CC BY
27
УДК 338.242.2
ОСОБЕННОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ИНСТРУМЕНТОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ, НАХОДЯЩИХСЯ В ПРОЦЕДУРАХ РЕАБИЛИТАЦИИ
Ирадионов Валерий Иванович
генеральный директор ОАО «Тамбовский научно-исследовательский институт радиотехники «ЭФИР»
Для успешного вывода неплатежеспособных предприятий из кризиса в подавляющем большинстве случаев требуется реализация инвестиционных проектов. Однако условия их выполнения отличаются определенной спецификой, которая продиктована законодательством о банкротстве. В статье показано, каким образом эта специфика должна учитываться в технологии разработки и реализации инвестиционных проектов для достижения целей процедур реабилитации.
Ключевые слова:
• банкротство,
• реабилитация,
• инвестиционный проект,
• бизнес-модель,
• стратегия развития.
Valery Iradionov, CEO of the Tambov research institute of radio engineering "Air", Tambov, Russian Federation.
Features of use of instruments of investment design at the enterprises which are in rehabilitation procedures
For a successful conclusion of the insolvent enterprises from crisis in most cases it is required to implementation of investment projects. However, conditions of their performance differ in certain specifics which are dictated by the legislation on bankruptcy. Therefore in article it is shown how these specifics have to be considered in technology of development and implementation of investment projects for achievement of the objectives of procedures of rehabilitation.
Keywords:
• bankruptcy,
• rehabilitation,
• investment project,
• business model,
• development strategy.
Законодательство о банкротстве в современной России действует уже более 23 лет, однако до настоящего времени единодушная положительная оценка его результатов в обществе отсутствует. Это и немудрено, если иметь в виду, что через данную процедуру ежегодно прекращают свое существование от 13 до 16 тыс. предприятий. Согласно действующему закону о банкротстве1 судьба предприятия-должника может быть конструктивно решена четырьмя различными способами: путем санации - предоставления учредителями (участниками) должника, собственником имущества должника -унитарного предприятия, кредиторами и иными лицами в рамках мер по предупреждению банкротства финансовой помощи в размере, достаточном для погашения денежных обязательств и обязательных платежей, и восстановления платежеспособности должника. Санация, хотя и упомянута в законе о несостоятельности, в чистом виде не является процедурой арбитражного управления. Однако в ходе ее реализации в полной мере используются нормы и правила Закона о банкротстве; финансового оздоровления - процедуры, применяемой в деле о банкротстве к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с особым графиком; внешнего управления - процедуры, применяемой к должнику в целях восстановления его платежеспособности; конкурсного производства - процедуры, применяемой к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов.
Если же сопоставить этому перечню данные Высшего арбитражного суда2, то оказывается, что из 100% дел о банкротстве, по которым были открыты эти процедуры (в целях обеспечения объективности данных приводится усредненный расчет за 2010-2013 годы), финансовое
оздоровление проводилось в 0,6% случаев; внешнее управление - в 6,0% случаев и конкурсное производство (читай - ликвидация) - в 93,4% случаев. При этом реально «финансово оздоровились» (производство по делу было прекращено в связи с погашением задолженности) -0,03% должников и восстановили свою платежеспособность в результате внешнего управления - 0,06%. Иными словами, результат этой огромной работы - 87 из 59 982 предприятий и организаций, то есть 59 895 юридических лиц ликвидировано за 4 года.
Конечно, среди прекративших свое существование предприятий было множество неэффективных, убыточных, перспективы выхода из кризиса у которых не просматривались. Весьма существенную долю составляли так называемые «отсутствующие должники» - по сути, брошенные предприятия. Но если обратиться к данным об индексах производства продукции, по выпуску которой в свое время мы были самодостаточными и часть из которой экспортировали (Таблица 1.), то в будущем возникает обеспокоенность за производство и производственные кадры страны. Вместе с тем имеется одно достаточно простое объяснение таким катастрофическим результатам действия законодательства о банкротстве. Как показал многолетний опыт арбитражного управления автора, ликвидировать предприятие через конкурсное производство гораздо легче и выгоднее (для управляющего и иных заинтересованных лиц: конкурентов, рейдеров, недобросовестных кредиторов), нежели заниматься восстановлением его платежеспособности или финансовым оздоровлением. Ведь действительно, процедуры отработаны, инфраструктура (оценщики, торговые площадки, информационные ресурсы) создана. На оплату долгов направляются остатки вырученных от продажи имуще-
Показатель 1992 2000 2005 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Обрабатывающие производства в целом, в том числе: 81,8 50,9 68,9 70,3 77,8 84,0 88,3 88,7 90,6
- текстильное и швейное производство 71,9 23,4 24,8 21,9 23,8 24,0 24,2 25,2 24,6
- производство кожи, изделий из кожи и производство обуви 78,0 15,3 21,5 26,4 31,6 33,4 32,8 31,3 30,5
- обработка древесины и производство изделий из дерева 78,7 37,4 48,5 41,7 47,3 52,1 50,1 54,1 51,3
- производство кокса и нефтепродуктов 82,8 60,2 70,8 79,2 84,0 87,2 89,9 92,0 97,2
- производство прочих неметаллических минеральных продуктов 80,9 40,3 51,7 41,4 47,5 51,0 56,4 55,3 56,3
- производство машин и оборудования 84,4 32,3 44,9 42,3 48,7 54,1 55,5 53,7 49,5
- производство транспортных средств и оборудования 85,3 53,1 52,7 40,9 52,0 61,0 67,2 68,7 74,5
Таблица 1. Индексы производства по видам экономической деятельности (1991 г. - 100)
ства средств, за приоритетным вычетом вознаграждения управляющего и судебных издержек - нет особых забот, а есть «просто бизнес».
Если же ставить задачу реального выхода предприятия из кризиса, управляющему нужны специальные знания, нужны специалисты, нужны связи в регионе и отрасли, где работает предприятие; связи во властных структурах, так как до сих пор у нас основные проблемы решаются в администрации района, города, области. А это сложный путь. На курсах арбитражного управления его не рассматривают.
Немаловажную роль в работе арбитражного управляющего, намеренного реально восстанавливать, а не «банкротить» предприятия, играет владение методологией инвестиционного проектирова-
ния и реализации проектов. Рассмотрим, в чем состоит специфика данной работы применительно к инвестиционным проектам, реализуемым в рамках санации, а также процедур финансового оздоровления и внешнего управления.
Общая направленность наших рекомендаций исходит из того, что Закон о банкротстве рассматривает понятие «во сстановление платеже способно сти» только как погашение кредиторской задолженности предприятия. Однако вопрос «сможет ли должник, расплатившись с долгами, продолжить нормальную хозяйственную деятельность?» остается открытым. На практике же весьма часто случается, что, выйдя из реабилитационной процедуры путем распродажи ликвидного имущества,
предприятие вновь оказывается банкротом и, уже неспособное претендовать на введение внешнего управления или финансового оздоровления, ликвидируется путем конкурсного производства. Чтобы этого не произошло, квалифицированный арбитражный управляющий обязан своевременно озаботиться созданием предпосылок для дальнейшего существования бизнеса, который он возглавляет или контролирует. Сделать это возможно только в случае, если в период реабилитации на предприятии будет создан соответствующий задел производственных мощностей, обеспечивающих выпуск конкурентоспособной востребованной продукции (оказание услуг). Очевидно, что решение данной задачи, наряду с иными мерами по восстановлению платежеспособности неизбежно потребует реализации соответствующего инвестиционного проекта.
Итак, первая группа особенностей заключается в целях, задачах и специфике протекания реабилитационных процедур. И санация, и финансовое оздоровление, и внешнее управление исходят из того, что существуют обстоятельства, умелое использование которых способно вывести предприятие из состояния кризиса и устранить причины, вызвавшие его несостоятельность. Напомним, что согласно Закону, «несостоятельность (банкротство)... - это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей». Так, финансовое оздоровление предполагает наличие у должника внутренних резервов, мобилизация которых в особых условиях протекания процедуры под контролем назначенного судом административного управляющего позволит восстановить
платежеспособность и погасить имеющуюся кредиторскую задолженность в соответствии с утвержденным графиком. Как правило, данная процедура сопровождается предоставлением со стороны собственника имущества или третьего лица определенных финансовых гарантий реализуемости намерений должника. Если подобного обеспечения нет, то должник должен разработать и представить на утверждение арбитражному суду соответствующий план финансового оздоровления. На реализацию этого плана отводится два года.
В случае внешнего управления ситуация несколько иная. По результатам предшествующей процедуры наблюдения управляющим делается вывод о том, что предприятие в его текущем состоянии неспособно самостоятельно выйти из кризиса. Для решения проблем должника назначается его новый руководитель - внешний управляющий, который обладает всеми полномочиями руководителя предприятия и имеет предоставленный ему законом ряд дополнительных полномочий для осуществления процедуры. Важным обстоятельством является введение моратория на взыскание с должника в период внешнего управления его долгов, накопленных до начала процедуры. Управляющий действует на основании специального плана внешнего управления, который содержит меры по восстановлению платежеспособности должника и накоплению средств для погашения требований кредиторов. На реализацию плана ему отводится от полутора до двух лет.
Вторая группа особенностей реабилитационных процедур состоит в том, что они протекают под постоянным контролем и при непосредственном участии кредиторов предприятия и арбитражного суда. В случае досудебной санации контроль также осуществляют предста-
вители федеральных органов исполнительной власти, органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации, органы местного самоуправления. Это накладывает некоторые ограничения на деятельность управляющего. Так, график погашения задолженности, планы финансового оздоровления и внешнего управления после согласования с собранием кредиторов утверждаются арбитражным судом. В ходе финансового оздоровления должник не имеет права без согласия собрания (комитета) кредиторов совершать сделки с заинтересованностью, а также сделки, которые связаны с приобретением или отчуждением имущества, балансовой стоимостью более 5% активов, влекут за собой выдачу займов, поручительств и гарантий, а также трастов в отношении имущества должника. Ему нельзя без согласия собрания кредиторов и лиц, предоставивших обеспечение, принимать решение о своей реорганизации. Если же размер денежных обязательств должника, возникших после введения финансового оздоровления, составляет более 25% суммы требований, включенных в реестр, любые новые сделки также могут совершаться исключительно с согласия кредиторов. Контрольные функции есть и у административного управляющего. Без его согласия должник не вправе совершать сделки, которые влекут за собой увеличение кредиторской задолженности более чем на 5% суммы требований кредиторов, включенных в реестр; связаны с приобретением и отчуждением имущества предприятия; имеют следствием уступку прав требований, перевод долга, а также получение займов.
У внешнего управляющего возможностей больше. С собранием кредиторов он должен согласовывать крупные сделки, а также сделки, в совершении которых имеется заинтересованность. Получе-
ние или выдача займов, выдача поручительств или гарантий, уступка прав требований, перевод долга, отчуждение или приобретение акций, траст производятся внешним управляющим также после согласования с собранием кредиторов. Однако, если эти сделки включены в план внешнего управления, дополнительно согласовывать их не надо.
И к третьей группе существенных особенностей реабилитационных процедур, оказывающих заметное влияние на характер разработки и реализации инвестиционных проектов, следует отнести рекомендованный законом комплекс мер по восстановлению платежеспособности должника. Статьей 109 Закона о банкротстве предусмотрены следующие меры:
1) изменение профиля производства;
2) закрытие нерентабельных и бесперспективных производств;
3) взыскание дебиторской задолженности;
4) продажа части имущества;
5) уступка прав требования по дебиторской задолженности;
6) исполнение обязательств собственником имущества должника - унитарного предприятия его учредителями либо третьим лицом;
7) увеличение уставного капитала должника за счет дополнительных взносов акционеров (участников) и третьих лиц;
8) размещение дополнительных обыкновенных акций;
9) продажа предприятия целиком;
10) замещение активов (создание на базе его имущества нескольких юридических лиц с передачей должнику их акций (долей, паев);
11) иные меры по восстановлению платежеспособности.
Анализируя этот перечень, можно отметить, что меры под номерами 1, 10 и 11 в части наращивания объемов производства традиционной и/или выпуска новой
продукции непосредственно предполагают разработку и реализацию инвестиционных проектов. Меры под номерами 2-4 и 6-8 предполагают привлечение дополнительных средств или сокращение расходной части бюджета предприятия для погашения кредиторской задолженности. Следует здесь заметить, что они при определенных обстоятельствах способны послужить и источником инвестиционных ресурсов. Уступка прав требования и продажа предприятия к инвестиционной деятельности имеют лишь опосредованное отношение. Таким образом, сфор-мулируем несколько положений, обобщающих особенности инвестиционной деятельности на предприятиях, находящихся в реабилитационных процедурах:
а) в силу ограниченности периода процедуры сроками, установленными законом, инвестиционные решения в рамках банкротства должны приниматься стремительно. Для этого необходима понятная действенная методическая база, регламентирующая инвестиционную деятельность. В ее основе лежит целесооб-разность при разработке инвестиционного проекта ориентироваться на долго-срочные стратегические цели предприятия и учитывать планируемые изменения в его деятельности путем реформирования действующей бизнес-модели;
б) практика показывает, что цели кредиторов не всегда сводятся к стремлению вернуть кредиторскую задолженность. Например, исследование, проведенное А.Д. Радыгиным и Ю.В. Симачевым еще в 2005 году, показало, что по результатам анализа 100 дел о банкротстве примерно на трети предприятий кредиторы были заинтересованы не в возврате своих средств, а в смене собственника. В результате 388 экспертиз на наличие признаков преднамеренного и фиктивного банкротства в
156 случаях такие признаки были выявлены. Это непосредственно касалось и ситуации с налоговыми платежами. По имеющимся оценкам, каждое пятое банкротство имело признаки преступных преднамеренных действий (в частности, банкротство для списания долгов)4. Наш опыт говорит о том, что с тех пор ситуация если и изменилась, то - в худшую сторону. Поэтому арбитражному управляющему, намеренному осуществлять инвестиционную деятельность в рамках финансового оздоровления или внешнего управления, необходимо максимально полно учесть необходимые для достижения его целей условия при планировании хода процедуры, так как блокировать частные локальные инициативы управляющего кредиторам легче, нежели возражать против предлагаемой комплексной рациональной концепции преобразований, изложенной, например, в плане внешнего управления;
в) при подготовке и реализации инвестиционного проекта арбитражному управляющему имеет смысл умело использовать комбинацию рекомендованных законом способов восстановления платежеспособности, с одной стороны, рассматривая их как меры по непосредственному привлечению финансовых средств для погашения требований кредиторов, а с другой - как источник инвестиционных ресурсов для получения результатов, способных также или с большей эффективностью и перспективами обеспечить достижение целей той или иной реабилитационной процедуры, а после ее окончания - устойчивую хозяйственную деятельность предприятия;
г) вне зависимости от реализуемой на предприятии реабилитационной процедуры и тяжести его финансово-экономического положения существенные изменения и во внешнем управлении, и во время финансового
оздоровления претерпевает бизнес-модель предприятия. Корректировке и пересмотру в той или иной степени подлежат все ее компоненты.
Рассмотрим, как названные особенности практически отражаются на технологии разработки и реализации инвестиционных проектов. Первое, на что следует обратить внимание, это на необходимость сохранения неизменным длительного (3-5 лет) горизонта стратегического планирования для предприятий, находящихся в реабилитационных процедурах. Могут возникнуть резонные вопросы: «а как же с временными ограничениями, налагаемыми процедурой?» и «когда управляющему заниматься стратегическим планированием, если на подготовку плана, например, внешнего управления, ему отводится месяц?». Ответ на данные вопросы содержит две части. Во-первых, решение об обращении к первому собранию кредиторов с ходатайством о введении финансового оздоровления принимается общим собранием учредителей (участников) должника, которое, в свою очередь, созывается в конце процедуры наблюдения, имеющей реальную продолжительность до 7 месяцев. Во-вторых, при внешнем управлении лицо, назначаемое внешним управляющим, в подавляющем большинстве случаев уже выполняло обязанности временного управляющего и достаточно хорошо знает предприятие для того, чтобы наметить его долгосрочные перспективы. Так что временем, необходимым для разработки долгосрочной стратегии развития, квалифицированный управляющий располагает достаточным.
Существенные изменения претерпевает процедура бизнес-планирования (инвестиционного проектирования). Следует заметить, что планы внешнего управления и финансового оздоровления как разновидность бизнес-плана могут
и не содержать в себе инвестиционной компоненты. Как правило, это бывает в случаях, когда причиной несостоятельности предприятия стали ошибочные действия руководства в области организации расчетов или, например, банкротство поставщика. Эта тема достаточно исследована и не представляет особой сложности. Другое дело, если планируемые изменения затрагивают более широкий круг проблем, касающихся необходимости внесения корректив в производственную деятельность и структуру имущественного комплекса. В этой ситуации нами рекомендуется в разрабатываемых плановых документах выделять специальные инве-стиционные разделы, содержание которых должно найти свое отражение и в иных частях плана.
Инвестиционные затраты в плане реабилитации предусматриваются в первую очередь для наращивания производства традиционной продукции. При этом выполнение работ капитального характера также потребуется для закрытия и подготовки к продаже и/или сдаче в аренду помещений производств, признанных бесперспективными, а также для демонтажа и подготовки к реализации выводимого оборудования. В свою очередь источником инвестиционных ресурсов будут служить в определенной части суммы, которые намечено выручить от иных мероприятий плана, а именно: от продажи недвижимости и оборудования, взыскания дебиторской задолженности, сдачи высвобождающихся площадей в аренду, снижения расходов предприятия. Таким образом, инвестиционный проект в рамках планирования финансового оздоровления или внешнего управления несостоя-тельным предприятием оказывается как бы встроенным в общий комплекс мер по восстановлению платежеспособности должника, преследуя строго определенные цели и приобретая
новые, не совсем традиционные источники финансирования.
Определенной спецификой обладает и процедура оценки эффективности инвестиционных проектов предприятий, находящихся в процедурах реабилитации. Как правило, при оценке, выполняемой для предприятий, не испытывающих финансовых затруднений, используются известные подходы, основанные на расчете показателей чистого дисконтированного дохода (ЧДД - NPV) и внутренней нормы доходности (СДвн. - IRR):
N 1 Д
ЧДД = У Д х-+ Мост (1),
^ " (1+СД)" (1+СД)" у h
где N - срок реализации проекта; n -временной период осуществления проекта (n=0, 1, 2.. .NN); Д - разница между доходами и расходами в n-ом периоде; СД - ставка дисконтирования; Дост. -остаточная стоимость предприятия на момент окончания планируемого временного периода.
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным при данной ставке дисконта, и может рассматриваться вопрос о его осуществлении. Чем больше ЧДД, тем более эффективным считается проект.
Внутренняя норма доходности СДвн. представляет собой ставку дисконтирования, при которой величина дисконтированных доходов равна дисконтированным капитальным вложениям, то есть является решением уравнения:
f (Д - З ) X-1-= f КВ" (2)
£ " (1 + СДвн.)" "=0(1 + СД у У J
где КВп - капиталовложения в n-ом периоде.
IRR проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором ставкой дисконтирования на инвестируемый капитал. Если
IRR больше ставки дисконтирования, то инвестиции в проект эффективны, и можно рассматривать вопрос о его осуществлении. Кроме указанных показателей рассчитываются также индексы доходности инвестиций (PI) и срок окупаемости проекта (PP).
Между тем основным контролируемым параметром для предприятия, находящегося в процедурах реабилитации, является не столько эффективность проекта, сколько трудно формализуемая возможность выхода из кризиса, преодоления негативных экономических тенденций. Для ее определения проводится оценка угрозы неплатежеспособности с использованием критерия Альтмана «Z score model». Этот критерий представляет собой дискрими-нантную функцию от четырех финансовых коэффициентов, рассчитываемых по балансу и отчету о прибылях и убытках:
Z=6,56X1+3,26X2+6,72X3+1,05X4 (3),
где X1— отношение оборотных средств к сумме стоимости всех активов; Х2— отношение балансовой прибыли к сумме стоимости всех активов; Х3— отношение прибыли до уплаты процентов и налога к сумме стоимости всех активов; X4 - отношение балансовой стоимости собственного капитала (чистых активов) к общей сумме стоимости всех обязательств.
В международной практике принято считать, что, если показатель Z меньше 1,10, существует угроза возникновения неплатежеспособности предприятия. Если этот показатель больше 2,90, то можно утверждать, что угрозы неплатежеспособности не существует. Предприятия, для которых критерий Альтмана находится в интервале между 1,10 и 2,90, квалифицируются как находящиеся в «серой зоне». Это означает, что ничего определенного о перспективах сохранения ими платежеспособности сказать нельзя5.
Третья группа изменений, обусловленная спецификой инвестиционной деятельности в процедурах арбитражного управления, касается бизнес-модели предприятия-должника, состоящей из пяти блоков (Таблица 2.).
Очевидно, что в ходе реабилитации предприятия невозможно рассматривать его инвестиционную деятельность в отрыве от комплекса иных мер по восстановлению платежеспособности. Поэтому уточнению, а скорее расширению, подлежат сегменты потребителей, с которыми начинает взаимодействовать предприятие. В части продолжения традиционной деятельности особых изменений происходить не должно, за исключением, пожалуй, необходимости уделять повышенное внимание тем группам потребителей, которые в период устойчивой работы недооценивались или игнорировались. Речь идет о широко известной проблеме «минимальной
партии отгрузки»6. В силу объективных и субъективных причин производственные предприятия считают невыгодным для себя отпускать продукцию в объемах, меньших определенной партии или веса. Их минимальная партия отгрузки составляет количество, которое обычно кратно объему транспортной единицы: вагон, контейнер, кузов грузовика и так далее. При этом потребители, претендующие на приобретение более скромных объемов, вынуждены обращаться к оптовому (розничному) звену, что многократно повышает их расходы на приобретение нужных ресурсов или продукции. В условиях кризиса даже при достаточно небольших усилиях грамотно выстроенная дистрибуция товаров через собственную сбытовую сеть предприятия, а не «перекупщиков», ориентированную на максимальный охват различных сегментов покупателей, значительно повышает объемы реализации продукции и при-
Укрупненные блоки бизнес-модели и входящие в них компоненты Блок 1. Потребитель
Сегменты потребителей
1.1. Каналы доставки ценностей
1.2.Политика взаимоотношений с потребителями Блок 2. Ключевые ценности
Блок 3. Производство (инфраструктура)*
3.1.Ключевые действия
3.2.Ключевые ресурсы
3.3. Ключевые партнеры
Блок 4. Организация деятельности, организационная культура и стиль лидерства Блок 5. Финансы 5.1.Потоки доходов
5.2.Объемы и структура расходов
* Термин «инфраструктура» в данном контексте является непривычным для отечественных специалистов понятием, перекочевавшим из зарубежной экономической литературы, которым обозначаются любые средства и участники процесса «создания» ценности: производственные мощности, транспорт, контрагенты (поставщики и потребители), ресурсы, понимаемые в широком смысле и т.д. В российской практике принято описывать аналогичный состав этапов процесса рядом терминов, таких как НИОКР, подготовка производства, собственно производство, логистика, снабжение, сбыт и другие.
Таблица 2. Рекомендуемая структура бизнес-модели предприятия
ток денежных средств. Соответственно, меняются каналы доставки ценности потребителю и политика выстраивания взаимоотношений с клиентами.
Однако у предприятия, находящегося в состоянии кризиса, как правило, на повестку дня выходят совсем иные вопросы, нежели у стабильно работающего. Например, предполагаемая продажа имущества требует поиска покупателей (клиентов), с которыми предприятие до этого времени практически не контактировало. В круг общения включаются: риэлтерские и коллекторские компании, девелоперы, аукционисты; производственники, желающие приобрести оборудование, бывшее в употреблении. При этом, как показывает практика, спрос на широкий спектр работоспособного производственного оборудования, которое реализуется в большинстве случаев по необоснованно заниженным ценам, оказывается весьма высоким. Дебиторская задолженность предприятия тоже быстро находит своего покупателя. Здесь чаще всего причиной является стремление конкурентов приобрести финансовое влияние на дебитора предприятия, находящегося в процедуре, с целью контроля его действий в собственных интересах. Круг таких интересантов образует новую, пусть и недолговременную группу клиентов предприятия, с которыми необходимо налаживать контакт, используя адекватные каналы доставки ценности и способы организации взаимоотношений. Большой спецификой обладает практика взаимодействия с арендаторами имущества предприятия. В зависимости от широкого круга обстоятельств, начиная с курса доллара и заканчивая личными качествами руководителя компании-арендатора, заключение договоров аренды может приобретать характер весьма творческой деятельности, нацеленной на эту осо-
бую группу потребителей услуг предприятия. Обсуждению подлежат сроки и ставки арендной платы, включение в платеж оплаты коммунальных расходов, график работы, права и обязанности арендатора, и многие другие вопросы.
Следуя за расширением клиентской компоненты бизнес-модели, меняется и состав ключевых ценностей, которые намерено предоставить предприятие, находящееся в процедурах арбитражного управления. И если в традиционном направлении деятельности предприятия радикальных изменений не происходит, то иные меры по восстановлению платежеспособности требуют принятия определенных действий по соответствующему оконтуриванию ценностных предложений. Речь идет о необходимости, например, оформления всех правоустанавливающих документов на объекты недвижимости, предполагаемые к продаже или сдаче в аренду; о выверке взаиморасчетов с дебиторами; выделении из имущественного комплекса объектов, не подлежащих продаже в составе бизнеса и передаваемых в ведение муниципальных властей; регистрации новых хозяйственных обществ на базе имущества предприятия и так далее.
Специфика производственного блока бизнес-модели, в части касающейся инвестиционного проекта, реализуемого в рамках реабилитационных процедур, заключается, как мы отмечали выше, в возможности привлечения новых источников инвестиционных ресурсов, возникающих от выполнения мероприятий, предусмотренных планом восстановления платежеспособности. Данное обстоятельство также непосредственно отражается на содержании блока «финансы» бизнес-модели и схематично может быть представлено так, как это сделано на Рисунке 1. Следует заметить, что указанные на схеме дополнитель-
ные источники инвестиционных ресурсов вполне могут быть мобилизованы и предприятием, осуществляющим хозяйственную деятельность в обычном (не банкротном) режиме. Однако, так как на принятии перечисленных мер предприятиями-должниками настаивает законодатель, формирование и использование указанной совокупности денежных потоков становится императивом - с одной стороны, и дополнительным
средством решения инвестиционных задач - с другой.
Формирование денежных потоков от дополнительных источников инвестиционных ресурсов требует новых ключевых действий и ключевых партнеров в рамках блока «производство» бизнес-модели. Так, процедура реализации имущества предприятия-должника предполагает его продажу исключительно путем торгов в форме аукциона
Источники инвест! 1ционных ресурсов
Традиционные Новые, связанные с процедурой
Кредиты банков
Средства инвестиционных фондов
Венчурный капитал
Бюджетные кредиты и субсидии
Акционерный капитал
Прибыль
Амортизационные отчисления
Благотворительные взносы
Инвестиционный
Рисунок 1. Источники инвестиционных ресу
в процедурах реаб
Дополнительные взносы акционеров (участников) и третьих лиц
)нны1и проект
ых ресурсов для предприятий, находящихся ах реабилитации
(конкурса), проводимого в электронной форме. Соответственно, в продаже имущества, кроме арбитражного управляющего, участвуют: оценщик, уполномоченная компания-организатор торгов, электронная торговая площадка, собрание кредиторов, утверждающее условия продажи, и, естественно, участники аукциона. К замещению активов привлекаются собственники предприятия, оценщик, регистрирующий орган, специализированный регистратор. Эти же лица участвуют и в актах увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов и размещения дополнительных акций.
Что касается организационного блока бизнес-модели, то здесь на первый план в силу специфики ситуации на предприятии, находящемся в процедурах реабилитации, выходит автократичный стиль лидерства. Только он может обеспечить проведение быстрых болезненных преобразований, затрагивающих интересы большого количества участников процесса восстановления платежеспособности. После выхода из кризисной ситуации возможны и иные решения, которые более уместны в стабильном режиме функционирования предприятия, учитывают особенности персонала и характер деятельности предприятия. Как правило, в современных условиях, тон в построении организационной культуры предприятия-должника задает «команда» арбитражного управляющего, которая сопровождает его на многих предприятиях, где ему приходится исполнять обязанности, предусмотренные законодательством о банкротстве.
Блок «финансы» бизнес-модели аккумулирует результаты тех новаций, которые рассмотрены нами выше. Фиксиру-
ет новые потоки доходов, образующиеся от реализации мероприятий планов восстановления платежеспособности, и распределяет их на цели, установленные законодательством, с приоритетом задачи погашения требований кредиторов, а затем - создания условий для продолжения стабильной финансово-хозяйственной деятельности предприятия, в том числе предприятий оборонно-промышленного комплекса, реализующими инвестиционные проекты по разработке и выпуску конкурентоспособных образцов вооружения, военной и специальной техники, востребованных на внутреннем и мировых рынках вооружений7,8.
Литература
1. О несостоятельности (банкротстве) Федеральный закон РФ от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2016 г.). 2. http://www.arbitr.ru/vas (дата обращения:14.08.2014).
3. Россия в цифрах. 2015: краткий сборник статей/ Росстат. - М., 2015. - 543 с.
4. Радыгин А.Д., Симачев Ю.В. Институт банкротства в России: особенности эволюции, проблемы и перспективы // Российский журнал менеджмента. - 2005. - Т. 3, № 2. - С. 43-70.
5. Агапцов С.А., Мордвинцев А.И., Фомин П.А., Шаховская Л.С. Индикативное планирование как основа стратегического развития промышленного предприятия. - М.: Высшая школа, 2002. - 301 с.
6. Кохно П.А. Об оптимизации грузоперевозок в инновационной экономике // Общество и экономика. - 2015, № 1-2. - С. 239-253
7. Кохно П.А., Чеботарев С.С. Синергия социалистического управления и капиталистического менеджмента в решении проблем оборонно-промышленного комплекса // Научный вестник ОПК России.- 2015, № 1. - С. 19-34.
8. Кохно П.А., Чеботарев С.С. Модели и перспективы развития оборонно-промышленного комплекса // Научный вестник ОПК России.-2015, № 2. - С. 3-20.
