Научная статья на тему 'Развитие финансовой системы и её институтов в экономике переходного периода'

Развитие финансовой системы и её институтов в экономике переходного периода Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
757
147
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Костромов В. Г.

В статье рассмотрены основные этапы становления российской экономики

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Развитие финансовой системы и её институтов в экономике переходного периода»

В.Г. Костромов,

соискатель

РАЗВИТИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ И ЕЁ ИНСТИТУТОВ В ЭКОНОМИКЕ ПЕРЕХОДНОГО ПЕРИОДА

В статье рассмотрены основные этапы становления российской экономики

Формирование российской финансовой системы как сектора сугубо рыночной экономики началось в переходный период по мере преобразования плановой экономики в рыночную, по мере демонтажа отношений общенародной собственности. Деятельностью ее преобразованных институтов на государственном уровне было обеспечено проведение кредитно-денежной и финансовой политики, под воздействием которой складывалась новая система взаимоотношений макро-и

микроэкономических субъектов,

формировался новый механизм хозяйствования. В этот же период шел интенсивный процесс формирования институтов рыночной инфраструктуры (всякого рода биржи, коммерческие банки, финансовые структуры, страховые компании и пр.). Их деятельность была направлена прежде всего на накопление денежного капитала под денежный этап приватизации и постприватизационный передел объектов собственности. В ходе последнего прежде всего корректировались итоги инсайдерской модели акционирования как способа ваучерной приватизации крупных объектов. Институтами финансовой системы заполнялся и вакуум, образовавшийся в связи с упразднением государственных институтов управления. Однако ввиду неразвитости институтов финансовой системы на этапе ее становления, их преимущественной ориентации на накопление денежного капитала функции рыночного механизма хозяйствования выполнялись ими слабо.

Зарождение финансовой системы прямо и непосредственно связано с раздвоением

товарного мира на товар и деньги. Такое раздвоение вело к зарождению денежного обращения и законов, его регулирующих, на основе которых определяется денежная масса в обращении, корректируемая функциями, выполняемыми деньгами. Вполне естественно появление институтов

финансовой системы, взявших на себя регулирование денежных потоков. Финансовые институты получают

всеобщее распространение по мере перехода от натурального хозяйства к рыночному капиталистическому.

Формируется развитая финансовая

система, представленная функционально многообразными институтами, такими, как, например, специализированные коммерческие банки, осуществляющие трансформацию сбережений в инвестиции посредством движения кредита; биржа труда в связи с превращением рабочей силы в товар и формированием рынка труда; товарная биржа, выполняющая функции по реализации товаров определенного вида и пр.

Дальнейшее развитие рынка капитала связано с усложнением отношений собственности, что нашло выражение в появлении и широком распространении со второй половины XIX в. такой разновидности ассоциированной собственности, как акционерная. Ею был порожден принципиально новый институт

финансовой системы в облике фондовой биржи. Она является особой разновидностью финансового рынка как

рынка капитала, призванной обслуживать движение акционерного капитала.

Особенность последнего — его двоякое

бытие. Обособление потребительной стоимости от стоимости происходит теперь не на уровне простого товара, а на несравненно более сложном, на уровне капитала в облике акционерного — как высшей формы денежного капитала. При таком обособлении потребительная стоимость представлена натуральновещественной формой акционерного капитала, пребывающего в реальном секторе экономики. Его денежная форма обосабливается в облике ценных бумаг — акций и облигаций, сферой обитания которых оказывается финансовая система. Акционерный капитал в денежной форме приобретает самостоятельное бытие на особом рынке — рынке ценных бумаг, первичном и вторичном. Соответственно и управление акционерным капиталом раздваивается: с одной стороны, оно осуществляется менеджерами

акционерных компаний в соответствии со стратегией, определяемой собственниками компании, с другой — фондовой биржей как специализированным институтом рыночной системы.

Институты финансовой системы отнюдь не исчерпываются названными. Они функционально чрезвычайно многообразны. Но важно подчеркнуть то обстоятельство, что финансовая система именно в рамках капиталистической рыночной экономики получает всестороннее развитие, хотя возникновение ее простейших институтов относится к эпохе натурального хозяйства и связано с зарождением в недрах последнего товарного производства и товарного обращения, формированием допотопных форм капитала -купеческого и ростовщического — как исторических предшественников промышленного.

В российской экономике процесс становления капитализма оказался спрессованным во времени. В течение исторически кратчайшего срока практически одновременно происходит образование торгового и банковского капитала как предшественников промышленного. Наряду с этим осуществляется прямое превращение наиболее экономически привлекательных

производственных фондов в

промышленный капитал путем их присвоения тем или иным способом без всякого денежного капитала. Товарное производство в индустриальной

постсоциалистической экономике возникает в его высшей форме — в форме капиталистического. Более того,

произошедшая в советский период монополизация экономики явилась основой возникновения акционерной формы

собственности в ходе акционирования бывших ПО и НПО. Акционерный капитал в свою очередь породил фондовую биржу. Все это произошло в течение практически одного десятилетия. При таких темпах становления новой системы экономических отношений в российской экономике нет убедительных оснований говорить о провале рыночной реформы в стране.

Аналогичный процесс в развитых странах протекал медленно и постепенно. В длительной истории капиталистической рыночной экономики можно выделить два основных этапа развития, которым соответствуют две ее модели: исторически и логически исходной является рыночная экономика эпохи свободной конкуренции, на определенном этапе развития эволюционирующая в более сложную — смешанную. По мере этой эволюции более сложной, совершенной и разветвленной становилась и финансовая система национальной экономики, достигшая к настоящему времени в западных странах апогея своего развития.

В социалистической плановой экономике товарно-денежные, рыночные отношения развивались либо в форме теневой экономики, либо вынужденно допускались сверху. Однако возможности их развития были чрезвычайно ограничены отношениями общенародной

собственности. Такие категории, как деньги, товар, цена, прибыль и пр. не были насыщены соответствующим содержанием, экономика не регулировалась законами товарного производства, коль скоро экономические отношения

социалистического производства были не товарными, а планомерными, поэтому

обращение материальных благ и услуг, регулируемое директивным планом, по существу не было товарным обращением.

Становление подлинно рыночных отношений по мере разгосударствления экономики создало предпосылки для формирования в недрах национальной экономики товарного производства.

Преобразования в реальном секторе сопровождались рыночным

преобразованием финансовой системы, что нашло отражение в коренном изменении природы и функций государственных финансовых институтов, начиная с

банковской системы. Так, наряду с Центральным банком, приобретшим

независимость от исполнительных органов власти и перестраивающим свою деятельность в соответствии с законами денежного обращения, появляются коммерческие, призванные выполнять присущие им функции. В коммерческие банки превратились и бывшие специализированные государственные банки, адаптационные способности которых оказались, однако, чрезвычайно низкими, в силу чего большинство из них рухнуло во время финансового кризиса 1998 г.

В связи с акционированием

государственных предприятий появляется фондовая биржа, регулирующая движение акционерного капитала. Обращение превращающихся в товар материальных благ и услуг опосредуется товарной биржей, приходящей на смену государственной системе снабжения и сбыта готовой продукции. Появляется биржа труда, берущая на себя функции по

регулированию рынка рабочей силы в его региональном, отраслевом, секторальном и пр. аспектах. Появляются страховые

компании, негосударственные

пенсионные, паевые инвестиционные и прочие фонды. Все они в совокупности образуют тесно взаимодействующие институты финансовой системы, призванной обслуживать различные потребности реального сектора экономики, чем и определяется их функциональное многообразие. Каждый из них регулирует

соответствующий рынок: товаров и услуг, капитала, рабочей силы, недвижимости и пр.

Все эти институты находятся в состоянии становления. За годы преобразований они существенно изменились. Остановимся, например, на роли фондовой биржи в российской экономике в процессе ее развития. Как известно, фондовый рынок возник в связи с акционированием наиболее крупных государственных предприятий еще на этапе ваучерной приватизации. За прошедший период он не получил широкого развития ввиду целого ряда обстоятельств, и прежде всего вследствие тяжелого финансового положения большинства

акционированных предприятий. Его основная функция в 1990-е гг. свелась к консолидации акционерного капитала в процессе формирования контрольных и блокирующих пакетов акций. Но к началу нового века рынок ценных бумаг обрел внутреннюю устойчивость, что позволило в более полной мере выполнять соответствующие ему функции в качестве инвестиционного института. Если в 1996 г. объем инвестиций, привлеченных российскими предприятиями на фондовом рынке, составлял всего 0,6 млрд долл., то в 2002 - уже 5,6 млрд долл., из них 1,8 - на внутреннем. По мере преодоления дефицита долгосрочных ресурсов основным инвестором становится отечественный, в том числе — мелкий частный. Так, доля зарубежных сделок с российскими акциями снизилась с 84 % в 1998 г. до 44-52 % в 2001-2003 гг. Важно и то, что окрепли позиции отечественного фондового рынка на рынке капитала, ослабла его зависимость от мирового финансового и сырьевого рынков. Ныне именно отечественный фондовый рынок оказывается более доступным и выгодным для российских компаний относительно банковского кредитования. И это при том, что основная масса свободных денежных средств по-прежнему традиционно для постсоциалистического общества тяготеет к банковскому сектору вследствие неразвитости небанковских институцио-

нальных инвесторов и в еще большей мере — неосвоенности широкими слоями населения вновь появившихся не менее, а порою и более прибыльных способов вложения денежных сбережений, позволяющих к тому же обрести —

например, в качестве акционера — статус собственника. Российская банковская система и поныне ориентирована на краткосрочное кредитование, хотя доля долгосрочных сбережений в последние годы увеличивается, успешно идет процесс капитализации. Между тем предприятия

реального сектора в условиях острой необходимости их финансового

оздоровления путем осуществления

глубокой структурной перестройки инновационного характера испытывают потребность прежде всего в долгосрочных кредитах. Решение этой проблемы требует дальнейшего развития рынка капитала в ходе конкурентной борьбы между его сегментами, каковыми выступает рынок заемного капитала и рынок ценных бумаг.

К настоящему времени емкость российского внутреннего фондового рынка велика: он считается крупнейшим среди развивающихся рынков. Выявились основные факторы его укрепления, к числу которых

можно отнести следующие: возросла

капитализация операторов фондового рынка, сложилась устойчивая клиентская база, отработан механизм взаимодействия между брокерами и клиентами, брокерами и торговой системой, преодолена ограниченность финансовых ресурсов, поступающих на фондовый рынок,

произошла переориентация кредитных компаний с управления финансовыми потоками на капитализацию фирмы, снижены барьеры для входа на фондовый рынок для реципиентов инвестиций, принят Кодекс корпоративного поведения, что сопровождалось увеличением до 50 % числа компаний, выполняющих его

требования.

Велика потребность, наряду с этим, в усилении роли государства в

формировании фондового рынка посредством прямого участия в выводе на рынок эмитентов, создания новых финансовых инструментов, усиления стимулирующей роли государства посредством установления налоговых приоритетов, способствующих притоку инвестиций в реальный сектор экономики через рынок ценных бумаг, превращения его в рынок рублевых активов.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.