CC BY
209
ВИПУСК 112
А. Криклш, д-р екон. наук, проф.
ОЦ1НКА БАНК1ВСЬКОГО Б1ЗНЕСУ: Д1ЮЧ1 МЕТОДИ ТА ДОСВ1Д
В статт/' розкриваються методи оцнки 6i3Hecy у процеС злиття чи поглинання, надаеться ix класифiкацiя та на основн аналiзy цих методiв i мiжнародного досвiдy автор робить висновки щодо доцiльностi використання кожного методу щодо оцнки укранських бан^в.
This article is devoted to the vexed problem of Ukrainian bank system capitalization. In the article methods of business assessment in the process of merger and acquisition as well as classification of these methods are given. On the bases of methods analisys author makes decision on every method practicability concerning Ukrainian banks.
Участь в капiталi низки украТнських банш значних Ыоземних стратепчних Ывестгрв та потенцмна можли-вють придбання паке^в акцм вп"чизняних банш в умо-вах глобально' фЫансовоТ кризи, потребуе вдосконален-ня методiв оцЫки ринковоТ вартост бангав. KpiM того, оцЫка ринковоТ вартостi баншських установ також ма-тиме значення й для Тх власникiв з метою оцЫки ефекти-вностi управлЫня. Це пiдтверджуеться накопиченим до-свщом розвитку банкiвського сектора держав з ринковою економiкою. Таким чином, об'ективна вимога визначення ринковоТ вартостi банш як для зовншых, так i внутрiшнiх користувачiв iнформацiею зумовлюе проведення профе-сiйноТ оцiнки вартостi банювського бiзнесу.
Злиття i поглинання в банювському секторi - вироб-лений св^овою практикою спосiб вiдбору ефективних кредитних установ, пристосованих для генерування в конкурентному ринковому середовищк На сьогодн ю-нуюча потреба в реструктуризацп украТнськоТ бангавсь-коТ системи, укрупнены банш i скороченнi числа не-ефективних кредитних iнститутiв, ставить задачу досль дження цiлей, мотивiв i умов успiшного проведення консолщацмних операцiй i широкого використання Тх в практик украТнського банкiвського бiзнесу. Об'еднання банкiвських ресурсiв в результа^в злиття i поглинань породжуе ряд переваг, як дозволяють об'еднаному банку отримати певний економiчний ефект. ВЫ виявля-еться в економп на масштабах, зниженн витрат, збть-шенн частки ринку, розширеннi продуктового ряду, пщ-вищеннi ефективностi управлiння, збтьшены фЫансо-вого i операцiйного важеля. Реалiзацiя цих позитивних ефектiв призводить до збтьшення чистого прибутку банку i вартостi його акцiй.
Правильна оцЫка вартостi об'екту злиття або поглинання е одыею з найважливших умов успiшного проведення операцш подiбного роду. Вона дозволяе банкам-партнерам ухвалювати обгрунтованi ршення про бажа-нiсть об'еднання з Ышими банками i про умови майбут-нiх операцiй.
Фахiвцi у сферi оцiнки вартостi бiзнесу I.A. Нконова, Г.1. Сичова та ^i пiд ринковою вартiстю об'екту розу-мiють найбiльш ймовiрну цiну, за якою даний об'ект може бути вщчужений на вiдкритому ринку в умовах конкуренцп, коли сторони дють розумно, маючи в
своему розпорядженн всю необхiдну iнформацiю, i на величину угоди не впливають будь-як надзвичайнi об-ставини. Видiляють наступн критерiT щодо оцiнки ринковоТ вартостк
^ продавець не зобов'язаний вщчужувати об'ект оцiнки, а Ыша сторона (покупець) не зобов'язана його приймати;
^ сторони угоди добре поiнформованi про ТТ предмет i дiють в своТх штересах;
^ об'ект оцiнки представлений на вщкритий ринок у формi публiчноTоферти;
^ цiна угоди е розумною винагородою за об'ект угоди;
^ пла™ за об'ект оцiнки виражаеться у грошовм формi [8].
Таким чином, основними умовами, при яких вартють майна, що реалiзуеться (пiдриемства, банку) може ви-знаватися ринковою, виступають: доступ до iнформацiT про об'ект продажу, вщкритий ринок i вщсутнють при-мушення по вiдношенню до суб'екпв угоди.
Оцiнка банку, що проводиться оргашза^ями, якi спецiалiзуються у сферi оцiнки, е впорядкованим цтес-прямованим процесом визначення в грошовому е^ва-лентi вартостi об'екту з урахуваннямпотенцмного i реального часу в умовах конкретного ринку. Порiвняно з оцЫкою вартостi пiдприемства оцшка ринковоТ вартостi банку характеризуеться наступнимиособливостями:
^ поеднанням в дiяльностi банку традицiйних фун-кцiй фiнансового посередника iз зростаючою роллю виробника фшансових послуг i продуктiв;
^ здмсненням жорсткого нагляду за дiяльнiстю ба-нкiв iз сторони наглядового та контролюючого органу;
^ невеликою часткою власного капiталу в пасивах, значною питомою вагою залучених та позичкових кошпв
^ значними ризиками, пов'язаними iз структурою i якiстю активiв i пасивiв, характером операцiй, що здмс-нюються [8].
Основна мета оцiнки полягае в розрахунку i обгрунту-ванн вартостi банку як единого майнового комплексу або його окремих елеменлв - аю^в, зобов'язань, капiталу. Залежно вщ вимог суб'ектiв оцiнки можна вид^ити основнi цiлi та завдання оцЫки вартостi банку (табл. 1).
Суб'екти оцшки BapTOCTi банку Цiлi Ta завдання оцшки Види вар^сл
Власники Вибiр BapiaHTy розпорядження власнютю Ринкова, балансова, лк-вщацшна
Оцiнкa BapTOCTi при pестpyкpyтизaцiT
Обумовлення цши при кyпiвлi-пpодaжy банку
Встановлення po3Mipy доходiв про лiквiдaцiT банку
KepiBHM^TBO Розробка плаыв розвитку Ринкова, балансова
Випуск акцш
Оцiнкa ефективностi yпpaвлiння банком
KnieH™, контрагенти Пеpевipкa кpедитоспpоможностi банку Ринкова, балансова
Визначення pозмipy мiжбaнкiвського кредиту
1нвестори Оцiнкa доцiльностi iнвестицiй 1нвестицмна, ринкова
Оцшка з метою включення банку (його aктивiв) до iнвестицiйного проекту
Таблиця 1. Дерево цшей оцшки BapTOCTi банку у po3pi3i cy6'eKTiB оцiнки та видiв BapTOCTi
© А. Криклш, 2009
ЕКОНОМ1КА. 112/2009
~ 5 ~
Заюнчення табл. 1
Суб'екти оцшки BapTOCTi банку Цiлi та завдання оцшки Види вартост
Наглядовi та контролюю-чi органи Визначення бази оподаткування для рiзних вадв податкiв Оподатковувана, лквща-цiйна
Оцшка для судових цiлей
Оцiнка лквщацшноТ вартостi
1ншл Розрахунок кон'юнктурних характеристик (шдешв, рейтингiв, i т. iнш.) Ринкова, страхова
Перевiрка обфунтованост котирувань цiнних паперiв
Встановлення роз1^ру страхового платежу та суми страхових виплат
Цл обгрунтовують BM6ip методу оцЫки - cyKynHOCTi прийомiв, якi використовуються у встановленiй посль довностi для визначення вартост банку. Сучасна практика дiяльностi щодо оцiнки ринковоТ вартостi нарахо-вуе декiлька десятгав методiв i прийомiв оцiнки бiзнесy, якi з достатнiм ступенем умовност можна роздiлити на три основы групи, або пщходи: витратний, порiвняль-ний (ринковий) i прибутковий.
Подiбна класифiкацiя методiв у межах даних пiдходiв обумовлена, з одного боку, метою оцЫки, а з Ышою - мо-жливiстю розглядатибiзнес банку з рiзних позицiй (з точки зору доходу, яга банк приносить та буде приносити у май-бутньому, витрат на створення та пщтримку дючого бiз-несу, сприйняття банку ринком). Класифiкацiя методiв оцЫки ринковоТ вартостi бiзнесу наведена у таблиц 2.
Таблиця 2. Класифшащя MeTOAiB оцiнки ринковоТ BapTOCTi 6i3Hecy
Витратний Порiвняльний (ринковий) Прибутковий
Метод чистих актив1в Метод ринка кап1талу Метод дисконтованиТ грошових потокiв
Методи розрахунку л1кв1дац1йноТ вартост1 Метод галузевих коеф1ц1ент1в
Метод надм1рного прибутку (оц1нка гудв1ла) Метод угод Метод капп^зацп
Метод накопичення актив1в Метод минулих угод з компаыею
Метод розрахунку повноТ в1дновлюваноТ вартост1 Метод ринковоТ привабливост1 Метод надмiрного прибутку
Метод розрахунку вартост1 зам1щення Метод кап1тал1зац1Т дивщенда Метод стлввщношення вартостi i прибутку
Метод балансового власного матер1ального кап1талу Метод сп1вв1дношення ринковоТ та балансовоТ вартост1 Метод прибутку, що додаеться
Метод ринкового власного матер1ального кап1талу Метод галузевоТ специф1кац1Т
Розглянемо основнi аспекти кожного з них.
Витратний пщхщ е сукупнютю методiв оцiнки варто-стi банку, заснованих на визначенш витрат, необхщних для вiдновлення або замiщення об'екту оцЫки, з ураху-ваннямйого зносу. Даний пщхщ, що розглядаевартють банку з позици понесених витрат, полягае в поелемент-нiй оцiнцi ринковоТ вартост активiв i зобов'язань банку, i обумовлений вiдмiннiстю результатiв оцЫки балансовоТ та ринковоТ вартостi активiв, i пасивiв банку. На вщмЫу вiд методiв прибуткового пiдходу, нацтених на майбут-нi доходи банку, а також основних прийомiв ринкового пщходу, орiентованих на ретроспективу розвитку, витратний пщхщ концентруеться на поточшй оцЫц акти-вiв i зобов'язань банку.
Витратний пiдхiд до оцЫки бiзнесу передбачае розгляд оцЫюваного об'екту з погляду витрат, яга здмснюються власником для створення даного бiзнесу. Пiдхiд заснова-ний на оцЫц окремих активiв, що належать фiрмi i суму-вуваннi Тх для отримання вартостi пiдприемства.
На жаль, через величезну трудомюткють i необхщ-нiсть для розрахункiв шсайдерськоТ iнформацiТ, цей метод при оцЫц дiючого пiдприемства бiльшiстю ком-панш, що проводять оцiнку не застосовуеться.
На думку багатьох авторiв, витратний пщхщ взагал не е окремим, вщмЫним вiд iнших, видом оцЫки, оскiльки при пiдрахунку вартостi аю^в пiдприемства доводиться вда-ватися до Ыших методiв, зокрема до порiвняльного аналь зу або методу дисконтованих грошових потокiв.
Порiвняльний пiдхiд полягае у визначенш ринковоТ вартост банку на основi даних про нещодавно завершен угоди з продажу бангав-аналопв. При застосуваннi цього пiдходу використовуються реальш цiни на банки-аналоги як орiентир; у банках-аналогах повиннi ствпадати ств-вiдношення мiж цiною i найважливiшими фiнансовими параметрами, такими, як прибуток, власний капiтал, розмiр активiв i т.д. У разiнеспiвпадання стввщношень,
для досягнення зiставностi оцiнюваного банку i банку-аналога, проводиться розрахунок корегувань.
При порiвняннi, перш за все, слщ звертати увагу на тага фундаментальш показники як темп зростання прибу-тку компанп i властивий Тй ризик, яга е такими, що визна-чають при врахyваннi вiдмiнностей мiж компашями.
Разом з простотою використання даний метод мае низку недолив, яга не дозволяють використовувати його як основний споаб оцiнки. По-перше, юнуе ймовiр-нiсть манiпyляцiТ значеннями мyльтиплiкаторiв через вiдсyтнiсть фiрм - досконалих аналопв, i як наслiдок, необхщност суб'ективноТ корекцiТ фундаментальних показникiв. По-друге, при пщрахунку мyльтиплiкаторiв можуть ^норуватися ключовi змiннi, такi як ризик, зростання i потенцiал грошових потогав. Крiм того, при вико-ристаннi даного методу виникають певн трyднощi для оцiнки фiрм з нульовим i негативним прибутком.
Проте, бтьшють аналiтикiв включають порiвняльний пщхщ в свою оцЫку через оперативнють розрахyнкiв (в порiвняннi з будь-яким шшим методом) та урахування при розрахунку мyльтиплiкаторiв "настрою" ринку.
Прибутковий пщхщ, на вщмЫу вiд витратного i порь вняльного, дозволяе найбтьшою мiрою врахувати пер-спективи розвитку бiзнесy банку. Цей пiдхiд передбачае встановлення ринковоТ вартост банку шляхом визначення поточноТ вартостi майбутшх потокiв, що виникають в результат розпорядження майном банку i мож-ливостi його подальшого продажу.
У практик банкiвського аналiзy також часто викори-стовуеться балансова модель визначення вартост бан-кiвських акцм (book value model). Балансова модель набула значного поширення в захщних краТнах, осгаль-ки вона досить проста i зручна для проведення оцЫки банкiв, що беруть участь в злитт i поглинаннях.
Процедура оцЫки банку з використанням балансовоТ моделi мае низку недолiкiв. Незважаючи на безлiч регу-
~ 6 ~
В I С Н И К Кшвського нацюнального университету ÏMeHÏ Тараса Шевченка
лятивних вимог з боку оргаыв нагляду, а також вимог до правил ведення бухгалтерского облку i складання звт нoстi, що стосуеться кредитних оргашзацш, дуже складно визначити, яка частка балансового прибутку, напри-клад, втрачаеться внaслiдoк змiни вщсоткових ставок на ринку, коливання прибутковост на ринку цiнних пaпеpiв, курсу нацюнальноТ валюти по вiднoшенню до шоземноТ', передбачати фiнaнсoвий результат по незавершених угодах. Тому, нaйбiльш очевидним являеться те, що балансова модель не враховуе реальну вартють бангавсь-ких аю^в, i повнютю iгнopуе мoжливi ризики.
Злиття i поглинання в бангавському сектopi - це ви-роблений свiтoвoю практикою споаб вiдбopу ефективних кредитних установ, пристосованих для генерування у конкурентному ринковому середовищк Потреба, що назрта останым часом на бангавському ринку УкраТни у реструк-туризацп бaнкiвськoï системи, укpупненнi бангав i скорочен-нi числа неефективних кредитних нститута ставить завдан-ня дослщження цiлей, мoтивiв i умов успшного проведення кoнсoлiдaцiйних угод i широкого використання Ух в пpaктицi украТ'нського бaнкiвськoгo бiзнесу. Об'еднання бaнкiвських ресурав в pезультaтi злиття i поглинань породжуе низку переваг, яга дозволяють об'еднаному банку одержати пев-ний екoнoмiчний ефект. Вiн виявляеться в економп на масштабах, зниженн витрат, збiльшеннi частки ринку, розширенн продуктового ряду пiдвищеннi ефективнoстi управлшня, збiльшеннi фiнaнсoвoгo i oпеpaцiйнoгo важеля. Реaлiзa-цiя цих позитивних ефекпв призводить до збiльшення чистого прибутку банку i вартост його акцй
Правильна оцiнка вартостi об'екту злиття або поглинання е одыею з найважливших умов успiшного проведення операцм подiбного роду. Вона дозволяе банкам-партнерам ухвалювати обгрунтованi рiшення про бажаысть об'еднання з iншими банками i про умови майбутнiх угод.
Проведений аналiз показуе, що через специфку своеТ дiяльностi, банки не завжди можна оцiнювати за допомогою традицшних методiв оцiнки. Тому, аналiтики та вченi займаються розробкою спецiалiзованих мето-дiв, що якнайкраще вщображають особливостi банкiв. Проте, на сьогодш, не вироблено унiверсальних мето-дiв, тому проблема оцiнки вартостi компанш фшансово-го сектора як i ранiше залишаеться вiдкритою.
1. Про банки I баншську д1яльн1сть: Закон УкраТни № 2121-111 з1 зм1нами та доповненнями // zakon.rada.gov.ua. 2. Про внесення зм1н до деяких нормативно-правових акт1в Нац1онального банку УкраТни: Постанова Правл1ння Нац1онального банку УкраТни вщ 6 серпня 2008 року N 228. 3. 1нструкц1я про порядок регулювання д1яльност1 банк1в УкраТни, затвер-джена Постановою Правл1ння НБУ № 368 вщ 28.08.01 р. 4. Бицька Н. Баншський капгтап в економ1ц1 УкраТни // Вюник НБУ. - 2006. - № 1. - С. 48.
5. Гайда Н. Кап1тал1зац1я УкраТнських банюв як показних 1нвестиц1йного кпiмату в УкраТн1 // Банк1вська справа. - 2005. - № 5. - С. 62. 6. Дугн 1.М. Проблема кашташзацп украТнських банк1в: причини виникнення I шляхи здолання // Зб1рник наукових праць УАБС. - 2006. - №3. - С. 307.
6. Папуша А. Проблеми I перспективи розвитку баншськоТ системи УкраТни // Вюник НБУ. - 2006. - № 1. - С. 45. 7. Никонова И.А., Шамгунов Р.Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. - 2-е изд. - М.: "Альпина Бизнес Букс", 2005. - 304 с. 8. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Серия "Высшее образование". - Ростов-на-Дону: "Феникс", 2004. - 384 с.
Надшшла до редколегм 09.06.2009
В. Плескач, д-р екон. наук
1НФОРМАЦ1ЙНЕ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ФОРМУВАННЯ Ф1НАНСОВО1 СТРАТЕГИ ДЕРЖАВИ
Розглянуто прикладш аспекти задач мошторингу, аналiзу i прогнозування соцiально-економiчного стану кра'/ни з метою стратегiчного бюджетного планування, значну увагу придлено розробц шформацшно-аналтичних систем в контекстi ф/'нансового регулювання.
This article is devoted to the applied aspects of monitoring, analysis and prognostication tasks of the socio-economic state with the purpose of the strategic budgetary planning, also is attended to development of the information systems in the context of the financial regulation.
Реформування нацюнальноТ економки в умовах фь нансовоТ кризи, так i кризи в реальному секторi економь ки, потребуе коригування напрямiв фшансового впливу на соцiально-економiчний розвиток краТни в цтому. Нин шформацшну базу процесу фшансового регулювання формують дан Держкомстату, Мшютерства фь нанав, Мшютерства економки, ДержавноТ податковоТ адмшютраци, Державного фонду сприяння зайнятост населення, Пенсшного фонду, Фонду со^ального стра-хування тощо. Основними завданнями розвитку шфор-мацмноТ шфраструктури е забезпечення шформацшноТ пщтримки ефективноТ системи управлiння державними фшансами, яка буде сприяти полшшенню державного управлiння бюджетною сферою, задоволенню шфор-мацiйних потреб державних установ, пщтримувати розширення функцiональностi фiнансовоí системи з метою забезпечення, прозорост та цтюносл звiтностi.
У вереснi 2008 р. Верховна Рада УкраТни ратифку-вала Угоду щодо реалiзацií Проекту модершзаци державних фiнансiв мiж УкраТною та Мiжнародним банком реконструкцп та розвитку. Вiдповiдальним виконавцем Проекту визначено Мшютерство фiнансiв УкраТни, який реалiзуеться за пiдтримки Мiжнародного банку реконс-трукцiй та розвитку.
Головним результатом Проекту мае стати об'еднання основних функцш системи управлшня державними фшансами в едину централiзовану шформацшно-аналiтичну Систему управлiння державними фшансами
(СУДФ) в Мiнiстерствi фшанав, Держказначействi та ГоловКРУ. Втiлення Проекту сприятиме вдосконаленню управлшня державними фшансами завдяки пщвищен-ню його операцшноТ ефективностi та прозоростi. Зовнь шыми користувачами iнтегрованоí СУДф будуть: Державна податкова адмшютра^я УкраТни, Державна мит-на служба УкраТни, Мшютерство економiки УкраТни, На-цiональний банк УкраТни, Верховна Рада УкраТни, розпо-рядники бюджетних коштв будь-якого рiвня, органiзацiТ чи установи, якi провадять дiяльнiсть, повнiстю або част-ково пов'язану з управлшням державними коштами. Також для громадськост та розпоряднигав державних кош-тiв буде забезпечено доступ до докладноТ, уыфковано'Т та надiйноí iнформацií про подготовку та виконання бюджету через штерактивний Web-портал з розширеним набором функцюнальних можливостей для використання Верховною Радою. Це забезпечить оперативне отри-мання шформацп з питань бюджету i державних видаткiв Верховною Радою та поширення ТТ серед сусптьства.
Звертае на себе увагу тенден^я ускладнення процесу фшансового регулювання з погляду шформацшно-го забезпечення, що ч^ко позначилося в сучасних умовах рiзкого збтьшення обсягу використовуваних даних, ускладненням методiв аналiзу, моделювання, прогнозування фшансовоТ iнформацií. Отже, зростае потреба в посиленн модельноТ i прогностичноТ здатност шфор-мацiйно-аналiтичного механiзму регулювання, що стае можливим за умови використання штелектуальних пла-
© В. Плескач, 2009
