Переход банков к синдикации и деятельность бизнес-ангелов как способы финансирования инновационных компаний Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 338.246.2

ПЕРЕХОД БАНКОВ К СИНДИКАЦИИ И ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ БИЗНЕС-АНГЕЛОВ КАК СПОСОБЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ

А. А. Карась Научный руководитель - А. В. Лихтер

Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева

Российская Федерация, 660037, г. Красноярск, просп. им. газ. «Красноярский рабочий», 31

Е-mail: [email protected]

Рассматривается процесс синдикации банков и деятельность бизнес-ангелов как способов финансирования инновационных компаний, а также успешная деятельность российского стратапа.

Ключевые слова: синдикат, процедура синдикации, ангельские инвестиции, успешно-развивающийся стартап Lingualeo.

THE TRANSITION OF BANKS TO SYNDICATION AND THE ACTIVITIES OF BUSINESS ANGELS AS A MEANS OF FINANCING INNOVATIVE COMPANIES

A. A Karas Scientific supervisor - A. V. Likhter

Reshetnev Siberian State Aerospace University 31, Krasnoyarsky Rabochy Av., Krasnoyarsk, 660037, Russian Federation E-mail: [email protected]

The article discusses the process of syndication of banks and the activities of business angels as a means of financing innovative companies and successful work of Russian strata.

Keywords: syndicate, syndication procedure, angel investments, successfully-paced startup Lingualeo.

В современной российской ситуации, в условиях закрытия внешних рынков для доступа дешевых кредитов и необходимости переориентации на инновационный путь развития экономики, остро встает вопрос о финансировании инновационных компаний. Данные компании, обыкновенно, являются объектом достаточно рисковых и крупных финансовых вложений.

Для осуществления таких вложений и оценки риска, не всегда достаточны возможности одного банка. Преодоление данной проблемы возможно в рамках синдикации банков, основанного на едином стандарте синдицированного кредитования, который может быть принят в ближайшем будущем по согласованию с ЦБ РФ.

Вообще синдикатом называется группа людей, профессиональных посевных инвесторов и бизнес-ангелов, на добровольных и неофициальных началах договорившаяся рассматривать интернет-проекты на предмет совместного в них инвестирования. Синдикат рассматривает проекты на посевной и после-посевной стадиях.

Алгоритм процесса синдикации включает четыре этапа, описанных ниже.

На первой стадии проходит выбор организатора синдиката, где заемщик должен найти банка-организатора синдицированного кредита, который займется формированием синдиката кредиторов. Для этого составляется специальное предложение (seeking bid), представляющее собой офферту на организацию синдицированного займа. Письмо рассылается банкам международного уровня, имеющим опыт синдикации. На основе списка крупнейших участников рынка синдицированных кредитов составляется перечень банков, которым рассылается офферта. После выбора организатора синдиката заемщик заключает с ним официальное соглашение.

На втором этапе непосредственно формируется синдикат. На этой стадии организатор занимается образованием синдиката кредиторов. После получения от заемщика мандата глава синдиката выпускает специальный меморандум (offering circular), приглашающий к участию в кредите банки-

Секция «СОВРЕМЕННЬШ ПРОБЛЕМЫ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ И РЕГИОНАЛИСТИКИ»

соорганизаторы. В специальном меморандуме, который рассылается банкам с предложением участия в кредите, указывается последний срок, до которого банки должны сообщить свое согласие (commitment deadline). Возможны ситуации «сверх подписки» (over subscription), когда дополнительные приглашения поступают от других банков. В ответ, банки, решившие участвовать в синдикате, могут предложить увеличить свою квоту участия в кредите. Формирование синдиката заканчивается, когда определен весь список участников синдиката. Организация синдиката может занять от двух недель до трех месяцев.

На третьей стадии происходит генеральная синдикация (general sindication ), которая, пожалуй, является наиболее важной среди всех. На этом этапе происходит подготовка и подписание итогового соглашения, в котором оговариваются все кредитные условия. Для подготовки соглашения обычно приглашают западных юристов. Они занимаются проработкой всех тонкостей кредитного договора. К соглашению обычно прилагается также заключение юридических консультантов от обеих сторон. В заключении подтверждается наличие у заемщика права на проведение подобных операций, постановка на учет в налоговой инспекции и ряда других документов.

На четвертой стадии, после подписания соглашения, начинается непосредственно сам процесс кредитования. По условиям кредитного договора заем может выдаваться единой суммой или отдельными траншами. Формально эта процедура происходит следующим образом: заемщик направляет банку-агенту уведомление о востребовании кредита. Затем банк-агент, координируя действия участников синдиката, аккумулирует денежные средства и направляет их заемщику [1].

Синдикация востребована современным российским рынком в силу того, что «каждый банк в отдельности не может выдать кредит на десятки миллиардов рублей хотя бы в силу необходимости соблюдать нормативы, а существующая практика кредитования одновременно в нескольких банках вне синдикатов оказалась сопряжена с рисками невозможности кредиторов договориться в критических ситуациях», поясняет вице-президент ассоциации региональных банков Олег Иванов [2].

Финансирование технологических, инновационных проектов возможно не только за счет получения кредитов от банков, создавших синдикат, но и от бизнес-ангелов.

Под бизнес-ангелами понимают физических или юридических лиц, инвестирующих часть собственных средств в инновационные компании самых ранних стадий развития - «посевной» (seed) и «начальной» (start-up). Бизнес-ангелы - это первые профессиональные инвесторы, вкладывающие средства в инновационные компании. За ними, как правило, следуют венчурные, а затем прямые инвестиции. Бизнес-ангелы принимают участие в формировании компании на «посевной» стадии, когда проект находится лишь на уровне структурирования идеи и бизнес-модели и требует относительно небольших инвестиций. Венчурные фонды инвестируют в основном в стартапы - компании с уже существующим бизнесом и продуктом. Но следует отметить, что существуют бизнес-ангелы, инвестирующие в стартапы, и венчурные фонды, инвестирующие в «посевные» проекты [3].

Объем бизнес-ангельских инвестиций в одну компанию может составлять от нескольких десятков тысяч до миллиона евро.

Можно отметить, что от бизнес-ангелов начали свой путь к вершинам бизнеса Intel, Yahoo, Amazon, Google, Fairchild Semiconductors и многие другие ведущие технологические бренды [4].

В последнее время на рынке ангельских инвестиций отмечается падение. Общая сумма инвестиций ранней стадии с участием российских бизнес-ангелов по итогам первых 10 месяцев 2014 года составила 25,3 млн долл., что на 34 % меньше за аналогичный период 2013 года (38,2 млн долл.). Тем не менее, медиальное значение суммы сделки по сравнению с 2013 годом, увеличилось и составило 2000 тыс. долл. Объем и количество сделок также имеют тенденцию к спаду (см. таблицу) [5].

Динамика изменения объема и количества сделок 2012-2014 гг.

Года 2012 г. 2013 г. Октябрь 2014 г.

Сумма тыс. долл. 26 309 56 745 25 340

Из них с чеком > $1m 10 000 26 500 13 800

Количество 30 154 47

Из них с чеком > $1m 4 10 5

Снижение данных показателей проходит на фоне экономической и политической нестабильности, приводящих к увеличению рисков, а также перехода наиболее активных бизнес-ангелов в другую категорию инвесторов.

Пример успешных стартапов, получивших поддержку бизнес-ангелов, показывает хорошие финансовые результаты. Таким стартапом является LinguaLeo, который представляет собой сервер, созданный для изучения, совершенствования и углубления знаний английского языка.

Проект LinguaLeo был запущен в октябре 2009 г. В марте 2010 г. была запущена бета-версия сайта, но возникла проблема дальнейшего финансирования проекта и его разработчики отложили работу. Однако, приехав в Москву, команда разработчиков выиграла конкурс «Начинай», познакомилась на кофе-брейке с Е. Руди из «Вашего репетитора», его партнерами И. Рябеньким, С. Кузнецовым и получила ангельские 200 тысяч долларов. К марту 2011 г. сервер насчитывал более 90 000 официальных пользователей. В июне 2012 г. стартап привлек 3 млн долл. от венчурного фонда Runa Capital. В 2014 г. LinguaLeo запустил образовательную программу Startup English для людей, которые собираются начать свой бизнес или интересуются темой стартапов. Пользователям предлагается пройти три курса Startup Key Stages («Основные этапы стартапа»), Building your business («Создание своего бизнеса») и Startup Founder's Experience («Опыт основателя стартапа»). Каждый курс содержит от 6 до 13 тем, освещающих многие аспекты бизнеса - от запуска и экосистемы до выбора модели и стратегии развития.

Пример LinguaLeo показывает, что вложения бизнес-ангелов могут приносить довольно существенный финансовый результат за короткий период времени.

Возможно, что именно синдикация банков, в условиях снижения активности бизнес-ангелов позволит нарастить столь необходимые для российской экономики инвестиции в инновационные компании.

Библиографические ссылки

1. Анализ, оценка и аудит. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты [Электронный ресурс] // market-pages.ru ; Процедура синдикации. URL: http://www.market-pages.ru/mfr/52.html (дата обращения: 30.03.2015).

2. Дементьева С., Дементьева К. Кредитуй сообща [Электронный ресурс]. URL: http://www. banki.ru/news/bankpress/?id=7749994 (дата обращения: 30.03.2015).

3. Юридические аспекты оформления «посевных» и венчурных сделок / А. Тюрина, А. Семенов, О. Воркуева и др. // Москва. 2013. С. 69-70.

4. Национальное содружество бизнес-ангелов [Электронный ресурс]. URL: http://www.russba.ru/ (дата обращения: 30.03.2015).

5. Ежегодное исследование рынка ангельских инвестиций. 2014 [Электронный ресурс]. URL: rusangels.ru (дата обращения: 30.03.2015).

© Карась А. А., 2015