ОЦЕНКА СТОИМОСТИ НЕФТЕДОБЫВАЮЩЕЙ КОМПАНИИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 330.133.7

Кислая О.А. студент 3 курса

факультет «Институт проблем энергетической эффективности»

ФГБОУ ВО НИУ «МЭИ» научный руководитель: Щевьёва В.А.

старший преподаватель Россия, г. Москва ОЦЕНКА СТОИМОСТИ НЕФТЕДОБЫВАЮЩЕЙ КОМПАНИИ

Аннотация: В настоящее время нефтедобывающие компании оказывают существенное влияние на экономику России. В данной статье рассмотрены показатели стоимостной оценки нефтедобывающих компаний: EV/DACF; EV/EBITDA; EV/BOE/D; EV/2P.

Ключевые слова: нефтедобывающая компания, стоимостные показатели, экономический показатель, мультипликатор, денежный поток нефтедобывающей компании.

Kislaya O.A., student 3 year, faculty «Institute of energy efficiency problems»

DEPARTMENT IN NRU ""MPEI»

Russia, Moscow Scientific director: Shchevyeva V.A.

senior lecturer

THE ESTIMATED VALUE OF THE OIL-PRODUCING COMPANY

Abstract: Currently, the oil-producing companies are beginning to play an increasing role in the organizational structure of the business. In this article there are reviewed the most effective special cost coefficients for estimating the cost of oil-producing companies: EV/DACF; EV/EBITDA; EV/BOE/D; EV/2P.

Key words: oil-producing company, cost ratios, economic indicator, multiplier, cash flow of oil company.

Оценка стоимости нефтедобывающей компании дает возможность оценить реальное положение компании на рынке и оказывает влияние на принятие решений в сфере инвестирования в данную компанию, а также оценить конкурентоспособности данной компании. Получение наиболее достоверной оценки стоимости той или иной компании предполагает грамотное применение существующих показателей и подходов к оценке стоимости нефтедобывающих компаний. Это позволит выработать дальнейшую стратегию инвестиционной политики в отношении данной компании.

Одним из подходов к оценке привлекательности нефтедобывающей компании для инвестиций или же оценке того, насколько правильно оценены ее акции, и стоит ли их приобретать, является проверка данной компании на способность генерировать денежные средства. Для этого используются

специальные стоимостные показатели EV/DACF; EV/EBITDA; EV/BOE/D; EV/2P; на основе которых определяется стоимость предприятий добывающей отрасли (Enterprise Value, EV).

Определение стоимости нефтедобывающей компании (EV) Стоимость компании (EV или Enterprise Value) - аналитический показатель, представляющий собой оценку стоимости нефтедобывающей компании с учётом всех источников финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства (статьи консолидированного баланса, на которой отражается доля участия внешних владельцев в акционерном капитале дочерних предприятий) и обыкновенных акций компании. Рассчитывается данный показатель следующим образом: EV = Рыночная капитализация + Чистый долг

Рыночная капитализация = Количество простых акций * Текущая рыночная цена простых акций + Количество привилегированных акций * Текущая рыночная цена привилегированных акций

Чистый долг = Краткосрочные кредиты и займы + Долгосрочные кредиты и займы — Денежные средства и их эквиваленты

Преимущество данного показателя в том, что он учитывает обязательства компании по ее краткосрочным и долгосрочным обязательствам.

Определение отношения стоимости нефтедобывающей компании к

DACF (EV/DACF)

В связи с тем, что большинство нефтяных компаний сильно закредитованы, применение стандартного коэффициента Цена/Денежный поток (Price to Cash Flow, P/CF) для их сравнения неэффективно. Коэффициент P/CF вычисляется по следующей формуле:

P/CF= Рыночная стоимость компании / Величина Денежного потока от операции по реализации и добычи нефти

В этом случае применяют мультипликатор EV/DACF, который позволяет сопоставить компании с разными размерами долга. Вычисляется данный показатель следующий образом: EV/DACF = Стоимость компании / Величина скорректированного на долги денежного потока от операций по реализации и добычи нефти

Скорректированный на долги денежный поток от операций по реализации и добычи нефти = Денежный поток от основной деятельности + Расходы по процентам с учетом налога на прибыль

Структура денежного потока нефтедобывающей компании выглядит следующим образом:

• Аренда земельных недр (GR);

• Расходы на аренду или строительство капитальных сооружении" (KR); Аренда или покупка оборудования (SR);

• Наим работников и выплата заработной платы (L);

• Дебиторская задолженность покупателем, государства и т.д. (DZ);

• Кредиторская задолженность банкам, инвесторам и государству и т.д.

(KZ);

• Затраты на сырье, материалы, комплектующие, запчасти (M);

• Плата за кредиты (CR);

• Налоги и сборы (S);

• Выручка (T);

• Доходы от неосновных видов деятельности (D). Учитывая эти компоненты, можно описать денежный поток (CF) нефтедобывающей компании:

CF = T - GR - KR - SR - L - DZ + KZ - M - CR - S + D

Вычисление отношения стоимости нефтедобывающей компании к

EBITDA (EV/EBITDA)

Данный показатель соотносит стоимость компании с ее прибылью до вычета налогов, процентов и амортизации и позволит судить об эффективности бизнеса вне зависимости от его долговой нагрузки, налоговой политики и способов начисления амортизации.

Коэффициент EV/EBITDA не заменим для оценки нефтяных компаний, т.к. амортизация и процентные выплаты составляют существенную статью расходов.

Определяется данный показатель следующим образом:

EV/EBITDA= Стоимость компании/Прибыль до вычета налогов, процентов, истощения запасов, амортизации и расходов на разведку

Определение отношения стоимости нефтедобывающей компании к

добыче в день (EV/BOE/D)

Данный показатель хорошо подходит для сравнения компании с конкурентами и позволяет быстро понять, торгует ли она с премией или дисконтом. Однако, работая с данным коэффициентом, следует помнить, что он не учитывает добычу на неразработанных месторождениях и расходы на их разработку. Поэтому для надежности оценки следует проанализировать затраты компании на освоение новых ресурсов и убедиться в ее способности их покрывать (проверив запасы наличности и денежный поток).Вычисляется данный коэффициент следующим образом: EV/BOE/D = Стоимость компании /Добыча в день.

Отношение стоимость нефтедобывающей компании к доказанным и вероятным запасам (EV/2P)

Этот показатель дает возможность понять, насколько компания обеспечена запасами для поддержания текущего уровня добычи и получения дохода от своей операционной деятельности.

Данный мультипликатор ценен тем, что не требует никаких гипотетических предположений и особенно важен, когда денежный поток компании сложно прогнозируем. Определить его можно следующим образом:

EV/2P Ratio = Стоимость предприятия / (Доказанные + Вероятные

запасы).

Стоит заметить, что способ оценки стоимости нефтедобывающей компании не может быть использован в качестве основного, т.к. для решения вопроса о приобретении акции компании, актуальным является вопрос ее будущей прибыли, т.е. необходимо оценить ее будущий потенциал. А понять есть ли он у той или иной нефтедобывающей компании, можно лишь изучив ее отчетность и поняв особенности данной отрасли бизнеса.

Использованные источники:

1. Гитман, Л. Основы инвестирования / Л. Гитман. - М.: Изд-во: «Дело», 2012.

2. Ковалев, В.В. Управление финансами / В.В. Ковалев. - М.: ФКБ-Пресс, 2014.

3. Несветаев, Ю.А. Экономическая оценка инвестиций / Ю.А. Несветаев. -М.: МГИУ, 2014.

4. Сычева, Г.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Г.И. Сычева. - М.: Феникс, 2012.

5. Титаренко, Г.А. Информационные технологии управления / Г.А. Титаренко. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013.