CC BY
9УДК 334.758 (076)
DOI: 10.18384/2310-6646-2022-1-23-30
ПОДХОД К РЕШЕНИЮ ЗАДАЧИ ОЦЕНКИ И УЧЁТА НЕОПРЕДЕЛЁННОСТИ ПРИ ПОДГОТОВКЕ И ПРОВЕДЕНИИ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
Рётиг Д.
RDL-Consulting
GmbH 60325, г. Франкфурт-на-Майне, ул. Шуманн, д. 27, Федеративная Республика Германия
Аннотация
Цель. Определить подход к оценке и учёту неопределённости, который соответствует основным принципам и положениям теории управления при реализации процессов слияния и поглощения. Процедура и методы. В статье проанализированы современные особенности оценки и учёта неопределённости при подготовке и проведении сделок слияния и поглощения компаний. В работе были задействованы методы экспертных оценок и наблюдения. Результаты. Проведённый анализ выявил неопределённость как одну из наиболее значимых особенностей при осуществлении слияния и поглощения компаний. Сформулированы предложения по формированию методического инструментария процессов управления и принятия решений при подготовке и проведении указанных сделок. Теоретическая и/или практическая значимость. Результаты исследования вносят вклад в современную теорию и практику управления слиянием и поглощением компаний.
Ключевые слова: слияние, поглощение, управление активами, принятие решения в условиях неопределённости
AN APPROACH TO SOLVING THE PROBLEM OF ASSESSING AND ACCOUNTING FOR UNCERTAINTY IN THE PREPARATION AND CONDUCT OF MERGERS AND ACQUISITIONS
D. Roethig
RDL-Consulting
GmbH 27, Schumann str, Frankfurt am Main, 60325, Germany Abstract
Aim. To determine an approach to the assessment and accounting of uncertainty that corresponds to the basic principles and provisions of management theory in the implementation of mergers and acquisitions. Methodology. The article analyzes the modern features of assessing and accounting for uncertainty in the preparation and conduct of mergers and acquisitions of companies. The methods of expert assessments and observation were used in the study.
Results. The analysis revealed uncertainty as one of the most significant phenomena in the implementation of mergers and acquisitions of companies. The proposals on the formation of methodological tools for management and decision-making processes in the preparation and conduct of these transactions are formulated.
Research implications. The results of the research contribute to the modern theory and practice of management of mergers and acquisitions of companies.
Keywords: mergers, acquisitions, asset management, decision-making in conditions of uncertainty
© CC BY Рётиг Д., 2022.
Введение
В настоящее время в теории управления и принятия решений разработано целое множество различных моделей и методов оценки и учёта неопределённости. В рамках нашего исследования среди них необходимо будет выбрать или разработать такие, которые были бы применимы для оценки и учёта неопределённости при принятии решений о проведении сделок слияния и поглощения. Очевидно, что принимаемые решения должны исходить из характеристик и свойств неопределённости, возникающей в ходе подготовки и проведения этих сделок. При этом в процессе управления целесообразно использовать такие модели и методы оценки и учёта неопределённости, которые позволяли бы с достаточной обоснованностью осуществлять выбор лучшего оптимального варианта слияния или поглощения, а также исключить из множества альтернатив, возможных решений те из них, которые могут привести к нежелательным и тем более, катастрофическим последствиям.
В связи с этим возникает необходимость определения общего подхода и формирования способа решения основной задачи исследования, заключающейся в разработке научно обоснованного инструментария оценки и учёта неопределённости при принятии решений в процессе подготовки и проведения сделок слияния и поглощения в целях повышения их результативности.
Разработка инструментария предполагает определение цели, а также перечня и последовательности действий, необходимых для её достижения. В нашем случае целью является получение решения для осуществления слияния или поглощения компании, обеспечивающего ожидаемый результат. В качестве инструментария здесь могут быть использованы методические рекомендации, методы, модели и другие средства, применимые для принятия такого решения.
Методы и средства оценки неопределённости
Решение о проведении слияния или поглощения может приниматься в рамках одного из следующих вариантов:
- как обоснование выбора одного предприятия-цели из некоторого множества предприятий на основании характеризующих их параметров из определённого множества с учётом оценок их неопределённости;
- как обоснование выбора одного наилучшего способа проведения слияния или поглощения (одного, выбранного для этого предприятия-цели) из некоторого множества возможных способов слияния или поглощения на основании характеризующих их параметров из определённого множества с учётом оценок их неопределённости;
- как оценка возможных результатов проведения сделки по слиянию и поглощению одного отобранного предприятия-цели одним выбранным способом с учётом неопределённости.
Характер и содержание действий, направленных на достижение поставленной цели, определяются выбранными или разработанными для этого моделью и методом (или несколькими моделями и методами). Последовательность действий может быть представлена моделью процесса принятия решения в виде алгоритма.
В основу процессов управления и принятия решения при проведении сделок слияния и поглощения должна быть заложена модель, позволяющая оценить и учесть проявления неопределённости, способной оказать как негативное, так и позитивное влияние на результативность этих сделок. Из этого следует, что модель оценки и учёта неопределённости при принятии решений в процессе подготовки и проведения сделок данного типа должна иметь один или несколько измеримых показателей не-
ISSN 2072-8549
9
2022/№ 1
определённости, одну или несколько шкал для выполнения оценки неопределённости, а также построенный на их основе критерий оценки и адекватные целям применения способы их использования. Иными словами, для использования в процессе управления необходимо иметь возможность измерения неопределённости, а также способ использования таких измерений в процессе управления сделками.
В целом методы и средства оценки неопределённости, на базе которых будет разрабатываться инструментарий оценки и учёта неопределённости, должны отвечать требованию их применимости для процессов принятия решений и управления сделками слияния и поглощения.
Для получения пригодной к использованию при принятии решений модели оценки и учёта неопределённости необходимо в первую очередь разобраться с самим явлением неопределённости: что оно из себя представляет, какими свойствами обладает, какими параметрами и показателями может быть охарактеризовано, где и как себя может проявлять. Кроме этого, нас интересует, какие возможные опасности и угрозы могут сопровождать те или иные проявления неопределённости, а также какие методы могут быть использованы для её оценки и существует ли возможность для перевода получаемых оценок неопределённости в формат, пригодный для оценки рисков.
В научной литературе [2] представлены классификационные признаки неопределённости: сферы, факторы, источники и причины её проявления, а также её характеристики и свойства. Получение этих сведений как комплекса характеристик неопределённости при проведении сделок слияния и поглощения позволит нам разработать общую, целостную модель пространства неопределённости в сделках данного типа, а она, в свою очередь, должна лечь в основу модели оценки и учёта неопределённости при принятии решений.
Очевидно, что данная модель пространства неопределённости в сделках слияния и поглощения должна рассматривать неопределённость в 2-х основных аспектах: во-первых, как неопределённость результатов этих сделок и, во-вторых, как неопределённость факторов, влияющих на результативность слияний или поглощений.
Принятие решения о проведении слияния или поглощения никогда не обходится без определения цели этого мероприятия. Как правило, кроме основной (стратегической) цели, при этом выполняется постановка нескольких дополнительных, а иногда и промежуточных (этапных) целей. В этом случае мы должны уже говорить
0 комплексе целей, на достижение которых будут направлены усилия при проведении слияния или поглощения.
Конечно, согласно принципам управления, поставленные цели должны быть описаны показателями результативности и эффективности, т. е. для них должны быть установлены целевые параметры, которые будут использоваться при проведении оценки степени достижения этих целей. Но именно здесь может проявиться проблемная ситуация, связанная с возникновением противоречий или конфликтов между отдельными целями либо способами их достижения. Как минимум это обстоятельство уже рождает неопределённость результата проводимой сделки.
Неопределённость результата слияния или поглощения предполагает наличие некоторого множества исходов сделки. При этом данное множество исходов должно охватывать варианты от самого негативного до самого позитивного, и каждый из них должен иметь как качественную (смысловую), так и количественную ха-рактеристики1. Это необходимо для того, чтобы была обеспечена возможность ис-
1 Принятие решений в условиях неопределённости и риска: методы разработки стратегии [Электронный ресурс]. URL: https://fb.ru/article/446737/prinyatie-resheniy-v-usloviyah-neopredelennosti-i-riska-metodyi-razrabotka-strategii (дата обращения: 16.08.2021).
пользования этой информации при принятии решений. Для удобства применения в процессе управления данное множество исходов сделки целесообразно представить в виде шкалы результативности сделки, отражающей неопределённость её результата. Такая шкала также может быть использована и в качестве критерия результативности сделки.
Рассмотрение процессов и результатов слияний или поглощений с позиции неопределённости факторов, влияющих на результативность этих сделок, предполагает, что результат сделки слияния или поглощения зависит от всего комплекса воздействующих на ход её проведения условий и факторов. При этом эксперты подчёркивают, что и состав, и направленность, и сила воздействия факторов на результаты сделок могут характеризоваться неопределённостью1.
Факторы могут быть внешними и внутренними, вызваны недостатком информации или её достоверности, устареванием используемых данных, связаны с деятельностью и ошибками людей, с неадекватностью используемых при принятии решений моделей или методов [1; 2; 4]. Существует большое разнообразие факторов, влияющих на результативность или успешность проводимых сделок. Кроме того, состав и сила воздействия факторов на результат сделки, в т. ч. в связи с их неопределённостью, носят индивидуальный характер для каждого слияния или поглощения. Каждая сделка слияния или поглощения в этом смысле является уникальной [3; 5].
Из вышесказанного следует, что результат любого слияния или поглощения также обладает некоторой степенью неопределённости, что должно быть учтено при принятии решения о проведении сделки, т. е. при подготовке решений о проведении сделок слияния или поглощения необходимо комплексно учитывать условия и факторы, влияющие на успешность их проведения и характеристики их неопределённости.
Практика принятия решений
Вышеперечисленные положения позволяют сформировать общую последовательность решения основной задачи исследования (рис. 1).
Таким образом, общий подход к решению задачи исследования, исходя из её сути и целевой направленности, должен включать следующие положения, требования и ограничения:
- необходимо установить сферы проявления, источники, причины, характеристики и свойства неопределённости как явления, возникающего в процессе управления проведением сделок слияния и поглощения. Это нужно для понимания, какие модели и методы оценки и учёта необходимо использовать. При этом важнейшим моментом является определение того, какие имеются возможности измерения неопределённости в сделках слияния и поглощения, в т. ч. критерии оценки, шкалы и средства изменения;
- для результативного и эффективного управления сделкой необходимо знать цели, параметры ожидаемых результатов, а также показатели и критерии результативности сделок слияния и поглощения. Нужна шкала, выполняющая роль критерия результативности сделки, содержащая альтернативные варианты исходов реализации принятых решений об осуществлении слияний или поглощений;
- в связи с тем, что результат сделки слияния или поглощения зависит от всего комплекса воздействующих на ход её проведения условий и факторов, то для при-
1 Учёт факторов риска и неопределённости при принятии решений. [Электронный ресурс]. URL: https://studwood.
ru/771830/menedzhment/uchet_faktorov_riska_neopredelennosti_prinyatii_resheniy (дата обращения: 24.09.2021).
Рис. 1 / Fig. 1. Общая последовательность решения основной задачи исследования / The general sequence of solving the main task of the study
Источник: составлено автором
нятия результативного и эффективного решения о проведении сделки необходимо иметь полную и достоверную информацию. Однако состав, направленность и сила влияния факторов на результаты сделок характеризуются неопределённостью;
- каждая сделка слияния или поглощения является уникальной. Поэтому для каждой сделки необходимо определять как актуальный состав факторов результативности, так и оценку неопределённости воздействия на ход и результат для каждой из них;
- для принятия решения о проведении сделки нужна шкала оценки неопределённости факторов, влияющих на результаты слияний и поглощений, связанных со шкалой результативности и представленных, как и первая, в виде субъективных вероятностей;
- модель оценки и учёта неопределённости, используемая при принятии решения о слиянии или поглощении, может быть разработана на основе применения способа перехода от оценки неопределённости фактора результативности к оценке субъективной вероятности его проявления с использованием сравнительного и экспертного методов оценки, а также шкалы результативности с учётом оценок субъективной вероятности;
- обязательным условием и ограничением для решения о проведении слияния или поглощения принимается то положение, что при проведении сделки осуществляющая её сторона заинтересована и ожидает получение положительного результата в виде достижения поставленной цели, при этом не предполагает и принимает меры по недопущению получения отрицательного результата, т. е. заинтересованная сторона стремиться к получению определённой ею целевой выгоды (в т. ч., как вариант, в виде увеличения прибыли), но не к потерям;
4U
- для практического применения модели оценки и учёта неопределённости, используемой при принятии решения о слиянии или поглощении, необходимо на её основе разработать алгоритм и методические рекомендации по принятию решения о проведении слияний и поглощений в условиях неопределённости.
Можно предположить, что исследование перечисленных выше вопросов позволит в дальнейшем разработать модель и критерии оценки и учёта неопределённости при принятии решений в процессе подготовки и проведения сделок слияния и поглощения, а на их основе - инструментарий оценки и учёта неопределённости при принятии решений в процессе подготовки и проведения сделок слияния и поглощения.
Определение общего подхода позволяет сформировать способ достижения поставленной цели и решения основной задачи исследования по разработке научно обоснованного инструментария оценки и учёта неопределённости при принятии решений в процессе подготовки и проведения сделок слияния и поглощения. Реализация данного подхода предполагает последовательное решение частных задач и получение научных результатов (табл. 1).
Таблица 1 / Table 1
Частные задачи и результаты исследования, получаемые при реализации общего подхода к решению основной задачи исследования / Particular tasks and research results obtained when implementing a general approach to solving the main research problem
Частные задачи Результаты исследования
1) выявить комплекс характеристик неопределённости в сделках слияния и поглощения, в т. ч.: сферы проявления, источники, причины, значимые характеристики, свойства и факторы неопределённости информации при проведении сделок слияния и поглощения; 1) комплекс характеристик неопределённости в сделках слияния и поглощения, включая: сферы проявления, источники, причины, значимые характеристики, свойства и факторы неопределённости информации;
2) разработать общую модель пространства неопределённости сделок слияния и поглощения; 2) общая модель пространства неопределённости в сделках слияния и поглощения;
3) установить и систематизировать цели проведения сделок слияния и поглощения, обосновать соответствующие им показатели и критерии результативности в условиях неопределённости; 3) комплекс целей и возможных результатов проведения сделок слияния или поглощения с соответствующими им показателями и критериями результативности в пространстве неопределённости;
4) проанализировать и систематизировать условия и факторы, влияющие на результативность сделок слияния и поглощения, обосновать соответствующие им показатели с учётом неопределённости; 4) комплекс условий и факторов, влияющих на результативность сделок слияния и поглощения, а также соответствующие им показатели неопределённости;
5) разработать модель и критерии оценки и учёта неопределённости при принятии решений в процессе подготовки и проведения сделок слияния и поглощения; 5) модель и критерии оценки и учёта неопределённости при принятии решений в процессе подготовки и проведения сделок слияния и поглощения;
Окончание Таблицы 1
Частные задачи Результаты исследования
6) разработать алгоритм принятия решения о проведении сделок слияния и поглощения с учётом оценок неопределённости факторов, влияющих на их результативность; 6) алгоритм принятия решения о проведении сделок слияния и поглощения с учётом неопределённости факторов, влияющих на их результативность;
7) разработать методические рекомендации по принятию решения о выборе предприятия-цели в интересах проведения сделки по слиянию или поглощению с учётом неопределённости факторов, влияющих на её результативность; 7) методические рекомендации по принятию решения о выборе предприятия-цели в интересах проведения сделки по слиянию или поглощению с учётом неопределённости факторов, влияющих на результативность данной сделки;
8) разработать методические рекомендации по принятию решения о выборе способа проведения сделки по слиянию или поглощению с учётом неопределённости факторов, влияющих на ее результативность. 8) методические рекомендации по принятию решения о выборе способа проведения сделки по слиянию или поглощению с учётом неопределённости факторов, влияющих на её результативность.
Источник: составлено автором.
Заключение
Решение перечисленных в таблице задач и получение указанных результатов позволят решить основную задачу и проверить гипотезу исследования, что разработка научно обоснованного инструментария оценки и учёта неопределённости при принятии решений в процессе подготовки и проведения сделок слияния и поглощения повышает их результативность.
Статья поступила в редакцию 15.10.2021.
ЛИТЕРАТУРА
1. Авраменко В. П., Ткаченко В. Ф., Середа Л. Б. Принятие управленческих решений в условиях неопределённости и нечёткости исходной информации // Радиоэлектроника, информатика, управление. 2010. № 2 (23). С. 101-105.
2. Блюмин С. Л., Шуйкова И. А. Модели и методы принятия решения в условиях неопределённости. Липецк: ЛЭГИ, 2001. 138 с.
3. Зуб А. Т. Принятие управленческих решений: учебник и практикум для академического бакалавриата. М.: Юрайт, 2018. 332 с.
4. Малютина Т. Д. Методы принятия управленческих решений при разных уровнях неопределённости // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. 2013. № 13. URL: https://ores.su (дата обращения: 04.06.2021).
5. Пирогов А. Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний // ВЕДИ : [сайт]. URL: http://www.vedi.ru/o_cr/cr0043.htm#2 (дата обращения: 04.06.2021).
REFERENCES
1. Avramenko V. P., Tkachenko V. F., Sereda L. B. [Making managerial decisions in conditions of uncertainty and fuzziness of initial information]. In: Radioelektronika, informatika, upravlenie [Radio electronics, computer science, control], 2010, no. 2 (23), pp. 101-105.
2. Blyumin S. L., Shuikova I. A. Modeli i metody prinyatiya resheniya v usloviyakh neopredelennosti [Models and methods of decision making under conditions of uncertainty]. Lipetsk, LEGI Publ., 2001. 138 p.
3. Zub A. T. Prinyatie upravlencheskikh reshenii [Managerial decision-making]. Moscow, Yurayt Publ., 2018. 332 p.
4. Malyutina T. D. [Management decision-making methods at different levels of uncertainty]. In: Upravleniye ekonomicheskimi tekhnologiyami: Elektronnyy nauchnyy zhurnal [Economic Systems Management: Electronic Scientific Journal], 2013, no. 13. Available at: https://ores.su (accessed: 04.06.2021).
5. Pirogov A. N. [Valuation of mergers and acquisitions of Russian companies]. In: Vedi [Lead]. Available at: http://www.vedi.ru/o_cr/cr0043.htm#2 (accessed: 06.04.2021).
ИНФОРМАЦИЯ ОБ АВТОРЕ
Дирк Рётиг - управляющий директор RDL-Consulting; e-mail: d.ro ethig@rdl-consulting.de
INFORMATION ABOUT THE AUTHOR
Dirk Roethig - managing Director RDL-Consulting GmbH; e-mail: d.roethig@rdl-consulting.de
ПРАВИЛЬНАЯ ССЫЛКА НА СТАТЬЮ
Рётиг Д. Подход к решению задачи оценки и учёта неопределённости при подготовке и проведении сделок слияния и поглощения // Вестник Московского государственного областного университета. Серия: Экономика. 2022. № 1. С. 23-30. DOI: 10.18384/2310-6646-2022-1-23-30
FOR CITATION
Roethig D. An Approach to Solving the Problem of Assessing and Accounting for Uncertainty in the Preparation and Conduct of Mergers and Acquisitions. In: Bulletin of Moscow Region State University. Series: Economics, 2022, no. 1, рр. 23-30. DOI: 10.18384/2310-6646-2022-1-23-30
