CC BY
02. Показатели эффективности работы розничного магазина [Електронний ресурс]. - Режим доступу до ресурсу : http ://laudator. ru/businessguides/pokazateli-
effektivnosti-raboty-roznichmgo-magazina. html#co mments.
Сизиков А.П.
кандидат экономических наук, доцент Самарского государственного экономического университета
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В НЕФТЕПЕРЕРАБОТКЕ
EVALUATION OF EFFICIENCY OF INVESTMENT PROJECTS IN OIL REFINING
Sizikov A.P.
Candidate of Economic, Associate Professor, Samara State University of Economics
АННОТАЦИЯ
В статье рассматриваются особенности оценивания эффективности инвестиционных проектов в нефтепереработке, связанные с необходимостью прогнозирования экономических последствий технологических инноваций.
ABSTRACT
The article illustrates the estimation features of investment projects' performance in oil refining, associated with the need to predict the economic impact of technological innovation.
Ключевые слова: нефтепереработка, инвестиции, оценка эффективности, прогнозирование последствий реконструкции.
Keywords: oil refining, investment, performance evaluation, forecasting of reconstruction consequences.
Анализ инвестиционных проектов в нефтепереработке связан с необходимостью прогнозирования последствий тех или иных технических новаций, поскольку изменение в одном производственном звене отражается на технологической схеме всего предприятия и, соответственно, на технико-экономических показателях.
Ниже описана методика, в которой для прогнозирования вариантов реконструкции используется авторский программный продукт смоннп (система моделирования и оптимизации нефтеперерабатывающих и нефтехимических производств) [3]. Программа позволяет по техническим характеристикам процессов рассчитать технико-экономические показатели производства: стоимость сырья, материалов, товарной продукции, а также маржинальный доход.
Методика состоит в следующем [4]. На первом этапе создается базовая модель предприятия. В ее основу закладываются усредненные загрузки и балансы каждой установки, существующие потоки, качество нефтепродуктов, спецификация товарной продукции, энергетические показатели работы установок. Далее разрабатывается оптимальная схема работы предприятия на перспективу со строительством новых установок и реконструкцией существующих. Показатели новых установок (мате-
риальный баланс, катализатор, расходные показатели) берутся по данным фирм-лицензиаров процессов, по аналогам действующих установок, по литературным данным. Эти показатели накладываются на базовый вариант работы предприятия, затем производится серия оптимизационных расчетов. В результате формируется вариант развития предприятия на перспективу по годам с учетом очередности вводимых процессов.
Методика показана на примере оценки четырех вариантов реконструкции нефтеперерабатывающего предприятия:
1. База + вакуумная трубчатая установка (на остаток висбрекинга) мощностью 1,0 млн.т/год.
2. База + установка деасфальтизации мощностью 1,6 млн.т/год + установка флексикокинга мощностью 1,0 млн.т/год.
3. База + установка деасфальтизации мощностью 1,6 млн.т/год + установка замедленного коксования мощностью 1,0 млн.т/год.
4. База + установка гидрокрекинга остатка мощностью 1,7 млн.т/год + установка производства водорода мощностью 65тыс.т/год + установка производства серы мощностью 30 тыс.т/год.
Ориентировочные капитальные вложения по этим вариантам с разбивкой по годам представлены в табл. 1.
Таблица 1
Капитальные вложения
Наименования статей затрат, млн.руб. (с НДС) Инвестиционные проекты
1 2 3 4
Строительно-монтажные работы 6419,4 6507,7 7759,7 16334,2
Оборудование 6397,2 8687,8 6897,5 21006,4
Прочие расходы 2086,8 3312,9 2586,6 8476,4
Общая сметная стоимость 14903,4 18508,4 17243,8 45817,0
Инвестиционная стадия (год) Разбивка капитальных вложений по годам
0 148,80 185,1 172,4 458,2
1 596,40 740,3 689,8 1832,7
2 1489,20 1850,8 1724,4 4581,6
3 3727,20 4627,1 4310,9 11454,3
4 4770,60 5922,7 5518 14661,4
5 4171,20 5182,4 4828,3 12828,8
Для базового варианта и каждого варианта ре- им стоимости сырья и товарной продукции (см. конструкции с помощью программы СМОННП табл. 2). рассчитаны сводные балансы и соответствующие
Таблица 2
Наименования продуктов Цены руб./кг База и инвестиционные проекты
База 1 2 3 4
Взято
Нефть 4,07 6690,0 6690,0 6690,0 6688,9 6690,0
Агидол 133,80 0,13 0,13 0,13 0,13 0,13
Ингибитор коксообраз 197,20 0,04 0,04 0,00 0,00 0,00
Комплексал ЭКО Д 74,76 0,70 0,81 0,77 0,77 1,00
Цетамикс 112,70 1,15 1,33 1,27 1,28 1,65
Изобутан со стороны 4,81 30,94 30,94 30,94 30,94 30,94
Природный газ 4,14 332,55 356,22 357,63 360,40 372,28
Изобутан с остатка 4,81 2,80 0,00 0,00 0,00 0,00
Метанол 0,00 12,97 12,97 12,97 12,97 12,97
Вод. Пар 0,00 25,89 20,47 20,47 20,47 20,47
Добавка VCC 96,54 0,00 0,00 0,00 0,00 16,05
Итого, тыс.тонн 7097,1 7112,9 7114,2 7115,9 7145,5
Стоимость, млн.руб. 28975 29088 29076 29084 30745
Получено
Регуляр-92 класс 5 B 17,50 396,26 527,07 527,07 527,07 482,44
Регуляр-92 класс 5 D 17,50 400,00 400,00 400,00 400,00 400,00
Премиум-95 Е5 лето 19,50 472,11 472,11 472,11 472,11 472,11
Премиум-95 Е5 зима 19,50 472,11 472,11 472,11 472,11 472,11
Супер-98 Е5 лето B 23,76 8,00 8,00 8,00 8,00 8,00
Супер-98 Е5 зима D 23,76 8,00 8,00 8,00 8,00 8,00
Бензин прямогонный 18,00 0,00 62,63 2,19 0,81 0,00
ДТ Л Евро 10 ррт 21,00 2147,1 2513,1 2394,2 2400,7 3138,5
ДТ З Евро 10 ppm 22,49 155,00 155,00 155,00 155,00 155,00
ДТП на буф. Базу 0,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00
Товарный ШФЛУ 10,44 118,46 118,46 125,64 125,62 125,64
Сера 0,09 60,80 82,09 82,09 82,09 113,27
Сырье дор.бит 3,00 0,00 50,00 50,00 50,00 50,00
Топл. газ. на энерг. 0,00 50,00 26,72 26,72 26,72 26,72
Топл. пр.газ. на энерг. 0,00 26,72 262,84 262,84 262,84 262,84
Топл. жид. на стор. 0,00 262,84 0,00 0,00 0,00 0,00
Мазут 100 VI 25(42) 3,00 1897,5 65,91 104,61 105,02 102,30
Топл. газ. на техн. 0,00 354,14 381,78 396,90 408,26 392,66
Газы на факел -10,00 0,00 184,04 141,97 83,09 134,71
Топливо конверсии 0,00 17,51 65,60 65,60 65,60 65,60
н-Бутан 18,00 65,60 0,00 0,00 0,00 0,00
СПБТ 12,00 84,41 84,41 84,41 84,41 84,41
Ненорм. бал. 0,00 7,36 20,47 20,47 20,47 20,47
Кокс реактор 0,00 25,89 266,30 310,39 354,50 0,00
УСС вода 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 8,71
УСС отраб. катал. 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 24,03
УСС Нафта 11,00 0,00 0,00 0,00 0,00 235,57
УСС остатков 3,78 0,00 0,00 0,00 0,00 72,60
Гидроочищенный вак. 7,00 28,82 354,02 428,11 495,94 243,92
Тяж вак. газойль 6,11 0,00 486,36 529,94 461,73 0,00
Потери безвозвратные 0,00 32,34 32,34 32,34 32,34 32,34
Потери ненорм. 0,00 0,00 0,16 0,16 0,16 0,23
Потери при обессол. 0,00 0,12 7,36 7,36 7,36 7,36
Итого, тыс.тонн 7097,1 7112,9 7114,2 7115,9 7145,5
Стоимость, млн.руб. 90633 98619 96429 97189 109645
Сопутствующим результатом расчета свод- В табл. 3 представлен расчет финансовых ре-
ного баланса являются загрузки установок. По этим зультатов проектов в виде величин дополнитель-данным рассчитываются потребности во вспомога- ного маржинального дохода. тельных материалах в натуральном и стоимостном выражениях.
Таблица 3
Финансовые результаты проектов_
Инвестиционные проекты
База 1 2 3 4
Стоимость сырья, млн. руб. 28975 29088 29076 29084 30745
Стоимость материалов, млн. руб. 12819 14650 14080 14119 12969
Стоимость товарной, млн. руб. 90633 98619 96429 97189 109645
Маржинальный доход, млн. руб. 48839 54881 53273 53986 63931
Плюс к базовому, млн. руб. 0 6042 4434 5147 17092
Для сопоставления затрат и результатов проекта использованы три показателя, основанные на дисконтировании членов финансового потока проекта к начальному моменту:
1. Чистая приведенная стоимость проекта NPV = Y.t=o Ct(l + r)-t, где Ct - элемент потока расходов и доходов проекта, г - норма дисконта (в нефтепереработке берут г = 20%).
2. Индекс рентабельности PI = PV/CI, где CI (cost initial investment) - взятая по абсолютной величине приведенная сумма затрат, P7(present value) -приведенная сумма доходов.
3. Внутренняя норма доходности (internal rate of return, IRR) - ставка дисконтирования г, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю: NPV = U=0 Ct(1 + IRR)-t = 0.
Расчет для первого варианта представлен в табл. 4, где 1 - затраты по годам, 2 - доходы по годам, 3 - текущий коэффициент дисконтирования, 4 - дисконтированные значения затрат, 5 - дисконтированные значения результатов, 6 - сводный дисконтированный поток, 7 - текущие значения NPV.
Таблица 4
Расчет показателей первого проекта_
Год 1 2 3 4 5 6 7
0 -148,80 0,00 1,000 -148,80 0,00 -148,80 -148,80
1 -596,40 0,00 0,833 -497,00 0,00 -497,00 -645,80
2 -1489,20 0,00 0,694 -1034,17 0,00 -1034,17 -1679,97
3 -3727,20 0,00 0,579 -2156,94 0,00 -2156,94 -3836,91
4 -4770,60 0,00 0,482 -2300,64 0,00 -2300,64 -6137,55
5 -4171,20 0,00 0,402 -1676,31 0,00 -1676,31 -7813,86
6 0,00 6042,00 0,335 0,00 2023,45 2023,45 -5790,41
7 0,00 6042,00 0,279 0,00 1686,21 1686,21 -4104,19
8 0,00 6042,00 0,233 0,00 1405,18 1405,18 -2699,02
9 0,00 6042,00 0,194 0,00 1170,98 1170,98 -1528,04
10 0,00 6042,00 0,162 0,00 975,82 975,82 -552,22
11 0,00 6042,00 0,135 0,00 813,18 813,18 260,96
12 0,00 6042,00 0,112 0,00 677,65 677,65 938,61
13 0,00 6042,00 0,093 0,00 564,71 564,71 1503,32
14 0,00 6042,00 0,078 0,00 470,59 470,59 1973,91
15 0,00 6042,00 0,065 0,00 392,16 392,16 2366,07
-7813,86 10179,93 2366,07
Дисконтированные значения элементов финансового потока и динамика ЫРУ проекта показаны на рис. 1.
4000,00 2000,00 0,00 -2000,00 -4000,00 -6000,00 -8000,00 -10000,00
■Столбец 6 ■Столбец 7
Рис. 1. Динамика элементов финансового потока проекта
Получены следующие показатели эффективности проекта: NPV = 2366,07; РУ = 1,30; IRR « 0,26.
Аналогично рассчитаны показатели остальных вариантов.
Инвестиционные проекты в нефтепереработке связаны с множеством рисков: рыночных, производственных, отраслевых и коммерческих [1, 2]. В целом оценивание рисков - довольно сложное дело. Но в первом приближении для этого можно применить простейший статистический подход. Если исходить из того, что элементы финансового потока представляют собой случайные величины с математическими ожиданиями М(С) и дисперсиями D(C),
то риск проекта можно оценивать по коэффициенту вариации ЫРУ, т.е. По отношению среднеквадратичного отклонения ЫРУ к его математическому ожиданию:
^ЛЩРУ) _ а (МРУ)
Vnpv —
M(NPV) \M(NPV)\ '
где М(ИРУ) = и=0М(С,.)(1 + г)-, Б^РУ) = Я=оВ(СЛ(1 + гГ2<.
В табл. 5 представлен расчет коэффициента вариации ЫРУ первого проекта. Ввиду отсутствия данных о статистических характеристиках затрат и доходов, было принято считать, что коэффициент их вариации одинаков и равен р(С) = 0,10.
Таблица 5
Расчет коэффициента вариации ЫРУ первого проекта_
ГОД М(С) а(С) D(C) (1 + r)-2t D(NPV)
0 148,80 14,88 221,41 1,0000 221,41
1 596,40 59,64 3556,93 0,6944 2470,09
2 1489,20 148,92 22177,17 0,4823 10695,01
3 3727,20 372,72 138920,20 0,3349 46524,09
4 4770,60 477,06 227586,24 0,2326 52929,29
5 4171,20 417,12 173989,09 0,1615 28100,21
6 6042,00 604,20 365057,64 0,1122 40943,64
7 6042,00 604,20 365057,64 0,0779 28433,09
8 6042,00 604,20 365057,64 0,0541 19745,20
9 6042,00 604,20 365057,64 0,0376 13711,94
10 6042,00 604,20 365057,64 0,0261 9522,18
11 6042,00 604,20 365057,64 0,0181 6612,63
12 6042,00 604,20 365057,64 0,0126 4592,10
13 6042,00 604,20 365057,64 0,0087 3188,96
14 6042,00 604,20 365057,64 0,0061 2214,56
15 6042,00 604,20 365057,64 0,0042 1537,89
271442,3
Vnpv =
^271442,3 521,0
2366,07 2366,07
= 0,22.
Этот результат означает, что с вероятностью 0,95 (практическая достоверность) МРУ = М(МРУ) + 2а(МРУ) = 2366,07 + 1042,00.
Таблица 6
Показатели инвестиционных проектов
Показатели эффективности Инвестиционные проекты
проекта 1 2 3 4
МРУ, млн. руб. 2366,07 -2233,32 -368,95 4775,75
Р1 1,30 0,77 0,96 1,20
ти 0,26 0,15 0,19 0,24
Умру 0,22 0,24 1,44 0,32
Оценки всех вариантов реконструкции предприятия представлены в таблице 6. Как видим, по абсолютному показателю, т. е. по NPV, лучшим оказался четвертый вариант, но по показателям эффективности и риска - первый.
Список литературы
1. Андреев, а.ф. Оценка эффективности и планирование проектных решений в нефтегазовой промышленности. - м.: нефть и газ. 1997. - 276 с.
2. Тулина, ю.с. Некоторые особенности нефтеперерабатывающих заводов как особого объекта
оценки. Вестник тамбовского университета. 2012, № 11(115), - с. 97 - 102.
3. Сизиков, а.п. Программный продукт смоннп (система оптимизации нефтеперерабатывающих и нефтехимических производств). Управление большими системами/ сборник трудов. Выпуск 24: м.: ипу ран, 2009 - а 298 - 326.
4. Сизиков, а.п., копасева, л.а. Обоснование инвестиционных проектов в нефтепереработке: программный продукт смоннп. // проблемы развития предприятий: теория и практика. Материалы 6-й международной научно-практической конференции. Самара октябрь 2007. - с. 383-386.
