CC BY
7
УДК 336.71
Казарьянц Л.Н. студент магистратуры Пучкина Е.С., к. э.н., доцент доцент кафедры экономического анализа, статистики и финансов, Кубанский государственный университет
Россия, г. Краснодар
ПОСРЕДНИЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ: ИСТОРИЧЕСКИЙ АСПЕКТ
Аннотация - использование финансовых ресурсов аккумулируемых на рынке ценных бумаг без участия посредников обеспечивающих не только размещение, но и обращение ценных бумаг в настоящее время становится невозможным. При этом трансформация в системе государственного регулирования финансового рынка изменили структуру участников осуществляющих посреднические операции.
Ключевые слова: банковское посредничество, инфраструктура рынка ценных бумаг, профессиональные участники рынка ценных бумаг, размещение ценных бумаг.
Kazaryants L. N. Master's degree student Puchkina E. S., Ph. D. associate Professor of the Department of economic analysis,
statistic and Finance, Kuban State University Russia, Krasnodar
INTERMEDIARY ACTIVITIES OF BANKS IN THE SECURITIES MARKET: HISTORICAL ASPECT
Annotation - the use of financial resources accumulated in the securities market without the participation of intermediaries providing not only placement but also circulation of securities is currently impossible. Moreover, changes in the system of state regulation of the financial market have changed the structure of participants engaged in intermediary operations. In the article, the authors consider the history of the emergence and development of intermediation in the securities market, clarify the role of banks and identify the most significant areas of its development.
Key words - banking intermediation, infrastructure of the securities market, professional participants in the securities market, placement of securities.
Рынок ценных бумаг в настоящее время представляет собой сложно организованную систему отношений требующую специфических знаний, навыков и опыта у всех участников, которые, как правило, в должном
объеме ими не обладают. Таким образом, привлечение посредников для функционирования данного сегмента финансового рынка становится необходимым. Это означает, что на него также распространяется характеристика рынка ценных бумаг как механизма перераспределения капитала между участниками рынка (эмитентами и инвесторами) при помощи посредников. Учитывая разнообразие инструментов рынка, а также наличие не только первичного, но и вторичного рынка, достижение совпадений является не результатом случая, а скорее является следствием оказание специализированных услуг со стороны посредников на рынке ценных бумаг.
Организованный и нормально функционирующий рынок ценных бумаг в стране означает ряд преимуществ, как для отдельных субъектов, так и для экономики в целом.
Для определения особенностей институциональных особенностей функционирования рынка ценных бумаг, для характеристики сущности и необходимости деятельности посредников на нем, необходимо определить а основе анализа существующих трактовок основных характеристик рынка ценных бумаг и его сегментов связанных со сроком обращения ценных бумаг.
С точки зрения, интересов участников рынка ценных бумаг наиболее значимым является фактор срока привлечения инвестиций, поскольку фактор времени на любом сегменте финансового рынка является определяющим для формирования уровня риска и как следствие является значимым для предложения соответствующего уровня доходности.
Периодизация и этапизация, представленная в таблице 1, дают возможность охарактеризовать особенности институтов осуществляющих посредническую деятельность на рынке ценных бумаг.
Учитывая, что рынок ценных бумаг обладает рядом специфических характеристик и выполняет уникальные функции, то и осуществляемая на нем деятельность тоже обладает рядом особых характеристик.
Так, например, достижение реализации коммерческой идеи как основы для формирования дохода требует зачастую совмещения различных видов деятельности. Кроме того, деятельность посредников должна уменьшать риску у основных групп участников: эмитентов и инвесторов, а соответственно принимать этот риск на себя, либо применять систему управления рисками.
Этап Период Характеристика этапа
З А Р О Ж Д Е Н И Е Первый период (1991 -1992) Разработка первоначальной нормативно-правовой базы, которая отличалась отсутствием единой концепции формирования и развития рынка ценных бумаг, малым количеством федеральных законов наряду с этим большим количеством указов, приказов и постановлений, и как следствие большое количество правовых коллизий.
Второй период (1992 -1993) Стремительный рост количества институтов оказывающих посреднические услуги на рынке ценных бумаг, среди которых начинают формироваться две основные группы торговые посредники и учетные институты. Наблюдается децентрализация деятельности учетных институтов, отсутствие деловой репутации посредников и устойчивых корреспондентских взаимоотношений приводит к неправомерным действиям в адрес клиентов, возникновению суррогатов и финансовых пирамид.
С Т А Н О В Л Е Н И Е Третий период (1994 -1996) Формирования на базе Московской межбанковской валютной биржи сегмента выпуска и обращения государственных ценных бумаг, ставшего по сути базой и прообразом современного рынка ценных бумаг.
Четверт ый период (1997 -1998) Сокращение большого количества фондовых площадок, а также фирм осуществлявших торговое посредничество. Связано с проблемами в секторе государственных ценных бумаг и слабой развитостью остальных секторов.
ПОСТКРИЗИСНОЕ РАЗВИТИЕ Пятый период (1999 -2000) Посткризисное восстановление российского рынка ценных бумаг с сохранением тенденций к универсализации деятельности инфраструктурных институтов и противостоянию двух ведущих биржевых групп (ММВБ и РТС)
Шестой период (2000 -2008) - усложнение функционала институтов базовой инфраструктуры путем диверсификации вариантов и режимов заключения и исполнения сделок.
М О Д Е Р Н И З А Ц И Я Седьмо й период (2008 -2013) - влияние мирового финансового кризиса, отразившееся в уменьшении количества посредников на рынке ценных бумаг в связи с оттоком иностранного капитала, и наличием уполномоченных банков, которые реализовывали программу государственной поддержки национальных эмитентов для недопущения обесценения долевых инструментов ведущих компаний. Констатация невозможности формирования в России международной финансового центра.
Восьмо й период (2014 -по настоя щее время) Изменение системы регулирования рынка ценных бумаг сопровождающееся передачей функций мегарегулятора ЦБ РФ замены сегментирования на интегрирование как базовый принцип регулирования, непрозрачность выстраиваемой системы регулирования на базе ЦБ РФ. Усложнение существующей учетной системы вследствие создания дополнительного звена в виде Центрального депозитария. Сокращение количества профессиональных посредников с наличием предусмотренных лицензий.
Проведенный анализ этапов развития инфраструктуры рынка ценных бумаг и оценка текущего ее свидетельствует о хаотичном характере регулирования институтов посредничества, о формирование посредников в императивном порядке, не дожидаясь концентрации необходимых объёмов спроса и предложения со стороны участников рынка и обоснованной эволюции форм институциализации отношений.
Ретроспективный анализ развития инфраструктуры российского рынка ценных бумаг, подтверждает закрытый характер рынка, с момента его возрождения. Следствием такой закрытости является необходимость участия разного рода посредников в совершении практически всех операций на рынке ценных бумаг.
Фактическое признание необходимости посреднической деятельности и разнообразия институтов ее, осуществляющих не привело к формированию достаточного нормативно-правового обрамления. Так, сущность посреднической деятельности не нашла отражения в легальных определениях и не введена в юридическую плоскость, поскольку не нашла отражение в законодательных актах, соответственно для раскрытие ее сущности можно опереться только на экономическую, а не на юридическую природу данных отношений.
Поскольку деятельность участников рынка не являющихся к эмитентам, инвесторам, а также не осуществляющим государственное регулирование связано с содействием заключению, регистрации, исполнения сделок носит систематический характер и целью ее является извлечение прибыли, то рассматривать ее следует как предпринимательскую деятельность.
Транспарентность рынка ценных бумаг, его высокое влияние на безопасность, устойчивость и конкурентоспособность экономики страны в целом определяют роль посредников.
В широком смысле понимая посредничество на рынке ценных бумаг как деятельность, направленную на заключение сделки в которой заинтересованы сами участники отношений, на рынке ценных бумаг финансовым посредничеством для своих клиентов не занимается. Клиент не является выгодоприобретателем от инвестиционной деятельности банка на рынке ценных бумаг в отличие, например от взаимоотношений с паевым инвестиционным фондом.
Классической формой осуществления посредничества институтов на рынке ценных бумаг на сегодняшний день является торговое посредничество.
Осуществив систематизацию всех посредников на рынке ценных бумаг согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» №39-Ф3 и в зависимости от их роли и места в механизме рынка, можно выделить следующие три группы.
Первая группа посредников выполняет функции, непосредственно связанные с перемещением денежных средств от инвесторов к эмитентам. Другими словами, осуществляет перелив капитала. Сюда следует отнести брокерскую и дилерскую деятельность, а также деятельность по управлению ценными бумагами.
Вторая группа организует условия для их проведения. К этой группе относятся биржи, внебиржевые торговые системы, клиринговые организации.
В третью самостоятельную группу, выделим структуры, осуществляющие учёт прав на ценные бумаги, а именно депозитарии и регистраторы. Эти организации называют учетными институтами. Учетная система на рынке ценных бумаг выполняет функции.
Данная структуризация посредников на рынке ценных бумаг отражает исторически сложившуюся систему функционирования рынка ценных бумаг в России, развитие которой носило дуалистический характер. Поскольку в одно время было совмещено два подхода, во-первых в законодательном поле находили отражения концепты свойственные континентальной системе с выделением ведущей роли банков, а во-вторых в практике старались применить примеры из англо-саксонской системы функционирования финансового рынка с ведущей ролью небанковских финансовых институтов. На сегодняшний день можно констатировать преобладание континентальной системы, подтверждаемое системой устройства государственного регулирования рынка ценных бумаг и отсутствием ограничений на операции с ценными бумагами у банков.
Такое положение способствует повышению роли банков на рынке посреднических услуг связанных с размещением и обращением ценных бумаг, причем как на организованном, так и неорганизованном рынке. Несмотря на процесс монополизации данного рынка, который будет сопровождать сформированную тенденцию «банковского верховенства» считаем, что достоинством будет повышение доверия всех участников данного рынка, а значит расширения круга участников и объема осуществляемых операций, а как следствие будет способствовать развитию рынка ценных бумаг в целом.
Использованные источники:
1 Парусимова, Н.И. Банковское дело в условиях роста неопределенности // Вестник Оренбургского государственного университета. - 2015. - № 4 (179).
- С. 318-321
2 Савинова В.А. Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг //Вестник молодых учёных Самарского государственного экономического университета.- 2018. - № 2 (30).- С. 163-169
3 Шанин С.А. Финансы и деньги: генезис дефиниций //Вестник СевероОсетинского государственного университета имени К. Л. Хетагурова. - 2017.
- № 1. - С. 175-180.
