CC BY
124
УДК 336.76
Городжченко Ю.В.,
асп1рантка Науково-дослщного фшансового ¡нституту "Академп фшансового управлЫня" М1н1стерства фЫанав УкраУни
0С0БЛИВ0СТ1 ФУНКЦ10НУВАННЯ ТА ТЕНДЕНЦ11 РОЗВИТКУ ФОНДОВОГО РИНКУ УКРА1НИ
В статтi розглянуто особливост,i функцюнування та тенденци подальшого розвитку фондового ринку.
Ключовi слова: фондовий ринок, валютний ринок, конвертовансть, ринок позикового капЬалу, ринок щнних папе-piB, первинне розм,щення щнних паперв, вторинне розм,щення щнних папер,в.
В статье рассмотрены особенности функционирования и тенденции дальнейшего развития фондового рынка.
Ключевые слова: фондовый рынок, валютный рынок, конвертируемость, рынок ссудного капитала, рынок ценных бумаг, первичное размещение ценных бумаг, вторичное размещение ценных бумаг.
The article discusses the features and operation of future trends of the stock market.
Keywords: stock market, currency market, convertibility, debt capital market, securities market, the initial placement, secondary placement.
Актуальнють. Становлення ефективного фондового ринку в УкраТн неможливе без активюаци процесу сощально-економнних та пол^ичних реформ. Будь-як масштабы економны перетворення залишаться незавершеними без створення конкурентоспроможного фшансового сектора, здатного мобтюовувати та надавати реформоваый еконо-мщ ¡нвестицмы ресурси, що i визначае актуальнють даноУ теми.
Постановка проблеми. Фондовий ринок як складова частина фшансового ринку забезпечуе акумуляцю та ефек-тивне розмщення заощаджень в економщ, ¡нвестування ТУ прюритетних галузей та об'еклв. Оздоровлення економь ки УкраУни значною м¡рою залежить вщ становлення та налагодженого функцюнування фондового ринку, регульова-ного державою та ¡нтегрованого у св¡тов¡ фондов¡ ринки. Але нажаль на даний час фондовий ринок не виконуе належ-но своТх функц¡й.
Ступшь дослщження. Досл¡дженням проблем формування, функцюнування, розвитку та вдосконалення фондового ринку займалося багато зарубжних ¡ в^чизняних науковц¡в. До в¡тчизняних учених, що здмснюють анал¡з фондового ринку, дослдаують теоретичн¡ ¡ практичн питання його розвитку можна вщнести: С. Давимука, В. Загорсь-кий, А. Задоя, В. Колесник, I. Кривов'язюк, Ю. Лисенков, О. Мендрул, О. Мозговий, В. Оскольський, В. Савченко, М. Самб^ський.
Однак слщ звернути увагу на те, що науков¡ публкаци здеб¡льшого були присвячен окремим аспектам ¡ чинникам впливу на ефективнють фондового ринку. У бтьшост ¡снуючих сьогодн¡ досл¡джень, що стосуються ц¡eТ проблеми, вщ-сутня ч^ка структурно-лог¡чна схема, що узгодила б мж собою ус¡ чинники впливу на ефективнють фондового ринку.
Мета стагп. Розглянути особливосл функцюнування фондового ринку УкраУни, його основы складов^ та дослщи-ти тенденцп його подальшого розвитку.
Виклад основного матер1алу. Фондовий ринок займае особливе мюце в загальн¡й систем¡ ринковоУ економ¡ки. Ст¡йкий та стаб¡льно функцюнючий, фондовий ринок е одним ¡з чинник¡в, що визначають ¡нвестиц¡йний кл^ат у кра-Тн¡, сприяють залученню й перерозподту ¡нвестиц¡йного кап¡талу у найбтьш перспективн¡ сфери економ¡ки [1, с. 21].
Фондовий ринок - це загальна назва цтоУ системи ринюв ф¡нансових ресурс¡в.
В¡дпов¡дно до ст. 2 Закону УкраУни "Про цшы папери та фондовий ринок" вщ 23.02.2006 № 3480-IV фондовий ринок (ринок цшних папер^) - сукупнють учасник¡в фондового ринку та правовщносин м¡ж ними щодо розмщення, об¡-гу та облку ц¡нних папер¡в ¡ пох¡дних (дериватив^) [2].
Л¡кв¡дний, та прозорий фондовий ринок мае забезпечувати реалюацю нацюнальних ¡нтерес¡в, сприяти п¡двищен-ню конкурентоспроможносл в¡тчизняноТ економ¡ки, цього можна досягти шляхом:
• акумуляцп та перерозподту ¡нвестицмних ресурс¡в м¡ж р¡зними галузями економки та п¡дприeмствами;
• формування коректноУ ринковоУ вартост¡ п¡дприeмств;
• утворення ¡нформацмних ¡ндикатор¡в для ¡нвестор^, ¡ндикац¡Т загального стану економ¡ки для вах суб'eкт¡в гос-подарювання;
• залучення кошлв для покриття дефщиту державного та м¡сцевих бюджет¡в, фшансування державних та м¡сце-вих програм розвитку;
• створення ефективноУ системи захисту прав та ¡нтереав ¡нвестор¡в;
• сприяння розвитку системи недержавного пенайного забезпечення та ¡нститулв сп¡льного ¡нвестування.
Структура фондового ринку об'еднуе чотири головн¡ складовк
• ринок позикового кап¡талу;
• валютний ринок;
• ринок рщкоземельних ¡ дорогоц¡нних метал¡в;
• ринок цшних папер^.
В свою чергу кожна з цих складових взаемопов'язана з ¡ншими в рамках загальноУ системи ф¡нансових ресурс¡в.
Валютний ринок - це мехаызм встановлення правових та економнних в¡дносин м¡ж споживачами та продавцями валют. Попит на ¡ноземну валюту в^зеркалюе м¡ру залежносл нац¡ональноТ економ¡ки в¡д ¡мпорту ¡ зумовлюеться конвертован¡стю т¡eТ чи ¡ншоУ валюти. Конвертован¡сть - це гарантована спроможнють грошовоТ одиниц¡ в¡льно обмь нюватись на ¡нш¡ валюти.
Ринок цшних папер^ ¡ позикового капралу призначен¡ для моб¡л¡зац¡Т тимчасово втьних кошт¡в населення, п¡дпри-емств та оргаызацм ¡ спрямування Ух у виробництво.
© Городшченко Ю.В., 2012
Економiчний □¡сник ун¡верситету | Випуск № 18/1 123
Pинoк цiнниx пaпepiв e бaгaтoпepcпeктивнoю coцiaльнo-eкoнoмiчнoю cклaдoвoю pинкoвoÏ eкoнoмiки. Biн cпpияe aкyмyлювaнню кaпiтaлy для iнвecтицiй в eкoнoмiкy шляxoм пpидбaння, вoлoдiння i вiльнoгo poзпopяджeння цшними пaпepaми. Pинoк цiнниx пaпepiв e вaжливим ceктopoм фiнaнcoвoгo pинкy, цшний пaпip виcтyпae cпeцифiчним тoвa-poм, який вiльнo oбepтaeтьcя нa бipжoвoмy тa пoзaбipжoвoмy pинкy мiж фiзичними тa юpидичними ocoбaми, aлe Ïx випycк здiйcнюeтьcя лишe пiдпpиeмcтвaми тa opгaнiзaцiями (в тoмy чиcлi i дepжaвними) пpи мaйнoвoмy зaбeзпeчeн-н eмiciÏ з мeтoю зaлyчeння тимчacoвo вiльниx кoштiв iнвecтopiв.
Pинoк пoзикoвoгo кaпiтaлy - цe cинтeз двox pинкiв плaтiжниx зacoбiв - гpoшoвиx pecypciв (гoтiвкoвиx кoштiв) i 6op-гoвиx зoбoв'язaнь (iнcтpyмeнтiв пoзики). Гoлoвними фyнкцiями pинкy пoзикoвoгo кaпiтaлy e:
• oб'eднaння дpiбниx, poзpiзнeниx гpoшoвиx pecypciв нaceлeння, дepжaвниx opгaнiзaцiй, вiтчизняниx тa iнoзeм-ниx пiдпpиeмcтв i cтвopeння кpyпниx гpoшoвиx фoндiв;
• тpaнcфopмaцiя гpoшoвиx кoштiв y пoзикoвий кaпiтaл, який вiдiгpae poль зoвнiшньoгo джepeлa фiнaнcyвaння ra-пiтaльниx вклaдeнь y cфepi мaтepiaльнoгo виpoбництвa i нaдaння пoзик нaceлeнню, пiдпpиeмcтвaм тa дepжaвi для пo-кpиття бюджeтнoгo дeфiцитy.
Taким чинoм, pинoк пoзикoвoгo кaпiтaлy здiйcнюe нaкoпичeння i poзпoдiл гpoшoвoгo кaпiтaлy мiж cфepaми eкoнo-мiки.
Учacникaми фoндoвoгo pинкy мoжyть 6ути eмiтeнти, iнвecтopи, caмopeгyлiвнi opгaнiзaцiÏ тa пpoфeciйнi yчacники фoндoвoгo pинкy [1].
Haйбiльш мacoвим iнвecтopoм нa бyдь-якoмy pинкy цiнниx пaпepiв e нaceлeння, якe, як пpaвилo, нe мae cпeцiaль-ниx знaнь тa квaлiфiкaцiÏ з питaнь фoндoвoгo pинкy. Бeз cтвopeння нaдiйнoÏ cиcтeми зaxиcтy eкoнoмiчниx пpaв тa мaй-нoвиx iнтepeciв iнвecтopiв нa фoндoвoмy pинкy, y пepшy чepгy гpoмaдян, нeмoжливo зaбeзпeчити пoдaльший poзви-тoк фoндoвoгo pинкy.
Cyчacний piвeнь poзвиткy pинкoвoÏ eкoнoмiки вимaгae нe тiльки нaкoпичeння i poзпoдiлy гpoшoвиx pecypciв, aлe i Ïx pyxy тa швидшго пepepoзпoдiлy (бeз yчacтi бaнкiвcькиx ycтaнoв) з мeтoю cпpямyвaння кoштiв y бтьш пpивaбливi гaлyзi eкoнoмiки. Ц фyнкцiÏ бepe нa ceбe фoндoвий pинoк, який oб'eднye чacтинy pинкy пoзикoвoгo кaпiтaлy (a caмe - pинoк iнcтpyмeнтiв пoзики) i пoвнicтю pинoк iнcтpyмeнтiв влacнocтi.
Цiннi пaпepи нa фoндoвoмy pинкy мoжyть poзмiщyвaтиcь двoмa cпocoбaми: пepвиннe poзмiщeння цiнниx пaпepiв тa втopиннe poзмiщeння цiнниx пaпepiв.
Ha пoпepeднix eтaпax cтaнoвлeння фoндoвoгo pинкy УкpaÏни opгaнiзoвaний фoндoвий pинoк викoнyвaв вyзькi тa cпeцифiчнi фyнкцiÏ - був oдним з тexнiчниx зacoбiв пiд чac пpoвeдeння пpивaтизaцiÏ дepжaвниx пiдпpиeмcтв. Зaвдяки цьoмy в УкpaÏнi виник пepвинний pинoк, пpoтe з cпeцифiчними xapaктepиcтикaми - вш викopиcтoвyвaвcя лишe y пpи-вaтизaцiйниx пpoцecax, вoднoчac як пepвиннe poзмiщeння aкцiй пpaктичнo нe вiдбyвaлocя. Taкий пepвинний фoндo-вий pинoк нe зaбeзпeчyвaв пiдпpиeмcтвa peaльними iнвecтицiйними pecypcaми [3,144].
Пepвиннe poзмiщeння цiнниx пaпepiв - цe пpoдaж нoвoгo випycкy цiнниx пaпepiв, пpи яшму виpyчкa вiд пpoдaжy йдe eмiтeнтy.
Bтopиннe poзмiщeння цiнниx пaпepiв - тopгiвля цiнними пaпepaми пicля Ïx пepвиннoгo poзмiщeння з мeтoю пpoдa-жу нaceлeнню; пepepoзпoдiл пaкeтy aкцiй чepeз дeякий чac пicля того, як вЫ був зaпpoпoнoвaний (пpoдaний) кoмпa-нieю, щo йoгo випycтилa. Toбтo, втopинний pинoк - pинoк цiнниx пaпepiв, зa якими вжe yклaдaлиcя yгoди нa бipжi.
Xapaктepнoю ocoбливicтю yкpaÏнcькoгo pинкy цiнниx пaпepiв е бeзyмoвнe пepeвaжaння пepвиннoгo pинкy. Icнye кiлькa пpичин тaкoгo cтaнy: пo-пepшe, цe нeбaжaння iнвecтopiв пpoдaвaти цiннi пaпepи, якi вoни пpидбaли пiд чac ви-пycкy, a л iнвecтopи, якi xoтiли б пpoдaти cвoÏ цiннi пaпepи нe мoжyть цьoгo зpoбити тoмy, щo вaжкo знaйти пoкyпця; пo-дpyгe, фупы iнвecтopи, i в пepшy чepгy - iнcтитyцiйнi, як пpaвилo, пpидбaють aкцiÏ для тoгo, щoб пpийняти yчacть в yпpaвлiннi aкцioнepним тoвapиcтвoм aбo кopиcтyвaтиcь пiльгaми, якi eмiтeнт мoжe нaдaвaти cвoÏм aкцioнepaм (^o-дi шляxoм aкцioнepниx взaeмoвiднocин нaмaгaютьcя зaкpiпити гocпoдapcькi зв'язки з eмiтeнтoм).
Taким чинoм зaдaчa poзвиткy втopиннoгo pинкy цiнниx пaпepiв нaбyвae ocoбливoгo aктyaльнoгo знaчeння. Bиpi-шeння ^eÏ зaдaчi в знaчнiй мipi зaлeжить вiд aктивнoÏ дiяльнocтi тopгoвцiв цЫними пaпepaми, фopмyвaннi дieздaтнoÏ iнфpacтpyктypи pинкy.
Iнфpacтpyктypa фiнaнcoвиx pинкiв пocтiйнo змiнюeтьcя, ocкiльки змiнюютьcя caмi pинки. Зaфiкcyвaти нa дoвгий чac пeвнy кoнфiгypaцiю iнфpacтpyктypи як зpaзкoвy oзнaчae, щo paнo чи пiзнo yчacники pинкy пepecтaнyть нeю rap^ cтyвaтиcя в paзi cyттeвoÏ змiни кoн'юнктypи aбo внacлiдoк пpoцecy aдaптaцiÏ нaцioнaльниx pинкiв дo глoбaльниx мe-peœ. To6to "зpaзкoвoÏ" мoдeлi нe icнye.
Eфeктивнicть iнфpacтpyктypи фoндoвoгo pинкy впливae нa aкyмyляцiю тa кoнцeнтpaцiю кoштiв нaceлeння i пiдпpи-eмcтв; cпpияe зaлyчeнню вiтчизнянoгo й iнoзeмнoгo кaпiтaлy в eкoнoмiкy кpaÏни; cпpияe пpивaтизaцiÏ нa ÏÏ зaвepшaль-нoмy eтaпi; узгоджуе мaйнoвi iнтepecи кpaÏни, iнcтитyцioнaльниx i iндивiдyaльниx iнвecтopiв в пpoцeci o6ító цiнниx пa-пepiв; eкoнoмить cy^^n витpaти нa oбiг фiнaнcoвиx iнcтpyмeнтiв тa пoлiпшye взaeмнi poзpaxyнки пiдпpиeмcтв; cпpияe пiдвищeнню eфeктивнocтi кepyвaння пiдпpиeмcтвoм; cтвopюe yмoви для iнтeгpaцiÏ кpaÏни y cвiтoвy eкoнoмiч-ну cиcтeмy зaвдяки впpoвaджeнню зaгaльнocвiтoвиx пpинципiв i cтaндapтiв фyнкцioнyвaння pинкy цiнниx пaпepiв.
Taк фopмyвaння eфeктивнoÏ cиcтeми iнфpacтpyктypнoгo зaбeзпeчeння фoндoвoгo pинкy в УкpaÏнi е нeoбxiднoю yмoвoю для зaбeзпeчeння eфeктивнocтi йoгo фyнкцioнyвaння, a тaкoж пiдвищeння пpивaбливocтi для iнвecтopiв [4, с. 156-158].
B УкpaÏнi CTpy^ypa фoндoвoгo pинкy дoнeдaвнa виглядaлa тaким чинoм:
1.opгaнiзaтop тopгiвлi (виключнo лютинг, yклaдeння yгoд, кoтиpyвaння тoщo);
2.дeпoзитapiй (ввeдeння paxyнкiв в цiнниx пaпepax збepiгaчiв, кepyючими якими е тopгoвцi - члeни opгaнiзaтopa тopгiвлi);
3.poзpaxyнкoвий бaнк (вeдeння гpoшoвиx poзpaxyнкiв тopгoвцiв-члeнiв opгaнiзaтopa тopгiвлi).
124 Eкoнoмiчний вюник yнiвepcитeтy j Bипycк № 18/1
Усп1шне функцюнування фондового ринку передбачае наявнють цтого ряду передумов - таких, як свобода пере-мщення капралу, забезпечення лквщносл цшних папер1в, наявнють розвинутоУ ¡нфраструктури фондового ринку, ч1т-ка специф¡кац¡я прав власносл, ¡нформац¡йна прозор¡сть ринку, макроекономнна стаб¡льн¡сть, високий р¡вень дов¡ри до держави та ÏÏ ¡нституц¡й, а також м¡ж суб'ектами господарювання.
Необхщно вид¡лити деяк¡ перешкоди, як¡ заважають подальшому розвитку фондового ринку, а саме:
• психолопчне неприйняття та недооцшка потенц¡алу фондового ринку як важливого елементу ф¡нансовоÏ систе-ми ринковоУ економ¡ки. Фондовому ринку выводиться другорядна роль пор¡вняно з ¡ншими секторами ф¡нансовоÏ си-стеми, зокрема кредитно-банювським та спостер¡гаeться недооц¡нка потенщалу фондового ринку стосовно можливо-ст акумулювання ¡нвестиц¡йних ресурс¡в населення та господарюючих суб'еклв;
• окрем¡ характеристики в^чизняного фондового ринку загалом, та особливост його структури зокрема: суттеве превалювання неорган¡зованого ринку над оргаызованим, що негативно позначаеться на прозорост фондового ринку, що вщлякуе ¡ноземних ¡нвестор¡в; наявн¡сть к¡лькох торгових площадок, на яких здмснюються торги цшними папе-рами, що ускладнюе контроль над операц¡ями з цшними паперами та розповсюдження ¡нформац¡йних ¡ндикатор^ щодо к¡льк¡сних та як¡сних параметр^ операц¡й з ц¡нними паперами; низька лквщнють фондового ринку; мала кть-к¡сть ц¡нних папер¡в, якими торгують на б^ж^ обмежена к¡льк¡сть ¡нструменлв фондового ринку; учасники фондового ринку мантулюють ц¡нами з метою завищення вартост чистих актив¡в ¡нвестиц¡йних фонд^; незавершен¡сть форму-вання ¡нституц¡йноÏ ¡нфраструктури фондового ринку, ÏÏ низька якють;
• низький р¡вень специф¡кац¡Ï прав власносл, що зумовлюе численн¡ корпоративн конфл¡кти. Слабкий захист прав акцюнерю, зокрема м¡норитарних власник¡в, низький р^ень корпоративного управл¡ння е чи не найбтьшими проблемами, як¡ гальмують розвиток фондового ринку та стримують як внутршнього, так ¡ зовн¡шнього ¡нвестора;
• слабк¡сть внутр¡шн¡х ¡нституц¡йних ¡нвестор^, представлених ¡нститутами сп¡льного ¡нвестування (1С1), недер-жавними пенс¡йними фондами (НПФ) та страховими компантми, низька активнють ф¡зичних ос¡б на ринку цшних па-пер¡в. Ринок ¡нститут¡в сптьного ¡нвестування виник недавно - базовий закон, що визначае роботу ¡нститулв сптьно-го ¡нвестування, прийнято ттьки у 2001 р., а дыльнють недержавних пенс¡йних фонд¡в започатковано лише наприкш-ц¡ 2003 р. Розвиток ICI та НПФ мае бути потужним ¡мпульсом для актив¡зац¡Ï розвитку фондового ринку та наповнен-ня його внутршыми ¡нвестиц¡йними ресурсами;
• слабка зацкавленють стратег¡чних ¡ноземних ¡нвестор^ у в¡тчизняному фондовому ринку [5, с. 129-130].
Ще одним цкавим питанням, яке стосуеться ¡нтерес¡в фондового ринку, е оподаткування. Проблема оподаткуван-ня на ринку ц¡нних папер^ е досить складною. Розмови щодо оподаткування ведуться регулярно, проте практично нь чого не робиться. Зусилля у цьому напрям¡ робляться лише членами Украшсько|' асоц¡ац¡Ï ¡нвестиц¡йного бюнесу, як¡ надавали письмов¡ пропозиц¡Ï щодо законодавчого врегулювання на ринку цшних паперю ¡ були зац¡кавлен¡ у кон-сультац¡ях прац¡вник¡в ком¡тету.
Зараз досить поманим е тенденц¡Ï до спрямування ринку цшних папер^ у бк зм¡цнення банк¡вського сектора. Через це питання визначення концептуальних напрямю розвитку фондового ринку на сьогодн е найб¡льш важливим.
Також на даному етап трансформац¡Ï економки УкраÏни мае бути моб¡л¡зац¡я тимчасово втьних кошт¡в населення та господарюючих суб'еклв, перерозпод¡л цих кошлв у т¡ сектори економ¡ки, що потребують додаткового фшансу-вання для подальшого розвитку. Необх¡дно переор¡eнтувати фондовий ринок з функцп перерозпод¡лу прав власност п¡д час приватизац¡йних процеав на акумулювання та перерозпод¡л ¡нвестицмних ресурс¡в. На в¡дм¡ну в¡д акумулювання та перерозподту грошових кошлв через банк¡вську систему, фондовий ринок орюнтуеться на перерозпод¡л довготерм¡нових грошових ресурса, як¡ спроможн¡ забезпечити процес розширеного в¡дтворення. Кр¡м того, ресур-си, залучен¡ за допомогою фондового ринку, е дешевшими, н¡ж банювсью. Фондовий ринок мае бути альтернатив-ним джерелом ¡нвестиц¡йних ресурс¡в ¡ конкурувати з банк¡вською сферою, забезпечуючи економку в¡дносно деше-вими та довгостроковими фшансовими ресурсами [5, с. 129].
Вщ початку створення фондового ринку в Укра'У постало питання ефективност його функц¡онування. Cьогодн¡ фондовий ринок ще не виконуе покладених на нього функцм, тобто частково сприяе залученню ¡нвестиц¡й та перерозподту капралу. Кр¡м цього потребуе вир¡шення проблем, а саме:
• вщсутнють в¡дкритого доступу до ¡нформаци;
• недосконал¡сть нормативно-правовоÏ та законодавчо)' бази;
• високий ступ¡нь ризиюв;
• низький р¡вень кап¡тал¡зац¡Ï;
• нестача квалфкованого персоналу;
• порушення прав ¡нвестор¡в;
• в¡дсутн¡сть гаранта по операц¡ях з ц¡нними паперами, недов^а населення, його психолог¡чна непщготовленють до операц¡й на фондовому ринку;
• вщсутнють гаранта держави щодо захисту грошових заощаджень населення.
Загальновщомо, що наше законодавство е застартим й не дае нормально розвиватися фондовому ринку, а його про-галини закриваються за допомогою прийняття рюних нормативно-правових акт¡в, що, як правило, не приносить устху.
Як наслщок, робота, проведена Державною комююю з ц¡нних папер¡в та фондового ринку, а у подальшому Кабь нетом Мшютрт, ¡нод¡ не мае того позитивного результату, на який очкували. Йдеться не лише про профеайних уча-сник¡в ринку цшних папер^, а й про переснних громадян УкраÏни.
Для того щоб покращити стан фшансового ринку Укра'ши, а також п¡дтримати його фшансову безпеку потр¡бно пь двищити роль держави на фондовому ринку. Серед основних елеменлв державного регулювання фондового ринку видтяють контроль за дыльнютю емтенлв профес¡йних учасник¡в ринку, фондових б^ж та самоврядних орган¡зац¡й спрямованих на виявлення та своечасне запоб^ання порушення законодавства на фондовому ринку [6].
Економнний □¡сник университету | Випуск № 18/1 125
Дo гoлoвниx нaпpямiв poзвиткy фoндoвoгo pинкy в нaйближчiй пepcпeктивi нa нaшy думку мoжнa вiднecти:
1. Зaпpoвaджeння мexaнiзмiв зaxиcтy пpaв iнвecтopiв;
2.Пoлiпшeння cиcтeми poзкpиття iнфopмaцiÏ нa pинкy цiнниx пaпepiв;
3.Poзшиpeння iнcтpyмeнтiв pинкy цiнниx пaпepiв;
4.Удocкoнaлeння зaкoнoдaвcтвa пpo цiннi пaпepи тa фoндoвий pинoк;
5.Poзвитoк iнвecтицiйнoÏ iнфpacтpyктypи [7];
6.Haлaгoджeння тicнoгo cпiвpoбiтництвa нaцioнaльнoÏ eкoнoмiки з глoбaльнoю в paмкax мiжнapoдниx opгaнiзaцiй з мeтoю cтвopeння пoзитивнoгo iмiджy фoндoвoгo pинкy УкpaÏни cepeд iнoзeмниx i вiтчизняниx iнвecтopiв;
7.Узгoджeння вiтчизнянoгo зaкoнoдaвcтвa з мiжнapoдними нopмaми i cyчacними вимoгaми poзвиткy фiнaнcoвиx вiднocин; пiдвищeння вимoг дo кopпopaтивнoгo yпpaвлiння; чiткe визнaчeння пpaв i oбoв'язкiв eмiтeнтiв тa iнвecтopiв;
B.Cтвopeння eдинoгo клipингoвoгo i дeпoзитapнoгo цeнтpy нa пpинципax нeзaлeжнocтi, пpoзopocтi, нeкoмepцiйнo-гo xapaктepy дiяльнocтi, дepжaвнoÏ пiдтpимки; зaпpoвaджeння дocтyпниx тa piвниx yмoв i тapифiв для вcix кopиcтyвa-чiв; мiнiмiзaцiя витpaт;
9.Зaвepшeння пpoцecy пpивaтизaцiÏ, пepш зa вте шляxoм кopпopaтизaцiÏ тa aкцioнyвaння дepжaвнoÏ влacнocтi; yдocкoнaлити мexaнiзмy пpoдaжy aкцiй пiдпpиeмcтв, якi пepeбyвaють y дepжaвнiй влacнocтi, з мeтoю cпpaвeдливoÏ oцiнки peaльнoÏ pинкoвoÏ вapтocтi пiдпpиeмcтвa тa cтвopeння yмoв для зpocтaння йoгo кaпiтaлiзaцiÏ;
10. Фopмyвaння мexaнiзмy aктивнoгo зaлyчeння шиpoкиx вepcтв нaceлeння дo yчacтi в дiяльнocтi pинкy цiнниx пa-пepiв чepeз cтaнoвлeння нa ньoмy peйтингoвoÏ iнфpacтpyктypи тa випу^у дepжaвниx вceyкpaÏнcькиx тa мyнiципaль-ниx цiнниx пaпepiв;
11. Ha дepжaвнoмy piвнi виpiшити кoмплeкc питaнь щoдo вiльнoгo oбiгy в УкpaÏнi цiнниx пaпepiв iнoзeмниx кoмпa-нiй, кyпiвлi yкpaÏнcькиx цiнниx пaпepiв iнoзeмними iнвecтopaми;
12. Бiльш eфeктивнo викopиcтoвyвaти нaявнi мoжливocтi cтpyктyp, щo вжe пpaцюють нa нaцioнaльнoмy pинкy цш-ниx пaпepiв.
Bиcнoвки. Oтжe, фoндoвий pинoк знaxoдитьcя y пocтiйнoмy poзвиткy, paзoм зi зpocтaнням cвiтoвoÏ eкoнoмiки. Éo-гo пoявa бyлa пoв'язaнa з пoтpeбaми тoвapнoгo виpoбництвa, ocкiльки бeз зaлyчeння пpивaтниx кaпiтaлiв тa Ïx o6^-нaння з дoпoмoгoю випу^у, пepeдyciм, aкцiй тa oблiгaцiй, бyлo б нeмoжливим cтвopeння тa poзвитoк нoвиx пiдпpи-eмcтв i гaлyзeй гocпoдapcтвa. Toмy poзвитoк фoндoвoгo pинкy cтaв вaжливoю yмoвoю пpoгpecy eкoнoмiки вcix пepe-дoвиx кpaÏн. Moжнa cтвepджyвaти, щo тeндeнцiÏ poзвиткy cвiтoвoгo pинкy е oднoчacнo тeндeнцiями poзвиткy цiнниx пaпepiв (i нaвпaки).
Дo нaйicтoтнiшиx тeндeнцiÏ poзвиткy фoндoвoгo pинкy мoжнa вiднecти тaкi:
• iнтepнaцioнaлiзaцiя тa глoбaлiзaцiя pинкy;
• пiдвищeння piвня opгaнiзoвaнocтi тa пocилeння дepжaвнoгo кoнтpoлю;
• кoмп'ютepизaцiя pинкy цiнниx пaпepiв;
• нoвoввeдeння нa pинкy;
• ceк'юpитизaцiя, a caмe тaкi тeндeнцiÏ: пepexoдy гpoшoвиx кoштiв зi cвoÏx тpaдицiйниx фopм (зaoщaджeння, го-тiвкa, дeпoзити тoщo) y фopмy цiнниx пaпepiв; пepeтвopeння вce бiльшoÏ мacи кaпiтaлy y фopмy цiнниx пaпepiв; пepe-xoдy oдниx фopм цiнниx пaпepiв y iншi, дocтyпнiшi для вeликoÏ кiлькocтi iнвecтopiв) тa iншe.
Ha пpивeликий жaль cьoгoднi фoндoвий pинoк нe викoнye cвoÏx фyнкцiй: нe cпpияe зaлyчeнню iнвecтицiй i пepepoз-пoдiлy кaпiтaлy, aлe нe дивлячиcь нa цe yкpaÏнcький фoндoвий pинoк e мoлoдим, динaмiчним i пepcпeктивним pинкoм.
Toмy вiднoвлeння i peгyлювaння poзвиткy фoндoвoгo pинкy e oднieю з пepшoчepгoвиx зaдaч, щo cтoять пepeд ypя-дoм, для piшeння якoÏ нeoбxiднo пpийняття дoвгocтpoкoвoÏ дepжaвнoÏ пpoгpaми poзвиткy i peгyлювaння фoндoвoгo pинкy i cyвopий кoнтpoль зa ÏÏ викoнaнням.
Лiтepатypа
1.Пpикaзюк H.B. Peйтинг цiнниx пaпepiв: œтвий дocвiд тa пepcпeктиви впpoвaджeння в Укpaïнi /H.B. Пpикaзюк// Фopмyвaння pинкoвиx вiднocин в Укpaïнi. - 2QQ5. - № 5. - С. 21.
2.Зaкoн Укpaïни "Пpo цнн пaпepи тa фoндoвий pинoк" №348Q-IVвiд 23 лютт 2QQ6 p., зi змiнaми тa дoпoвнeння-ми [Eлeктpoнний pecypc]. - Peжим дocтyпy дo pecypcy: http: //zakon1.rada.gov.ua.
3. Пepeпeлиця P. Фopмyвaння iнcтитyцioнaльнoï ^py^ypè фoндoвoгo pинкy в пicляпpивaтизaцiйний пepioд / ^pe-пeлиця P. // Hayчныe тpyды ДoнHTУ. Cepия: экoнoмичecкaя. - 2QQ6. - Bbrnyrn 1Q3-4. - С. 143- 148.
4.Шeлyдькo B.M. Фiнaнcoвий pинoк: паучник. / B.M. Шeлyдькo - К.: Знaння, 2QQ6. - 535 c.
5.Пoвopoзник B.O. Фoндoвий pинoк Укpaïни нa cyчacнoмy eтaпi: пpoблeми тa шляxи ïx виpiшeння / B.O. Пoвopoзник // Cтpaтeгiчнi пpiopитeти. - 2QQ7. - №1(2). - С. 127-132.
6. Tepeщeнкo r.M. Пpoблeми cтaнoвлeння тa нaпpями yдocкoнaлeння фyнкцioнyвaння pинкy цiнниx пaпepiв в Укpaïнi / Г.M.Tepeщeнкo // Фiнaнcи Укpaïни. - 2QQ7. - №6. - C.24-27.
7.Baтaмaнюк З.Г. Пepcпeктиви poзвиткy pинкy цiнниx пaпepiв в Укpaïнi/ З.Г. Baтaмaнюк, O.B. Бayлa // Фiнaнcи Ук-paï'ни. - 2QQ7. - №5. - С.37-42.
126 Eкoнoмiчний вюник yMiEepcMieiy | Випуж № 1B/1
