CC BY
180
УДК 334.021
Бебрис Александр Олегович
ФГБОУ ВПО «Московский государственный университет экономики, статистики и информатики»
Россия, Москва1
Доцент кафедры общего менеджмента и предпринимательства МЭСИ
Кандидат экономических наук E-Mail: abebris@mesi.ru
Хмелев Игорь Борисович
ФГБОУ ВПО «Московский государственный университет экономики, статистики и информатики»
Россия, Москва
Доцент кафедры общего менеджмента и предпринимательства МЭСИ
Кандидат экономических наук E-Mail: khmelev-1957@rambler.ru
Орехов Сергей Александрович
ФГБОУ ВПО «Московский государственный университет экономики, статистики и информатики»
Россия, Москва
Профессор кафедры общего менеджмента и предпринимательства МЭСИ
Доктор экономических наук E-Mail: sorehov@mesi.ru
Проблемы макроэкономической стабильности
стран зоны евро
119501, г. Москва, ул. Нежинская, д. 7, каб. 229
Аннотация. В статье говорится про Маастрихтский договор, подписанный в 1992 году. Указанный договор утвердил требования, которые должны быть выполнены для объединения с валютным союзом. Делается вывод о том, что изначально страны должны доказать свою состоятельность в качестве членов еврозоны. Потом уже сама европейская система должна способствовать ее устойчивому росту и развитию. Также авторы приходят к заключению, что институциональный механизм обеспечения финансовой стабильности в зоне евро опирается на использование принципа национальной компетенции банковского надзора в сочетании с международным сотрудничеством в данной сфере. Однако, следует понимать, что кризис показал несостоятельность данного механизма, так как общие затраты стран ЕС на программы спасения и поддержки банков. В статье отмечается, чтобы наилучшим образом обеспечить выполнение своей задачи по поддержанию ценовой стабильности, Европейскому центральному банку, как и любому другому центральному банку, требуется тщательно анализировать происходящие в экономике изменения. Подчеркивается, что обострение проблем макроэкономической стабильности ряда стран зоны евро в период глобального финансово-экономического кризиса 2008-2010 г.г. особенно доказало необходимость разработки общеевропейских механизмов обеспечения макроэкономической стабильности.
Ключевые слова: макроэкономическая стабильность; зона евро; экономический союз; валютный союз; экономическая интеграция; экономика; международная экономика.
Идентификационный номер статьи в журнале 48БУЫ414
Маастрихтский договор, подписанный в 1992 году является основополагающим документом для Европейского союза2. Он был призван содействовать превращению Европейского сообщества в политический, а затем - в экономический и валютный союз.
Указанный договор утвердил требования, которые должны быть выполнены для объединения с валютным союзом. Маастрихтские критерии представляют собой некие стандарты финансово-экономического развития страны, по-другому эти требования еще называются Маастрихтскими критериями конвергенции3:
Считается, что соответствовать Маастрихтскими критериям могут только государства со стабильной финансовой системой (критерии в отношении максимально допустимого уровня дефицита государственного бюджета и тяжести государственного долга), сравнительно низкой инфляцией и стабильным валютным курсом.
В свое время выполнение маастрихтских критериев большинству стран-участниц еврозоны потребовало значительных усилий. В 1995 году им смогли соответствовать лишь Германия и Люксембург. Франция и Нидерланды осилили лишь по три критерия. Однако уже в 1998 году Европейская комиссия заявила о том, что маастрихтским критериям соответствуют все страны участницы создания зоны евро. Из списка избранных исключили лишь Грецию, которая вступила в еврозону позже (1 января 2001 года).
Пакт предусматривает, что его стороны должны держать свой долг на уровне ниже 60% от ВВП, а дефицит - до 3% от ВВП. И лишь некоторым странам удавалось ему соответствовать, однако большинству стран это не удалось. Люксембург, Финляндия и Эстония - единственные страны, которые на протяжении всех лет соответствовали указанным выше двум критериям. Греция же ни один год не удовлетворяла ни одному из критериев. Португалия, Италия, Германия, Бельгия и Австрия ни разу не смогли соответствовать двум критериям одновременно.
Как мы видим, изначально страны должны доказать свою состоятельность в качестве членов еврозоны. Потом уже сама европейская система должна способствовать ее устойчивому росту и развитию. Для этого она осуществляет четыре основные задачи4:
1. формулирование и практическая реализация денежно-кредитной политики в Еврозоне;
2. проведение валютных операций;
3. хранение официальных валютных резервов государств-членов и управление ими;
4. содействие бесперебойному функционированию платежных систем.
Кроме того, система функционирования еврозоны должна осуществлять финансовый надзор, в частности, за соблюдением законодательства на основе официальной статистики.
Институциональный механизм обеспечения финансовой стабильности в зоне евро опирается на использование принципа национальной компетенции банковского надзора в сочетании с международным сотрудничеством в данной сфере. То есть надзор осуществляется
2 Договор о Европейском союзе (Маастрихтский договор). Справка. Интернет-портал «РиаНовости»: http://ria.ru/spravka/20120207/558563442.html
3 Договор о Европейском Союзе (Маастрихт, 7 февраля 1992 г.) (в редакции Лиссабонского договора 2007 г.). Консолидированный текст. Информационно-правовой портал «ГАРАНТ»:
http ://base. garant.ru/2566557/#ixzz31cj gfB 3 B
4 Stastna K. Euro: the common currency explained. Dec 09, 2011. Официальный сайт информационного агентства CBC News: http://www.cbc.ca/news/world/euro-the-common-currency-explained-1.980857
на уровне Европейского Центрального банка (ЕЦБ) и на уровне Национальных банков стран-участниц еврозоны. За разработку, проведение и практическое осуществление единой денежно-кредитной политики ЕЦБ отвечают два его руководящих органа: Совет управляющих ЕЦБ и Исполнительный совет ЕЦБ. Третий руководящий орган ЕЦБ - это Генеральный совет.
Однако, кризис показал несостоятельность данного механизма, так как общие затраты стран ЕС на программы спасения и поддержки банков за период 2008-2011 гг. превысили 1 трлн евро. Поэтому на саммите в Брюсселе было принято принципиальное решение - создать европейский банковский союз. Это решение позволит разделить суверенные и банковские риски, а значит, повысит устойчивость зоны евро.
Банковский союз - наднациональный орган надзора за системными банками восемнадцати стран еврозоны и предоставления коллективной помощи5. Другие десять стран ЕС, имеющих собственную валюту, также получат возможность присоединиться к системе. В систему защиты входит, в частности, и единая европейская система страхования вкладов.
Формирование европейского банковского союза пройдет в несколько этапов. Сначала предстоит объединение банковского надзора (Single Supervisory Mechanism, SSM). Затем SSM будет дополнен единым механизмом разрешения кризиса (Single Resolution Mechanism, SRM), это означает, что проблемные банки в еврозоне могут быть закрыты без того, чтобы немецкие налогоплательщики оплачивали их многомиллиардные долги. Ведь, если обратиться к статистике Минфина ФРГ, то сумма, в которую Германии обошлось сохранение Европейского валютного союза, превысила 122 млрд евро6.
Отныне SSM - часть европейского законодательства. Запуск механизма, поначалу запланированный на март 2014 года, перенесен на январь 2015. Членами комитета SSM являются ЕЦБ и национальные регуляторы зоны евро. Управлять надзором будет ЕЦБ, учитывая системные риски банковских проблем для всей зоны евро. Ожидается, что он будет осуществлять надзор за 128 банками 18 стран, на которые приходится 85% всех банковских активов зоны евро. Остальные без малого шесть тысяч банков, находящихся в сфере интересов SSM, будут и дальше контролироваться национальными регуляторами7.
С макроэкономической точки зрения важное значение имеет проводимая ЕЦБ с 1 января 1999 года денежно-кредитная политика. Правовой основой единой монетарной политики в зоне евро является Договор об учреждении Европейского Союза. Статья 1 Договора гласит, что «главная задача ЕЦБ состоит в поддержании ценовой стабильности» и что «без ущерба для выполнения задачи по поддержанию ценовой стабильности, ЕЦБ должен оказывать содействие проведению общей экономической политики Сообщества с тем, чтобы способствовать достижению целей Сообщества (достижение высокого уровня занятости, устойчивого и неинфляционного роста, высокой конкурентоспособности и конвергенции экономик)»8.
Основополагающим является понятие ценовой стабильности, под которым понимается ежегодное повышение Согласованного индекса потребительских цен (СИПЦ) на территории
5 Берлин И. Европа выбирает кипрскую модель спасения банков // Эксперт. 2014. №4.
6 Спасение еврозоны обойдется Германии не меньше чем в 122 млрд евро. 16 августа 2013 г. Официальный сайт ведущего российского медиахолдинга «РосБизнесКонсалтинг»: http://top.rbc.ru/economics/16/08/2013/870436.shtml
7 Мануков С. Европа пытается укрепить банки // «Expert Online» 25 дек 2013.
8 Договор о Европейском союзе (Маастрихстский Договор). Общие положения о внешнеполитической деятельности Союза. Информационно-правовой портал «ГАРАНТ»: http://base.garant.ru/2566557/1/#block_1000
Еврозоны не более чем на 2%9. Предполагается, что в этом случае в среднесрочной перспективе будет обеспечиваться ценовая стабильность.
Данный индекс представляет из себя соотношение между различными статьями потребительских расходов. Разбивка общего показателя СИПЦ на отдельные компоненты проводится в первую очередь с тем, чтобы определить, под воздействием каких экономических факторов происходят изменения потребительских цен. Например, изменение цен на энергоносители как одного из компонентов тесно связано с движением цен на нефть. Продукты питания делятся на две группы - прошедшие и не прошедшие переработку, поскольку цены на непереработанные продукты питания формируются, в том числе, под влиянием таких факторов, как погодные условия и сезонные колебания. Цены на переработанные продукты питания зависят от этих факторов в меньшей степени. В сфере услуг выделяется пять компонентов, каждый из которых в силу различии в рыночных условиях имеет, как правило, свою собственную ценовую динамику. Так за 2013 год, доля товаров в СИПЦ составляла 59,1%, а доля услуг - 40,9% .
Чтобы наилучшим образом обеспечить выполнение своей задачи по поддержанию ценовой стабильности, ЕЦБ, как и любому другому центральному банку, требуется тщательно анализировать происходящие в экономике изменения. Подход ЕЦБ к анализу, изучению и сопоставлению информации, касающейся оценки рисков ценовой стабильности, основан на применении двух исследовательских методик, позволяющих оценивать поступающую информацию с разных сторон. Эти исследовательские методики часто называют «несущими опорами» всей конструкции стратегии ЕЦБ. Использование двух методик снижает опасность просчетов в политике, которые могут возникать, когда центральный банк явно переоценивает значение какого-то одного показателя, слишком сильно доверяет какому-то одному типу прогнозов.
Для выполнения своей основной задачи ЕЦБ имеет в своем распоряжении ряд инструментов и процедур денежно-кредитной политики. Они образуют операционные механизмы, применяемые для реализации денежно-кредитной политики10.
Как у операционных механизмов, так и у стратегии денежно-кредитной политики имеются свои конкретные задачи. Стратегия определяет, какой уровень процентных ставок нужен на денежном рынке, чтобы обеспечить ценовую стабильность в среднесрочной перспективе, в то время как операционные механизмы определяют, как обеспечить такой уровень процентных ставок при помощи имеющихся инструментов денежно-кредитной политики11.
Центральный банк управляет краткосрочными ставками на денежном рынке, посылая ему сигналы о том, какую позицию банк занимает в рамках денежно-кредитной политики, и регулируя уровень ликвидности на денежном рынке. Являясь единственным эмитентом банкнот и банковских резервов, центральный банк полностью контролирует валютную базу.
Операции на открытом рынке в зоне евро можно разделить на следующие четыре категории в соответствии с их целями, периодичностью и порядком проведения: основные
9 Беспалова О.В. Актуальность исследования денежно-кредитной политики Европейского Центрального Банка // Проблемы учета и финансов. 2013. №2(10).
10 Arestis P., Chortareas G. Monetary Policy in the Euro Area // Journal of Post Keynesia n Economics. 2006. № 3.
11 The European Central Bank. The Eurosystem. The European System of Central Banks. The European Central Bank. Bruxelles, Belgium: 2011.
операции по рефинансированию, долгосрочные операции по рефинансированию,
12
корректировочные и структурные операции12.
Основные операции по рефинансированию являются главными операциями на открытом рынке и представляют собой важнейший инструмент денежно-кредитной политики ЕЦБ. Посредством основных операций по рефинансированию предоставляются заемные средства своим контрагентам.
Помимо еженедельных операций по рефинансированию, в рамках зоны евро проводятся ежемесячные операции по рефинансированию со сроками в три месяца. Эти операции предназначены для обеспечения ликвидности банковской системы в течение более длительных сроков.
Корректировочные операции связаны либо с «закачкой» дополнительных, либо с «откачкой» избыточных объемов ликвидности. Такие операции проводятся с целью регулирования уровня ликвидности и процентных ставок на денежном рынке, в том числе, чтобы смягчить последствия резких колебаний уровня ликвидности для процентных ставок.
Операционные механизмы также позволяют ЕЦБ проводить «структурные» операции. Такие операции призваны скорректировать структурную позицию в плане ликвидности по отношению к банкам, т.е. объемы ликвидности на рынке в долгосрочной перспективе. Эти операции разрешалось проводить в форме обратных сделок, обычных сделок или размещения долговых сертификатов.
Однако, кредитование посредством операций на открытом рынке обычно осуществляется именно в форме обратных сделок. При совершении сделок такого рода центральный банк приобретает активы по соглашению о выкупе активов или выделяет заем под активы, предоставленные в качестве залога. Таким образом, обратные сделки - это операции, которые предполагают лишь временное отчуждение активов и проводятся на открытом рынке с целью предоставления ликвидных средств на заранее определенный и ограниченный срок.
Для того чтобы управлять краткосрочными процентными ставками на денежном рынке и, в частности, ограничивать их колебания, Евросистема создала для своих контрагентов два постоянно действующих механизма: резервный механизм ломбардного («овернайт») кредитования и депозитный механизм13. Оба механизма действуют в течение строго ограниченного периода времени - до начала следующего рабочего дня, а доступ к ним предоставляется контрагентам по их желанию.
И наконец, согласно требованиям ЕЦБ, кредитные учреждения должны в обязательном порядке держать депозиты на счетах в ЕЦБ; они называются минимальными или требуемыми резервами. Сумма требуемых резервов каждого кредитного учреждения определяется его базой для расчета резервов. База для расчета резервов кредитного учреждения вычисляется на основании позиций по соответствующим статьям его баланса.
Изложенное выше показывает, что для осуществления своей стабильной деятельности страны еврозоны уже осуществили большой путь как в правовой сфере, так и на практике. Но и в дальнейшем они не намерены останавливаться. Глава Еврокомиссии Жозе Мануэль Баррозу предложил новый план создания экономического и валютного союза. Необходимо не допустить, чтобы «Европа двух скоростей» продолжала существовать, не давая возможности
12 The European Central Bank. The Eurosystem. The European System of Central Banks. The European Central Bank. Bruxelles, Belgium: 2011.
13 The European Central Bank. The Eurosystem. The European System of Central Banks. The European Central Bank. Bruxelles, Belgium: 2011.
создать сильную и стабильную зону евро. Региону необходим гораздо более жесткий надзор за экономикой. «Глубокий и подлинный экономический и валютный союз, все основные показатели и налогово-бюджетная политика государств-членов будет зависеть от глубокой координации, согласования и надзора на европейском уровне», - заявил журналистам Баррозу, добавив, что «зона евро должна интегрироваться быстрее и глубже, чем ЕС в
14
целом»14.
Если анализировать проблемы макроэкономической стабильности зоны евро, то следует выяснить, является ли зона евро оптимальной валютной зоной. Теория оптимальных валютных зон дает возможность проанализировать, выиграет ли группа государств от взаимной фиксации валютного курса или потенциальные издержки превысят преимущества. Выигрыши и потери государства от присоединения к валютной зоне трудно измерить количественно, но с помощью постулатов теории можно ответить на вопрос: «является ли зона евро оптимальной валютной зоной?»
Теория оптимальных валютных зон выдвигает ряд критериев, необходимых для того, чтобы валютный курс или единая валюта были эффективным средством поддержания как внешнего, так и внутреннего равновесия в валютной зоне15.
Первым критерием оптимальности является степень открытости экономики (чем более открыта и мала экономика, тем более вероятен положительный эффект от фиксации валютного курса и создания валютного объединения).
Экономика зоны евро более открыта, чем экономика США или Японии: в 2012 г. внешнеторговый оборот (экспорт и импорт товаров и услуг) составил 42% ВВП, тогда как в Японии - 32%, в США - 28%. Доля зоны евро в мировом экспорте достигла 24,4% против 9,7% у США, 4,0% у Японии и 8,3% у стран-экспортеров нефти. С 1998 г., предшествовавшего введению евро, показатель открытия экономики зоны евро возрос на 11 процентных пунктов за счет быстрого расширения торговли со странами, ставшими новыми членами ЕС, и Китаем. Стоимость внутреннего товарооборота зоны евро по отношению к ВВП возросла с 26% в 1998 г. до 33% в 2012 г.; для торговли услугами соответствующий показатель увеличился с 5 до 7%16. Исследования также показывают, что введение евро способствовало повышению конкурентоспособности европейских компаний на новых рынках.
Обострение проблем макроэкономической стабильности ряда стран зоны евро в период глобального финансово-экономического кризиса 2008-2010 г.г. доказало необходимость разработки общеевропейских механизмов обеспечения макроэкономической стабильности. Но необходимость корректировки общеевропейской экономической политики не является угрозой существования зоны евро. Объективной основой, определяющей долгосрочную необходимость функционирования и развития зоны евро, является высокий уровень экономической интеграции стран зоны евро, прежде всего доминирование взаимной торговли товарами.
14 Королева А. Минфин для ЕС // «Expert Online» 03 дек 2012.
15 Mundell R. A. Theory of Optimum Currency Areas // American Economic Review, 1961, № 51.
16 Bertuch-Savuels A., Ramlgan P. L'euro, monnaie mondiale? // Problemes econ. 2007. № 2926.
ЛИТЕРАТУРА
1. Бебрис А.О. Основные принципы успешной стратегии в рисковом бизнесе. Инновации в науке. 2013. № 25. С. 193-196.
2. Бебрис А.О. Пути повышения эффективности деятельности инновационно-ориентированных компаний. Инновации в науке. 2013. № 25. С. 188-192.
3. Решетько Н.И. Функции и уровни управления конкурентоспособностью предпринимательских структур. Сборник научных трудов по материалам международной научно-практической конференции «Актуальные вопросы образования и науки», Тамбов, 30 декабря 2013 г.
4. Решетько Н.И. Цели управления и критерии конкурентоспособности предприятия. Сборник научных трудов по материалам международной научно-практической конференции «Актуальные вопросы образования и науки», Тамбов, 30 декабря 2013 г.
5. Решетько Н.И. Подходы и методы оценки конкурентоспособности предпринимательских структур. Сборник научных трудов по материалам международной научно-практической конференции «Актуальные вопросы образования и науки», Тамбов, 30 декабря 2013 г.
6. Решетько Н.И. Разработка методических подходов к выбору конкурентной стратегии развития предпринимательских структур. Наука и образование в жизни современного общества: сб. науч. тр. по мат-лам Междунар. науч.-практ. конф. 29 ноября 2013 г.: Часть 18. Тамбов, 2013.
7. Решетько Н.И. Экспертиза выбора конкурентной стратегии развития предприятия. Наука и образование в жизни современного общества: сб. науч. тр. по мат-лам Междунар. науч.-практ. конф. 29 ноября 2013 г.: Часть 18. Тамбов, 2013.
8. Хмелев И.Б. Промышленная политика как фактор модернизации экономики России. В мире научных открытий. 2010. № 4-16. с. 150-151.
9. Хмелев И.Б. Управление валютными рисками в российских компаниях. Транспортное дело России. 2012. № 6-1. с. 127-131.
10. Хмелев И.Б. Роль нефтегазового сектора экономики России в решении задач экономической модернизации. Транспортное дело России. 2010. № 5. с. 64-67.
11. Хмелев И.Б., Новикова М.А. Формирование системы отбора эффективного механизма финансирования проектов предприятий российской федерации. Транспортное дело России. 2011. № 6. с. 178-180.
12. Яковлев А.Ю. Примеры успешных венчурных фирм. Инновации в науке. 2013. № 28. С. 195-198.
13. Яковлев А.Ю. Рекомендации предпринимателям по созданию венчурных проектов. Актуальные вопросы экономических наук. 2014. № 36. С. 39-42.
Рецензент: Кузнецов Владимир Иванович, д.э.н., доцент, профессор кафедры общего менеджмента и предпринимательства ФГБОУ ВПО «Московский государственный университет экономики, статистики и информатики (МЭСИ)».
Alexander Bebris
Moscow State University of Economics, Statistics and Informatics
Russia, Moscow E-Mail: ABebris@mesi.ru
Igor Khemelev
Moscow State University of Economics, Statistics and Informatics
Moscow, Russia E-Mail: khmelev-1957@rambler.ru
Sergey Orehov
Moscow State University of Economics, Statistics and Informatics
Moscow, Russia E-Mail: sorehov@mesi.ru
Market evaluation of intellectual property as one of the leading problems of innovation economy in Russia
Abstract. The article says about the Maastricht Treaty, signed in 1992. This contract approved requirements that must be met for joining monetary union. Concludes that the original country must prove their worth as members of the eurozone. Then European system should also promote sustainable growth and development. Also, the authors conclude that an institutional mechanism to ensure financial stability in the euro area based on the use of the principle of national competence of banking supervision in conjunction with international cooperation in this field. However, it should be understood that the crisis has revealed the fallacy of this mechanism, since the total cost of the EU on the rescue program and support banks. The article notes that the best way to fulfill its objective of maintaining price stability, the ECB, like any other central bank is required to carefully analyze the changes taking place in the economy. Emphasizes that the aggravation of macroeconomic stability problems of some countries of the euro area during the global financial crisis 2008-2010, proved particularly the need to develop pan-European mechanisms to ensure macroeconomic stability.
Keywords: macroeconomic stability; the euro area; economic union; monetary union; economic integration; economics; international economics.
Identification number of article 48EVN414
REFERENCES
1. Bebris A.O. Basic principles of a successful strategy in risky business. Innovations in science. 2013. № 25. Pp. 193-196.
2. Bebris A.O. Ways to improve the effectiveness of the innovation-oriented companies. Innovations in science. 2013. № 25. Pp. 188-192.
3. Reshetko N.I. Functions and levels of competitiveness management business structures. Collection of scientific papers based on international scientific and practical conference "Actual problems of education and science", Tambov, December 30, 2013
4. Reshetko N.I. Management objectives and criteria of competitiveness. Collection of scientific papers based on international scientific and practical conference "Actual problems of education and science", Tambov, December 30, 2013
5. Reshetko N.I. Approaches and methods for assessing the competitiveness of business structures. Collection of scientific papers based on international scientific and practical conference "Actual problems of education and science", Tambov, December 30, 2013
6. Reshetko N.I. Development of methodological approaches to the choice of competitive strategy development of enterprise structures. Science and education in contemporary society: Sat scientific. tr. by mat-lam Intern. scientific-practical. conf. November 29, 2013: Part 18. Tambov, 2013.
7. Reshetko N.I. Examination choice of competitive strategy of the enterprise. Science and education in contemporary society: Sat scientific. tr. by mat-lam Intern. scientific-practical. conf. November 29, 2013: Part 18. Tambov, 2013.
8. Khmelev I.B. Industrial policy as a factor in the modernization of the Russian economy. In the world of scientific discoveries. 2010. № 4-16. s. 150-151.
9. Khmelev I.B. Currency risk management in Russian companies. Transportation business in Russia. 2012. № 6-1. s. 127-131.
10. Khmelev I.B. The role of Russian oil and gas sector in the task of economic modernization. Transportation business in Russia. 2010. № 5. With. 64-67.
11. Khmelev I.B., M.A. Novikov Formation of the system of selection of an effective mechanism of financing projects of the Russian Federation. Transportation business in Russia. 2011. № 6. With. 178-180.
12. A. Yakovlev Examples of successful venture capital firms. Innovations in science. 2013. № 28. Pp. 195-198.
13. A. Yakovlev Recommendations entrepreneurs to create venture projects. Topical issues of economic sciences. 2014. № 36. Pp. 39-42.
