CC BY
606
ЭКОНОМИКА
Вестн. Ом. ун-та. 2012. № 3. С. 364-367.
УДК 338 П. Г. Рябчук
ОСОБЕННОСТИ МЕТОДИК ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГА
Осуществлен анализ действующих методов оценки эффективности лизинга по сравнению с другими формами капитального инвестирования. Выявлены их преимущества и недостатки. Предложены направления совершенствования методологической базы по оценке эффективности лизинга с позиции ее участников.
Ключевые слова: лизинг, лизинговые операции, имущество, метод, баланс денежных потоков, нетто-доходы, нетто-расходы, сальдо, чистая приведенная стоимость.
Выделение лизинга как особой формы привлечения капитала в самостоятельную группу мирохозяйственных связей, процессы формирования соответствующего института, а также необходимость оценки эффективности и целесообразности использования различных лизинговых схем в современных условиях развития национальной экономики потребовало нового комплексного подхода и рассмотрения всей совокупности особенностей проведения соответствующего исследования с позиции формирования конкурентных преимуществ. В этой связи необходимо еще раз подчеркнуть, что принципиально важным методологическим положением является рассмотрение проблемы в контексте экономических взаимоотношений субъектов мирохозяйственных связей и возникающих в связи с этим обязательств в долгосрочном периоде.
Наряду с тем, что в качестве основных объективных факторов, сдерживающих рост использования лизинговых схем в России, выступает ряд негативных тенденций развития экономики в стране, а также сохраняющийся высокий уровень процентов за предоставляемый финансовый капитал, недостатки правовой среды как лизинга, так и смежных с ним областей, проведенный опрос хозяйствующих субъектов показал, что во многом сдерживают применение лизинга проблемы адекватности методов и методик для оценки его экономической эффективности.
Степень развития любого вида бизнеса, в том числе лизингового, возможности его развития, роста инвестиций в модернизацию на основе данного механизма зависит от важнейшей категории - эффективности деятельности.
Сегодня в современной отечественной и зарубежной научной методической литературе можно столкнуться с целым спектром методик и подходов оценки эффективности лизинга [1]. На специализированных сайтах, посвященных лизингу представлены методики оценки лизинга по сравнению с альтернативными схемами финансирования капитальных инвестиций. На сайтах лизинговых компаний представлено множество лизинговых калькуляторов, позволяющих оценить эффективность лизинга с позиции предприятия-реципиента. При всем этом, до сих пор единой общепризнанной методики оценки в современной науке нет.
В настоящее время известны различные методы оценки эффективности лизинговых операций [2]. Изучение описанных в литературе методик оценки лизинга дает возможность сформировать большую группу (рис.), включающую отечественные методики, основанные на методах расчета лизинговых платежей на основе свода затрат на осуществление деятельности лизинговой компании в рамках конкретного договора.
© П.Г. Рябчук, 2012
Основанные на сопоставлении лизинга альтернативными вариантами привлечения
Прямое сравнение
Определение текущей стоимости
Определение чистой текущей стоимости с учетом скорректированной ставки дисконтирования
ОТЕЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЛИЗИНГА
Основанные на калькуляции затрат лизинговой компании
С использованием
корректирующих
коэффициентов
С использованием дисконтирования
«Закрытые» методы (готовые программные продукты)
Составление результатов с кредитованием
Другие
Классификация опубликованных отечественных методик оценки эффективности лизинга
Другая группа методик оценки эффективности лизинга посвящена сопоставлению эффективности лизинга и альтернативных схем финансирования, как правило, это кредитная схема обновления внеоборотных активов. Это касается методик, например, В.В. Масленникова, В.А. Ивашкина, В.Д. Газмана. В свою очередь, сопоставление лизинга с альтернативными инструментами в соответствии с предлагаемыми методиками может осуществляться методами сравнения баланса денежных притоков и оттоков, расчета дисконтированной стоимости, подсчета чистой текущей стоимости лизинга по скорректированной ставке дисконтирования. В ряде предлагаемых методик, основанных на калькуляции затрат лизингодателя предлагается использовать корректирующие коэффициенты, в других -дисконтирование [1].
Не редкость в литературе и предложения отечественных специалистов использовать зарубежные методики оценки эффективности лизинга, но адаптировать их к российским условиям. Большинство зарубежных методик оценки лизинга основано на расчетах стоимости аренды как для арендатора, так и лизинговой компании, а также сопоставления лизинга с альтернативными вариантами финансирования проекта. Такой анализ учитывает наличие рыночного ценообразовании и предполагает оценку налоговых условий, сравниваемых вариантов финансирования проекта. Например, методика, которую разработали А. Смит и Л. Вакеман (1985), М. Миллер и
Ч. Аптон (1976), Д. Левелин, М. Лонг и Д. Макконнелл (1976).
На наш взгляд, применение такого подхода возможно в условиях экономической ситуации развитого рынка, и имеются значительные ограничения для использования в
условиях российской экономики с изменяющимися уровнем инфляции, валютным курсом, нестабильной правовой средой и др.
Таким образом, проведенный анализ опубликованных методик оценки эффективности лизинга показал отсутствие единой методической базы расчетов, общепризнанных методов определения экономической эффективности, ограниченность применения методик для оценки эффективности схем международного лизинга (табл.). Результаты [2] позволили сделать выводы, явившиеся основополагающими для выработки новых подходов в оценке лизинга в системе современных экономических связей.
Так, в основе опубликованных методических разработок в основном используется подход, исходя из учета интересов лизинговой фирмы, что ограничивает круга решаемых вопросов. Кроме того, неоднозначность результатов расчетов при использовании различных методик оценки эффективности лизинга затрудняет принятие окончательного решения лизингополучателем. Наконец высокая степень неопределенности при оценке лизинга, свойственная методикам предлагающим оценку эффективности без учета влияния изменений внешних факторов и др.
Тесно связан вопрос оценки эффективности лизинга с вопросом цены контракта. В основе цены контракта лежит сумма лизинговых платежей. Проведенный анализ показал, что в решении этой проблемы также нет однозначности (табл.).
Проведенные исследования развития теории конкурентоспособности, выработка методологии и методов, предложенные методологические подходы к комплексной системной оценке привлечения финансовых ресурсов в модернизацию промышленности с использованием механизма международного и внутреннего лизинга, а также резуль-
366
П. Г. Рябчук
Особенности методов оценки лизинговых схем финансирования технической модернизации
Авторы | Особенности
Оценка эффективности лизинговых схем
Ивашкин В.А. Возможность сопоставления стоимости лизинга и покупки как в процентном, так и в денежном выражении
Овчаров Д.И. Возможен анализ по фактору экономичности и ликвидности. Учитывается возможность использования нелинейной амортизации
Касимов А.В. Рассматриваются несколько вариантов лизинга в зависимости от условий лизингового соглашения
Киркоров А. Используется расчет полной интегральной амортизации и остаточной стоимости в разных способах амортизации
Газман В.Д. Возможность решения задачи минимизации затрат по проекту между вариантами лизинга
Шатрамов В.А. Подход арбитражного ценообразования на лизинговые услуги
Крылов Э.И. Расчет дополнительного эффекта при использовании лизинга
Киселева И.Б. Сравнение результатов калькуляции затрат по кредитному и лизинговому финансированию, скорректированных на величину налогообложения
Руководство по финансированию лизинга в рамках Проекта поддержки предприятий Определение зоны эффективности лизинговых операций относительно покупки с использованием кредитных средств. Варьирование сроков действия лизингового договора и кредита на покупку того же имущества
Оценка величины лизинговых платежей
Чекмарева Е.Н. Одна из первых российских методик. Возможность расчета стоимости лизинга на каждый момент действия лизингового контракта. Не отражает рыночных аспектов взаимоотношений лизингодателя и лизингополучателя
Карп М.В. Производится корректировка базовой стоимости лизинга на индекс роста цен по конкретному оборудованию, взятому в лизинг (а не на ставку рефинансирования). Не определено, каким образом величина лизинговых платежей увеличивается в случаях, когда субъекты лизинга теряют право на налоговые льготы
Лещенко М.И. Возможность досрочного закрытия лизингового контракта. Увеличенная стоимость лизинга для лизингополучателя
Ольховский Р.Г. Возможность получения оптимальной суммы ЛП за счет варьирования переменных значений
Прилуцкий Л.Н. Расчет ЛП через калькулирование затрат лизингодателя на организацию и проведение лизинга. Возможность выбора оптимальной стратегии расчета для лизингодателя и лизингополучателя
Штельмах В. Вычитание суммы аванса из суммы лизинговых платежей, учет полной стоимости оборудования. Одна из первых российских методик, возможность расчета стоимости лизинга в каждый момент действия лизингового контракта
Методика расчета ЛП в условиях гиперинфляции. Методические рекомендации по расчету ЛП. Министерство экономики РФ Не отражает рыночных аспектов взаимоотношений лизингодателя и лизингополучателя. Наиболее точно учитывает как внешние, так и внутренние факторы, влияющие на формирование ЛП. Обоснование безубыточности лизинга для лизингодателя. Отсутствие учета динамики цен лизингового оборудования при расчете суммы ЛП. Повышенный доход лизинговой компании, обусловленный превышением суммы возмещаемой стоимости имущества в составе лизинговых платежей величины амортизационных отчислений. Доходы и расходы лизинговой компании от иной, не лизинговой деятельности не принимается в расчет
таты анализа основных опубликованных методик по определению экономической эффективности лизинга позволяют принять за основу следующие положения:
1. С учетом многовариантности решения задач необходимо исключить стихийность и субъективность в принятии стратегических решении, что может быть обеспечено только объективной оценкой эффективности лизинга по методике, базирующейся на положениях современной экономической теории, учитывающей особенности действия экономических законов в системе современных мирохозяйственных связей, а также влияние всей системы факторов и показателей, связанных с реализацией лизинговых схем.
2. Исходя из особенностей макроэкономической ситуации, для осуществления лизинга необходимо проведение комплексного анализа структурно-функциональных связей системы лизинговых взаимоотношений с анализом перспектив использования в
российских условиях и учета тенденций развития мирохозяйственных связей.
3. К основным факторам, обеспечивающим всесторонность и объективность оценки лизинга, необходимо отнести наличие в методике объективного критерия эффективности, учет при расчетах фактора времени, использование корректирующих коэффициентов, отражающих специфику условий реализации лизинговых схем, а также учет интересов всех субъектов лизинга, тенденции мировых рынков и др.
4. Важнейшей функцией объективного критерия эффективности является отбор вариантов реализации хозяйственных мероприятий, отвечающих целям национальной стратегии повышения конкурентоспособности страны на мировых рынках.
5. Методика определения экономической эффективности лизинга для обеспечения ее объективности и достоверности должна учитывать комплексность программ развития технического перевооружения и
обновления фондов хозяйствующего субъекта в целом, а также особенности каждого проекта в отдельности, что позволит избежать ошибок при разработке долгосрочной стратегии инновационного развития.
С учетом результатов проведенного исследования предлагается интегрированный метод оценки лизинга с позиций всех субъектов лизинга. Активизация вовлечения России в современные мировые хозяйственные связи, а также реализация развитыми странами политики благоприятствования рыночным отношениям предполагает оценку лизинга с использованием методов рыночного ценообразования. Однако с учетом особенностей экономики России и того обстоятельства, что в стране пока отсутствуют развитые рыночные отношения, возможно сохранение затратных методов расчета.
Методологически важными требованиями, предъявляемыми к выбору и исполь-
зованию методики расчета платежей по операциям лизинга, являются простота и прозрачность, учет интересов всех участников схемы, а также возможность качественной и количественной оценки влияния различных факторов на сумму лизинговых платежей.
ЛИТЕРАТУРА
[1] Философова Т. Г. Лизинг: научные основы, методы оценки и управления. М. : 2004.
[2] Ковалев В. В. Финансовые и учетно-аналитические аспекты арендных и лизинговых операций : дис. ... д-ра экон. наук. СПб. : СПб. гос. ун-т, 2005. 340 с.
[3] Лизинговые услуги для предприятий АП // Экономика сельскохозяйственных и промышленных предприятий. 1992. № 9.
[4] Золотогоров В. Г. Экономика : энцикл. словарь. 2-е изд., стереотип. М. : Кн. двор, 2004. 720 с.
