Особенности российского рынка государственных облигаций Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

68

PEDAGOGICAL SCIENCES / <<Ш1ШетУМ~^©УГМа1>#Я1Ш,2©]]9

Соколова И.В., Шмыглин А.А.

ФГБОУ ВО «Кубанский государственный аграрный университет имени И.Т. Трубилина»

DOI: 10.24411/2520-6990-2019-10452 ОСОБЕННОСТИ РОССИЙСКОГО РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Sokolova I. V., Shmyglin A.A.

FSBEI HE «Kuban state agrarian university named after I.T. Trubilin»

FEATURES OF THE RUSSIAN BOND MARKET

Аннотация

В статье проводится анализ рынка государственных облигаций. Приводятся статистические данные доходности российских государственных облигаций, определены основные держатели этих ценных бумаг, выявлена доходность гособлигаций развитых стран за 2018 год, раскрыта динамика неисполнения обязательства российских эмитентов за 2009-2018 гг. Описаны проблемы, возникающие на рынке государственных облигаций.

Abstract

In article the analysis of the market of government bonds is carried out. Statistical data of yield on the Russian government bonds are provided, the main holders of these securities are defined, the yield on state bonds of the developed countries for 2018 is revealed, dynamics of non-execution of the obligation of the Russian issuers for 2009-2018 is disclosed. The problems arising in the market of government bonds are described.

Ключевые слова: облигации, инвестиции, финансовый рынок, активы, ценные бумаги.

Keywords: bonds, investments, financial market, assets, securities.

Введение

В первой половине 1990-х годов после перехода к рыночной экономике встал вопрос о финансировании дефицита государственного бюджета. Власти решили выпускать государственные краткосрочные облигации (ГКО). Уже к середине 1997 года обслуживался только процент по долгу, а чистого привлечения практически не происходило. А это, в свою очередь, было эффектом пирамиды и привело к девальвации рубля и последующему дефолту (невыполнению договора займа).

Указанный негативный опыт имеет влияние на экономику Российской Федерации и на сегодняшний день. Последствия выражаются в опасениях инвестора при покупке отечественных государственных облигаций. В то же время, имея положительные темпы роста уровня гособлигаций, данный рынок является как актуальным на сегодняшний момент, так и перспективным в будущем. Однако он требует всестороннего анализа для исключения указанных выше и новых проблем. В связи с этим, наше исследование является актуальным.

Цель исследования - анализ российского рынка государственных облигаций и его особенностей.

Материалы и методы исследования

Ценные бумагами - документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права [1].

Государственная облигация — это государственная эмиссионная ценная бумага, выпущенная с целью привлечения свободных денежных средств населения, физических и юридических лиц в виде государственных займов на государственные, об-

щественные и социальные нужды, содержащая обязательство государства и его финансовых органов выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенное процентное вознаграждение в период ее действия в зависимости от ее стоимости и условий выпуска облигации [2]. Гособлигации выпускаются государством, регионами и автономными округами, а также муниципальными структурами. Купонный доход (доход по облигациям) выплачивается либо сегментами в виде процента в течение срока владения, либо одноразовой выплатой. Система начисления процента бывает как четко установленной эмитентом, так и гибкой, в зависимости от совокупности факторов, таких как мировой рост/кризис, санкции, притоки и оттоки капитала в страну.

Для определения особенностей развития российского рынка ценных бумаг необходимо установить, какое значение имеет данный рынок в общем объеме биржевых торгов.

Государственные облигации играют ключевую роль в экономике страны, на них приходится более половины обращающихся долговых бумаг. В мае 2019 г. общий объем торгов на рынках Московской биржи составил 60,966 трлн руб., снизившись на 14,2% относительно мая 2018 г. Лучшую динамику показал рынок акций (+27,8%) и рынок облигаций (+23,2%) [3]. Российский рынок облигаций в настоящее время составляет 21% ВВП. Большинство облигаций номинированы в рублях и имеют сроки погашения от четырех до шести лет.

Доход от государственных и корпоративных облигаций за промежуток времени 2013-2018 гг.

<<шушетим~^©и©ма1>#теш,2©1]9 / реблооогсль 8сш]чсе8

69

показал более высокий рост, чем, например, доход от приобретения недвижимости (рис. 1) [3, 4].

Рисунок 1 - Доходность активов на рынке ценных бумаг в 2013-2018 гг.

Владельцами основной массы облигаций, выпущенных в России, являются коммерческие банки и финансовые компании (рис. 2). Физические лица в России до настоящего момента не были склонны к вложению средств в облигации напрямую, по-

скольку население в целом по-прежнему рассматривает все виды финансовых сбережений как достаточно рискованные и связывает их с вероятными потерями своих средств.

■ Банки Физические лица Нефинансовые компании Нерезиденты

■ Небанковские финансовые компании

Рисунок 2 - Основные держатели облигаций в России на 30.06.18

По данным исследовательского центра «Скол-ково», 20% активов российских инвесторов сосредоточено в облигациях [5]. На рисунке 3, согласно

приведенным данным Центрального банка России, приведен рейтинг доходности гособлигаций развитых стран за 2018 год для инвесторов [6]. Россия в

70

PEDAGOGICAL SCIENCES / <<Ш1ШМиМ~^(ШУГМа1>>#1Щ1Ш,2(

нем рейтинге занимает I место, показывая высокий рост доходности на рынке государственных облигаций, составляющий 8,5% купонного дохода.

Для подавляющего большинства инвесторов высокая доходность оказывается финансово выгод-

ной [7]. Низкий уровень долга и растущие международные резервы российского Центробанка дают игрокам надежду на возврат инвестиций. В результате к концу февраля доля иностранных держателей российского госдолга увеличилась до 25,5%.

Рисунок 3 - Доходность гособлигаций развитых стран за 2018 год

С другой стороны, согласно статистическим 2009-2018 годы имеет тенденцию к снижению, од-данным ЦБ, отметим, что вероятность неисполне- нако по-прежнему достаточно высока (рис. 4) [8]. ния обязательств российских эмитентов в период за Это способно негативно отразиться при выборе инвестором отечественных облигаций.

Рисунок 4 - Динамика неисполнения обязательства российских эмитентов за 2009-2018 гг.

Неисполненные обязательства среди российских эмитентов в 2018 году составили 63 829 млрд рублей, что на 82% больше показателя предыдущего 2017 года и на 49 меньше показателя пикового 2009 года. За прошлый год целый ряд крупных компаний не смогли осуществлять положенные инвесторам выплаты: «Домашние деньги», «Самара Транснефть-Терминал», «Сибирский гостинец» и «КИТ Финанс Капитал» [9, 10].

Исходя из полученной информации, необходимо отметить, что рынок нуждается в жестком

контроле. Для данной цели были созданы нормативно-правовые акты, регулирующие рынок ценных бумаг: Ф3 «О рынке ценных бумаг», ФЗ «О защите прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», ФЗ «Об инвестиционных фондах», позволяющие регулировать рост и падение ценных бумаг, в том числе и облигаций.

Результаты исследования и их обсуждение

Доходности по гособлигациям широко используются как ориентир по выгодности для частных размещений с низкими

<<шушетим~^©и©ма1>#теш,2©1]9 / pedagogical sciences

71

рисками. Фактически, облигации являются консервативными инструментами инвестирования. Россия показывает высокий рост доходности гособлигаций в период 2013-2018 гг. Это связано с падением цен на нефть, введением санкций и экономической нестабильностью с другими странами. Все эти факторы делают экономику РФ более уязвимой, и именно факторные риски создают такой высокий процент по отечественным облигациям [11]. Необходимо признать, что с течением времени доля экономически активных людей, сберегательные решения которых определяются негативным опытом, будет стремительно уменьшаться. Тем не менее, стоит указать на уязвимость рынка государственных облигаций, который имеет как внешний, так и внутренний характер. К рискам извне стоит отнести санкции, торговые войны, отток капитала из страны и зависимость от цен на природные ресурсы. Внутренние риски характеризуются также оттоком капитала, дефицитом бюджета и цикличностью экономики.

Выводы

Главная особенность рынка облигаций - высокая доходность игроков, связанная, однако, с достаточно высокими рисками.

Проведенный анализ показал особую значимость государственных облигаций на рынке ценных бумаг. На сегодняшний день рынок облигаций имеет большой потенциал и способен расширяться высокими темпами. Для этого требуется доказать частным инвесторам необходимость инвестирования в этот сегмент рынка. Помимо этого, одной из главных задач становится привлечение капиталов как резидентов, так и не резидентов страны, что позволит увеличить базу держателей актива государственных облигаций.

Отечественный рынок, имеющий ряд проблем, связанных с системой отношений между участниками и их обязанностями, тем не менее регулируется Федеральными законами и имеет все шансы на доверие со стороны крупных инвесторов.

Список литературы

1. Вавулин Д.А. Симонов С.В., Агеев А.В. Новый подход к регулированию института ценных бумаг // Финансы и кредит. №9 (585). 2014. С. 22-33.

2. Государственные облигации. Облигации государственного займа [Электронный ресурс] URL:

https://www.dp.ru/tag/%D0%93%D0%BE%D1%81%

D1%83%D0%B4%D0%B0%D1%80%D1%81%D1% 82%D0%B2%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B %D0%B5%20%D0%BE%D0%B1%D0%BB%D0%B 8%D0%B3%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%B8 (дата обращения 28.06.2019).

3. Тишков А.А. Обороты Московской Биржи [Электронный ресурс] URL:

https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/oboroty-mosbirzhi-v-mae-uskorili-padenie-v-godovom-vyrazhenii (дата обращения 28.06.2019).

4. Тенсин П.А. Почему инвестирование в акции и облигации выгоднее, чем вложения в недвижимость [Электронный ресурс] URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/pochemu-investirovanie-v-aktsii-i-obligatsii-vygodnee-chem-vlozheniia-v-nedvizhimost (дата обращения 28.06.2019).

5. Официальный сайт Сколково [Электронный ресурс] URL: https://www.skolkovo.ru/ zcyc_params /2353/dark/ (дата обращения 26.06.2019).

6. Официальный сайт Центрального Банка России [Электронный ресурс].URL: https://www.cbr.ru/hd_base/zcyc_params/zcyc/ (дата обращения 28.06.2019).

7. Петунина И.А., Соколова И.В. Математическое моделирование в задачах экономики: Учеб. пособие. Краснодар, 2015. 164 с.

8. Центр раскрытия корпоративной информации [Электронный ресурс] URL: http://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?eventid=Bqhvjk2oe06 RHd6xu7yyHQ-B-B (дата обращения 26.06.2019).

9. Обзор рынка ценных бумаг и рынка облигаций: информационно-аналитические материалы. М: ЦБ РФ 2016. №1. С. 39-40.

10. Корч Е.А., Микенина П.С., Соколова И.В. Математическая модель прогнозирования финансового состояния предприятия. В сборнике: Студенческие научные работы инженерно-землеустроительного факультета сборник статей по материалам студенческой научно-практической конференции. 2017. С. 63-67.

11. Василенко А.В., Соколова И.В. Оценка финансовых рисков АО агропромышленная фирма «Мир» Краснодарского края. В сборнике: Студенческие научные работы землеустроительного факультета. Сборник статей по материалам Всероссийской студенческой научно-практической конференции. Ответственный за выпуск И.В. Соколова. 2018. С. 11-15.