CC BY
18
ОТДЕЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ФИРМ В ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАНАХ
А.А. ЯКОВЛЕВ,
кандидат экономических наук, доцент Московского университета МВД России Научная специальность: 08.00.05 — экономика и управление народным хозяйством
E-mail: Yakovlev@mail.ru Рецензент: доктор экономических наук, профессор Н.Д. Эриашвили
Аннотация. Рассматривается финансовый аспект деятельности фирм за рубежом; особый акцент сделан на оценке роли и функций финансов как специфической сферы экономических отношений. Отдельно затрагивается вопрос инвестиций в аспекте долговременных затрат ряда ресурсов в целях увеличения активов и прибыли. В статье также приводится система общей оценки эффективности инвестиций с учетом базового анализа ключевых методов оценки эффективности инвестиционных проектов.
Ключевые слова: финансовая деятельность промышленной фирмы; финансовые ресурсы предприятия; эффективность инвестиций; обоснование инвестиционного проекта; пороговое значение рентабельности; планирование инвестиций.
SEPARATE ASPECTS OF FINANCIAL ACTIVITIES OF INDUSTRIAL FIRMS IN FOREIGN COUNTRIES
A.A. YAKOVLEV,
candidate of economics science, assistant professor Moscow university of Ministry of internal affairs
Annotation. In this article financial aspect of activities of firms abroad is considered and special accent on valuation of role and functions of finances as a specific sphere of economic relations is made. Separately a question of investments in aspect of prolonged expenditures of number of resources in purposes of increase of assets and profit is touched. In this article also a system of common efficiency of investments in consideration of basic analysis of key methods of valuation of investment projects is shown.
Keywords: financial activities of industrial firm; financial resources of an enterprise; efficiency of investments; substantiation of investment project; minimum rate of return; planning of investments.
Финансы как таковые получили развитие в условиях финансово-денежных отношений под определенным влиянием эволюции функций и потребностей государства; их отчасти можно считать и исторической категорией. Термин «финансы» имеет свое происхождение от латинского «financia», т.е. денежный платеж. Впервые описываемый термин начал широко применяться в Италии в XIII—XV вв. Впоследствии данное понятие получило международное распространение и стало толковаться в качестве определения, связанного с комплексом денежных отношений, формирования денежных ресурсов, аккумулируемых государством для выполнения блока политических и экономических функций.
Финансы можно считать и как стоимостную категорию, органически связанную с движением стоимости в ее денежной форме, с резервированием и использованием всевозможных денежных фондов. При этом далеко не любые денежные отношения являются финансовыми. Финансы (как категория) отличаются от денег как таковых как по содержанию, так и по ключевым выполняемым функциям. Денежные отношения могут эволюционировать в финансовые, когда в результате производства товаров (оказания услуг) при их реализации образуются определенные фонды денежных средств. Таким образом, целью управления финансами является
извлечение прибыли, что фактически есть наиболее экономичное использование совокупности финансовых ресурсов фирмы.
Исходя из того, что финансы коррелируют с особой сферой экономических отношений, их содержание, характер реализации, отдельные закономерности развития определяются совокупностью социально-экономических отношений соответствующей экономической формации, а также природой и отдельными функциями государства.
Финансы, будучи экономической категорией, выполняют различные функции, позволяющие установить их сущность и основные обязанности. В настоящее время сформировано мнение, что финансы выполняют следующие функции: образующую доходы; распределительную; контрольную.
Можно отметить со значительной степенью определенности, что управление финансами довольно тесно связано с управлением коммерческой и производственной деятельностью фирмы. Финансовые ресурсы предприятия за рубежом направляются, в основном, как на финансирование текущих расходов, так и на инвестирование. Эффективность деятельности промышленных фирм, их рентабельность, рыночная конкурентоспособность в определенной степени связаны с масштабами и
ключевыми направлениями системы инвестирования. В целом инвестиционный процесс включает в себя вложения, как в основной, так и оборотный капитал; вложения, которые связаны со структурными изменениями фирмы как таковой, с производством новой продукции, с вопросами повышения квалификации рабочей силы, с проведением мероприятий по поддержанию благоприятного социально-психологического климата. Инвестиционный процесс начинается с момента поступления финансовых, материальных и трудовых ресурсов в сферу подготовки и осуществления инвестиционных программ (проектов) и завершается достижением конкретных целей, поставленных изначально.
В настоящее время мировая практика выделяет такие виды инвестиций, как венчурные, реальные, портфельные, аннуитет. При этом венчурные инвестиции представляют собой определенные вложения либо в акции новых предприятий, либо предприятий отдельных наукоемких отраслей. Венчурные инвестиции могут быть реализованы в проектах с высокой степенью риска в расчете на приумноженную окупаемость вложенных средств. Как правило, объем вложений венчурного капитала значительно превышает объем капитала, вложенного учредителями. Основным условием предоставления венчурного капитала является возможность обращения абсолютно всех вложенных средств после благоприятного завершения финансируемого проекта в обыкновенные акции. Данные инвестиции обычно вкладываются под некое обещание эффективности деятельности организации в будущем. Наличие венчурного капитала характерно для организаций значительной части развитых стран. Реальные инвестиции есть вложения, которые направлены на увеличение основного капитала фирмы производственного и непроизводственного назначения. Портфельные инвестиции можно охарактеризовать как вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг. Аннуитет представляет собой инвестиции, приносящие вкладчику оптимум дохода через определенные, как правило, регулярные промежутки времени.
Процесс осуществления инвестиций целесообразно считать инвестиционной деятельностью, которая включает в себя проектирование и реализацию наиболее эффективных форм вложения капитала в целях оптимизации экономического потенциала фирмы. Базу инвестиционной деятельности составляет комплекс реального инвестирования, которое находится в тесной связи с текущими показателями деятельности органи-
зации. Таким образом, увеличение объема производства и продаж, расширение и корректировка ассортимента выпускаемой продукции, повышение ее качества, снижение текущих затрат в определенной степени находятся в зависимости от реального инвестирования, которое подвержено довольно высокому уровню риска морального старения. Данный вид риска связан с инвестиционной деятельностью абсолютно на всех стадиях реализации инвестиционных проектов.
Значительный научно-технический прогресс обусловил увеличение этого риска в системе реального инвестирования. В итоге реальные инвестиции становятся менее ликвидными, чем финансовые.
Реальные инвестиции могут осуществляться фирмами в различных формах, включая такие, как:
♦ новые объекты строительства с законченным технологическим циклом;
♦ приобретение различных имущественных комплексов, позволяющих осуществлять как товарную, так и отраслевую диверсификацию;
♦ комплексная реконструкция, предусматривающая преобразование производственного потенциала на основе актуальных научно-технических достижений;
♦ техническое переоснащение, направленное на реновацию основного капитала и приведение его в состояние, соответствующее требуемому уровню основных технологических процессов;
♦ увеличение объема привлечения оборотных активов, связанное с дополнительным выпуском продукции (сырьевых ресурсов, материалов, покупных полуфабрикатов, запасов незавершенного производства, готовых изделий).
В то же время, конкретная форма реального инвестирования выбирается фирмами самостоятельно, исходя из стратегических целей развития, возможностей внедрения новейших технологий и привлечения соответствующих инвестиционных ресурсов.
Степень риска в момент принятия решения о начале реализации проекта может быть различной. Сама степень приемлемости риска является важной стратегической характеристикой каждого предприятия. Риск может проявиться в возможной неосуществимости проекта, например, в области разведки и добычи полезных ископаемых. Проявление риска характерно и для научно-технических проектов и контрактов. Научный потенциал или техническая идея, к разработке которых приступают сегодня, могут оказаться неприемлемыми или неэффективными. Очень часто прогнозные оценки
№ 7 / 2012
Вестник Московского университета МВД России
219
оказываются чрезмерно оптимистическими, особенно в части объема продаж. Весьма существенными могут быть ошибки и в затратах. Широко известными примерами являются создание сверхзвукового авиалайнера Concord (затраты оказались в семь раз выше предполагаемых первоначально); сооружение подземного туннеля под Ла-Маншем (в процессе строительства неоднократно сообщалось о повышении сметной стоимости работ в связи с теми или иными обстоятельствами).
Оценивая эффективность инвестиций, можно исходить из следующего положения: исходные инвестиции в рамках реализации какого-либо проекта эффективны, если полученный денежный поток является достаточным для возврата первоначальной суммы капитальных вложений и обеспечения расчетной отдачи на вложенный капитал. В настоящее время для оценки эффективности инвестиций применяются статические и динамические (учитывающие временной фактор) методы. Международная практика обоснования инвестиционных проектов оперирует несколькими обобщающими показателями, позволяющими решить вопрос о целесообразности вложения средств. Статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов применяют в качестве основы критерий минимальных издержек, обычную (простую) норму прибыли, общий срок окупаемости. Динамические методы, при оценке эффективности инвестиционного проекта, дают возможность соизмерения разновременных показателей путем приведения их к данным начального периода (дисконтирования). Для приведения разновременных затрат, результатов и полученных эффектов применяется норма дисконта, равная оптимальной для инвестора норме дохода на капитал, выраженная в долях единицы или процентах в год. Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов включают в себя такие показатели, как: чистая текущая (современная) стоимость, внутренняя норма рентабельности (доходности), модифицированная внутренняя норма прибыли, индекс рентабельности проекта и ряд других.
В целом планирование инвестиций основано на сопоставлении потока выплат, полученных от инвестиций, с первоначальными расходами.
В процессе анализа инвестиционных проектов процентная ставка считается как барьерная, характеризующая ту финансовую отдачу, которую инвестор считает необходимым получить от своих вложений. Целесообразно отметить, что в теории финансового менеджмента указанная отдача представлена совокупностью
двух слагаемых — базовой ставки и страховой премии. Базовая ставка устанавливает минимальный доход от инвестиционного проекта. При этом она должна быть выше уровня инфляции в целях предотвращения потерь капитала инвестора и предусмотрения достаточного уровня ликвидности при условии, что риск должен отсутствовать. Страховая премия требуется инвесторам в качестве платы за риск, который в определенной степени связан с реализацией инвестиционного проекта.
В ходе расчета эффективности инвестиционных проектов барьерная ставка устанавливается подразделением финансового менеджмента фирмы на определенный промежуток времени, в течение которого она изменению не подлежит. На выбор величины барьерной ставки влияют, общая ситуация с комплексом процентных ставок, позиция собственника капитала. В зависимости от движения процентной ставки корректируется и барьерная ставка.
Важное место в расчете показателей экономической эффективности инвестиций занимает выбор порогового значения рентабельности (minimum rate of return). Этот показатель также называют процентной ставкой, ставкой доходности. Его численное значение определяется многими факторами: представлениями предпринимателя, финансовым положением инвестора, экономической конъюнктурой, типом реализуемых инвестиций и т.д. Чем выше пороговое значение рентабельности, тем в большей мере обобщающие показатели учитывают фактор времени. Это обусловлено тем, что именно пороговое значение рентабельности используется в качестве норматива приведения по фактору времени: более отдаленные по времени доходы и расходы оказывают все меньшее влияние на их современную оценку. Альтернативой предпринимательскому проекту является вложение инвестиций в ценные бумаги, банковские операции и т.д., при выборе порогового значения рентабельности часто в качестве ориентира используют уровень доходности ценных бумаг, ставки по долгосрочному кредиту и т.д. Различие целей и условий реализации проектов также сказывается на выборе минимального уровня отдачи инвестиций.
В заключение необходимо отметить, что существуют страновые различия в интенсивности применения разных методов в процессе технико-экономического обоснования инвестиционного проекта. Так, в США популярны подходы, основанные на системе дисконтирования, а в Японии этот метод почти не используется; основным здесь является метод рентабельности.
