CC BY
156
МИРОВЫЕ РЫВКИ ДРАГМЕТАЛЛОВ ? з , : ^ 10 (118) - 2004
ОСОБЕННОСТИ ЦЕН00БРА30НАНИЯ НА МИРОВОМ РЫНКЕ ПЛАТИНЫ И ПАЛЛАДИЯ
С.Й. ШУМОВСКИЙ
Финансовая академия при Правительстве РФ
Основным индикатором мировых цен на платину и палладий служит Лондонский фиксинг (London Prise Fix) — справочная цена на аффинированные металлы1, которая дважды в день, в 9.54 и 14.00, определяется на Лондонском рынке платины и палладия (London Platinum and Palladium Market — LPPM) — важнейшей торговой площадке платиновых металлов. Лондонский рынок - спо-товый, щ условиях поставки физического металла и платежа в течение двух дней. Цена фиксинга — это та цена, по которой общее количество металла, предлагаемого к продаже, равно количеству металла, которое собираются закупить, т.е. предложение равно спросу.
Форвардные контракты на платиноиды2 котируются на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) и Токийской товарной бирже (ТОСОМ). Торговля ведется также на ряде других площадок, но три перечисленные являются основными. Благодаря свободному перемещению металлов и денег между рынками, цены на них близки, а основным ориентиром при установлении цен является Лондонский фиксинг, привязанный к реальным поставкам и закупкам.
Основными факторами, формирующими уровень и динамику цен, являются: спрос и предложение; себестоимость продукции ; спекулятивные операции; ситуация в основных странах-экспортерах (ЮАР и России).
ПРОИЗВОДСТВО И ПРЕДЛОЖЕНИЕ ПЛАТИНЫ И ПАЛЛАДИЯ
Основные месторождения металлов платиновой группы (МПГ) расположены в ЮАР и России. В двух геологических комплексах — Бушвельдском магматическом массиве (ЮАР) и Норильском рудном районе (Россия) сосредоточено 90 — 95% ми-
1 Прошедшие аффинаж - металлургический процесс получения благородных металлов высокой чистоты путем их разделения и отделения от них примесей.
2 Платиноиды, или металлы платиновой группы — платина, палладий, родий, рутений, иридий и осмий. Наиболее распространенными являются платина и палладий, наиболее редким — осмий.
1ЯШШРШВШ; :
ровых запасов МПГ. Сведения о запасах платиноидов на территории России засекречены, но можно утверждать, что по объемам запасов Норильский район в несколько раз уступает Бушвельдскому комплексу. Помимо платиновых металлов, руды Норильска содержат большое количество никеля, меди и кобальта, которые служат основными объектами добычи, а платиноиды добываются как попутный компонент. Тем не менее высокосортные норильские руды содержат вдвое больше платиноидов, чем руды Бушвельдского массива (ЮАР), при этом концентрация палладия в них в 3 — 4 раза превышает содержание платины, в то время как в рудах ЮАР наблюдается обратное соотношение.
Помимо Норильска, на территории России палладий добывается на месторождениях Печенгского рудного узла (Мурманская обл.), платина — в Хабаровском крае и на Камчатке (Корякский автономный округ). ГМК «Норильский никель», которая разрабатывает месторождения Норильского района и Печенгского узла, обеспечивает 93% российского производства платиноидов, остальное добывают артели старателей «Амур», «Восток» (Хабаровский край) и ЗАО «Корякгеолдобыча» (Корякский АО).
За рубежом, помимо ЮАР, платиноиды производятся в заметных количествах в Канаде, США и Зимбабве (рис. 1). Еще в нескольких странах небольшое количество МПГ получают в качестве попутного компонента при переработке руд цветных металлов или из россыпей.
В 2000 - 2003 гг. поставки платины из ЮАР непрерывно возрастали на волне высоких цен на этот металл, побуждавших производителей наращивать объемы производства (табл. 1). В пределах Бушвельдского комплекса были введены в строй ранее законсервированные месторождения, модернизированы действующие, и развернуто строительство ряда новых шахт. Поставки из России до 2001 г. превышали объем отечественного производства платины, часть экспортируемого металла поступала из казначейских запасов. Прекращение этой практики привело к резкому сокращению поставок в 2002 - 2003 гг., объем которых стал примерно соответствовать производству.
•-■:■• . V.;1 45
мнровые рывки драгметаллов ^
Таблица 3
Компании-производители платины и палладия 2002 г.5
Компания-производитель Страна Производство (тыс. тр. унций) Рыночные доли компаний (%)
платина палладий Pt+Pd платина палладий Pt+Pd
Норильский никель (вкл. SMC) Россия 841 3 176 4017 13,7 53,7 33,3
Anglo Platinum : ЮАР 2 250 1 115 3 365 36,6 18,9 27,9
Impala Platinum ! ЮАР 1240 605 1845 20,2 10,2 15,3
Lonmin ЮАР 757 351 1 108 12,3 5,9 9,2
Inco Канада 189 224 413 3,1 3,8 3,4
Northam ЮАР 185 90 275 3,0 1,5 2,3
Nort American Palladium Канада 19 219 238 0,3 3,7 2,0
Falconbridge Канада 235 0 235 3,8 0,0 1,9
Aquarius Platinum ЮАР 133 60 193 2,2 1,0 1,6
ZCE Platinum Зимбабве 65 70 135 1,1 1,2 1,1
А/с «Амур» Россия 130 0 130 2,1 0,0 1,1
Корякгеолдобыча Россия 100 0 100 1,6 0,0 0,8
Всего: 6 144 5910 12 054 100,0 100,0 100,0
Индекс Герфиндаля 2 133,8 3 416,8 2 238,9
За лидерами следуют две компании «второго эшелона» — «Impala Platinum., Ltd.» («Implats») и «Lonmin Platinum Division mines., Ltd.», которые суммарно производят более 30% платины и 15% цалладия.
Четыре крупнейшие компании, одна российская и три южно-африканские, контролируют более 80% производства платины и 85% палладия. Однако ряд особенностей, присущих рынку МПГ, вызывает отклонения от моделей ценообразования олигополистического рынка, описанных в экономической теории.
ОСОБЕННОСТИ ПРОИЗВОДСТВА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПЛАТИНЫ И ПАЛЛАДИЯ
К особенностями производства МПГ относятся: отделение последней стадии производственного цикла платиноидов — аффинажа — от остального производства; концентрация производства в ЮАР и России - странах с недостаточно развитыми институтами рыночной экономики; значительная часть платины и палладия производится в качестве попутных продуктов; большие возможности для действий спекулянтов на рынке МПГ.
Последняя стадия производства драгоценных металлов - аффинаж — для платиноидов представляет весьма сложную технологическую схему, требующую высоких затрат. Количество предприятий, осуществляющих аффинаж, ограничено и законодательно - система международной аттестации аф-
5 Источник: Информация компаний, ГМК «Норильский никель» — оценка автора, а/с Амур и «Корякгеолдобыча» — Журнал «Минеральные ресурсы России. Экономика и управление». Специальный выпуск «Драгоценные металлы» июль 2002 г. С. 28, 35.
финажных заводов требует минимального объема производства 10 т золота или 1 т МПГ в течение трех лет. Лишь при соответствии данному цензу новое производство может получить международные сертификаты качества и реализовывать свою продукцию на международных торговых площадках, где торгуются только аффинированные металлы. Во многих странах действуют национальные ограничения на создание и работу аффинажных производств.
Уже при зарождении рынка платиновых металлов в XIX в. сложилась ситуация, при которой их добыча и аффинаж были территориально и организационно разобщены. В XIX — начале XX в. добыча платины велась в России (90%) и Колумбии (10%), а ее аффинаж — в Англии, на предприятиях компании «Johnson Matthey» (основана в 1817 г.). Начало добычи платиноидов в Южной Африке, Канаде, США не изменило ситуацию - рынок контролировала компания «Johnson Matthey», которая выступала как единственный покупатель полуфабрикатов (т.е. имела место монопсония) и единственный продавец аффинированных металлов (монополия). В 1920 - 1930-х гг. в СССР и США по стратегическим соображениям были созданы собственные аффинажные производства. Рынок превратился в дуополию — конкурентом компании «Johnson Matthey» стала американская компания «Engelhard minerals and chemicals Corp.». Позднее собственные аффинажные производства создали канадские компании «INCO» и «Falconbridge», но переработка южноафриканских платиноидов оставалась под контролем Johnson Matthey.
Только в 1960-х гг. горно-добывающие компании ЮАР стали избавляться от подобной зависимости, проводя переработку своей продукции на предприятиях «Engelhard» и «INCO», а также создавая собственные аффинажные предприятия. С
В ЮАР после ликвидации системы апартеида в начале 1990-х гг. был проведен ряд преобразований, объективно ухудшающих положение горнодобывающих компаний. Так, новый Горно-рудный устав ЮАР предполагает передачу до 26% акций компаний организациям, представляющим интересы чернокожего большинства. Ставится цель организовать участий представителей чернокожего населения в деятельности, управлении, контроле и собственности экономических предприятий (естественно, принадлежащих белым).
Усилены требования к уровню заработной платы, социальных пособий и медицинского страхования чернокожих рабочих. В стране, где, по оценкам, каждый третий рабочий, занятый в горно-до-бывающей промышленности, является ВИЧ-инфицированным или страдает от СПИДа, бесплатное медицинское обслуживание персонала становится серьезной статьей расходов.
Следствием экономической политики, проводимой правительством ЮАР, стало чрезмерное укрепление курса национальной валюты — рэнда по отношению к доллару. Это делает экспорт менее рентабельным и вынуждает горно-добывающие компании сокращать свои планы развития производства. В частности, если компания «Anglo Platinum» ранее планировала к 2006 г. выйти на уровень производства 3,5 млн тр. унций платины в год, то сейчас планы скорректированы до 2,9 млн унций.
Если в России ситуация с экспортом платиноидов нормализовалась, то чем закончатся преобразования в ЮАР — сказать сложно, по мнению автора - ничем хорошим. Пример разграбления и разрушения значительной части горно-добывающей промышленности африканских стран после получения ими независимости в «Год Африки» (1960 г.), равно как и совсем недавнее разрушение сельского хозяйства Зимбабве (основы экономики этой страны и основного источника экспорта), после перехода власти в руки черного большинства не внушают оптимизма. В любом случае страно-вые риски ЮАР очень велики, что не может не отразиться на объеме инвестирования в ее платино-добывающую промышленность.
Особенностью производства МПГ является также то, что заметная их часть производится попутно. Весь палладий, производимый в ЮАР и Зимбабве (где основным металлом является платина), частично - в Канаде (компанией «1псо») и с некоторыми оговорками — в России, т.е. около 85% мирового производства, осуществляется попутно. Платина добывается попутно в России (опять-таки, с оговоркой), в Канаде и США — всего около 25%. Суммарно по платине и палладию доля попутно добываемого металла составит примерно 50
— 55%. Следствием этого является низкая ценовая эластичность предложения на рынке.
Относительно России можно сделать оговорку, что в рудах Норильского района содержание платиноидов столь высоко, что при определенном уровне цен они могут сформировать большую часть выручки. В 2003 г. доля в общем объеме выручки «Норильского никеля» составила: никеля — 55%, меди — 16%, платины — 10%, палладия —12%, золота-7%. В 2001 г., на пике цен на палладий, доля платины и палладия в стоимости добываемых компанией металлов была близка к 1/2. Однако постоянные затраты в условиях Норильского района очень высоки, снизить их удельное значение можно только за счет поддержания высокого объема производства, и эластичность предложения и в этом случае остается низкой.
Драгоценные металлы являются средством накопления благодаря своей высокой удельной стоимости и способности к длительному хранению. Большие запасы платины и палладия, которые в любое время, независимо от желания производителей, могут поступить на рынок, являются потенциально дестабилизирующим фактором, особенно если эти запасы заведомо создаются для спекулятивных целей. С учетом того, что объем рынка платиновых металлов в стоимостном выражении относительно невелик (порядка 10 млрд дол.), это создает большие возможности для манипулирования ценами. Спекулятивные операции несколько увеличивают эластичность предложения на рынке.
СЕБЕСТОИМОСТЬ ПРОИЗВОДСТВА
Сформировавшаяся цена может быть разложена на составные элементы, основными из которых являются себестоимость, прибыль производителя, косвенные налоги, торговые и спекулятивные надбавки. Себестоимость, т.е. удельные затраты на производство и реализацию, определяет базовую (минимальную) цену продукции. Сложность в определении себестоимости платины и палладия заключается в том, что они почти всегда производятся комплексно, нередко вместе с другими цветными и/или благородными металлами, в рамках единого производственного цикла. Поэтому для расчета себестоимости используются два метода:
удельной себестоимости;
средней себестоимости.
При расчете удельной себестоимости издержки на производство каждого металла распределяются пропорционально доле данного металла в выручке. Сумма затрат, приходящаяся на каждый вид продукции (металла), делится на физический объем производства данной продукции. Если при этом учитываются только производственные рас-
; я-** Л^лхк
Таблица 4
Структура выручки ГМК «Норильский никель» в 2003 г. по основным видам продукции7
Вид продукции Выручка (млн дол.) Доля в выручке (%)
2003 2002 2001 2003 2002 2001
Никель 2 824 1689 1673 54,3 54,6 38,2
Медь 828 718 834 15,9 23,2 19,0
Платина 537 387 544 10,3 12,5 12,4
Палладий ! 640 187 1304 12,3 6,0 29,8
Платина + палладий 1 177 574 1848 22,7 18,6 42,2
Золото 367 113 27 7,1 3,7 0,6
Всего 5196 3 094 4 382 100,0 100,0 100,0
Таблица 5
Среднегодовые цены (Лондонский фиксинг) и производственная себестоимость платины и палладия (на ГМК «Норильский никель») в 2001 — 2003 гг. (дол. за тр. унцию)8
Вид продукции Цены Себестоимость
2003 2002 2001 2003 2002 2001
Платина 692 540 529 382 306 290
Палладий 200 337 603 110 191 330
Таблица 6
Себестоимость платины и палладия (на ГМК «Норильский никель») в 2003 г. в зависимости от метода расчетов ' (дол. за тр. унцию)10
Пропорциональный метод
Платина Палладий Платина + палладий
Производственная себестоимость 382 110 163
Полная себестоимость 490 142 210
Пропорциональный метод при использовании поправочных коэффициентов (1,15 — для производственной себестоимости и
1,2 — для полной)
Производственная себестоимость 439 127 187
Полная себестоимость 588 170 252
ходы, то получается производственная себестоимость, при учете непроизводственных затрат вычисляется полная себестоимость. В качестве примера можно привести расчет себестоимости платины и палладия на ГМК «Норильский никель» (табл. 4).
Недостатком данного метода является зависимость расчетной себестоимости от цены каждого из производимых металлов. При повышении цен на один из металлов, при постоянном объеме производства его доля в выручке, а следовательно, и удельная себестоимость, возрастают, даже если в целом по предприятию расходы не изменяются (табл. 5).
Другой недостаток метода удельной себестоимости заключается в игнорировании различий в затратах на производство каждого вида продукции. При комбинированном производстве затраты на выпуск платиноидов выше, чем цветных металлов или золота (примерно на 15%9), благодаря большему числу переделов и большим затратам на последнюю стадию производственного цикла — аффинаж (око-
7 Годовой отчет ГМК «Норильский никель» 2003 г. (www.nornik.ru).
8 Расчеты автора.
9 Оценка автора.
10 Расчеты автора.
ло 10% от стоимости металла, для сравнения — расходы на аффинаж золота составляют 1,2 - 2% от его стоимости). Полная себестоимость МПГ повышается также и за счет дополнительных расходов при экспорте. Для учета указанных особенностей вводятся поправочные коэффициенты (табл. 6).
Метод средней себестоимости заключается в расчете затрат на одну единицу (например, тройскую унцию) металлов, производящихся в ходе единого производственного цикла. Для этого используется понятие «корзина металлов» («basket of metals»), в рамках которой определяется средняя себестоимость и средняя цена одной унции платиновых металлов, производимых компанией. В приведенной табл. 6 «платина+палладий» — пример корзины из двух металлов. Стандартной «корзины металлов» не существует, в каждой компании номенклатура производимых металлов и их соотношение различно, соответственно структура корзины, ее себестоимость и цена индивидуальны для каждой компании.
Указанные методы могут быть совмещены -определяется удельная себестоимость не каждого из платиновых металлов, а «корзины», так как затраты на производство одной унции платины и палладия равны.
шшвшшшашйшвж-
Таблица 7
Среднегодовые цены (Лондонский фиксинг) и цена реализации платины и палладия компании «Stillwater Mining Company» (США) в 2001 — 2003 гг. (дол. за тр. унцию)11
Вид продукции Цены мирового рынка Средняя цена реализации
2003 2002 2001 2003 2002 2001
Платина 692 540 529 602 511 498
Палладий 200 337 603 352 436 570
Платина + палладий 315 384 586 408 454 554
Таблица 8
Полная себестоимость производства по подразделениям компании «Anglo American Platinum, Corp.» (ЮАР) в 2003 г. (дол. за тр. унцию)12
если речь идет о цветных металлах).
Следует также учитывать, что внутри одной
Таблица 9
Полная себестоимость платины и корзины платиновых металлов по крупнейшим компаниям — производителям в 2003 г. (дол. за тр. унцию)
Подразделение Платина Корзина МПГ
Rustenburg Section 579 348
Amandelbult Section 426 245
Union Section 663 363
PPRust 790 363
Le plats 729 380
BRPM 692 437
Modikwa Platinum Mine 1 228 517
Rustenburg Section UG2 Project i 883 469
Средняя nri компании 570 319
При экономических расчетах следует учитывать, что цена реализации платиновых металлов также индивидуальна для каждой компании и может весьма существенно отличаться от текущей цены мирового рынка, даже среднегодовой (табл. 7). Во-первых, за счет поставок по долгосрочным контрактам, с момента заключения которых цены существенно изменились, во-вторых, цены «спот» также отличаются от среднегодовых.
В отчетности ГМК «Норильский никель» для расчета себестоимости используется не выручка, основанная на фактической цене реализации, а относительный объем продаж, который рассчитывается путем умножения объема реализованного металла, произведенного за данный период, на цену этого металла на Лондонском рынке платины и палладия (или Лондонской бирже металлов,
Операционные расходы компании «1т
Компания Страна Платина Корзина МПГ
Норильский никель Россия 490 210
Anglo Platinum ЮАР 570 319
Impala Platinum ЮАР 425 230
Lonmin ЮАР 360* 254
Stillwater Mining США 518* 354
Inco Канада 458* 286*
Northam ЮАР 482* 363
♦Расчет автора на основании информации компаний.
компании себестоимость производства может заметно различаться между подразделениями, даже работающими в сходных условиях (табл. 8).
Себестоимость производства платины и палладия различными компаниями сопоставима только отчасти, так как при ее расчете каждая компания учитывает свои индивидуальные показатели - структуру «корзины металлов», цены реализации и т.д. (табл. 9).
Некоторое представление о форме учета затрат и попередельной структуре себестоимости зарубежных производителей можно получить из отчета компании «Impala Platinum» (табл. 10).
В отчете ГМК «Норильский никель» расшифровывается постатейная структура себестоимости (табл. 11).
Таблица 10
la Platinum» (ЮАР) в 2001 - 2003 гг.13
Расходы (млн дол.) Доля, (%)
2003 2002 2001 2003 2002 2001
Добыча руды 360,4 253,3 306,2 48,0 44,5 45,5
Обогащение руды и плавка 88,8 63,4 64,7 11,8 11,1 9,6
Аффинаж и рафинирование 45,6 35 43,8 6,1 6,2 6,5
Амортизация оборудования 50,2 24,6 27,9 6,7 4,3 4,1
Закупка металлов 163,4 185,9 258,7 21,8 32,7 38,4
Прочие расходы 28 20,1 15,4 3,7 3,5 2,3
Изменение товарных запасов 14,8 -13,4 -43,8 2,0 -2,4 -6,5
Итого: 751,2 568,9 672,9 100,0 100,0 100,0
11 Annual Report Stillwater Mining Company, 2003 year, (www.stillwatermining.com).
12 Annual Report Anglo American Platinum Corporation, 2003 year, (www.angloplatinum.com).
13 Annual Report Impala Platinum, 2003 year, (www implats.co.za).
вых катализаторов позволил этому металлу стать полноправным конкурентом платины. За период 1980 — 2003 гг. в использовании МПГ в автокатализаторах можно выделить три этапа:
«десятилетие платины» (1980 - 1989 гг.), в рамках которого можно выделить два пятилетних этапа (1980- 1984 и 1985- 1989 гг.); «десятилетие палладия» (1990 - 1999 гг.), которое также целесообразно рассматривать как два этапа (1990 - 1994 и 1995 - 1999 гг.); кризис на рынке МПГ и начало адаптации к новым условиям (2000 - 2003 гг.). В 1980 - 1985 гг. в автокатализаторах содержание платины в 2 - 2,5 раза превышало содержание палладия, хотя палладий был в 2,5 — 5 раз дешевле (рис. 6).
Начало производства автокатализаторов в Европе, где технологию применения палладия еще предстояло освоить, а также очередное ужесточение стандартов на выхлопы автомобилей, еще более сместили спррс в сторону платины. Всю вторую половину 1980-х Ь: при производстве катализаторов платины использовалось в несколько раз больше, чем палладия (пик пришелся на 1989 г. — в 6,6 раза), хотя цены на палладий устойчиво были в 4 раза ниже (см. рис. 6). Спрос на МПГ со стороны автопроизводителей рос относительно медленно, увеличившись за 1980-е гг. менее чем вдвое, что обеспечивало стабильность цен — на палладий примерно на уровне 100 дол. за унцию, на платину — около 400 дол. (рис. 7).
♦ Соотношение цен платина/палладий —■— Соотношение платина/палладий в автомобильных катализаторах
Рис. 6. График соотношения цен на платину и палладий и их использования в автомобильных катализаторах
в 1980-2003 гг.
17 Первый бесплатиновый автокатализатор был представлен компанией Ford в 1988 г.
Ситуация изменилась к началу 1990-х гг., когда были преодолены технологические трудности с применением палладия в автокатализаторах17. Если в 1990 г. при производстве автокатализаторов платины было использовано почти в 6 раз больше, чем палладия, то с 1995 г. палладий стал преобладать, а в 1999 г. соотношение стало 5 к 1 в пользу палладия (рис.). «Десятилетие палладия» совпало с периодом расширения спроса на МПГ со стороны производителей автокатализаторов, которое целиком покрывалось за счет палладия, при относительно стабильных объемах применения платины. В физическом измерении использование МПГ в автокатализаторах за 10 лет увеличилось почти в 4 раза, а палладия в 25 раз!
В первой половине 1990-х гг. рост спроса на палладий покрывался за счет существующих производственных мощностей, цены держались на уровне 100 — 150 дол. за унцию, т.е. в 3 - 4 раза ниже, чем на платину. Но дальнейшее увеличение потребления привело к дефициту палладия на рынке, начиная с 1997 г. Стремительно возросла цена на этот металл, в 1999 г. практически сравнявшись с ценами на платину.
В 2000 г. рост цен продолжился, палладий стал стоить дороже платины, что было явным признаком «перегрева» рынка, при том, что цены на платину также поднялись на самый высокий за десятилетие уровень — более 500 дол. за унцию.
-1-1-1-1-1-1-1-1 I-1-1111-1111-1-1 I-1-1-
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
■Платина —■—Палладий
Рис. 7. График цен на платину и палладий в 1980-2003 гг. (дол. США за тр. унцию)
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
- Палладий -
- Плати на+палладий
Рис. 8. График спроса на платину и палладий для производства автомобильных катализаторов в 1980-2003 гг.
(тыс. тр. унций)
У производителей автокатализаторов не осталось иного выхода, как изыскивать пути сокращения удельного расхода МПГ, одновременно сокращая закупки палладия за счет использования накопленных запасов.
Активные работы по замене палладия более дешевыми материалами велись во всех отраслях, где он применялся. Была найдена возможность исключить использование палладия в многослойных конденсаторах, заменив его никелем. Как следствие, электронная промышленность, в кото-
рой ранее использовалось около 30% палладия, уже в 2001 г. сократила свои закупки в три раза. В 2002 г. спрос на МПГ со стороны производителей автокатализаторов достиг низшей точки, главным образом, за счет сокращения спроса на палладий почти вдвое по сравнению с 2000 г. Несмотря на сокращение предложения, рынок оказался затоварен палладием, стоимость которого также упала почти вдвое - до 337 дол. за унцию. В сложившейся ситуации палладий стал в 1,5 раза дешевле платины, но процесс увеличения доли платины в автоката-
лизаторах уже шел полным ходом, за 2000 - 2002 гг. закупки платины для их производства увеличились в 1,5 раза, создав заметный дефицит на рынке. Потребление платины при производстве автомобильных катализаторов практически сравнялось с объемами потребления палладия, что с двухлетней задержкой, обусловленной невозможностью быстро изменить производство, отразило реакцию производителей на запредельное увеличение цен на палладий в 2000 г.
В 2003 г. спрос на платину увеличился на 20%, что сохранило дефицит на рынке, несмотря на рекордные объемы поставок и рост использования вторичного металла. Цены на платину выросли к концу года до 800 дол. за унцию, в то время как котировки палладия упали до отметки 200 дол. за унцию. Четырехкратная разница цен вновь привлекла внимание к использованию палладия в автокатализаторах, и спрос по сравнению с 2002 г. возрос на 12%. В конце 2003 — первой половине 2004 г. проявилась тенденция к стабилизации рынка и сбли-жениюцен на платину и палладий. Ряд аналитиков предсказывает установление паритета цен, хотя более вероятно установление равновесия цен на палладий на уровне 0,6 - 0,8 от цены платины.
ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ
Из изложенного можно сделать следующие выводы о рынке платины и палладия:
это олигополистический рынок, на котором происходит смена лидеров — вместо компаний, контролировавших рынок за счет аффинажного производства и системы торговли металлом («Johnson Matthey» и «Engelhard») в лидеры выходят добывающие компании, создавшие полный цикл производства и установившие прямые контакты с конечными потребителями; рынок платины и палладия — это единый гетерогенный рынок двух комплиментарных (т.е. взаимозаменяемых) товаров; рынку свойственна низкая ценовая эластичность предложения и высокая ценовая эластичность спроса;
относительно небольшие объемы рынка и способность благородных металлов служить средством накопления дают возможности накопления больших запасов платины и палладия для спекулятивных операций;
продуктом-лидером (в том числе ценовым), ведущим за собой рынок, всегда была платина, главным образом, по той причине, что большинство участников рынка были заинтересованы в продвижении именно платины, но начиная с 1990-х гг. палладий стал играть все большую роль и в перспективе можно ожидать соотношения, близкого к паритету, в том числе в ценах;
механизмом определения равновесной цены является Лондонский рынок платины и палладия — специализированная биржа; все производители — участники рынка заинтересованы в высоких ценах, так как низкая эластичность предложения не позволяет им вытеснить конкурентов за счет ценовых войн; основную роль в формировании динамики цен в последние 25 лет играет спрос со стороны производителей автомобильных катализаторов; Процесс смены лидеров ослабил контроль над рынком, а быстрый и неравномерный рост спроса со стороны производителей автокатализаторов трижды за последние 25 лет приводил к перегреву рынка платиноидов и последующему обвалу.
Возможный способ стабилизации рынка в долгосрочной перспективе — появление компании-лидера, способной навязать остальным игрокам модель ценообразования «за лидером». Это затруднено низкой ценовой эластичностью предложения, но следует учитывать, что производство платины в Южной Африке гораздо более эластично к уровню цен.
Данная гипотетическая модель рынка включает платину и палладий как два равноправных продукта. Палладий обеспечивает стабильный объем предложения, а изменения в совокупном объеме спроса покрываются за счет изменения объемов производства платины горно-добывающими компаниями ЮАР. Но политическое положение в Южной Африке препятствует построению подобной модели - в нынешних условиях объемы производства в ЮАР больше зависят от внутренней социально-политической ситуации, чем от конъюнктуры мирового рынка. За пределами ЮАР существует только одна достаточно крупная компания-про-изводитель платиноидов — ГМК «Норильский никель». Будущее мирового рынка платиноидов во многом зависит от ее действий.
