CC BY
51
ЭКОНОМИКА И ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА
УДК 336.011
РАСЧЕТ ВНУТРЕННЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ В ИССЛЕДОВАНИИ СДЕЛОК НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
С.А. Александров, В.П. Иваницкий
Уральский государственный экономический университет (Екатеринбург, Россия)
Информация о статье
Дата поступления 30 мая 2016 г.
Дата принятия в печать 25 июня 2016 г.
Ключевые слова
Эффективность, внутренняя эффективность, доходность, сделка, инвестиции, трейдинг, метод, оценка, фондовый рынок, измерение
Аннотация. Рассматриваются случаи применения метода определения внутренней эффективности сделок на фондовом рынке в процессе исследования проведенных торговых операций, приводятся показатели, характеризующие эффективность сделок с ценными бумагами. На конкретных примерах из деятельности инвестора по совершению операций купли-продажи акций ПАО «ВТБ» и ПАО «Газпром нефть» на бирже раскрыты преимущества использования данного метода по сравнению с другими методами исследования сделок, применяемыми в настоящее время. Оригинальный метод определения внутренней эффективности сделки на фондовом рынке базируется на вычислении максимально возможного эффекта от сделки с использованием имеющихся у инвестора данных о ценах покупки и продажи ценной бумаги. Даны рекомендации по детальному изучению совершенных сделок, предложены показатели, способствующие проведению более качественного анализа торговых операций. Продемонстрирована большая гибкость и наглядность предлагаемого метода, широкие перспективы для управления эффективностью проводимых инвестором сделок. Выявлены преимущества метода: простота, надежность, наглядность и точность, - позволяющие инвестору, используя его для оценки торговых стратегий, получать четкие ориентиры для приближения к максимально возможным результатам инвестирования в ценные бумаги. В настоящее время метод может быть использован для изучения торговых операций с ценными бумагами, цена которых варьирует в зависимости от соотношения спроса и предложения, существующих на биржевом рынке, однако спектр его применения сферой инвестиций не ограничивается и в дальнейшем может быть значительно расширен.
THE CALCULATION OF INTERNAL EFFECTIVENESS IN THE STUDY OF TRANSACTIONS ON THE STOCK MARKET
S.A. Aleksandrov, V.P. Ivanitskii
Ural State University of Economics (Yekaterinburg, Russia)
Article info
Received May 30, 2016
Accepted June 25, 2016
Keywords
Effectiveness, internal effectiveness, profit, deal, investments, trading, method, estimation, stock market, measurement
Abstract. The article describes the cases of application of the method to determine the internal effectiveness of transactions on the stock market and the indexes, characterizing the effectiveness of securities transactions. Specific examples of the activities of the investor in the transactions of purchase and sale of the shares of PJSC "VTB" and PJSC "Gazprom Neft" on the stock exchange revealed the advantages of using this method compared to other methods currently used for investigation of the transactions. The original method of determining the internal effectiveness of transactions on the stock market is based on the calculation of the maximum possible effect of the transaction using the available investor data on the prices of purchases and sales of securities. The authors made recommendations for a detailed study of transactions, proposed indicators to facilitate better analysis of trade operations, and showed greater flexibility and visibility of the proposed method, broad prospects for performance of the transactions management. This method has such advantages as simplicity, reliability, visibility and accuracy that allow the investor to obtain clear guidance for approaching the maximum possible results of investing in securities. In the present method can be used to study trading operations with securities, the price of which varies depending on the ratio of supply and demand that exist in the stock market, but the range of its application area of investment is not limited and may be further expanded.
© С.А. Александров, В.П. Иваницкий, 2016
Исследование совершенных на фондовом рынке сделок является одним из важнейших способов изучения эффективности торговли ценными бумагами. Вопрос получения корректного результата при проведении такого исследования тесно переплетается с вопросом наличия качественного инструментария для этой работы. Для получения результатов желаемой степени точности исследователь выбирает максимально соответствующие ситуации методы. Имеется достаточное количество подходов к определению эффективности сделки [1]. Единственным затруднением в такой ситуации оказывается выбор метода, наиболее полно учитывающего все характерные особенности сделок на фондовом рынке, поскольку некоторые подходы составляют инструментарий других сфер экономики и поэтому могут быть максимально адаптированы к другим экономическим реалиям. Например, существует подход к оценке эффективности сделок во внешнеэкономической деятельности, другой способ применяется в области капитальных вложений и т. д.
Более приближенными к реалиям фондового рынка являются несколько показателей, характеризующих эффективность. Одним из них является показатель эффективности, предложенный нобелевским лауреатом Уильямом Шарпом [2], объясняющий соотношение «доход - вариабельность». Может исследоваться и систематический риск, связанный с созданием портфеля ценных бумаг, с помощью соотношения Трейнора на основании вычисления в [3; 4]. Существует также показатель эффективности, предложенный Сортино [5], характеризующий риск уменьшения доходности актива по сравнению с прогнозируемым. Имеется возможность определить доходность портфеля по отношению к ожидаемой рыночной доходности, полученной в соответствии с моделью САРМ, с помощью коэффициента Дженсена.
Данные показатели используются чаще для определения эффективности не индивидуальных инвесторов, а управляющих инвестиционными фондами. Более приближенным для применения индивидуальным инвестором является показатель Омега [6]. Как правило, перечисленные выше показатели рассчитываются не для исследования одного единственного актива, а в целях сравнения характеристик двух и более портфелей, поэтому ограниченно применимы для уточнения параметров эффективности отдельных операций.
Для характеристики сделок с ценными бумагами часто используется метод оценки эффективности, рассматривающий в качестве ме-
ры эффективности доходность сделки. Формульное выражение данного показателя следующее [7]:
. = (Ct+т -С,)• 365 (!)
С, • T '
где Ct - цена покупки ценной бумаги в момент времени t; Ct+T - это цена продажи ценной бумаги в момент времени, отстоящий от времени покупки на период T; i - ставка процента; T/365 - отношение количества дней в году, в течение которых инвестор держал ценную бумагу в процессе сделки, к общему количеству дней в году (в данном случае взято 365).
Данный способ дает возможность вычислить доходность торговой операции на фондовом рынке в процентах годовых, что позволяет сравнивать ее с актуальными процентными ставками, другими операциями, параметрами альтернативного вложения ресурсов. Вместе с тем данный подход, будучи полезным при сравнении данной сделки с конкурирующими трансакциями, не позволяет ответить на вопросы, относящиеся непосредственно к самой сделке, например, была ли исследуемая сделка, совершенная в условиях изменения цены актива на фондовом рынке (возможно, в соответствии с алгоритмом, выбранной торговой системой), эффективна сама по себе, а также можно ли было в течение времени, пока инвестор являлся владельцем ценных бумаг, посредством изменения хода сделки (например, последовательности операций по покупке или продаже) провести ее так, чтобы повысить эффективность.
Предложен альтернативный способ определения эффективности, максимально учитывающий особенности совершения сделок на фондовом рынке. В данном подходе при оценке эффективности сделки в расчетах не используется фактор времени. Для большей ясности данный показатель назван как внутренняя эффективность сделки (internal effectiveness - IE). Внутренняя эффективность - величина, характеризующая сделку на фондовом рынке, показывающая, насколько эффект от совершенной инвестором сделки Ei приближается к максимально возможному в данных условиях эффекту от сделки Emax и вычисляемая как отношение эффекта Ei к эффекту Emax. Данный способ позволяет осуществить сравнение параметров исследуемой сделки не с альтернативными способами вложения средств и альтернативными сделками, а с такой же сделкой, только проведенной с максимально возможной в данных условиях эффективностью.
Для того чтобы понять отличия двух описываемых подходов, уместно провести срав-
нение полученных при их использовании результатов на двух реальных примерах, совершенных на фондовом рынке сделок.
Первая сделка совершена инвестором в условиях, имевшихся на фондовом рынке, опи-
сываемых графиком на рис. 1, где представлено движение цен акций ВТБ в декабре 2015 г.
Детальные параметры динамики цен на акции ВТБ с 14 по 30 декабря 2015 г. приведены в табл. 1.
Рис. 1. График движения цен закрытия торгов по акциям ВТБ на ММВБ в декабре 2015 г. [8]
Таблица 1
Изменение цен на акции ВТБ в декабре 2015 г., руб. [9]
Дата Цена открытия Максимальная цена Минимальная цена Цена закрытия
14.12.2015 0,0752 0,0760 0,0750 0,0758
15.12.2015 0,0759 0,0764 0,0753 0,0762
16.12.2015 0,0762 0,0780 0,0759 0,0775
17.12.2015 0,0777 0,0799 0,0777 0,0788
18.12.2015 0,0787 0,0788 0,0752 0,0752
21.12.2015 0,0755 0,0768 0,0755 0,0763
22.12.2015 0,0763 0,0783 0,0762 0,0774
23.12.2015 0,0771 0,0792 0,0771 0,0786
24.12.2015 0,0788 0,0790 0,0767 0,0770
25.12.2015 0,0773 0,0779 0,0760 0,0771
28.12.2015 0,0770 0,0774 0,0760 0,0760
29.12.2015 0,0760 0,0785 0,0756 0,0782
30.12.2015 0,0784 0,0799 0,0774 0,0797
Из условий сделки известно, что 18 декабря 2015 г. были приобретены N = 250 тыс. обыкновенных акций ПАО «ВТБ» по цене 0,0761 руб. за акцию. Общая сумма сделки составила 19 025 руб. Также известно, что 24 декабря инвестор продал данный пакет акций по цене 0,0771 руб. за акцию, всего за акции было получено 19 275 руб. В целях упрощения здесь и далее не будем учитывать комиссию брокера, либо плату за пользование заемными средствами, либо плату за доступ к инфраструктуре торгов и подобные расходы, а также дивиденд-
ные выплаты. На графике, приведенном на рис. 1, также схематично указаны точки входа и выхода из сделки. Момент покупки обозначен как А, а момент продажи - как В.
Рассчитаем эффективность ц данной сделки способом вычисления доходности.
. = (С - С, )• 365 =
1 С • т
^ т .(2)
(0,0771 - 0,0761)365
= ^-----100 % = 68,5 %
Как видно, результатом исследуемой сделки стала доходность, соответствующая 68,5 % годовых. Поскольку при данном способе оценки доходность принимается эквивалентной эффективности, эту часть задачи можно считать решенной.
Полученный результат, несомненно, удобный и простой в расчетах, тем не менее не дает исследователю возможности наглядно и всесторонне исследовать проведенную сделку и выявить все присущие данной сделке характеристики; он не позволяет ответить на вопрос, достиг ли инвестор максимально возможного результата, была ли сделка осуществлена с наибольшей доступной в условиях совершения сделки эффективностью, а без ответа на данный вопрос невозможно решить, достигнут ли требуемый уровень эффективности алгоритма принятия решения о начале и окончании сделки с ценной бумагой, есть ли необходимость в дальнейшем совершенствовании торговой системы для работы с ценной бумагой (в том случае, если моменты открытия и закрытия позиции определяются с применением торговой системы).
В целях более полного исследования характеристик проведенной торговой операции определим внутреннюю эффективность проведенной сделки:
Ег _{С++Т - С )• N
IE
(3)
E E
max max
Здесь следует сделать одно замечание. В том случае, если инвестор, например, принимает решение совершить дробную сделку, т. е. продать сначала один пакет ценных бумаг, а затем другой, то полученный инвестором эффект можно рассчитать следующим образом:
E= £(ACm • Nm ),
m=0
(4)
где к - количество пакетов, на которые инвестор разделил свой портфель; АСт - разность между ценой продажи и ценой покупки т-го пакета ценных бумаг; Nm - количество ценных бумаг данного эмитента в т-м пакета ценных бумаг.
Таким образом, если с вычислением эффекта от сделки Е, полученного инвестором, затруднений не возникает, так как и цена Сг покупки ценной бумаги, проведенной в момент времени А, и цена продажи С+Т в момент времени В известны сразу в момент завершения сделки, так что вычисление их разности и получение значения эффекта Е, произвести не так сложно, то для определения Етах необходимы дополнительные построения:
Е,= (Св - СА )• N = (0,0771 - 0,0761)-
• 250 000 = 250 руб.
Для начала внимательно рассмотрим график движения цены акций ВТБ на рис. 1. Как видим, от точки входа в сделку А до выхода из сделки В цена акций выросла, однако этот рост не был монотонным. Поставим на графике точку Т, которая показывает момент смены тренда с восходящего на нисходящий. Таким образом, траекторию движения цены мы можем разбить на два участка: А-Т - восходящий тренд, Т-В - нисходящий тренд. С учетом того, что на растущем рынке оказывается прибыльной стратегия «длинной» торговли, а на падающем - «короткой», то наиболее эффективным оказывается выбор операции по покупке акций на участке роста цены, и операции по продаже (в том числе на заемные средства, при возможности) - в случае падения стоимости ценной бумаги [10]. Следовательно, наибольший эффект от сделки можно получить, если ее проводить следующим путем: 14 декабря 2015 г. купить 250 тыс. акций ВТБ по цене 0,0761 руб. за акцию, затем 23 декабря 2015 г. при цене 0,0792 руб. за акцию зафиксировать прибыль, одновременно заняв короткую позицию по акциям в том же объеме (на графике этот момент отмечен точкой Т), а 24 декабря 2015 г. после снижения цены до 0,0771 руб. за акцию закрыть сделку, откупив то же самое количество акций. В соответствии с этим максимальный эффект от сделки Етах будет равен сумме эффектов от двух этапов, из которых состоит траектория движения цены (участки А-Т и Т-В). Иными словами, формульное выражение данных операций записывается следующим образом:
E =EAT+ETB
max A-T T-B
(Ст - Ca )• N +
, (6)
+(Ст - Св )• N = [2 • Ст-(Са + Св )]• N
Подставляя в формулу численные значения, получаем для данной сделки следующий результат:
Етах = [2 • Ст -(СА + Св )] • N =
=[2 • 0,0792 -(0,0761 + 0,0771)) (7)
• 250 000 = 1 300 руб.
Получив значение Етах, можно подсчитать и внутреннюю эффективность первой сделки !Е\:
Е 250
IE,
-•100 % = 19,2 %.
(8)
E 1300
max
Экономический смысл полученного значения показателя внутренней эффективности заключается в том, что в процессе планирова-
ния, совершения изучаемой сделки не были использованы все возможности по наращиванию результативности и получению наивысшего эффекта из возможных.
Особенно интересным с точки зрения инвестора является уточнение размера возможного прироста его дохода, который он мог бы дополнительно получить, если бы он совершил эту сделку с максимально возможной эффективностью. Этого можно добиться, например, путем усовершенствования алгоритма принятия решения о сделке, торговой системы. Чтобы получить примерное численное выражение этого прироста, можно выполнить следующие несложные счетные операции. Прирост эффекта АЕ будет равен разности между максимальным эффектом Етах и эффектом Е, полученным инвестором фактически.
АЕ = Етах - Е,= 1 300 - 250 = 1 050 руб. (9)
Чтобы узнать прирост эффекта АЕотн в относительных числах, нужно рассчитать отношение АЕ и Етах. Экономический смысл данного показателя заключается в характеристике той части максимальной прибыли, которую инвестор не получил и на которую он может рассчитывать дополнительно при условии совершенствования торговой системы:
АЕотн = — =1050 100 % = 80,8 %. (10) отн Е 1 300
тах
Если взять за базовый показатель полученный инвестором доход, то относительный прирост эффекта, полученного инвестором АЕЬ составит еще более значительную величину, для этого нужно соотнести прирост эффекта АЕ с эффектом Е, полученным инвестором фактически:
АЕ, = — =1050 100 % = 420 %. (11)
Ег 250
Иными словами, при использовании метода определения внутренней эффективности для настройки алгоритма принятия решений о входе и выходе из сделки в условиях данного примера прибыль, полученная инвестором, могла бы увеличиться более чем в 4 раза.
Так как первый вариант оценки эффективности сделки (через доходность) рассчитывается при помощи идентичных показателей, можно рассчитать ожидаемую доходность в годовом исчислении 1ож при выполнении сделки с максимальным эффектом. Для этого нужно выполнить следующие необходимые действия: АЕ + Е,.
1 050+250 250
Таким образом, легко увидеть, что с использованием предложенного метода оценки эффективности и выявления резервов для ее увеличения упомянутый инвестор в случае последующего усовершенствования алгоритма принятия решения о начале и окончании сделки или торговой системы в данной торговой операции мог бы получить дополнительный доход вплоть до 80,8 % от максимально возможного эффекта от сделки, или до 420 % от полученного им дохода.
После рассмотрения первого случая применения метода определения внутренней эффективности сделки показательным будет описание второго.
Вторая сделка совершалась с обыкновенными акциями ПАО «Газпром нефть». Акции были куплены 24 января 2016 г. в количестве 100 штук по рыночной цене 144,39 руб. за акцию. Графическое представление ситуации на рынке акций ПАО «Газпром нефть» в январе 2016 г. показано на рис. 2. Общий объем сделки составил 14439 руб. Момент открытия позиции на графике обозначен точкой А.
Закрытие позиции состоялось 29 января 2016 г., на рис. 3 это отмечено точкой В. Цена продажи акций оказалась равна 145,52 руб. Сумма закрытия сделки составила 14 531 руб.
Детальные параметры динамики цен на акции ПАО «Газпромнефть» в январе 2016 г. приведены в табл. 2.
Аналогично с тем, как была изучена эффективность первой сделки, проводится анализ показателей для второй сделки.
Первым способом, который был использован, стал расчет эффективности /2 путем поиска доходности:
. _(С++Т - С,)• 366 _
.(12)
•100 % = 58,3 %
2 С, • Т _ (145,31 -144,39)366 _ 144,39-4 Таким образом, эффективность данной сделки, измеренная методом вычисления доходности, соответствует доходности в 58,3 % годовых. Нужно отметить, что в данном случае в формуле используется количество дней, равное 366, поскольку год совершения сделки является високосным.
•68,5 % = 356,2 %
18 :ЕШНЕя реЬ
Рис. 2. Момент открытия сделки на графике движения цен закрытия торгов по акциям ПАО «Газпром нефть» на ММВБ в январе 2016 г. [11]
ОАО ГАЗПРОМ НЕФТЬ
ММВБ: ЭГЕМ 29 Январь 2015 г.
коя 2015 яна 2016 мар 2016
145,31 156,00
150,00
Л V -у мт
в 138,00
132,00
Рис. 3. График движения цен закрытия торгов по акциям ПАО «Газпром нефть» на ММВБ в ноябре 2015 - марте 2016 г. [12]
Таблица 2
Изменение цен на акции ПАО «Газпром нефть» в январе 2016 г., руб. [13]
Дата Цена открытия Максимальная цена Минимальная цена Цена закрытия
21.01.2016 143,20 144,80 141,55 141,55
22.01.2016 143,60 145,50 141,25 144,25
25.01.2016 145,45 145,80 142,80 143,75
26.01.2016 143,30 146,25 141,80 144,50
27.01.2016 144,70 145,20 143,85 144,90
28.01.2016 144,75 145,90 143,70 145,05
29.01.2016 145,70 147,00 145,00 145,75
IE
(13)
Следующим шагом станет определение эффективности с помощью второго предлагаемого метода. Для этого нужно подсчитать внутреннюю эффективность проведенной сделки: _E^ = (C+T -C)N E E
max max
Прежде чем сделать это, необходимо отметить следующее. Если внимательно рассмотреть рис. 2 и 3, можно увидеть, что все время владения акциями их цена растет. На растущем рынке наиболее эффективным способом торговли является покупка с последующей продажей [10]. Иными словами, максимальная эффективность достигается именно тем способом, который и был выбран инвестором, так что в данной сделке эффект, полученный инвестором от сделки E, оказывается равным максимально возможному эффекту от сделки в данных условиях Emax. Следовательно, внутренняя эффективность становится равной 100 %.
IE =—i— = (b ~Ca)N = 1 = 100 %. (14)
Emax (CB - CA )N
Полученный результат означает, что на данном участке траектории цены получен наивысший из возможных эффект от торговой операции, следовательно, алгоритм, определяющий принятие решения о проведении сделки, внутри данного отрезка времени и в данных условиях работает оптимально, т. е. не требует доработки, а это означает для инвестора, что он подготовлен к работе на рынке данного инструмента фондового рынка и его паттерн инвестиционного поведения (от англ. pattern - «при-
мер, образец, модель, отпечаток» - устойчивая совокупность действий инвестора на фондовом рынке, отражающая особенности психологического склада, теоретической подготовки, опыта инвестиций) является эффективным. Однако это не означает, что паттерн является рациональным в том смысле термина, в каком это понимается в одной из предыдущих работ [10]. В то время как представленная сделка обладает положительной доходностью в годовом исчислении, тем не менее сохраняются резервы для усовершенствования алгоритма принятия решений, торговой системы. В самом деле, если внимательно взглянуть на таблицу детальных параметров динамики цен на акции ПАО «Газпром нефть» в январе 2016 г., то становится понятным, что полученный инвестором эффект мог бы увеличиться, если бы не были пропущены периоды предшествующего и последующего роста курса акций. Это говорит о том, что алгоритм, примененный инвестором, может потребовать дальнейшей настройки. Для достижения данной цели существует возможность улучшить алгоритм принятия решения о начале и завершении сделки, усовершенствовать торговую систему, если сделка была проведена в соответствии с какой-либо торговой системой, с целью приближения точки входа и выхода из сделки к точкам минимума и максимума соответственно.
Проведем сравнение и анализ полученных при расчетах эффективности результатов. Для этого сведем рассчитанные значения в табл. 3.
Таблица 3
Сравнение полученных результатов, %
Объект сделки Эффективность (доходность) в годовом исчислении Внутренняя эффективность
Акции ВТБ 68,5 19,2
Акции «Газпром нефти» 58,3 100
Анализ табличных данных показывает, что несмотря на высокую доходность первой сделки в годовом исчислении, превосходящую аналогичный показатель второй операции, первая сделка не является наилучшей по показателю достигнутой эффективности, и это продемонстрировано с помощью расчета показателя внутренней эффективности обеих сделок. Оказалось, что торговая операция с акциями ВТБ не проведена с максимально возможной эффективностью, следовательно, необходимо дальнейшее усовершенствование алгоритма выбора момента открытия и закрытия позиции,
торговой системы. Иными словами, в данном случае условия совершения сделки позволяли инвестору увеличить свой доход от этой сделки более чем в пять раз, однако он, не исследовав стратегию и не улучшив ее, довольствовался значительно более скромным результатом.
Имея данные такого исследования, инвестор получает объективную и качественную информацию о том, насколько каждая из его сделок приближает его к поставленным им целевым показателям, и благодаря этим данным он может правильно принять решение о том, является ли обоснованным использование кон-
кретных алгоритмов принятия решений, требуется ли их дополнительная настройка, достаточен ли показываемый ими уровень доходности, эффективности, оценить пределы их возможного увеличения.
Таким образом, предложенный показатель внутренней эффективности продемонстрировал свою высокую результативность при его использовании с целью анализа сделок, проведенных на фондовом рынке, и последующей оптимизации торговой стратегии на основании данных такого исследования. Он является простым, надежным и точным механизмом для оценки торговых стратегий, определения параметров сделок в части достижения целевых
показателей эффективности, а также дает инвестору четкие ориентиры для приближения к максимальным результатам при торговле на фондовом рынке. Иными словами, данный метод может оказать неоценимую помощь инвесторам в расширении их возможностей по оценке доходности совершаемых ими сделок, определении эффективности торговых систем и управлении ею. К достоинствам этого способа также можно отнести наглядность и объективность результатов. Приведенные случаи его применения оказались чрезвычайно показательными и явно демонстрируют широкие перспективы, открывающиеся перед инвестором при использовании данного метода.
Литература
1. Александров С. А., Иваницкий В. П. К определению эффективности сделки на фондовом рынке (теоретические аспекты) // Изв. Ур. гос. экон. ун-та. - 2015. - № 2. - С. 44-51.
2. The Sharpe Ratio // Stanford University : official site. - URL : https://web.stanford.edu/-wfsharpe/art/sr/sr.htm.
3. Definition of 'Treynor Ratio' // Tne Economic Times. - URL : http://economictimes.india-times.com/definition/treynor-ratio.
4. Treynor Ratio // ReadyRations. - URL : http://www.readyratios.com/reference/analysis/treynor_ ratio.html.
5. The Sortino Ratio // Computerized Investing. - URL : http://www.aaii.com/computerized-investing/article/the-sortino-ratio.
6. Грабуча И. Показатель Омега // Вестн. НАУФОР. - 2015. - № 9.
7. Александров С. А. Методологические аспекты определения внутренней эффективности сделки на фондовом рынке // Управленец. - 2016. - № 2. - C. 78-83.
8. VTB Bank (VTBR.ME) // Yahoo Finance. - URL : http://finance.yahoo.com/echarts?s= VTBR.ME.
9. Банк ВТБ (ОАО) // Investing.com. - URL : http://ru.investing.com/equities/vtb_rts-historical-
data.
10. Александров С. А . Определение эффективности деятельности инвесторов // Современные проблемы экономики, менеджмента и маркетинга : материалы XVIII Междунар. науч.-практ. конф. УрФУ. - Нижний Тагил, 2012.
11. Gazprom Neft PJSC // TraidingView. - URL : https://www.tradingview.com/chart/?symbol= MOEX%3ASIBN.
12. ОАО Газпром нефть // MSN Финансы. - URL : https://www.msn.com/ru-ru/money/ stockde-tails/fi-231.1.SIBN.MIC.
13. Gazprom Neft' PAO // Financial Times. - URL : http://markets.ft.com/research7/Tearsheets/ PriceHistoryPopup?symbol=SIBN:MCX.
References
1. Aleksandrov S.A., Ivanitskiy V.P. On the Definition of Efficiency of Transactions on Stock Market (Theoretical Aspects). Journal of the Ural State University of Economics, 2015, no. 2, pp. 44-51. (in Russian).
2. The Sharpe Ratio. Stanford University, official site, available at: https://web.stanford.edu/ ~wfsharpe/art/sr/sr.htm (accessed May 14, 2016).
3. Definition of 'Treynor Ratio'. Tne Economic Times, available at: http://economictimes.mdia-times.com/definition/treynor-ratio (accessed May 14, 2016).
4. Treynor Ratio. ReadyRations, available at: http://www.readyratios.com/reference/analysis/trey-nor_ratio.html (accessed May 14, 2016).
5. The Sortino Ratio. Computerized Investing, available at: http://www.aaii.com/computerized-investing/article/the-sortino-ratio (accessed May 14, 2016).
6. Grabucha I. Pokazatel' Omega [Indicator Omega]. VestnikNAUFOR, 2015, no. 9.
7. Aleksandrov S.A. Methodological Aspects of Measuring Internal Effectiveness of a Transaction in the Stock Market. The Manager, 2016, no. 2, pp. 78-83. (in Russian).
8. VTB Bank (VTBR.ME). Yahoo Finance, available at: http://finance.yahoo.com/echarts?s= VTBR.ME (accessed May 14, 2016).
9. Bank VTB (JSC). Investing.com, available at: http://ru.investing.com/equities/vtb_rts-historical-data (accessed May 14, 2016). (in Russian).
10. Aleksandrov S.A. Opredelenie effektivnosti deyatel'nosti investorov [Definition of efficiency of investors' activity]. Sovremennye problemy ekonomiki, menedzhmenta i marketinga [Modern problems of economics, management and marketing], Proc. of XVIII Int. scientific-practical conference of the UrFU, Nizhnyi Tagil, 2012.
11. Gazprom Neft PJSC. TraidingView, available at: https://www.tradingview.com/chart/?symbol= MOEX%3ASIBN (accessed May 14, 2016).
12. OJSC Gazpromneft. MSN Finance, available at: https://www.msn.com/ru-ru/money/stockdetails /fi-231.1.SIBN.MIC (accessed May 14, 2016). (in Russian).
13. Gazprom Neft' PAO. Financial Times, available at: http://markets.ft.com/research7/Tearsheets/ PriceHistoryPopup?symbol=SIBN:MCX (accessed May 14, 2016).
Сведения об авторах
Александров Сергей Александрович - аспирант кафедры финансовых рынков и банковского дела Адрес для корреспонденции: 620144, Россия, Екатеринбург, ул. 8 Марта, 62 E-mail: cez5@yandex.kz
Иваницкий Виктор Павлович - д-р экон. наук, профессор, профессор кафедры финансовых рынков и банковского дела
Адрес для корреспонденции: 620144, Россия, Екатеринбург, ул. 8 Марта, 62 E-mail: nvp@usue.ru
About the authors
Aleksandrov Sergey Aleksandrovich - postgraduate student of Financial Markets and Banking Department Postal address: 62 8th Marta st., Yekaterinburg, 620144, Russia
E-mail: cez5@yandex.kz
Ivanitskii Viktor Pavlovich - Doctor of Economic sciences, Professor, Professor of Financial Markets and Banking Department
Postal address: 62 8th Marta st., Yekaterinburg, 620144, Russia
E-mail: nvp@usue.ru
Для цитирования
Александров С.А., Иваницкий В.П. Расчет внутренней эффективности в исследовании сделок на фондовом рынке // Вестн. Ом. ун-та. Сер. «Экономика». 2016. № 3. С. 5-13.
For citations
Aleksandrov S.A., Ivanitskii V.P. The calculation of internal effectiveness in the study of transactions on the stock market. Herald of Omsk University. Series "Economics", 2016, no. 3, pp. 5-13. (in Russian).
