CC BY
23
ОСОБЕННОСТИ ПОЛОЖЕНИЯ ФИЗИЧЕСКИХ И ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ НА РЫНКЕ БЕЗДОКУМЕНТАРНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ
Д.А. Саликов, магистрант
Волгоградский государственный университет
(Россия, г. Волгоград)
DOI: 10.24411/2411 -0450-2019-11384
Аннотация. В статье анализируются особенности лиц, которые могут осуществлять свою деятельность на фондовом рынке в России. Рассмотрены законодательные требования, экономические факторы и критерии участников отношений в сфере выпуска и оборота акций и облигаций, отмечаются их преимущества и недостатки. Показана динамика увеличения корпоративных и региональный облигаций на бирже ценных бумаг, а также отмечается создание предпосылок для перехода к совершенствованию технической базы рынка на основе распределенных реестров, на основании чего делается вывод о неизбежном изменении положения лиц на основном рынке ценных бумаг.
Ключевые слова: акции, облигации, ICO, эмитент, инвестор.
Ключевым элементом финансового сектора экономики является рынок бездокументарных ценных бумаг (далее - РБЦБ), на котором осуществляются сделки купли-продажи акций и облигаций различных субъектов экономических связей, относящихся как к юрисдикции Российской Федерации, так и зарубежных государств. В общем смысле, рынок ценных бумаг (далее - РЦБ) - это сегмент многообразного рынка финансовых услуг, на котором происходит эмиссия и обращение ценных бумаг. К основным функциям РЦБ, как мы помним, относятся: финансовое посредничество, централизация капитала, а также повышение степени концентрации капитала и производства [1, с. 41]. Указанные функции (направления деятельности) связывают между собой всех участников РЦБ, среди которых главными акторами являются эмитенты и инвесторы.
В настоящее время термин «эмитент», закрепленный в ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», раскрывает данное понятие - это юридические лица, исполнительные органы власти (государственной и муниципальной), которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг. Кроме того, именно эмитент выпускает ценные бумаги в целях развития своего финансового и производственного потенциала. Без эми-
тентов немыслим РЦБ, так как они должны постоянно присутствовать, отвечая по обязательствам и оперируя самостоятельно собственными активами, продавая и выкупая их.
Среди эмитентов возможно выделить следующие группы:
1. Органы власти, которые в свою очередь, делятся в зависимости от уровня: федеральные, региональные и местные. Их бездокументарные ценные бумаги (облигации) на РЦБ всегда отличаются стабильностью, низкой рискованностью и сбалансированной доходностью, в связи с тем, что таким образом публично-правовые образования осуществляют социально-экономическую функцию.
2. Хозяйствующие субъекты. Внутри данной группы субъекты отличаются между собой по организационно-правовой форме, зависящей от цели деятельности организации - получение прибыли от деятельности или направление прибыли на уставные цели.
Однако осуществлять выпуск ценных бумаг вправе не каждое юридическое лицо. Требования к эмитентам устанавливаются специальными федеральными законами, регулирующими деятельность отдельных организаций. Процедура эмиссии ценных бумаг кредитными организациями регулируется отдельным актами Банка России в соответствии с законодательст-
вом РФ о банках и банковской деятельности (п. 3 ст. 19 Закона о РЦБ). Порядок эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг определяется Бюджетным кодексом РФ (п. 4 ст. 19 Закона о РЦБ).
В настоящее время продолжают активно участвовать, так называемые институциональные эмитенты (корпорации, местные и региональные органы власти). Только в 2012 г. сумма в денежном выражении корпоративных облигаций (КО) и региональных облигаций (РО) достигла 1,4 млрд. руб. [2, с. 28-31.] В 2019 г. тенденция по размещению КО сохраняется на высоком уровне - 12,4 млрд. руб. по состоянию на 31 июля. Заметно увеличился выпуск муниципальных облигаций (МО) -702 млрд. руб. на 31 июля 2019 г. [3].
Эмитенты отвечают по обязательствам перед владельцами ценных бумаг - инвесторами. Понятие инвестора в контексте Закона о РЦБ не встречается, под ним следует понимать владельца - лицо, которому принадлежат ценные бумаги на праве собственности или ином вещном праве (ст. 2 Закона о РЦБ). Кроме того, следует различать термин «инвестор», применяемый к отношениям, связанным с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений, которые регулируются соответствующим федеральным законодательством (ФЗ об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений). Поэтому под инвестором в настоящей работе будем понимать владельца ценных бумаг.
Инвесторы - это участники фондового рынка, которым принадлежат средства, направляемые на приобретение ценных бумаг. В соответствии с экономической теорией все инвесторы действуют рационально и осуществляют свою деятельность, направленную на конкретную цель. Более того, сегодня акцент политики развития государства смещен с сырьевых отраслей на высокотехнологичные наноин-дустрии [4, с. 35.], что привлекает новых инвесторов в высоко рискованные проекты. Вместе с тем целями инвестирования всегда являются: получение регулярного
дохода; прирост капитала; сочетание целей. Регулярный доход составляют дивиденды и проценты, а прирост капитала достигается за счет курсовой динамики ценных бумаг.
Выпуск новых ценных бумаг позволяет эмитентам привлекать новые средства, но с другой стороны, приобретение ценных бумаг для инвестора, прежде всего, способ получения дохода [5, с. 98]. В этой связи, принятие того или иного действия по операциям на РЦБ обусловлено факторами, которые инвестору необходимо постоянно учитывать:
1) объем финансовых ресурсов;
2) временной период вложений;
3) условия налогообложения;
4) ликвидность актива, т.е. способность получение адекватного денежного эквивалента;
5) показатели доходности и роста активов;
6) отношение к риску частичной или полной потери, вложенных средств.
Учитывая факторы рискованности, устанавливается специальный ценз к инвесторам, а именно предъявляется ряд требований к самостоятельному осуществлению операций на РЦБ - квалификация. Некоторые участники получают статус квалифицированного инвестора в силу закона (ст. 51.2 Закона о РЦБ), к ним относятся профессиональные участники рынка, кредитные организации, пенсионные страховые фонды, Банк России, «Внешэкономбанк», АСВ и некоторые другие, полный перечень которых установлен Законом о РЦБ. Однако квалифицированными инвесторами могут стать физические и юридические лица, соответствующие требованиям, которые установлены Указанием Банка России от 29.04.2015 № 3629-У «О признании лиц квалифицированными инвесторами и порядке ведения реестра лиц, признанных квалифицированными инвесторами». Данные требования содержат условия относительно профессиональной грамотности соискателя, наличие экономической достаточности в виде определённого капитала.
Все владельцы ценных бумаг обладают правомочиями по ним, корреспондирую-
щими обязанностям эмитента. Так, акционеры вправе получать дивиденды при принятии решения общим собранием акционеров о выплате дивидендов при наличии чистой прибыли. Однако, выплата дивидендов - это право, но не обязанность общества, только в случае принятия такого решения эмитент обязан исполнить свои обязательства перед владельцами. Акции предоставляют право на управлении в деятельности общества (участие в собрании и голосовании по вопросам повестки дня), получение информации о деятельности общества и иные формы управления, при этом объем такого права определяется в зависимости от количества акций, принадлежащих акционеру. Кроме того, при ликвидации общества все участника имеют право на часть имущества, оставшегося после погашения всех обязательств перед кредиторами, пропорционально количеству акций.
Облигация предоставляет своему владельцу право на получение номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, в предусмотренной срок, кроме того получение процента от номинальной стоимости и иные имущественные права (ст. 816 ГК, ст. 2 Закона о РЦБ). Законом об АО установлено, что облигация удостоверяет право требования на ее погашение в установленные сроки (ст. 33 Закона об
ся правовая природа облигации, заключающаяся в заемном характере, тогда как акция предоставляет совокупность корпоративных прав.
В процессе эволюционного развития общества к формату «Индустрия 4.0» и применения инновационного способа инвестирования при помощи цифровых криптозаписей, ожидается, что и структура РБЦБ претерпит изменения, соответственно у инвесторов и эмитентов возникнут более широкие возможности для реализации своих целей. Исследователи полагают, что развитие ICO-инвестиций ускоренно продолжается, вложение капиталов при помощи данного инструмента увеличится за счет привлечения нового круга инвесторов. Рост популярности ICO повлечет развитие технической «базы» рынка финансовых инструментов, усиление крипто защиты смарт-контрактов и транзакций в рамках их исполнения. Кроме того, отмечается, что цифровые криптозаписи, используемые для финансирования внешнеторговых сделок юрисдикций БРИКС для организаторов инвестиций к 2022 году станут привычным инвестиционными инструментами, какими являются облигации или акции [6, с. 42]. Что, по нашему мнению, изменит положение физических и юридических лиц на рынке бездокументарных ценных бумаг.
АО). Главным отличием от акции, являет-
Библиографический список
1. Гусева И.А. Финансовые рынки и институты: учебник и практикум для академического бакалавриата. - М.: Изд-во Юрайт. 2019. - 347 с.
2. Лагунов В., Буряков Д. 2013-й: функционирование учетной системы рынка облигаций в обновленном законодательном пространстве // Рынок ценных бумаг. - 2013. - № 1. - С. 28-31.
3. Объем рынка корпоративных облигаций России за июль увеличился на 1.6% и составил 12.8 трлн рублей. Cbonds. - 01 августа 2019. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://cbonds.ru/news/item/1133529 (дата обращения 10.11.2019).
4. Иншакова А.О., Кагальницкова Н.В. Venture capital as the financial basis of small and medium businesses in the field of nanotechnology in unfavorable economic conditions: legal aspects // Власть закона. - 2018. - № 2 (34). - С. 32-41.
5. Иншакова А.О., Гончаров А.И. Ценные бумаги как предмет финансово-экономического интереса и объект гражданско-правовых отношений // Право. Журнал высшей школы экономики. - 2017. - № 4. - С. 97-110.
6. Гончаров А.И., Гончарова М.В. Цифровые токены в инструментарии современной внешнеторговой деятельности хозяйствующих субъектов юрисдикций БРИКС // Legal Concept = Правовая парадигма. - 2019. - Т. 18, № 3. - С. 31-42.
FEATURES OF POSITION OF INDIVIDUALS AND LEGAL ENTITIES IN THE RUSSIAN MARKET OF SECURITY-FREE SECURITIES OF RUSSIA
D.A. Salikov, Graduate Student Volgograd State University (Russia, Volgograd)
Abstract. The article assesses the characteristics of individuals who can carry out their activities on the stock market in Russia. The legislative requirements, economic factors and criteria of participants in relations in the sphere of issue and circulation of shares and bonds are considered, their advantages and disadvantages are noted. The dynamics of increasing corporate and regional bonds on the stock exchange is shown, as well as the creation of prerequisites for the transition to improving the technical base of the market based on distributed registries is noted, on the basis of which it is concluded that there is an inevitable change in the position of individuals on the main securities market.
Keywords: stocks, bonds, ICO, issuer, investor.
