CC BY
8
РАЗВИТИЕ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ В 2007-2008 гг.
Perspectives 2007-2008 pour l'é conomie mondiale //
Lettre de l'OFCE. - P., 2007. - N 290. - P. 1-5.
Сотрудники Французской обсерватории экономической конъюнктуры (Observatoire français des conjonctures économiques) пишут, что вплоть до середины лета 2007 г. мировая экономика демонстрировала высокие темпы роста (в 2006 г. темп составил 5,2%). Однако события на, казалось бы, узком сегменте ипотечного рынка в США, а именно - на рынке низкокачественных ипотечных кредитов (subprime-кредитов), произвели эффект «разорвавшейся бомбы». В первую очередь они вызвали уменьшение ликвидности на межбанковском рынке, что способствовало повышению процентных ставок на этом рынке на 50 базисных пунктов и затруднило получение банковских кредитов для финансирования инвестиций. И хотя общие потери банковского сектора оцениваются в 250 млрд. долл., главное следствие кризиса на рынке subprime-кредитов заключается в снижении уровня доверия между экономическими субъектами. Поскольку такой кризис преодолевается небыстро и требует определенных изменений монетарной политики, он, наряду с другими факторами, будет способствовать снижению темпов роста мировой экономики с 5,2% в 2006 г. до 4,9 в 2007 г. и до 4,5% в 2008 г. (с. 2).
В целом 2007-2008-е годы для мировой экономики являются благоприятными, несмотря на некоторое снижение темпов роста. Рост мировой экономики будет поддерживаться экономическим ростом в развивающихся странах (РС), темпы которого составят в среднем 7%. Лидером роста останется Китай с темпами, превышающими 10%.
Экономический рост в США начал замедляться с весны 2006 г., когда стали появляться первые признаки ухудшения ситуации на рынке жилья. В некоторых штатах начали снижаться цены на жилье и объемы продаж как нового, так и вторичного жилья. В 2006 г. инвестиции в жилье уменьшились на 4,6%, а в 2007 г. - на 16,1% (с. 3). Перед лицом развертывающегося финансового кризиса Федеральная резервная система (ФРС) снизила официальную процентную ставку, которая, по прогнозам, во втором квартале 2008 г. уменьшится до 3,25%. До лета 2007 г. экономика США довольно успешно
сопротивлялась надвигающемуся кризису на рынке недвижимости. Однако замедление темпов роста потребления домохозяйств продолжается под влиянием обострения финансовых трудностей, которые возникли из-за снижения цен на жилье и более жестких условий получения кредитов. Темпы роста частного потребления, составлявшие в 2006 г. 3,1%, в 2007 г. снизились до 2,6 и составят 1,2% в 2008 г. Совокупный внутренний спрос в США замедлится также вследствие снижения объема инвестиций, о чем свидетельствует уменьшение заказов на оборудование. Поддержанию темпов роста будет способствовать внешняя торговля: ее вклад составит в 2008 г. 0,7 процентных пункта. Продолжающееся снижение обменного курса доллара будет способствовать увеличению экспорта американских товаров. При этом импорт значительно замедлится под влиянием конъюнктурных факторов. В целом темпы роста американской экономики снизятся с 2,9% в 2006 г. до 1,9 в 2007 г. и до 1,8% в 2008 г.
Экономический рост стран с развивающимся рынком (СРР) во главе с Китаем, Индией и Россией позволяет поддерживать высокие темпы роста мировой экономики. В 2006 г. вклад Китая в мировые темпы экономического роста оценивается в 1,5 процентных пункта, тогда как вклад США и ЕС составляет всего 0,6 пункта для каждого. В 2007 г. общий вклад промышленно развитых стран (ПРС) в мировой рост составил всего 1,2 процентных пункта, тогда как вклад СРР - 3,7 пункта (с. 4). Динамизм экономического развития азиатских стран позволит компенсировать снижение темпов роста экономики США. Экономика Китая, которая во втором квартале 2007 г. достигла рекордных темпов роста в 11,9%, обнаруживает все признаки перегрева. В 2008 г. темпы роста китайской экономики составят 10,6%.
РС за пределами Азии достигли в 2006 г. рекордных для себя темпов экономического роста в 5,8%. За последние четыре года страны Латинской Америки смогли воспользоваться благоприятными условиями для возобновления экономического роста, укрепления своей производственной базы и уменьшения внутренних и внешних дисбалансов. Будучи экспортерами сельскохозяйственного и промышленного сырья, они смогли использовать такой фактор, как повышение мировых цен на сырье. В 2006 г. активное сальдо их совокупного торгового баланса составило рекордную сумму в 50 млрд. долл. Хотя финансовый кризис лета 2007 г. затронул финансовые рынки стран Латинской Америки, улучшение их фундаментальных экономических показателей и меньшая уязвимость перед лицом внешних шоков могут позволить им привлечь дополнительные капиталы для финансирования развития. Темпы экономического развития региона снизятся с 5,0% в 2006 г. до 4,4 в 2006 г. и до 3,7% в 2008 г. (с. 4).
Благоприятная динамика отмечается в России, где рост нефтяных доходов позволил увеличить активное сальдо торгового баланса и за семь послед-
них лет снизить отношение государственного долга с 90 до 10% ВВП. Приток иностранной валюты в страну стимулировал внутренний спрос, однако при этом подстегнул инфляцию, уровень которой стал повышаться с конца
2006 г. В целом темпы роста экономики России, оцениваемые в 2007 г. в 6,8%, снизятся в 2008 г. до 6,2%.
Очень динамично развивается экономика в новых странах - членах ЕС, что сопровождается быстрым ростом объемов кредитования, снижением уровня безработицы и повышением заработной платы. Вместе с тем с начала
2007 г. в этих странах ускоряется инфляция, что заставляет их монетарные органы проводить ограничительную денежно-кредитную политику. В целом темпы их экономического роста снизятся с 6,5% в 2006 г. до 6,0 в 2007 г. и до 5,4% в 2008 г. (с. 4).
В целом темпы роста экономики стран зоны евро прогнозируются на более высоком уровне, чем в США, поскольку в 2006 г. этим странам удалось динамизировать внутренние факторы роста, которые сохранят свое действие и в 2008 г. Это прежде всего внутренние инвестиции и рост потребления, связанный с повышением зарплат и созданием новых рабочих мест. Домохозяйства получат главную выгоду от бюджетной политики, которая впервые с 2003 г. перестала быть ограничительной. Вместе с тем повышение обменного курса евро до 1,5 долл. в 2008 г. приведет к снижению темпов роста в зоне евро на 0,5 процентных пункта. Среднегодовые темпы роста экономики стран зоны евро снизятся с 2,9% в 2006 г. до 2,6 в 2007 г. и до 2,5% в 2008 г. (с. 4).
В современных условиях, когда развитие экономики сталкивается с многочисленными рисками, проводимая в разных странах денежно-кредитная и бюджетная политика приобретает существенное значение. ФРС, склонная к быстрой реакции, уже проводит снижение официальной процентной ставки, что позволяет смягчить условия предоставления кредитов. К тому же американское Казначейство ослабило бюджетную политику. Эти два фактора позволят в 2008 г. повысить темпы роста американской экономики на 0,2 процентных пункта (с. 5).
В зоне евро после нескольких лет бюджетных ограничений, связанных с Пактом стабильности и роста, в 2007 г. бюджетный дефицит во всех странах, кроме Португалии, составит менее 3% ВВП. В целом по зоне евро отношение бюджетного дефицита к ВВП снизилось с 2,4% в 2005 г. до 1% в 2007 г. (с. 5). До середины 2008 г. не стоит рассчитывать на то, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) ослабит условия денежно-кредитной политики. Что касается инфляции, то в четвертом квартале 2007 г. она превысит барьер в 2% годовых. Можно ожидать, что во второй половине 2008 г. ЕЦБ снизит официальную процентную ставку, мотивируя это повышением обменного курса евро и необходимостью борьбы с инфляцией.
В мировой экономике, переполненной сбережениями, долгосрочные процентные ставки сохраняются на низком уровне, и они могут еще более снизиться, если инфляция останется под контролем. Однако в некоторых быстро растущих СРР, особенно в Китае и Индии, инфляция ускоряется. В результате эти страны ужесточают денежно-кредитную политику, но влияние такого ужесточения на реальную экономику ограничивается тем, что экономические субъекты имеют возможность финансировать свою деятельность. Впрочем, усиление инфляционного давления в СРР вряд ли распространится на остальной мир. Несоответствие между предложением и спросом характерно для внутренних рынков указанных стран, тогда как на экспортных рынках царит такая конкуренция, что повышение цен будет быстро «задушено в зародыше».
Л.А. Зубченко
