CC BY
46
НАУЧНОЕ ИЗДАНИЕ МГТУ ИМ. Н. Э. БАУМАНА
НАУКА и ОБРАЗОВАНИЕ
Эл № ФС77 • 48211. Государственная регистрация №0421200025. ISSN 1994-0408
электронный научно-технический журнал
Практические аспекты использования стоимостного подхода в управлении машиностроительным предприятием
77-48211/478470
# 08, август 2012
Волков А. И., Птускин А. С., Кобелева Е. А., Купцов В. И.
УДК.330.135
Россия, КФ МГТУ им. Н.Э. Баумана andrew.volkov@inbox.ru asp@bmstu.kaluga.ru kea@amds.ru lohmat@land.ru
Исследование выполнено при финансовой поддержке РГНФ и Правительства
Калужской области, проект №11-12-40028 а/Ц
Введение
В современных условиях рыночного хозяйства конкурентоспособность продукции предприятий машиностроения обеспечивается в основном за счет высокого уровня организации бизнес-процессов стратегического планирования и оперативного управления по функциональным направлениям. Столкнувшись с хорошо подготовленными зарубежными конкурентами, некоторые отечественные компании прекратили свою деятельность, а оставшиеся вынуждены искать действенные способы повышения собственной конкурентоспособности.
Среди подходов, обеспечивающих реализацию целей российских машиностроительных компаний по обеспечению долговременной рыночной устойчивости, выделяется подход, ориентированный на управление рыночной стоимостью бизнеса. Главное его преимущество - выстраивание всех действий компании в направлении повышения рыночной стоимости - интегрированного показателя успешности компании в условиях свободной рыночной конкуренции. Хотя теоретико-методологическая база этого метода уже довольно хорошо развита, практическое воплощение результаты исследований находят крайне редко.
Синтетический метод оперативной балльной оценки стоимости бизнеса машиностроительного предприятия
Стоимостной подход использует методы оценки рыночной стоимости бизнеса для создания методологической базы системы управления компании [2]. Однако большинство этих методов по разным причинам, описанным в [3], не находят практического применения в российских промышленных компаниях. Один из вариантов решения этой проблемы - интеграция известных методов оценки и управления компанией. Это довольно известный прием, применяемый специалистами для разработки действенных механизмов увеличения стоимости бизнеса.
В рамках наших исследований разработан метод оперативной балльной оценки рыночной стоимости бизнеса машиностроительного предприятия по его имущественному потенциалу (далее - метод). Под имущественным потенциалом понимается совокупность мобилизованных и эвентуальных производственных активов (материальных и нематериальных), готовых к выпуску конкурентоспособной продукции с применением доступных технологий, обеспечивающих создание добавленной стоимости [4].
Методологическая база сформирована на основе известных методов затратного и сравнительного подходов к оценке имущества, а также используемого в квалиметрии балльного метода количественного измерения качественных параметров объектов [1].
Главное преимущество метода заключается в том, что используя эмпирические данные, представленные в таблице 1, специалист может в сравнительно сжатые сроки определить стоимость бизнеса машиностроительного предприятия по его имущественному потенциалу. При этом элементы имущественного потенциала выступают факторами стоимости действующего бизнеса. Список этих факторов формировался в течение нескольких лет исследований как результат практических оценок стоимости имущественных комплексов действующих промышленных компаний. В его разработке принимали участие несколько ведущих оценщиков Калужской области, специалисты самих предприятий, чья квалификация подтверждена многолетним опытом работы в производстве. Кроме того, проводились консультации с несколькими риэлтерскими фирмами для уточнения основных характеристик имущественного комплекса компании, на которые ориентируются потенциальные покупатели.
Таблица 1
Факторы стоимости имущественного потенциала машиностроительных предприятий
Индекс показателя Факторы стоимости (показатели)
1 2
01.0 Стоимость бизнеса, тыс.руб.
02.0 Возраст бизнеса
03.0 Общая площадь основных строений (без учета складских сооружений из металлоконструкций), кв.м
04.0 Удельный вес производственных площадей в общей площади строений
05.0 Наличие земельного участка в собственности, кв.м
06.0 Долгосрочная аренда земельного участка, кв.м
07.0 Наличие в производственных помещениях встроенных ПТМ
08.0 Наличие собственных трансформаторных подстанций
09.0 Наличие собственной котельной
10.0 Наличие автономной компрессорной станции
11.0 Наличие инженерных сетей:
11.1 вода техническая
11.2 вода артезианская
11.3 газоснабжение
11.4 канализация
11.5 отопление
11.6 электроснабжение
12.0 Потенциально доступные инженерные сети:
12.1 вода техническая
12.2 вода артезианская
12.3 газоснабжение
12.4 канализация
12.5 отопление
12.6 электроснабжение
13.0 Наличие автомобильных подъездных путей:
13.1 асфал ьтированн ые
13.2 бетонные плиты
13.3 гравий
13.4 смешанные
13.5 грунтовые
14.0 Наличие ж/д подъездных путей
15.0 Наличие стационарного ПТМ, шт.
16.0 Наличие накопительной складской площадки (эстакады), оборудованной стационарными ПТМ, кв.м
17.0 Оборудование, ед.
18.0 Удельный вес универсального оборудования, %
19.0 Удельный вес специального оборудования, %
20.0 Производственный персонал
21.0 Управленческий персонал
22.0 Наличие вспомогательных цехов (участков)
23.0 Характеристика покрытий площадок и внутризаводских путей
23.1 асфал ьтированное
23.2. бетонные плиты
23.3 гравий
23.4 смешанное
23.5 грунтовые
24.0 Наличие автотранспортных средств:
24.1 легковые автомобили, шт.
24.2 грузовые и специальные автомашины, шт.
24.3 сед. тягачи, шт.
25.0 Наличие нематериальных активов
25.1 лицензии на осуществление деятельности
25.2 лицензии и сертификаты на выпуск продукции
25.3 документы об авторском праве
Этот перечень служит универсальной базой сравнения оцениваемого предприятия и его отраслевых аналогов, выставленных на продажу или уже реализованных. Чем больше баллов, согласно принятой шкале, получает компания в результате расчетов по формуле (1), тем выше стоимость ее имущественного потенциала (бизнеса) [4].
N
/=1
где
МРъ - размер имущественного потенциала, оцененный в баллах;
N - количество однородных групп объектов;
Ъ - удельная стоимость имеющегося /-го элемента имущественного потенциала (в баллах);
к/ - количественная характеристика /-го элемента имущественного потенциала.
Каждое значение переменной ъ/ установлено индивидуально в результате применения метода парных продаж, который позволяет довольно точно установить ценность конкретного параметра объекта оценки, если подобрать максимально близкий аналог. Значение переменной Ъг - результат многочисленных согласований между специалистами предприятий (финансистами, технологами и др.), независимыми оценщиками (из разных оценочных компаний или индивидуальными предпринимателями), сметчиками и строителями, а также технологами предприятий -производителей оборудования. В результате удалось сформировать таблицу распределения баллов по элементам имущественного потенциала [4].
Значение параметра к/ определяется индивидуально для каждого оцениваемого параметра, например, количество грузовых автомобилей или площадь заасфальтированных внутренних площадок.
Определив по формуле (1) общее количество баллов для всех объектов-аналогов и зная величину их рыночной стоимости (цены продажи), можно установить рыночную стоимость одного балла по формуле (2).
_ ^ MVj
Vb ~h PjMp~ - <2>
где
Vb - удельная рыночная стоимость одного балла; K - количество предприятий, аналогичных целевому;
Pj - удельный вес расчетной рыночной стоимости одного балла j-го предприятия,
аналогичного целевому; MVi - рыночная стоимость (цена продажи) j-го предприятия, аналогичного целевому;
MPbj - размер имущественного потенциала j-го предприятия-аналога, оцененный в баллах.
Таким образом, имея балльную оценку имущественного потенциала целевой компании, установленную по формуле (1), и зная удельную стоимость одного балла, согласно расчетам по формуле (2), по формуле (3) определяется рыночная стоимость имущественного потенциала, которая служит ориентиром стоимости всего бизнеса.
MV _ ViMP„, (3)
где MV - рыночная стоимость имущественного потенциала предприятия.
Представленный метод послужил основой для разработки алгоритма управления стоимостью бизнеса по его имущественному потенциалу. Практическое апробирование разработанная система методических рекомендация прошла на машиностроительных предприятиях одного из промышленных холдингов Калужской области.
Результаты практического использования метода оперативной балльной оценки стоимости бизнеса
Рассмотрим два примера практического использования метода при модернизации системы управления машиностроительных предприятий. Первое имеет средние в масштабе региона показатели выручки и рентабельности и занимается массовым производством однотипных элементов турбинных двигателей. Второе предприятие на момент начала работы испытывало финансовые затруднения, обусловленные проблемами в производстве основной продукции - пресс-форм (специализированный товар).
В обоих случаях метод применялся для установления текущей рыночной стоимости бизнеса как предварительного этапа разработки стратегии развития компании и в процессе оперативного управления. Цель работы на первом предприятии сводилась к
установлению приоритетов дальнейшего развития, для второго предприятия - поиск наилучшего варианта реструктуризации.
В оценке использовались описанные выше принципы стоимостного подхода. Предприятие (имущественный комплекс) сначала оценивалось в баллах по своим значимым элементам. Одновременно по той же схеме анализировались похожие компании, уже реализованные на открытом рынке с известной ценой сделки. Иными словами, имущественные потенциалы предприятий, выбранных для сравнения, распределялись по качественным признакам, значимым для рынка (потенциальных инвесторов) и оцениваемым по определенной балльной системе. После установления по аналогам ценности одного балла обосновывалась рыночная стоимость всего имущественного комплекса целевой компании.
В качестве базы для распределения баллов использована система факторов стоимости имущественного потенциала машиностроительных предприятий (табл. 1).
В таблице 2 приведены результаты расчетов рыночной стоимости предприятия с поточным производством. Весовые коэффициенты значимости отдельных промежуточных результатов определялись с помощью метода анализа иерархий.
Таблица 2
Определение итоговой величины стоимости предприятия с поточным производством
Методы Величина стоимости, полученная с использованием метода, руб. Весов. коэфф. Итоговая величина стоимости, руб.
Метод стоимости чистых активов 23 752 383 0,472 11 211 125
Метод оперативной балльной оценки 47 474 418 0,286 13 577 684
Метод дисконтирования денежных потоков 68 526 720 0,242 16 583 466
Итого - 1,000 41 372 275
Как видно в табл. 2, значение стоимости бизнеса, полученное с помощью метода оперативной балльной оценки, очень близко величине итоговой рыночной стоимости бизнеса - расхождение составляет не более 15 %.
При оценке другого промышленного предприятия, выпускающего пресс-формы (специализированное производство), использовались методы стоимости чистых активов, дисконтирования денежных потоков и оперативной балльной оценки. Но и в этом случае, как показано в табл.3, распределение результатов было аналогичным оценке предприятия с массовым производством.
Таблица 3
Определение итоговой величины стоимости бизнеса, ориентированного на
специализированное производство
Подход (метод) Величина стоимости, руб. Весов. коэфф. Итоговая величина стоимости, руб.
Метод стоимости чистых активов 61 014 686,70 0,45 27 456 609,02
Метод оперативной балльной оценки 64 078 202,19 0,30 19 223 460,66
Метод дисконтирования денежных потоков 93 534 364,83 0,25 23 383 591,21
Итого - 1,00 70 063 660,88
Как видно, в обоих случаях результаты оценки бизнеса с помощью метода оперативной балльной оценки и итоговой стоимости очень близки. Это дает нам возможность говорить о том, что метод принципиально применим для оценочной деятельности, а также для целей управления стоимостью бизнеса.
Дальнейшее использование метода в системе управления машиностроительных предприятий позволило контролировать динамику рыночной стоимости бизнеса, изменявшуюся под влиянием конкретных управленческих решений. Результаты использования метода, представленные в табл. 4, свидетельствуют, что в обоих случаях отмечен заметный рост рыночной стоимости бизнеса
Таблица 4
Динамика изменения рыночной стоимости бизнеса при внедрении системы управления
стоимостью имущественного потенциала (тыс. руб.)
Компания 1 (поточное производство) Компания 2
Стоимость по периодам (специализированное производство)
II квартал 2008г. 47 474 64 078
III квартал 2008г. 48 898 65 360
IV квартал 2008г. 49 387 66 013
I квартал 2009г. 51 363 66 409
II квартал 2009г. 46 740 60 432
III квартал 2009г. 38 794 59 224
IV квартал 2009г. 39 570 55 019
I квартал 2010г. 41 944 55 569
II квартал 2010г. 44 503 58 903
III квартал 2010г. 48 508 60 670
IV квартал 2010г. 53 650 62 854
I квартал 2011 г. 60 946 67 883
II квартал 2011 г. 69 662 75 350
В результате работы в первой компании удалось установить, что наилучшим вариантом развития будет привлечение дополнительных производственных мощностей на дополнительной площадке. Реализация необходимых мероприятий позволила открыть
новое направление деятельности, избавив компанию от необходимости закупать большую часть комплектующих. Нестабильное качество предшествующих поставок существенно снижало рыночную стоимость компании, устранение этого фактора способствовало увеличению имущественного потенциала более чем на 45 % за счет повышения эффективности работы имеющихся и привлечения дополнительных мощностей.
Во втором случае причиной финансовых затруднений компании явился существенный недостаток необходимых элементов имущественного потенциала. Другими словами, к моменту реорганизации фирма просто не обладала достаточным имущественным потенциалом для ведения технически сложного выпуска пресс-форм. В результате было принято решение о присоединении кризисного производства к более крупному предприятию холдинга.
Заключение
Результаты проведенных расчетов, во-первых, продемонстрировали принципиальную применимость синтетического метода оперативной балльной оценки в управлении стоимостью бизнеса машиностроительного предприятия по его имущественному потенциалу, а во-вторых, показали, что стоимость имущественного потенциала и общая стоимость бизнеса количественно очень близки. Это говорит о том, что имущественная составляющая в ценности машиностроительного производства имеет чрезвычайно важное значение.
Совершенствование метода оперативной балльной оценки главным образом будет осуществляться в направлении уточнения количественной балльной характеристики элементов имущественного потенциала. Основная роль в этом отводится расширению информационной базы относительно стоимости предлагаемых к продаже на открытом рынке имущественных комплексов или достоверных сведений о сумме совершенных сделок.
Отдельно следует указать на благоприятные перспективы интеграции разработанного метода с системой сбалансированных показателей (ССП или BSC). Эта методика управленческого учета объединяет различные по своей сути показатели оценки результативности работы различных подразделений компании, формируя устойчивую саморазвивающуюся систему управления стратегическим и оперативно-функциональным развитием предприятия [5].
Анализ, основанный на результатах практического освоения метода, дает возможность утверждать, что он может быть использован как методологическая основа для разработки самостоятельного направления управленческого учета имущества организации в рамках общей системы показателей BSC.
Список литературы
1. Азгальдов Г.Г., Карпова Н.Н. Оценка стоимости интеллектуальной собственности и нематериальных активов: учебное пособие. М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2006. 400с.
2. Феррис К., Пети Б.П. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении. СПб.: Вильямс, 2003. 256 с.
3. Волков А.И. Управление на основе социально-экономического потенциала бизнеса // Российское предпринимательство. 2010. № 4. С. 35-39.
4. Волков А.И. Управление имущественным потенциалом промышленного предприятия // Контроллинг. 2011. № 2. С. 48-56.
5. Breyfogle F. Going Beyond the Balanced Scorecard // ASQ Six Sigma Forum Magazine. 2008.
SCIENTIFIC PERIODICAL OF THE BAUMAN MSTU
SCIENCE and EDUCATION
EL № FS77 - 48211. №0421200025. ISSN 1994-040S
electronic scientific and technical journal
Practical aspects of cost approach to management of a machine-building company
# 08, August 2012 77-48211/478470
# 08, August 2012
Volkov A.I., Ptuskin A.S., Kobeleva E.A., Kupcov V.I.
Russia, Bauman Moscow State Technical University, Kaluga Branch
andrew.volkov@inbox.ru asp@bmstu.kaluga.ru kea@amds.ru lohmat@land.ru
The authors consider practical aspects of business valuation methods in management of engineering enterprises. The authors analyze the possibility of using synthetic methods of business valuation to address measurement property potential of a machine-building enterprise. On the basis of this method the authors conducted field studies that evaluated the potential value of the property and confirmed the high value of the estate component of engineering production. The proposed method can be used in management of cost of business as well as balanced factors of a machine-building enterprise.
Publications with keywords: value-based management, machine-building enterprise, methods for assessing the value, numerical score, industrial enterprise's potential, material potential, business value Publications with words: value-based management, machine-building enterprise, methods for assessing the value, numerical score, industrial enterprise's potential, material potential, business value
References
1. Azgal'dov G.G., Karpova N.N. Otsenka stoimosti intellektual'noi sobstvennosti i nematerial'nykh aktivov [Valuation of intellectual property and intangible assets]. Moscow, Mezhdunarodnaia akademiia otsenki i konsaltinga [International Academy of valuation and consulting], 2006. 400 p.
2. Ferris K.R.., Pettit B.S.P. Valuation: Avoiding the Winner's Curse. Upper Saddle River, New Jersey, Prentice Hall, 2002. 225 p. (Russ. ed.: Ferris K., Peti B.P. Otsenka stoimosti kompanii: kak izbezhat' oshibokpripriobretenii. St. Petersburg, Vil'iams, 2003. 256 p.).
3. Volkov A.I. Upravlenie na osnove sotsial'no-ekonomicheskogo potentsiala biznesa [Management on the basis of the socio-economic potential of the business]. Rossiiskoe predprinimatel'stvo [Russian entrepreneurship], 2010, no. 4, pp. 35-39.
4. Volkov A.I. Upravlenie imushchestvennym potentsialom promyshlennogo predpriiatiia [The management of the property potential of the industrial enterprise]. Kontrolling [Controlling], 2011, no. 2, pp. 48-56.
5. Breyfogle F. Going Beyond the Balanced Scorecard. ASQ Six Sigma Forum Magazine, 2008.
