CC BY
45
ОЦЕНКА РИСКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ ПРИ ВНЕДРЕНИИ ИННОВАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ
УДК 330.322(075.8)
Наталья Викторовна Лашманова
д.т.н., профессор, профессор кафедры «Прикладная экономика» Санкт-Петербургского государственного электротехнического университета "ЛЭТИ" (СПб ГЭТУ) Тел. (812) 346-29-20, E-mail: [email protected]
Ольга Геннадьевна Алексеева
старший преподаватель кафедры «Прикладная экономика» Санкт-Петербургского государственного электротехнического университета "ЛЭТИ" (СПб ГЭТУ) Тел. (812) 346-29-20, E-mail: olgaal [email protected]
Марина Васильевна Чигирь
к.э.н., доцент, заведующий кафедрой «Прикладная экономика» Санкт-Петербургского государственного электротехнического университета "ЛЭТИ" (СПб ГЭТУ) Тел. (812) 346-29-20, E-mail: [email protected]
Данная статья посвящена изучению актуальной в наше время проблеме анализа риска осуществления инвестиционных проектов. В статье рассмотрены виды риска осуществления инвестиционных проектов и методы анализа и оценки рисков.
Ключевые слова: инвестиции, инновации, риск.
Natalia Viktorovna Lashmanova
Doctor of Technical Sciences, Professor,
professor of department "Applied economics"
of Saint Petersburg Electrotechnical University
"LETI" (ETU)
Tel.: (812) 346-29-20
E-mail: [email protected]
Olga Gennad'evna Alekseeva
Senior lecturer of department "Applied economics" of Saint Petersburg Electrotechnical University "LETI" (ETU) Tel.: (812) 346-29-20, E-mail: [email protected]
Marina Vasil'evna Chigir
Candidate of Science, Economics, assicoate professor, head of department "Applied economics" of Saint Petersburg Electrotechnical University "LETI" (ETU) Tel.: (812) 346-29-20 E-mail: [email protected]
RISK ASSESMENT OF INVESTMENT PROJECTS IN ADOPTIOn HIGh TECHNOLOGY INNOVATIONS
Given article is devoted to studying actual presently to a problem to the analysis of risk of realization of investment projects in adoption high technology innovations. In the article kinds of risk of realization of investment projects and methods of its analysis and assesment are considered.
Keywords: investment, innovation, risk.
1. Введение
Инновационная деятельность является достаточно сложным видом хозяйственной деятельности и требует особого подхода к ее организации. Внедрение инно-вационнык технологий всегда проходит через стадии инвестиционнык процессов, в том числе, проектирования. Процессы разработки и внедрения инновационных проектов сопряжены со значительными рисками [1].
Как известно, под риском инновационного проекта понимается возможность отклонения величины будущих денежных потоков по проекту от ожидаемого результата. Чем больше отклонение, тем более рискованным считается проект.
Наиболее распространенной ошибкой предприятий, планирующих внедрение инноваций и реализацию соответствующих инвестиционных проектов, является недостаточная проработка вопросов, связанных с рисками, которые могут повлиять на доходность проектов и предприятий в целом [2]. Понятно, что такие ошибки могут привести к неверным инвестиционным решениям и значительным убыткам. Поэтому вопросы анализа и оценки влияния рисков на показатели инвестиционного процесса являются важной задачей. В этом случае крайне важно рассмотреть содержание инвестиционных рисков. На рис. 1 представлена агрегированная классификация инвестиционных рисков.
Рис. 1. Классификация инвестиционных рисков
2. Классификация инвестиционных рисков
Инвестиционные риски можно классифицировать по следующим признакам [3]:
А) По сферам проявления инвестиционные риски делятся на:
1. Экономические риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности субъектов экономики. Экономические риски включают в себя следующие факторы неопределенности: состояние экономики; проводимая государством экономическая, бюджетная, финансовая, инвестиционная и налоговая политика; рыночная и инвестиционная конъюнктура; цикличность развития экономики и фазы экономического цикла; государственное регулирование экономики; возможное невыполнение государством своих обязательств (частичная или полная экспроприация частного капитала, различного рода дефолты, прекращение договоров и другие финансовые потрясения) и так далее.
2. Политические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности: выборы на различных уровнях; изменения в политической ситуации; изменения политического курса; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; внешнеполитическое давление на государство; свобода слова; сепаратизм и т.д.
3. Социальные риски связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности, как: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ. Социальная составляющая, обусловлена стремлением создавать социальные связи, придерживаться взятых на себя взаимных обязательств; ролью, которую они играют в обществе; служебными отношениями; моральными и материальными стимулами; существующими и возможными конфликтами, традициями и так далее.
4. Экологические риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и движения, например, «Green peace» и так далее. Как известно, экологические риски, в свою очередь, подразделяются на следующие виды: техногенные риски, природно-климатические риски, социально-бытовые риски.
5. Законодательно-правовые риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; противоречивость, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы; законодательные гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и так далее.
Б) По формам проявления инвестиционные риски подразделяются:
1. Риски реального инвестирования, которые могут быть связаны с факторами:
• перебои в поставке материалов и оборудования;
• рост цен на инвестиционные товары;
• выбор неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.
2. Риски финансового инвестирования связаны со следующими факторами:
• непродуманный выбор финансовых инструментов;
• непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.
В) По источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:
1. Систематические (рыночные, не-диверсифицируемые) риски, которые возникают для всех участников инвестиционной деятельности и всех форм инвестирования. Определяются сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор не может повлиять при выборе объекта инвестирования.
2. Несистематические (специфические, диверсифицируемые) риски, которые характерны для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора. Они могут быть связаны с компетенцией персонала руководства предприятия; усилением конкуренции в данном сегменте рынка; нерациональной структурой капитала и др. Несистематические риски могут быть предотвращены за счет диверсификации проектов, выбора оптимального инвестиционного портфеля либо эффективного управления проектом.
При оценке инновационных проектов достаточно важным является рассмотрение конкретных проектных инвестиционных рисков [4]. На данный момент единой классификации проектных рисков не существует. Однако можно выделить следующие основные риски, присущие практически всем проектам: риск несоблюдения графика проекта, риск превышения бюджета проекта, риск нежизнеспособности проекта, риск неуплаты задолженностей.
3. Риски несоблюдения графика и превышения бюджета проекта.
Причины возникновения таких рисков могут быть объективными (например, изменение таможенного законодательства в момент растаможивания оборудования и, как следствие, задержка груза) и субъективными (например, недостаточная проработка и несогласованность работ по реализации проекта). Риск несоблюдения графика проекта приводит к увеличению срока его окупаемости как напрямую, так и за счет недополученной выручки.
Аналогичным образом на общие показатели эффективности проекта влияет и риск превышения бюджета.
4. Риск нежизнеспособности проекта.
Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей, обеспечения окупаемости капиталовложений. Гарантией для инвестора могут быть залоговые обязательства, наличие контрактов на предоставление услуг и др.
5. Риск неуплаты задолженностей.
Этот риск может быть связан с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на предоставляемые товары и услуги или снижения цен из-за их «перепроизводства». Первая и вторая причины, способствующие возникновению данного риска связаны с сильной конкуренцией на рынке инновационных продуктов.
При анализе рисков внедрения и реализации инновационных проектов целесообразно ввести понятие интегрированного риска, включающего риски инновационных и инвестиционных процессов. Так как интегрированный риск - это комплексный показатель уровня «опасности», выраженный в едином стоимостном эквиваленте и объединяющий в себе все риски возможных ущербов при реализации общего инновационного процесса, то необходимо организовать эффективную адаптированную систему риск-менеджмента.
Методология риск-менеджмента при внедрении инновационных технологий предусматривает поэтапное управление интегрированными рисками, включающее стадии:
• идентификации рисков;
• измерение рисков (оценка последствий наступления рисков);
• управление рисками (принятие решения об управляющем воздействии на риски);
• контроль рисков (контроль за выполнением мероприятий по уменьшению рисков);
• анализ эффективности реализованных мероприятий.
Применение программных продуктов «Project-Expert» и «Бизнес-Прогноз» позволит повысить эффективность системы риск-менеджмента при реализации инновационных процессов. На рис.2 приведена структура риск-менеджмента.
Анализ рисков в системе «Project-Expert» выполняется по 71 позиции, охватывающей 11 стадий проектов. Здесь эксперт выбирает лишь уровень рис-
Экономика, Статистика и Информатика
№3, 2010
41
ка - высокии, среднии, низкии по каждой позиции и формулирует соответствующие комментарии по выбранному уровню. Расчет показателей проекта производится в соответствии с методикой UNIDO, но при сравнительно больших возможностях задания условии реализации.
При этом при анализе рисков не предусмотрено использование балльных или вероятностных оценок. Не предусмотрены также «поправки на риск» (увеличение требуемой нормы дисконта). Как модуль «качественного анализа», так и модуль анализа рисков, открыты для пользователя. Пользователь может сформировать свой опросный лист (в соответствии со стоящими перед ним задачами) для качественного анализа проекта. Он может также самостоятельно сформировать факторы риска и комментарии к ним в соответствии со специфическими особенностями проекта.
6. Заключение
Система «Бизнес-Прогноз» является инструментом бизнесмена, маркетолога, менеджера, сотрудника аналитического отдела - каждого, кому необходимо просчитывать альтернативные варианты инновационных проектов или принимать решение в неопределенной ситуации, каждого кто планирует некоторое деловое мероприятие, связанное с расходованием и поступлением денежных средств.
Система окажется полезной в тех
Project Бизнес-
Expert Прогноз
Рис. 2. Система риск-менеджмента при внедрении инновационных
технологий
случаях, когда предпринимается модернизация или внедрение инновационных технологий, когда в управленческих действиях имеется доля риска, когда есть сомнения, что некоторые намеченные события могут не произойти, и существуют альтернативные варианты развития ситуации, когда имеется выбор и необходимость принимать быстрое решение.
Литература
1. Риск-менеджмент инвестиционного проекта: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. М.В. Грачевой, А.Б. Секерина. - М.: ЮНИ-ТИ-ДАНА, 2009. - 544 с.
2. Литвиненко Н.П. Место и роль управления рисками в системе управления компанией. - М.: Макс-Пресс,
2003. - 40с.
3. Малашихина Н., Белокрылова О. Риск-менеджмент. - М.: Феникс, 2004. - 320 с.
4. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль. - М.: Дело, 2003. -352 с.
References
1. Risk-management of investment project: textbook / Under the editorship of M.V Gracheva, A.B. Sekerin. - M.: UNITI-DANA, 2009. - 544 p.
2. Litvinenko N. P. Place and role of risk-management in the control system of the company. - M.: Maks-Press, 2003. -40 p.
3. Malashihina N., Belokrilova O. Risk-management. - M.: Feniks, 2004. - 320 p.
4. Knight F.H. Risk, uncertainty and profit. - M.: Delo, 2003. - 352 p.
