CC BY
86УДК 336.7
Бондарь Александр Петрович,
к.э.н., доцент,
кафедра государственных финансов и банковского дела, Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского, г. Симферополь. Гребенюк Анна Валерьевна,
магистрант направления подготовки «Финансы и кредит», Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского, г. Симферополь.
Bondar Alexander,
Ph.D in Economics, associate professor, Department of Public Finance and Banking, V.I. Vernadsky Crimean Federal University, Simferopol. Grebenyuk Anna,
Master's degree student of specialization «Finance and credit»,
V.I. Vernadsky Crimean Federal University,
Simferopol.
ОЦЕНКА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ КАПИТАЛА КРЕДИТНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ С ПОМОЩЬЮ ПЯТИФАКТОРНОЙ МОДЕЛИ НА ПРИМЕРЕ АО «ГЕНБАНК»
ROE ASSESSMENT OF THE CREDIT COMPANY BY USING THE FIVE-FACTOR MODEL ON THE EXAMPLE OF JSC «GENBANK»
Рассмотрен механизм построения факторной модели рентабельности капитала кредитной организации. Выявлены преимущества и недостатки применения факторной модели Дюпона, ее роли в анализе капитала банка. Построена пяти-факторная модель рентабельности капитала АО «Генбанк». Определены основные факторы влияния на повышение рентабельности капитала банка.
Ключевые слова: кредитная организация, рентабельность капитала, рентабельность активов, мультипликатор капитала, модель Дюпона, декомпозиционный анализ.
The article reviews the construction mechanism of the credit company ROE factor model. The advantages and disadvantages of the DuPont factor model application, its role in bank stock analysis were identified. The ROE five-factor model of the JSC «GENBANK» was developed. The main impact factors on improving the bank ROE were identified. Keywords: credit company, ROE, ROA, capital multiplier, DuPont model, decomposition analysis.
ВВЕДЕНИЕ
Одной из главных целей внутреннего финансового анализа банка является повышение прибыльности и рентабельности капитала. В данном случае и собственники, и акционеры капитала заинтересованы в его приумножении, росте доходов банка, увеличении доли прибыли, приходящейся на каждого акционера. Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает, какую часть прибыли приносит собственный капитала и дает возможность определить уровень профессионализма менеджеров банка.
Проблемные вопросы применения модели Дюпона при анализе доходности капитала предприятий широко рассматриваются в трудах многих отечественных ученых. Учитывая повышенный риск банковской детальности и зависимость кредитных организаций от привлеченных средств, использование модели Дюпона при анализе рентабельности собственных средств банков имеет свою специфику.Так, большинство ученых-экономистов, среди которых нужно отметить О.И. Лаврушина [1], Ю.С. Масленченкова [2], Е.П. Жарковскую [3] и Л.О. Примостку [4], использовали трех- или четырехфакторные модели анализа рентабельности капитала кредитных организаций. Актуальность темы исследования состоит в выделении тех факторов, которые оказывают наибольшее влияние на изменение рентабельности собственных средств банка с помощью применения пятифакторной модели Дюпона и ее модификаций.
73
ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
Целью статьи является построениепятифакторной модели рентабельности капитала кредитной организации на примереАО «Генбанк» и выявление основных факторов, направленных на повышение уровня прибыльности банка.
РЕЗУЛЬТАТЫ
Модель Дюпона — метод финансового анализа через оценку ключевых факторов, определяющих рентабельность организации. Данный метод был впервые использован компанией «DuPont» в начале 20-го века и представляет собой факторный анализ, то естьвыделение основных факторов, влияющих на эффективность деятельности организации.
Фирмой «DuPont» был предложен простой способ управления рентабельностью через разложение коэффициента рентабельности на факторы, отражающие различные аспекты деятельности предприятия [5].
Модель Дюпона и ее модификации, основанные преимущественно на трех- и пятифакторных формулах, позволяет организации быстро оценить степень влияния различных факторов на формирование показателя рентабельности собственного капитала,который занимает ключевое место при оценке стоимости организации и ее привлекательности для акционеров.
При анализе результатов, полученных с помощью модели Дюпон, применяется так называемый системный подход. Он, в отличие от классического анализа с помощью финансовых коэффициентов, позволяет учесть все связи между сферами деятельности компании, каждую из которых характеризует какой-либо показатель модели.
Модель Дюпона (методика декомпозиционного анализа) позволяет исследовать зависимость между показателями прибыльности и риска кредитной организации и определить влияние отдельных факторов на результаты его деятельности.
Рассмотрим более подробно составляющие компоненты в данной модели, а также механизм построения самой формулы и расчетов, построенных на основании заданной формулы.
Прибыль — это главный показатель результативности работы банка. Данные о прибыли, которые используются для оценки работы банка, — это итоговые показатели, но вопрос заключается в том, за счет каких факторов она получена и как используется в дальнейшем: на накопление или потребление [6, с. 269].
В двухфакторной модели прибыльность банка оценивается показателями ROE (рентабельность капитала, как отношение финансового результата (неиспользованной прибыли (убытков) за отчетный период) (ФР) к средней величине собственного капитала (К)) и ROA (рентабельность активов,как отношение финансового результата (ФР) к средней величине активов (А), а показателем риска банка служит МК (мультипликатор капитала — отношение активов (А) к собственному капиталу (К)).
ФР ФР А
-=-х —, (1)
КАК' W
ROE = ROA х MK, (2)
Для получения трехфакторной модели, разложим прибыльность активов (ROA) на показатель маржи прибыли и коэффициент доходности активов. Маржа прибыли (PM) является отношением финансового результата(ФР) к совокупному чистому доходу(СЧД) кредитной организации. Коэффициент доходности активов (EA) рассчитывается как отношениесовокупного чистого дохода (СЧД) к средним активам банка(А). Тогда получим зависимость:
ФР СЧД
ROA =-х-— (3)
СЧД А (3)
или
ROА = РМ х ЕА (4)
Подставив (4) в формулу (2), получимтрехфакторную модель:
ROЕ = РМ х ЕА х MK (5)
Трехфакторная модель Дюпона широко используется при анализе рентабельности собственного капитала кредитных организаций. Банк России в ежегодных отчетах о развитии банковского сектора и банковского надзора также проводит докомпозиционный анализ по указанным факторам в целом по банковскомусектору Российской Федерации.Это дает возможность сравнить по-
74
лученные результаты факторного анализа по исследуемым банкам с совокупными данными банковской системы.
Как видно из табл. 1, на протяжении 2012-2014 годов наблюдается ухудшение рентабельности капитала банковского сектора Российской Федерации. Резкое снижение показателя ROE происходит в 2014 году на 7,3% до 7,9%. Основнымфактором, обусловившим снижение рентабельности капитала, стало существенное уменьшение маржи прибыли.
Таблица 1. Декомпозиционный анализ капитала банковского сектора Российской Федерации за период 2012-2014 годов*
Период Мультипликатор капитала (финансо-выйлеверидж) = Активы/капитал Маржа прибыли = Финансовый результат / Совокупный чистый доход Коэффициентдоход-ностиактивов= Совокупный чистый доход / Активы Рентабельность капитала = Финансовый результат / капитал
2012 г. 7,9486 0,3749 0,0611 0,1821
2013 г. 8,0085 0,3005 0,0631 0,1519
2014 г. 8,4280 0,1469 0,0638 0,0790
* Составлено на основе данных [7, 8]
Для получения четырехфакторной модели, разложим маржу прибыли(РМ)как произведениеко-эффициента эффективности контроля за расходами и коэффициента эффективности управленияна-логами [3, с. 295].
Коэффициент эффективности контроля за расходами (KE) является отношением прибыли (убытков) до налогообложения (Пдн) к совокупному чистому доходу (СЧД) кредитной организации. Коэффициент эффективности управленияналогами (КТ)рассчитывается как отношение финансового результата (ФР) к прибыли (убыткам)до налогообложения (Пдн). Тогда получим зависимость:
РМ Пдн ФР
РМ =-х--(6)
СЧД Пдн (6)
или
РМ = КЕ х КТ. (7)
Подставив (7) в формулу (5), получимчетырехфакторную модель:
ROE = КЕ х КТ х ЕА х МК. (8)
Важной задачей финансового менеджмента является оптимальное сочетание интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития кредитной организации. Чем большая часть чистой прибыли направляется на выплату дивидендов, тем меньшая часть остается на самофинансирование, что ведет к сокращению темпов роста собственного капитала, снижает платежеспособность компании.
Оценить возможности увеличения собственного капитала за счет внутренних источников позволяет построение пятифакторной модели декомпозиционного анализа. Для этого левую и правую части формулы (8) умножим на коэффициент эффективности дивидендной политики (EDD), характеризуемый долей чистой прибыли, оставшейся после выплаты дивидендов(Пд), в чистой прибыли банка (ФР).
EDD = — (9)
ФР' W
В результате сокращений левая часть формулы (8) преобразуется в коэффициент накопления (AK):
ак=ПКд (10)
А пятифакторная модель декомпозиционного анализа собственного капитала кредитной организации приобретет следующий вид:
АК =EDD х КЕ х КТ х ЕА х МК (11)
или
75
ак=Ид х ^Рх -П^х СЧДх А. (12)
ФР Иди СЧД А К Коэффициент накопления (AK) позволяет оценить, на сколько следует увеличить собственный капитал банка при росте валюты баланса на 1%, при условии, что увеличение собственного капитала возможно только за счет внутренних источников.В случае, если кредитная организация не осуществляет дивидендных выплат акционерам (собственника), значение коэффициента накопления (AK) совпадает с рентабельностью собственного капитала (ROE).
Проведем апробацию пятифакторной модели декомпозиционного анализа собственного капитала на примере АО «Генбанк». Для этого воспользуемся данными годовой финансовой отчетности за период 2012-2014 годов, размещенной на официальном сайте банка[9].
Расчет влияния факторов на изменение коэффициента накопления проведем с использованием метода цепных подстановок.
Поскольку за анализируемый период АО «Генбанк» не производил выплат дивидендов своим акционерам, то влиянием дивидендной политики можно пренебречь, так как Пд= ФР, Пд/ ФР = 1 (см. табл. 2).
Таблица 2. Пятифакторная модель анализа рентабельности капиталаАО «Генбанк» за период 2012-2014 годов *
Наименование показателя за 2012 год за 2013 год за 2014 год Расчет модели за 2013-2012 года Расчет модели за 2014-2013 года
Собственный капитал банка (К) 809 009 872 892 1 152 172 (KEi - KEo) х KTo х EA0 х MK0 (KE1 - KE0) х KT0 х EA0 х MK0
Чистая прибыль, оставшаяся после выплаты дивидендов(Пд) 103 670 66 952 280 177 — —
Неиспользованная прибыль (убытки) за отчетный период (ФР) 103 670 66 952 280 177 KE1 х (KT1 - KT0) х EA0 х MK0 KE1 х (KT1 - KT0) х EA0 х MK0
Прибыль (убыток до налогообложения) (Пдн) 151 113 117 499 354 120 KE1 х KT1 х (EA1 -EA0) х MK0 KE1 х KT1 х (EA1 -EA0) х MK0
Совокупный чистый доход (СЧД) 659 321 678 691 1 387 871 KE1 х KT1 х EA1 х (MK1 - MK0) KE1 х KT1 х EA1 х (MK1 - MK0)
Активы банка (А) 9402951 7815915 17384755
Коэффициент накопления (АК) 12,8% 7,7% 24,3% Факторный анализ КАза 2013 год Факторный анализ КА за 2014 год
Пд/ФР (ЕББ) 1 1 1 — —
ФР / Пдн (КЕ) 0,686 0,570 0,791 -0,0217 0,0298
Пдн / СЧД (КТ) 0,229 0,173 0,255 -0,0260 0,0505
СЧД / А (ЕА) 0,070 0,087 0,080 0,0192 -0,0127
А / К (МК) 11,623 8,954 15,089 -0,0229 0,0989
ЕББ х КЕ х КТ х ЕА х МК 0,128 0,077 0,243 -5,1% 16,6%
* Составлено авторами
Соответственно значение коэффициента накопленияАО «Генбанк» совпадет с рентабельность собственного капитала.
Как показывают расчеты, коэффициент накопления АО «Генбанк» снизился к 2013 году на 5,1%, а в следующем году повысился выше уровня 2012 года на 16,6%. (рис. 1) Это вызвано более ускоренным приростом чистой прибыли банка по сравнению с собственными средствами. При росте валюты баланса на 1% банку следует увеличить собственный капитал на 24,3%.
76
Определить за счет каких факторов произошло снижение показателя рентабельности собственного капитала в 2013 году, и увеличение в 2014 году поможет факторный анализ, проведенный в табл. 1.
В результате проведенного анализа было выявлено, что:
1. На снижение рентабельности капитала на 5,1% в 2013 году наибольшее влияние оказала переменная КТ — то есть та маржа прибыли, которая закладывается банком. Поскольку у АО«Генбанк» низкая маржа прибыли,
и она имеет тенденцию к снижению, это повлияло на снижение показателя рентабельности. Коэффициент влияния в общей сумме снижения — 2,6%.
2. Корректирующим коэффициентом является показательБЛ — доходность активов. За счет положительного влияния данного фактора, в размере 1,9% (коэффициент влияния), рентабельность капитала потерпела не такое значительное падение.
3. В 2014 году коэффициент накопления АО «Генбанк» повысился на 16,6%, на что в значительной степени оказал такое влияние фактор МК — структура источников средств банка. Оптимизация структуры собственного капитала и рост статьи нераспределенной прибыли банка позволили расширить активы банка за счет частичного привлечения заемных средств. Прирост активов происходит более быстрыми темпами, чем собственного капитала банка. Коэффициент влияния в общей сумме роста — 9,9%.
4. Единственным отрицательным корректирующим фактором в 2014 году также является доходность активов. Вложение средств банком было произведено в большей степенив безрисковые активы, с чем связано относительное снижение доходности активов. Произошел значительный рост активов, при том, что их доходность снизилась.Это объясняется инвестициями в основные фонды и увеличением доли иммобилизованных средств, не приносящих дохода банку. Коэффициент уменьшения в сумме процентного роста — 1,3%.
С целью более глубокого анализа факторов, повлиявших на изменение прибыльности собственного капитала кредитной организации, целесообразно дополнительно рассчитать ряд показателей.
Для оценки качественного состава собственных средств определяют коэффициент иммобилизации (табл. 3):
Ким = Сумма иммобилизации / Сумма собственных средств-брутто (13)
Снижение значения коэффициента иммобилизации в динамике характеризует рост доходов банка.
Важным является также коэффициент эффективности использования собственных средств банка, указывающий на то, сколько приходится собственных средств на 1 рубль кредитных вложений:
Кэф.и.сс= Сумма собственных средств / Сумма кредитных вложений (14)
Согласно расчетам таблицы коэффициент иммобилизации АО«Генбанк» обладает негативной тенденцией к росту, что говорит о снижении доходов банка в динамике. К тому же, на 01.01.2015
77
24,3%
-Коэффициент накопления (рентабельность капитала ROE)
2012 год 2013 год 2014 год
Рис. 1. Коэффициент накопления АО «Генбанк»за 2012-2014 года, %
(Составлено на основе данных табл. 1)
Таблица 3. Расчет коэффициента иммобилизации и коэффициента использования собственных средств *
Показатель на 01.01.2013г. на 01.01.2014г. на 01.01.2015г.
Капитал-брутто 809009 872892 1152172
Сумма иммобилизации 297484 345560 2312766
Коэффициент иммобилизации (Ким) 36,8% 39,6% 200,7%
Сумма собственных средств 809 009 872 892 1 152 172
Сумма кредитных вложений 8 593 942 6 943 023 16 232 583
Коэффициент эффективности использования собственных средств 9,4% 12,6% 7,1%
* Составлено по материалам [2]
года коэффициент достиг критической величины в 200%. Как было отмечено ранее, рост иммобилизованных средств банка произошел за счет скорее не собственных средств, а заемных, следовательно, повысятся расходы банка на возврат данных средств кредиторам, что негативно сказывается на доходах банка. На 01 октября 2015 года АО «Генбанк» получил убыток в размере 173 531 000 рублей.
До 2014 года коэффициент использования собственных средств показал прирост на 3,2%, одна-коиз-за резкого скачка суммы обязательств банка перед своими кредиторами в 2014 году, коэффициент использования собственного капитала банком снизился до 7%.
Таким образом, банк, привлекая заемные средств на иммобилизацию активов, вместо того, чтобы использовать собственные средства, повышает риск превышения расходов над доходами банка и, в тоже время, снижает эффективность использования собственных средств.
В результате проведенного исследования можно выделить преимущества и недостатки пяти-факторной модели Дюпона рентабельности капитала кредитной организации.
Основное преимущество модели ее простота расчета и анализа. Предложенная формула хороша тем, что подходит для внешних пользователей, так как не использует в своих расчетах компоненты внутренней отчетности банка. Следовательно, такие расчеты может произвести не только аналитик банка, но и независимый исследователь.
Недостатками модели являются то, что консолидированная отчетность не является абсолютно надежным источником информации о деятельности компании. Зачастую достоверность предоставляемой для внешних пользователей информации в виде годовых и квартальных отчетов находится под сомнением. Положительный результат аудиторской проверки также не может служить стопроцентной гарантией точных и прозрачных данных о состоянии и деятельности кредитной организации.
ВЫВОДЫ
Модель Дюпона базируется на разбиении комплексных показателей на факторы, их составляющие. С помощью предложенной схемы пятифакторного анализа ключевых показателей можно наглядно проследить влияние первичных факторовна формированиекомплексныхпоказателей рентабельности капитала кредитной организации, дать их сравнительную характеристику и определить причины их изменения.
В отличие от традиционных трех- и четырехфакторных моделей, рассмотренная пятифактор-ная модельпозволяет дополнительно учесть дивидендную политику кредитной организации и возможности увеличения собственного капитала за счет внутренних источников.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Банковский менеджмент: учебник / кол.авторов ; под ред. д-ра экон. наук, проф. О.И. Лавру-шина. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. : КНОРУС, 2010. — 560 с.
2. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент банка: учебное пособие / Ю.С. Масленчен-ков. — М.: Юнити-Дана, 2015. — 399 с.
3. Жарковская Е.П. Финансовый анализ деятельности коммерческого банка: учебник. — М.: «Омега — Л», 2010. — 325с.
4. Примостка Л.О. Фшансовий менеджмент у банку: тдручник — К.: КНЕУ, 2004. — 468с.
78
5. Жданов И.Ю. Модель Дюпона. Формула расчета. 3 модификации[Электронный ресурс] / Онлайн школа финансового и инвестиционного анализа. — Режим доступа: finzz.ru/model-dyupona-formula-3-modifikacii.html (дата обращения 14.01.2016)
6. Бондарь А.П. Деньги, кредит, банки: учебное пособие / А.П. Бондарь, В.Н. Боровский, Л.В. Боровская. — Симферополь, 2016. — 306 с.
7. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2013 году [Электронный ресурс] / Банк России. — Режим доступа: www.cbr.ru/publ/archive/root_get_blob.aspx?doc_id=9525 (дата обращения 14.01.2016)
8. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2014году [Электронный ресурс] / Банк России. — Режим доступа: www.cbr.ru/publ/archive/root_get_blob.aspx?doc_id=9878 (дата обращения 14.01.2016)
9. Финансовые показатели [Электронный ресурс] / АО «Генбанк». — Режим доступа: genbank.ru/ o-banke/finansovye-pokazateli (дата обращения 14.01.2016)
10. Блажевич О.Г. Теоретические аспекты повышения эффективности финансовых показателей предприятия / О.Г. Блажевич // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2013. — №4. — С. 28-34.
11. Трансформащя дiяльностi банюв та небанювських кредитно-фшансових установ в умовах фшансово! глобалiзацil: монографiя / О.П. Бондар, У.Р. Байрам, С.В. Землячов, Г.П. Кондрашова, Л.В. Нечипорук, 1.Л. Огородник, К.А. Ягупова та шш.; За заг. редакщею О.П. Бондаря. — ^мфе-рополь: «Оджакъ», 2012. — 246 с.
12. Архитектоника финансового пространства и его интеграционные приоритеты: монография / С.В. Климчук, Ю.Н. Воробьев, Е.И. Воробьева, А.П. Бондарь и др.; под ред. С.В. Климчук. — Симферополь: ДИАЙПИ, 2013. — 532 с.
Статья поступила в редакцию 21 января 2016 года
79
