Особенности управления инвестициями в многоуровневых компаниях Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Удк 336.717

особенности управления инвестициями в многоуровневых компаниях

Д. Н. Бирючков, казначей отдела кассового обслуживания исполнения бюджетов

E-mail: Invictos@mail. ru Управление Федерального казначейства по Орловской области

В статье отмечается, что в связи с интенсивным развитием многоуровневых компаний, таких как холдинги (как в России, так и за рубежом), проблема эффективного управления финансами в посткризисный период на разных уровнях многоуровневой структуры приобрела в последнее время наибольшую актуальность. Дано понятие «многоуровневая структура и холдинга». Предложен метод расчета общих инвестиций, позволяющий более эффективно управлять финансами в головной и дочерних компаниях холдинга. Сделан вывод о том, что управление финансами в многоуровневой структуре - это многоэтапный процесс, охватывающий все области деятельности данной структуры и основанный на эффективной работе как головной компании, так и дочерних подразделений.

Ключевые слова: многоуровневая компания, холдинг, управление финансами, инвестиции.

Понятие «многоуровневая иерархическая структура» нельзя описать одной сжатой краткой формулировкой. Исчерпывающее определение потребовало бы перечисления всех возможных альтернатив. Поэтому автор отметит лишь несколько существенных характеристик, присущих всем иерархическим системам. К ним относятся:

1) последовательное вертикальное расположение подсистем, составляющих данную систему (вертикальная декомпозиция);

2) приоритет действий или право вмешательства подсистем верхнего уровня;

3) зависимость действий подсистем верхнего уровня от фактического исполнения нижними уровнями своих функций.

Основными формами многоуровневых компаний являются:

1) концерн (концерн подчинения, концерн координации);

2) холдинговая компания;

3) финансово-промышленная группа (ФПГ) [1]. Рассмотрим более подробно управление финансами в холдинговой компании.

Холдинг (от англ..holding — владение) — совокупность материнской компании и контролируемых ею дочерних компаний. В РФ правильнее говорить «холдинговая компания».

Помимо простых холдингов, представляющих собой одно материнское общество, и одно либо несколько контролируемых им дочерних обществ (о которых говорят, что они по отношению друг к другу являются «сестринскими» компаниями), существуют и более сложные холдинговые структуры, в которых дочерние общества сами выступают в качестве материнских компаний по отношению к другим («внучатым») компаниям. При этом материнская компания, стоящая во главе всей структуры холдинга, именуется холдинговой компанией [2].

В холдинговой компании управление финансами предполагает их использование в целях модернизации, наращивания производственных мощностей, оптимизации технологического процесса и т. д. В то же время для многоуровневых структур целесообразен расчет общих инвестиций, имеющий следующий вид:

1. Обоснование объемов производства.

2. Обоснование объема инвестиций по направлениям:

М. = АУ. • С,

1 1 1

где А1 - общий объем инвестиций, запланированный в 7 -м периоде; 1 - период;

А У - общий объем производства по дочерним компаниям, запланированный в 7-м периоде; С. - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям в 7-м периоде. Также представляется целесообразным рассчитать инвестиции по направлениям деятельности дивизионов (на примере компании «Северсталь-метиз»), причем рассчитать инвестиции можно двумя способами: 1-й вариант — предполагает расчет инвестиций для дивизионов по направлениям:

1) добывающий дивизион (компания «Северсталь-ресурс»):

А1 = (У • С) + (У • С) + (Уб • Сб) +...+ (У. ■ С),

д.п у Ж ж у Г г' у б О' у 7 7''

где А1 п - общий объем инвестиций, запланированных по добывающим предприятиям холдинга; Уж - общий объем добычи железа по добывающим предприятиям холдинга; Сж - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям холдинга, добывающим железо;

Уг - общий объем добычи глинозема по добывающим предприятиям холдинга; Сг - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям холдинга, добывающим глинозем;

Уб - общий объем добычи бокситов по добывающим предприятиям холдинга; Сб - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям холдинга, добывающим бокситы;

У - общий объем добычи 7-го сырья по 7-м добывающим предприятиям холдинга; С' - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям в -м периоде, добывающим 7-е сырье.

Если произвести расчет по сегментам, то формула примет следующий вид:

А1 = (У • С ) + (У • С ) +...+ (У ■ С ),

с.д.д у гор гор' у зол зол' у 7 7"

где А7сдд - общий объем инвестиций, запланированных по сегментам добывающего дивизиона холдинга;

Ггор - общий объем добычи по предприятиям, входящим в горнодобывающий сегмент холдинга; Сгор - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям, входящим, горнодобывающий сегмент холдинга;

Узол - общий объем добычи по предприятиям, входящим в золоторудный сегмент холдинга; Сзол - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям, входящим в золоторудный сегмент холдинга;

У - общий объем добычи 7-го сырья по предприятиям, входящим в -й добывающий сегмент холдинга;

С - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям в -м периоде, входящим в 7-й добывающий сегмент холдинга; 2) перерабатывающий дивизион (компания «Северсталь Российская Сталь»): А1 = (У • С) + (У • С) + (У • С) +...+ (У • С ),

п.п.х у п И' у т т' у к к' у 7 7"

где А1ппхд - общий объем инвестиций, запланированных по перерабатывающим предприятиям холдинга;

Уп - общий объем производства проволоки по перерабатывающим предприятиям холдинга; Сп - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям холдинга изготавливающим проволоку и проволочные изделия; Ут - общий объем производства труб по перерабатывающим предприятиям холдинга; Ст - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям холдинга, изготавливающим трубы;

Ук - общий объем производства металлических каркасов по перерабатывающим предприятиям холдинга;

Ск - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям холдинга, изготавливающим металлические каркасы;

У - общий объем производства 7 -й продукции по -м перерабатывающим предприятиям холдинга; С - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям в -м периоде, выпускающим -ю продукцию.

Если произвести расчет по сегментам, то формула примет следующий вид:

А1 = (У • С) + (У • С) +...+ (У ■ С),

с.п.д у т т' у м м' у 7 7"

где А/спд - общий объем инвестиций, запланированных по сегментам перерабатывающего дивизиона холдинга;

Ут - общий объем производства (продаж) по предприятиям, входящим в трубный сегмент холдинга;

Ст - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям, входящим в трубный сегмент холдинга;

Ум - общий объем производства (продаж) по предприятиям, входящим в метизный сегмент холдинга;

См - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям, входящим в метизный сегмент холдинга;

У. - общий объем производства (продаж) 7-й продукции по предприятиям, входящим в 7-й перерабатывающий сегмент холдинга; С - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям в -м периоде, входящим в 1-й метизный сегмент холдинга; 3) зарубежный дивизион (компания «Северсталь Интернэшнл»):

А1 = (У • С) + (У • С ) +

п.з.п 4 с с к с.п с.п7

+ (У • С ) +...+ (У. ■ С.),

у л.п л.п7 у 7

где А7пзп - общий объем инвестиций, запланированных по перерабатывающим зарубежным предприятиям холдинга;

Ус - общий объем производства стали по перерабатывающим зарубежным предприятиям холдинга;

Сс - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним зарубежным компаниям холдинга, изготавливающим сталь; Усп - общий объем производства сортового проката по зарубежным перерабатывающим предприятиям холдинга;

С п - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним зарубежным компаниям холдинга, изготавливающим сортовой прокат; Улп - общий объем производства листового проката по зарубежным перерабатывающим предприятиям холдинга;

Сл.п - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним зарубежным компаниям холдинга, изготавливающим листовой прокат; У. - общий объем производства 7-й продукции по -м перерабатывающим зарубежным предприятиям холдинга;

С. - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним зарубежным компаниям холдинга в -м периоде, выпускающим -ю продукцию. Если произвести расчет по сегментам, то формула примет следующий вид:

А1 = (У • С) + (У • С ) +...+ (У. ■ С.),

с.з.д у е е> у с-а с-а7 у .

где А/ - общий объем инвестиций запланированных по сегментам зарубежного дивизиона холдинга;

Уе - общий объем производства по предприятиям,

входящим в европейский сегмент холдинга; Се - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям, входящим в европейский сегмент холдинга;

Ус-а - общий объем производства по предприятиям, входящим в северо-американский сегмент холдинга;

Сс-а - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям, входящим в северо-аме-риканский сегмент холдинга; У. - общий объем производства . -й продукции по предприятиям, входящим в 1-й зарубежный сегмент холдинга;

С. - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям в 1-м периоде, входящим в .-й зарубежный сегмент холдинга. Данные расчеты характерны для сложившийся в настоящий момент структуры ОАО «Северсталь», однако, если изменить структуру компании и создать торговый и финансовый дивизионы, то необходимо рассчитать обьем инвестиций и для них;

4) торговый дивизион:

А1 = (У • С) + (У • С) + (У • С) +...+ (У. ■ С .),

т.к у а а7 у с с у к к7 у .

где А/тк - общий объем инвестиций, запланированных по торговым компаниям холдинга; Уа - общий объем продаж алюминия по торговым компаниям холдинга; Са - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям холдинга, занимающихся реализацией алюминия;

Ус - общий объем продаж стали по торговым компаниям холдинга;

Сс - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям холдинга занимающимся реализацией стали;

Ук - общий объем продаж металлических каркасов по торговым компаниям холдинга; Ск - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям холдинга, занимающимся реализацией металлических каркасов; У. - общий объем продаж . -й продукции по . -м торговым компаниям холдинга; С. - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям в -м периоде, реализо-вывающим -ю продукцию;

5) финансовый дивизион:

А1ф = (У • СЛ + (У • С) + (У • С ) +...+ (У. ■ С.),

ф.к у б о7 у с с у у.к ук у .

где А1фк - общий объем инвестиций, запланированных по финансовым компаниям холдинга (банк, страховая компания и т. д.);

Уб - общий объем сделок банка холдинговой компании;

Сб - финансовые вложения (инвестиции) по банку холдинговой компании; Ус - общий объем сделок страховой компании холдинга;

Сс - финансовые вложения (инвестиции) по страховой компании холдинга; Уук - общий объем сделок управляющей компании холдинга;

Сук - финансовые вложения (инвестиции) по управляющей компании холдинга; У{ - общий объем сделок 7-й компании холдинга, входящей в финансовый дивизион; С - финансовые вложения (инвестиции) по 7-м дочерним компаниям холдинга, входящим в финансовый дивизион в 7-м периоде. Таким образом, общие инвестиции (с учетом торгового и финансового дивизионов) по холдинговой компании примут следующий вид:

А/ = А/ + А/ + А/ + А/, + А/ ... + А/,

д. п п. д п. з. п ф. к т. к 7 '

где А/ - общий объем инвестиций по холдинговой компании в целом (в соответствии с изложенными ранее формулами расчета); А/ - общие инвестиции по 7-му дивизиону, входящему в холдинговую компанию; 2-й вариант - предполагает расчет инвестиций по дивизионам холдинговой компании (укрупненный для компании ОАО «Северсталь» с введением торгового дивизиона):

А/ = (У • С) + (У • С ) + (У • С)...+ (У. ■ С),

т.к у ст ст7 у рес рес7 у м м7 у 7

где А/ - общий объем инвестиций, запланированных по торговым компаниям холдинга; Уст - общий объем производства изделий по дивизиону «Северсталь Российская Сталь» холдинговой компании;

Сст - финансовые вложения (инвестиции) по дивизиону «Северсталь Российская Сталь» холдинговой компании;

Урес - общий объем добычи ресурсов по дивизиону «Северсталь ресурс» холдинговой компании; Срес - финансовые вложения (инвестиции) по дивизиону «Северсталь-ресурс» холдинговой компании;

Ум - общий объем производства изделий по дивизиону «Северсталь Интернэшнл» холдинговой компании;

См - финансовые вложения (инвестиции) по дивизиону «Северсталь Интернэшнл» холдинговой компании;

У - общий объем добычи/производства 7-й продукции по -му дивизиону холдинговой компании;

С. - финансовые вложения (инвестиции) по 7-му дивизиону холдинговой компании. Также можно рассчитать общие инвестиции по одной компании, входящей в какой-либо дивизион холдинга:

Например, в одном из дивизионов есть перерабатывающее предприятие, которое выпускает алюминиевые изделия, трубы, стальные каркасы и проволоку, причем в разных объемах. Для того чтобы рассчитать общие инвестиции по данному предприятию, можно использовать следующую формулу:

А1 = (1/п ■ У. ■ С ) + (1/п ■ У. ■ С ) + (1/п ■ У ■ С ) +

+ (1/п ■ У. ■ С.)... + '(1/п ■ У . ■ С. .), 7 7

4 IVх II

где А/ - общий объем инвестиций по одному из предприятий дивизиона холдинговой компании, запланированный в -м периоде; 1/п - часть какой-либо продукции от общего объема производства одного из предприятий, входящих в холдинг (0<и<10); У - общий объем производства по одному предприятию дивизиона, входящему в холдинг, запланированный в -м периоде; С - финансовые вложения (инвестиции) по одному предприятию дивизиона, входящему в холдинг, в -м периоде;

У - общий объем производства по -му предприятию дивизиона, входящему в холдинг, запланированный в -м периоде; С.. - финансовые вложения (инвестиции) по 7-му предприятию, входящему в холдинг в 7-м периоде.

3. Расчет общих инвестиций:

А/ = £АУ. ■ С,, где А/ - общий объем инвестиций, запланированный в -м периоде;

АУ - общий объем производства по дочерним компаниям, запланированный в -м периоде; С - финансовые вложения (инвестиции) по дочерним компаниям в 7-м периоде.

4. Обоснование распределения объема инвестиций по уровням.

5. Обоснование объема инвестиций для дочернего подразделения внутри одного уровня.

Таким образом, данный расчет общих инвестиций позволит более эффективно управлять финансами в головной и дочерних компаниях холдинга,

что неизменно скажется на повышении показателей работы как многоуровневой структуры в целом, так и отдельных предприятий, входящих в дивизионы многоуровневой компании.

Также следует учитывать, что управление финансами в многоуровневой структуре - это многоэтапный и многоциклический процесс, охватыва-

ющий все области деятельности данной структуры и основанный на работе финансовых служб как головной компании, так и дочерних подразделений.

Список литературы

1. URL: http: // www. gaap. ru.

2. URL: http://ru. wikipedia. org/wik.

НАУЧНАЯ

ПЕРИОДИКА

III1IUUU "

^БЫ 2218-7766

Объем: 48-56 с. Периодичность: 6 раз в год (1 раз в 2 месяца). Свидетельство Роском-надзора о регистрации СМИ № ФС77-39843 от 14.05.2010 г. Включен в Российский индекс научного цитирования (РИНЦ)

ЖУРНАЛ

НАУЧНАЯ ПЕРИОДИКА: проблемы и решения

• Новости издательского и библиотечного мира

• Анонсы всех конференций издательского и библиотечного мира

• Дискуссии по актуальным вопросам работы с научной периодикой

А также вопросы

• Издания и продвижения научных журналов, заключения авторских и лицензионных договоров, рецензирования и научного редактирования...

• Создания электронных библиотек, расчета библиометрических показателей, сравнения баз данных, оформления подписки^И

ПОДПИСКА

Вниманию издателей и сотрудников научных библиотек

Не забудьте добавить журнал в список подписки на 2011 год!

Альтернативные подписные агентства

Интерпочта, Артос-Гал, Урал-Пресс и др.

Роспечать 37311

Пресса России 82309

(объединенный каталог)

Через редакцию

(495) 648 6241 • podpiska@nppir.ru

Подписка на электронную версию журнала и приобретение отдельных статей:

Научная электронная библиотека eLibrary.ru Электронная библиотека dilib.ru

Оформите подписку на 2011 год для своей организации! Это журнал, который помогает в работе!