CC BY
50
Новый университет
Экономика и право 2015. № 10 (56)
ISSN 2221-7347
УДК 330
Е.В. Мудрык
ПОНЯТИЕ И ФАКТОРЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Выбор направлений инвестирования - одна из самых трудных задач финансового планирования. Решение ее требует тщательного анализа и обстоятельной оценки будущих вероятных условий реализации проекта. Инвестор в этом случае принимает на себя долгосрочные обязательства и заинтересован в обеспечении необходимой прибыли, оправдывающей предполагаемые капиталовложения.
Инвестиционная привлекательность является непременным условием успешного функционирования организации любой организационно-правовой формы, что обусловило актуальность исследования факторoв, влияющих на ее уровень.
Ключевые слова: финансовый анализ, инвестиционная привлекательность, факторы инвестиционной привлекательности.
В современной экономической науке нет четко сложившегося единого мнения по поводу сущности инвестиционной привлекательности организации как экономической категории. Действительно, данное понятие сравнительно недавно появилось в публикациях и используется преимущественно при характеристике и оценке инвестиционных процессов [6].
Одной из наиболее распространенных точек зрения является связывание инвестиционной привлекательности с целесообразностью вложения средств в интересующее инвестора предприятие, которая зависит от множества факторов, характеризующих деятельность экономического субъекта [1]. Данное определение при всей внутренней корректности достаточно размыто и не позволяет четко определить критерии, руководствуясь которыми инвестор принимает решение о вложении денежных средств в тот или иной проект.
В определении Л. Вaлинуровой и О. Казаковой под экономической сущностью инвестиционной привлекательности понимается совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обусловливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции [4]. Такое определение чуть шире, но в то же время, с точки зрения автора, так же страдает означенным выше недостатком, и говорить о конкретных критериях принятия инвестором решения об инвестициях не представляется возможным.
Специалисты журнала «Эксперт», который на протяжении пятилетнего периода публикует рейтинги инвестиционной привлекательности регионов России, дают следующее толкование этому понятию: «Инвестиционная привлекательность тождественна понятию инвестиционный климат и включает в себя инвестиционный потенциал и инвестиционный риск» [5].
Относительно инвестиционной привлекательности предприятий можно привести точку зрения М.Н. Шейниной, суть которой заключается в том, что их инвестиционная привлекательность зависит от всех показателей, характеризующих их финансовое состояние, но прежде всего от показателей, влияющих на доходность предприятия, курс акций и уровень дивидендов [8]. * *
© Мудрык Е.В., 2015.
DOI: 10.15350/2221-7347.2015.10
*Мудрык Елена Васильевна - магистрант Сургутского института экономики, управления и права, Тюменский государственный университет, Россия.
38
New university
Economics & Law 2015. № 10 (56)
ISSN 2221-7347
Однако собственно инвестиционная направленность в приведенных определениях трудно различима, поскольку в анализе используется значительное число общеэкономических показателей, которые не всегда влияют на процесс вложения финансовых ресурсов.
При таких нечетких позициях вопрос выработки определения инвестиционной привлекательности поставлен быть не может, так как каждый участник инвестиционного процесса вправе толковать данное понятие по-своему, включая в него составляющие инвестиционного потенциала и риска.
Подход к определению инвестиционной привлекательности, предложенный И.А. Бланком, в большей степени отражает ее направленность на выработку инвестиционной политики организации и позволяет ее рассматривать как один из факторов принятия инвестиционного решения. И.А. Бланк считает, что инвестиционная привлекательность организации напрямую связана со стадией его жизненного цикла [2]. Инвестиционно привлекательными являются организации, находящиеся на стадиях «роста» и «зрелости». На стадии «старения» инвестирование нецелесообразно, за исключением тех случаев, когда предусматривается перепрофилирование предприятия. Таким образом, одним из основных этапов разработки инвестиционной политики, определяющим наиболее эффективные пути использования капитала в процессе инвестирования, является этап определения отдельных направлений инвестиционной деятельности. При этом оцениваются объект инвестирования и основные факторы, влияющие на него. С этой точки зрения инвестиционная привлекательность является обобщающей характеристикой преимуществ и недостатков инвестирования отдельных направлений и объектов с позиций конкретного инвестора.
Итак, рассмотрев различные подходы к определению инвестиционной привлекательности организации, можно заключить, что под инвестиционной привлекательностью понимается экономическая категория, характеризующаяся эффективностью использования имущества организации, его платежеспособностью, устойчивостью финансового состояния, способностью организации к саморазвитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня произ—водства, качества и конкурентоспособности продукции.
Выделяют внутренние и внешние факторы, принимаемые во внимание инвестором при выборе предприятий-исполнителей инвестиционных проектов [11]. При этом каждый автор выделяет собственные ключевые факторы инвестиционной привлекательности организации. Так, факторы и параметры инвестиционной привлекательности организации, выделяемые Ю.В. Севрюгиным, представлены в таблице 1 [14].
Таблица 1
Факторы и параметры инвестиционной привлекательности организации (Ю.В. Севрюги н)
Факторы Их параметр) ы
Внутренние
Ф инансовое состояние Коэффициенты соотношения заемных и собственных средств, текущей ликвидности оборачиваемости активов; рентабельности продаж и собственного капитала по чистой при-
Корпоративное у правление Доли голосов в уставном капитале, неподконтрольных менеджменту; доля государственной со бстве нности в уставном капитале; доля акций в свободном обращен ии на вторичном рынке; размер) вознаграждения членам совет:! директоров; финансовая прозрачность и раскрытие информации; соблюдение прав мелких акционеров по управле нию предприятием; дивидендные выплаты за последний финансовый год
Внешние
Рыночное окружение Инвестиционный климат региона, в котором находится предприятие; инвестиционная привле кательность отрасли, к которой принадлежит предприятие; ге ографический рынок сбыта проду кции; стадия жизненного цикла ос новного вида продукции; степень конкуренции на товарном рынке; экологическая нагрузка на природную среду; развитость тр анспортной инфраструктуры
39
Новый университет
Экономика и право 2015. № 10 (56)
ISSN 2221-7347
Л.С. Валинурова и О.Б. Казакова отмечают следующие внутренние факторы инвестиционной привлекательности организации (таблица 2) [4]:
Таблица 2
Внутренние факторы инвестиционной привлекательности организации и их параметры (Л.С. Валинурова, О .Б. Казакова)
Факторы Их параметры
Инвестицио нный Отношение текущего объема инвестиций к предыдущему
Финансовый Доля собственных о боротных средств в активах; коэффициенты общей, быстро й и абсолютной ликвидности; коэффициент финансовой независимости; коэффициенты автономии и маневренности собственных средств; финансовый цикл; рентабельно сти продаж, активов и чистых активов; рентабельность со бственного капитала; финансовый рычаг; эко номический рост предприятия; но минальная стоимость и о бщий объем обыкно венных акций, а также их доля в уставном капитале; акционерный капитал; балансовая стоимость обыкно-ве нной акции; прибыль на акцию
Производственный Фондоотдача; рост запасов, постоянных активов, краткосрочных кредитов, дебиторской и кредиторско й задолженности за год; доля просроченной дебито рской и кредиторской зад олже нности; рост заемных и собственных средств, а также добавочного и накопленного капитала за год; рост активов, выручки, валовой и чистой прибыли за год; доля чистой прибыли в выручке; динамика объема произведенной продукции; выработка на одного работающего; рост затрат за год; вклад в покрытие (валовая! маржа), точка безубыточности (необходимый объем продаж); коэффициент вклада на покрытие; запас финансовой прочности; сила операционного рычага по объему реализации и по цене; коэффициенты замены и прироста основных средств; степень износа
Кадровый Среднемесячная зарплата; текучесть кадров; доля работников с высшим образованием; рост зарплаты; количество конфликтных ситуаций в год
Д.В. Дорошин выделяет факторы и критерии инвестиционной привлекательности организации (таблица 3) [7]:
Таблица 3
Факторы и критерии инвестиционной привлекательности организации (Д.В. Дорошин)
Факторы Их параметры
Внутренние
Характер привлекательности предпринимательства для инвестора Месторасположение организации; объект инвестирования (существующий производственный про цесс, вновь реализуемый проект и др.); инвестицио н-ная программа; производственный потенциал; рентабельность производства; финансовое состояние; имущественные правоотношения; дело вая репутация; менеджмент
Уро вень корпоративности бизнеса Организационно-правовая форма; состояние кооперирования; отраслевая специализация; уровень концентрации основного производства; уровень диверсификации; принадлежность к видам корпораций (холдинг, ФПГ, концерн, асс оциация)
В нешн ие
Уро вень прогрессивности взаимоотношений бизнеса! с регионами Товарная специализация; налоговые режимы; договорные отношения; финансовое взаимодействие; кадровые взаимодействия; взаимодействие в социальной инфраструктуре
Ме сто и роль в общественном разделении труда Участие в международных программах; участие в федеральных р егиональных программах; межбюджетные отношения; социально-общественные отношения
40
New university
Economics & Law 2015. № 10 (56)
ISSN 2221-7347
И, наконец, интересные факторы и критерии инвестиционной привлекательности отмечает В.М. Кожухар (таблица 4) [10]:
Таблица 4
Ф акторы и критерии инвестиционной привлекательности организации (В.М. Кожухар)
Факторы Их параметры
Вну тренние
Ко нкурентные пре-иму щества организации Доля рынка; качество продукции; стадия жизненного цикла продукции; привязанность потребителей к торговой марке; использование предприятийного потенциала (мощности); инновационность предприятия; тщательность контроля поставщиков и субподрядчиков
Стратегический потен циал организации Доходность инвестиций; профессионализм персонала; возможно сть диверсификации продукции; уровень риска; технологичность продукции; новизна и совершенство используемого оборудования
Внешние
Пр ивлекател ьность отрасли для инвестора Потенциал роста; возможности использования потенциала роста; потенциал доходности; инновационность отрасли; уровни использования ресурсов в отрасли; возможность самостоятельного выхода на рынок
Стабильность окружающей страновой среды Темп инфляции; прочность (статус) валюты; бюрократические формальности, связанные с ведением бизнеса; уровень и стабильность налогового бремени; устойчивость и привлекатель ность гражданского законодательства
Рассмотрев факторы инвестиционной привлекательности, выделенные различными исследователями, сформулируем следующую классификацию факторов, воздействующих на инвестиционную привлекательность (таблица 5):
' б Таблица 5
Характеристика факторо в, в лияющих на инвестиционную привлекательность предприятия
Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательност ь предприятия Значение для инвестора Составляющие данного фактора
Внутренние факторы
Производственно -тех нологические Информация о том, способно ли данное предприятие осуществлять разработку и производство продукции, отвечающей установленным требованиям - производительность труда - уровень развития производства - используемые технологии - оснащенность основными фондами б - наличие ко нтроля системы качества - диверсификация производства
Безопасность вложений Необходима у вере нность в том, что инвестор не потеряет средства - производственный риск - финансовый риск- инвестиционный риск
Информационный наличие объектов интеллектуальной собственности - обеспеченность предприятия информацией й
Институциональный Сможет ли инвестгор участвовать в управлении а и деятельности предприятием - организационно -правовая форма - осо бенности функционирования - правовой статус - спе цифика органов управления -. качество управления
41
Новый университет
Экономика и право 2015. № 10 (56)
ISSN 2221-7347
Окончание таблицы 5
Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия Значение для инвестора Составляющие данного фактора
Финансово-экономическое состояние предприятия Финансово устойчиво и платежеспособно ли предприятие - основные показатели финансово-хозяйственной деятельности
Деловая репутация Н адежный ли партнер, обобщающий фактор - предыстория экономической деятельности предприятия - устойчивость его имиджа
Внешние факторы
Ресурсный Реально ли осуществлять данный вид деятельности: имеются ли для этого материальные, информационные ресурсы, кадровый потенциал фирмы - экономическое состояние предприятия (обеспеченность финансовыми; ресурсами и т.д.) - наличие комплекса ресурсов, необходимых для функционирования производства (сырье, энергия, интеллектуальная собственность и т.д.) - степень эффективности использования этих ресурсов (издержки производства, цены и т.д.)
Инф раструктурный Како ва будет доля затрат на транспортное обслуживание, энергоносители, сырье и материалы. Данные показатели влияют на из-де ржки производства. - близко е расположение ко всем основным источникам сырья, энергоресурсов и потребителям продукции - маркетинг предприятия - положение акций данного предприятия на различных фондовых рынках, их котировка и объем продаж
Экспортный потенциал Ко нкурентоспособна ли продукция - объем экспортируемой продукции в общей доле экспорта страны
Нормативно-правовой Законна ли вообще деятельность данного предприятия - легитимность деятельности предприятия - степень его открытости - правовая чистоту заключаемых им сделок
Политическая ситуация в стране Нет ли о граничений для вложения капитала - общественно-политический строй - налоговая политика - инвестиционная политика - отношения бизнеса с органами власти
Экологическая безопасность Зависит от инвестора - экологичность производства - штрафные санкции за загрязнение окружающей среды - др. .
Таким образом, инвестиционную привлекательность организации определяют множество как внешних, так и внутренних факторов. Внутренняя среда определяется микроэкономическими факторами: структурой, кадрами, технологией, задачами деятельности организации и экономическими показателями [15]. Внешнюю среду формируют м акроэкономические факторы на уровне страны, государственное регулирование инвестиционной деятельности, мезоэкономические факторы на уровне округа, региона, политика рег иональных органов власти
42
New university
Economics & Law 2015. № 10 (56)
ISSN 2221-7347
в сфере инвестирования, факторы на уровне вида деятельности (отрасли). Очевидно, что значение каждой группы факторов для процесса формирования инвестиционной привлекательности будет разным. Тем не менее, данные факторы необходимо учитывать для того, чтобы сделать предприятие выгодным объектом инвестирования.
Библиографический список
[1] Абыкаева Н.А. Инвестиционный потенциал и экономический рост // Экономист. -2012. - № 6. -
С. 58-62. ‘
[2] Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - М.: Антарес, 2011. - 448 с.
[3] Бухдрукер С. Инвестиционная привлекательность компании: [электронный ресурс] - режим доступа: http:// www.cfin.ru.
[4] Валинурова Л.С., Казакова, О.Б. Управление инвестиционной деятельностью. - М.: КноРус, 2010. - 384 с.
[5] Волков Е.А. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия на основе показателей доходности: [электронный ресурс] - режим доступа: http://www.mail.ru.
[6] Городнова Н.В., Скипин Д.Л. Оценка инвестиционных проектов по рекультивации нарушенных земель при освоении, строительстве и эксплуатации объектов нефтегазового комплекса // Экономический анализ: теория и практика. - 2010. - № 39. - С. 105-108.
[7] Дорошин Д.В. Оценка инвестиционной привлекательности промышленных предприятий // Справочник экономиста. - 2013. - № 8. - С. 22-28.
[8] Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и тор говле. - М.: Дело и сервис, 2012. -256 с.
[9] Крылов Э.И., Власова В.М. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2013'. - 192с.
[10] Кожухар В.М. Практикум по иностранным инвестициям. - М.: Дашков и К°, 2012. - 256 с.
[11] Латушкина Н.М. Теория экономического анализа. - Тюмень: Изд-во ТюмГУ, 2003. - 152 с.
[12] Маленко Е., Хазанова Е. Инвестиционная привлекательность и ее повышение // Управление компанией. - 2014. - № 6. - С. 19-20.
[13] Москвин В. Инвестиционная привлекательность предприятий и её роль в кредитовании инве стиционных проектов // Инвестиции в России. - 2014. - № 11. - С. 10-14.
[14] Севрюгин Ю.В. Оценка инвестиционной привлекательности промышленного предприятия:
авто ре ф. дис.канд. экон. наук. - Ижевск, 2011. - 27 с.
[15] Скипин Д.Л. Методика оценки инвестиционного потенциала отраслей экономики // Сборник научных трудов Sworld. - 2 010. - Т. 15. - № 4. - С. 71-74.
* * *
UDC 330
E. V. Mudrik
CONCEPT AND FACTORS OF INVESTMENT APPEAL OF THE ENTERPRISE
Choice of the directions of investment - one of the most difficult problems offinancial planning. The decision demands it the careful analysis and a detailed assessment of future probable conditions of implementation of the project. The investor in this case assumes long-term obligations and is interested in providing the necessary profit justifying alleged capital investments.
Investment appeal is an indispensable condition of successful functioning of the organization of any organizational and legal form that caused relevance of research of the factors influencing its level.
Keywords: financial analysis, investment appeal, factors of investment appeal.
43
