CC BY
40
3. ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ (СПЕЦИАЛЬНОСТЬ 08.00.10)
3.1. ОЖИДАЕМЫЕ И НЕОЖИДАЕМЫЕ ПОТЕРИ В ПРОЦЕССЕ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ КОРПОРАЦИЙ: АЛЬТЕРНАТИВНЫЙ ВЗГЛЯД
Мануйленко Виктория Валерьевна, д-р экон. наук, профессор кафедры финансов и кредита Место работы: Северо-Кавказский федеральный университет
vika-mv@mail.ru
Рызин Денис Александрович, аспирант кафедры финансов и кредита Место учебы: Северо-Кавказский федеральный университет
denchik2191@mail.ru
Аннотация: несостоятельность классической концепции ожидаемых и неожидаемых потерь проявляется в том, что на практике отсутствует четкое разделение потерь, собственный капитал непосредственно предназначен для покрытия непредвиденных потерь, что затрудняет возможность его участия в успешной деятельности корпораций. Альтернативная концепция ожидаемых и неожидаемых потерь корпораций предполагает, что ожидаемые потери покрываются их риск-капиталом, а неожидаемые - источник неопределенности. В исследовании риск-капитал - резерв собственного капитала, создаваемый для компенсации ожидаемых от влияния финансовых рисков потерь, который руководство может подвергнуть риску, потерять в течение определенного периода времени при условии сохранения бизнеса. Ключевые слова: ожидаемые, неожидаемые потери, риск-капитал, финансовый риск, стэйкхолдеры.
EXPECTED AND UNEXPECTED LOSSES IN THE PROCESS OF MANAGING FINANCIAL RISK CORPORATIONS: AN ALTERNATIVE VIEW
Manuylenko Viktoriya V., Doctor of Economics, Senior Lecturer, Professor. Institute of Economics and Management, Department for Finance and Credit
Work place: North Caucasus Federal University
vika-mv@mail.ru
Risen Denis A., postgraduate student of the Department of Finance and credit Study place: North-Caucasus Federal University
denchik2191@mail.ru
Annotation: the failure of the classical concept of expected and unexpected losses is manifested in the fact that in practice there is no clear division of losses, equity is directly intended to cover unforeseen losses, which makes it difficult for it to participate in the successful activities of corporations. An alternative concept of expected and unexpected losses of corporations suggests that the expected losses are covered by their risk capital, and the unexpected - a source of uncertainty. In the study, risk capital is a reserve of equity capital created to compensate for the expected financial risk impact of losses that management may be exposed to risk to lose over a period of time, provided the business is maintained. Keywords: expected, unexpected losses, risk-capital, financial risk, stakeholders.
Терминологическая и методическая неопределенность по интерпретации ожидаемых и ожидаемых потерь в российской практике финансового менеджмента затрудняет объективность их оценки и управления, обусловливая в итоге появление многочисленных финансовых рисков. Необходимость совершенствования работы с существенными финансовыми рисками в российских коммерческих корпоративных организациях требует, на наш взгляд, изменения подхода к определению ожидаемых и неожидаемых потерь. Именно изменение идеологии, интерпретация проблемы и разработка подходов к решению, создание методических, организационных условий обеспечит правильное применение усовершенство-
ванной концепции. Все вышеизложенное свидетельствует об актуальности исследования.
В классическом варианте риски регулируются пошагово: 1) определение рыночных надбавок в цене услуг; 2) формирование фондов и резервов; 3) собственный капитал. Различают оперативные и капитальные источники компенсации потерь: оперативные источники - текущие доходы и создаваемые резервы, капитальные - собственный капитал непосредственно. Осуществление любого вида деятельности в корпорациях обусловит изменение, постфактум представляющее так:
Изменение = Ожидаемый элемент + Непредвидимый элемент (1)
Проблемы экономики и юридической практики
Классический метод управления финансовыми рисками предусматривает, что резервы и текущие доходы компенсируют ожидаемые потери, капитал - неожиданные потери. Все ожидаемые потери покрываются маржой - надбавкой к рыночной цене (передача риска) или резервами (предварительное признание риска в финансовом результате) корпораций. В идеале размеры ожидаемых потерь и созданных под ним резервов должны совпадать, при их формировании ожидаемые потери корректируют на часть, компенсируемую увеличением цены, иначе получается - двойное страхование одного и того же финансового риска. Неожиданные потери превышают уровень, предусмотренной рыночной ценой услуги и создаваемыми резервами, могут определяться в перспективе после актуализации будущих потерь. При этом с большей вероятностью допускается, что будущие потери по величине будут близки к ожидаемым, что предполагает их предварительное отнесение на убытки. Классический метод управления финансовыми рисками предусматривает, что собственный капитал, в т. ч. резервы, фонды совместно в тесной взаимосвязи защищают корпорации от ожидаемых и неожидаемых потерь - 1-я и 2-я линии обороны от потерь. В результате получается, что капитал формируется для возмещения потерь и убытков, а не обеспечения успешной деятельности корпораций.
Дж. Синки утверждает, что «ни один разумный кредитор не будет рассматривать резервные фонды на покрытие плохих долгов у потенциального заемщика частью капитала фирмы...» [6, с. 500]. Экономисты Германии А. Бегер, Кр. Крушвиц, Г. По-добник, М. Раст несколько уточняя признают функцию капитала промышленных компаний как буфера в период возможных убытков [4, с. 7].
В российской практике существует неопределенность по употреблению терминов «фонд», «капитал». С одной стороны, получило развитие создание фондов, с латыни фонд - fundus, основание, показывает ресурсы....для целевого использования, что предопределяет образование разных фондов специального назначения. С другой стороны, в финансовой отчетности используется термин «резервный капитал», с латыни капитал -главное имущество многоцелевого назначения.
Национальное законодательство различает порядок формирования фондов в российских коммерческих корпоративных организациях.
В АО обязательно образование резервного фонда, он формируется ежегодными отчислениями не менее 5% чистой прибыли до достижения им размера, определенного уставом АО. Его использование - исключительная компетенция Совета директоров (наблюдательного совета) [3].
ООО, в отличие от АО, могут добровольно создавать резервный фонд, самостоятельно определяя ежегодные отчисления в него, его размер, устанавливается уставом. Порядок использования резервного фонда ООО - исключительная компетенция собрания участников [1].
Производственные кооперативы формируют резервный фонд ежегодными отчислениями не менее чем 10% прибыли [2].
Целевое предназначение резервного фонда в корпорациях, где его образование имеет обязательный характер - компенсация непредвиденных потерь, возникающих в процессе их деятельности, что, как показывает практика, позволяет уменьшить убыток, отражаемый в финансовой отчетности. Т. е. для АО, производственных кооперативов в резервном фонде сосредоточена защита от финансовых рисков (таблица 1). В каче-
стве объекта исследования выбраны коммерческие корпоративные организации, имеющиеся различный опыт управления финансовыми рисками.
Таблица 1
Оценка выполнения требований национального законодателя по со-
зданию резервного фонда в исследуемых ПАО
Годы ПАО «Арнест» ПАО «Союзпечать»
тыс. руб. % уставному капиталу % к собственному капиталу тыс. руб. % уставному капиталу % к собственному капиталу
2011 1620 5,0 0,07 108 514,3 0,07
2012 1620 5,0 0,07 1 4,8 0,001
2013 1620 5,0 0,06 1 4,8 0,001
2014 1620 5,0 0,05 1 4,8 0,001
2015 1620 5,0 0,04 1 4,8 0,001
2016 1620 5,0 0,04 1 4,8 0,0005
2017 1620 5,0 0,03 1 4,8 0,0005
Источник: составлена авторами
По динамике абсолютной величины резервного фонда, а также его доли в уставном и совокупном капиталах исследуемых ПАО можно констатировать, что его формирование имеет формальный характер, непосредственно свидетельствуя об их низкой финансовой риск-культуры. В ПАО «Арнест», имеющего лучшую практику корпоративного управления, в отличие от ПАО «Союзпечать, верхний предел резервного фонда соответствует величине уставного капитала, но в России он намного ниже значений, принятых в международной практике (10%-40%). НАО «Байсад» не формирует резервного фонда. При таком подходе резервный фонд не может компенсировать реальные непредвиденные потери корпораций, определенные законодателем.
Законодатель, с одной стороны, указывая целевое предназначение резервного фонда - покрытие непредвиденных потерь признает, что неожиданность есть аппроксимация неопределенности, теоретически исключая возможность наступления тех или иных событий, что недопустимо при неопределенности.
С другой стороны, используя в финансовой отчетности термин «резервный капитал», имеющий многоцелевой характер и законодательно обозначая его целевое предназначение, законодатель допускает явное противоречие. По своей экономической сути резервный капитал может компенсировать ожидаемые убытки корпораций.
Итак, неопределенность возникает при определении содержания потерь, которые необходимо покрывать капиталу, что обосновывает необходимость использования понятия «риск-капитал» корпораций.
Риск-капитал должен показывать внутрикорпоративную оценку совокупной потребности в капитале, отражаемую как величину принимаемого риска (волатильность чистой прибыли
- источника отчислений в фонды), так и склонность к риску собственников, финансовых менеджеров, стэйкхолдеров. При наличии развитой корпоративной риск-культуры финансовые решения менеджеров учитывают ожидаемые изменения, а источником риска выступают только непредвидимые изменения. Резервы на покрытие ожидаемых потерь - потери, авансом, отраженные на финансовом результате, их создание определяет влияние потерь на финансовый результат с учетом фактора времени, способствуя в итоге формированию капитала по фазам экономического цикла (среднесрочный цикл развития российской экономики: 2011 г. - рост, 2012 г. - бум, 2013
- 2017 гг. - спад). Переоценка резервов снижает финансовый результат в текущий период, улучшая его в перспективе, когда
их неиспользованная часть восстанавливается на доходы корпорации, и, наоборот. В итоге, уменьшается эффект процик-личности, что позволит определить реальные потери, формируя в итоги предпосылки для возникновения динамического резервирования. Процесс резервирования корпораций целесообразно основывать на экономической гибкости, выражающейся в высокой компетенции аппарата финансового управления, а также мотивированном суждении финансовых менеджеров, что должно представляться во внутренних документах. Финансовым менеджерам необходимо регулярно отслеживать прогнозируемую величину риск-капитала [5, с. 10].
Итак, под риск-капиталом коммерческой корпоративной организации, по нашему мнению, справедливо понимать резерв собственного капитала, создаваемый для компенсации ожидаемых от влияния финансовых рисков потерь (потери финансовой устойчивости, ликвидности, деловой активности, снижения эффективности текущей деятельности, нерационального формирования финансовой структуры капитала и др.). Риск-капитал в текущей деятельности корпораций - резерв против финансового риска для покрытия ожидаемых потерь, который руководство может подвергнуть риску, потерять в течение определенного периода времени при условии сохранения бизнеса. В относительном измерении риск-капитал - доля капитала корпорации, подвергаемая ее финансовыми менеджерами риску, устанавливаемая с некоторой вероятностью на определенный период. Т. е. в усовершенствованной концепции, в отличие от классической, защищает корпорации от ожидаемых потерь риск-капитал. Такая позиция обосновывается тем, что грамотные финансовые риск-решения менеджеров должны достоверно идентифицировать ожидаемые потери, а непредвиденные - источник наступления финансового риска. После расчета ожидаемых потерь неопределенность отмечается в непредвиденных потерях, если разница между будущими потерями и их ожидаемым значением - нулевая / отрицательная, то определение непредвиденных потерь теряет смысл. Непредвиденные потери регулируются с помощью методического аппарата - стресс-тестирование, лимиты и др.
Величина риск-капитала корпораций показывает итоги управления финансовыми рисками - уровень резервной защиты. В корпорациях целесообразно различать регулятивную (акционерные общества, производственные кооперативы), индивидуальную (общества с ограниченной ответственностью), достаточную, избыточную (ПАО «Союзпечать) резервные защиты.
Управление риск-капиталом в системе финансового менеджмента корпораций направлено на регулирование их склонности к риску, а также интегрирование ожидаемых потерь с определенным уровнем значимости по различным видам финансовых рисков, планируя в итоге существенные риски, результативное распределение средств по структурным подразделениям, достоверную оценку эффективности их деятельности с учетом риска. Т. е. риск-капитал объединяет существенные риски, характеризующие определенные условия развития, положительно влияя на управление риск-профилем корпораций.
С учетом вышеизложенного вводятся показатели контроля качества системы управления финансовыми рисками в корпорациях:
1. Доля риск-капитала в высоколиквидных активах:
РКвла= РК/ВЛА (2)
где РК - риск-капитал;
ВЛА- высоколиквидные активы
Исходя из назначения риск-капитала - сглаживание ожидаемых потерь, его процентный уровень объективно устанавливается процентным уровнем резервирования в высоколиквидных активах, определяющих потребность корпораций в риск-капитале.
2. Защищенность собственного капитала:
ЗСОК= РК/СОК (3)
3. Уровень рискованности деятельности:
УРД= СОК -РК/А- ВЛА (4)
Он отражает величину чистого капитала без риска, отвлеченную в активы, не отличающиеся высокой мобильностью. Из формул (2,4) очевидно, что значительный буферный запас высоколиквидных активов при превышении своего min уровня обеспечивает запас прочности собственного капитала, усиливая его защитное свойство.
Ключевое достоинство показателей - учет качества высоколиквидных активов и, соответственно, качества риск-капитала, покрывающего ожидаемые потери. Риск-капитал выступает амортизатором, способствующим преодолению потерь от падения реальной цены активов.
Значения показателей должны изменяться по фазам экономического цикла. Впоследствии в зависимости от поставленных руководством корпораций целей и задач показатели можно модифицировать.
Следуя требованиям национального законодателя, а также учитывая, что естественное состояние резервного фонда -приближение к ликвидным активам ( его нельзя использовать для вложений во внеоборотные активы, запасы, поскольку тогда он перестает быть резервным), а также многоцелевое предназначение резервного капитала, оценивается качество системы управления финансовыми рисками в исследуемых АО (таблица 2). При этом допускается, что резервный фонд приближается к риск-капиталу корпораций.
Таблица 2
Оценка качества системы управления финансовыми рисками в ПАО, %_
Годы ПАО «Арнест» ПАО «Союзпечать»
РКВЛА ЗСОК УРД РКВЛА ЗСОК УРД
2011 0,11 0,07 80,5 1,6 0,07 87,2
2012 0,11 0,07 69,4 0,001 0,001 340,7
2013 0,08 0,06 75,3 0,001 0,001 418,4
2014 0,08 0,05 67,8 0,001 0,001 526,8
2015 0,08 0,04 57,4 0,001 0,001 215,0
2016 0,07 0,04 58,9 0,03 0,0005 90,8
2017 0,44 0,03 53,1 0,002 0,0005 110,6
Источник: составлена автором
В ПАО значения показателей риск-капитала в высоколиквидных активах, защищенности собственного капитала формальны. Риск-капитал корпораций не защищает от ожидаемых потерь. Сопоставление значений показателей рискованности деятельности в ПАО «Арнест» и ПАО «Союзпечать» констатирует, что в ПАО «Союзпечать» сверхзапас высоколиквидных активов, их реализация может обусловить высокие финансовые риски.
Корпорациям, не обязательно формирующим резервный фонд, предоставляется больше свободы по оценке риск-капитала в системе их финансового риск-менеджмента, используемого ими для управления собственными финансовыми рисками с учетом индивидуальных особенностей развития, способствуя в итоге достижению прибыльности.
Применение усовершенствованной концепции ожидаемых и неожидаемых потерь в корпорациях позволит:
Проблемы экономики и юридической практики
- обеспечить результативное управление их финансовыми рисками, предусматривая определение ожидаемых потерь, фиксацию их причин;
- внедрить принципы динамического резервирования (резервы накапливаются в фазе бума и расходуются в стрессовый период, нивелируя негативное влияние на рентабельность и капитал);
- при возникновении непредвиденных потерь способствовать развитию перспективных методов управления с учетом специфики организационно-правовой формы хозяйствования, вида экономической деятельности, состава аппарата финансового управления и др.;
- повысить потенциальные возможности управления финансовыми рисками;
- интегрировать методы, способы, инструменты управления и оценки.
Поскольку финансовый риск корпораций - их совместный риск с отдельными группами стэйкхолдеров реализация усовершенствованной концепции на основе планирования ожидаемых потерь вызовет необходимость получения достоверной информации о стэйкхолдерах. Поведение стэйкхолдеров, формирующих мезосреду корпораций, - источники неопределенности. В своей деятельности корпорации не только используют операционные активы, ей необходимые, но и генерируют операционные обязательства - долги перед поставщиками, налоги к оплате и др., полезные с финансовой точки зрения, финансируя активы. Оставшаяся часть активов - чистые операционные активы финансируется капиталом стэйкхолдера -инвестора. Чем больше заимствований привлекается, тем более рисковым становится собственный капитал. В результате отношения между корпорациями и стейкхолдерами основываются на ресурсном обмене, при котором каждая заинтересованная сторона создает собственную ресурсную базу, ориентированную на достижение стратегических целей, в приоритетную группу стэйкхолдеров входят лица, организующие с корпорациями процесс ресурсного обмена, - кредиторы, инвесторы, лендеры и др. При этом уточняются мероприятия по улучшению ресурсного обмена со стэйкхолдерами, а также определяется их группы для привлечения к разработке стратегии, политики управления финансовыми рисками и принятию соответствующих финансовых решений.
В результате в процессе управления финансовыми рисками корпораций учитывается мнение как финансового менеджмента, так и стэйкхолдеров, имеющих возможность контроля над их ресурсами, что в итоге обеспечит конкурентоспособность корпораций.
Учитывая, что в условиях неопределенности неожиданные потери - источник наступления финансовых рисков, поведения стэйкхолдеров, возникающие после того как актуализируются возможные потери, статистической моделью их измерения, интегрирующей стоимостное, вероятностное и временное измерение финансового риска может выступать VaR - модель распределения потерь, напрямую оценивающая непредвиденные потери, наиболее вероятное их распределение и частоту возникновения за определенный промежуток времени.
Ожидаемые издержки от финансовых трудностей = = Фактические издержки х Вероятность банкротства (5)
В качестве ожидаемых издержек принимаются издержки финансовых трудностей, возникающие при обращении к внешнему финансированию, поскольку существует вероятность не получения выгоды от дополнительной налоговой защиты, возникновения прямых затрат на процедуру банкротства (издержки упущенных возможностей: время, потраченное
на разбирательство с кредиторами, а не на управление бизнесом, судебные издержки и др.), скрытых затрат, агентских издержек по долгу - свернормативная задолженность, чрезмерные риски, а также денежных потоков окажется недостаточно для выполнения обязательств по процентным платежам и др.
Вместе тем из-за финансовых трудностей может меняться мотивация высшего руководства, что оттолкнет отдельных стэйкхолдеров - поставщиков, заказчиков и вызовет уменьшение маржи операционной прибыли и др. В сложившейся ситуации поведение стэйкхолдеров - поставщиков отличает то, что они, как правило, требуют оплаты поставок наличными, тем самым еще осложняя финансовое положение организации, не стремятся вкладывать в развитие отношений с корпорацией, заказчики могут предпочесть конкурента, если для них приоритет - долгосрочные отношения и длительная жизнеспособность корпорации. Очевидно, что в определенный момент времени с увеличением величины заимствования вероятность финансовых трудностей начинает быстро расти и они становятся неожиданными потерями.
Сравнение классической и усовершенствованной концепций ожидаемых и неожидаемых потерь в российских коммерческих корпоративных некредитных организациях - таблица 3.
Таблица 3
Сравнение классической и усовершенствованной концепций ожидаемых и неожидаемых потерь в российских коммерческих корпоратив-
ных некредитных организациях
Критерии Классическая (действующая) Усовершенствованная
Источники компенсации ожидаемых потерь: Надбавка к рыночной цене, текущие доходы и резервы Риск-капитал, фиксирующий причины потерь, считается, что финансовые решения менеджеров учитывают ожидаемые потери, а источник риска -непредвиденные потери
Источники компенсации неожиданных потерь Собственный капитал, фиксирующий факты потерь. Неоп ределен н ост ь
Свойства источников компенсации потерь Статичность. Динамичность.
Источники неопределенности Четко не идентифицируются Непредвиденные потери и поведение стэйкхолдеров, формирующих мезосреду корпора ций
Уровни резервной защиты Регулятивный. Индивидуальный, достаточный
Отношение к буферам Надбавка к рыночной стоимости капитала Надбавка к рыночной стоимости капитала, буфер запаса высоколиквидных активов.
Характер резервирования Дефицитный формальный. Динамический с учетом фаз экономического цикла
Степень участия в формировании риск-профиля Формальное участие Риск-капитал напрямую участвует в его формировании
Отношение стэйкхолдеров Не имеют никакого отношения Участие в процессе принятия финансовых решений по планированию потерь
Уровень развития финансовой риск-культуры Низкий, имеет формальный характер Должен быть высоким.
Источник: составлена автором
Применение усовершенствованной концепции ожидаемых и неожидаемых потерь в российских коммерческих корпоративных организациях будет способствовать оптимизации финансовых рисков, что в итоге положительно отразится на обеспечении их финансового равновесия и росте рыночной стоимости.
Статья проверена программой «Антиплагиат». Оригиналь-ность93,28 %.
Список литературы:
1. Об обществах с ограниченной ответственностью: федер. закон от 08 февр. 1998 г. № 14-ФЗ // Справочно-правовая система «Консультант-плюс». - Режим доступа: www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi? req=doc;base=LAW;n=194946.
2. О производственных кооперативах: федер. закон от 08 мая 1996 г. № 41-ФЗ // Справочно-правовая система «Консультант-плюс». - Режим доступа: www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_1028.
3. Об акционерных обществах: федер. закон от 26 дек. 1995 г. № 208-ФЗ // Справочно-правовая система «Консультант-плюс». - Режим доступа: www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base= LAW;n=194915.
4. Бегер, А. Проблемы и подходы к управлению капиталом в германских банках / А. Бегер, Кр. Крушвиц, Г. Подобник, М. Раст // Бизнес и банки. - 2003. - № 24 (658). Июнь. - С. 5 - 7.
5. Мануйленко, В. В. Концепция экономического капитала коммерческого банка // Финансы и кредит. 2011. № 13 (445). С 8 - 17.
6. Синки, Дж. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг / Дж. Синки-мл.; пер. с англ. - М.: Аль-пина Бизнес Букс, 2016. - 1018 с
7. Рызин Д.А., (2017), Инструментарий системного процессного управления финансовыми рисками в коммерческих корпоративных организациях. Проблемы экономики и юридической практики, 4: 22-26.
8. Мордвинов Е.В., Скляров А.А., Хасанов К.А., (2017), Выявление и анализ рисков корпораций России на основе системы ключевых показателей эффективности. Проблемы экономики и юридической практики, 3: 32-34.
РЕЦЕНЗИЯ
на статью «Ожидаемые и неожидаемые потери в процессе управления финансовыми рисками корпораций: альтернативный взгляд» Мануйленко Виктории Валерьевны, Рызина Дениса Александровича Статья Мануйленко В. В., Рызина Д. А. посвящена формированию новой теории определения ожидаемых и неожидаемых потерь, введено авторское определения понятия «риск-капитал» как резерва собственного капитала, создаваемого для компенсации ожидаемых от влияния финансовых рисков потерь, который руководство может подвергнуть риску, потерять в течение определенного периода времени при условии сохранения бизнеса.
В исследовании установлена терминологическая и методическая неопределенность по интерпретации ожидаемых и неожидаемых потерь в российской практике финансового менеджмента, в усовершенствованной концепции источниками неопределенности признаются неожидаемые потери и поведение стэйкхолдеров, формирующих мезосреду корпораций.
Выявлены терминологические противоречия по характеристике российским законодателем сущности резервного фонда и капитала, сводящиеся к тому, что фонд по своему смысловому назначению имеет строго целевой характер, а капитал - многоцелевой, тогда как российский законодатель принципиально не разделяя понятия «резервный фонд», «резервный капитал» обозначая целевое назначение - покрытие непредвиденных потерь и при этом признавая, что неожиданность - аппроксимация неопределенности, теоретически исключает возможность наступления тех или иных событий, что недопустимо при неопределенности.
Доказана несостоятельность классической концепции ожидаемых и неожидаемых потерь, проявляющаяся в том, что в теории и практике финансового управления отсутствует четкое разделение потерь, собственный капитал непосредственно предназначен для покрытия неожидаемых потерь, что затрудняет возможность его участия в успешной деятельности корпораций.
Установлен формальный характер образования резервного фонда АО, что ограничивает возможность выполнения им строго целевого назначения, показывая низкий уровень развития финансовой риск-культуры в российских АО.
Осуществлено сравнение классической и усовершенствованной концепций ожидаемых и неожидаемых потерь по таким критериям, как источники компенсации потерь, их свойства, уровни резервной защиты, отношения к буферам, характер резервирования, степень участия в формировании риск-профиля, отношение стэйкхолдеров, уровень развития финансовой риск- культуры.
Сформулировано понятие риск-капитала как резерва собственного капитала, создаваемого для компенсации ожидаемых от влияния финансовых рисков потерь, который руководство может подвергнуть риску, потерять в течение определенного периода времени при условии сохранения бизнеса.
Установлено, что формирование риск-капитала коммерческих корпоративных организаций позволит интегрировать ожидаемые потери с определенным уровнем значимости по различным видам финансовых рисков, обеспечивая планирование существенных рисков, что положительно повлияет на управление риск-профилем корпораций.
Статья Мануйленко В. В., Рызина Д. А. «Ожидаемые и неожидаемые потери в процессе управления финансовыми рисками корпораций: альтернативный взгляд» отвечает требованиям, предъявляемым к статьям ВАК, рекомендуется к публикации.
Доцент кафедры «Финансы и кредит» ФГАОУ ВО «Северо-Кавказский федеральный университет», канд. экон. наук, доцент
О.В.Кабанова
