими борговими цш-ними паперами на балансах банив, е меншими за номшальш обсяги емiсiй, що свiдчить про часткове попередне погашен-ня випущених облiгацiй на основi пред'явлених оферт.
Ринок банк1вських облiгацiй у 2014 р. може чекати ряд змш щодо законодавчого регулювання. Так, у жовтш 2013 р. був прийнятий за основу в^пов^ний законопроект. Зокрема, позитивним е наявнiсть норм щодо запровадження шститу-ту загальних зборш i представника власникiв корпоративних обл1гащй, а також шляхiв реструктуризацп заборгованост емiтента перед власниками корпоративних обл1гащй.
Цим законопроектом передбачено впровадження но-вих видiв облiгацiй, а саме бiржових та iнфраструктурних, проте реального впливу на активiзацiю ринку вони не ма-тимуть.
Так, шфраструктурш обл^гацИ можуть випускати ткьки державно-приватнi партнерства, але вони й зараз можуть емггувати обмгацц, i в процедурi емiсii змiниться згiдно законодавчих норм лише назва обмгацш.
Щодо бiржових облiгацiй, то у вiдповiдностi до законопроекту вони обов'язково мають бути в обиу ткьки на фондових бiржах, строк обиу обмежуеться трьома роками, i емiтент повинен кснувати не менше трьох роюв. Однак цi нор-ми не мають жодного в^ношення до можливого зб1льшення попиту iнвесторiв i, як наслдок, зростання лiквiдностi ринку.
ВИСНОВКИ
Таким чином, на сучасному етат ринок корпоративних обл1гащй (у тому числ1 банювських) в Украiнi на доволi низь-кому рiвнi виконуе функщю ефективного механiзму забез-печення фшансовими ресурсами економiчних агенпв. Цей сегмент фшансово! сфери характеризуеться низькою лигад-нiстю, яка е головною перепоною, що не дозволяе як швесто-рам, так й емггентам повною мiрою скористатися перевагами обл1гащй як «класичних» iнвестицiйних шструментав.
На нашу думку, для розвитку ринку банювських обль гацiй необхiдно, перш за все, створити сприятливий швес-тицшний клiмат, який останнiм часом суттево попршився, у тому чи^ через слабку дiевiсть судово'1 гкки влади в Укра1-нi щодо корпоративного права. Негативно на привабливють ринку обл1гащй вплинули i проведет дефолти за корпора-тивними облтащями в 2009 р., у результат яких чггко вияв-лено суттевi недолiки щодо правового захисту швестор1в.
Крiм того, активiзацiя ринку обл1гащй пiдприемств можлива лише при органiзацiйно-економiчному та законо-давчому вдосконаленнi роботи шституцшних iнвесторiв, зокрема при повнш реалiзацii пенсiйноi реформи у в^по-вiдностi до мiжнародних стандартiв i саме пенсiйнi фонди, як швестори, повиннi стати драйверами розвитку вггчиз-няного фондового ринку. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Буй Т. Г. Iнтеграцiя ринку корпоративних боргових цiнних nanepiB УкраТни у свiтовий фiнансовий проспр / Т. Г. Буй // Вкник КиТвського нацiонального унiверситету iMeHi Тараса Шевченка. Се-рiя «Економга». - 2007. - Вип. 92. - C. 38 - 40.
2. Даш фшансовоТ звтосп банш УкраТни за станом на 01.10.2013 року [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http:// www.bank.gov.ua/ control/uk/publish/category?cat_id=64097
3. 1нформацмна довщка щодо розвитку фондового ринку УкраТни протягом ачня - листопада 2013 року [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.nssmc.gov.ua/fund/analytics
4. Мчосова Т. В. Ринок корпоративних облоцш реального сектора економ^и / Т. В. Ычосова, I. О. Лютий // Фшанси УкраТни. -2006. - № 7. - С. 59 - 68.
5. Пщсумки TopriB в ПФТС [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.pfts.com.ua/uk/trade-results
6. Ринок боргових цшних nanepiB в УкраТнк суперечносп та тенденцп розвитку : мoнoгpaфiя / [I. О. Лютий, Т. В. Грищенко, О. В. Любша, С. З. Мошенський та ш.]. - К. : Центр навчальноТ лiтepaту-ри, 2008. - 432 с.
7. Эмитенты и эмиссии [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://ua.cbonds.info/emissions/simple
8. Citigroup - Quartely financial data supplement [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.citigroup.com/citi/ investor/qer.htm
9. Deutsche Bank. Interim Report as of September 30, 2013 [Електронний ресурс]. - Режим доступу : https://www.db.com/ir/en/ download/ DB_Interim _Report_3Q2013.pdf
10. JP Morgan Chase & Co. Earnings release financial supplement third quarter 2013 [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://files.shareholder.com/ downloads/0NE/2895409962x0x696270/ df38c408-0315-43dd-b896-6fe6bc895050/3Q13_Earnings_Earnings_ Supplement.pdf
11. Mehrling P. The New Lombard Street: how the Fed became the dealer of last resort / Perry Mehrling. - Princeton: Princeton University Press. - 2011. - 174 p.
12. RBS Group. Financial Supplement Q3 2012 [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.investors.rbs.com/financial_result
13. UBS. Our financial results for the third quarter of 2013 [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.static-ubs.com/global
14. WELLS FARGO REPORTS RECORD QUARTERLY NET INCOME [Електронний ресурс]. - Режим доступу : https://www08.wellsfargo-media.com/downloads/pdf/press/3q13pr.pdf
REFERENCES
Bui, T. H. "Intehratsiia rynku korporatyvnykh borhovykh tsinnykh paperiv Ukrainy u svitovyi finansovyi prostir" [The integration of the corporate debt securities of Ukraine in the international financial sector]. Visnyk KNU imeni Tarasa Shevchenka. Seriia «Ekonomika», no. 92 (2007): 38-40.
"Citigroup - Quartely financial data supplement". http://www. citigroup.com/citi/investor/qer.htm
"Dani finansovoi zvitnosti bankiv Ukrainy za stanom na 01.10. 2013 roku" [These financial statements of banks in Ukraine as of 01. 10. 2013 year]. <url>http://www.bank.gov.ua/control/uk/publish/ category?cat_id=64097
"Deutsche Bank. Interim Report as of September 30, 201 3". https://www.db.com/ir/en/download/DB_Interim_ Report_3Q2013.pdf
"Emitenty i emissii" [Issuers and emissions]. http://ua.cbonds. info/emissions/simple/
"Informatsiina dovidka shchodo rozvytku fondovoho rynku Ukrainy protiahom sichnia - lystopada 2013 roku" [Background information on the development of Ukraine's stock market during January - November 2013]. http://www.nssmc.gov.ua/fund/analytics
"JP Morgan Chase & Co. Earnings release financial supplement third quarter 2013" http://files.shareholder.com/ downloads/ONE/2895409962x0x696270/df38c408-0315-43dd-b896-6fe6bc895050/3Q13_Earnings_Earnings_Supplement.pdf
Liutyi, I. O., Hryshchenko, T. V., and Liubkina, O. V. Rynok borhovykh tsinnykh paperiv v Ukraini: superechnosti ta tendentsii rozvytku [Debt securities market in Ukraine: controversies and trends]. Kyiv: Tsentr uchbovoi literatury, 2008.
Mehrling, P. The New Lombard Street: how the Fed became the dealer of last resort. Princeton: Princeton University Press, 2011.
Nichosova, T. V., and Liutyi, I. O. "Rynok korporatyvnykh oblihatsii realnoho sektora ekonomiky" [The corporate bond market real economy]. Finansy Ukrainy, no. 7 (2006): 59-68.
"Pidsumky torhiv v PFTS" [Trading Results PFTS]. http://www. pfts.com.ua/uk/trade-results/
"RBS Group. Financial Supplement Q3 2012" http://www. investors.rbs.com/financial_result
"UBS. Our financial results for the third quarter of 2013" http:// www.static-ubs.com/global
"WELLS FARGO REPORTS RECORD QUARTERLY NET INCOME". https://www08.wellsfargomedia.com/downloads/pdf/ press/3q13pr.pdf
